股指期货交易及其风险控制课件

股指期货交易及其风险控制1股指期货交易及其风险控制1什么是股指期货股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货2什么是股指期货股票指数期货是一种以股票价格指数作股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性股票期货股指期货3股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双期货交易特点1保证金交易（杠杆交易）2双向操作3T+0制度4到期交割4期货交易特点1保证金交易（杠杆交易）41．保证金交易杠杆效应51．保证金交易杠杆效应510%￥110￥100￥10010%100100￥900100￥90010010%200100%610%￥110￥100￥10010%100100￥100￥1￥100￥100￥9010%10%100￥900100￥90010010%100%07￥100￥100￥9010%10%100￥100￥100

2.双向操作买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓82.双向操作买入开仓卖出平仓３．T+0制度期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度9３．T+0制度期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制４．到期交割期货合约有到期日，不能无限期持有．10４．到期交割10股指期货的交易制度

保证金制度

每日结算制度

强制平仓制度

现金交割制度

持仓限额制度

大户持仓报告制度

涨跌停板制度

熔断制度

保证金存管制度相关制度和细则以交易所公布为准11股指期货的交易制度保证金制度相关制度和细则以交易所公保证金制度

股指期货保证金初步定为合约价值的8%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：例:８％12保证金制度股指期货保持仓限额制度

指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。13持仓限额制度指会员或投资者可以持大户持仓报告制度当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。14大户持仓报告制度当投资者的持仓量达到交易所规14强制平仓制度

什么情况下会被强制平仓？履约保证金可用保证金

什么情况下会被强制平仓？15强制平仓制度什么情况下会被强履约保证金可用保证金什么每日结算制度当日无负债制度开仓价结算价收盘价

沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。

16每日结算制度当日无负债制度开仓价结算价收盘价1现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。

交割结算价采用到期日沪深300指数

最后两小时所有指数点算术平均价。

股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。17现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%涨停价跌停价18涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价熔断制度熔断：价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为10分钟19熔断制度19

沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.1点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF20沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合规避风险——风险管理工具沪深300指数周线(2005.01-2006.11)2005年2月26日1046点2005年6月4日818点2006年1月27日1009点2006年5月20日1366点21规避风险——风险管理工具沪深300指数周线(2005.01-指数化投资——实现组合资产的目的沪深300指数走势上海能源（600508）走势22指数化投资——实现组合资产的目的沪深300指数走势上海能源（如何进行理性投机操作

预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法）

预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）23如何进行理性投机操作预期指数下跌，卖出股指期货投机的交易过程先卖（开仓）后买（平仓）再卖（开仓）买入（平仓）24投机的交易过程先卖（开仓）后买（平仓）再卖（开仓）买入（平仓交易过程中的盈亏分析开仓点位保证金占用平仓点位盈亏计算1380卖出1380×300×10%=4.14万元1430买入亏损：50×300=1.5万元1430买入1430×300×10%=4.29万元1510卖出盈利：80×300=2.4万元充分认识期货操作的高风险和高利润是并存的，谨慎操作、理性投资25交易过程中的盈亏分析开仓点位保证金占用平仓点位盈亏计算138影响股指期货的主要因素经济增长通货膨胀财政政策与货币政策汇率变动指数成份股变动26影响股指期货的主要因素经济增长26历史的经验值得注意……04年4月11日央行把存款准备金率从7%提高至7.5%。上证指数周线(1999-2006.11)01年10月23日，国有股减持方案暂停的消息刺激股市上涨04年10月28日，央行决定同步上调存贷款利率0.27个百分点05年7月21日人民币升值2%27历史的经验值得注意……04年4月11日央行把存款准备金率从7套期保值交易的目的——规避风险风险非系统性风险（个股风险）系统性风险（整体风险）28套期保值交易的目的——规避风险风险非系统性风险（个股风险套期保值原理

股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动通过建立与现货市场相反的头寸，当价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。时间股指期货价格股票指数价格29套期保值原理股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动3030套期保值-担心什么预防什么卖出套期保值买入套期保值卖出套期保值上证指数周线(1999-2006)31套期保值-担心什么预防什么卖出套期保值买入套期保值卖出套期保

例：11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，同时判断股市12月份会大幅上涨，但资金在12月中旬才能到账。为避免未来股票购买成本的提高，该客户可以考虑实施套期保值，锁定股票购入成本。买入套期保值实例分析32例：11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，买入套保方案的实施1.准备套保所需保证金：100万元2.确定套期保值方向：买入3.确定套保合约：12月期货合约33买入套保方案的实施1.准备套保所需保证金：100万元33买入套保方案的实施4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指数期货合约数量：根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算1手期货合约的价值金额为1495.0×300=44.85万元对价值500万元的股票组合保值需要买入合约数量=500/44.85=11.148≈11(手)34买入套保方案的实施4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11手。共需保证金:44.85万×10％(保证金率)×11手＝49.34万元账户尚余：100－49.34＝50.66万元做备用资金。6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建立完毕后，将原先买入的11手期货合约以1695点卖出平仓。买入套保方案的实施355.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11手。套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础的股票组合

