长沙理工大学会计专业《财务管理》课件

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主讲:李凤莲

财务管理学主讲:李凤莲财务管理学1教学目标通过本课程的学习，要求大家掌握现代企业财务管理的基本理论，具备现代企业的理财思想和具体从事财务管理工作的基本知识和工作能力。教学目标通过本课程的学习，要求大家掌握现代企业财务管理的基本2全书概览

财务活动目标市场财务管理基础筹资管理

投资管理

收入与利润分配管理

财务管理专题

风险与收益公司价值全书概览财务活动目标市场财务管理基3第一章

总论本章重点理解财务管理目标的含义及几种观点；掌握企业财务活动以及企业内存在的各种财务关系，了解金融市场的类型及其作用并掌握金融市场利率的构成要素本章难点财务管理的目标第一章

总论本章重点4财务活动财务活动是指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。财务财务关系财务关系是指企业在组织资金运动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。一、财务管理的概念概念：财务管理是组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作。财务活动财务财务关系一、财务管理的概念51、企业财务活动企业财务活动，是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配以及日常资产管理等活动。财务活动负债所有者权益流动资产长期投资固定资产无形资产分配资金1、企业财务活动财务活动负债所有者权益流动资产分配资金6企业经营过程中的核心是资金运动。随着企业再生产过程的不断进行，企业资金总是处于不断的运动中。货币资金固定资金生产储备资金在产品资金产成品资金货币资金企业经营过程中的核心是资金运动。随着企业再生产过程的不断进行7（1）资金筹集：为了满足投资的需要，筹措和集中所需资金的过程。筹资活动的两个重要方面：一方面是确定筹资的总规模，（即“量”的问题）以保证投资所需的资金。一方面是通过筹资渠道、筹资方式和工具的选择，合理确定筹资结构，以降低筹资成本和风险。（1）资金筹集：8筹资的内在要求：在成本与风险之间做出权衡。筹资方式：自有资金的筹集——可采用：吸收直接投资、发行股票、内部留存收益等方式。债务资金的筹集——可采用：银行借款、发行债券、商业信用、租赁等方式。筹资的内在要求：在成本与风险之间做出权衡。9（2）资金运用与耗费（投资活动）资金运用是将所筹资金投入使用的过程。投资范围：①企业内部投资固定资产投资项目投资 流动资产投资（2）资金运用与耗费（投资活动）10②企业外部投资：企业对其他经济实体所进行的投资。投资方式货币资金投资有形资产投资实物投资无形资产投资资金耗费的过程是资金积累的过程。在这个过程中，劳动者创造出新的价值，包括为自己劳动创造的价值和为社会劳动创造的价值。②企业外部投资：企业对其他经济实体所进行的投资。11（3）资金营运活动指对企业的固定资产和流动资产等进行的日常管理活动。（4）资金分配活动指企业收益的分配活动。长沙理工大学会计专业《财务管理》课件122、财务关系企业财务关系是指企业在资金运动的过程中与各相关利益集团发生的经济关系。企业投资者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门受资者2、财务关系企业投资者债权、债务人内部单位及个人税务行政部门13

内容实质企业与政府（税务机关）强制性与无偿性的分配关系企业与投资者经营权与所有权的关系（委托代理关系）企业与受资者投资与受资的关系企业与债权人债务与债权的关系企业与债务人债权与债务的关系企业内部各单位之间内部各单位之间的经济利益关系企业与职工之间 劳动成果的分配关系内容14第二节财务管理的目标和任务财务管理目标的概念指企业进行财务活动所要达到的根本目的。

第二节财务管理的目标和任务151、财务管理目标的作用（1）导向作用；（指明方向）（2）激励作用；（3）凝聚作用；（4）考核作用。一、财务管理目标的作用与特征一、财务管理目标的作用与特征16二、财务管理目标的不同观点财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。一般而言，最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：利润最大化股东财富最大化企业价值最大化二、财务管理目标的不同观点财务管理目标是一切财务活动的出发点172、企业财务管理目标的综合表达2、企业财务管理目标的综合表达18长沙理工大学会计专业《财务管理》课件19三、财务管理目标协调1.代理关系（1）代理关系的实质美国学者詹森和威廉·麦克林认为：现代企业的代理关系可以定义为一种契约或合同关系。在这种关系下，一个或多个人（委托人）雇佣其他人（代理人），授予其一定的决策权，使其代替雇主的利益从事某种活动。三、财务管理目标协调1.代理关系20（2）代理关系的表现形式公司制下，代理关系主要表现为以下两种形式：

①资源的提供者与资源的使用者之间代理关系。这种代理关系以资源的筹集和运用为核心；②公司内部高层经理与中层经理、中层经理与基层经理、基层经理与雇员之间的代理关系。这种代理关系以财产经营管理责任为核心。（2）代理关系的表现形式①资源的提供者与资源的21代理关系用图表示如下

资金的提供者

股东（委托人）债权人（委托人）资金的使用者内部高层经理（代理人）（委托人）

中层经理（代理人）（委托人）

基层经理（代理人）（委托人）

雇员（代理人）代理关系用图表示如下资金的提供者股东债权人资金22

2.代理问题（1）代理问题的内涵代理问题是指在执行契约之前或在执行契约过程中，代理人有意选择违背契约的行为。代理问题主要表现在以下两个方面：一是股东与管理者（经理）之间的代理问题；二是股东与债权人之间的代理问题。2.代理问题23（2）代理问题产生的原因

