投资管理项目财股评价

第六章投资管理第一节投资概述一、投资的概念（一）投资的一般定义“投资是资本形成，即用于生产中的资源产生或取得。资本主义经济把主要注意力集中于物质资本的工商业投资，如建筑、设备和仓储，但政府、非营利机构和居民也经营投资，包括人力、无形及有形的资本获取。原则上投资还应包括改良土壤或开发自然资源，而相关的生产测度则应包括市场产出及出售的生产产品和劳务。”（书P219）三层含义：1、投向：投资是一种运用资金的经济活动，它既包括运用资金购置和建造固定资产、购买和储备流动资产，也包括运用资金购买股票和债券。2、目的：运用资金的直接目的是使资金通过这些活动而获得增值，间接目的则是投资主体所预期的微观经济效益、宏观经济效益或社会效益。3、主体：投资的主体既包括个人、企业等非公共组织，也包括政府等公共组织。（二）公共组织投资的概念公共组织投资，是以公共组织为主体，以财政资金为主要投资资金来源的投资活动。二、公共组织投资的类型（一）从投资主体的角度，将公共组织投资分为政府组织投资（特点：公益性和基础性，社会效益性，宏观调控性）和非营利组织投资。（二）从投资对象的角度，公共组织投资可分为实物投资和证券投资。政府组织只能购买中央财政发行的国家公债；证券投资的主体主要是非营利组织。（三）从投资的流动性角度，公共组织投资可分为短期投资和长期投资。——区分长短期投资的依据主要在于投资目的或意图方面的差异。非营利组织进行长期投资的目的：影响和控制其他组织的重大经营决策长期股权投资投资单位能够对被投资单位实施控制的权益性投资；投资单位与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资；投资单位对被投资单位具有重大影响的权益性投资。控制：是指有权决定一个单位的财务和经营政策，并能从该单位的经营活动中获取利益。1、投资单位直接拥有被投资单位50%以上的表决权资本；2、根据协议，投资单位有权控制被投资单位的财务和经营政策；3、有权任免被投资单位董事会等类似权力机构的多数成员；4、在被投资单位董事会或类似权力机构会议上有半数以上投票权。共同控制：按照合同约定对某项经济活动共同的控制，仅在与该项经济活动相关的重要财务和经营政策需要分享控制权的投资方一致同意时存在。重大影响：是指对一个单位的财务和经营政策有参与决策的权力，当投资单位拥有被投资单位20%以上但低于50%的表决权股份时。但符合下列情况之一的，也应认为对被投资单位具有重大影响。1、在被投资资单位的董事事会或类似权权力机构中派派有代表；2、参与被投投资单位的政政策制定；3、与被投资资单位之间发发生重要交易易；4、向被投资资单位派出管管理人员；5、向被投资资单位提供关关键技术资料料。第二节项项目投投资概述我们这里所说说的项目投资资，主要是指指对生产性固固定资产的投投资。一、项目投资资的特点（一）影响时时间长（投资资期长，收回回投资的时间间长）（二）投资数数额多（三）变现能能力差二、项目投资资的程序（一）投资项项目的提出（二）投资项项目的评价（三）投资项项目的决策（四）投资项项目的执行（五）投资项项目的再评价价——在投资资项目的执行过程程中提出——评评价——决决策——执执行与与补充——寻找机会，估估计项目目的相关运运用决决策方法建建立审核和补补充产生投资计划划现金金流量和恰当当作作出接受/拒拒绝决策程程序的折现率（一）投资项项目的提出1、项目建设设的必要性分分析2、项目的生生产建设条件件分析（二）投资项项目的评价财务评价项目评估国国民经经济评价社会效益评价价1、财务评价价：指依据现现行的财会税税收制度以及及现行的市场场价格来估价价项目在财务务系统中可获获得的投资效效益。确定性财务评评价静静态评价指指标动态评价指标标不确定性财务务评价2、国民经济济评价——是是从国民经济济整体利益的的角度来估价价项目的投资资效益主要是对财务务评价中用到到的财务数据据进行调整。。（1）剔出转转移性支付（（利息、税收收、财政补贴贴），这些效效益和费用没没有伴随着实实际资源的增增加和减少，，只是国民经经济内部的转转移支付，不不宜计入投资资项目的效益益和费用。