《证券投资理论与实务（第二版）》第四章证券交易市场

第四章证券交易市场引例分析2012年,中国并购市场交易整体趋于活跃,投中集团统计数据显示,2012年1~11月中国并购市场宣布交易案例数量3379起,披露交易规模2660.7亿美元,较2011年全年上升18%。在IPO市场持续放缓的背景下,部分具有充实资金的企业开始展开大规模的并购重组交易,以期迅速扩大规模做大做强。2011年底至今,境内与跨境并购市场连续出现两起敌意收购,成为一大看点:2011年12月13日,拥有上游油气资源、却在下游天然气市场远远落后于中石油的央企中石化与国内市场规模居前的民资城市管道燃气提供商新奥能源联合公告,拟以167亿港元对国内最大的跨区域城市燃气分销商中国燃气发起收购,交易立即遭到中国燃气抵制。2012年10月15日,中石化与新奥能源称放弃对中国燃气的收购。引例分析2012年10月23日,中国私募股权公司鸿商集团与中非发展基金公告称,在月初向澳大利亚铜矿商DiscoveryMetalsLtd.董事会发起收购被拒绝后,它们将向其股东直接发出8.3亿澳元的现金收购。敌意收购的发起方报价通常较二级市场实际价格有部分溢价,交易遭到拒绝后,标的企业多会采取二级市场增持股票以提升公司股价、发动员工集体抗议、寻求白衣骑士等方法拖延交易时间以抵制交易。因此,敌意收购方往往面临交易耗费时间长、投行调查费用高昂、拟进行交易巨额资金暂时“冻结”的局面,无论收购成功与否,都将带来巨大的资金和时间成本,即使交易成功,在标的方不情愿的情况下也很难实现协同效应,收购方还须谨慎参与。本章学习目标：1．认识证券发行市场与交易市场的关系2．了解证券交易市场的类型3．掌握柜台交易市场的特点4．掌握证券交易的基本方法一、证券交易所的特点

1、证券交易所本身既不持有证券，也不买卖证券，更不能决定各种证券的价格。2、证券交易所是证券买卖完全公开的市场。

3、证券交易所具有严格的组织性。

二、证券交易所的组织类型公司制证券交易所会员制证券交易所股份制营利为目的董事会决策公正性费用高会员自愿出资非营利性理事会决策费用低风险大责任感强大多数国家采用三、证券交易所经纪人

证券经纪商：主要从事代客买卖的证券商。自营商：主要从事自行买卖证券的证券商。佣金经纪商大厅经纪商专家经纪商零股自营商大厅自营商

四、证券交易所市场层次

主板市场二板市场主板市场的功能定位是为大型企业服务,上市“入门”阶梯较高,一般要求上市时企业已达到相当的规模,企业发展速度相对稳定,要求企业在上市前若干年连续盈利,投资者进行投资判断时可进行参考。也称创业板市场,市场的功能定位是为有潜质的发展中的中小型企业服务,上市“入门”阶梯较低,一般仅要求有明确的主营业务和上市前有两年活跃业务记录即可,主要是为风险投资提供退出之路。店头市场第三市场

第四市场

特点从设施上看从价格水平上看从价格形成方式上看变化交易日趋分散化、多样化投资比重明显上升加强证券业务的竞争性优点交易成本低价格满意、成交迅速保守交易秘密不冲击证券市场一、证券交易的基本方法

按照证券价格形成的方式划分

相对买卖是指买卖双方一对一的当面讨价还价的交易方式。拍卖标购是指一个买主对多个卖主或一个卖主对多个买主的交易方式。竞价买卖是指多个买主对多个卖主的交易方式。它是证券交易所中采用最为普遍的一种证券买卖方式。一、证券交易的基本方法

按照买卖订约和清算期限划分现货交易是指证券买卖成交后即时履行合同的交易方式。期货交易是指已成交的证券在未来某一日按照合同规定进行清算和交割的证券交易方式。期权交易又称选择权交易，它是指证券投资者事先支付一定的费用，取得一种可按既定价格买卖某种证券的权利。信用交易又称垫头交易，它是指证券买卖者通过交付一定数量的保证金得到经纪人的信用而进行证券买卖行为。回购交易是指证券买卖双方在成交同时就约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。二、证券交易的基本过程（一）选择经纪人并开户

选择经纪人进行委托登记开户证券账户资金账户投资者证券商委托指令经纪人传达指令竞价成交经纪人代理投资人清算、交割和过户手续二、证券交易的基本过程（二）委托买卖

根据投资者委托的不同内容，证券委托可有不同的分类1.从委托买卖证券的数量看2.从委托价格看整数委托零数委托市价委托限价委托当面委托电话委托信函委托传真委托电报委托自助委托不定期委托定期委托

3.从委托方式看4.从委托有效期看

（三）竞价与成交1、证券交易的竞价原则价格优先原则时间优先原则委托优先原则数量优先原则市价优先原则（三）竞价与成交2、证券交易的竞价方式口头竞价书面竞价电脑竞价3、证券交易的竞价结果全部成交部分成交不成交(四)证券的清算与交割当日交割次日交割例行交割特约日交割（五）过户

过户，即指投资者买入记名证券后，应到证券发行公司或指定的过户机构办理所有权变更登记手续，即证券原所有者（卖方）