①契约各方存在着利益的不均衡性。代理关系的本质体现为各方经济利益关系。由于关系人各方利益目标不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互冲突。②委托人与代理人之间存在着信息的不对称性。通常现代公司中，代理人（管理当局）拥有私有信息，它比处于公司外部的委托人（股东和债权人）更了解公司的状况，这样执行契约中，代理人常常违背委托人的意愿，也就是通常所说的内部人控制。（2）代理问题产生的原因①契约各方存在着利益24第三节财务管理环境一、财务管理的经济环境1、宏观经济环境财务管理的宏观经济环境是指影响企业财务管理的各种宏观经济因素。2、微观财务环境指在某一特定范围内的对某种财务管理活动产生重要影响的各种因素。第三节财务管理环境一、财务管理的经济环境25二、财务管理环境的内容企业法律环境经济环境金融环境二、财务管理环境的内容企业法律环境经济环境金融环境261、经济环境（1）经济周期（萧条、复苏、上升、高涨）在经济萧条阶段，经济紧缩，投资减少，资金时紧时闲。这时企业应采取建立投资标准、保持市场分额、缩减管理费用、放弃次要利益、削减存货、裁减雇员等经营理财策略。在经济高涨阶段，市场需求旺盛，投资增加，企业迅速筹资以满足扩大生产的需要。这时，企业应采取扩充厂房设备、继续增加存货、提高价格、进行营销规划、增加劳动力等经营理财策略。1、经济环境27（2）经济发展水平（3）通货膨胀状况（4）经济政策（2）经济发展水平28二、财务管理的法律环境1、企业组织形式（1）独资企业（2）合伙企业（3）公司制企业①有限责任公司②股份有限公司③国有独资公司二、财务管理的法律环境1、企业组织形式29独资企业是指由个人单独出资，独立拥有，个人控制的企业。这种企业不具有独立的法人资格。主要特点如下：（1）容易组成；（2）资金来源主要依靠储蓄、贷款等，但不能以企业名义进行社会集资；（3）承担无限责任；（4）企业收入为业主收入，业主以此向政府缴纳个人所得税；（5）企业寿命与业主个人寿命联系在一起。独资企业（1）容易组成；30合伙企业

是指由两个或两个以上合伙人共同创办的企业。通常这种企业也不具有法人资格。其主要特点与独资企业基本相同。合伙企业所获收入应在合伙人之间进行分配并以此缴纳个人所得税。

合伙企业31

公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，我国股份制企业主要有两种形式，如下图所示：有限责任公司公司股份有限公司

全部注册资本由等额的股份构成，并通过发行股票筹集资本。

全部注册资本由股东所认缴的出资额构成，但不发行股票。

公司制企业公司属于股份制企业的组织形式，根据我国法律规定，32课堂思考题：公司制企业与合伙制企业的不同

公司制合伙制组织：法人盈利性的经济组织债务承担：有限责任无限连带责任融资规模：大小融资途径：多少税收：企业所得税和个人所得税投资者个人所得税课堂思考题：公司制企业与合伙制企业的不同33三、财务管理的金融环境1、金融市场（1）金融市场的概念与功能金融市场是指资金供求双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。主要功能：把社会各个单位和个人的剩余资金有条件的转让给社会各个缺乏资金的单位或个人。三、财务管理的金融环境1、金融市场341.金融市场的参加者——金融交易的主体

金融市场的参加者大致可以分为以下五类：参加者

个人经济实体

政府及其有关行政机构中央银行金融机构1.金融市场的参加者——金融交易的主体参加者个人经济实35

2.金融市场工具——金融交易的对象

（1）金融市场工具的内涵在金融市场上，金融交易的对象是资金，具体表现为金融资产或称做金融市场工具，简称金融工具。金融市场工具一般分为两类：

金融市场参加者为筹资、投资而创造的工具，如各种股票、债券、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等。

金融市场参加者为保值、投机等目的而创造的工具，如期货合同、期权合同、互换交易等。2.金融市场工具——金融交易的对象金融市场36课堂思考题：金融环境与企业财务管理的关系1、企业投资、融资的场所2、可以为企业财务活动提供有用的信息，如利率、行情3、通过金融市场使长、短期资金互相转化。课堂思考题：金融环境与企业财务管理的关系37

第二章财务管理基本价值观念

本章重点：应熟记货币时间价值、年金、年偿债基金、年资本回收额、风险、可分散风险、不可分散风险等概念；充分理解货币时间价值在财务管理中的应用、可分散风险和不可分散风险的形成原因；重点掌握年偿债基金、年资本回收额的计算、风险按其原因如何分类及风险价值的计算。本章难点：货币时间价值、风险价值的计算

第二章财务管理基本价值观念

本章重点：38本章主要内容第一节资金时间价值

第二节财务风险价值

本章主要内容39第一节、货币时间价值1.资金时间价值（货币时间价值)的的定义指资金经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。指一定量的资金在不同时点上的价值量的差额。

想想今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？

如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？

第一节、货币时间价值1.资金时间价值（货币时间价值)的的定40要点解释：（1）要经过投资与再投资；（2）要持续一段时间才能增值；（3）随着时间的延续，资金总量在循环和周转中按几何级数增长，使得资金具有时间价值。要点解释：412.货币时间价值的表现形式

货币时间价值的表现形式有两种：

绝对数（利息）

相对数（利率）

不考虑通货膨胀和风险的作用2.货币时间价值的表现形式绝对数相对数不考虑通货膨胀42

3.货币时间价值的确定从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率。

实务中，通常以相对量（利率或称贴现率）代表货币的时间价值，人们常常将政府债券利率视为货币时间价值。3.货币时间价值的确定实务中，通常以相对量（利率43二、资金时间价值的计算1、基本概念（1）单利（SimpleInterest）单利是指按借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息，即本金能带来利息，利息必须在提取之后再以本金的形式投入才能生利，否则不能生利。二、资金时间价值的计算1、基本概念44（2）复利（CompoundInterest）复利是指每经过一个计算期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。（复利法是国际上目前普遍采用的利息计算方法）（3）现值（PresentValue）现值（本金）是指未来时点上的一定量现金折合到现在的价值。（4）终值（FutureValue）终值是指现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。（2）复利（CompoundInterest）45

计算涉及的四个基本要素货币的时间价值通常按复利计算

！！

现值

终值0

1

2

n计息期数(n)利率或折现率(i)计算涉及的四个基本要素货币的时间价值通常按复利计算！！46（5）资金时间价值的计算中经常使用的符号P——本金，又称期初金额或现值；i——利率，通常指每年的利息与本金之比；注：给出的利率一般是指年利率。对于不足一年的利息，以一年等于360天来折算。I——利息；F——本利和或终值n——计算利息的期数（5）资金时间价值的计算中经常使用的符号472.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）复利终值是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，即本利和。如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公式为：

F=P（1+i）n=P(F/P,i,n)