（2）考虑外外部效应外部经济（正正的外部效应应）是指某个个人（生产者者或消费者））的一项经济济活动会给社社会上其他成成员带来好处处，但他自己己却不能由此此而得到补偿偿。此时，这这个人从其活活动中得到的的私人利益就就小于该活动动所带来的社社会利益。外部不经济（（负的外部效效应）是指某某个人（生产产者或消费者者）的一项经经济活动会给给社会上其他他成员带来危危害，但他自自己却不能为为此而支付足足够抵偿这种种危害的成本本。此时，这这个人为其活活动所付出的的私人成本就就小于该活动动所造成的社社会成本。（3）影子价价格我国国家计委委在《建设项项目经济评价价方法与参数数》中对影子子价格解释为为：“影子价价格是为消除除价格扭曲对对投资决策的的影响，合理理度量资源、、货物与服务务的经济价值值而测定的，，比财务价格格更为合理的的价格”。并并进一步阐明明：“所谓合合理，从定价价原则看，应应能更好的反反映产品的价价值，反映市市场供求情况况，反映资源源稀缺程度；；从价格产生生的效果看，，应能使资源源配置向优化化方向发展。。”影子价格不是是目前实际价价格，是虚拟拟用以反映货货物真实价值值度量，在国国民经济评价价（估）中对对项目投入物物和产出物的的计量尺度。。按照西方经济济理论，项目目的价值是项项目对所有成成员的价值的的总和。如果果有完全的信信息，则项目目对每一社会会成员的价值值就等于该成成员对项目的的愿意支付量量。无论是项项目收益还是是项目成本都都可以用这个个愿意支付量量来表示。在市场竞争充充分的条件下下，市场价格格可以真正反反映项目投入入和产出的社社会价值；在市场竞争不不充分的条件件下，市场市市场价格不能能真正反映项项目投入和产产出的社会价价值，或者不不存在市场，，就需要设计计一种新的能能反映产品社社会价值的价价格，这就是是所谓的“影影子价格”。。影子价格是指指在高度竞争争的市场上可可以通行的某某种商品价格格的估计数。。影子价格可可以定义为是是项目所创造造和所使用的的产品的社会会价值，它衡衡量边际单位位的产品对社社会的贡献。。影子价格的取取值可参照《《建设项目经经济评价方法法与参数》的的数值或根据据影子价格的的定价原则和和方法估算。。参见：《运筹筹学教程》，，胡运权主编编，郭耀煌副副主编，清华华大学出版社社，P583、社会效益益评价——分分析项目对国国家各项社会会发展目标所所作的贡献和和影响如在收入分配配、资源利用用、生态环境境、就业等方方面。例：书P239案例第三节项项目投资财务务评价的基本本方法一、项目投资资的现金流量量（一）现金流流量的概念所谓的现金流流量，在投资资决策中是指指一个项目引引起的公共组组织现金支出出和现金收入入增加的数量量。现金流量包括括现金流出量量、现金流入入量和现金净净流量/净现现金流量三个个具体概念。。1、现金流出出量eg.购置一一台设备（1）购置设设备的价款（2）垫支流流动资金2、现金流入入量（1）经营现现金流入经营现金流入入=销售收入入-付现成本本付现成本=成成本-折旧（2）该设备备出售（报废废）时的残值值收入（3）收回的的流动资金3、现金净流流量/净现金金流量现金净流量/净现金流量量是指：一定期间，现金流入量量和现金流出出量的差额。。一定期间：有时是指投资资项目持续的的整个年限内内，有时是指指一年内。流入量>流出出量，净流量量为正值流入量<流出出量，净流量量为负值1、初始现金金流量——指指开始投资时时发生的净现现金流量（1）固定资资产投资。包括固定资产产的购入或建建造成本、运运输成本、安安装成本等。。（-）（2）流动资资产投资。包括对材料、、在产品、产产成品和现金金等流动资产产上的投资。。（-）（3）其他投投资费用。指与长期投资资有关的职工工培训费、谈谈判费、注册册费等。（-）2、营业现金金流量——投投资项目在其其寿命周期内内由于生产经经营所带来的的现金流入和和流出的数量量（1）每年税税前净现金流流量=营业收收入-付现成本=利润+折旧（（付现成本=营业成本-折旧）（2）每年税税后净现金流流量=营业收收入-付现成本-所得税税=净利+折折旧3、终结现金金流量——指指投资项目完完结时所发生生的现金流量量（1）固定资资产的残值收收入或变价收收入。（+））（2）原垫支支在各种流动动资产上的资资金回收。