南方航空投资价值分析作业

PAGE8PAGE1证券投资（选修）结课报告南方航空中长期投资价值分析年级专业：13级工商管理学号：学生姓名：李晓文授课教师：王完成日期：2016PAGE7一.公司概况、主营业务1）、整体概况中国南方股份有限公司是由中国南方航空集团公司发起设立，注册资本800356.70万元。以原中国南方航空公司为基础联合中国北方航空公司和新疆航空公司重组而成的航空运输主业公司。是由中国南方航空集团公司发起设立并控股的航空公司。中国南方航空股份有限公司与中国国际航空股份有限公司和中国东方航空股份有限公司合成中国三大航空集团。中国南方航空股份有限公司，是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，总部设在广州。中国南方股份有限公司是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司。机机队规模跃居世界第六。以广州、北京为中心枢纽，密集覆盖国内150多个通航点，全面辐射亚洲40多个通航点。连接欧美澳非洲的发达航线660多条，每天有将近2000个航班穿梭于世界各地。在新加坡、东京、首尔、巴黎、洛杉矶、悉尼、纽约、伦敦、温哥华、迪拜等地设有53个国外办事处。航线网络通达全球884个目的地。2）、营业范围南方航主要提供国内、地区和国际定期及不定期航空客、货、邮、行李运输服务；提供通用航空服务；提供航空器维修服务；经营国内外航空公司的代理业务；提供航空配餐服务；提供酒店经营；飞机租赁和航空意外保险销售代理；及进行其他航空业务及相关业务，包括为该等业务进行广告宣传。3）、发展历程中国南方航空股份有限公司发展迅速。于1997年在纽约（NYSE:ZNH）和香港（港交所：1055）同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市（上交所：600029）。先后联合重组、控股参股多家国内航空公司。在国内率先引进波音737、757、空客A330、空客A380等先进客机；首家推出计算机订座、电子客票等业务；引进开发了收益管理系统、运行控制系统、财务管理系统、人力资源系统、货运系统、办公自动化系统等广泛覆盖各流程的信息系统，信息化优势明显；建有国内第一、全球第三的超级货站，以及国内最大的航空配餐中心等设施。2007年，南航旅客运输量近5700万人次，位列世界第四、亚洲第一，是亚洲唯一一个进入世界航空客运前五强的中国航空公司；南航客运量已连续29年居国内各航空公司之首,也是连续第3年国内唯一一家进入世界民航客运前十强的航空公司。

中国南方航空股份有限公司坚持“安全第一”的核心价值观，安全基础坚实。飞行实力出众，拥有3300多名优秀的飞行人员，是目前国内唯一一家拥有独立培养飞行员能力的航空公司，与全球知名飞行模拟器制造商CAE合资建立的飞行训练中心是亚洲规模最大的飞行训练中心；机务维修实力雄厚，旗下广州飞机维修工程有限公司(GAMECO)建有亚洲最大的飞机维修机库，南航与德国MTU公司合建有国内最大、维修等级最高的航空发动机维修基地；保障体系完善，拥有获得国家科技进步二等奖的飞行运行控制系统(SOC)，以及同获国家科技进步二等奖的发动机性能监控系统等国内航空业最为先进的IT系统。二、经营状况：1）、运载能力逐渐上升自2007年开始南方航空各条航线的载运能力都在逐年提高,平均年增长率超过10%,其中国际航线的载运能力达到25%左右.载运能力的提高为南方航空今后的发展奠定了基础。2）、载运量增长强劲近年来,南方航空运输总周转量和旅客周转量年均增长15％以上，高于全行业平均数。南方航空的运输总周转量及旅客周转量中,国内航线居于主导地位,并且持续年均14%左右的增长,其他航线方面,国际航线也保持了良好的增长的态势。3）、经营效率南方航空在载运能力逐年增长的同时，飞机的利用率也在逐年上升，飞机日利用率超过9小时，居于国内同业前列。从南方航空的载运能力和在运量来看，南方航空的运输周转量增长要高于运力的增长,近年来客座率和载运率均有所上升,经营效率进一步提高。4）、单位成本下降，盈利能力提升南方航空主营业务突出,随着运力不断增长,公司的主营业务收入净额逐年增长，主营业务利润率逐年提高，体现出稳步健康发展的态势，南方航空在单位收入水平下降的情况下，加强成本控制，并通过各种调控手段提高载运率、客座率以及飞机日利用率，使单位主营业务成本逐年下降，从而使主营业务利润率有所提高，盈利能力加强。5）、主营业务收入状况（2015年12月31日发布按业务分以及按地区盈利）业务名称营业收入(万元)收入比例按产品客运10023800.0091.63%货运及邮运686100.006.27%其他230100.002.10%按地区国内8091400.0073.96%国际2587200.0023.65%港澳台地区261400.002.39%三，股本变动因素总股本结构股份构成2015-12-312015-09-302015-06-302015-03-31总股本(万股)981756.70981756.70981756.70981756.70A股总股本702265.00702265.00702265.00702265.00流通A股702265.00702265.00702265.00702265.00H股总股本279491.70279491.70279491.70279491.70流通H股279491.70279491.70279491.70279491.70变动原因年报三季报半年报一季报2）A股结构图A股总股本：702265.00万股；流通A股：702265.00万股；该股已实现A股全流通！