现金流与价值管理培训教程

现金流与价值管理主讲人：蔡昌1现金流与价值管理2

1中国企业发展与现金流2现金流管理技巧与实务

3、企业现金流量分析技术4、经营活动与现金流管理5、现金流管理与价值创造主要议题3

第一讲

中国企业发展与现金流4财税动态财务与会计

现金流与税收筹划准则与制度

如何运用？

会计与税法

关系如何？财税管理案例东北增值税转型中国经济与财税改革5现金流管理凸显的时代欧美国家：现金至尊——CASHisKing现金流比利润更重要！——海尔第13条管理规则股价与现金流的正相关关系诚信使财务审计的重心逐渐转移美国格兰特商业公司破产著名投资家沃伦•巴菲特的投资依据6研发采购生产最高管理层资本投资者股东债权人资本回报利息支付股息支付股票价格物质投资回报

收入

现金流量企业销售现金流与价值创造7资金增值资金产品材料采购生产销售决策人财务中心现金流与价值创造图8CFO财务组织架构董事会审计委员会战略委员会总经理CKOCFOCSOCROCOO财务长会计长内部审计长内部控制财务报告预算管理信用管理成本会计总会计税收筹划投资关系出纳管理财务分析资金管理帐簿工资发票9

一、影响现金流的因素分析

研究企业内外因素（如企业规模、通货膨胀等）及企业营运行为（如营销行为、收帐管理等）对企业现金流产生的影响，最有代表性的是丹尼森（Denison）关于销售增长和通胀压力对“现金短缺”的诱导效应研究；

二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用

有代表性的是瓦尔特（Walter）首次将现金流量指标用于财务分析与危机预警；

三、现金流与企业投融资行为之间的关系

拓展分析了投资决策、融资决策及股利支付行为与现金流之间的关系，主要以詹森（Jensen）的自由现金流理论和梅耶斯（Myers）、麦吉拉夫（Majluf）的啄食顺序理论为代表；

