行业分析与区域分析课件

第七章行业分析与区域分析

行业分析区域分析12/20/2022第七章行业分析与区域分析12/17/20221一、行业分析1.行业分析的意义

行业是介于宏观与微观之间的重要的经济因素。证券投资中的行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为投资提供准确的行业背景。行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而选出最具有投资价值的上市公司。

12/20/2022一、行业分析1.行业分析的意义12/17/20222.行业分类证券市场的行业分类要重点反映行业的盈利前景。因此，行业的分类也有多重标准。（1）根据行业的发展与国民经济的周期性变化的关系不同划分（2）按照行业所采用技术的先进程度划分（3）根据行业未来可预期的发展前景划分（4）按照行业的要素集约度划分（5）按指数分类法划分（6）按市场竞争和垄断程度（行业的市场结构）划分12/20/20222.行业分类12/17/20223增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务以及改善经营管理，从而实现持续增长。这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。行业与经济周期12/20/2022增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周4周期型行业周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期型行业。行业与经济周期12/20/2022周期型行业周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。5防御型行业

防御型行业与周期型行业刚好相反。这种类型行业的运动状态并不受经济周期的影响。也就是说，不论宏观经济处在经济周期的哪个阶段，行业的销售收入和利润均呈缓慢成长态势或变化不大。如食品业、公用事业、制药业及电信业等。行业与经济周期12/20/2022防御型行业防御型行业与周期型行业刚好相6按照行业所采用技术的先进程度划分新兴行业传统行业12/20/2022按照行业所采用技术的先进程度划分新兴行业12/17/20227

根据行业未来可预期的发展前景分：朝阳行业：如IT行业夕阳行业：如钢铁业、纺织业

按照行业的要素集约度划分：资本密集型、技术密集型和劳动密集型行业按指数分类法分：如道·琼斯指数将在纽约证券交易所上市的股票分成3类：工业、运输业和公用事业上海证券交易所将在其上市的股票分成5类：工业、商业、地行业、公用事业和综合类。深圳证券交易所将上市的股票分成6类：工业、商业、金融业、地行业、公用事业和综合类。12/20/2022根据行业未来可预期的发展前景分：12/17/20228行业的市场结构划分按市场竞争和垄断程度，行业的市场结构如下：

完全竞争

完全垄断不完全竞争（包括垄断竞争和寡头竞争）12/20/2022行业的市场结构划分完全竞争完全垄断12/179行业的市场结构划分（1）完全竞争型产业：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；产品同质、无差别；没有一个企业能够影响产品价格；企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者；企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定；生产者和消费者对市场非常了解，信息充分，可自由出入市场。完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。12/20/2022行业的市场结构划分（1）完全竞争型产业：12/17/202210行业的市场结构划分（2）不完全竞争型产业：介于完全竞争和完全垄断之间的市场。

垄断竞争（狭义的不完全竞争）：每个企业在市场上都具有一定的垄断力，它们之间又存在激烈的竞争。没有一个企业能有效影响其他企业的行为。垄断竞争市场的特征与完全竞争市场相似，不同之处是垄断竞争市场的产品同种不同质。

产品的差别性是垄断竞争市场的基本特征，由于这种差别性，企业可以获得相对独立的市场份额，在一定范围内可以自行定价，即不是完全的价格接受者。12/20/2022行业的市场结构划分（2）不完全竞争型产业：12/17/20211行业的市场结构划分

寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形，这些企业称为寡头。由于每个寡头的产量调整都会对该产品的总供给产生影响，所以他们对市场都具有一定的控制力和影响力。任何一个寡头在价格、产量等方面的决策都会引起其他寡头的强烈反应，这些反应又会反过来影响最初决策者的市场条件，迫使其调整最初的决策。寡头之间的这种相互依存、相互影响成为寡头市场的基本特征。12/20/2022行业的市场结构划分寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品12行业的市场结构划分（3）完全垄断型产业：指独家企业生产某种特质产品的情形。独家供给使产品成为一种特质产品，即不存在直接或相近的替代品的产品，可以通过制定生产量、销售量和价格实现利润最大化。与完全竞争型一样，在现实中完全垄断也很少见，但铁路、邮电、城市供水等行业被认为近似于完全垄断型。12/20/2022行业的市场结构划分（3）完全垄断型产业：12/17/2022133.行业生命周期分析指一个行业经历一个由成长到衰退的发展演变过程。行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。销售价格

