天合光能研究报告：知名组件龙头N型时代超一体化布局

天合光能研究报告：知名组件龙头，N型时代超一体化布局1.知名组件龙头，回A再出发1.1.知名组件龙头回A，引领全球能源互联网天合光能是行业领先的一体化光伏龙头公司，业务布局包括光伏产品、光伏系统及智慧能源三大板块。公司成立于1997年，2014-2020年组件和电池屡次刷新世界纪录，2014-2015年组件出货量位列世界第一，2017-2021连续五年组件出货量保持世界前三。公司的发展战略可以归纳为“三步走”：

（1）天合1.0时代：全球领先的组件制造商：1997年-2006年公司从光伏组件切入，逐步开启国际化进程，将销售网络扩展至全球各地。（2）天合2.0时代：全球领先的太阳能整体方案提供商：2007年-2016年公司在大力发展组件销售的同时扩大业务领域，逐步向下游电站及系统业务进军。1）电站：公司通过EPC项目和竞标领跑者项目打开电站业务局面。2）户用+工商业分布式：公司通过天合富家和天合蓝天分别布局户用和工商业分布式项目。（3）天合3.0时代：全球能源物联网的引领者：2017年至今公司格局进一步扩大，不满足于只做光伏行业龙头，将眼光放长至做全球能源物联网的引领者。公司股权结构清晰稳定。公司实际控制人为高纪凡，实控人和一致行动人吴春艳合计持有上市公司34.47%的股份，高纪凡本人直接持股16.41%。公司股权较为集中，股权结构清晰稳定。1.2.营收、净利润、盈利能力稳步增长公司近三年营收和净利润稳步增长。公司2019/2020/2021年分别实现营收233.22/294.18/444.80亿元，同比-6.91%/+26.14%/+51.20%；2019/2020/2021年分别实现归母净利6.41/12.29/18.04亿元，同比+14.82%/+91.9%/+46.77%。公司上市以来毛利率受上游原材料价格高位影响有所降低，但销售净利率和ROE-摊薄均保持增长态势，2021年公司ROE-摊薄、销售毛利率、销售净利率分别为10.54%、14.14%、4.16%，公司成长性显著。1.3.组件为基，多业务拓展公司主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。公司是一家全球领先的光伏智慧能源整体解决方案提供商，主要业务包括光伏产品、光伏系统、智慧能源三大板块。光伏产品包括单晶的硅基光伏组件的研发、生产和销售；光伏系统包括系统产品业务及电站业务；智慧能源包括储能智能解决方案、光伏发电及运维服务以及能源云平台等业务。公司1997年开始切入光伏赛道，主营光伏组件，2021年营收344亿元，占比高达77%，为公司业绩主要贡献点。光伏系统业务2017年开始逐渐放量，主要做系统产品和电站业务，2021年营收80.6亿元，占比达18%。智慧能源业务陆续开始放量，主要做光伏发电运维、智能微网及多能系统，2021年营收10.0亿元，占比仅2%。从盈利能力来看，2021年光伏组件业务毛利率12.4%，受上游原材料涨价影响略有下降；智慧能源业务毛利率53.1%，光伏系统业务毛利率14.8%。光伏组件业务业界龙头，营收出货稳步增长。公司2019/2020/2021年组件业务营收分别为164/221/344亿元，2019/2020/2021年同比14.3%/34.5%/134.5%。2019/2020/2021年公司组件出货量分别为10.0/15.9/24.8GW，同增23.5%/59.2%/55.9%。2019年以来公司组件出货量、营收触底反弹，连年有较大幅度的增长。在全球碳中和目标下，我们预计公司营收和出货量会延续目前的态势，保持高速增长。公司系统业务主要由电站业务与系统产品业务为主。1）电站业务：公司通过EPC与领跑者项目在电站建设上面积累了丰富的经验，如新疆托克逊90MW，铜川市领跑者项目等。2）系统产品业务：公司光伏系统产品分为大型光伏电站系统产品、商用光伏系统产品与户用光伏系统产品。公司智慧能源业务主要以光伏发电及运维、智能微网及多能系统为主。