项目风险和不确定性评估概论课件

第七章项目风险和不确定性评估项目风险和不确定性分析概述项目风险分析项目盈亏平衡分析项目敏感性分析某气田开发项目风险的情景分析第七章项目风险和不确定性评估项目风险和不确定性分析概述1第七章项目风险和不确定性评估一、项目风险和不确定性概述

1.项目的风险和不确定性

风险：是指人们在事先能够预计采取某种行动，可能发生的所有或好、或坏的后果，以及每种后果出现的可能性大小。

不确定性：是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能结果，而不知道它们出现的可能性，或者两者都不知道。

风险分析：是指对项目总投资及效益由随机性的原因引起的变化进行分析的方法。

第七章项目风险和不确定性评估一、项目风险和不确定性概述2

不确定性分析：则是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的，也是不可预估的，非概率的因素引起的这些因素的分析。可行性研究中，风险分析和不确定性分析不是设法避免这些风险和不确定性因素，而是确定这些因素与项目盈利的相关性及影响程度。

2.导致项目存在风险和不确定性的原因

1)市场价格的波动

2)由于市场调查的不真实

3)科学技术以不可预估的速度发展，使得工艺更新，导致项目工艺陈旧带来的风险。

第七章项目风险和不确定性评估不确定性分析：则是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的3

4)材料和投入物估计过于乐观，引起的不确定因素和风险因素

5)投资企业的不同类型本身所包含的风险因素和不确定性6)建厂地区和厂址的周围政治、地理、经济文化等的改变，而引起的风险和不确定性。7)项目建设方案中，寿命期过长，而带来的项目风险性8)工厂组织和管理结构不合理或管理水平低下，带来的风险和不确定性因素。第七章项目风险和不确定性评估4)材料和投入物估计过于乐观，引起的不确定因素和风险因4二、项目风险分析

1.期望值分析法(1)期望值分析法的一般过程

1)确定各分析因素的可能状态变量；2)确定各分析因素处于某一状态下的概率值；3)计算各可能状态发生条件下的净现值；4)计算各状态的加权净现值；5)计算项目净现值的期望值；6)计算净现值大于或等于零的累计概率。

第七章项目风险和不确定性评估二、项目风险分析第七章项目风险和不确定性评估5

(2)举例分析

例9-1：某项目需投资20万元，建设期为一年，根据预测，项目生产期的年收入(各年相同)为5万元、10万元和12.5万元的概率分别为0.3、0.5和0.2。在每一收入水平下生产期为2年、3年、4年和5年的概率分别为0.2、0.2、0.5和0.1。按照折现率10%计算。

解：以年收入10万元，生产期4年的事件为例，计算各可能发生事件的概率和净现值。事件发生的概率=P(A=10万元)*P(N=4年)=0.5*0.5=0.25净现值为：

第七章项目风险和不确定性评估(2)举例分析第七章项目风险和不确定性评估6

投资年净收入生产期发生的可能性净现值加权净现值0.06—102950元—6177元0.06—68800元—4128元0.15—37750元—5662.5元0.03—9550元—286.5元0.10—24100元—2410元0.1044200元4420元0.25106300元26575元0.05162700元8135元0.0415325元613元0.04100700元4028元0.10178325元17832.5元0.02248825元4976.5元合计1.00期望值

47916元11图9-1净现值期望值计算0.50.20.20.50.10.30.20.20.50.10.20.20.50.10.2-20万元2年3年4年5年2年3年4年5年2年3年4年5年10万元5万元12.5元万第七章项目风险和不确定性评估投资年净收入生产期发生的可能性7

项目净现值累计概率计算表第七章项目风险和不确定性评估净现值累计概率净现值累计概率-102950元-68800元-37750元-24100元-9550元15325元0.060.120.270.370.400.4444200元100700元106300元162700元178325元248825元0.540.580.830.880.981.00项目净现值累计概率计算表第七章项目风险和不确定8-15万元015万元30万元1.00.80.60.40.2累计概率净现值第七章项目风险和不确定性评估-15万元015万元9根据计算结果，这个项目的净现值的期望值为47916元，净现值大于或等于零的累计概率为0.60,说明项目存在着一定的风险性。

2.标准差与变异系数分析法

有些情况下，仅仅依据期望值的大小，来对不同的项目或方案进行分析比较时，会出现错误的结论，此时，应采用标准差与变异系数分析法，来对不同的项目或方案进行风险的比较和选优。

例9-2：某投资建设项目设计了两个不同的投资方案，各方案又面临着市场需求量大、市场需求量中等、市场需求量小三种可能出现的市场形势，具体各方案的有关数据见下表，试对本项目各方案进行比较选择。第七章项目风险和不确定性评估根据计算结果，这个项目的净现值的期望值为47916元，净10各方案基本数据一览表解：计算各方案的期望值：方案1：(E1)=0.3*102+0.5*100+0.2*80=102(万元)方案2：(E2)=0.3*250+0.5*105+0.2*(-50)=117.5(万元)从以上各方案期望值的计算结果来看，方案2的收益期望值大于方案1，应选择方案2。