（（+）注意：时间轴轴的选定1、以第一笔笔现金流出/流入的时间间为“现在””时间，即““零”时点。。2、对于原始始投资，一般般假设现金在在每期“期初初”支付。3、对于经营营现金流量，，尽管其流出出和流入都是是陆续发生的的，一般假设设经营现金净净流量在每期期“期末”取取得。（二）现金流流量的计算例1：某非营营利组织准备备购入一设备备以扩充生产产能力。现有有一个方案可可供选择，该该方案需要投投资10000元，使用用寿命为5年年，采用直线法计提折旧，5年后设备无无残值，5年年中每年销售售收入为8000元，每每年的付现成成本为3000元。假设所得税率率为40%，试计算该方方案的现金流流。投资项目的营营业现金流量量计算表

年份项目12345销售收入（1）80008000800080008000付现成本（2）30003000300030003000折旧（3）20002000200020002000税前净利（4）=（1）-（2）-（3）30003000300030003000所得税（5）=（4）×40%12001200120012001200税后净利（6）=（4）-（5）18001800180018001800现金流量（7）=（3）+（6）38003800380038003800投资项目现金金流量计算表表年份项目012345固定资产投资-10000营业现金流量38003800380038003800现金流合计-1000038003800380038003800例2：某非营营利组织准备备购入一设备备以扩充生产产能力。现有有一个方案可可供选择，该该方案需要投投资12000元，采用用直线法计提提折旧，使用用寿命为5年年，5年后有有残值收入2000元，，5年中每年年的销售收入入为10000元，付现现成本第一年年为4000元，以后随随着设备陈旧旧，将逐年增增加修理费400元，另另需垫支营运运资金3000元。假设所得税率率为40%，，试计算该方案案的现金流。。投资项目的营营业现金流量量计算表

年份项目12345销售收入（1）付现成本（2）折旧（3）税前净利（4）=（1）-（2）-（3）所得税（5）=（4）×40%税后净利（6）=（4）-（5）现金流量（7）=（3）+（6）投资项目的营营业现金流量量计算表

年份项目12345销售收入（1）1000010000100001000010000付现成本（2）40004400480052005600折旧（3）20002000200020002000税前净利（4）=（1）-（2）-（3）40003600320028002400所得税（5）=（4）×40%1600144012801120960税后净利（6）=（4）-（5）24002160192016801440现金流量（7）=（3）+（6）44004160392036803440

年份项目012345固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量44004160392036803440固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-1500044004160392036808440投资项目现金金流量计算表表二、项目投资资评价的一般般方法（一）非贴现现的分析评价价方法1、静态的投投资回收期法法2、投资利润润率法（二）贴现的的分析评价方方法1、净现值法法2、内部收益益率法3、动态的投投资回收期法法（三）风险评评价法风险型投资决决策是指虽然然未来事件的的自然状态不不能肯定，但但是发生概率率为已知的决决策。1、期望值法法2、决策树法法（四）完全不不确定的投资资决策方法完完全不确定定型投资决策策是指未来事事件的自然状状态是否发生生不能肯定，，而且未来事事件发生的概概率也是未知知情况下的决决策。（一）非贴现现的分析评价价方法1、静态投资资回收期法（1）静态投投资回收期法法的基本原理理它是通过计算算一个项目所所产生的未折折现现金流量量足以抵消初初始投资额所所需要的年限限。静态投资回收收期一般从建建设开始年算算起，也可以以从投产年算算起。