如何进行行业和公司课件

如何进行行业和公司研究行业研究与公司研究关系行业分析的目的：是为了更有效地进行个别企业的研究。有经验的研究员通常会首先选择负责行业中最具发展前景的行业，然后在这个（这些）行业中研究那些价值与价格接近或被低估了的公司。自上而下VS自下而上。自上而下为争取盈利，自下而上为排除地雷。公司VS股票好公司不一定是好股票，好股票还要买（卖）个好价格。行业分析关注的重点行业分析：通过对行业增长前景和行业结构的分析，预测行业经营环境的变化。关注的重点包括：行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素。对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等。对行业利润前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。行业驱动要素：定量——

油价，通信固定资产投资等；定性（可转化为定量）——周期性、特定事件影响（小煤窑）等。新兴行业（导入，成长）成熟行业衰退行业主要根据需求量的变化及未来发展趋势来判断

时间需求量导入成长成熟衰退行业生命周期行业与经济周期的关系主要指一个行业对经济周期波动的反映。基于行业对周期的反映，可将行业分为三种类型：增长性、防御性、周期性行业。增长性行业：销售和利润在经济周期的不同阶段均保持高于经济整体水平的增长。如高科技。防御性：销售和利润在经济周期的不同阶段均保持稳定增长。公用事业、食品。周期性：利润变动跟随经济周期，并且波动幅度大于整体经济。如钢铁、建材。行业竞争分析模型：波特模型

波特模型是分析行业利润前景的有力工具。它认为行业利润率受五种力量的影响：现有竞争对手、潜在进入者、替代者、买方、卖方。它有助于预测行业的演进、分析公司业绩差别的原因，并确定行业成功关键因素（KeySuccessFactor）。行业竞争分析模型：波特模型

潜在进入者买方替代品供方行业内现有的竞争对手市场结构分析（企业之间的关系）规模经济性与市场集中（规模经济不仅要看绝对产能，还要看单位产品成本的下降趋势）完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断（案例：移动通信）产品差别化（竞争的主要手段，物理，品牌，产地，售后服务）进入壁垒与退出障碍计划经济的历史对许多行业的市场结构产品不利的影响（如彩电等）注意关键原料价格及产品价格变动

原料价格、能源价格（例：炼铝：氧化铝、电力铝锭；炼油：原油成品油）产品价格（例：有色金属伦敦金属期货交易所）注意影响它们变动的因素（例：美铝氧化铝价格，中东局势原油价格）注意产销量、销售收入的变动

