李莉苏宁电器股份有限公司再财务分析报告

20/20苏宁电器股份有限公司财务分析报告专业班级会计7班学号4学生姓名李莉指导教师冯增强提交日期2011年12月25日摘要我国家电行业的发展关系到国民生活水平的提高，也关系到我国工业化的健康发展，同时家电产品大量出口，又影响到我国对外贸易的发展。因此，家电行业在国民经济中占有相当重要的地位，表现出与国民经济发展较强的相关性。本文通过对苏宁电器股份有限公司2008-2010年的偿债能力、盈利能力、营运能力、发展能力的分析，来寻求近年来公司存在的问题，剖析产生这些问题的原因，探索解决问题的措施，以便改进该公司运营模式，进一步促进其综合竞争力和经济效益的提高，使其在行业中立于更有利的竞争地位，获取更好的规模效益。一、前言纵观我国家电行业发展形势，家电业蓬勃发展是在20世纪80年代后期和20世纪90年代前期，那时家电行业几乎都在巨额利润的推动下迅速实现了规模扩张，但是从90年代中后期开始，随着家电市场日趋白热化，多数企业的产品价格都大幅降低，企业的利润水平也逐年降低，伴随着生产厂家间的激烈竞争，家电销售网络也在迅速发生着变化，家电销售网络中传统的百货商场数量逐渐减少，家电专卖和超级市场则异军突起。调查数据表明，目前家电专卖店在全部家电销售网点中所占比例高达65％，在数量上已经成为了家电经销网点的绝对主体。苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C（家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。经过20年的发展，现已成为中国最大的商业企业集团，品牌价值508.31亿元。截至2010年，苏宁电器连锁网络覆盖中国大陆300多个城市，并进入中国香港和日本地区，拥有近1500家连锁店，员工15万人，2010年销售收入近1500亿元，名列中国上规模民营企业前三强，中国企业500强第50位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业第一。2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。

2010

年,中国宏观经济基本面迈入正轨,国民经济运行态势良好。在一系列促进消费、扩大内需的政策措施激励下,消费市场景气度提高,社会消费品零售总额同比增长速度整体呈上升态势,2010

