可转换债券复习内容

第四章筹资治理〔上）〔五〕【知识点】»可转换债券认股quan证（知识点）优先股衍生工具筹资［知识点：硝撅随I第四节衍生工10幅5一般来说，可转换债券可以分为两类：不可别离的可转换债券其转股quan与债券不可别离，在规定的期限内将债券转换为股piao一用债券买股Pia。可别离交易的可转换债券认股quan证与公司债券的组合。发行上市后，公司债券和认股quan证各自独立流通、交易1.可转换债券的根本性质证券期权性债券持有者有未来的选择权一一转股or不转股持债可转换债券实质上是一种未来的买入期权（持有人未来按肯定价格买股piao的权利）资木转换性转股前属于债权性质，转股后属于股quan性质资本双聿性的转换，取决于投资者是否行赎回与回售附加条款，爱护发行公司和债券持有人［具体后面讲解）（推断题）可转换债券的持有人具有在未来按肯定的价格购置一般股股piao的权利，因此可转换债券具有买入期权的性质。［ ）〔2022年试题）（答案）V（解析）可转换债券的持有人具有在未来按肯定的价格购置一般股股piao的权利，因为可转换债券具有买入期权的性质。2.可转换债券的根本要素可转换债券的根本要素是指构成可转换债券根本特征的必要因素•，它们代表了可转换债券与一般债券的区别.标的股piao可转换债券转换期权的标的物是可转换成的公司股piao。标的股piao一般是发行公司自己的一般股piao票面利率一般会低于一般债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率-股piao买入期权的收益弥补利息差额转换价格将可转换债券转换为一般股的每股一般股的价格，在债券出售时，所确定的转换价格•股比出售H股piao市场价格高出肯定比例，如高出10%〜30%转换比率每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换的一般股股数，即转换比率=债券面值/转换价格某公司发行的可转换债券的面值是1000元，发行时股价为17元，约定转换价格是20元，目前该债券已到转换期，股pia。市价为25元，则是否转股？假设转股，则转股比率为多少？（答案）当前市价25元〉转换价格20元，则应转股。转股会获得行权的股价差，可以弥补利息的差额。转股比率=1000/20=50〔股〕,,转换期可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限，由于转换价格高于公司发债时股价，投资者•般不会在发行后马上行使转换权

【提示）】（上市公司证券发行治理方法）规定，转股价格应不低于募集说明书公告日前20个交易日该公司股piao交易均价和前1个交易口的均价。因配股、增发、送股、派息、分立及其他原因引起上市公司股份变动的，应当同时调整转股价格。（上市公司证券发行治理方法）规定，可转换债券自发行结束之口起6个月前方可转换为公司股piao,转股期限由公司根据可转换债券的存续期限及公司财务状况确定。 赎回条款（发债公司）发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定，联回一般发生在公司股piao价格一段时期内连续高于转股价格（卖亏了）到达某一幅度时或在市场利率卜降后（多付了）回售条款[债券持有人）债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定，•般发生在公司股piao价格在一段时间内连续低于转股价格到达某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险【提示I赎回条款通常包含：不可赎回期间与赎向期间：赎回价格（一般高于可转换债券的面值）；赎问条件（分为无条件赎回和有条件赎回）等。发债公司在赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回通知，要求他们在将债券转股与卖回给发债公司之间作出选择。一般情况下，投资者大多会将债券转换为一般股。可见，设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股quan,因此又被称为加速条款。【理解】当执行价格为20元/股时，未来市价有两种情况：市价上升，如80元/股or市价卜降，如15元/股。市价过高市价低于执行价格发债公司股piao低卖——亏到期还债债券持有人股piao低买 赚无法转股一亏当可转换债券利率8%,市场利率10%,未来利率发生变动，贝IJ：利率提高12%利率降低6%发债公司锁定支付利息一一赚支付高利息——亏债券持有人收低利息一亏锁定高利息一一赚[••杨保解励赎回条款与回售条款的比拟:条款有利方发生情形股价利率赎回条款发债公司——收购站高低回售条款债券持有人低高发债公司一一高价回收低利率，行使赎回条款。债券持有人一一低价卖了高利率，行使回售条款。