投资与筹资决策管理

财务管理概论--为2004年黑龙江省质量管理奖制作制作--讲解人：杨智工商管理硕士（MBA)

注册商务策划师

2002年中国优秀策划人

2003年中国50佳优秀CIO国家质量奖审核员1/1/20231目录财务管理概述投资决策管理筹资决策管理财务分析财务预算税务计划1/1/20232公司财务管理目标和内容公司财务管理的目标和公司的目标一致：股东财富最大化公司财务管理的核心：三个重大决策与管理投资的决策与管理融资的决策与管理日常运营管理1/1/20233财务管理贯穿公司价值链的每一部分产品和市场开发产品生产销售售后服务财务管理策略决策现金流量预测筹集资金投资决策采购记录、分析生产记录、分析降低生产成本资产管理价格制定信用分析应收账款管理售后成本核算收益与成本比较如何对有价值的客户提高售后服务策略与管理1/1/20234财务部门在公司中的地位首席执行官（CEO）营销执行官(CMO)财务执行官（CFO）生产执行官(CPO)财务主任会计主任成本会计部主任财务会计部主任税务部主任财务分析经理信用分析经理资金预算经理财务分析员信用分析员预算分析员1/1/20235完善的财务系统应提供的信息成本计划和成本控制经营业绩和员工的业绩评价战略决策信息，如投资、筹资和财务计划按公认会计原则编制的财务报表1/1/20236如何建设完善的财务体系公司决策者在战略高度上给予支持资源的配置责权明确职务说明财务人员的素质培养与培训兄弟部门的配合财务管理不仅仅局限于财务部门1/1/20237财务管理的基本原则利益最大化原则风险和报酬对等原则高收益高风险，低收益低风险；取决于决策者对风险的态度货币的时间价值原则货币具有时间价值净增效益原则不要对沉没成本产生感情资本市场效率原则资本市场能够有效地反映公司决策信息，进而影响公司股票价格。1/1/20238目录财务管理概述投资决策管理筹资决策管理财务分析财务预算税务计划1/1/20239投资的种类维护性投资继续这一业务是否有利？改良性投资能否降低成本，提高性能？当前业务的扩充维持市场份额，还是扩大市场份额？新产品和新业务自行开发还是兼并收购？1/1/202310两个理念现金流量的的预测能够满足企企业义务要要求的是现现金，而不不是利润。。企业如不不能满足其其要求，就就要支付罚罚息，甚至至导致破产产。资金成本资金投入者者所要求的的最低回报报，剩余部部分才能归归企业所有有12/24/202211如何计算现现金流量只有增量的的现金流出出与流入才才是相关的的，不必考考虑沉没成成本通常假设现现金流量发发生在每期期期末与投资项目目有关的现现金流量可可分为：初始现金支支出未来营运现现金流量未来非营运运现金流量量项目净残值值项目带来的的选择权是是有价值的的12/24/202212如何何计计算算资资金金成成本本资金金成成本本是是资资金金提提供供者者所所期期望望的的最最低低报报酬酬率率增量量资资金金成成本本理论论上上讲讲，，使使用用项项目目所所用用的的资资金金的的成成本本-边边际际资资金金成成本本：：银行行借借款款和和债债券券-实实际际利利率率权益益资资金金-股股东东要要求求的的回回报报率率混合合构构成成-加加权权资资金金成成本本资本本结结构构影影响响资资金金成成本本如何何计计算算资资金金成成本本12/24/202213投资资决决策策举举例例购买买新新设设备备还还是是继继续续使使用用旧旧设设备备？？购买买新新设设备备一一次次性性现现金金支支出出旧设设备备变变现现收收入入使用用新新设设备备每每年年所所增增加加的的税税后后净净收收入入每年年所所减减少少的的维维护护成成本本12/24/202214投资资决决策策中中难难以以量量化化的的因因素素公司司外外部部及及内内部部的的利利益益关关系系：：利利益益集集团团现有有的的员员工工拥拥有有或或缺缺乏乏某某项项目目所所需需的的技技能能对特特定定制制造造商商所所提提供供的的机机械械和和/或或服服务务的的理理解解12/24/202215目录录财务务管管理理概概述述投资资决决策策管管理理筹资资决决策策管管理理财务务分分析析财务务预预算算税务务计计划划12/24/202216筹资决策策的原则则长期投资资需要长长期资金金支持固定资产产和长期期性投资资通常由由长期负负债和权权益性资资本支持持，流动动负债和和短期投投资通常常由短期期负债支支持。负债对股股东权益益的增加加有杠杆杆作用理论上讲讲，负债债对股东东权益的的增加有有杠杆作作用。但但负债增增加，会会增加企企业的财财务风险险，从而而增加借借款利率率和股东东要求回回报率。。12/24/202217资金来源源长期资金金来源：：长期借款款发行债券券融资租赁赁发行股票票短期资金金来源：：短期借款款票据贴现现推迟应付付款支付付加速应收收款回收收降低库存存有效运用用商业信信用12/24/202218权益筹资资的优缺缺点权益融资资：减低财务务风险和和财务杠杠杆对未来的的现金流流量不会会造成影影响会稀释股股权股票的市市场价格格费用很高高而且要要花费很很长时间间12/24/202219长期负债债筹资的的优缺点点当选择长长期负债债时，经经理人员员应当考考虑：对股东权权益增加加的杠杆杆作用利息费用用的避税税功能股东对由由于增加加长期负负债而带带来的财财务风险险升高的的态度偿债需求求对现金金流量的的影响现行利率率及利率率走势12/24/202220负债对股股东权益益增加的的杠杆作作用甲公司乙公司资本总额及结构10,000元股本5,000元股本5,000元债务经营利润5,0005,000利息费用（6%）（300）息前税前利润5,0004,700所得税（15%）（750）（705）净利润4,2503,995每股收益0.4250.79912/24/202221资本结构构实务衡量资本本结构的的比率：：财务比率率衡量资本本结构的的优劣没没有统一一的标准准影响资本本结构的的因素：：偿债能力力利息支付付能力管理层的的信心参照行业业标准12/24/202222行业资本本结构行业资产负债率长期负债权益比率路桥建设34.64946.035冶金37.56419.457家电54.9976.443纺织36.7357.404食品30.5774.641商业贸易61.7375.269房地产55.10519.632旅游27.0586.15712/24/202223目录财务管理理概述投资决策策管理筹资决策策管理财务分析析财务预算算税务计划划12/24/202224财务分析析的目的的企业内部部管理需需求公司经营营状况如如何，哪哪方面需需要提高高企业财务务状况的的优势、、劣势如何提高高未来绩绩效企业外部部需求满足债权权人的需需要满足投资资者的需需要政府部门门和公众众需求12/24/202225财务分分析的的方法法比较分分析法法横向与与纵向向比较较实际与与计划划比较较因素分分析法法差额分分析、、指标标分解解比率分分析12/24/202226六大财务比比率偿债能力比率流动比率＝流动资产/流动负债速动比率＝（流动资产－存货－待摊费用）/流动资产现金比率＝现金及现金等价物/流动负债资产管理效率比率应收账款周转率＝年赊销收入/应收账款应收账款周转天数＝365/应收账款周转率存货周转率＝销货成本/存货存货周转天数＝365/存货周转率固定资产周转率＝销货收入/固定资产净值总资产周转率＝销货收入/总资产资本结构比率资产负债率＝负债总额/资产总额负债-权益比率＝负债总额/股东权益总额权益倍数＝资产总额/股东权益总额保障比率利息保障倍数＝息税前收益/利息费用固定费用保障倍数＝息税前收益＋租金付款利息费用＋租金付款现金流量保障倍数＝息税前收益＋租金付款＋折旧利息费用优先股利＋租金付款＋债务付款1－T1－T＋获利能力比率毛利率＝毛利总额/销售收入净利率＝非常项目前净收益/销售收入资产收益率＝净收益/资产总额资产息税前收益率＝息税前收益/资产总额股东权益收益率＝非常项目前普通股可得收益/普通股股东权益市场价值比率市盈率＝每股市价/每股收益每股收益率＝净收益/普通股数量股利支付率=普通股每股股利/普通股每股盈利市场价值与账面价值比率＝每股市价/每股账面价值12/24/202227杜邦分析法法杜邦分析方方法是利用用几个主要要财务比率率指标间的的联系，对对企业财务务状况及经经营成果进进行综合系系统分析评评价的方法法。这种方方法由美国国杜邦公司司创立并最最先采用而而得名。基本公式股东权益收收益率=净净利润/股股东权益=销售利润润率x总资资产周转率率x权益乘乘数（总资资产/股东东权益）销售利润率率提高售价，，降低成本本总资产周转转率资产的占用用量是否合合理提高应收账账款周转率率提高存货周周转率权益乘数高负债，杠杠杆利益高高高负债，高高风险12/24/202228杜邦分析法法图示股东权益收收益率ROE资产收益率ROA权益乘数A/E利润率资产周转率总资产净利润销售收入总成本