初创期成长期成熟期衰退期

行业的生命周期12/20/20223.行业生命周期分析指一个行业经历一个由成长到衰退的发展演143.行业生命周期分析（续）初创期：指一个新的行业刚刚诞生不久的阶段。新行业的形成方式有三种：分化、衍生和新生长。这一阶段只有不多的创业公司投资新兴行业，由于研究开发费用高，大众对产品缺乏了解，市场需求狭小，因此风险高、收益低，企业普遍亏损。在初创阶段进入某个产业的企业，其证券价格的变动通常比较频繁和剧烈。12/20/20223.行业生命周期分析（续）初创期：12/17/2022153.行业生命周期分析（续）成长期：

指一个行业迅速扩大再生产的阶段。

需求弹性：较高，能力较强。生产技术：技术进步快，创新能力强，生产率上升快。产业关联度：较强市场容量与潜力：容量与潜力大，成长空间也大。产业组织变化活动：集团化、大型化这一阶段，市场需求增加，利润增长快，竞争激烈。产业的增长具有较强的可测性，因而使企业能够比较稳定地分享产业增长所带来的收益。12/20/20223.行业生命周期分析（续）成长期：12/17/2022163.行业生命周期分析（续）成熟期：

指行业的技术和产品成熟阶段，是一个相对较长时期。企业规模空前，产品普及程度高。行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和。支柱产业地位，产值、利税份额较高。成熟阶级产业的主要特点是垄断的形成，使新的企业很难进入。企业大多不再增加投资，甚至开始回收资金，转向其他产业。

利润较高，风险较稳定，增长速度降低。12/20/20223.行业生命周期分析（续）成熟期：12/17/2022173.行业生命周期分析（续）衰退期：

行业的利润水平停滞或不断下降，厂商数目减少，市场需求减少，产品销售下降。很多情况下行业的衰退期比其他三个阶段总和还长，大量行业衰而不亡。12/20/20223.行业生命周期分析（续）衰退期：12/17/2022184.行业生命周期在证券市场上的表现处于初创期的行业，如电脑网络业、生物制药业等，由于行业创立不久，厂商较少，收益较少甚至亏损，因而在传统的证券市场上是不符合上市条件的。但在二板市场，投资者基于对未来高成长的预期，一些处于初创期的行业的证券表现常常极为出色。处于成长期的行业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。12/20/20224.行业生命周期在证券市场上的表现处于初创期的行业，如电脑194.行业生命周期在证券市场上的表现（续）处于成熟期的行业是蓝筹股的集中地。处于衰退期的行业由于已丧失发展空间，所以在证券市场上全无优势，是绩平股、垃圾股的摇篮。

12/20/20224.行业生命周期在证券市场上的表现（续）处于成熟期的行业是205.影响行业兴衰的主要因素

技术进步

产业政策产业组织创新政府的干预与影响社会习惯的改变12/20/20225.影响行业兴衰的主要因素技术进步12/17/20221四川长虹自1998年开始步入长达8年的调整期12/20/2022四川长虹自1998年开始步入长达8年的调整期12/17/20226.行业投资的选择顺应行业结构演进的趋势，选择有潜力的行业进行投资。对处在生命周期不同阶段的行业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。正确理解国家的行业政策，把握投资机会。12/20/20226.行业投资的选择顺应行业结构演进的趋势，选择有潜力的行业23二、区域分析经济区域分析区域的板块效应12/20/2022二、区域分析12/17/2022241.经济区域分析