市场需求概率方案

需求量大需求量中等需求量小0.30.50.2方案一102(万元)100(万元)80(万元)方案二250(万元)105(万元)-50(万元)第七章项目风险和不确定性评估各方案基本数据一览表11

计算各方案的标准差：

计算结果得：σ1=14(万元)σ2=104.67(万元)

从以上各方案标准差的计算结果来看，方案1的标准差小于方案2，说明方案1的风险要小于方案2，从风险最小的角度应选择方案1,这样，两种分析方法的评价结论出现了矛盾，在这种情况下，应采用变异系数法来进行比较选择。

第七章项目风险和不确定性评估计算各方案的标准差：第七章项目风险和不确定性评估12

计算各方案的变异系数：

CV1=14/102=0.14CV2=104.67/117.5=0.89根据以上变异系数计算出各方案单位期望值的标准差值，利用该值的大小，来对各方案进行比较选择，这样，依据计算结果，可以选择方案1。

第七章项目风险和不确定性评估计算各方案的变异系数：第七章项目风险和不确定性评估133.主观概率分析法(贝叶斯分析法)

1.基本原理与特点

贝叶斯定理的基本含义是：设E1，E2，E3，…，Ei，…，EN是N各互不相容的完备事件系，并且设B为已知在Ei发生的条件下B发生的条件概率P(B/Ei)的事件，而且也知道Ei发生的概率P(Ei),则在已知B发生的条件下，任何一事件Ei发生的条件概率P(Ei/B)可由以下公式计算：第七章项目风险和不确定性评估3.主观概率分析法(贝叶斯分析法)第七章项目风险和不确定性14

贝叶斯分析方法的特点：

1)用后来得到的信息资料，修订原来的估计概率，使分析结果更加准确；2)可以进行序列采样，不断地分析下去，使分析结果越来越接近实际结果；3)通过后验预分析需要不断获得新信息，不论通过市场调查，或建小型试验厂开展工业性试验，或进行咨询等，都需要花费新的投资。这样就必须要权衡得失，有必要对信息本身的价值进行估算，确定是否开展新信息的调查咨询；

4)序列采样的分析结果可以不断地提高分析结果的准确性，但在实际分析工作中，并非采样次数越多越好，要分析采样次数的经济合理性。

第七章项目风险和不确定性评估贝叶斯分析方法的特点：第七章项目风险和不确定性评估15

2.举例分析

例9-3：某项目计划生产一种新产品，经济评价人员在进行决策之前，预测到本产品市场需求情况可能出现三种自然状态(Q)，即市场需求情况好、市场需求情况中等、市场需求情况差。所估计到这三种情况发生的概率及相应的盈利情况如下表。为了提高决策的可靠性，可以花60万元投资，委托某经济研究所进行市场调查，虽然不知道这个调查结果的准确性，但可以根据该研究所以往调查的统计资料，这种调查结果与实际情况还有一定的差距，其概率分布见下表，问项目管理人员在取得这两项资料后，如何做出决策。

第七章项目风险和不确定性评估2.举例分析第七章项目风险和不确定性评估16

项目产品市场状态及盈利水平数据表经济研究所市场调查准确率统计概率表市场状态概率P(Q)每年可获得盈利（百万元）Q1Q2Q30.250.300.45+15+1-6项目实际结果（概率）P(S/Q)Q1(好)Q2（中等）Q3（差）调查结果S1(好)S2(中等)S3(差)0.650.250.100.250.450.300.100.150.75合计111第七章项目风险和不确定性评估项目产品市场状态及盈利水平数据表市场状态概率P(Q)17解：具体分析步骤如下：

1)计算联合概率：P(Q)*P(S/Q)，计算结果见下表：

各状态联合概率计算结果表项目Q1(好)Q2（中等）Q3（差）调查结果的边际概率P(S)S1(好)S2(中等)S3(差)0.16250.06250.02500.07500.13500.09200.04500.06750.33750.28250.26500.4550第七章项目风险和不确定性评估解：具体分析步骤如下：项目Q1(好)Q2（中等）Q3（18

2)计算各状态的后验概率P(Q/S)

具体计算结果见下表(表9-11)；各状态后验概率计算结果表

项目条件概率P(Q/S)合计Q1(好)Q2（中等）Q3（差）S1(好)S2(中等)S3(差)0.5750.2360.0550.2660.5090.1990.1590.2550.746111第七章项目风险和不确定性评估2)计算各状态的后验概率P(Q/S)项目条件概率P(Q19

3)计算各状态的盈利期望值

R*P(Q/S)，具体计算结果见下表：

各状态盈利期望值计算表项目Q1(好)Q2（中等）Q3（差）合计152-6S1(好)S2(中等)S3(差)8.6253.5400.8250.2660.5090.199-0.954-1.530-4.4767.9372.519-3.452第七章项目风险和不确定性评估3)计算各状态的盈利期望值项目Q1(好)Q2（中等）Q20