年全年社会消费品零售总额同比增长

18.4%。“以旧换新”政策期限延长,实施范围推广;“家电下乡”产品限价提高,

中标产品范围扩大;节能惠民补贴指向高能效空调产品,一系列拉动家电消费激励政策的深化落实为行业提供良好发展空间。

苏宁公司面对较好的外部环境,公司抓住时机,加快网络建设,店面经营质量不断提升,终端销售和服务能力进一步增强,公司实现营业收入较上年同期增长

29.51%,其中主营业务收入同比增长

30.14%。在全国

231

个地级以上城市拥有连锁店共计

1,311

家,其中常规店

1,187

家、精品店

10

家、

县镇店

114

家,连锁店面积合计达

516.07

万平方米,比上年同期增长

29.26%;由于报告期内公司加快推进三、四级市场的开发,期末大陆地区公司平均单店面积同比下降

7.24%至

3,936

平方米。苏宁也陆续开发国际市场，截至

报告期在中国大陆、香港地区、日本市场共拥有连锁店

1,342

家。二、偿债能力分析1、短期偿债能力分析（1）比率分析反映短期偿债能力的主要指标有：流动比率、速动比率。苏宁电器08，09，10年流动比率分别为1.38，1.46，1.41。速动比率分别为0.98，1.15，1.02，苏宁电器三年的流动比率都低于公认标准2，速动比率在1的左右，反映了企业短期偿债能力还可以，家电行业的流动比率一般是1.5说明苏宁电器还是很符合标准。家电行业的速动比率是0.9，说明苏宁电器的偿债能力较强。表12008-2010年流动比率和速动比率年份流动比率速动比率20081.380.9820091.461.1520101.411.02图1从表1与图1可以看出，苏宁电器股份有限公司这三年虽然流动比率、速动比率都是2009有所上升，2010又有所下降，但流动比率没有速动比率变化块，流动比率低于行业平均水平，但是速动比率却一直高于行业平均水平，尤其在2009年，滞留现金过多，利用效率不高，2010年下降到1.02，而流动比率没有速动比率变化块，则表明企业对资金等方面进行了合理的规划与运用，尽可能减少财务风险。苏宁电器有限责任公司近三年短期偿债能力比率及其趋势图（2）2趋势分析（绝对数额法）表2流动性与短期偿债能力的绝对额分析项目2008年2009年2010年货币资金105742320002196097800019351838000应收账款0应收票据1101270003470240001104611000存货490821100063269950009474449000流动资产合计171882270003019626400034475586000总资产216185270003583983200043907382000短期借款1560000000317789000应付账款363332700050031170006839024000流动负债合计124785650002071883900024534348000负债和所有者权益合计216185270003583983200043907382000从表2可以看出，邯钢股份公司的货币资金的绝对额总体呈现上升趋势，流动资产也呈现上升趋势货币资金从08年的105亿元左右上升到10年的193亿元左右，存货中绝大部分为家用电器和消费类电子产品，流动资产变现能力较强；另一方面，流动负债呈现增长趋势，从其结构看，流动负债内部各项目都表现为上升，公司的风险有所增大。(3)结构分析表3短期偿债能力的结构分析项目200820092010货币资金48.912861.2753444.0742应收账款00.019180.00571应收票据0.509410.9682632.51578存货22.703717.6535321.5783流动资产合计79.506984.2533678.5189短期借款0.721600.723771应付账款16.806513.9596615.57602流动负债合计57.721657.8095355.8775表3是苏宁电器短期偿债能力的结构分析，其中，货币资金、应收账款、应收票据、存货4行分别表示这4种项目在流动资产总额中的比重；流动资产合计表示各年度流动资产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是各年度这两个项目分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所有者权益总额的比重。由表3可以看出，流动资产占总资产的比重在各年都处于中等水平，在80%左右，流动资产在资产总额中比重高，对流动负债的保障程度就高，但是流动资产的盈利能力较弱，所以，要控制公司的流动资产比重，不能让其过高。总体而言，由于苏宁电器本身实行的是高负债经营，快速扩张连锁店的发展道路，与同行业相比，企业短期偿债能力比较强，财务风险较小。2、长期偿债能力分析表42008-2010年份资产负债率股东权益比率已获利息倍数200857.84950.42150512.2145200958.356440.41643621.7057201057.079220.42920813.9737长期偿债能力的指标主要包括：资产负债率、股东权益比率、利息保障倍数。（1）、苏宁电器08，09，10年资产负债率分别为57.8%，58.35%，57.09%，资产负债率很稳定，资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好，可以看出其资产负债率维持在一相对较好水平。（2）、苏宁电器08，09，10年股东权益比率分别为0.421505，0.416436，0.429208，很稳定，股东权益比率反映企业资产中有多少是所有者投入的，一般应达到50％上下为好，苏宁维持40％则说明企业善于运用现代化负债经营方式，用股东的钱适量负债扩大经营规模。（3）、利息保障倍数分别为12.2145，21.7057，13.9737。利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。公认标准为3，从这个数据来看，苏宁电器有进一步举债的能力。总之，从各个指标来看，苏宁长期偿债能力强，而且有进一步举债的能力。三、盈利能力分析200820092010销售毛利率(%)17.1617.3517.83销售利润率(%)5.916.737.15营业利润率(%)5.946.657.19净资产收益率(%)24.7319.8821.88图2盈利能力分析主要指标有销售毛利率，销售利润率，营业利润率，销售净利率，净资产收益率1、销售毛利率销售毛利率，表示每一元\o"销售收入"销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项\o"期间费用"期间费用和形成\o"盈利"盈利。销售毛利率是企业\o"销售净利率"销售净利率的最初基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。从表4可以看出苏宁电器08，09，10年销售毛利率分别为17.16%，17.35%，17.83%，维持在17%，盈利能力不错，有上升的趋势，这是

