一宏观经济面分析

2011年5月份沪胶投资策略报告潘英伟要点及建议国内经济政策继续紧缩、国内货币政策从紧、美元可能止跌、欧洲紧缩政策将持续、橡胶未来产量预期上调、中国车市增速放缓，未来橡胶需求降温和做空投机资金占据优势等均属利空因素，近期沪胶价格反复下跌的可能性较大，未来橡胶价格弱势调整在所难免。沪胶将再次下探前期低点30000,破则继续向26000点靠近一、宏观经济分析（略，详见沪锌报告）二、基本面分析1、全球大胶开割期临近，未来产量预期上调每年3至5月份是全球橡胶主产区东南亚的停割期，随着气温回升，国内云南及海南的主产区已经逐渐开割。5月份将至，泰国等东南亚国家也将进入开割期，ANRPC称泰国今年橡胶产量可能为343万吨，较去年的325万吨增加5.5%。在当前国际橡胶价格居高不下的情况下，待开割期至，原料的高企必将推动胶农的割胶热情。从全年角度考虑，国际橡胶研究组织（IRSG）在一季度报告中指出，2010年大胶供应增速为6.1%,需求增速为14.4%;而2011年供应增速稳定在6.2%,需求增速快速下滑至4.6%;2012年供应增速稳步攀升至6.5%,需求增速却继续下滑至3.8%。尽管目前来看，全球大胶结转库存处于低位，库存消费比持续走低，但可以预见的是，随着供应增速的攀升以及需求增速的下滑，供需紧张格局有望缓解。2、中国车市增速放缓，未来橡胶需求降温今年我国3月汽车产销分别完成182.73万辆和182.85万辆，环比分别增长44.99%^口44.32%;同比分别增长5.34%^口5.36%;一季度，汽车产销分别完成489.58万辆和498.38万辆，同比分别增长7.48%^口8.08%。按照往年惯例，3月往往是一年之中比较关键，也是多为创新高的月份，但今年3月汽车产销没有创出新高，增速大幅下滑，出现了自2009年4月以来连续两个月（2月增长4.57%）同比增速低于6%的情形，月度、季度增幅同比较大回落，整体状况低于市场预期。同时国家对汽车产业的态度也有所转变，工信部已明确指出十二五”期间对汽车产业不会出台明确发展规划，而是将重点放到行业的整合和自主创新上，这意味着前期高速发展的汽车产业将逐渐进入降温通道。纵观全球，当前高企的油价以及日本大地震带来的影响，都将对汽车行业形成明显抑制。国内外不甚乐观的下游消费，将使得未来橡胶需求有所降温。外围方面，受日本地震影响，许多车企已经减产，特别是国外的整车制造业目前开工率都不到60%,说明了零部件供应不足造成的需求下降，对轮胎影响会比较大，从价格上看，近期新加坡20号标准胶（主要用于制作轮胎）与3号烟片胶价差再度扩大至历史新高的100美元，验证了轮胎需求下降导致的买盘不足。

单位：万辆250.00200.00150.00100.0050.00图1中国汽车产量走势图.^2008年0.00009年■2010单位：万辆250.00200.00150.00100.0050.00图1中国汽车产量走势图.^2008年0.00009年■2010金2011年数据来源：wind、广永期货数据库图2中国汽车月度产量图单位：万辆同比%250.000.00200.00150.00100.0050.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00-20.00J„MyoQKA^^QOQ2羊月汽当-QO0U21212数据来源：wind、广永期货数据库、技术因素分析（一）趋势及形态分析在趋势上，沪胶目前已经跌破中期下升通道，形成中期下降通道，后市将向长期上升趋势线寻求支持（图3）。图3沪锌趋势分析（日线）图3沪锌趋势分析（日线）截至2011.4.26形态上，沪胶目前已形成头肩顶，其量度跌幅在4）。27375,即向长期上升趋势线寻求支持（图橡胶(3CTOS)•;口皴)图4沪胶形态分析（H线）形态上，沪胶目前已形成头肩顶，其量度跌幅在4）。27375,即向长期上升趋势线寻求支持（图橡胶(3CTOS)•;口皴)图4沪胶形态分析（H线）截至2011.4.26曰方0101:2413800000/।।『头肩残颈线2D1OQ4ZOL1DZ200012200905长期上升趋势线数据来源：广永期货数据库即从趋势和形态上看，沪锌近期下跌的可能性较大。

（二）资金动向分析沪胶从4月15日开始出现持仓量增加而价格下跌的现象，说明有投机资金在做空并且占据了优势，后市将反复下跌（图5）。截至2011.4.26截至2011.4.26图5沪胶持仓量分析（日线）（二）浪形分析目前来看，沪胶近期主要有两种运行方式：1、目前正在运行4浪的c小波，若如此，则近期将反复下跌，然后才有5浪的上升（图6）。图6沪胶波形分析1（周线）截至2011.4.2711—।口门|一0m。数据来源：广永期货数据库2、目前4-b的需经反弹后才有4-c的下跌，（图7）。图7沪胶波形分析2（周线）截至2011.4.27数据来源：广永期货数据库由于4月27日已经跌穿a之底，故沪胶以第一种方式运行的可能性较大，即近期将反复下跌。四、综合分析及操作策略综合来看，国内经济政策继续紧缩、国内货币政策从紧、美元可能止跌、欧洲紧缩政策将持续、橡胶未来产量预期上调、中国车市增速放缓，未来橡胶需求降温和做空投机资金占据优势等均属利空因素，近期沪胶价格反复下跌的可能性较大，未来橡胶价格弱势调整在所难免。沪胶将再次下探前期低点30000,破则继续向26000点靠近。操作上，5月份可在沪胶合约的33300-31900区间建立空头头寸，目标26500。免责声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不