四、现金流信息对资本市场有效性的影响

以尤金·法玛（EugeneFama）、詹森（Jensen）等人开创的有效市场假设理论最具代表性。国际现金流管理前瞻10一、企业价值值与资本结构构、投融资决决策之间的关关系主要以墨顿··米勒（MertorMiller）和莫莫迪格莱尼（（FrancoModigliani）获获得诺贝尔经经济学奖的MM理论为代代表；二、价值流程程再造主要以迈克尔尔·钱默（MichaelHammer）和和詹姆斯·钱钱辟（JamesChampy）创立的企企业再造理论论为代表；三、价值创创造与价值值增长战略略主要以迈克克尔·波特特（MichaelE.Porter）创立立的价值链链与竞争优优势理论和和梅尔达德德·巴格海海（Mehrdadbaghai）的增长长三层面论论最为代表表；四、价值创创造驱动因因素以詹姆斯··麦格拉斯斯（JamesMcgrath））等创立的的价值增长长平台最具具代表。国际价值增增长管理前前瞻11第二讲现金流管理理技巧与实务务12认识现金流流量现金流量（（CashFlow）客观存在于于单位中，，能动态反反映经济活活动并对其其起保障与与控制作用用的货币收收支。现金及其等等价物的总总和。现金流量的的四大要素素流量、流程程、流速、、流向13现金至尊CASHisKING！现金牛（CashCow））低增长速度度，高市场场份额，能能产生大量量现金流的的企业/产产业现金流是信信号企业价值决决定于现金金流，管理理水平和财财务状况的的一种信号号。现金是什么么？表相：钞票票、存款，，支付费用用、购买原原料、商品品的支付能能力财务：现金金是一种资资源，有着着成本、价价值和风险险。14如何计算现现金流量?现金流量：：在财务决决策中一项项方案所引引起的企业业现金支出出和现金收收入的数量量，它包括括现金流入入量、现金金流出量和和现金净流流量。现金流出量量=固固定投资支支出+垫垫支的流流动资金现金流入量量=营营业现金流流入+净净残值收收入+流流动资金金回收=销售收收入－付现现成本+净残值值收入+流动资资金回收=销售收收入－（营营业成本－－折旧）+净残残值收入+流动动资金回收收=利润+折旧旧+净净残值收入入+流流动资金回回收现金净流量量=现现金流入量量－现金流流出量。[注]：由由于投资项项目跨度较较长，资金金的时间价价值不可忽忽视，于是是必须考虑虑货币时间间价值的现现金净流量量，在财务务上称为净净现值。1516自由现金流流量概念：企业业为维持持持续经营而而进行的固固定资产投投资以及营营运资本投投资之后可可实际用于于所有投资资者进行收收益分配的的现金流量量。自由现金流流量=纳纳税付息息前利润××（1－所所得税税率率）+折折旧－资资本支出－－营运资本本变动额自由现金流流量=经经营活动动净现金流流量－投投资支出出耗费的现现金流量=期末末对期初现现金余额的的变动+现金股股利－债债务发行行提供的净净现金流量量－权权益发行提提供的净现现金流量17现金流管理理五大技巧巧一.分类管管理,突出出重点,兼兼顾转化1.为何分类：：经营、投投资、筹资资活动管理与评价价的需要2.转化技技巧:[案例分析析]:蚕丝丝期货交易易18现金流管理理五大技巧巧二.合理配配置现金流流的流向,追求现金金流的收益益率与周转转速度。[案例分析析]：宝钢钢季度、月月份、周现现金流分析析报告19现金流管理理五大技巧巧三.发挥现现金预算的的财务控制制效应1.现金预预算既是控控制2.财务与与业务的关关系3.合理预预测税收支支出20增长三层面面[案例分析析]：海信信“三产业业”模型拟整合掉的的产业----利润润源泉产业业-----发展成成长产业成熟业务新生业务胚胎业务现金流管理理五大技巧巧四.收支均均衡，培植植“现金牛牛”，实现现现金流的的可持续发发展.21·作新的投投资（扩张张）·获得相关关产业链业业务·分配剩余余资金·增加股利利支付·回购股份份·减少股利利·筹集资金金·降低销售增增长率到可可支持水平平·淘汰低边边际利润率率产品·淘汰低资资本周转率率产品·分配剩余余资金·提高资产产使用效率率·增加营业业利润率·扩大市场份份额，降低低可控成本本·检讨资本结结构，降低低资金成本本·尝试彻底底的财务重重组·业务流程程再造·追求新的的盈利模式式·出售转让让·资本运营营现金流管理理五大技巧巧五.现金流流管理艺术术创造价值资金短缺22TotalCashManagement1.企业一一切的理财财行为均会会影响企业业的现金流流转，对企企业现金流流动的预测测和控制成成为理财工工作的重心心。