投资项目不确定性报告

第七章投资项目不确定性分析——P957.1概述7.2盈亏平衡分析7.3敏感性分析7.4概率分析本章主要内容及要求：

1.了解不确定性分析的原因，熟悉不确定性分析的概念和目的。

2.掌握不确性分析的方法：

（1）盈亏平衡分析法（线性）；（2）敏感性分析法（单因素）；（3）概率（风险）分析法：期望值法、决策树、随机概率法等。7.1概述7.1.1不确定性分析的概念和目的7.1.2不确定性产生的原因7.1.3不确定性分析的方法不确定性分析——就是分析不确定因素的变化对项目目标值的影响。（1）预测和估算的误差（2）科技进步（3）经济和政治形势变化（1）盈亏平衡分析（2）敏感性分析（3）概率分析补充：VS不确定产生的具体表现项目经济评价计算参数未来经济形势的变化，如通货膨胀等无法以定量来表示的定性因素影响所依据的基本参数的不足或统计偏差其他外部影响因素方法的局限性，假设的不准确性技术进步。如生产工艺或技术的发展与变化7.2盈亏平衡分析7.2.1线性盈亏平衡分析盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及经营管理条件下，通过对产品产量、成本、利润之间的相互关系的分析，判断企业对市场需求变化适应能力的一种不确定性分析方法，也称为量本利分析。B=PQ-CVQ-CF-tQ单位产品变动成本利润固定总成本产销量单位产品售价单位产品销售税金及附加假定单位产品的变动成本不变假定产品单位售价在一定时期内不变产品的产出量等于销售量盈亏平衡收入=支出利润B可变总成本（含税金）固定总成本CF总成本曲线销售收入盈利区亏损区盈亏平衡点产量BEP(Q)设计生产能力Qd金额产量7.2.2非线性盈亏平衡分析——P97金额产量销售收入总成本X2X1X例见P97【例7-2】7.2.3盈亏平衡分析的特点盈亏平衡点越低【70%以下】，项目抗风险能力越强。盈亏平衡分析一般适用于财务评价，不适用于国民经济评价。优点：简单直观缺点：无法揭示风险产生的根源，因而无法找到有效控制风险的途径。1.某项目设计年产量为6万件，每件售价为1000元，单位产品可变成本为350元，单位产品营业税金及附加为150元，年固定成本为360万元，则用生产能力利用率表示的项目盈亏平衡点为（）。A0.3B0.12C0.15D0.09正确答案：B

参考解析：2.某化工建设项目设计年生产能力5万吨，预计年固定总成本为800万元，产品销售价格1500元／吨，产品销售税金及附加为销售价格的10％，产品变动成本1150元／吨，则该项目用生产能力利用率表示的盈亏平衡点是（）。A1.0B0.4C0.8D0.55正确答案：C

参考解析：3.已知单位产品售价为P，年固定成本为CF，单位变动成本为Cu，单位产品销售税金为Tu，则以产销量表示的盈亏平衡点BEP（Q）=（）。ACF／（p—Cu—Tu）BP（Cp+cu）／TuC（CF+Cu一Tu）／pDcu／p（CF—Tu）正确答案：A

参考解析：产销量表示的盈亏平衡点BEP（Q）=CF／（p—Cu—Tu）4.某技术方案设计年产量为5000件，单位产品售价为2500元，单位产品变动成本为750元，单位产品的营业税金及附加为370元，年固定成本为240万元，该项目达到设计生产能力时的年税前利润为（）万元。【2012年】A450.0B135.0C635.0D825.0正确答案：A