1）光伏发电及运维：光伏发电业务主要涉及的是大型地面电站和分布式光伏电站发电销售，以及光伏电站的发电系统日常运行提供维护服务。2）公司智能微网及多能系统业务包括高效锂电池储能系统、电力电子业务和智能微网解决方案等。1.4.重视研发，公司硕果颇丰公司持续高研发投入。公司2019/2020/2021年研发投入分别为13.3/16.3/25.6亿元，研发投入占比在5.5%以上。2021年研发人员数量提升至983人，占比5.6%。公司研发硕果颇丰，在手专利数量可观。公司自2010年建立天合光能光伏科学与技术国家实验室以来，研发经费投入累计达120亿元，电池与组件打破世界纪录24次，发布标准95项，累计申请各项专利2326件，承担各级政府科研项目60余项（国家973计划2项，国家863计划5项，国家重点研发6项）。截至2021年底，公司总共获得988项专利，其中包含发明专利326项、实用新型专利569项、外观设计专利25项。尖端研发方面，24次突破或创造世界记录，引领行业技术变革。最近的一次世界纪录为2022年7月5日，公司率先在量产生产线上攻克了大面积210电池最高效率24.5%，展示了210PERC电池量产技术的持续领先性，这是公司第24次创造和刷新世界纪录。2.光伏平价新周期，组件加速集中2.1.全球平价，星辰大海兼具清洁与经济双重属性的光伏产业成长迅速。随着各国对环境保护的日益重视以及光伏发电成本的不断下降，成为全球大部分国家和地区最便宜的能源形式。平价时代开启，2022年国内需求85-95GW，同比增长55%+。2021年“1+N”政策体系正式建立，明确2030碳达峰2060碳中和的核心路径，辅以风光大基地、能耗双控等多重配套政策，共同推进国内光伏装机增长。2022年新核准项目的上网电价直接对标标杆燃煤电价，我们预计2022年国内装机需求达85-95GW，同比增长55%+，其中分布式光伏经济性凸显，户用收益率高企，新型商业模式打开分布式长期市场空间，我们预计国内2022年分布式市场需求达50GW左右。海外电价上涨，光伏经济性进一步凸显，我们预计2022年海外需求150-160GW，同比增长30%+，全球需求240-250GW，同增40%左右。2022年随着俄乌冲突的爆发，传统能源价格攀升，海外的高电价刺激碳中和加速，欧盟委员会宣布2030年可再生能源总目标从40%提高到45%；美国免除东南亚4国光伏进口关税2年，出台政策支持发展，美国需求快速修复。我们预计2022年海外装机150-160GW，同增30%+，全球装机240-250GW，同增40%左右。2023年紧缺的硅料供给进一步释放，我们预计2023年全球装机340-350GW，同增40%左右。光伏将从辅助能源逐步成长为主力能源，带来行业广阔增量空间。由于光伏资源禀赋优异、光伏全球平价到来，成本仍在快速下降，且匹配储能发展，光伏将从辅助能源成长为主力能源，带来行业广阔增量空间。全球范围来看，我们预计2025年光伏新增装机达485GW，2030年光伏新增装机达1400GW。2.2.组件集中度加速提升，品牌和渠道构筑护城河品牌、渠道构建组件行业壁垒，龙头强者恒强。组件的品质和寿命决定了光伏的使用年限，进而影响光伏系统的发电收益。因此下游客户非常注重组件的品牌，对组件厂商的要求不断提高。在地面电站市场，老牌龙头均有接近10年的沉淀和积累，从海外渠道覆盖国家数量、渠道商数量和安装客户实例数量来看，老牌组件龙头晶科、天合、阿特斯、韩华、晶澳远超竞争对手；在分布式市场，组件端直面经销商/安装商，具有消费属性，建立渠道和品牌是一个漫长的过程，从而形成组件行业的护城河。组件行业集中度逐步提升，2022年组件出货CR5达70%+。近年来组件行业集中度迅速提升，2021年受疫情、硅料短缺的影响，行业整合及淘汰加速，CR5市占率快速提高至62%，我们预计2022年组件前五家龙头合计规划出货超200GW，其中隆基50-60GW、天合40-45GW、晶澳35-40GW、晶科35-40GW、阿特斯20-22GW。