2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）复利终48Ex1:某人将1000元钱存入银行，利率为8％，10年后复利终值为多少？F=1000×(1+8%)10=1000×2.159＝2159（元）Ex2:某人将1000元钱存入银行，10年后其复利终值为2159元，问其年利率为多少？F=1000×(1+i)10＝2159（元）(1+i)10=2.159即(F/P,i,n)＝2.159，查复利终值系数表，在n＝10所对应的行中查找2.159，与i=8％对应的复利终值系数为2.159，所以当i=8%时，可以使现有资金1000元在10年后达到2159元。Ex1:某人将1000元钱存入银行，利率为8％，10年后复利49

3.一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）

复利现值是复利终值的逆运算，指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为了取得未来一定本利和而现在所需的本金。如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为：

3.一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）50Ex3:某项投资在5年后可获得收益40000元，假设投资报酬率为8％，则现在应投入多少钱？P=F×(1+i)-n=40000×(P/F,8%,5)=40000×0.6806=27224(元)Ex3:某项投资在5年后可获得收益40000元，假设投资报514.年金（1）年金的内涵

年金是指每隔一定相同时期收入或支出相等金额的款项。如折旧、租金、利息、保险金等。

年金

普通年金

先付年金

递延年金

永续年金

4.年金年金普通年金先付年金递延年金永续年金52（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算普通年金是指在每一相同的间隔期末收付等额款项的年金。普通年金是各种年金中最基本的形式，在实际工作中被广泛使用。

普通年金终值（FA）是指在一定时期内期末收付款项的终值之和，也即每次支付的复利终值之和。

（2）普通年金（又称后付年金）终值的计算53普通年金终值犹如零存整取的本利和

FA=A+A(1+i)+A(1+i)2+A(1+i)3+……+A(1+i)n-1普通年金终值犹如零存整取的本利和54普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式为：55Ex4:5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8％，问第五年年末年金终值为多少？解：FA＝100×

＝100×5.867=586.7元Ex4:5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8％，问56（3）普通年金现值的计算普通年金现值是指若干相同间隔期末收付的等额款项的现时总价值。普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数，求年金现值的计算，其计算公式为：（3）普通年金现值的计算57普通年金现值的计算公式推倒如下：

普通年金现值的计算公式推倒如下：58Ex5:某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年得到2000元。设银行存款利率为9％,计算他目前应存入多少钱？解：PA＝A×（P/A,i,n）=2000×（P/A,9％,10）＝2000×6.4177=12835.4元Ex5:某人准备存入银行一笔钱，以便在以后的10年中每年得到59（4）先付年金终值与现值的计算

先付年金又称为预付年金，是指一定时期内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年金的差别仅在于收付款的时间不同。其终值与现值的计算公式分别为：

（4）先付年金终值与现值的计算60Ex6:某人每年初存入银行100元，存款利率为8％，问第五年末的本利和应为多少？解：FA′＝100×5.867×（1+8％）＝633.64元Ex6:某人每年初存入银行100元，存款利率为8％，问第五年61Ex7:某公司租用一台生产设备，在5年中每年年初支付租金10000元，利息率为8％，问这些租金的现值是多少？解：PA′＝10000×（1+8％）×（P/A,8%,5）=10000×(1+8%)×3.993=43124.4元Ex7:某公司租用一台生产设备，在5年中每年年初支付租金1062(5)年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金)

偿债基金是指为使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式为：

(5)年偿债基金的计算(已知年金终值，求年金)63Ex8:某企业拟在5年后偿还100000元债务，从现在起每年等额存入银行一笔款项。假设银行存款利率为8％，问每年需存入多少钱？解：A＝100000×＝17044元Ex8:某企业拟在5年后偿还100000元债务，从现在起64（6）投资回收额的计算（已知年金现值，求年金）投资回收额是指现在投入一定金额的资本，将来在约定的年限内每年等额收回的款项。这里的等额款项为年资本回收额。它是年金现值的逆运算。其计算公式为：

（6）投资回收额的计算（已知年金现值，求年金）65

Ex9:某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预计可使用3年，社会平均利润率为8％，问该设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？解：A=PA·

=100×=38.8(万元)Ex9:某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预计可使用66（7）递延年金（延期年金）现值的计算递延年金是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。显然，递延年金终值与递延期数无关，其计算方法和普通年金终值的计算方法相同.Ex10:某人从第四年末起，每年年末存入银行100元，利率为10％，问第七年末本利和为多少？解：FA=A·(F/A,i,n)=100×(F/A,10%,4)=100×4.641=464.1元递延年金现值的计算原理如图2－5所示。（7）递延年金（延期年金）现值的计算67

012……n012mm+1m+2m+n

AAA

递延年金现值的计算原理图解

68计算递延年金现值有两种方法：方法一：把递延年金视为n期普通年金，求出递延期的现值，然后再将此现值复利折现到第一期期初。=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)方法二：假设递延期中进行支付，先求出（m+n）期的年金现值，然后，扣除实际并未支付的延期（m）的年金现值，即可得出最终结果。=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)计算递延年金现值有两种方法：69Ex11:某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出1000元，至第六年年末全部取完，银行存款利率为10％，要求计算最初时一次存入银行的款项是多少？

解：方法一：=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)=1000·(P/A,10％,4)·(P/F,10%,2)＝1000×3.17×0.826=2618元

方法二：=A·(P/A,i,m+n)-A·(P/A,i,m)=A·(P/A,10%,6)-A·(P/A,10%,2)=1000×4.355-1000×1.736=2619元Ex11:某人年初存入银行一笔现金，从第三年年末起，每年取出70（8）永续年金（终身年金）现值的计算永续年金是指无限期继续收入或支出的年金。例如现时经济生活中的无限期债券、优先股股利、奖励基金、存本取息等都属于永续年金。永续年金没有终止的时间，所以没有终值。（8）永续年金（终身年金）现值的计算71永续年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中推导出来：当时，（1+i）-n的极限为零，所以上式可写成