对应沪深300股指期货12月合约IF061211月2日

欲买该股票组合共需500万元以1495.0开盘价买入12月期货合约11手

12月15日

买入同样股票组合共需资金566万元以1695.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）购股成本变化

购股成本增加500－566=－66万元

获利(1695.0-1495.0)×300×11=66万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=66－66=0万元36套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础的股票组合

对应沪深300股指期货12月合约IF061211月2日

欲买该股票组合共需500万元以1495.0开盘价买入12月期货合约11手

12月15日

买入同样股票组合共需资金434万元以1295.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）购股成本变化

购股成本降低500－434=66万元

亏损(1295.0-1495.0)×300×11=－66万元套期保值使用来规避风险，不以追求利润为操作目标。37套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础套期保值中不利情况下的保证金管理

假如在1495点买入11手期货合约后股指期货价格下跌，11月2日到12月15日共下跌100点，则出现浮动亏损：－100点×300元/点×

11手=

－33万元则账户还剩维持保证金：50.665万元－33万元=17.66万元38套期保值中不利情况下的保证金管理假如在1495什么是跨期套利

在股指期货市场，利用同一指数期货品种、不同月份合约之间的价差进行交易。

交易特点：两个相同，两个不同交易的数量相同、买入和卖出的交易时间相同合约月份不同、合约价格不同39什么是跨期套利在股指期货市场，利用同一指数期货品种、不同月跨期套利原理时间远月合约近月合约价差缩小价差扩大起始价差价格起始价差价差收益价差收益40跨期套利原理时间远月合约近月合约价价起价起价差收益价差收益4期现套利股指期货与现货指数之间的关系密切两者也出现价格失衡的现象，一旦偏离程度超出交易成本买入低估一方，卖出高估一方在指数期货到期日货到到期日前指数期货回到均衡价格时，进行反向交易，套取利润。41期现套利股指期货与现货指数之间的关系密切两者也出现价格失衡的期现套利机会分析指数现货价格无套利机会区间最后交易日期现价格收敛时间价格出现套利机会指数期货价格42期现套利机会分析指数现货无套利最后交易日时间价格出现套利机会股指期货交易流程开户下单结算交割43股指期货交易流程开户43开户流程44开户流程44下单查询各项信息45下单查询各项信息45指令类型市价指令取消指令限价指令46指令类型市价指令取消指令限价指令46结算

指根据交易结果和交易所有关规定对投资者的交易保证金、盈亏、手续费和其他有关款项进行的计算、划拨。期货交易结算实行保证金制度、每日无负债制度等。47结算指根据交易结果和交易所有关规定对投资者的交割交割：指期货合约到期时，交易双方未平持仓按照沪深300指数最后2小时算术平均价进行现金交割。48交割交割：指期货合约到期时，交易双方未平持仓按照沪深300指股指期货交易及其风险控制49股指期货交易及其风险控制1什么是股指期货股票指数期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货50什么是股指期货股票指数期货是一种以股票价格指数作股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双重属性股票期货股指期货51股指期货的特点股票价格指数期货具有股票和期货的双期货交易特点1保证金交易（杠杆交易）2双向操作3T+0制度4到期交割52期货交易特点1保证金交易（杠杆交易）41．保证金交易杠杆效应531．保证金交易杠杆效应510%￥110￥100￥10010%100100￥900100￥90010010%200100%5410%￥110￥100￥10010%100100￥100￥1￥100￥100￥9010%10%100￥900100￥90010010%100%055￥100￥100￥9010%10%100￥100￥100

2.双向操作买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓562.双向操作买入开仓卖出平仓３．T+0制度期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制度57３．T+0制度期货：T+0制度；股票：Ｔ＋１制４．到期交割期货合约有到期日，不能无限期持有．58４．到期交割10股指期货的交易制度

保证金制度

每日结算制度

强制平仓制度

现金交割制度

持仓限额制度

大户持仓报告制度

涨跌停板制度

熔断制度

保证金存管制度相关制度和细则以交易所公布为准59股指期货的交易制度保证金制度相关制度和细则以交易所公保证金制度

股指期货保证金初步定为合约价值的8%，交易所和经纪公司将随着市场风险不断变化而适当调节一定保证金收取比例.每张合约所需保证金：例:８％60保证金制度股指期货保持仓限额制度

指会员或投资者可以持有的，按单边计算的某一合约持仓的最大数额。超出的持仓或未在规定时限内完成减仓的持仓，交易所可强行平仓。61持仓限额制度指会员或投资者可以持大户持仓报告制度当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告。62大户持仓报告制度当投资者的持仓量达到交易所规14强制平仓制度