按2022年需求为240-250GW、1.15的容配比测算，龙头出货占行业70%+。天合光能长期稳居龙头地位，光伏组件出货量自2017-2021年连续5年位列前三，2021年排名第二，出货量稳居行业龙头。2.3.组件龙头各具优势持续创新与成本优化能力是未来行业发展的稳定保障。2021年开始光伏进入全面平价，前四家组件龙头已经具备较强的品牌和渠道优势，一体化布局、新技术发展及海外/分销出货成为龙头公司的核心差异。一体化趋势明确，同质化产品下具有竞争差异。组件公司的一体化率可以决定成本，提高一体化是率组件端降本的方式之一，近年来龙头隆基、晶科、晶澳、天合均实现多个环节的一体化配套生产，行业外采比例下降，一体化是未来大趋势。组件公司的一体化率可以决定成本，而海外出货、大尺寸、分销、新技术占比影响产品价格。组件作为光伏制造端的标准化产品，具有一定的同质性。但在相对同质化产品下，行业内龙头企业间各具特色，存在差异竞争，海外出货、大尺寸、分销、新技术占比更高的往往具备价格优势。天合大尺寸切换最快，同时分销占比最高。海外市场对组件价格敏感度较低，对产品品质要求高。根据WoodMackenzie数据，2022Q1美国户用光伏系统、工商业光伏系统、地面电站（固定支架）和地面电站（跟踪支架）初始投资成本分别为3.09美元/W、1.64美元/W、0.85美元/W和1.01美元/W。而根据CPIA研究，2021年我国地面光伏系统和工商业分布式光伏系统的初始全投资成本仅为0.64美元/W和0.58美元/W（按美元兑人民币1：6.4603换算）。海外高端市场初始投资金额大，非组件成本占比高，且分布式系统渠道费用较高（户用约43%，工商业约27%）。因此海外高端市场对组件价格敏感度较低，但对产品发电性能、质量及可靠性要求较高，同时对性能优异产品溢价的接受度较高。P型效率已近上限，异质结（HJT）、TOPCon、IBC等技术路线加快发展。目前全球的电池产线主要采用PERC技术，市场份额超过90%，但P型单晶PERC电池产品量产效率已超过23%，接近技术极限。N型电池在转换效率方面存在优势，但由于其成本偏高，目前市场占有率仍处于低位。随业内对N型技术的持续验证，多家企业在生产技术上先后取得突破，N型技术现处于大规模量产导入期，市场呈现出了以P型单晶PERC电池为主流，TOPCon、HJT和IBC等工艺技术为代表的技术多样化发展局面。2.4.组件行业迎来量利双升3.品牌渠道优势显著，多业务并进协同性强3.1.全球化布局海外高占比，品牌渠道优势显著3.1.1.知名组件厂，品牌渠道优异公司组件布局全球化。公司是最早全球布局的组件企业之一，自2005年开展全球布局以来，目前已在全球范围内建立了完善的销售网络和渠道，公司设立有8个全球区域总部：中国常州全球总部&建造基地、中国上海国际总部、美国费利蒙（硅谷）、阿联酋迪拜、瑞士苏黎世、日本东京和新加坡；产品业务覆盖100多个国家和地区。公司组件荣获多项重磅奖项，品牌、可融资性、产品质量优势明显。组件的使用寿命一般为20-30年，为保证全寿命期投资收益，大型能源机构更倾向于绑定大型组件供应商，以保证产品的服务及售后。此外，公司连续7年获评PVEL全球“最佳表现”组件制造商，也连续3年获评RETC组件制造“全面最佳表现”奖，在发电性能、产品可靠性、产品质量测试中均表现突出，彰显公司优异的产品性能与卓越的品牌力。3.1.2.全球化生产销售布局，海外出货高占比公司是组件全市场+全场景双龙头，多年深耕海外市场。2021年市场格局趋向集中，一体化厂商突出，公司2021年组件出货量24.8GW，位列组件行业第二，市占率约12.3%，仅次于隆基（19.1%）。公司长期深耕海外优势市场，及前瞻布局分布式市场，已逐渐成为全方位的组件龙头，我们预计公司2022年组件出货43GW，同增约73%。公司2021年组件出口约17.4GW，市占率约13.1%，位列第二。公司海外营收占比高，2021年海外营收267.8亿元，占比约60%。海外组件销售定价高，带来高毛利率。公司组件大部分国内生产，外销内销成本上差异较小，主要差异在定价。