众所周知，我国东、中、西部的经济发展极不平衡。正是由于区域经济发展的不平衡，处于不同区域的产业发展速度和基本特点都会有所不同。投资者在选择上市公司进行证券投资时就有必要考虑这一因素对于投资收益的影响。12/20/20221.经济区域分析众所周知，我国东、中、西部的2512/20/202212/17/202226东部地区东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、海南共11个省区。该地区国土面积约占14%，人口约占41%，国民生产总值约占52%，是我国经济最发达的地区。12/20/2022东部地区东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江2712/20/202212/17/202228中部地区中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江西共8省区。该地区国土面积约占30%，人口约占36%，国民生产总值约占32%，经济水平低于东部地区，高于西部地区。12/20/2022中部地区中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安2912/20/202212/17/202230西部地区西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏共12省区。该地区国土面积约占56%，人口约占23%，国民生产总值约占16%，是我国经济落后地区。12/20/2022西部地区西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四3112/20/202212/17/202232证券市场上市公司的区域格局纵观证券市场的发展历程，在区域性方面呈现两个主要特点：一是在利用资本市场发展区域经济方面，各地的做法不同，力度也不一样。我国国内资金的流向一直有从北向南和从西到东的趋势，国内的大部分资金都集中在以上海为中心的东部地区和以深圳为中心的南部地区。国际资本的流向也不例外。二是各区域上市公司的数目存在着较大差异，上市公司业绩的平均水平也参差不齐。

12/20/2022证券市场上市公司的区域格局纵观证券市场的发展历程，在区域性方33证券市场上市公司的区域格局

2006年A股市值华北地区构成北京88.7%山西5.2%天津2.5%内蒙古1.3%河北2.2%2006年A股市值华东地区构成上海52.1%福建4.8%江西3.2%浙江8.9%安徽1.3%江苏11.3%山东13.8%2006年A股市值区域分布华北49.4%华东23.9%华南11.8%华中4.1%东北3.6%西北2.3%西南5.0%12/20/2022证券市场上市公司的区域格局2006年A股市值华北地区构成北34证券市场上市公司的区域格局

2006年A股市值西北地区构成新疆36.6%陕西22.7%甘肃16.8%安徽1.3%青海13.1%西藏5.2%2006年A股市值区域分布华北49.4%华东23.9%华南11.8%华中4.1%东北3.6%西北2.3%西南5.0%12/20/2022证券市场上市公司的区域格局2006年A股市值西北地区构成新352.区域的板块效应

股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象。股票板块指的是这样一些股票组成的群体，这些股票因为有某一共同特征而被人为归类在一起，而这一特征往往是被所谓股市庄家用来进行炒作的题材。这些特征可能是地理上的，如“浦东板块”、“北京板块”等；可能是业绩上的，如“绩优板块”；也可能是上市公司经营行为上的，如“购并板块”；还可能是行业分类方面的，如“钢铁板块”、“科技板块”、“地产板块”等，不一而足。12/20/20222.区域的板块效应股票市场的“板块”效应是36陕西板块行情12/20/2022陕西板块行情12/17/202237有色金属板块行情12/20/2022有色金属板块行情12/17/202238奥运概念行情12/20/2022奥运概念行情12/17/202239世博概念行情12/20/2022世博概念行情12/17/202240演讲完毕，谢谢观看！演讲完毕，谢谢观看！41第七章行业分析与区域分析

行业分析区域分析12/20/2022第七章行业分析与区域分析12/17/202242一、行业分析1.行业分析的意义

行业是介于宏观与微观之间的重要的经济因素。证券投资中的行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，同时对不同的行业进行横向比较，为投资提供准确的行业背景。行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的行业，进而选出最具有投资价值的上市公司。

12/20/2022一、行业分析1.行业分析的意义12/17/202432.行业分类证券市场的行业分类要重点反映行业的盈利前景。因此，行业的分类也有多重标准。（1）根据行业的发展与国民经济的周期性变化的关系不同划分（2）按照行业所采用技术的先进程度划分（3）根据行业未来可预期的发展前景划分（4）按照行业的要素集约度划分（5）按指数分类法划分（6）按市场竞争和垄断程度（行业的市场结构）划分12/20/20222.行业分类12/17/202244增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务以及改善经营管理，从而实现持续增长。这些行业的股票价格不会随着经济周期的变化而变化。行业与经济周期12/20/2022增长型行业增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周45周期型行业周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应衰落。例如消费品业、耐用品制造业及其他需求的收入弹性较高的行业，就属于典型的周期型行业。行业与经济周期12/20/2022周期型行业周期性行业的运动状态直接与经济周期相关。46防御型行业

