宏观经济形势研判与国家战略选择XXXX03(修改)课件

宏观经济形势研判

与国家战略选择郑勇军2013-09-11宏观经济形势研判

与国家战略选择1一、几点说明和探讨的问题一、几点说明和探讨的问题2（一）三点说明重点分析近中期(未来2-3年）宏观经济走势；仅从经济视角分析宏观经济走势；是分析不是预测。不做具体的数据预测，仅作总体走势分析。（一）三点说明重点分析近中期(未来2-3年）宏观经济走势；3（二）探讨的主要内容(1)世界经济增长重心会从新兴经济体向发达经济体转变吗？增长前景最不被看好的发达体，近中期开始被看好！增长前景被最看好的一大批新兴经济体集体陷入困境，近中期最被看坏！世界经济增长重心会乾坤大转移吗？（二）探讨的主要内容(1)世界经济增长重心会从新4（二）探讨的主要内容(2)中国经济是否已经站在趋好还是趋坏的十字路口？新兴经济体普遍陷入困境的情况下，中国经济能独善其身吗？最近被看空、唱空、做空的中国经济，能出人意料地一枝独秀吗？（二）探讨的主要内容(2)中国经济是否已经站5

二、世界经济增长重心会从新兴经济体向发达经济体转变吗？

6美国经济中期复苏态势显现？2012年美国GDP增长2.78%，比2011年增长增长速度高出0.93%，从2013年季度数据来看，前三个季度美国GDP增长率分别为0.29%，0.61%和0.7%；预计2-3年美国经济会持续增长。其就业增长1.5%，相当于危机前水平；失业率从10%降到2014年1月的6.6%；申请失业救济人数减少33.1万。2012年上半年的消费贷款增长已恢复到2003-2008年平均水平。消费者信心指数提高到目前的81.2；工业PMI达到51.3%，服务业PMI连续高于50%。贸易逆差持续减少，能源开始出口。半年股市上涨13%，近15年最高美国经济中期复苏态势显现？2012年美国GDP增长2.78%7欧洲经济：逃离悬崖，脱离苦海？2012年欧洲经济下降0.68%，2013年欧洲第二季度环比增长0.3%，第三季度为0.08%，德国分别为同比增长0.72%和0.32%，法国分别为0.49%和0.17%。希腊首现财政盈余。2013年，日本经济第一季度环比增长1.07%（修正后）、第二季度增长0.94%，第三季度增长0.47%。索尼、松下、夏普等重要的大型企业扭亏为盈。七国集团第二季度工业增长5.5%，按年率计算增速为2.5%。日本经济：重返增长之路？欧洲经济：逃离悬崖，脱离苦海？2012年欧洲经济下降0.688新兴经济体国家陷入困境？印度、巴西和印尼等发展中大国出人意料地集体陷入增长下滑、双赤徒增、通胀高企并发的困境。新兴经济体国家陷入困境？印度、巴西和印尼等发9经常性项目赤字严重外汇储备大幅减少。例如，印度经常项目赤字达到GDP的4-5%，超过危险红线（2-3%）的一倍，还出现通胀——抢购黄金——贸易逆差加剧现象。出现双赤字现象。财政赤字率为9%，对农民食品、能源化肥等补助占GDP的2.7%。经常性项目赤字严重外汇储备大幅减少。例如，印度经常项目赤字达10货币大幅度贬值印度卢比贬值近20%。巴西和南非超过10%。泰国珠贬值5%。印尼盾贬值10%。马来西亚林吉特贬值8%；土耳其、乌克兰、南非等国也出现货币贬。货币大幅度贬值印度卢比贬值近20%。11增长大幅下滑2012年，印度经济增长从前十年的平均7.7%下降经济增长仅5%，2013年上半年降到2.67%。2013年前三个季度，巴西增长速度由1.7%上升到3.27%，再下降到2.19%。泰国连续两个季度负增长。增长大幅下滑2012年，印度经济增长从前十年的平均7.7%下12货币贬值、通胀与股价下挫同时发生GDP增长、股价和币值之间的常规性方向变化没有发生，却出现以下很糟糕的情景：情景之一：在经济大幅度下滑的同时，大多发展中大国出现不同程度的高通胀和中等程度的通胀；如2013年印度通胀率超过10%，印尼的通胀率为8.38%，为5年最高。情景之二：在货币贬值同时，股价下挫的同时发生。除中国外的发展中大国，不同程度地出现股市大跌现象。货币贬值、通胀与股价下挫同时发生GDP增长、股价和币值之间的13舆论预测亚洲金融危机会再现1996年之前的美元长期跌势造就了亚洲四小龙，但之后的美元升值引发了1997年的亚洲金融危机；2001年至2012年的美元下跌造就了金砖四国，新一轮的美元升值可能会引发新一轮的亚洲金融危机。舆论预测亚洲金融危机会再现1996年之前的美元长期跌势造就了14权威机构的最近预测国际货币基金组织：世界经济增长的“动力将主要来自发达经济体，它们的产出预计将加速”。新兴经济体经济增长的“下行风险变得更加明显”。经济合作与发展组织：“全球经济的势头正从新兴市场回到发达经济体”。权威机构的最近预测国际货币基金组织：世界经济增长的“动力将主15世界经济增长重心会转移吗？发达经济体自08年金融危机以来实施多年宽松量化政策，积极推进去泡沫化、再工业化等举措，成效已经显现，有可能开始走出困境，开始出现温和的、持续的增长。但出现持续、快速增长并取代新兴经济体成为世界经济增长重心的可能性不大。世界经济增长重心会转移吗？发达经济体自08年金融危机以来实施16人口老龄化严重（20%与80%的矛盾）日本：老龄人口比例为23%，50年后为40%，2048年人口数量将跌破1亿。欧洲：整体65岁以上老人占20%左右，如意大利20.64%，德国20.62%，希腊19.7%等。这一比例到2050年将达到40%，预计２０２０年至２０５０年欧洲将迎来人口老龄化危机大爆发。美国：美国人口老龄化不是特别严重，为17.4%，且人口增长空间较大，但美国1946-1964年出生的婴儿潮一代7700万人将进入退休年龄。人口老龄化严重（20%与80%的矛盾）日本：老龄人口比例为217政府债务负担沉重（1%与99%的矛盾）美国民间债务有所好转，公共债务有增无减。美国公共债务16万亿美元，付息占联邦预算的20%左右。欧元区国家政府负债率为80%左右，日本为200%，依然没有走出主权债务困境。公共债务危机是“民主+市场经济”（社会福利保障+自由主义市场经济）西方体制的功能性缺陷的具体表现。政府债务负担沉重（1%与99%的矛盾）美国民间债务有所好转，18