此公式即为永续年金现值的计算公式。永续年金的现值可以从普通年金现值的计算公式中推导出来：72Ex12:某人持有无限期债券一张，每年年末可获得1000元收入，利息率为10％，要求计算其永续年金现值为多少？解：PA＝A·＝1000·＝10000元Ex12:某人持有无限期债券一张，每年年末可获得1000元73本章互为倒数关系的系数有：单利的现值系数与终值系数复利的现值系数与终值系数后付年金终值系数与年偿债基金系数后付年金现值系数与年资本回收系数本章互为倒数关系的系数有：单利的现值系数与终值系数742、利息率和通货膨胀利率是资金的价格。资金的供给随利率的提高而增加，随利率的减少而下降；资金的需求随利率的提高而下降，随利率的减少而增加；资金供求关系使市场利率达到均衡状态。利率不仅包含时间价值，也包含风险价值和通货膨胀因素。2、利息率和通货膨胀75市场名义利率（K）受以下因素影响：（1）纯粹利率（PI）纯粹利率是指无通货膨胀和无风险情况下的平均利率。它代表真实的无风险报酬率。无通货膨胀时的短期国库券的利率可视为纯粹利率。（2）通货膨胀溢酬（IP）指由于通货膨胀会不断的降低货币的实际购买力，为弥补通货膨胀造成的购买力下降的损失而要求提高的利率。对无风险的短期国库券而言，它的实际利率等于纯粹利率与通货膨胀溢酬之和。市场名义利率（K）受以下因素影响：76（3）违约风险溢酬（DP）指由于借款人无法在预定的期限内支付借入资金的利息和偿还本金会给资金供应者带来风险，资金供应者为减少这种风险而要求提高的利率。违约风险越大，资金供应者要求的利率报酬就越高，反之，资金供应者要求的利率报酬就越低。（4）变现力溢酬（LP）指由于债务人资产的流动性差会给债权人带来风险，债权人为减少这种风险而要求提高的利率。债务人资产的流动性越强，债权人要求的变现力溢酬就越低，反之越高。（3）违约风险溢酬（DP）77（5）到期风险溢酬(MP)指因到期时间长短的不同而形成的利率差别。它是对投资者承受利率变动风险的一种补偿。投资者所承受的风险越大，这种补偿就越大。例如，20年期国债的利率比10年期国债的利率高。综上所述，市场名义利率（K）可用下式表示：K=PI+IP+DP+LP+MP（5）到期风险溢酬(MP)78三、资金时间价值计算的几个特殊问题1、短于一年的计息期实质：短于一年的计息期实质是名义利率与实际利率的换算问题。计算资金时间价值的方法：直接调整相关指标，即利率换为r/m,期数为m×n三、资金时间价值计算的几个特殊问题1、短于一年的计息期79Ex13:本金1000元，投资5年，年利率为8％，每季复利一次。该项投资的终值为多少？解：每季复利一次，所以每季度利率＝8％÷4＝2％，复利次数为5×4＝20F=1000×(1+2%)20=1000×1.486＝1486元Ex13:本金1000元，投资5年，年利率为8％，每季复利一803、贴现率的计算我们在财务管理决策中经常需要根据已知的计息期数终值、现值来测算贴现率，主要采用内插法来进行计算。计算步骤：（1）计算换算系数换算系数＝或（年金终值系数或年金现值系数）＝或（终值系数或现值系数）3、贴现率的计算81(2)采用内插法求贴现率Ex16:某企业在第一年初向银行借1万元购买设备，银行规定从第一年末到第五年末每年偿还3200元，问这笔借款利率为多少？解：先算年金现值系数＝＝3.125

查表：与n=5相对应的贴现率中与3.125最接近的年金现值系数有两组数：利率为19％时，年金现值系数为3.058，利率为20％时，年金现值系数为2.991。用内插法计算。(2)采用内插法求贴现率82

贴现率年金现值系数18％3.127x0.002？％1％3.1250.06919%3.058则：X：1%=0.002：0.069X＝0.03％因此，贴现率应为18％＋X＝18.03％贴现率年金现值系数83第二节财务风险价值一、风险价值的概念1、财务决策的种类（1）确定性决策（未来情况是完全确定或已知）（2）风险型决策（未来情况不能完全确定，出现的概率可以估计）（3）不确定型决策（未来情况未知，且概率不能确定）第二节财务风险价值一、风险价值的概念842、风险的概念和类别（1）风险的概念风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。要点：风险是事件本身的不确定性，具有客观性；风险的大小随时间延续而变化（随时间延续，事件的不确定性在缩小）；在实务领域对风险和不确定性不作区分，都视为“风险”；风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。从财务管理的角度看，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性；风险是针对特定主体的：企业、项目、投资人。风险主体与收益主体对应；2、风险的概念和类别85从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险经营风险指生产经营的不缺定性带来的风险。

经营风险源于两个方面：企业外部条件的变动如：经济形式、市场供求、价格、税收等的变动企业内部条件的变动如：市场销售、生产成本、生产技术从公司本身来看，风险分为经营风险和财务风险经营风险指生产经营86财务风险（筹资风险）因借款而增加的风险，是筹资决策带来的风险。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。财务风险（筹资风险）它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额873、风险报酬（风险价值）投资者因冒风险进行投资而要求的超过时间价值的那部分报酬。风险报酬一般用相对数表示。3、风险报酬（风险价值）88二、风险价值的计算1、确定概率分布（1）概念：用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi来表示。

0≤Pi≤1

（2）特点：概率越大就表示该事件发生的可能性越大。所有的概率即Pi都在0和1之间，所有结果的概率之和等于1，即

n为可能出现的结果的个数

二、风险价值的计算892、计算期望报酬率(平均报酬率)（1）概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。（2）公式：Pi—第i种结果出现的概率Ki—第i种结果出现的预期报酬率n—所有可能结果的数目2、计算期望报酬率(平均报酬率)90Ex1:东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布Ex1:东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布91西京自来水公司=40%×0.20+20%×0.60+0%×0.20=20%东方制造公司=70%×0.20+20%×0.60+(-30%)×0.20=20%西京自来水公司=40%×0.20+20%×0.692期望报酬率期望报酬率西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图期望报酬率期望报酬率西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率93我们从图中可以看出，这两家公司在预期报酬率上的变动性相差很大（尽管他们的预期报酬率均为20%），但西京自来水公司的变动范围为0~40%之间，而东方制造公司的变动范围为-30%~70%之间。这说明两个项目的报酬率相同，但风险不同。我们从图中可以看出，这两家公司在预期报酬率上的变动性相差很大943、计算标准离差概念：标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散度的一种量度。表示随机变量离散程度最常用的是方差和标准差。方差是用来表示随机变量与期望值之间离散程度的一个量。方差3、计算标准离差95