什么情况下会被强制平仓？履约保证金可用保证金

什么情况下会被强制平仓？63强制平仓制度什么情况下会被强履约保证金可用保证金什么每日结算制度当日无负债制度开仓价结算价收盘价

沪深300股指期货每日结算价为期货合约最后一小时加权平均价。

64每日结算制度当日无负债制度开仓价结算价收盘价1现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。

交割结算价采用到期日沪深300指数

最后两小时所有指数点算术平均价。

股指期货采用现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。65现金交割制度现金交割制度：期货合约到期时，交易双涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%涨停价跌停价66涨跌停板制度股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价熔断制度熔断：价格到达熔断点并持续一分钟后，熔断机制启动，成交价格被限制在熔断点之内。当熔断时间结束后，价格波动范围扩大到涨跌停板股指期货的熔断点为前一日结算价的±6%,熔断时间为10分钟67熔断制度19

沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合约乘数每点300元合约价值沪深300指数点×300元报价单位指数点最小变动价位0.1点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间9:15-11:30,13:00-15:15最后交易日交易时间9:15-11:30,13:00-15:00价格限制上一个交易日结算价的正负10%合约交易保证金合约价值的10%交割方式现金交割最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定节假日顺延最后结算日同最后交易日交易代码IF68沪深300股票指数期货合约合约标的沪深300指数合规避风险——风险管理工具沪深300指数周线(2005.01-2006.11)2005年2月26日1046点2005年6月4日818点2006年1月27日1009点2006年5月20日1366点69规避风险——风险管理工具沪深300指数周线(2005.01-指数化投资——实现组合资产的目的沪深300指数走势上海能源（600508）走势70指数化投资——实现组合资产的目的沪深300指数走势上海能源（如何进行理性投机操作

预期指数下跌，卖出股指期货合约，下跌后买入平仓获利（期货市场特有操作方法）

预期指数上涨，买入股指期货合约，上涨后卖出平仓获利（与股市操作方法类似）71如何进行理性投机操作预期指数下跌，卖出股指期货投机的交易过程先卖（开仓）后买（平仓）再卖（开仓）买入（平仓）72投机的交易过程先卖（开仓）后买（平仓）再卖（开仓）买入（平仓交易过程中的盈亏分析开仓点位保证金占用平仓点位盈亏计算1380卖出1380×300×10%=4.14万元1430买入亏损：50×300=1.5万元1430买入1430×300×10%=4.29万元1510卖出盈利：80×300=2.4万元充分认识期货操作的高风险和高利润是并存的，谨慎操作、理性投资73交易过程中的盈亏分析开仓点位保证金占用平仓点位盈亏计算138影响股指期货的主要因素经济增长通货膨胀财政政策与货币政策汇率变动指数成份股变动74影响股指期货的主要因素经济增长26历史的经验值得注意……04年4月11日央行把存款准备金率从7%提高至7.5%。上证指数周线(1999-2006.11)01年10月23日，国有股减持方案暂停的消息刺激股市上涨04年10月28日，央行决定同步上调存贷款利率0.27个百分点05年7月21日人民币升值2%75历史的经验值得注意……04年4月11日央行把存款准备金率从7套期保值交易的目的——规避风险风险非系统性风险（个股风险）系统性风险（整体风险）76套期保值交易的目的——规避风险风险非系统性风险（个股风险套期保值原理

股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动通过建立与现货市场相反的头寸，当价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。时间股指期货价格股票指数价格77套期保值原理股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动7830套期保值-担心什么预防什么卖出套期保值买入套期保值卖出套期保值上证指数周线(1999-2006)79套期保值-担心什么预防什么卖出套期保值买入套期保值卖出套期保

例：11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，同时判断股市12月份会大幅上涨，但资金在12月中旬才能到账。为避免未来股票购买成本的提高，该客户可以考虑实施套期保值，锁定股票购入成本。买入套期保值实例分析80例：11月２日，某客户准备建立价值500万元的股票组合，买入套保方案的实施1.准备套保所需保证金：100万元2.确定套期保值方向：买入3.确定套保合约：12月期货合约81买入套保方案的实施1.准备套保所需保证金：100万元33买入套保方案的实施4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买入的指数期货合约数量：根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算1手期货合约的价值金额为1495.0×300=44.85万元对价值500万元的股票组合保值需要买入合约数量=500/44.85=11.148≈11(手)82买入套保方案的实施4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11手。共需保证金:44.85万×10％(保证金率)×11手＝49.34万元账户尚余：100－49.34＝50.66万元做备用资金。6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建立完毕后，将原先买入的11手期货合约以1695点卖出平仓。买入套保方案的实施835.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11手。套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础的股票组合

对应沪深300股指期货12月合约IF061211月2日

欲买该股票组合共需500万元以1495.0开盘价买入12月期货合约11手

12月15日

买入同样股票组合共需资金566万元以1695.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）购股成本变化

购股成本增加500－566=－66万元

获利(1695.0-1495.0)×300×11=66万元保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=66－66=0万元84套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础套保过程分析

股票市场股指期货市场

以沪深300成份股为基础的股票组合

对应沪深300股指期货12月合约IF061211月2日

欲买该股票组合共需500万元以1495.0开盘价买入12月期货合约11手

12月15日

买入同样股票组合共需资金434万元以1295.0开盘价卖掉手头的11手（平仓）购股成本变化

购股成本降低500－434=66万元

亏损(1295.0