失业与通胀压力巨大（两大经济体之间中产阶级之间的利益矛盾）

西方发达国家出现“没有就业的增长”和“没有增长的通胀”是南北矛盾的必然结果。只要发展中国家稳步发展，西方国家就必然面临高失业和高通胀压力。

失业与通胀压力巨大（两大经济体之间中产阶级之间的利益矛盾）19远水救不了近火的新技术革命网络经济、大数据时代；新能源革命；第三次工业革命远水救不了近火的新技术革命网络经济、大数据时代；20亚洲金融危机是否会爆发？近期新兴经济体遇到的困境是短期国际资本不规则运动的调整、政府政策操作失误和结构性矛盾积累等诸多因素积累引起的。新兴经济体经济的近期走势是短期恐慌，不是长期衰退的先兆。所谓08年以来的第三轮金融危机和97年之后的新一轮亚洲金融危机爆发的可能性不大。从中长期看，新兴经济体是世界经济增长重心的地位不会改变。亚洲金融危机是否会爆发？近期新兴经济体遇到的困境是短期国际资21

三、未来三年中国经济是趋好还是趋坏？

22（一）唱空中国声浪滔天响惠誉早在2011年称“中国2013年年中以前爆发银行业危机的概率高达60%”。今年四月，三大国际评级机构不约而同地或警示中国经济存在风险，或下调长期本币发行人违约评级，或调低主权信用评级展望。（一）唱空中国声浪滔天响惠誉早在2011年称“中国2013年23国际学者和机构态度悲观哈佛大学经济学教授罗格夫称，中国的经济增长有可能将跌至最低2%的水平，并引发一场在10年内都会造成影响的地区性经济衰退。