一般海外客户看重品牌，存在一定品牌溢价，故海外组件销售溢价明显高于国内，带来高毛利率。公司海外组件销售溢价明显，2016-2021年海外组件平均溢价约13%，2021年海外、国内组件平均售价为1.70元/W、1.48元/W，海外溢价0.22元/W。公司2021年国内/海外毛利率分别为14.21%/11.76%，毛利率首次倒挂主要由于运费上涨及美国WRO滞港费用导致毛利率大幅下滑所致。海外渠道布局：公司海外渠道数量领先，渠道优势明显。公司2016-2021年海外主要销售区域为欧洲、美国。其中2021年公司外销区域中，欧洲占比33%，美国占比19%，高端市场比重大，两大市场合计占比52%。得益于公司深耕海外多年，海外渠道布局广阔，海外渠道覆盖国家57个，渠道商数量312家，海外安装实例数量1786例，处于一线组件厂商水平，客户认可度高，在海外高端市场渠道优势明显。海外产能布局：东南亚前瞻布局6GW产能，加码一体化。国内组件出口美国大都是通过东南亚生产和出口，天合是最早一批进行海外产能布局的光伏企业，在东南亚拥有6GW电池及组件产能。近期美国开启对东南亚组件企业的反规避调查，近两年免除关税，长期看具备东南亚硅片/电池/组件一体化产能的组件厂商风险更小，因此公司在2022年加速完善海外产能布局，计划在2022年底完成越南硅片6.5GW扩产，实现海外硅片6.5GW/电池6GW/组件6GW的全面一体化布局，在老牌组件龙头中海外产能布局位居前列。3.1.3.分销市场前瞻布局，分销出货占比居行业第一前瞻布局分销市场，大力建设经销网络。公司针对小型工商业及户用市场的组件业务，主要采用经销模式进行销售。公司前瞻布局分销市场，迅速发展分销门店，并通过策划大量市场活动、光伏科普路演、品宣等营销方式提高产品曝光率、增强消费信心及稳固与经销商和客户的客情关系。截至日前已建立起完善的组件经销网络，在全球核心分布式市场均有渠道布局。分销模式的大力推广，降低了搭建团队、仓储、售后等时间及资本投入，销售渠道得以快速铺开，拉动终端动销。分销收入逐年提升，2021年分销出货占比位列第一。公司2021年分销收入170亿元，同增155%，分销收入占比逐年上升，2021年达38%。2021年组件分销出货约13.6GW，占比高达55%，位列行业第一。2022年我们预计公司组件分销渠道出货18-20GW，同增46%+。3.2.受益分布式发展，系统产品如火如荼海内外各场景并举，无差别提供系统解决方案。公司系统产品包括天合蓝天（商用系统）和天合富家（户用系统）。公司2016H2和2017年分别进入分布式工商业和户用系统市场，采取直销&经销并行的方式，提供合作共建、融资支持和自主建设等多种业务无差别覆盖用户群体，并于2018年开始开拓海外市场，目前已在中国、澳洲和印度进行了渠道布局。推山东打河北，渠道覆盖率持续领先。公司秉承先发展综合条件优异地区的策略，优先深耕北方山东、河北、河南、皖北等性价比较高地区，预计2022H2-2023年开始向南方布局。公司经销商队伍主要为户用经销商，2018年大幅下滑主要受“531”政策影响，部分经销商根据经营情况与公司终止合作。由于分布式系统需提供安装服务，户均安装时间为1-2周/队，一支安装队伍的培训时间最短约3个月，因此建立渠道和经销商团队是一个漫长的过程，经销商团队的规模和质量直接影响出货空间。目前公司拥有优质系统产品经销商1000+、乡镇网点15000+，均居行业首位，渠道优势明显。原装开创者，智能运维快速响应。产品性能和可靠性是核心竞争力，公司在业内首创原装全套解决方案，原装方案相较于组装产品具有系统适配性好、运维便捷、售后完善等优势。公司拥有1万+专业服务工程师，能保证在问题出现后30分钟内主动服务，72小时检修闭环，充分保证用户权益。公司以原装战略为基础，坚持走高质量发展路线，全方位保障客户全生命周期的权益，在终端积累了优秀的口碑。开启共建模式，分布式系统出货增长加速。公司2021年系统产品营收（含支架）45.64亿元，同增14%，毛利率（含支架）17.13%，同增2.5pct。2021年户用消费者约50%由共建模式组成，公司于2021H2推出惠农宝合作共建模式，并于2021年11月与