4)依据计算结果进行决策

①是否需要委托调查不调查时的期望值：15*0.25+1*0.3+(-6)*0.45=1.35(百万元)调查时的期望值：7.937+2.519-3.452-0.6=6.404(百万元)由以上计算结果可知，应委托该研究所开展市场需求情况的调查工作。

②是否投资建设该新产品项目根据以上分析计算结果可以看出，当该研究所调查的结果为市场需求好或中等时，其期望盈利值均大于0，只有当市场需求情况为差时，其期望盈利值才小于0。故本项目可做出如下决策：当研究所的市场调查第七章项目风险和不确定性评估4)依据计算结果进行决策第七章项目风险和不确定性评估21结果为好或中等时，就决策投资高新产品项目；如果调查结果为市场需求情况差时，则不投资该新产品项目。

第七章项目风险和不确定性评估结果为好或中等时，就决策投资高新产品项目；如果调查结果为市场22

4.客观概率分析法

(MonteCarloSimulationTechnique)

(1)本分析方法的基本思路

蒙特卡洛模拟技术也称为模拟抽样法或统计实验法，是一种以数量统计理论为指导的风险分析技术，它的实质是按一定的概率分布产生随机数的方法，来模拟可能出现的随机现象。由于，各自变量参数的状态概率值是通过大量的客观统计抽样得到的，所以又称为客观概率法。

在建设项目的经济评价中，评价指标Z（可代表任意评价指标，如内部收益率、净现值、投资回收期等）是自变量Xi(X1,X2,X3,…,Xi,…,Xm)

第七章项目风险和不确定性评估4.客观概率分析法第七章项目风险和不确定性评估23(可分别代表项目产品产量、产品销售价格、投资额、建设期、生产成本等)的多元函数。即：Z=f(X1,X2,X3,…,Xi,…,Xm)根据大量的统计资料，分别确定各个自变量参数的概率分布，并根据每一个自变量的概率分布情况，确定其所产生随机数的分布，在此基础上，分别随机取得各个自变量的一个样本值，来计算一次目标函数值；这样，经过大量的模拟计算，便可以得到关于目标函数的大量的计算结果值，并可以得到目标函数不同取值范围的概率分布，据此可以得到本项目目标函数的风险分析结果。第七章项目风险和不确定性评估(可分别代表项目产品产量、产品销售价格、投资额、建设期、生产24

(2)具体案例分析例9-4：某新产品投资建设项目，通过大量的市场上同类产品的调查资料，得到该产品市场销售价格及生产成本统计概率如下表，为了简化分析问题的复杂程度，本例题的目标函数（利润值），只考虑产品成本和售价两个自变量，试分析确定本项目产品的利润水平。

产品价格的统计概率数据表价格（元／吨）概率累计概率10.5011.5012.5013.5014.5015.500.050.150.250.350.150.050.050.200.450.800.951.00第七章项目风险和不确定性评估(2)具体案例分析价格（元／吨）概率累计概率10.525

产品成本的统计概率数据表成本（元／吨）概率累计概率7.58.59.510.50.150.400.300.150.150.550.851.00第七章项目风险和不确定性评估产品成本的统计概率数据表成本概率累计概率7.50.1526

解：具体分析步骤如下:

1)绘制各参数的概率分布图

依据上述统计数据，可绘制出该项目产品价格和成本的概率分布图如下

第七章项目风险和不确定性评估解：具体分析步骤如下:第七章项目风险和不确定性评估27

第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估282)变量产生随机数

为了模拟计算的需要，使变量的连续分布离散化(采用中值法)，并利用累计概率的方法产生随机数，具体各变量随机数分布情况见下图

第七章项目风险和不确定性评估2)变量产生随机数第七章项目风险和不确定性评估29

第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估30

3)目标函数的模拟计算

依据各个自变量累计概率分布图纵坐标上的间隔区间大小和分布所确定的随机数，分别进行自变量选取和目标函数值的模拟计算，20次模拟计算结果见下表：第七章项目风险和不确定性评估3)目标函数的模拟计算第七章项目风险和不确定性评估31

目标函数模拟计算结果表样本随机数价格随机数成本利润12345678910111213141516171819200.4880.3320.2740.5570.9310.9860.6820.1790.8810.8340.9130.3270.0770.5520.8900.5180.5870.8020.8290.77013.5012.5012.5013.5014.5015.5013.5011.5014.5014.5014.5012.5011.5013.5014.5013.5013.5014.5014.5013.500.1400.0970.6740.7830.6790.7670.0310.6150.8670.2270.2090.5030.7040.1650.2990.1450.4210.8150.9490.2787.57.59.59.59.59.57.59.510.58.58.58.59.58.58.57.58.59.510.58.56.005.003.004.005.006.006.002.004.006.006.004.002.005.006.006.005.005.004.005.00第七章项目风险和不确定性评估目标函数模拟计算结果表样本随机数价格随机数32