全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯断言中国必然会发生金融危机，只是时间早晚问国际学者和机构态度悲观哈佛大学经济学教授罗格夫称，中国的经济24（二）中国经济在一片看空声中开始趋稳趋好GDP增长：最近十个季度，九个季度环比下降，今年上半年降到7.6%，第二季度是7.5%，是十三年来的最低点。全年增长7.6%，是近几年最低。（二）中国经济在一片看空声中开始趋稳趋好GDP增长：最近十个25先行指数国家统计局中国采购经理人指数：2013年9月为51.1，10月和11月均为51.4，创18个月来新高。汇丰中国采购经理人指数,10月为50.9,11月为50.8。“最近一段时间，特别是八月份，PMI、PPI、工业增加值、用电量、货运量等等，都出现了回升向好的势头”——李克强（9月10日接见参加达沃斯经济论坛代表）2013年12月，PMI又有走弱趋势,12月为51，2014年1月进一步降至50.5。先行指数国家统计局中国采购经理人指数：2013年9月为51.26（三）分析思路重点通过探讨以下三个基本问题，分析中国经济未来二三年的基本走势：中国经济在未来几年是否会陷入中等收入陷阱（中视角）？如果不会，中国经济的中高速增长还能够持续多少年（长视角）？近期中国经济增长的潜力在哪里（近视角）？（三）分析思路重点通过探讨以下三个基本问题，分析中国经济未来27