兴业银行首创光伏贷，把户用贷款延申至15年，将初始投资成本降至0，扩大受众群体，加速户用系统装机增长。2021年公司分布式系统出货超2GW，累计安装客户数量超20万户，2022年我们预计公司分布式系统出货5GW+，同增138%+。3.3.组件支架协同，进军蓝海市场2021年全球跟踪支架出货规模延续高景气，国内市场渗透率较低。根据WoodMackenzie数据，2021年全球跟踪支架出货量达56.3GW，同增27%，其中北美是最大的市场，常年占全球需求的一半以上。2019-2021年，北美、拉美、欧洲三大地区跟踪支架市场合计占全球比例均在70%左右。2021年，由于中国地面电站装机规模下滑、原材料价格上涨、疫情影响项目开工等因素，跟踪支架渗透率约为6%，同比下降0.785pct，对应支架装机量约3.3GW，渗透率较低。跟踪支架行业空间广阔，渗透率有较大提升空间。跟踪支架提升发电效率、平均可提升发电量10%（以二类光照地区为例），带来1.5%-2%的IRR提升。国内风光大基地对跟踪支架接受度提升，我们预计2022年全球地面电站跟踪支架渗透率将达到50%，对应全球跟踪支架出货量约90GW，同增87%。此外，支架成本大部分是大宗商品，降价速度远比光伏主环节慢，但享受光伏的高增长，拥有超越主环节的成长性。海外龙头主导跟踪支架，国产替代空间大。目前欧美企业占据市场前四，且格局相对稳定，海外厂商已依靠成熟的解决方案形成了一定的用户习惯。2021年CR4占比63%，美国公司NEXTracker和ArrayTechnologies稳居前二。我们预计2021年中国企业中信博、天合NClave和帷盛科技将分别位列第七、第八和第十一，市占率分别为4%、3%和2%，未来国产替代空间较大。我们预计到2022年，随着国产跟踪支架成本下降、技术成熟，性价比凸显，中国企业中信博、天合Nclave和帷盛科技加速出海，市占率将有所提升。依托集团资源、技术、渠道三重优势，跟踪支架业务赶超龙头。公司完成对Nclave的全资收购后，依托集团资源优势进一步降低采购及制造成本，扩大市场份额；技术方面，公司应用智能算法（STA,SBA）、多源数据，软件平台等技术，结合跟踪系统软件和硬件于一体，独创性地开发了SuperTrack智合算法，充分挖掘跟踪支架的发电潜能。实证数据显示，智能跟踪系统较传统跟踪支架可使全年平均发电量增加2%-4%，带来约0.4%的IRR提升。渠道方面跟踪支架和组件高度重合，基于公司组件业务的渠道优势开拓业务，跟踪支架业务发展空间很大。依托集团资源、技术和渠道三重优势，跟踪支架业务有望赶超中信博、NEXTracker等头部企业。公司支架出货略微下滑，成本承压毛利率下滑。2021年组件价格上涨致使国内电站装机较少，跟踪支架需求下降。公司于2021H2开始生产固定支架，2021年支架出货1.8GW，同减10%。2022年硅料产能陆续投放，释放组件成本压力，组件价格有望回落带动跟踪支架需求回暖，2022年预计出货4GW，同增122%。毛利率方面，2021年钢材价格和海运费用涨价致使支架成本上涨，毛利率下滑至6.5%左右。但从2022H2开始，全球平价项目大规模启动，叠加钢价高位回落，盈利或将逐步修复。3.4.储能星辰大海，光储协同发展海外市场率先迸发，公共项目与户用需求共振。海外电价高、供电不稳定，自发储能装机需求高企，国内刺激政策密集出台，强制配储落地，近年来储能需求快速增长。2021年全球新增电化学储能10.1GW，同增113.2%，累计装机规模达24.3GW，同增70.1%。全球储能市场蓬勃发展，万亿蓝海吸引下，新进入者较多，我们认为核心壁垒在技术和渠道，行业格局正在逐步显现。做有“芯”的储能，布局建设纵向一体化储能产业链。2019年5月，公司（持股49%）携手鹏辉能源设立江苏天辉锂电池有限公司，共同规划超10GWh一体化储能产业链。