5.某技技术术方方案案设设计计年年生生产产能能力力为为100万件件，，每每件件售售价价90元，，固固定定成成本本每每年年800万元元，，变变动动成成本本为为50元／／件件，，销销售售税税金金及及附附加加费费5元／／件件，，按按量量本本利利模模型型计计算算该该技技术术方方案案可可获获得得的的利利润润为为（（））。。A2000万元元B2700万元元C3200万元元D3500万元元正确确答答案案：：B参考考解解析析：：利利润润=（90-50-5）*100-800=2700万6.项目目盈盈亏亏平平衡衡分分析析中中，，若若其其他他因因素素不不变变，，可可以以降降低低盈盈亏亏平平衡衡点点产产量量的的有有（（））。。A提高高设设计计生生产产能能力力B降低低固固定定成成本本C降低低产产品品售售价价D降低单位位产品变变动成本本E提高营业业税金及及附加率率正确答案案：BD参考解析析：降低低盈亏平平衡点要要多挣钱钱，少付付出。7.根据成本本费用与与产量(或工程量量)的关系可可以将技技术方案案总成本本费用分分解为（（）。A可变成本本B固定成本本C半可变(或半固定定)成本D一次性成成本E特殊成本本正确答案案：ABC参考解析析：根据据成本费费用与产产量(或工程量量)的关系可可以将技技术方案案总成本本费用分分解为可可变成本本、固定定成本和和半可变变(或半固定定)成本。课后作业业：1）第七章习题1、5；2）作业本本第12讲课后练练习、往往届习题题。7.3敏感性分分析——P97概概述#敏感感性分析析分类：：（1）单单因素敏敏感性分分析（2）多多因素敏敏感性分分析#敏感感性分析析的步骤骤：（1）确确定敏感感性分析析时拟采采用的经经济评价价指标（2）选选择需要要分析的的不确定定性因素素（3）分分析不确确定性因因素的波波动程度度及其对对分析指指标的影影响（4）确确定敏感感性因素素（5）方方案决策策或方案案选择单单因素敏敏感性分分析（1）确确定敏感感性分析析时拟采采用的经经济评价价指标（2）选选择需要要分析的的不确定定性因素素（3）分分析不确确定性因因素的波波动程度度及其对对分析指指标的影影响（4）确确定敏感感性因素素①敏感度系系数法②临界点法（5）方方案决策策或方案案选择注意：1、教材材敏感度度系数的的写法非非最新的的规范写写法。应应按“方方法与参参数”第第三版写写法。2、敏敏感度度系数数计算算时，，分子子与分分母都都是变变动比比率（（即%）之之比，，而非非差值值之比比！3、教教材P99表7-1“平平均””（即即：敏敏感度度系数数）计计算不不准！！敏感性性系数数及临界点点计算示示例一建师师《建设设工程程经济济》2010版版（教教材））P52-20%-10%010%20%平均+1%平均-1%投资额355.79235.79115.79-4.21-124.21-10.36%-10.36%产品价格-315.57-99.89115.79331.46547.1418.63%+18.63%经营成本287.83201.81115.7929.76-56.26-7.43%-7.43%变幅因素单因素素变化化对财财务净净现值值（FNPV））的影影响单位：：万元元财务净现值值对投资额额的敏感度系数数：投资变动的的临界点：XFNPV115.79010%-4.217.3.3敏感性性分析的特特点——P1007.3.4单因素素敏感性分分析示例——P100【例7-3】敏感性性曲线越陡陡，敏感程程度越高。。敏感性性分析既可可适用于财财务评价，，也可适用用于国民经经济评价。。敏感性性未考虑因因素发生变变化的概率率大小。7.4概率分析/风险分析——P1027.4.1期望值值方法概率统计：：一个随机变变量的期望望值是变量量的输出值值乘以其几几率的总和和。期望值就是是随机变量量取值的平平均值，也也是最大可可能的取值值，它最接接近实际真真值。设以x表示示随机变量量，P(x)表示该该随机变量量可能出现现的概率，，则期望值值E(x)为：（6-12）其中，。。