（四）中视角展望：中国经济在未来几年是否会陷入中等收入陷阱？

中国不大可能重滔南美、东南亚国家陷入中等收入陷阱的覆辙，理由是三大差异：文化差异；经济结构差异；综合实力差异。

（四）中视角展望：中国经济在未来几年是否会陷入中等收入陷阱28（五）长视角展望：成长期还能延续多少年？历史经验：一个大国处在崛起阶段,经济快速持续增长的黄金时期:英国130年;美国110年;日本40年.从1992年开始计算，中国经济快速持续增长能够持续30-40年的可能性相对较大。（五）长视角展望：成长期还能延续多少年？历史经验：一个大国处29“差距潜力”城镇化红利；改革红利；产业升级和制造大国向贸易大国转型红利；全要素生产率提升红利。“差距潜力”城镇化红利；30人力资源潜力规模优势。成本优势。质量优势。31人力资源潜力规模优势。31内需潜力人均收入快速增长和中产阶级人数快速增加。2007年中国中产阶级人数已达8000万人，2012年2.3亿人，二十年后6.3亿人。中国的高投资率有高储蓄率作后盾，基础设施建设、设备更新改造、住房消费等将长期拉动投资增长。32内需潜力人均收入快速增长和中产阶级人数快速增加。2007年中人民币国际化潜力美元功能及其对我国的借鉴意义。人民币现为第九位国际结算货币；我国国际贸易中的人民币结算占比16.7%。人民币国际化潜力美元功能及其对我国的借鉴意义。33调控潜力中央政府的低负债率；巨大的外汇储备；税收+国资；调控高强度的体制基础。34调控潜力中央政府的低负债率；34（六）2030年左右中国经济发展有一个大炕需迈过资源危机世界性经济增长大周期；国际比较优势与中国经济成长阶段变化；人均收入水平和人口结构变化与需求变化;中国政治现代化与经济发展。35（六）2030年左右中国经济发展有一个大炕需迈过资源危机35（七）近期中国经济增长的潜力在哪里？3636基建投资高位回落制造业投资持续低迷制造业去库存虽有改善，但仍将持续地产投资高位趋缓日用品消费增长空间有限（七）近期中国经济增长的潜力在哪里？3636基建投资高位回落基建投资增速回落：金融去杠杆3737基建融资来源：投向基建的中长期贷款（包括地方融资平台贷款）、用于基建的债券融资（含城投债）、信托贷款、委托贷款、财政基建支出（包括预算内财政支出、地方政府性基金中的土地出让金净值、中央本级政府性基金用于的基建部分）2009年后，基建投资资金来源结构转变：表外>表内表内信贷收缩、表外融资扩张、财政预算内跟随经济，预算外跟随土地基建投资增速回落：金融去杠杆3737基建融资来源：投向基建的制造业投资持续低迷：产能过剩+债务压力3838制造业投资增速自2011年以来持续下滑，1-6月份制造业投资增速降至17.1%，是06年以来最低水平。2013年1-8月，制造业投资仅增长17.9%。原因：产能过剩+债务压力制造业投资持续低迷：产能过剩+债务压力3838制造业投资增速制造业去库存仍将持续，但去化幅度变小3939上半年工业去库存拖累经济增长，7月官方制造业PMI显示原材料库存指数回升，产成品库存指数下降，库存改善去库存尚未结束，但去化幅度变小主要原材料库存位于高位：煤炭美元升值打压大宗商品价格，PPI低位抑制补库存需求制造业去库存仍将持续，但去化幅度变小3939上半年工业去库存地产投资高位趋缓4040地产投资将延续二季度高位小幅回落态势，但仍是支撑下半年投资主要力量销售增速分化回落：一线城市较为火爆，二、三线城市相对平淡。一线城市地产开发投资占全国之比不足10%，难以拉动全国地产投资回升。下半年开发商自有资金和销售回款较为充裕，但调控使开发商拿地意愿较为平淡，前五月新屋开工面积和土地购置费增速较低显示未来房地产投资缺乏增长空间地产投资高位趋缓4040地产投资将延续二季度高位小幅回落态势消费增长空间有限4141下半年CPI带动下名义消费增速将延续小幅回升，但空间有限“三公”消费回落。01年后政府消费占总消费27%，增速年均较居民消费高1.3个百分点，是拉动消费增长的重要支柱。居民可支配收入增速位于低位制约了消费增长形成消费增长空间有限4141下半年CPI带动下名义消费增速将延续增长潜力：出口+服务业4242欧美日经济“蜜月期”驱动出口回升服务业增长。增长潜力：出口+服务业4242欧美日经济“蜜月期”驱动出口回中国：出口竞争力仍在4343出口竞争力被低估IMF口径下中国出口占全球出口份额持续上升人民币加权名义有效汇率变动幅度与新兴国家持平，未显著升值贸易相似度向发达国家靠拢，EMI系数上升，但劳动力成本优势仍在中国：出口竞争力仍在4343出口竞争力被低估服务业增长4444制造业回落，服务业崛起（70年代美、日经验）服务业对近期稳增长有明显支撑服务业消费潜力巨大服务业成为新的就业增长点服务业带动劳动生产率上升服务业增长444470年代美、日经验4545美国、日本70年代经济增速下台阶原因：劳动力成本上升、工业化进程结束，压制制造业利润率下降，制造业下滑制造业回落，服务业高企70年代美、日经验4545美国、日本70年代经济增速下台阶服务业消费潜力巨大，是中长期拉动内需重要力量4646美国：1950年~2012年，服务消费规模上升97倍，占私人消费比重上升至60~70%我国：2012年教育文娱服务、食品服务（估计）、交通信息服务分别占到城镇消费的9.2%、7.3%、5.7%，上升空间巨大服务业消费潜力巨大，是中长期拉动内需重要力量4646美国：1服务业成为新的就业增长点4747GDP下滑但就业稳定，服务业正在创造就业PMI就业数据显示2007年后服务业对就业吸纳好于制造业服务业成为新的就业增长点4747GDP下滑但就业稳定，服务日、韩转型经验：失业率比经济增长更稳定4848服务业成为新的就业吸纳器日、韩转型经验：失业率比经济增长更稳定4848服务业成为新的服务业带动劳动生产率上升人均GDP超过5000国际元，增长拉动力：劳动生产率服务业发展，就业结构调整，促使劳动生产率提升过去10年，第三产业劳动生产率增长明显比第二产业稳定劳动力从第一、二产业向第三产业转移推高整体劳动生产率服务业带动劳动生产率上升人均GDP超过5000国际元，增长拉49

四、中国发展战略选择5050（一）明确战略目标战略目标：现代文明强国；教育兴国；文化强国。51（一）明确战略目标51（二）全民承担社会责任，推动二次改革收入结构调整和社会制度改革，激活内需；消费爱国运动；资源节省运动。52（二）全民承担社会责任，推动二次改革收入结构调整和社会制度改53

（三）重塑国家竞争优势分销整合与国家竞争优势培育；产业结构调整与国家竞争优势培育；联盟战略与国家竞争优势培育。53（三）重塑国家竞争优势分销整合与国家竞争谢谢！谢谢！54宏观经济形势研判