2.企业中中任何一个个决策都会会影响到现现金流动，，或者任何何一个决策策的效果均均会以其对对现金流量量所造成的的影响来计计量。总之，企业业中任何一一项经营活活动、任何何一理财决决策都包括括在现金管管理之中。。全面现金管管理23财务与税收收筹划案例例企业重组与与税收(国税发[2003]60号号文)---兼谈谈产权重组组与国企改改制回扣问题个人所得税税问题年终奖24第三讲现金流分析析技术25净利润与现现金净流量量缺口的分分析1、如果企企业的现金金净流量长长期低于净净利润，意意味着与已已经确认为为利润相对对应的资产产可能属于于不能转化化为现金流流量的贬值值资产或虚虚拟资产；；2、如果企企业的现金金净流量与与净利润差差额规模极极大或持续续时间过长长，必然存存在挂帐利利润或虚拟拟利润；3、如果每每股收益很很高，而每每股经营现现金流量很很小或者为为负值，则则该类股份份公司往往往操纵利润润。26利润与现金金流量差异异分析企业危机的的源头：往往始于商商业信用及及其他周转转原因导致致的企业利利润与现金金流量的差差异。利润与现金金流量发生生短期差异异的技术细细节权责发生制制及应计项项目：摊销销、预提、、递延、分分配方法历史成本与与现行交易易：利润与与现金流量量折旧与非付付现项目：：相当于现现金流入税收的缴纳纳：税收现现金流出与与所得税费费的差异预收收入与与预付费用用投资收益的的确认方法法：权益法法与成本法法27利润与现金金流量差异异分析短期差异的的主要原因因——账款款回收账款的回收收率与收现现率账款周转率率企业最低现现金流量与与商业信用用存货结构与与存货周转转速度存货中产成成品结构比比重变化存货跌价准准备与存货货贬值28利润与现金金流量差异异分析长期差异的的原因分析析逾期未收回回账款的坏坏帐及坏帐帐准备的计计提折旧政策与与预期估计计变更资产价值贬贬值以及账账面价值与与市场价值值的严重偏偏离融资力度与与投资支出出差异可能导导致的经济济后果企业利润虚虚增，税金金、利润分分配超常降低自有资资金盈利能能力债务比例升升高，财务务风险加大大或破产291997年年，山东秦秦池酒厂以以3.2亿亿元的巨额额广告费支支出夺得中中央电视台台广告“标标王”的称称号，这一一消息公布布后，在制制酒行业、、广告业和和市场营销销业引起强强烈反响。。多数人认认为，花费费如此巨资资进行广告告宣传是一一种冒险行行为，秦池池酒厂可能能会因此出出现亏损。。但秦池酒酒厂认为：：“好酒也也怕巷子深深”，这笔笔广告费无无论是对1997年年秦池酒厂厂的产品销销售，还是是对今后若若干年的产产品销售都都会产生巨巨大影响，，更为重要要的是，对对成功树立立企业品牌牌、增强企企业后劲等等方面将产产生重大影影响。因此此，尽管议议论纷纷，，秦池酒厂厂还是毅然然耗费巨资资享受“标标王”称号号。[分析]：随着市场竞竞争的不断断加剧，秦秦池3.2亿元的广广告费支出出该如何核核算，对企企业的资金金管理有何何影响，最最终会给企企业带来什什么风险？？秦池资金管管理案例301997年年，山东秦秦池酒厂以以3.2亿亿元的巨额额广告费支支出夺得中中央电视台台广告“标标王”的称称号，这一一消息公布布后，在制制酒行业、、广告业和和市场营销销业引起强强烈反响。。多数人认认为，花费费如此巨资资进行广告告宣传是一一种冒险行行为，秦池池酒厂可能能会因此出出现亏损。。但秦池酒酒厂认为：：“好酒也也怕巷子深深”，这笔笔广告费无无论是对1997年年秦池酒厂厂的产品销销售，还是是对今后若若干年的产产品销售都都会产生巨巨大影响，，更为重要要的是，对对成功树立立企业品牌牌、增强企企业后劲等等方面将产产生重大影影响。因此此，尽管议议论纷纷，，秦池酒厂厂还是毅然然耗费巨资资享受“标标王”称号号。[分析]：随着市场竞竞争的不断断加剧，秦秦池3.2亿元的广广告费支出出该如何核核算，对企企业的资金金管理有何何影响，最最终会给企企业带来什什么风险？？秦池资金管管理案例31结论之一：：巨额广告告支出，增增加经营风风险广告费支出出的增加，，会使盈亏亏均衡点随随之上升，，企业经营营风险加大大。现代理财秘秘诀：尽量量固定费用用变动化，，有利于降降低盈亏均均衡点，有有利于激励励、业务拓拓展和规模模扩大。结论之二：：资产结构构失衡，流流动资金与与固定资产产搭配失调调。流动资金短短缺，原材材料采购、、存货与生生产能力不不相匹配，，生产潜力力和成本潜潜力不能能最大限度度发挥。现代理财秘秘诀：企业业理财的重重点放在资资产负债表表的“左方方”，不断断评价和清清理沉淀资资产，追求求资产结构构均衡，效效率优先。。