（2）静态投投资回收期的的计算公式式中：CI－－现金流入量量CO－现金流流出量（CI-CO）t－第t年的净净现金流量Pt—静态投资回回收期Pt=T-1+年份甲方案012345净现金流量－1225035003500350035003500累积净现金流量－12250－8750－5250－175017505250其中，式中T为项目各年年累积净现金金流量首次为为正值的年份份年份乙方案012345净现金流量－1500040003800352023805200累积净现金流量－15000－11000－7200－3680－130039002、投资利润润率法（1）投资利利润率法的基基本原理投资利润率是是指投资项目目经营期内的的年平均利润润额与投资总总额的比率。。（2）投资利利润率的计算算公式（二）贴现的的分析评价方方法1、净现值法法（NPV））（1）净现值值法的基本原原理净现值等于投投资项目在其其整个寿命期期限内的全部部现金流入现现值减去全部部现金流出现现值后的余额额。（2）净现值值的计算公式式投资项目的必必要报酬率是是资金成本率率＋预期报酬酬率净现值实际就就是一项投资资在实现其必必要报酬率后后多得报酬的的现值。凡是净现值>0的投资方方案，说明其其效益超过其其投资所要求求的必要报酬酬率；凡是净现值值＝0的投投资方案，，说明其效效益正好符符合其投资资所要求的的必要报酬酬率；凡是净现值值<0的投投资方案，，说明其效效益不能满满足其投资资所要求的的必要报酬酬率；年份项目012345净现金流量-1225035003500350035003500现值系数ic=10%10.90910.82650.75130.68300.6209净现金流量现值-122503181.502891.002628.502390.502173.50累积净现金流量现值-12250-9068.50-6177.50-3549-1158.501015补充资料：：财政支出出效益评价价方法成本—效益益分析法成本—效益益分析法，，也称为成成本—收入入分析法，，最早产生生于美国《《1936年防洪法法案》，目目前在许多多国家的中中央政府、、地方政府府及世界银银行等国际际组织得到到广泛应用用。这种方方法是将一一定时期内内项目的总总成本与总总效益进行行对比分析析，更多地地用在公共共支出决策策程序中。。它通过多多个预选方方案进行成成本—效益益分析，根根据对边际际社会效益益和边际社社会成本的的对比，选选择最优的的支出方案案。例如，政府府有建造体体育馆、建建设一条公公路和建设设一所中学学3个方案案，由于其其效果不同同，投资多多少也不同同。因而通通常认为不不可比，而而成本—效效益分析法法就试图通通过项目的的成本计算算，由不可可比转向可可比，从而而为决策部部门提供一一个量化的的评估结果果。这一方方法的要求求是，必须须将项目的的收益，包包括内部收收益和外部部收益全部部量化，同同时也将成成本，包括括内部成本本和外部成成本全部量量化，然后后再比较其其效果。案例：假设设某一政府府项目持续续3年，期期初的投资资成本为1000元元，而且以以后各年不不再有成本本；下一年年开始有收收益350元，而且且以后每年年都有这笔笔数额相同同的收益。。社会折现率率是反映国国家对资金金时间价值值的估量，，我国现行行的社会折折现率为12%。案例：教育育的成本-效益分析析2、获获利指数（（PI）法法（1）基基本思想获利指数（（ProfitabilityIndex，，PI）是是初始投资资以后所有有预期未来来现金流量量的现值除除以初始投投资的比值值。公式：（2）决决策准则--对单个个项目，若若PI>1，则接接受该项目目；若PI<1，，则拒绝该该项目。--当多个个投资项目目比较时，，选择具有有最大PI的项目。。3、内部收收益率法（1）基本本原理内部收益率率就是净现现值为零时时的贴现率率（2）表达达式年份项目012345净现金流量-1225035003500350035003500现值系数i=15%10.86960.75610.65750.57180.4972净现金流量现值-122503043.602646.352301.252001.301740.20累积净现金流量现值-12250-9206.40-6560.05-4258.80-2257.50-517.304、动态投投资回收期期法（1）基本本原理计算一个项项目所产生生的已贴现现现金流量量足以抵消消初始投资资现值所需需要的年限限。