与国家战略选择郑勇军2013-09-11宏观经济形势研判

与国家战略选择55一、几点说明和探讨的问题一、几点说明和探讨的问题56（一）三点说明重点分析近中期(未来2-3年）宏观经济走势；仅从经济视角分析宏观经济走势；是分析不是预测。不做具体的数据预测，仅作总体走势分析。（一）三点说明重点分析近中期(未来2-3年）宏观经济走势；57（二）探讨的主要内容(1)世界经济增长重心会从新兴经济体向发达经济体转变吗？增长前景最不被看好的发达体，近中期开始被看好！增长前景被最看好的一大批新兴经济体集体陷入困境，近中期最被看坏！世界经济增长重心会乾坤大转移吗？（二）探讨的主要内容(1)世界经济增长重心会从新58（二）探讨的主要内容(2)中国经济是否已经站在趋好还是趋坏的十字路口？新兴经济体普遍陷入困境的情况下，中国经济能独善其身吗？最近被看空、唱空、做空的中国经济，能出人意料地一枝独秀吗？（二）探讨的主要内容(2)中国经济是否已经站59

二、世界经济增长重心会从新兴经济体向发达经济体转变吗？

60美国经济中期复苏态势显现？2012年美国GDP增长2.78%，比2011年增长增长速度高出0.93%，从2013年季度数据来看，前三个季度美国GDP增长率分别为0.29%，0.61%和0.7%；预计2-3年美国经济会持续增长。其就业增长1.5%，相当于危机前水平；失业率从10%降到2014年1月的6.6%；申请失业救济人数减少33.1万。2012年上半年的消费贷款增长已恢复到2003-2008年平均水平。消费者信心指数提高到目前的81.2；工业PMI达到51.3%，服务业PMI连续高于50%。贸易逆差持续减少，能源开始出口。半年股市上涨13%，近15年最高美国经济中期复苏态势显现？2012年美国GDP增长2.78%61欧洲经济：逃离悬崖，脱离苦海？2012年欧洲经济下降0.68%，2013年欧洲第二季度环比增长0.3%，第三季度为0.08%，德国分别为同比增长0.72%和0.32%，法国分别为0.49%和0.17%。希腊首现财政盈余。2013年，日本经济第一季度环比增长1.07%（修正后）、第二季度增长0.94%，第三季度增长0.47%。索尼、松下、夏普等重要的大型企业扭亏为盈。七国集团第二季度工业增长5.5%，按年率计算增速为2.5%。日本经济：重返增长之路？欧洲经济：逃离悬崖，脱离苦海？2012年欧洲经济下降0.6862新兴经济体国家陷入困境？印度、巴西和印尼等发展中大国出人意料地集体陷入增长下滑、双赤徒增、通胀高企并发的困境。新兴经济体国家陷入困境？印度、巴西和印尼等发63经常性项目赤字严重外汇储备大幅减少。例如，印度经常项目赤字达到GDP的4-5%，超过危险红线（2-3%）的一倍，还出现通胀——抢购黄金——贸易逆差加剧现象。出现双赤字现象。财政赤字率为9%，对农民食品、能源化肥等补助占GDP的2.7%。经常性项目赤字严重外汇储备大幅减少。例如，印度经常项目赤字达64货币大幅度贬值印度卢比贬值近20%。巴西和南非超过10%。泰国珠贬值5%。印尼盾贬值10%。马来西亚林吉特贬值8%；土耳其、乌克兰、南非等国也出现货币贬。货币大幅度贬值印度卢比贬值近20%。65增长大幅下滑2012年，印度经济增长从前十年的平均7.7%下降经济增长仅5%，2013年上半年降到2.67%。2013年前三个季度，巴西增长速度由1.7%上升到3.27%，再下降到2.19%。泰国连续两个季度负增长。增长大幅下滑2012年，印度经济增长从前十年的平均7.7%下66货币贬值、通胀与股价下挫同时发生GDP增长、股价和币值之间的常规性方向变化没有发生，却出现以下很糟糕的情景：情景之一：在经济大幅度下滑的同时，大多发展中大国出现不同程度的高通胀和中等程度的通胀；如2013年印度通胀率超过10%，印尼的通胀率为8.38%，为5年最高。情景之二：在货币贬值同时，股价下挫的同时发生。除中国外的发展中大国，不同程度地出现股市大跌现象。货币贬值、通胀与股价下挫同时发生GDP增长、股价和币值之间的67舆论预测亚洲金融危机会再现1996年之前的美元长期跌势造就了亚洲四小龙，但之后的美元升值引发了1997年的亚洲金融危机；2001年至2012年的美元下跌造就了金砖四国，新一轮的美元升值可能会引发新一轮的亚洲金融危机。舆论预测亚洲金融危机会再现1996年之前的美元长期跌势造就了68权威机构的最近预测国际货币基金组织：世界经济增长的“动力将主要来自发达经济体，它们的产出预计将加速”。新兴经济体经济增长的“下行风险变得更加明显”。经济合作与发展组织：“全球经济的势头正从新兴市场回到发达经济体”。权威机构的最近预测国际货币基金组织：世界经济增长的“动力将主69世界经济增长重心会转移吗？发达经济体自08年金融危机以来实施多年宽松量化政策，积极推进去泡沫化、再工业化等举措，成效已经显现，有可能开始走出困境，开始出现温和的、持续的增长。但出现持续、快速增长并取代新兴经济体成为世界经济增长重心的可能性不大。世界经济增长重心会转移吗？发达经济体自08年金融危机以来实施70人口老龄化严重（20%与80%的矛盾）日本：老龄人口比例为23%，50年后为40%，2048年人口数量将跌破1亿。欧洲：整体65岁以上老人占20%左右，如意大利20.64%，德国20.62%，希腊19.7%等。这一比例到2050年将达到40%，预计２０２０年至２０５０年欧洲将迎来人口老龄化危机大爆发。美国：美国人口老龄化不是特别严重，为17.4%，且人口增长空间较大，但美国1946-1964年出生的婴儿潮一代7700万人将进入退休年龄。人口老龄化严重（20%与80%的矛盾）日本：老龄人口比例为271政府债务负担沉重（1%与99%的矛盾）美国民间债务有所好转，公共债务有增无减。美国公共债务16万亿美元，付息占联邦预算的20%左右。欧元区国家政府负债率为80%左右，日本为200%，依然没有走出主权债务困境。公共债务危机是“民主+市场经济”（社会福利保障+自由主义市场经济）西方体制的功能性缺陷的具体表现。政府债务负担沉重（1%与99%的矛盾）美国民间债务有所好转，72