4)目标函数的概率分布

依据上述目标函数的模拟计算结果，对其各盈利状态值进行概率统计分析，具体分析结果见下表：

目标函数模拟计算概率统计数据分布表利润（元／吨）样本数统计概率0123456780021467000.000.000.100.050.200.300.350.000.00总计201第七章项目风险和不确定性评估4)目标函数的概率分布利润（元／吨）样本数统计概率0033

5)不同模拟次数的结果比较

在上述模拟计算的基础上，增加模拟计算的次数，分别统计调查20个、40个、200个、1000个样本数据，并与实际结果进行比较，比较结果见下表(表9-17)。可以发现，随着模拟次数的增加，模拟结果与实际值的误差不断缩小，因此，采用本分析方法，要求模拟次数必须达到一定的规模，才能保证分析结果的准确性

第七章项目风险和不确定性评估5)不同模拟次数的结果比较第七章项目风险和不确定性评估34

不同模拟次数计算结果与实际结果对比表

利润真实值20个样本40个样本200个样本1000个样本0123456780.00750.03750.10250.19500.25000.23000.12750.04250.00750.000.000.100.050.200.300.350.000.000.000.020.100.100.250.270.200.030.030.0000.0650.0800.1500.2600.2550.1250.0550.0100.0010.0380.1220.1690.2480.2330.1270.0480.005期望值4.104.754.524.204.08第七章项目风险和不确定性评估不同模拟次数计算结果与实际结果对比表利润真实值235三、项目盈亏平衡分析

1.盈亏平衡分析概述

盈亏平衡分析主要是通过确定项目的产量盈亏平衡点，分析、预测产品产量(或生产能力利用率)对项目盈亏的影响，达到盈亏平衡点时的产量(生产能力利用率)越低，说明该项目抗风险能力越强。

(1)公式法

根据盈亏平衡分析的基本原理，当用实物产量来表示盈亏平衡点时，基本的假设可包括在下列方程式中(年度数据)第七章项目风险和不确定性评估三、项目盈亏平衡分析第七章项目风险和不确定性评估36产品销售收入=产品生产总成本+销售税金及附加产品销售收入=产品销售数量×单位产品销售价格产品生产总成本+销售税金及附加=固定成本+单位可变成本×销售数量+单位产品销售税金及附加×销售数量则可得到盈衡平衡时产量：第七章项目风险和不确定性评估产品销售收入=产品生产总成本+销售税金及附加第七章项目风险37若以：X代表在盈亏平衡点上的生产(销售)量

Y代表销售收入F代表固定成本P代表单位产品销售价格T代表单位产品销售税金及附加V代表单位产品可变成本可得出如下的表达式：销售收入方程式：Y=PX

生产成本方程式：Y=VX+F+TX则：PX二VX+F+TX第七章项目风险和不确定性评估若以：X代表在盈亏平衡点上的生产(销售)量第七章项目风险38

同样，根据以上关系式，可以推出以下盈亏平衡时，生产能力利用率计算

(2)作图法

以上计算求解过程也可以通过对收入函数和成本函数进行作图的方法来解决，

第七章项目风险和不确定性评估同样，根据以上关系式，可以推出以下盈亏平衡时，生产能力利39

金额产量总成本F+V收入XVF0第七章项目风险和不确定性评估金额产量总成本F+V收入XVF0第七章项目风40

0金额X1XmaxX2开关点收入额=可变成本产量亏损额=固定成本收入总成本第七章项目风险和不确定性评估0金额X1XmaxX2开关点收入额=可变成本产量亏损额41

(3)盈亏平衡分析的应用条件

以上盈亏平衡分析过程存在着许多假设条件，只有这些条件具备，分析过程才具有实际意义。

这些条件包括：

1)生产成本是生产数量和销售数量的函数(如设备利用方面)；2)生产量等于销售量；3)每批生产量的固定成本是相等的；4)单位变动成本与生产量成比例地变化，因而生产成本也与产量成比例地变化；5)各时期一种产品或产品组合在任何产量(销量)水平的单位售价是相等的。因此销售收入是单位销售价格和销售量的直线性函数；第七章项目风险和不确定性评估(3)盈亏平衡分析的应用条件第七章项目风险和不确定性42

6)应该采取某一正常生产年度的数据；7)单位销售价格的水平，可变的和固定的生产成本应保持不变；8)只制造单一的产品，或如果制造几种类型的产品，应将其组合转化为单一的产品；9)各时期的产品组合应保持相同。

(4)盈亏平衡分析的优缺点

优点：简便易行，可用产品销售量、单位变动成本、单位售价、生产能力利用率表示，因而它在项目评估的不确定性分析中具有多种用途。

①在已知单位产品变动成本V、固定总成本F和单位售价P(不含税)的情况下，可测定保本量，然后再利用市场预测资料，判断项目的风险程度。第七章项目风险和不确定性评估6)应该采取某一正常生产年度的数据；第七章项目风43XV+F=PX