固定资产+流动资产销售成本利息税金其它现金类资产应收款存货短期投资销售量销售价格12/24/202229杜邦分析法法的具体运运用销售净利润润率=净利利润÷销售售收入分解指标影响因素解释部门销售毛利率销售价格销售数量销售成本及折扣营业税金及附加财务部投标部项目施工组营业利润率销售毛利率营业费用管理费用财务费用财务部各业务及管理部门非常项目投资收益营业外收支财务部门相关管理部门12/24/202230杜邦分析析法的具具体运用用总资产周周转率=销售收收入÷资资产总额额分解指标影响因素解释部门应收账款周转率销售收入平均应收账款余额信用政策财务部销售部存货周转率销售成本平均存货余额财务部采购部门仓储部门流动资产周转率所有流动资产财务部门相关经营、管理部门固定资产周转率所有固定资产财务部门相关经营、管理部门12/24/202231杜邦分析析法的具具体运用用权益乘数数=总资资产÷股股东权益益=1÷÷（1-资产负负债率））分解指标影响因素解释部门长期偿债能力比率资产总额流动负债、长期负债金额财务部相关经营管理部门短期偿债能力比率流动资产速动资产流动负债财务部相关经营管理部门已获利息倍数息前税前利润利息总额财务部门相关经营、管理部门12/24/202232目录财务管理理概述投资决策策管理筹资决策策管理财务分析析财务预算算税务计划划12/24/202233预算战略分析析、编制制计划和和预算的的关系为什么要要做预算算根据公司司成长战战略，预预测未来来的资金金需要考核经营营绩效改进经营营绩效战略分析析长期计划划短期计划划长期预算算短期预算算12/24/202234财务预算算的程序序第一阶段公司高级管理人员和分部/公司经理制订出公司战略计划战略计划包括市场威胁和机遇的广泛分析，以及对公司自身优劣势的评价，并确定公司追求的目标第二阶段将第一阶段制定的市场定位目标转化为具体的内部行动措施明确规定各部门经理必须做什么才能达到目标做出大致的财务预测第三阶段根据行动措施制定出定量的计划和预算12/24/202235数据判断审核历史数据，判断哪财务报表项目与产值成比例变化判定哪些项目作为产值比例的估计是有把握的，哪些必须依据其他信息来预测预测销售额利用市场研究报告等尽可能准确地估计产值额模式推断借助最新估计的产值推断出