失业与通胀压力巨大（两大经济体之间中产阶级之间的利益矛盾）

西方发达国家出现“没有就业的增长”和“没有增长的通胀”是南北矛盾的必然结果。只要发展中国家稳步发展，西方国家就必然面临高失业和高通胀压力。

失业与通胀压力巨大（两大经济体之间中产阶级之间的利益矛盾）73远水救不了近火的新技术革命网络经济、大数据时代；新能源革命；第三次工业革命远水救不了近火的新技术革命网络经济、大数据时代；74亚洲金融危机是否会爆发？近期新兴经济体遇到的困境是短期国际资本不规则运动的调整、政府政策操作失误和结构性矛盾积累等诸多因素积累引起的。新兴经济体经济的近期走势是短期恐慌，不是长期衰退的先兆。所谓08年以来的第三轮金融危机和97年之后的新一轮亚洲金融危机爆发的可能性不大。从中长期看，新兴经济体是世界经济增长重心的地位不会改变。亚洲金融危机是否会爆发？近期新兴经济体遇到的困境是短期国际资75

三、未来三年中国经济是趋好还是趋坏？

76（一）唱空中国声浪滔天响惠誉早在2011年称“中国2013年年中以前爆发银行业危机的概率高达60%”。今年四月，三大国际评级机构不约而同地或警示中国经济存在风险，或下调长期本币发行人违约评级，或调低主权信用评级展望。（一）唱空中国声浪滔天响惠誉早在2011年称“中国2013年77国际学者和机构态度悲观哈佛大学经济学教授罗格夫称，中国的经济增长有可能将跌至最低2%的水平，并引发一场在10年内都会造成影响的地区性经济衰退。

全球最大空头基金公司尼克斯联合基金总裁吉姆·查诺斯断言中国必然会发生金融危机，只是时间早晚问国际学者和机构态度悲观哈佛大学经济学教授罗格夫称，中国的经济78（二）中国经济在一片看空声中开始趋稳趋好GDP增长：最近十个季度，九个季度环比下降，今年上半年降到7.6%，第二季度是7.5%，是十三年来的最低点。全年增长7.6%，是近几年最低。（二）中国经济在一片看空声中开始趋稳趋好GDP增长：最近十个79先行指数国家统计局中国采购经理人指数：2013年9月为51.1，10月和11月均为51.4，创18个月来新高。汇丰中国采购经理人指数,10月为50.9,11月为50.8。“最近一段时间，特别是八月份，PMI、PPI、工业增加值、用电量、货运量等等，都出现了回升向好的势头”——李克强（9月10日接见参加达沃斯经济论坛代表）2013年12月，PMI又有走弱趋势,12月为51，2014年1月进一步降至50.5。先行指数国家统计局中国采购经理人指数：2013年9月为51.80（三）分析思路重点通过探讨以下三个基本问题，分析中国经济未来二三年的基本走势：中国经济在未来几年是否会陷入中等收入陷阱（中视角）？如果不会，中国经济的中高速增长还能够持续多少年（长视角）？近期中国经济增长的潜力在哪里（近视角）？（三）分析思路重点通过探讨以下三个基本问题，分析中国经济未来81