②在已知X、P和F的情况下，可以求得单位变动成本V，即XV+F=PX可与实际可能发生的V比较，看该项目能否达到盈亏平衡的要求，有无成本过高的风险。第七章项目风险和不确定性评估XV+F=PX第七章项目风险和不确定性评44

③当已知X、V、F的情况下，可求得保本时的销售单价P，即：XV+F=PX

将其与市场预测中得到的价格信息相比较，就能判断项目在价格方面所能承受的风险。

④当已知保本量和设计产量指标时，还可求盈亏平衡时的生产能力利用率指标(BEP)。

BEP值越小，表明企业只要利用较少的生产能力就可以保本，等于说明企业有较大的承受风险能力。

第七章项目风险和不确定性评估③当已知X、V、F的情况下，可求得保本时的销售单价P，即45盈亏平衡分析法的缺点：

①只进行的是静态分析，没有考虑到货币的时间价值；②假设条件过多，实际情况往往不符合这种假设；③无法确定在各种不同情况下项目的盈利大小；

④只能用于财务评价，不能于国民经济评价。

第七章项目风险和不确定性评估盈亏平衡分析法的缺点：第七章项目风险和不确定性评估46四、项目敏感性分析

1.敏感性分析的基本过程

敏感性分析的目的是考察与评价有关的主要因素发生变化时，对项目净效益的影响程度，从而找出敏感因素。

所谓主要因素系指产品产量(生产负荷)、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设工期及外汇汇率等。最常用的敏感性分析是分析全部投资内部收益率指标对以上诸因素的敏感程度。

第七章项目风险和不确定性评估四、项目敏感性分析第七章项目风险和不确定性评估47内部收益率（%）产品售价固定资产投资可变成本基本方案的内部收益率线财务基准收益率线或社会折现率线20%-15%-10%-5%05%10%15%20%

第七章项目风险和不确定性评估内部收益率（%）产品售价固定资产投资可变成本基本方案的内部收48

2.敏感性分析方法的优点

1)可以进行动态分析；2)计算在不确定性因素变化的情况下，项目净现值和内部收益率会发生什么变化，便于决策者清楚地看到项目的风险所在，提高决策的慎重性。

3.敏感性分析方法的缺点

1)敏感性分析主要的缺点是工作量非常大，因此任何一个因素的变化都需要计算变化后的内部收益率值，相当于对项目重新评价一次，因而，要进行敏感性分析，必须借助于计算机进行分析。

2)进行的是单因素敏感性分析，实际中往往是多个因素同时变化，而且各因素之间存在着交叉影响。

第七章项目风险和不确定性评估2.敏感性分析方法的优点第七章项目风险和不确定性评估49

4.敏感性分析方法的作用

1)通过项目的敏感性分析，确定出项目的最敏感因素和敏感界限，在项目运行中可以实行重点管理。2)通过敏感性分析，可以得到不同投资方案或投资项目的敏感性程度，即项目的风险性大小或对风险的承受能力大小，因而，可以通过敏感性分析，进行投资方案或投资项目优化。

第七章项目风险和不确定性评估4.敏感性分析方法的作用第七章项目风险和不确定性评估50五、项目风险分析案例

某气田开发项目风险的情景分析项目研究的思路、目的、原则及依据气田开发的多方案优化论证气田开发的风险分析开发方案实施过程分析开发方案实施的建议对策第七章项目风险和不确定性评估五、项目风险分析案例第七章项目风险和不确定性评估51(一)项目研究的目的、原则和依据

1.项目研究的思路开发方案综合论证开发方案风险分析开发方案实施过程分析开发方案实施的建议与对策；2.研究的目的为气田开发投资决策提供依据；为气田开发过程中的风险管理提供依据为开发方案的实施和运行提供参考建议。第七章项目风险和不确定性评估(一)项目研究的目的、原则和依据第七章项目风险和不确定性评52

3.研究的原则实用性原则科学性原则效益性原则可操作性原则第七章项目风险和不确定性评估3.研究的原则第七章项目风险和不确定性评估53

4.研究的依据1)《鄂尔多斯盆地大牛地气田开发方案—气藏工程部分》2)《鄂尔多斯盆地大牛地气田开发方案—钻井工程部分》3)《鄂尔多斯盆地大牛地气田开发方案—采气工程部分》4)《鄂尔多斯盆地大牛地气田开发方案—地面工程部分》第七章项目风险和不确定性评估4.研究的依据第七章项目风险和不确定性评估545)《大牛地气田开发经济评价研究》

6)《中国石油化工股份有限公司油气田开发项目经济评价方法和参数》（2003版）

7)其他基础资料第七章项目风险和不确定性评估5)《大牛地气田开发经济评价研究》第七章项目风险和不55(二)气田开发的多方案评价论证1.评价思路与评价方法

从方案选择的决策角度而言，我们希望能够用一个单指标来综合反映各待选方案的总体优劣程度。这个单一指标既要能够体现各个分项指标的优劣水平，而且还要能够反映各个分项指标的组合效果，即各个分项指标均应具有相近的和相匹配的效果，这样的方案才是最佳方案。