标准差也叫均方差，是方差的平方根标准差公式中，--期望报酬率的标准离差；--期望报酬率；--第i种可能结果的报酬率；--第i种可能结果的概率；n--可能结果的个数。标准差也叫均方差，是方差的平方根公式中，--期望报酬率的标96西京自来水公司的标准差：＝=12.65%东方制造公司的标准差：==31.62%西京自来水公司的标准差：=12.65%东方制造公司的标准差：97从计算结果中看出，西京自来水公司的标准差小于东方制造公司的标准差，说明西京自来水公司的风险小于东方制造公司。从计算结果中看出，西京自来水公司的标准差小于东方制造公司的标98方差和标准差都是反映随机变量离散程度的指标，它们都是绝对值而不是相对值，只能用来比较预期收益率相同的各项投资的风险程度，而不能用来比较预期收益率不同的各项投资的风险程度。方差和标准差都是反映随机变量离散程度的指标，它们都是绝对值而994、计算标准离差率标准离差率是指标准离差同期望报酬率之比：上例中西京自来水公司的标离差率V=12.65%÷20%=63.25%东方制造公司的标准离差率：

V=31.62%÷20%=158.1%4、计算标准离差率上例中100标准离差率可用来比较预期收益率不同的各项投资的风险程度。注：以上所说的标准差或标准离差率都只能用于单一投资项目的风险衡量。Ex：A或B；而不可用于投资组合的风险衡量。Ex：A＋B。（后者只能用协方差）标准离差率可用来比较预期收益率不同的各项投资的风险程度。1015、计算风险报酬风险报酬是风险报酬系数与标准离差率的乘积。风险与报酬的关系：风险越大，报酬越大。建立的假设条件：取决于人们对风险的态度不同。人分为：厌恶者喜好者麻木者5、计算风险报酬1021、公式：Q=b·VQ风险报酬率b风险报酬率系数V标准离差率

注：风险报酬系数的大小取决于投资者的主观要求。愿意冒较大风险追求较高预期利润者，风险报酬系数就小些；否则就大些（但风险报酬系数应大于零）。简单的说，风险厌恶者b大；风险喜好者b小。1、公式：Q=b·V注：风险报酬系数的大小取决于投资者的主观103沿用上例，设西京自来水公司b为5%，东方制造公司b为8%，那么，西京自来水公司的风险报酬Q=5%*63.25%=3.16%东方制造公司的风险报酬Q=8%*158.1%=12.65%沿用上例，设西京自来水公司b为5%，东方制造公司b为8%，104三、风险价值决策原则风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬率越高。风险和期望投资报酬率的关系可以表示如下：投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率风险报酬率=风险报酬率系数×标准离差率它取决于投资者的主观要求！三、风险价值决策原则投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率风险105

期望投资报酬率长沙理工大学会计专业《财务管理》课件106上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数为5%，东方制造公司的为8%，则西京自来水公司投资报酬率：K=RF+b·V=10%+5%×63.25%=13.16%东方制造公司投资报酬率K=RF+b·V=10%+8%×158.1%=22.65%上例中，假设无风险报酬率为10%，西京自来水公司风险报酬系数107四、投资组合的风险与报酬现代证券投资组合理论认为：只要科学的选择足够多的证券进行组合投资，就能基本分散大部分非系统风险。要想降低可避免风险，我们必须选择呈负相关关系的股票（即一种股票的报酬上升时，另一种股票的报酬下降）。注：选择呈正相关关系的股票（即一种股票的报酬与另一种股票的报酬同升同降），不能降低可避免风险。四、投资组合的风险与报酬108四、投资组合风险与收益的衡量投资组合是指由一种以上证券投资或资产投资构成的集合。由于投资组合涉及的资产主要是金融资产，因此投资组合通常泛指证券的投资组合。

现代证券投资组合理论认为：只要科学的选择足够多的证券进行组合投资，就能基本分散大部分非系统风险。四、投资组合风险与收益的衡量109三、投资组合风险与收益的衡量

(一)投资组合的收益率

投资组合的收益率是投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数。

公式:Rp—投资组合的期望收益率Wi—第i项证券在投资组合总体中所占比重Ri—第i项证券的期望收益率；n—投资组合中证券的种类数。三、投资组合风险与收益的衡量110例题：某投资组合中包括A和B两种证券，期望收益率分别为12%和8%，待选的投资方案或是购买A证券，或是购买B证券，或是两者的组合。若投资者把所有的资金都投向A，则持有单项证券的期望收益率为12%；若投资者将其资金30%投入A，70%投入B，则期望收益率9.2%(30%×12%+70%×8%)；若投资者将其资金一半投入A，另一半投入B，则期望收益率为10%(50%×12%+50%×8%)例题：某投资组合中包括A和B两种证券，期望收益率分别为12%111第二节风险与收益(二)投资组合的风险相关系数的变化范围在-1和+1之间。如果两种证券的相关系数为+1，表明它们之间具有完全正相关，即两种证券的变动方向相一致，则无法分散风险；如果相关系数为-l，则表明它们之间具有完全负相关，所有的风险都能被分散掉。第二节风险与收益(二)投资组合的风险112风险的类别从个别投资主体的角度来看，风险分为市场风险和公司特有风险两类。（1）市场风险市场风险又称系统风险或称不可分散风险，它是指某些因素给市场上所有证券带来经济损失的可能性。如战争、通货膨胀、经济衰退、货币政策的变化等。