（四）中视角展望：中国经济在未来几年是否会陷入中等收入陷阱？

中国不大可能重滔南美、东南亚国家陷入中等收入陷阱的覆辙，理由是三大差异：文化差异；经济结构差异；综合实力差异。

（四）中视角展望：中国经济在未来几年是否会陷入中等收入陷阱82（五）长视角展望：成长期还能延续多少年？历史经验：一个大国处在崛起阶段,经济快速持续增长的黄金时期:英国130年;美国110年;日本40年.从1992年开始计算，中国经济快速持续增长能够持续30-40年的可能性相对较大。（五）长视角展望：成长期还能延续多少年？历史经验：一个大国处83“差距潜力”城镇化红利；改革红利；产业升级和制造大国向贸易大国转型红利；全要素生产率提升红利。“差距潜力”城镇化红利；84人力资源潜力规模优势。成本优势。质量优势。85人力资源潜力规模优势。31内需潜力人均收入快速增长和中产阶级人数快速增加。2007年中国中产阶级人数已达8000万人，2012年2.3亿人，二十年后6.3亿人。中国的高投资率有高储蓄率作后盾，基础设施建设、设备更新改造、住房消费等将长期拉动投资增长。86内需潜力人均收入快速增长和中产阶级人数快速增加。2007年中人民币国际化潜力美元功能及其对我国的借鉴意义。人民币现为第九位国际结算货币；我国国际贸易中的人民币结算占比16.7%。人民币国际化潜力美元功能及其对我国的借鉴意义。87调控潜力中央政府的低负债率；巨大的外汇储备；税收+国资；调控高强度的体制基础。88调控潜力中央政府的低负债率；34（六）2030年左右中国经济发展有一个大炕需迈过资源危机世界性经济增长大周期；国际比较优势与中国经济成长阶段变化；人均收入水平和人口结构变化与需求变化;中国政治现代化与经济发展。89（六）2030年左右中国经济发展有一个大炕需迈过资源危机35（七）近期中国经济增长的潜力在哪里？9090基建投资高位回落制造业投资持续低迷制造业去库存虽有改善，但仍将持续地产投资高位趋缓日用品消费增长空间有限（七）近期中国经济增长的潜力在哪里？3636基建投资高位回落基建投资增速回落：金融去杠杆9191基建融资来源：投向基建的中长期贷款（包括地方融资平台贷款）、用于基建的债券融资（含城投债）、信托贷款、委托贷款、财政基建支出（包括预算内财政支出、地方政府性基金中的土地出让金净值、中央本级政府性基金用于的基建部分）2009年后，基建投资资金来源结构转变：表外>表内表内信贷收缩、表外融资扩张、财政预算内跟随经济，预算外跟随土地基建投资增速回落：金融去杠杆3737基建融资来源：投向基建的制造业投资持续低迷：产能过剩+债务压力9292制造业投资增速自2011年以来持续下滑，1-6月份制造业投资增速降至17.1%，是06年以来最低水平。2013年1-8月，制造业投资仅增长17.9%。原因：产能过剩+债务压力制造业投资持续低迷：产能过剩+债务压力3838制造业投资增速制造业去库存仍将持续，但去化幅度变小9393上半年工业去库存拖累经济增长，7月官方制造业PMI显示原材料库存指数回升，产成品库存指数下降，库存改善去库存尚未结束，但去化幅度变小主要原材料库存位于高位：煤炭美元升值打压大宗商品价格，PPI低位抑制补库存需求制造业去库存仍将持续，但去化幅度变小3939上半年工业去库存地产投资高位趋缓9494地产投资将延续二季度高位小幅回落态势，但仍是支撑下半年投资主要力量销售增速分化回落：一线城市较为火爆，二、三线城市相对平淡。一线城市地产开发投资占全国之比不足10%，难以拉动全国地产投资回升。下半年开发商自有资金和