第七章项目风险和不确定性评估(二)气田开发的多方案评价论证1.评价思路与评价方法第七章56

第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估572.方案的优化与评价

表1各方案的分项评价指标体系状态值名称投资利润率(%)投资利税率(%)投资回收期(年)净现值(万元)内部收益率(%)借款偿还期(年)产能量(108m3)抗风险程度方案一6.29.46.81102213.36.010.522.05方案二7.010.56.51413014.06.08.753.16方案三6.710.26.42075714.76.010.313.98方案四6.59.86.319574

14.86.010.563.94第七章项目风险和不确定性评估2.方案的优化与评价名称投资利润率投资利58

第七章项目风险和不确定性评估各方案综合评价结果表名称方案一方案二方案三方案四总体状况评价值Rj

0.22

0.24

0.27

0.27组合效果评价值θj

0.121

0.122

0.123

0.126综合评价值Sj

0.163

0.171

0.182

0.184优化结果排序

4

3

2

1第七章项目风险和不确定性评估各方案综合评价结果59(三)气田开发的风险分析1.开发方案的单因素风险分析(1)盈亏平衡分析

盈亏平衡点为41.7%，对应产量4.40×108m3，这一结果与项目寿命期结束时(2024年)产量4.33×108m3相吻合。第七章项目风险和不确定性评估(三)气田开发的风险分析第七章项目风险和不确定性评估60(1)盈亏平衡分析第七章项目风险和不确定性评估(1)盈亏平衡分析第七章项目风险和不确定性评估61

(2)敏感性分析项目各因素敏感性区间分布汇总表

名称

投资

成本

价格

产量敏感性范围界限10.9%15.8%-7.4%-9.1%项目基准收益水平税后：14.8%税前：19.8%行业基准收益率12.0%第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估622.开发方案风险的情景分析

情景分析法(ScenarioAnalysis又称构思分析法)是由美国SHELL公司的科技人员PierrWark于1972年提出来的，以前只用于技术发展前景的预测，本次我们把这种方法探索性地运用到了项目的风险分析中。

本方法的基本步骤为：第一，确定影响项目未来发展状态的主要影响因素,如：产品价格、产品产量、投资、成本等；第二，分析各因素可能发生变化的趋势、变化范围及变化的可能性；第三，确定各影响要素组合，构建项目可能出现的各种情景状态；第七章项目风险和不确定性评估2.开发方案风险的情景分析第七章项目风险和63

第四，分析项目各可能情景状态的运行效果；第五，确定项目未来可能发生的风险程度和风险后果。

气田项目的可能情景状态组合第七章项目风险和不确定性评估价格产量投资成本0%15%-10%0%+10%-10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%-5%A1B2B3

C4

C5D6A7B8B9C10(C11)

D120%A13A14(A15)

B16B17C18A19A20A21B22B23C24+10%C25(D26)

A27A28A29B30C31

D32A33A34A35B36第四，分析项目各可能情景状态的运行效果；第七章项目风险和64

气田开发项目内部收益率敏感度表第七章项目风险和不确定性评估名称价格产量投资成本临界值敏感度归一化结果-7.4%1.050.335-9.1%0.880.28110.9%0.710.22715.8%0.490.157气田开发项目内部收益率敏感度表第七章项目风险和不确定性65

气田开发项目各情景状态综合敏感度第七章项目风险和不确定性评估价格产量投资成本0%15%-10%0%+10%-10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%0%+10%-5%2.0254.295-0.7851.485-3.595-1.325-3.000-0.730-5.810-3.540-8.620-6.3500%2.8105.0800.0002.270-2.810-0.540-2.2150.055-5.025-2.755-7.835-5.565+10%4.3806.6501.5703.840-1.2401.030-0.6451.625-3.445-1.185-6.265-3.995气田开发项目各情景状态综合敏感度第七章项663.开发方案的风险度分析

气田开发项目各情景状态综合风险度评价结果名称风险很小风险较小风险中等风险较大风险很大状态隶属度103532281归一化结果0.0940.3300.3020.2640.010状态敏感度84248归一化结果0.3070.1540.0780.1540.307综合风险度0.02880.05080.02360.04060.0031归一化结果0.19600.34580.16070.27640.0211第七章项目风险和不确定性评估3.开发方案的风险度分析第七章项目风险和不67(四)开发方案实施过程分析1.开发方案的投资分析第七章项目风险和不确定性评估(四)开发方案实施过程分析第七章项目风险和不确定性评估68第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估692.开发方案的成本分析(1)成本开支的变动性分析第七章项目风险和不确定性评估2.开发方案的成本分析第七章项目风险和不确70(2)成本项目构成分析第七章项目风险和不确定性评估(2)成本项目构成分析第七章项目风险和不确71(五)开发方案实施的建议与对策