需求量（需求量的估计是比较困难的）产销量特别注意产销比率及产销量的增长率的变化（充分利用权威机构的统计资料。例：上半年的统计资料显示，汽车产销量快速增长）销售收入产业业链链结结构构的的变变动动产业业链链上上行行业业之之间间的的关关系系多对对多多（（多多数数行行业业））一对对多多（（移移动动通通信信服服务务商商与与手手机机用用户户））多对对一一（（通通信信设设备备商商与与通通信信服服务务商商））影响响供供给给、、需需求求、、定定价价权权等等诸诸多多因因素素利润润总总额额在在产产业业链链上上的的分分配配结结构构案例例：：手手机机产产业业链链核心心技技术术设设计计--芯片片生生产产--外观观设设计计组组装装--销售售产业业政政策策产业业政政策策的的出出现现合理理评评估估产产业业政政策策对对经经济济增增长长的的作作用用日本本的的经经验验：：推推动动日日本本经经济济增增长长的的不不是是产产业业政政策策，，而而是是良良好好的的市市场场机机制制加加上上日日本本式式的的企企业业家家精精神神行业业研研究究总总结结从行行业业研研究究角角度度发发现现投投资资机机会会，，只只是是寻寻找找投投资资机机会会的的一一种种方方法法，，但但绝绝对对不不是是唯唯一一的的行业业研研究究必必须须落落实实到到公公司司研研究究的的层层面面注意意上上市市公公司司的的行行业业代代表表性性多从从宏宏观观研研究究角角度度，，看看看看行行业业的的地地位位与与发发展展趋趋势势公司司研研究究对内内：：投资资决决策策投行行对外外：：基金金等等客客户户证券券研研究究工工作作必必须须解解决决的的两两大大问问题题掌握足足够的的资料与与信息息（基础础）掌握科科学实实用的的研究方方法（灵魂魂）不要把把研究究报告告做成成资料料的堆堆砌招股说说明书书上市公公告书书年报与与中报报重要公公告媒体报报道从公开开资料料中提提取哪哪些数数据与与信息息，以以及详详细的的程度度，应应取决决于公公司研研究准准备采采用的的盈利利预测测和估估值的的方法法与模模型理透上上市公公司的的公开开材料料企业的的组织织结构构图（（以利利润中中心或或价值值中心心为要要素））资产分分布（（特别别注意意应收收款，，评估估形成成的资资产，，金额额较大大的固固定资资产与与在建建工程程）主要产产品种种类及及其经经济数数据(售价,成本构构成等等，必必须把把变动动成本本与固固定成成本分分开考考察)主要业业务的的技术术与流流程（（可采采访技技术专专家））大股东东和高高管人人员的的情况况将尚不不清楚楚但必必需的的信息息列入入调研研清单单重点关关注的的内容容了解公公司的的背景景材料料行业背背景（社会会需求求，行行业成成长阶阶段，，经济济周期期与行行业，，市场场结构构，市市场行行为，，影响响行业业兴衰衰的因因素，，产业业政策策）区域背背景（自然然基础础条件件，区区域内内的比较优优势）企业背背景将尚不不清楚楚但必必需的的信息息列入入调研研清单单初步建建立盈盈利预预测与与估值值的模模型模型的的前提提假设设模型的的构成成：结结构与与数据据将尚不不清楚楚但必必需的的信息息列入入调研研清单单将可能能出现现变动动的信信息列列入调调研清清单盈利预预测模模型估值模模型充分思思考企企业运运作中中的核核心要要素存在的的和可可能出出现的的问题题存在的的和可可能出出现的的机遇遇产品的的竞争争能力力分析析（成成本优优势，，技术术优势势，品品牌优优势，，销售售优势势）公司的的经营营管理理分析析，应应变与与创新新能力力成长性性分析析（并并购，，新项项目，，新技技术储储备））公司发发展中中的各各种变变数将尚不不清楚楚但必必需的的信息息列入入调研研清单单SWOT分析SWOT分析法法又称称为态态势分分析法法，它它是由由旧金金山大大学的的管理理学教教授于于20世纪80年代初初提出出来的的，是是一种种能够够较客客观而而准确确地分分析和和研究究一个个单位位现实实情况况的方方法。。SWOT四个英英文字字母分分别代代表：：优势势（Strength）、劣劣势（（Weakness）、机机会（（opportunity）、威威胁（（Threat）。好的策策略应应利用用公司司的优优势去去争取取各种种发展展机会会，并并纠正正公司司的弱弱点以以应付付潜在在的威威胁。。SWOT分析SWOT的关键键问题题：公司是是否具具备特特定策策略可可利用用优势势？公公司的的弱点点是否否妨碍碍特定定策略略的采采用？？公司策策略需需要解解决的的弱点点？公司的的弱点点是否否妨碍碍其采采用特特定策策略？？公司的的优势势可否否帮助助其追追求哪哪些发发展机机会？？公司最最需担担心的的弱点点是什什么外部机机会：：公司环环境中中可能能促进进公司司形成成竞争争优势势公司环环境中中可能能为公公司提提供重重要增增长渠渠道的的各种种因素素外部威威胁：：新技术术和新新产品品的产产生新竞争争者的的出现现人口特特点和和生活活方式式的变变化竞争对对手的的加入入和创创新调研前前准备备调研前前的准准备工工作异异常重重要（形成成调研研的问问题清清单，，并对对这些些问题题进行行重新新设计计；2建立与与上市市公司司人员员进行行交流流的知知识基基础））调研前前应初初步建建立盈盈利预预测与与估值值的模模型（调研研完成成之后后再进进行完完善））问题重重新设设计的的要点点：切忌问问题表表述太太长切忌回回答问问题所所需的的表述述太长长切忌提提问目目标不不清切忌问问题标标的太太大（（分拆拆）提问方方式及及表述述要能能让对对方接接受打乱提提问，，让对对方搞搞不清清你的的逻辑辑设计好好问题题可能能的多多种答答案，，诱导导对方方，观观察对对方的的反应应上市公公司实实地调调研选择合合适的的对象象进行行合适适的访访谈验证自自已的的许多多设想想实地考考察公公司的的生产产经营营情况况，投投资项项目进进展情情况等等核对信信息披披露的的真实实情况况了解上上市公公司的的发展展战略略，评评估其其可实实现性性盈利预预测与与估值值模型型的完完善将调研研收集集的信信息用用于盈盈利预预测与与估值值模型型的修修改与与完善善，并并得出出最终终的预预测结结论和和估值值结论论，提提供投投资建建议公司研研究需需注意意的几几个问问题关联交交易资产重重组注意研研究报报告的的独立立性财务分分析（财务务指标标的局局限性性）公司研研究的的应变变与创创新注意数数字之之外更更重要要的问问题盈利模模式与与核心心竞争争力管理水水平与与管理理道德德（谁在在管我我的钱钱）资产质质量（关注注有关关坏账账计提提、资资产减减值准准备等等问题题）现金流流量（关注注经营营性现现金流流）公司治治理（关注注非流流通股股股东东对待待中小小股东东的态态度问问题））企业发发展战战略评评估附录：：研发中中心业业务介介绍国内证证券公公司研研究业业务的的发展展史我国证证券公公司的的研究究业务务基本本从1998年起步步，可可分为为三个个阶段段。第一阶阶段：：1998年-2001年，创创誉为为主。。第二阶阶段：：2002年-2005年，价价值发发现为为主。。第三阶阶段：：2006年-，市场场定价价权（（话语语权））争夺夺。研发中中心是是做什什么的的？证券公公司，，其重重要的的功能能是在在证券券市场场中充充当金金融中中介，，联系系起融融资方方和投投资方方。对对融资资方发发行的的各种种证券券进行行价值值评估估，是是其中中最重重要的的环节节。所谓研研发就就是研研究员员通过过实地地调研研、利利用公公开信信息和和自身身专业业技能能，对对宏观观经济济、行行业走走势和和上市市公司司进行行分析析和预预测，，从而而对相相应证证券产产品进进行价价值评评估的的行为为。简简单说说，就就是定定价。。由于证证券的的价格格是证证券市市场最最重要要的因因素之之一，，因此此我们们可以以看出出，研研发在在证券券中介介价值值链中中处于于非常常基础础和关关键的的地位位。研发中中心在在公司司业务务链中中的位位置证券投资、资产管理经纪业务基金等机构投行研发中心投资建议定价投资建议投资咨咨询研发中中心组组织结结构研发中中心行业研研究部部：24人；行行业及及公司司研究究、盈盈利预预测及及估值、、投资资评级级、股股票池池策略部部：4人；宏宏观经经济、、市场场环境境因素素分析析、市市场趋趋势分分析、、债券投投资分分析机构服服务部部：8人；以以卖方方服务务为导导向，，针对对内、、外部部客户户开展全全方位位、专专业性性服