项目目标标期望值计算步骤：（1）列出出可能发生生变化的，，且相互独独立的不确确定因素；；（2）列出出各因素可可能发生的的变化状态态；（3）估计计出各个不不确定因素素在可能的的变化状态态下发生的的概率；（4）计算算相应概率率下的目标标值（即评评价指标））；（5）计算目标标值的期望望值。例见P102~103【例例7-4】】、【例7-5】联合概率E(NPV)E(IRR)决决策树方法法12345决策点机会点决策树示意决策树法步骤：（1）列出影影响项目效益益的主要不确确定因素，并并假定它们是是相互独立的的；（2）确定这这些因素可能能的几个取值值或变化率及及其相应的概概率；（3）用决策策树组合全部部可能事件，，计算每一可可能事件发生生的概率及事事件发生时的的评价指标值值；（4）计算评评价指标期望望值及评价指指标可行的累累计概率。例见P104-105【【例7-6】、【7-7】【例】——增增补“概率分析之决决策树法”某商品住宅小小区开发项目目现金流量的的估计值如下下表1所示，，根据经验推推断，销售收收入和开发成成本为离散型型随机变量，，其值在估计计值的基础上上可能发生的的变化及其概概率见下表2。试确定该该项目净现值值大于等于零零的概率。基基准收益率ic=12%。表1基本方案的参参数估计单位：万元年份123销售收入开发成本其他税费85758885671434873464880069001196净现金流量-508718069350表2不确定性因素素的变化范围围【解】（1）项目净现金金流量未来可可能发生的9种状态如下图图。（2）分别计算项项目净现金流流量各种状态态的概率Pj（j=1，2，…，9）：P1=0.2××0.6=0.12P2=0.2××0.3=0.06P3=0.2××0.1=0.02余类推。结果果见下图。（3）分别计计算项目各状状态下的净现现值NPVj（j=1，，2，…，9）余类推，结果果见下图。（4）计算项项目净现值的的期望值：净现值的期望望值=0.12×3123.2+0.06×5690.4+0.02×8257.6+0.36×(－－141.3)+0.18×2425.9+0.06×4993.0+0.12×(－1767)+0.06×(838.7)+0.02×1728.5=1339.1(万元)（5）计算净净现值大于等等于零的概率率：P（NPV≥0）=1－－0.36－－0.12－－0.06=0.46结论：该项项目目净净现现值值的的期期望望值值大大于于零零，，是是可可行行的的。。但但净净现现值值大大于于零零的的概概率率不够够大大【低低于于70%~80%————非非定定论论！！】】，说说明明项项目目存存在在一一定定的的风风险险。。随随机机概概率率法法（（蒙蒙特特卡卡洛洛法法））<MonteCarloMethod>基于于计计算算机机技技术术的的模模拟拟仿仿真真““实实验验””方方法法。。例见见P106【【例例7-8】】【本本章章小小结结】】不不确确定定性性不不确确定定性性分分析析三三种种方方法法的的““递递进进””关关系系1.产生不确确定性的的主要原原因有（（）。A所依据的的基本数数据不足足或者统统计偏差差B预测方法法的局限限C未来经济济形势的的变化D技术进步步E计算错误误正确答案案：ABCD参考解析析：E不属于不不确定性性，是人人为的可可以避免免的。2.如果进进行敏敏感性性分析析的目目的是是对不不同的的技术术方案案进行行选择择，一一般应应选择择（））。A敏感程程度小小B承受风风险能能力强强C可靠性性大的的技术术方案案D敏感度度大的的E承受风风险能能力弱弱的正确答答案：：ABC参考解解析：：如果果进行行敏感感性分分析的的目的的是对对不同同的技技术方方案进进行选选择，，一般般应选选择敏敏感程程度小小承受受风险险能力力强、、可靠靠性大大的技技术方方案。。3.现对某某技术术方案案进行行评价价，确确定性性评价价得到到技术术方案案的内内部收收益率率为18％，选选择3个影响响因素素对其其进行行敏感感性分分析，，当产产品价价格下下降3%、原材材料上上涨3％，建建设投投资上上涨3％时，，内部部收益益率分分别降降至8％、11％、9％。因因此，，该项项目的的最敏敏感性性因素素是（