由于所有的公司都会受到这些因素的影响，因而系统风险不能通过投资组合分散掉。换句话说，即使一个投资者持有很好的分散化组合也要承担这一部分风险。但这部分风险对不同的证券会有不同的影响。风险的类别113西方国家对这种不可分散风险的大小程度，通常用β系数来衡量。β系数概念：实质上是不可分散风险的指数，反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。其高度简化了的计算公式：西方国家对这种不可分散风险的大小程度，通常用β系数来衡量。114不可分散风险是通过β系数来测量的，几项标准的β值如下：β=0.5，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半；β=1.0，说明该股票的风险等于整个市场股票风险；β=2.0，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。不可分散风险是通过β系数来测量的，几项标准的β值如下：115（2）可分散风险（非系统风险、公司特有风险）可分散风险是指某些因素给个别证券带来经济损失的可能性。非系统风险与公司相关。它是由个别公司的一些重要事件引起的，如新产品试制失败、劳资纠纷、新的竞争对手的出现等。这些事件对各公司来说基本上是随机的。通过投资分散化可以消除它们的影响。（2）可分散风险（非系统风险、公司特有风险）116第二节风险与收益风险构成图如下：总风险证券种类可分散风险不可分散风险投资组合风险第二节风险与收益风险构成图如下：总风险证券种类可分散风险1173资本资产定价模型在西方金融学和财务管理学中，有许多论述风险与报酬率关系的模型，其中资本资产定价模型(CapitalAssetsPricingModel，简称CAPM)是求必要报酬率的最重要的模型。该模型是在马柯威茨的证券组合理论基础上发展起来的一种证券投资理论。公式：Ri—第i种证券的期望收益率或投资者要求的收益率Rf—无风险利率常用政府债券利率来表示；βi—第i种证券的β系数；Rm—市场证券组合收益率；(Rm-Rf)—市场风险溢酬；βi×(Rm-Rf)—第i种证券的风险溢酬。3资本资产定价模型在西方金融学和财务管理学中，有许多论述风118通常β系数不需投资者自己计算，而由有关证券公司提供上市公司的β系统，以供投资者参考和使用。

证券组合的β系数计算公式：

计算例题：某投资者持有三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%，则β=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5=1.4β系数的计算通常β系数不需投资者自己计算，而由有关证券公司提供上市公司的119例题A公司股票的β系数为2.0，无风险利率6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%，请问A公司的报酬率应该是多少？Ri=6%+2.0*（10%-6%）=14%说明A公司股票的投资报酬率达到或超过14%时，投资者方肯投资。如果是投资组合怎么办？

例题A公司股票的β系数为2.0，无风险利率6%，市场上所有股120第二节债券价值评估债券及债券投资的含义

发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。

投资者将资金投资于债券以获利的间接投资行为。债券投资一、债券及债券投资概述第二节债券价值评估债券及债券投资的含义债券投资一、债券121与债券相关的概念

债券面值 债券票面利率 债券的到期日长沙理工大学会计专业《财务管理》课件1223。债券的类型

3。债券的类型123

只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。债券估价的作用1、债券投资估价：是对债券的价值进行评估，是按投资者要求的必要报酬率对未来收入（现金流量）的折现值。二、债券投资的收益评价只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。债券价值1242、一般情况下的债券估价模型一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算的债券价格的估价模式。nⅠMP=∑（1+r）t+（1+r）nt=1P：债券价值Ⅰ：定期计算的利息M：债券票面值r：必要投资报酬率N：计算期数长沙理工大学会计专业《财务管理》课件1253、一次还本付息且不计复利的债券估价模型M+M*i*nP=（1+r）ni：债券定期计算的利率4、折现发行时债券的估价模型此类债券以折现方式发行，没有票面利率，到期按面值偿还。P=M

（1+r）n3、一次还本付息且不计复利的债券估价模型126债券投资优缺点1、优点：本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好。2、缺点：购买力风险加大；没有经营管理权；需承受利率风险。债券投资优缺点1、优点：127一、股票投资的含义1.股票及股票投资

股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。 股票的持有者即为该公司的股东，对该公司财产有要求权。分享股利将其出售并期望售价高于买价而获得资本利得。第三节股票价值评估一、股票投资的含义1.股票及股票投资分享股利第三节股票价值1282.股票的价值与股票价格

股票的价值——

是指其预期的未来流入量的现值。它是股票的真实价值，又称“股票的内在价值”或“理论价值”。

股票价格——

是股票在证券市场上的交易价格。这是市场上买卖双方进行竞价后产生的双方均能接受的价格。 如果证券市场是有效的，那么股票的价值与股票价格就应该是相等的。当两者不相等时，投资者的套利行为将促使其市场价格向内在价值回归。2.股票的价值与股票价格129股利与股票的预期收益率股利是股息和红利的总称。股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率

其中：股利收益率＝每股股利/每股市价 预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格

股利与股票的预期收益率130

只有股票的价值大于购买价格时，才值得购买。股票价值是股票投资决策时使用的主要指标之一。股票估价的作用1、股票估价是对股票的投资价值进行评估，是由股票给投资者带来的预期现金流量的现值的大小决定。二、股票估价只有股票的价值大于购买价格时，才值得购买。股票价值131股票估价模型1、短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型nV=∑dt+vnt=1（1+k）t（1+k）nV：股票价值Vn：未来出售时预计的股票价格k：投资者要求的必要报酬率dt：第t期的预计股利n：预计股票持有的期数股票估价模型1322、长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则其股票价值为：V=d/kd：每年固定股利K：投资者要求的必要报酬率3、长期持有股票的股票估价模型只获得股利，是一个永续的现金流入，这个现金流入的现值就是股票价值。nV=∑dt

t=1（1+k）t

V：股票价值dt：第t期的预计股利2、长期持有股票、股利稳定不变的股票估价模型1334、长期持有股票、股利固定增长的股票估价模型V=d0（1+g）/（k-g）=d1/（k-g）d0：上年股利g：股利增长率d1:未来第一年的股利长沙理工大学会计专业《财务管理》课件134股票投资的优缺点优点：能获得较高的报酬；能适当降低购买力风险；拥有经营管理权。缺点：求偿权居后；价格不稳定；收入不稳定。股票投资的优缺点优点：135第三章资本金的筹集第三章资本金的筹集136本章内容：企业筹资概述企业资本金的筹集股票筹资其他股权筹资本章内容：137本章重点：股票筹资特征；股东（普通股和优先股股东）的权利与义务；普通股筹资的利弊；优先股筹资的利弊。难点：股票筹资利弊分析。本章重点：股票筹资特征；股东（普通股和优先股股东）的权利与义138一、企业筹集资金概述