防御型行业与周期型行业刚好相反。这种类型行业的运动状态并不受经济周期的影响。也就是说，不论宏观经济处在经济周期的哪个阶段，行业的销售收入和利润均呈缓慢成长态势或变化不大。如食品业、公用事业、制药业及电信业等。行业与经济周期12/20/2022防御型行业防御型行业与周期型行业刚好相47按照行业所采用技术的先进程度划分新兴行业传统行业12/20/2022按照行业所采用技术的先进程度划分新兴行业12/17/202248

根据行业未来可预期的发展前景分：朝阳行业：如IT行业夕阳行业：如钢铁业、纺织业

按照行业的要素集约度划分：资本密集型、技术密集型和劳动密集型行业按指数分类法分：如道·琼斯指数将在纽约证券交易所上市的股票分成3类：工业、运输业和公用事业上海证券交易所将在其上市的股票分成5类：工业、商业、地行业、公用事业和综合类。深圳证券交易所将上市的股票分成6类：工业、商业、金融业、地行业、公用事业和综合类。12/20/2022根据行业未来可预期的发展前景分：12/17/202249行业的市场结构划分按市场竞争和垄断程度，行业的市场结构如下：

完全竞争

完全垄断不完全竞争（包括垄断竞争和寡头竞争）12/20/2022行业的市场结构划分完全竞争完全垄断12/1750行业的市场结构划分（1）完全竞争型产业：生产者众多，各种生产资料可以完全流动；产品同质、无差别；没有一个企业能够影响产品价格；企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者；企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定；生产者和消费者对市场非常了解，信息充分，可自由出入市场。完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产品无差异，所有的企业都无法控制产品的市场价格。12/20/2022行业的市场结构划分（1）完全竞争型产业：12/17/202251行业的市场结构划分（2）不完全竞争型产业：介于完全竞争和完全垄断之间的市场。

垄断竞争（狭义的不完全竞争）：每个企业在市场上都具有一定的垄断力，它们之间又存在激烈的竞争。没有一个企业能有效影响其他企业的行为。垄断竞争市场的特征与完全竞争市场相似，不同之处是垄断竞争市场的产品同种不同质。

产品的差别性是垄断竞争市场的基本特征，由于这种差别性，企业可以获得相对独立的市场份额，在一定范围内可以自行定价，即不是完全的价格接受者。12/20/2022行业的市场结构划分（2）不完全竞争型产业：12/17/20252行业的市场结构划分

寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品的生产中占据很大市场份额的情形，这些企业称为寡头。由于每个寡头的产量调整都会对该产品的总供给产生影响，所以他们对市场都具有一定的控制力和影响力。任何一个寡头在价格、产量等方面的决策都会引起其他寡头的强烈反应，这些反应又会反过来影响最初决策者的市场条件，迫使其调整最初的决策。寡头之间的这种相互依存、相互影响成为寡头市场的基本特征。12/20/2022行业的市场结构划分寡头垄断：指相对少数的企业在某种产品53行业的市场结构划分（3）完全垄断型产业：指独家企业生产某种特质产品的情形。独家供给使产品成为一种特质产品，即不存在直接或相近的替代品的产品，可以通过制定生产量、销售量和价格实现利润最大化。与完全竞争型一样，在现实中完全垄断也很少见，但铁路、邮电、城市供水等行业被认为近似于完全垄断型。12/20/2022行业的市场结构划分（3）完全垄断型产业：12/17/2022543.行业生命周期分析指一个行业经历一个由成长到衰退的发展演变过程。行业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。销售价格

初创期成长期成熟期衰退期

行业的生命周期12/20/20223.行业生命周期分析指一个行业经历一个由成长到衰退的发展演553.行业生命周期分析（续）初创期：指一个新的行业刚刚诞生不久的阶段。新行业的形成方式有三种：分化、衍生和新生长。这一阶段只有不多的创业公司投资新兴行业，由于研究开发费用高，大众对产品缺乏了解，市场需求狭小，因此风险高、收益低，企业普遍亏损。在初创阶段进入某个产业的企业，其证券价格的变动通常比较频繁和剧烈。12/20/20223.行业生命周期分析（续）初创期：12/17/2022563.行业生命周期分析（续）成长期：