3）A股历次股本变动变动日期变动原因变动后A股总股本(万股)变动后流通A股(万股)变动后限售A股(万股)2013-11-06配售股份上市702265.00702265.00-2012-08-20配售股份上市702265.00689875.0012390.002011-11-01配售股份上市702265.00617760.0084505.002010-11-01非公开发行股票,其他702265.00480000.00222265.002010-08-20股权分置受限股份上市552115.00480000.0072115.002009-12-31定期报告552115.00150000.00402115.002009-08-21H股上市552115.00150000.00402115.002009-08-20非公开发行股票552115.00150000.00402115.00四．财务数据分析1）.2015.12.31财务指标变动说明变动科目本期数值(万)上期数值(万)变动幅度变动原因营业收入11146700.0010831300.002.91%公司运力及客运量上升财务费用782600.00225100.00247.67%美元兑人民币汇率升幅较大经营活动产生的现金流量净额2571300.001511600.0070.10%营业收入上升,营业成本下降投资活动产生的现金流量净额-827100.00-681900.0021.29%新增自购飞机增加筹资活动产生的现金流量净额-3002700.00-258600.001061.14%报告期偿还债务支付的现金增加销售费用708100.00794700.0010.9%业务代理手续费下降货币资金544400.001803600.0069.82%偿还朝雾及固定资产投资性项目支付的金额增加固定资产14245400.0013400100.006.31%报告期新增的自购和融资租凭飞机及发动机短期借款1948300.00724300.00168.99%本报告期新增短期借款增加长期借款1288400.004206600.0069.37%提前偿还美元长期借款分析：对经营性现金流量、投资活动现金流量、筹资活动现金流量项目进行分析，重点分析营业性现金流量，不考虑汇率变动对现金的影响。经营现金流量大于0，有部分结余，相对于过渡期的南航来说，我们给予良好的评价。近年来，南方航空由于支付购买飞机的订购金的付款，和投资联营和合营公司的投资的原因，在15年之前两年的净现金流量均为负数。现金流量的压力一直比较大。今后两年，现金流量压力将有所改观但仍然不容忽视，依然很紧张。目前航空板块估值处于低位，但短期内仍受高油价及高铁等不利因素的影响和抑制。京沪高铁开通后的实质影响和国际业务的拓展是估值能否突破的关键。在良好的竞争格局下，航空行业的景气度将会提高，但需密切关注通胀和油价。2）资产负债构成（图：2015年资产负债表）（图：资产负债情况）分析：该公司的总资产在年年增加，说明南航的资本规模在进一步扩大。非流动性资产增加迅速，对于南航未来的发展，我们给予良好的期望，希望在良性竞争的格局下，南航能够扩大规模，成为国内航空行业的领军人。货币资金：主要由于偿还债务及固定资产等投资性项目支付金额增加。固定资产：主要为本报告期新增的自购和融资租赁飞机及发动机。短期借款：主要由于为本报告期新增短期借款增加。长期借款：主要为提前偿还美元长期借款。应付融资租赁款：主要为本集团融资租赁飞机增加所致3）利润表及现金流量表相关科目变动分析（图：2015年同2014年各项资金对比）a.财务费用变动原因：主要由于美元兑人民币汇率升幅较大所致。b.营业收入变动原因：主要由于公司运力及客运量上升。c.经营活动产生的现金流量净额变动原因：主要由于营业收入上升，营业成本下降。d.投资活动产生的现金流量净额变动原因：主要由于新增自购飞机增加。e.筹资活动产生的现金流量净额变动原因：主要由于报告期偿还债务支付的现金增加五.风险因素分析1）行业竞争加剧风险随着国内民航运输业市场的逐步开放，三大航空公司、外国航空公司以及中小航空公司在规模、航班、价格、服务等方面竞争日趋激烈，对公司的经营模式和管理水平提出了较大挑战。在国内航綫方面，南方航空面临春秋航空等低成本航空公司的竞争。在港澳台及国际航线方面，南方航空面临众多实力雄厚的外国航空公司的竞争。外国航空公司在经营管理和客户资源等方面具有一定优势，这对南方航空的市场份额及盈利能力带来一定的不利影响。2）其他运输方式的竞争风险航空运输、铁路运输、公路运输在中短途运输方面存在一定的可替代性。随着动车组的推广、全国性高速铁路网的建设以及城市间高速公路网络的完善，成本相对低廉的铁路运输、公路运输的竞争和替代对南方航空航空运输业务的发展形成了一定的竞争压力。3）其他不可抗力及不可预见风险航空业受外部环境影响较大，地震、颱风、海啸等自然灾害、突发性公共卫生事件以及恐怖袭击、国际政治动动等因素都会影响航空公司的正常运营，从而对南方航空的业绩和长远发展带来不利影响。4）公司管理风险中的安全风险和资本支出规模较大风险5）公司财务风险中的汇率波动风险和燃油价格波动风险六.该股票的日线、周线、月线(图：2015.4.29日线)（图：