目前公司已形成2GWh的磷酸铁锂电芯产线、储能模组产线、储能集装箱系统集成线，并配备BMS/EMS/PCS生产能力。技术储备上，公司组建了100余人的独立研发团队，目前已完成150Ah、280Ah等储能电芯和1500V系统储能变流器等技术的开发。光储协同，天合储能蓄势待发。2021年，天合储能在我国新增投运储能系统约115MWh，首次进入行业前十。2022年天合储能持续发力，于5月中标沙河市中能绿电500MW+50MW/100MWh光+储能项目，截至日前在手全球储能储备项目达5GWh。公司储能产品已布局新能源侧、用户侧、电网侧及微电网储能解决方案，产品覆盖面不断丰富，驱动自研产品进入市场。公司积极把握海外储能需求快速增长的市场机遇，充分发挥全球品牌渠道优势，全球布局已初具规模，光储协同发展未来可期。4.N型时代，打造产业链优势4.1.大尺寸行业领跑，210R再度升级大尺寸已成主流，推动光伏产业降本增效。随大尺寸、高功率组件优势凸显，客户下游认可度不断提升，大尺寸已经成为光伏行业发展的必然趋势。大尺寸的优势：1）硅片-电池片-组件端，降低单瓦非硅成本；2）组件-电站端，降低BOS成本。尺寸增大，增加了从硅片、电池、组件到电站等各环节的产能输出，相当于摊销了部分人工、折旧、水电气、施工等成本投入。2020年以后头部企业新增产能多以大尺寸为主，根据中国光伏行业协会数据，2021年大尺寸占比由2020年的4.5%增至45%，同增约40pct，我们预计2022年将进一步提升至75%。大尺寸组件先行者，210产能维持高占比。公司目前主打210大功率产品，包括至尊、至尊小金刚系列，基于210mm大尺寸硅片、应用了创新的无损切割技术和高密度封装技术，最高功率可达670W，引领行业正式迈入光伏600W+新时代。公司新扩产能均为210，电池和组件产能210占比不断提升，截至2021年底，公司电池产能达35GW，组件产能达50GW，其中210大尺寸产能占比超过70%。公司计划到2022年底，电池年产能达到50GW，组件年产能达到65GW，届时210尺寸产能占比将会进一步提高。基于210mm大尺寸硅片，打造全领域覆盖场景。公司于2020年在行业内率先推出基于210mm大尺寸硅片的高功率至尊组件产品，引领光伏组件行业进入600W+时代，并主导成立了“600W+光伏开放创新生态联盟”，推动210尺寸在全产业链环节的配套完善和降本增效。同年，继地面电站之后，分布式也全面升级至410W，开启了分布式组件410W超高功率的新时代。目前，公司的至尊系列超高功率组件在应用场景方面覆盖大型地面电站、大型工商业屋顶和居民屋顶，实现了全领域覆盖。4.2.N型技术行业领先，TOPCon逐步投产PERC接近效率极限，TOPCon取而代之。P型单晶PERC电池是现阶段市场主流选择，量产效率已超过23%。但是随着效率逐渐接近理论极限，由P型到N型的转换已成定局。N型中TOPCon较HJT更具性价比，效率一样的前提下，TOPCon电池的单瓦非硅成本比HJT电池低0.17元。此外，TOPCon与现有PERC产线兼容较好，可以在原有产线上升级改造，相比于HJT需要重新建造产线，可以降低初始投资。公司在行业内率先完成了210HJT组件的全套认证。公司在创造TOPCon效率纪录的同时，也对异质结、IBC和钙钛矿叠层等前沿太阳能电池技术也进行了相应的研发储备，并完成电池实验室的筹建工作，为未来3-5年的HJT

技术研究打下基础。根据公司2021年年报披露，公司研制的钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池效率大于29%。4.3.超一体化战略扩产，贯穿全产业链优势凸显战略布局N型一体化产能。公司计划在西宁经济技术开发区投资建设天合光能（西宁）新能源产业园项目，分两个阶段完成。第一阶段：建设年产10万吨工业硅、年产5万吨高纯多晶硅、年产20GW单晶硅、年产5GW切片、年产5GW电池、年产5GW组件以及7.5GW组件辅材的生产线及其配套基础设施，计划于2023年底前完成。第二阶段：