（推断题）企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来防止市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。〔〔2022年试题〕（答案）V（解析）赎回条款能使发债公司防止在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。（单项选择题）关于可转换债券的赎回条款，以下说法错误的选项是〔 〕。〔2022年试题〕A.赎回条款通常包含不可赎回期间与赎回期间、赎回价格和赎回条件等B.赎回条款是发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的相关规定C.赎回条款的主要功能是促使债券持有人积极行使转股quanD.赎回条款主要目的在于降低投资者持有债券的风险（答案）D（解析）回售条款可以降低投资者持有债券的风险，而不是赎回条款。【提示】【提示】爱护发债公司的条款：赎回条款、强制性转换条款;爱护债券持有人的条款：回售条款。3.可转换债券的筹资特点强制性转换条款在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股piao,无权要求归还债券本金的条件规定，公司可设置强制性转换条款保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧（1）筹资灵敏性将传统的债务筹资功能和股Pia。筹资功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵敏性股价高——转股，防止还本付息的负担股价低——持债，防止未来长期股东的资本本钱负担（2）资本本钱较低可转换债券的利率低于同一条件下一般债券的利率，降低了公司的筹资成木：此外，在可转换债券转换为•般股时，公司无须其它支付筹资费用，又节约了股pia。的筹资本钱【扩展】资本本钱排序：债务筹资V可转换债券〈股quan筹资。（3）筹资效率高假设均转股，则相当于在债券发行之际，就以高于当时股piao市价的价格新发行了股piao,以较少的股份代价筹集了更多的股份资金。因此在公司发行新股时机不佳时，可以先发行可转换债券，以便其将来变相发行一般股（4）存在肯定的财务压力不转股——归还债券本金回售——回售价格本考点近五年客观题出题情况2021年2022年2022年2022年2022年单项选择题2单项选择题单项选择题单项选择题2分析：掌握可转换债券的特点和相关条款的理解。（单项选择题）发行可转换债券面值为100元，转换价格为20元，到转换期股piao市价25元。转换比率为〔〕o〔2021年试题）0.84C.5（答案）C（解析）转换比率=债券面值/转换价格二100/20二5。（单项选择题）公司债券发行中约定有提前赎回条款的，以下表述恰当的是〔〕。〔2021年试题〕A.当预测利率下降时，可提前赎回债券B.提前跳回条款增加了公司还款的压力C.当公司资金紧张时，可提前赎回债券D.提前赎回条款降低了公司筹资的弹性（答案）a（解析）提前赎回是指在债券尚未到期之前就予以归还，当公司资金有结余时，可提前赎回债券；当预测利率下降时，也可提前赎回债券，而后以较低的利率来发行新债券，可以降低支付的利息，选项A正确，选项C错误。提前赎回是公司在适当条件下主动采取的行为，不会增加公司还款的压力，选项B错误。当公司资金紧张时，无资金支付提前赎回债券的本金，选项C错误。具有提前赎回条款的债券可使公司筹资有较大的弹性，公司可以依据具体情况调节，选项D错误。（单项选择题）关于可转换债券，以下表述正确的选项是〔〕。〔2022年试题〕A.可转换债券的赎回条款有利于降低投资者的持券风险B.可转换债券的转换权是授予持有者的一种买入期权C.可转换债券的转换比率为标的股piao市值与转换价格之比D.可转换债券的回售条款有助于可转换债券顺利转换成股piao（答案）B（解析）回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。赎回条款即加速条款，有助于可转换债券顺利转换成股piao。选项A、D错误。转换比率为债券面值与转换价格之商，选项C错误。（单项选择题）以下各项条款中，有利于爱护可转换债券持有者利益的是〔 〕。〔2022年试题〕A.无担保条款B.赎回条款C.回售条款D.强制性转换条款（答案）C（解析）回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。当公司股piao价格在一段时期内连续低于转股价格到达某一幅度时，债券持有人不会转换，可以将其卖回给发债公司，所以回售条款有利于爱护可转换债券持有者利益。选项B、D有利于爱护发债公司的利益。本洪重立知诙埠掌握可转换债券的性质和将星 证券期权性债券持有者未来的选择