（2）计算算公式年份项目012345净现金流量-1225035003500350035003500现值系数ic=10%10.90910.82650.75130.68300.6209净现金流量现值-122503181.502891.002628.502390.502173.50累积净现金流量现值-12250-9068.50-6177.50-3549-1158.501015（三）风险险评价法1、决策树树法（1）基本本原理：通通过分析投投资项目未未来各年各各种可能净净现金流量量及其发生生概率，计计算项目的的期望净现现值来评价价投资项目目。表达式：（2）决策策规则：互互斥时，期期望净现值值大的方案案较优；选选择与否时时，期望净净现值≥0接受，否否则拒绝。。采用期望值值法进行概概率分析，，一般需要要遵循以下下步骤：（1）列出出要考虑的的各种风险险因素，如如投资、经经营成本、、销售价格格等。（2）设想想各种风险险因素可能能发生的状状态。（3）分别别确定各种种状态可能能出现的概概率，并使使可能发生生状态的概概率之和等等于1。（4）分别别求出各种种风险因素素发生变化化时，方案案净现金流流量各状态态发生的概概率和相应应状态下的的净现值NPV(j)。（5）求方方案净现值值的期望值值（均值））EV（NPV）。。（6）求出出方案净现现值非负的的累计概率率。（7）对概概率分析结结果作说明明。问题：假定定资本成本本为6%，，问是否可可以接受该该投资项目目。例：某基金金会有一投投资项目，，预计各年年现金流量量及条件概概率分布如如下图所示示：解：（1））各种情况况下的净现现值分别为为：NPV（4000））=4000×（P/F，6%，2））+6000×（P/F，，6%，1）－15000=-5779.64NPV（7000））=-3109.65NPV（8000））=-2219.65NPV（9000））=557.14NPV（10000）=1447.13NPV（11000）=2337.13NPV（12000）=5113.92NPV（14000）=6893.91NPV（16000）=8673.91（2）该项项目的净现现值的期望望值（均值值）为：（3）净现现值非负的的累计概率率为：P(NPV≥0)=1-0.05-0.1-0.05=0.8结论：由于该项目目净现值的的期望值为为1536.13元元，大于0，因此该该项目投资资是可行的的，同时，，净现值大大于零的概概率也较大大，说明该该项目的风风险较小。。2、决策树树法在决策过程程中，把各各种方案以以及可能出出现的状态态，结果用用树枝状的的图形表示示出来进行行剪枝决策策的方法。。（1）决策策树的构成成要素决策点：即即所要决策策的问题，，用方框““□”表示示。方案枝：由由决策点引引出的直线线，每条直直线代表一一个方案，，并由它与与状态结点点相连。状态结点：：反映各种种自然状态态所能获得得的机会，，在各个方方案枝的末末端，用圆圆圈“○””表示。概率枝：从从状态结点点引出的若若干条直线线，反映各各种自然状状态可能出出现的概率率，每条直直线代表一一种自然状状态。损益值点：：反映在各各种自然状状态下可能能的收益值值或损失值值，用三角角形“△””表示。（2）决策策树法的步步骤第一步，绘绘制决策树树形图。从从左至右，，首先绘出出决策点，，引出方案案枝，再在在方案枝的的末端绘出出状态结点点，引出概概率枝，然然后将有关关参数(包包括概率、、不同自然然状态、损损益值等)注明于图图上。第二步，计计算各方案案的期望值值。期望值值的计算要要从右向左左依次进行行。首先将将各种自然然状态的损损益值分别别乘以各自自概率枝上上的概率，，然后将各各概率枝的的值相加，，标于状态态结点上。。第三步，剪剪枝决策。。比较各方方案的期望望值(如方方案实施有有费用发生生，应将状状态结点值值减去方案案的费用后后在进行比比较)。剪剪掉期望值值小的方案案(在落选选的方案枝枝上画上““||”表表示舍弃不不用)，最最终只剩下下一条贯穿穿始终的方方案枝，它它的期望值值最大，是是最佳方案案，特此最最大值标于于决策点上上。