1.从系统的角度对项目进行运作和经营

作为一个开发方案是由多个组成部分构成的一个有机的整体，是一项复杂的系统工程。从工程内容上，包括气藏工程、钻井及完井工程、采气工程和地面工程；从开发时间上，包括建设期、生产运营期、结束期；从工作内容上，包括准备工作、钻井工作、地面工程及配套工程建设工作、采气工作、油气处理和输送工作、辅助生产工作、管理工作等等。各部分之间都是相互作用、密切相关地构成了一个有机的整体。

这就要求必须从总体上把握和控制项目的决策和运行，客观上要求各项工作、各个部门、各个环节必须相互协作，密切配合，任何一个环境和工作上的疏漏和缺失，都将影响到项目总体的运行，影响到开发项目最终经济效果的发挥。

第七章项目风险和不确定性评估(五)开发方案实施的建议与对策第七章项目风险和不确定性评72

2.从全面的角度规避和防范项目风险

从项目总体上来说，开发方案的风险较小。但从构成项目的各方面风险要素上来看，各个要素对项目风险的敏感程度和作用程度都是不同的，如价格、产量、投资和成本的敏感性临界值分别为-7.4%、-9.1%、10.9%和15.8%。而实际中往往是多因素的综合作用，各个因素综合作用的临界值要远低于上述临界范围。因此，在项目的实际运营过程中，对各个关键的风险要素，必须建立一定的预警和控制目标，加强风险的预警和管理。同时，项目的风险要素，远远不止上述的范围，总体上可以划分为可控要素和不可控要素两大类。对于可控要素，又可以划分为主要说明要素和辅助说明要素两类。在实施对项目风险的管理时，必须要做到准确认识不可控要素，牢固掌握可控要素，严格监控主要说明要素，来实现对项目风险的规避和防范。第七章项目风险和不确定性评估2.从全面的角度规避和防范项目风险第七章项目风险和不确73

3.从战略的角度开拓和扩大市场需求

从我国未来的能源需求形势和能源消费结构的发展趋势来看，本项目产品具有广阔的发展前景。但我们必须注意到，天然气价格是工程项目风险最为敏感的因素，价格的小幅拨动，将会引起整个收益水平的大幅度变化。而且，由于天然气产品输送方式的局限性和消费市场的灵活性，使得企业产品销售具有较大的被动性。这就要求公司必须转变传统的经营方式，以市场为导向，来规划和确定自己的发展战略。广泛地开拓市场，不断地扩大市场需求，增加能源市场的天然气需求量，为项目产品争取一个广阔的市场空间，使产品价格处于较优的价位范围，最大程度地降低开发项目的价格风险，提高项目运营的经济和社会效益。第七章项目风险和不确定性评估3.从战略的角度开拓和扩大市场需求第七章项目风险和不确74

4.从限额的角度控制和节约项目投资

从项目的整个投入来看，投资是构成项目资本性支出的重要组成部分，投资的大小将直接关系到项目最终的收益水平。而众多的投资费用，往往又是集中在前几年短短的时期内大量投入的，因此，在项目实施的前期阶段，要把工作的重点放在对投资的控制上，减少支出，降低消耗，提高建设投资的使用效果。

同时，通过上面的投资构成分析可知，钻采工程投资是构成项目总体投资的重要组成部分，占总投资的近70%，严格控制钻采工程的开支，将会收到事半功倍的效果。在实际投资控制过程中，可以采取引入市场机制，实施限额施工或公开招投标的办法，严格业主、施工和监理等各方的责任和义务，在保证施工质量的基础上，实现投资控制的目标，提高项目的投资效果。第七章项目风险和不确定性评估4.从限额的角度控制和节约项目投资第七章项目风险和不确75

5.从目标的角度降低和减少项目成本

当项目进入正常的生产经营过程中，提高项目经济效益的重要途径便集中在项目的成本控制上。在实施对项目的成本控制时，应充分发挥定额管理和目标管理相结合的成本管理体系，依据定额管理来考核各部门工作完成状况和确定惩处标准，依据目标管理来评估各部门工作的绩效和奖励制度，实现项目成本控制和管理计划目标。在实施成本控制和管理过程中，必须要抓住主要矛盾，把握关键环节。通过上述的成本构成分析可知，气井作业费和开采作业费是构成项目经营成本的重要组成部分，占到总成本费用的近60%。而且，随着气田开发经营的不断进行，采气井的不断使用，表现为井下作业费、测井试井费和维护修理费等成本项目的开支越来越大，而对应的产能却不断下降，因而会引起单位产量的成本持续上升。因此，严格地监控和管理这方面费用的支出，是实施成本管理的主要内容。第七章项目风险和不确定性评估5.从目标的角度降低和减少项目成本第七章项目风险和不确76