结论之三：：财务资源源不能支持持企业可持持续发展企业在成长长过程中，，一定要保保持成长膨膨胀与财力力支持的配配合。秦池池夺得“标标王”之后后，销售膨膨胀并未有有雄厚的财财力和技术术支持企业业发展.现代理财秘秘诀：资金金不能短缺缺,注重现现金流的可可持续性及及其流动的的均衡性。。秦池资金管管理案例321、现金金流入结结构分析析经营活动动现金流流入结构构=经营营活动现现金流入入/现金金流入总总额2、现金金流出结结构经营活动动现金流流出结构构=经营营活动现现金流出出/现金金流出总总额主业成本本现金支支付率=经营活活动现金金流出/主营业业务成本本3、流入入流出比比例分析析流入流出出比例=经营活活动现金金流入/经营活活动现金金流出现金流量量分析———结构构分析331.流动动现金偿偿付债务务能力比比率=经营现现金净流流量/流流动负债债平均余余额2.流动动现金偿偿付债务务能力比比率=经营现现金净流流量/总总负债平平均余额额3.现金金偿付利利息保障障倍数=（经营营现金净净流量+付现利利息支出出+付现现所得税税）/付付现利利息支出出现金流量量分析———偿债债能力341.每股股营业现现金净流流量=经营活活动现金金净流量量/普通通股股数数2.现金金股利保保障倍数数=经营现现金净流流量/现现金股利利3.现金金流量充充足率=经营活活动现金金净流量量/（长长期负债债偿付额额+固定定资产购购置额+股利支支付额））现金流量量分析———支付付能力351.销售售现金收收益率=经营活活动现金金净流量量/主营营业务收收入2.总资资产现金金收益率率=经营活活动现金金净流量量/总资资产平均均余额3.净资资产现金金收益率率=经营活活动现金金净流量量/净资资产平均均余额4.净利利润现金金含量=经营活活动现金金净流量量/净利利润5.现金金获利率率=净利利润/现现金及其其等价物物平均占占用额现金流量量分析———盈利利能力361.现金结构构比率=现金及及其等价价物/流流动资产产2.现金金及其等等价物周周转率=主营业业务收入入/现金金及其等等价物3.资本本现金净净流量=经营活活动现金金净流量量/实收收资本现金流量量分析———周转转速度37现金流量量系统评评价股东权益益现金收收益率（（净资产产现金收收益率））=（经营活活动现金金净流量量/主营营业务收收入）××（主营营业务收收入/净净投入成成本）××（净投投入成本本/股东东权益））=销售售现金收收益率××投资收收益率××权益投投资率现金流量量分析———系统统评价38现金流量量组合分分析39第四讲经营活动动与现金流管管理40操作技巧巧：采购购活动与与现金流流1.订单单的处理理2.运输输费用与与保险3.享受受折扣4.防止止采购人人员腐败败,收受受回扣5.付款款的博弈弈[案例分分析]：：某奶制制品集团团采购业业务41操作技巧巧：合理理安排库库存1.库存存的分析析2.控制制采购进进货3.积压压存货的的清理42操作技巧巧：销售售活动与与现金流流1.销售售价格定定位模式式2.折扣扣3.融资资/税金金及现金金流的权权衡[案例分分析]：：海尔销销售占用用客户资资金4.开源源节流5.防止止收款与与票据的的不一致致[案例分分析]：：佣金--回扣扣—贿赂赂43操作技巧巧：信用用政策与与现金流流1.信用用政策调调整2.信用用政策的的“胡萝萝卜”---现现金折扣扣3.信用用政策的的“大棒棒”---延期期付款惩惩戒4.预收收账款管管理模式式:思路一：：防止应收收帐款的的沉淀，，不断清清理、加加强管理理的思路路;思路二：：应收帐款款作为一一项投资资去管理理、去运运营：债债务担保保、资产产(应收收帐款））证券化化、帐款款让售。。5.收账账管理激激励：借借据抽单单式收账账管理方方法[案例分分析]：：某铝厂厂收账管管理44操作技巧巧：预算算制度与与现金流流1.现金金预算对预算期期内预计计的现金金收入和和现金支支出的归归集和反反映，是是关于短短期现金金流量的的财务计计划。编编制现金金预算是是加强现现金管理理，实现现最大化化的现金金收益，，保证企企业安全全发展的的重要工工具。现金预算算的效用用1、考察察未来现现金流动动的状况况，最大大限度发发挥企业业现金的的正向财财务作用用。2、揭示示未来出出现现金金过剩或或短缺的的时期，，及早合合理安排排投融资资活动。。3、可以以预测企企业未来来时期对对到期债债务的直直接偿付付能力。。4、可以区分分可延期期支出和和不能延延期支出出，合理理调度未未来现金金流量。。5、可以以改进和和协调