例:某机构准备备投产一种种新产品，，现在有新新建和改建建两个方案案，分别需需要投资140万元元和80万万元。未来来五年的销销售情况预预测是：畅畅销的概率率为0．4，销售一一般的概率率为0．4，滞销的的概率为0．2。各各种自然状状态下的年年度销售利利润，如下下表所示。。问：该机构构应选择哪哪个方案?试用决策策树法进行行决策。（四）完全全不确定的的投资决策策方法某机构准备备开发一种种新产品，，为此设计计了三种生生产方案：：甲方案，，新建车间间、大批量量生产；乙乙方案，扩扩建车间、、中批量生生产；丙方方案，利用用原设备、、小批量生生产。由于于缺乏相关关资料，对对未来市场场上的需求求状况只能能做大致的的估计，可可能是高需需求、中需需求、低需需求三种状状态分析，，每种方案案在各种自自然状态下下的损益值值如下表所所示。三种生产方方案：甲方方案，新建建车间、大大批量生产产；乙方案案，扩建车车间、中批批量生产；；丙方案，，利用原设设备、小批批量生产。。①乐观决策标标准乐观决策标标准又称为为好中求好好标准。这这是指决策策者对未来来非常乐观观，他从最最好的自然然状态出发发，假设未未来是高需需求，各方方案的收益益值都是最最大的，从从各方案最最大的收益益值中选出出其中最好好的方案作作为决策方方案。本例例中，各方方案的最大大收益值分分别为960万元、、720万万元、580万元，，最大收益益值中的最最大者为960万元元，因此选选择甲方案案。②悲观决策标标准悲观决策标标准又称为为坏中求好好标准。这这种决策者者认为，所所选的方案案应在最坏坏的状态下下也不至于于造成很大大损失。因因此，决策策者从最坏坏的自然状状态出发，，假设未来来是低需求求，各方案案的收益值值都是最小小，从各方方案最小的的收益中选选择一个最最大的作为为决策方案案。本例中，各各方案的最最小收益值值分别为：：-240万元、10万元、、60万元元。其中最最大者为60万元，，因此应选选择丙方案案。③现实主义义标准现实主义标标准又称为为乐观系数数标准。这这是一种介介于乐观标标准和悲观观标准之间间的折衷决决策，决策策者认为，，按照某种种极端的原原则行事是是不现实的的，应该折折衷一下，，既应对未未来有乐观观的态度，，又要注意意不利因素素的影响。。具体做法是是：由决策策者对最好好的结果和和最坏的结结果出现的的可能性做做出估计，，确定一个个乐观系数数。乐观系数介介于0和1之间，乐乐观系数为为0时，即即为悲观决决策，乐观观系数为1时，即为为乐观决策策。用以下下的公式计计算出各方方案的现实实估计值(折衷收益益值)，选选择其中最最大者对应应的方案为为决策方案案。某方案现实实估计值＝＝(该方案案最大收益益值×乐观系数数)+[该方案案最小收益益值×(1-乐观观系数)]本例中，假假设乐观系系数为0．．7，则计计算各方案案的现实估估计值：比较结果，，选择甲方方案。④机会均等等标准机会均等标标准又称为为等概率标标准。决策策者的出发发点是：客客观自然状状态已经存存在，既然然没有充足足理由说明明各种自然然状态的可可能性大小小，只有假假设机会均均等。决策策者给每种种可能的结结果以等概概率，计算算各方案的的各种自然然状态下收收益的加权权平均数、、选择其中中最高值对对应的方案案为决策方方案。本例中，有有三种自然然状态，所所以每一种种自然状态态的概率均均为1／3。则：⑤后悔遗憾憾标准后悔遗憾标标准又称为为最小后悔悔值原则。。这种决策策方法是以以方案的机会损失大小来判别别方案的优优劣。机会损失是指由于采采取了错误误的决策方方案所造成成的损失，，例如，高高需求时采采取了保守守决策，低低需求时采采取了投资资较大的冒冒险的决策策等。决策策者在选定定方案后，，如果实践践证明对自自然状态的的估计出现现失误，无无形中机构构就遭受了了机会损失失，决策者者就会为此此感到后悔悔，后悔遗遗憾标准就就是要使这这种后悔降降到最低程程度。后悔悔的大小可可用后悔值值来表示。。后悔值是是指每种自自然状态下下的最大收收益值与各各方案的收收益值之差差。后悔遗憾标标准的决策策过程是：先确定定各方案的的最大后悔悔值，然后后选择最大大后悔值为为最小所对对应的方案案为最优方方案，即““大中取小小”。思考题：1、某机构构计划配一一台新设备备。