（一）基本概念（二）筹资动机（三）筹资渠道（四）筹资方式（五）筹资组合（六）自主筹资的意义与要求一、企业筹集资金概述

（一）基本概念139（一）基本概念企业筹资：企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过筹资渠道，运用筹资方式，筹措所需资金的财务活动。是企业资金运动的起点，财务管理的重要内容。（一）基本概念企业筹资：企业根据其生产经营、对外投资和调整资140（二）筹资动机

创建企业动机企业扩张动机偿还债务动机混合性筹资动机（二）筹资动机

141（3）筹资渠道筹资渠道：企业取得资金的来源方向和途径，体现着资金的源泉、流量和提供资金的主体。如：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他法人单位资金、民间资金、企业内部形成资金、境外资金等。

（3）筹资渠道142筹资方式1、概念：企业取得资金的具体方法和形式，体现着资金的属性。2、方式种类：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、发行融资券、租赁、企业内部积累等。筹资方式1、概念：企业取得资金的具体方法和形式，体现着资金的143吸收直接投资（1）概念吸收直接投资是企业以协议等方式吸收国家、其他法人单位、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。（2）适合于什么样的企业？非股份有限公司（国有企业）（3）筹措到的是什么资金？自有资金（永久资金）吸收直接投资（1）概念144（4）吸收直接投资的种类1、吸收国家直接投资注：国企常用的一种筹资方式2、吸收法人直接投资3、吸收个人直接投资注：以上投资种类均包括外资，外国投资者包括公司、企业、其他经济组织或个人。（4）吸收直接投资的种类145（5）吸收直接投资的方式现金、实务资产、无形资产（6）怎样收回？转让或分红吸收直接投资有利于增强企业财务实力和信誉，降低财务风险，提高负债融资能力以及使企业尽快的形成生产能力，但资金成本高，控制权易分散。（5）吸收直接投资的方式146筹资组合资金筹集渠道与资金筹集方式之间的关系：同一渠道的资金，企业可以采用多种方式取得；企业采用同一种方式，可以取得多个渠道的资金。企业应将各种筹资方式进行有效的筹资组合，即合理的安排自有资金与债务资金、长期资金与短期资金的比例，以实现最佳筹资效应。筹资组合资金筹集渠道与资金筹集方式之间的关系：同一渠道的资金147(四)资金分类1、按资金所有权分：2、按资金使用期限长短分：3、按资金的来源渠道分：4、按是否以金融机构为媒介分：权益资金（自有资金、自有资本、主权资金）债务资金（借入资金、借入资本）短期资金长期资金内源资金外源资金直接筹集资金间接筹集资金(四)资金分类权益资金（自有资金、自有资本、主权资金）债务资148资本金与资本金制度1、资本金：企业在工商行政管理部门登记注册的资金，也称注册资金。通俗的讲，资本金就是办企业的钱。2、种类（构成）：国家资本金法人资本金个人资本金外商资本金划分投资主体的意义：确定企业的所有权结构，保证投资主体的正当利益。资本金与资本金制度1、资本金：企业在工商行政管理部门登记注册1493、资本金制度（1）概念：国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责、权、利等方面所作的法律规范。它涉及到法定资本金的数量要求、资本金筹集方式、无形资产出资限额、资本金的筹资期限、验资及出资证明、投资者的违约及其责任等方面。长沙理工大学会计专业《财务管理》课件150课堂思考题1：银行家不愿意向什么样的企业家借钱？它既是保证企业从事正常经济活动，承担经济责任的物质基础，又是企业在经济活动过程中向债权人提供的基本财务担保,而且它还有利于保障投资者的合法权益。课堂思考题2：设立资本金的意义课堂思考题1：银行家不愿意向什么样的企业家借钱？课堂思考题2151三、股票筹资1、股票：是指股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是持股人用来证明其在公司中投资股份的数额，并按相应比例分享权利和承担义务的书面凭证，他代表持有人对公司拥有的所有权。2、股票筹资：是指通过发行股票的方式来筹集资金。三、股票筹资1、股票：是指股份有限公司为筹集自有资金而发行1523、股票种类

按股东享有的权利和承担的义务大小分：普通股；优先股按股票票面上有无记名分：记名股票；无记名股票按股票票面是否标明金额分：面值股票；无面值股票。按投资主体不同分：国家股；法人股；个人股；外资股。按股票发行对象和上市地区不同分：A股（境内上市内资股）；B股（境内上市外资股）；H股（香港上市外资股）；N股（纽约上市外资股）。按股票的收益和风险不同分：白马股（蓝筹股、绩优股）；成长股；黄牌股（ST股）；红牌股（PT股）；垃圾股。3、股票种类1534、普通股（1）普通股：股份有限公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。1：实质

普通股是股份有限公司发行的无特别权力的股份，也是最基本的股份，它属于所有者权益。2：普通股的特征

●

属于权益性证券；

●

属于永久性资本，不具有返还性；

●

责任上的有限性，以出资额为限承担责任；

●

收益上的剩余性及不确定性。4、普通股1：实质1543：权利和义务权利：公司管理权分享盈利权出售转让股份权优先认股权剩余财产分配权等义务：遵守公司章程、缴纳股款、以出资额为限对公司的债务承担有限责任。义务：遵守公司章程、缴纳股款、以出资额为限对公司155（2）价值类型1、面值；面值是指股票票面上标明的金额，既不表示股票的价格，也不表示股票的价值。全部股票面值总和等于公司注册资本总额。2、帐面价值；（2）价值类型1563、清算价值；4、内在价值；股票的内在价值是该股票未来提供的收益的总现值。5、市场价格普通股的市场价格是指股票在股票交易市场上流通转让的成交价格。市场价格总是围绕其内在价值上下波动。3、清算价值；157发行价格发行价格158