指一个行业迅速扩大再生产的阶段。

需求弹性：较高，能力较强。生产技术：技术进步快，创新能力强，生产率上升快。产业关联度：较强市场容量与潜力：容量与潜力大，成长空间也大。产业组织变化活动：集团化、大型化这一阶段，市场需求增加，利润增长快，竞争激烈。产业的增长具有较强的可测性，因而使企业能够比较稳定地分享产业增长所带来的收益。12/20/20223.行业生命周期分析（续）成长期：12/17/2022573.行业生命周期分析（续）成熟期：

指行业的技术和产品成熟阶段，是一个相对较长时期。企业规模空前，产品普及程度高。行业生产能力接近饱和，市场需求也趋于饱和。支柱产业地位，产值、利税份额较高。成熟阶级产业的主要特点是垄断的形成，使新的企业很难进入。企业大多不再增加投资，甚至开始回收资金，转向其他产业。

利润较高，风险较稳定，增长速度降低。12/20/20223.行业生命周期分析（续）成熟期：12/17/2022583.行业生命周期分析（续）衰退期：

行业的利润水平停滞或不断下降，厂商数目减少，市场需求减少，产品销售下降。很多情况下行业的衰退期比其他三个阶段总和还长，大量行业衰而不亡。12/20/20223.行业生命周期分析（续）衰退期：12/17/2022594.行业生命周期在证券市场上的表现处于初创期的行业，如电脑网络业、生物制药业等，由于行业创立不久，厂商较少，收益较少甚至亏损，因而在传统的证券市场上是不符合上市条件的。但在二板市场，投资者基于对未来高成长的预期，一些处于初创期的行业的证券表现常常极为出色。处于成长期的行业由于利润快速成长，因而其证券价格也呈现快速上扬趋势。12/20/20224.行业生命周期在证券市场上的表现处于初创期的行业，如电脑604.行业生命周期在证券市场上的表现（续）处于成熟期的行业是蓝筹股的集中地。处于衰退期的行业由于已丧失发展空间，所以在证券市场上全无优势，是绩平股、垃圾股的摇篮。

12/20/20224.行业生命周期在证券市场上的表现（续）处于成熟期的行业是615.影响行业兴衰的主要因素

技术进步

产业政策产业组织创新政府的干预与影响社会习惯的改变12/20/20225.影响行业兴衰的主要因素技术进步12/17/20262四川长虹自1998年开始步入长达8年的调整期12/20/2022四川长虹自1998年开始步入长达8年的调整期12/17/20636.行业投资的选择顺应行业结构演进的趋势，选择有潜力的行业进行投资。对处在生命周期不同阶段的行业，不同的投资者、不同性质的资金应有不同的处理。正确理解国家的行业政策，把握投资机会。12/20/20226.行业投资的选择顺应行业结构演进的趋势，选择有潜力的行业64二、区域分析经济区域分析区域的板块效应12/20/2022二、区域分析12/17/2022651.经济区域分析

众所周知，我国东、中、西部的经济发展极不平衡。正是由于区域经济发展的不平衡，处于不同区域的产业发展速度和基本特点都会有所不同。投资者在选择上市公司进行证券投资时就有必要考虑这一因素对于投资收益的影响。12/20/20221.经济区域分析众所周知，我国东、中、西部的6612/20/202212/17/202267东部地区东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、山东、福建、广东、海南共11个省区。该地区国土面积约占14%，人口约占41%，国民生产总值约占52%，是我国经济最发达的地区。12/20/2022东部地区东部地区包括北京、天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江6812/20/202212/17/202269中部地区中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安徽、江西共8省区。该地区国土面积约占30%，人口约占36%，国民生产总值约占32%，经济水平低于东部地区，高于西部地区。12/20/2022中部地区中部地区包括黑龙江、吉林、山西、河南、湖北、湖南、安7012/20/202212/17/202271西部地区西部地区包括陕西、宁夏、青海、甘肃、新疆、内蒙古、四川、重庆、云南、贵州、广西、西藏共12省区。该地区国土面积约占56%，人口约占23%，国民生产总值约占16%，是我国经济落