预计该该设备的购购买成本为为30000元，第第一年的维维修费用为为500元元，第二年年的维修费费用为1000元，，第三年的的维修费用用为2000元，在在第三年维维修之后可可以8000元售出出。另一种种选择是在在3年内每每年支付9000元元来租赁该该项资产。。租赁款需需要在每年年年末支付付，而且不不发生其他他租赁费用用。该机构构的资金成成本率是7％。那么么，哪种方方案的成本本更低？补充资料：：约当年均均成本法对于初始投投资和使用用年限均不不同的设备备投资应比比较各自的的年平均成成本约当年均成成本法应用用某机构拟购购入一台设设备，有甲甲、乙两种种型号可供供选择，两两种机器性性能相同，，使用年限限不同，资资金成本率率为10%，如何决决策？分析结果如如下：对于初始投投资和使用用年限均不不同的设备备投资应比比较各自的的年平均成成本甲机器的成本现值值(PV)20,000+4000×(P/A,10%,8)-3000××(P,10%,8)甲机器年约约当平均成成本(EAC)PV/(P/A,10%,8)=7486.5乙机器的成本现值值(PV)10,000+3000/(1+10%)+4000/(1+10%)2+5000/(1+10%)3+6000/(1+10%)4+7000/(1+10%)5-1000/(1+10%)5乙机器约当当年平均成成本(EAC)PV/(P/A,10%,5)=7283.04应选择乙机机器2、某医院院在考虑引引进新设备备。如果现现在购买需需要支出1200000元，，可以获得得的现金偿偿还和收入入列示如下下。如果资资金成本率率是8％，，那么，是是否应该引引入该设备备？请说明明原因。年份现金流入现金流出净现金流量0-1200000-1200000110000005000005000002925000475000450000380000045000035000047500004300003200003、市区某某医院正在在考虑为本本地区各公公司员工提提供基本医医疗服务的的协议。该该医院的初初始启动成成本为125000元，在合合同履行时时即以现金金支付。该该项协议每每年可带来来的现金净净流量为60000元，合同同期限为3年。如果果该医院要要求的最低低报酬率为为18％，，那么，请请计算该项项目的内部部收益率。。该医院会会接受这个个方案吗？？4、某医院院正在修建建一栋住院院大楼，正正常投资期期为3年，，每年年初初投资为500万元元，第4－－18年每每年现金净净流量为300万元元；如果把把投资期缩缩短为2年年，每年需需要投资800万元元，竣工投投产后的项项目寿命和和每年现金金净流量不不变。假设设该医院的的资本成本本为6％，，项目寿命命终结时有有5％的净净残值，两两个方案均均需在住院院大楼建成成后垫支600万元元的流动资资金。问：：是否该缩缩短投资期期？5、下表是是某投资项项目的现金金流量表，，请根据下下表给出的的内容计算算：该项目目的静态投投资回收期期、动态投投资回收期期、净现值值和内部收收益率，并并结合所得得到的数据据判断投资资该项目是是否可行。。(基准折折现率ic＝10％)年份项目012345固定资产投资-10000营业现金流量38003800380038003800净现金流量-1000038003800380038003800累积净现金流量-10000-6200-2400140052009000现值系数i1=10%10.90910.82650.75130.68300.6209净现金流量现值i1=10%-100003454.583140.702854.942595.402359.42累积净现金流量现值i1=10%-10000-6545.58-3404.72-549.782045.624405.04现值系数i2=30%10.76920.59170.45520.35010.2693净现金流量现值i2=30%-100002922.962248.461729.761330.381023.34累积净现金流量现值i2=30%-10000-7077.04-4828.58-3098.82-1768.44-745.10某项目净现现值及累计计净现值计计算表单单位：：元6、某投资资项目现有有甲、乙两两个方案，，下表是甲甲、乙方案案的净现值值及累计净净现值计算算表，请根根据下表给给出的内容容计算：甲甲、乙方案案的静态投投资回收期期、动态投投资回收期期、净现值值和内部收收益率，并并结合所得得到的数据据判断哪个个方案更为为可行。