公司持续推进与供应商合作模式的简单化,有效的节约了双方在日常工作中的对接成本,有效实现毛利率的增长。2、销售利润率分析与营业利润率分析销售利润率是指总利润与销售收入的比率，营业利润率是指企业的\o"营业利润"营业利润与\o"营业收入"营业收入的比率。苏宁电器08，09，10年销售利润率分别为5.91%，6.73%，7.15%，营业利润率分别为5.94%，6.65%，7.19%，都是逐年升高且高于行业平均水平，由于公司连锁网络规模不断扩大，规模效益进一步体现，在竞争中具有优势。从图2可以看出营业利润率变化较之销售利润率较小，营业外利润比重逐步增强，可能由于企业走多元化经营3、净资产收益率分析净资产收益率是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。苏宁电器08，09，10年净资产收益率分别为24.73%，19.88%，21.88%，维持在20%左右，有下降的趋势，这是2009-2010卡扩张导致的，说明苏宁电器公司虽然运用自有资本的效率高，投资带来的收益良好，但是应该加强扩张带来的管理。总之，苏宁电器面对较好的外部环境,公司抓住时机,加快网络建设,运用自有资本的效率高，盈利较好。四、营运能力分析营运能力分析主要指标有应收账款周期律率，存货周转，营业利润率，总资产周转率表5200820092010应收账款转率(%)457.83255.06104.03存货周转率(%)8.748.587.85总资产周转率(%)2.642.031.891、应收账款周转率分析应收账款周转率是企业一定时期内主营业务收入净额同应收账款平均余额的比率，苏宁电器08，09，10年应收账款转率分别为457.83%，255.06%，104.03%，说明应收账款周转率大体趋势是下降的，财务风险有增大的趋势。作为零售企业，应收账款较少，应收账款周转率应该较高，但是2009年由于“家电下乡”和“以旧换新”政策的实施,在促进公司销售增长的同时,也带来公司代垫财政补贴款的增加,另合约计划销售的推广也带来应收运营商款项增加,应收款项期末余额相应增加,从而导致应收账款周转率下降。2、存货周转率分析存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率，用于反映存货的周转速度。苏宁电器08，09，10年应收账款转率分别为8.74%，8.58%，7.85%，大体呈下降趋势，考虑到苏宁走扩张道路，其存货上涨幅度大于存货，然后为应对元旦促销和春节前旺季销售,公司加大备货力度,带来报告期末库存增加,存货周转率略有下降。根据与行业国美存货周转率8.38%，6.53%，5.06%相比，其比率高于国美，表明其在存货的管理上更有优势，流动性强。3、总资产周转率总资产周转率是指企业在一定时期内销售(营业)收入同\o"平均资产总额"平均资产总额的比值。综合评价企业全部资产的经营质量和利用\o"效率"效率的重要指标苏宁电器08，09，10年总资产转率分别为2.64%，2.03%，1.89%，呈下降趋势，说明总资产周转越来越慢，资产使用和管理的效率在降低，可能由于苏宁电器扩张规模过快，公司购置连锁店物业投入的增加，以及自建物流基地的投入使用，导致公司期末固定资产增加较快，管理能力没有跟上来造成的。五、发展能力分析200820092010总资产增长率33.2039%65.7830%22.5100%主营业务收入增长率24.2684%16.8417%29.5104%净利润增长率分析15.06%33.1661%86.08%1、总资产增长率分析苏宁电器08，09，10年总资产增长率分别为33.2039%，65.7830%，22.5100%，该指标越高，说明企业一定经营周期内总资产经营规模扩张的速度越快。苏宁电器的总资产一直呈增长趋势，尤其在2009年徒增，说明企业扩张过快，可能由于国美事件，2010年下降则是放慢了速度。2、主营业务收入增长率分析苏宁电器08，09，10主营业务增长率分别为24.2684%，16.8417%，29.5104%。该指标是衡量企业经营状况和市场占有能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。从指标中可以看出，苏宁电器每年销售收入都有所增长，企业前景良好。3、净利润增长率分析苏宁电器08，09，10年净利润增长率分别