股票市价或中间价＞股票面值，溢价发行

股票市价或中间价＜股票面值，折价发行

我国公司法规定：◆

同次发行的股票，每股的发行条件和价格应相同；

◆不能折价发行股票。溢价差额计入资本公积股票市价或中间价＞股票面值，溢价发行溢价差额计入资本公积159（4）普通股筹资优缺点优点：没有固定股利负担;没有固定到期日，可供企业长久使用；会增加公司的举债能力；筹资风险小；限制少，容易吸收资金缺点：分散公司控制权；资本成本比较高；可能引发股价下跌。（4）普通股筹资优缺点优点：160（5）普通股筹资策略股份公司宜在下列情况下采用普通股筹资：（1）公司的负债比例较高，财务风险较大时；（2）公司的盈利水平较低时；（3）公司的资金需要量较大时。（5）普通股筹资策略股份公司宜在下列情况下采用普通股筹资：161（6）股票上市股票上市：股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。（6）股票上市股票上市：股份有限公司公开发行的股票经批准在证162优缺点：优：1、有助于改善公司财务状况，便于公司筹措新资金；2、资本大众化，分散风险；3、提高股票的变现力；4、提高知名度，吸引更多的顾客，扩大销售；5、便于确定公司价值；6、利用股票可激励员工。缺：1、公开上市需要很高的费用；2、负担较高的信息报告成本；3、暴露公司商业秘密；4、股价有时歪曲公司的实际状况，丑化公司声誉；5、可能分散公司的控制权，造成管理上的困难。优缺点：1635、优先股优先股：股份有限公司依法发行的具有一定优先权的股票。特征：有优先分配股利和剩余财产的权利；是收益确定性证券；是无经营管理权证券；是无限期证券，总之具有债券和股票的双重特征。5、优先股优先股：股份有限公司依法发行的具有一定优先权的股票164种类：累积优先股按当年未分配股利是否递延分非累积优先股按优先股是否可转化为普通股分可转化优先股不可转化优先股按是否有权参与剩余利润的分配参加优先股不参加优先股按公司是否可赎回优先股分可赎回优先股不可赎回优先股非累积优先股按优先股是否可转化为普通股分可转化优先股不可转化165优先股筹资优缺点优点：1、无固定还本负担，并能形成灵活的资本结构；2、股利支付有一定的弹性；3、提高公司的举债能力；4、可使普通股股东获得财务杠杆收益；5、保持普通股股东的控制权。缺点：1、资金成本较高；2、可能形成固定的财务负担；3、可能产生负财务杠杆作用；

长沙理工大学会计专业《财务管理》课件166优先股筹资的适用条件当公司面临发行公司债券有很大风险，而发行普通股又会分散控制权这一两难选择时。优先股筹资的适用条件当公司面临发行公司债券有很大风险，而发行167第三节债务资金的筹集长沙理工大学会计专业《财务管理》课件168（一）企业债券筹资（二）长期借款筹资（三）租赁筹资（四）短期负债筹资（五）其他筹资（一）企业债券筹资169(一)、长期借款1.长期借款的概念

长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。主要用于购建固资产和满足长期流动资金占用的需要。(一)、长期借款1.长期借款的概念1702.长期借款的种类（1）按照长期借款能否抵押分类

★信用借款

★抵押借款（2）按照提供长期借款的机构分类

★政策性银行贷款

★商业银行贷款

★其他金融机构贷款2.长期借款的种类1714、长期借款的优缺点长期借款的优点●筹资速度快。与发行股票、债券相比，长期借款筹资，一般所需时间较短，不需做证券发行前的准备、印刷证券等，程序较为简单，融资迅速。

●筹资成本较低。长期借款利息可在税前支付，具有减少利息支出的效应，而且筹资费较少。通常长期借款成本低于股票和债券的成本。●筹资弹性较大。在用款期间，企业若因财务状况发生某些变化，可与银行重新协商，变更借款数量及还款期限等，因此它具有较大的灵活性。●可以发挥财务杠杆的作用。4、长期借款的优缺点长期借款的优点172长期借款的缺点●财务风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，在公司经营不佳时，可能产生不能偿付的风险，甚至引起破产倒闭。●限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营活动，影响企业今后的筹资能力。●筹资数量有限。一般很难象股票和债券一样筹集到大笔资金。长期借款的缺点173（二）公司债券筹资１、公司债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是体现债权债务的一种凭证。２、特征到期还本付息；债券利息实现固定；资金成本低；风险较大。（二）公司债券筹资1743、种类债券按是否抵押分类●抵押债券（又称有担保债券）：是指以特定财产作为担保而发行的债券。★一般抵押债券★不动产抵押债券★信托抵押债券（金融资产抵押）●信用债券（又称无担保债券）：是指没有抵押，完全凭自身良好的信用而发行的债券。由于信用债券没有特定的抵押品，利率要比同一时期发行的抵押债券利率要高。3、种类★一般抵押债券●信用债券（又称无担保债券）：是指没175债券按是否记名分类●记名债券：该类债券在债券的票面上注明债权人姓名或名称，同时在发行企业的债权人名册上进行登记的债券。债券转让时，必须在债券上背书和办理过户手续。此种债券较为安全，其发行价格较无记名债券要高。●无记名债券：该类债券无需在票面和发行单位或代理机构进行记录或登记，债券转让时，不须办理过户手续，其安全性较差。债券按是否记名分类176债券按期限不同分类●短期债券：是指期限在一年以内的债券。●中期债券：是指期限在一年以上，十年以内的债券。●长期债券：是指期限在十年以上的债券。通常中期债券和长期债券合称为中长期债券，其目的是用于长期投资项目的资金。债券按期限不同分类177４、企业债券的基本要素债券面值债券期限债券利率债券价格长沙理工大学会计专业《财务管理》课件178（1）债券发行价格的影响因素▲债券面值：是指债券票面上注明的价值。即债券到期应偿还的本金。债券面值越高，债券发行价格越高。▲债券票面利率：也称为名义利率，是债券发行时票面上注明的利率。一般来说，债券的票面利率越高，发行价格也就越高；反之，就越低。▲市场利率：是指债券有效期限内资金市场的平均利息率。通常债券的市场利率与债券的发行价格成反比。▲债券期限：是指债券的偿还期限。通常债券的期限与债券的发行价格成反比。

5、企业债券的发行（1）债券发行价格的影响因素5、企业债券的发行179（2）债券发行价格的确定

债券发行价格是债券未来收益按市场利率的折现值。即企业未来应付利息和本金折现值之和。用公式表示如下：债券发行价格通常有三种情况：★等价发行：票面利率＝市场利率★溢价发行：票面利率＞市场利率★折价发行：票面利率＜市场利率（2）债券发行价格的确定债券发行价格通常有三种情况：180课堂习题1某公司拟发行5年期公司债券，每份债券面值5000元，票面利率10％，每半年付息一次，若此时市场利率为8％，其