(基准折折现率ic＝10％)甲方案的净净现值及累累计净现值值计算表见见习题5。。净现值及累累计净现值值计算表（（乙方案））单单位：元元年份项目012345净现金流量-1500044004160392036808440累计净现金流量-15000-10600-6440-252011609600现值系数i1=10%10.90910.82650.75130.68300.6209净现值i1=10%-150004000.043438.242945.102513.445240.40累积净现值i1=10%-15000-10999.96-7561.62-4616.62-2103.183137.22现值系数i2=30%10.76920.59170.45520.35010.2693净现值i2=30%-150003384.482461.471784.381288.372272.89累积净现值i2=30%-15000-11615.52-9154.05-7369.67-6081.37-3808.417、某某机构现有有几个新产产品开发方方案：小规模生产产；中等规规模生产；；大规模生生产。盈利利与否取决决于市场需需求。各个个方案在不不同的市场场需求状况况下的获利利情况（已已经进行了了折现）如如下：表该该机构的收收益表（单单位：百万万元）状态市市场场需求收益需需求大大（s1））需需求小（s2）方案选择小规模（d1）87中等规模（（d2）145大规模（d3）20-9根据以往的的经验，市市场需求大大的概率P(s1)=0.8,市场场需求小的的概率P(s2)=0.2要求：利用用决策树法法进行决策策。8、某机构要对对一种新产产品是否投投资进行决决策。可供供选择的方方案、预期期市场销售售状态及可可能的收益益（已经进进行了折现现）见下表表。表新新产产品投产收收益表预期收益状状态态预预期市场销销售状况（万元）畅畅销较较好较较差差滞滞销方案大批量生产产（（d1））8040-30-70中等批量生生产（d2）5537-15-40小批量试产产（（d3））31319-1问：请分别按按乐观、悲悲观和最小小后悔值准准则进行决决策。9、某非盈利性医院院计划购入某某医疗设备备，预计该该设备价款款为500000元元，设备使使用年限为为5年，预预计设备报报废变现净净收入为50000元，该项项目配套流流动资产投投资120000元元，设备投投产后每年年预计实现现现金收入入360000元，，经营期内内年付现成成本均为120000元，假假设其适用用的所得税税率为0，，固定资产产采用直线线法计提折折旧，基准准折现率ic=10%。问题：请作作出该投资资项目的现现金流量计计算表，并并分析计算算该项目的的静态投资资回收期、、动态投资资回收期、、净现值和和内部收益益率，同时时结合所得得数据判断断该投资项项目的可行行性。一是收费标标准。国家家对医疗机机构收费标标准有最高高上限，营营利性医院院定价空间间较大，只只要不突破破上限即可可；而非营营利医院实实行加价率率，国家按按照医院级级别制定收收费标准，，非营利医医院按15％加价率率定价。二是股股东不不能分分红。。营利利性民民办医医疗机机构可可以从从每年年利润润中分分红，，而非非营利利性医医院创创造的的利润润只能能投入入医院院发展展。三是税税收政政策变变化。。营利利性医医院必必须缴缴纳营营业税税、企企业所所得税税、地地区教教育费费附加加、印印花税税等，，而非非营利利性医医院则则可享享受国国家免免税政政策。。四是财财政是是否投投入。。非营营利医医院承承担了了一部部分公公共卫卫生事事业职职能，，可以以向有有关部部门申申请财财政贴贴息贷贷款。。”返回非营利利组织织对外外投资资的原原则1、效效益性性原则则2、安安全性性原则则3、整整体性性原则则4、合合法性性原则则非营利利组织织对外外投资资的管管理要要求1、以以保证证完成成事业业任务务为前前提2、严严格履履行报报批程程序3、进进行资资产评评估4、不不得擅擅自改改变资资产的的