2023年铜市场展望：供需平衡转向宽松沪铜重心或下移

阅读正文之后的免责条款部分降温，加息路径短期不变；策倾斜基建，地产有望边际改善；外主要把握美国紧缩在所难免，但居民负债能承。恢复和扩大内需是明年国能需要时间，国内需求的驱政策倾斜的确定性较强，电力稳定增长。格可[2011]1776F342/Z0014770ailtzzxhaqhcom“期”待诚信“货”真价实阅读正文之后的免责条款部分 图表目录图表1:沪铜主连走势(元/吨) 1 I 图表7:Zillow指数(%) 2图表8:美国时薪三月平均增速(%) 3图表9:美国有效联邦基金利率(%) 3 图表15:居民可支配收入和储蓄占比(十亿美元,%) 4图表16:美国三大股指(点) 4 图表22:美国成屋销售折年数(万套) 5图表23:美国新建住房销售折年数(万套) 5图表24:美国成屋中位价(千美元) 6图表25:美国新建住房中位价(千美元) 6 图表28:美国已开工的新建私人住宅折年数(万套) 6图表29:美国已获批准的新建私人住宅折年数(万套) 6图表30:国内电解铜实际消费(万吨) 7图表31:国内铜材产量(万吨) 7图表32:国内电源投资完成额(亿元) 7图表33:国内电网投资完成额(亿元) 7图表34:国内电力投资结构(亿元) 8图表35:国内精铜制杆产量(万吨) 8图表36:国内铜杆企业产能(万吨) 8图表37:国内铜杆企业产能利用率(%) 8图表38:国内房屋新开工/施工/竣工面积同比(%) 8 图表40:国内空调计划产量(万台) 9图表41:国内空调产量/销量/库存(万台) 9图表42:绿色全球电解铜需求(万吨) 9图表43:全球/中国光伏市场新增装机量(GW) 10图表44:全球/中国光伏市场新增耗铜量(万吨) 10图表45:全球/中国风电市场新增装机量(GW) 10图表46:全球/中国风电市场新增耗铜量(万吨) 10图表47:全球/中国新能源车新增销量(万辆) 10图表48:全球/中国新能源车新增耗铜量(万吨) 10 1图表50:全球铜精矿产量(万金属吨) 11图表51:全球主要铜矿山增量(万金属吨) 11图表52:国内铜精矿进口(万吨) 12图表53:国内主要港口铜精矿库存(万吨) 12图表54:国内铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨) 12图表55:国内铜冶炼厂现货理论利润(元/吨) 12图表56:国内铜冶炼厂长协粗炼费(美元/吨) 13图表57:国内电解铜产量(万吨) 13图表58:国内电解铜产能利用率(%) 13 图表60:全球主要铜冶炼厂粗炼增量(万金属吨) 13图表61:国内电解铜产量干扰(万吨) 14图表62:国内电解铜检修干扰量(万吨) 14图表63:全球铜精矿供需平衡表(万金属吨) 14 图表65:国内电解铜进口(万吨) 14图表66:国内废铜在不同环节的使用占比(%) 15图表67:国内废铜进口(万吨) 15图表68:国内废铜制杆产量(万吨) 15图表69:国内废铜制杆产能利用率(%) 15图表70:全球/中国电解铜供需平衡表(万吨) 16请务必阅读正文之后的免责条款部分1负债表流动性依然充足，对服务消费、地产投资等影响还未完全体现。随着市场预期的不断图表1:沪铜主连走势(元/吨)2.1通胀降温趋势建立，加息路径短期不变二手车对房租的抵消已体现在近两个月数据中，美国通胀降温的趋势基本建，未来核心PCE5.1%，且联储未公布关于经济衰退的确切看法，终端利率仍有上调的可能性。当前加息幅度总体符合鲍威尔的通胀框架，预计短期内联储“higherforlonger”请务必阅读正文之后的免责条款部分2PI咨询部；Wind、Manheimw请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表8:美国时薪三月平均增速(%)图表9:美国有效联邦基金利率(%)2.2消费降温在所难免，但经济仍具备韧性，美国劳动力市场依可以承受更请务必阅读正文之后的免责条款部分4赤字和收入分项图表13:美国财政支出分项图表14:美国新增非农就业和失业率(千人，%)图表15:居民可支配收入和储蓄占比(十亿美元,%)图表16:美国三大股指(点)图表17:美国居民贷款情况请务必阅读正文之后的免责条款部分52.3地产对高利率更敏感，行业景气度降低图表22:美国成屋销售折年数(万套)图表23:美国新建住房销售折年数(万套)请务必阅读正文之后的免责条款部分6款图表24:美国成屋中位价(千美元)图表25:美国新建住房中位价(千美元)图表28:美国已开工的新建私人住宅折年数(万套)图表29:美国已获批准的新建私人住宅折年数(万套)请务必阅读正文之后的免责条款部分7出口或将因外需疲软而趋缓，房地产行业将向新发展模式平稳过渡。以中央经济标可能后逐步图表30:国内电解铜实际消费(万吨)图表31:国内铜材产量(万吨)3.1政策倾斜基建投资，电力行业稳定增长在明年地产调控放松不及预期的情况下，基建投资作为对冲经济波动的重要，图表32:国内电源投资完成额(亿元)图表33:国内电网投资完成额(亿元)请务必阅读正文之后的免责条款部分8图表34:国内电力投资结构(亿元)图表35:国内精铜制杆产量(万吨)图表36:国内铜杆企业产能(万吨)图表37:国内铜杆企业产能利用率(%)3.2地产新模式成定论，销售有望边际改善请务必阅读正文之后的免责条款部分93.3家电整体库存高位，内销维持相对稳定近年空调库存整体高位，各厂家竞争惨烈、头部厂商下沉与二线厂商争夺市通胀和经济低迷影响依然面临较大下滑压力。图表40:国内空调计划产量(万台)图表41:国内空调产量/销量/库存(万台)图表42:绿色全球电解铜需求(万吨)--%伏市场新增请务必阅读正文之后的免责条款部分10图表43:全球/中国光伏市场新增装机量(GW)图表44:全球/中国光伏市场新增耗铜量(万吨)图表45:全球/中国风电市场新增装机量(GW)图表46:全球/中国风电市场新增耗铜量(万吨)图表47:全球/中国新能源车新增销量(万辆)图表48:全球/中国新能源车新增耗铜量(万吨)请务必阅读正文之后的免责条款部分115.1铜精矿释放增速快，主产国贡献仍最大图表49:全球有色金属勘探投入(亿美元，%)图表50:全球铜精矿产量(万金属吨)图表51:全球主要铜矿山增量(万金属吨)QuebradaBlancaPhase2、Salvador、Spence8刚果(金)a56e4.784.56u2togay2ebokiPrzemyslow12ma32231a11tha0纳米比亚Tsumeb请务必阅读正文之后的免责条款部分125.2炼厂增产逻辑偏强，冶炼产能相对不足图表53:国内主要港口铜精矿库存(万吨)图表54:国内铜冶炼厂现货粗炼费(美元/吨)图表55:国内铜冶炼厂现货理论利润(元/吨)请务必阅读正文之后的免责条款部分13图表56:国内铜冶炼厂长协粗炼费(美元/吨)图表57:国内电解铜产量(万吨)图表58:国内电解铜产能利用率(%)图表59:全球电解铜产量及产能利用率(万吨，%)图表60:全球主要铜冶炼厂粗炼增量(万金属吨)白银有色(重启)铜陵有色(金冠铜业)司00088000刚果(金)PTSmelter(Gresik)malyk0040500请务必阅读正文之后的免责条款部分