6.从创新的角度扩大和提高项目产量

基于油气生产的特征，随着开采年份的增加，单井产能会不断下降。尤其对于大牛地气田来说，更具有低孔、低渗、低压、低丰度和低产能的地质特点，因而，气田开发的产能风险不容忽视，它将直接影响到项目产能目标的完成和经济效果的好坏。

在这种情况下，技术因素将起到至关重要的作用。包括勘查技术、钻井技术、采气技术等等，在详细研究气田地质状况和气藏特征的基础上，不断地研究和探索新的技术和工艺，提高技术创新的成功率，实现气田开发的技术进步，提高单井产能量和持续稳产能力，将对项目的成功运行起到关键性的作用，同时也会不断地增强企业的实力，提高公司在市场中的核心竞争力。第七章项目风险和不确定性评估6.从创新的角度扩大和提高项目产量第七章项目风险和不确定77第七章项目风险和不确定性评估项目风险和不确定性分析概述项目风险分析项目盈亏平衡分析项目敏感性分析某气田开发项目风险的情景分析第七章项目风险和不确定性评估项目风险和不确定性分析概述78第七章项目风险和不确定性评估一、项目风险和不确定性概述

1.项目的风险和不确定性

风险：是指人们在事先能够预计采取某种行动，可能发生的所有或好、或坏的后果，以及每种后果出现的可能性大小。

不确定性：是指人们在事先只知道所采取行动的所有可能结果，而不知道它们出现的可能性，或者两者都不知道。

风险分析：是指对项目总投资及效益由随机性的原因引起的变化进行分析的方法。

第七章项目风险和不确定性评估一、项目风险和不确定性概述79

不确定性分析：则是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的，也是不可预估的，非概率的因素引起的这些因素的分析。可行性研究中，风险分析和不确定性分析不是设法避免这些风险和不确定性因素，而是确定这些因素与项目盈利的相关性及影响程度。

2.导致项目存在风险和不确定性的原因

1)市场价格的波动

2)由于市场调查的不真实

3)科学技术以不可预估的速度发展，使得工艺更新，导致项目工艺陈旧带来的风险。

第七章项目风险和不确定性评估不确定性分析：则是指项目总投资和效益的变化是由不可预知的80

4)材料和投入物估计过于乐观，引起的不确定因素和风险因素

5)投资企业的不同类型本身所包含的风险因素和不确定性6)建厂地区和厂址的周围政治、地理、经济文化等的改变，而引起的风险和不确定性。7)项目建设方案中，寿命期过长，而带来的项目风险性8)工厂组织和管理结构不合理或管理水平低下，带来的风险和不确定性因素。第七章项目风险和不确定性评估4)材料和投入物估计过于乐观，引起的不确定因素和风险因81二、项目风险分析

1.期望值分析法(1)期望值分析法的一般过程

1)确定各分析因素的可能状态变量；2)确定各分析因素处于某一状态下的概率值；3)计算各可能状态发生条件下的净现值；4)计算各状态的加权净现值；5)计算项目净现值的期望值；6)计算净现值大于或等于零的累计概率。

第七章项目风险和不确定性评估二、项目风险分析第七章项目风险和不确定性评估82

(2)举例分析

例9-1：某项目需投资20万元，建设期为一年，根据预测，项目生产期的年收入(各年相同)为5万元、10万元和12.5万元的概率分别为0.3、0.5和0.2。在每一收入水平下生产期为2年、3年、4年和5年的概率分别为0.2、0.2、0.5和0.1。按照折现率10%计算。

解：以年收入10万元，生产期4年的事件为例，计算各可能发生事件的概率和净现值。事件发生的概率=P(A=10万元)*P(N=4年)=0.5*0.5=0.25净现值为：

第七章项目风险和不确定性评估(2)举例分析第七章项目风险和不确定性评估83

投资年净收入生产期发生的可能性净现值加权净现值0.06—102950元—6177元0.06—68800元—4128元0.15—37750元—5662.5元0.03—9550元—286.5元0.10—24100元—2410元0.1044200元4420元0.25106300元26575元0.05162700元8135元0.0415325元613元0.04100700元4028元0.10178325元17832.5元0.02248825元4976.5元合计1.00期望值

47916元11图9-1净现值期望值计算0.50.20.20.50.10.30.20.20.50.10.20.20.50.10.2-20万元2年3年4年5年2年3年4年5年2年3年4年5年10万元5万元12.5元万第七章项目风险和不确定性评估投资年净收入生产期发生的可能性84

项目净现值累计概率计算表第七章项目风险和不确定性评估净现值累计概率净现值累计概率-102950元-68800元-37750元-24100元-9550元15325元0.060.120.270.370.400.4444200元100700元106300元162700元178325元248825元0.540.580.830.880.981.00项目净现值累计概率计算表第七章项目风险和不确定85-15万元015万元30万元1.00.80.60.40.2累计概率净现值第七章项目风险和不确定性评估-15万元015万元86根据计算结果，这个项目的净现值的期望值为47916元，净现值大于或等于零的累计概率为0.60,说明项目存在着一定的风险性。

2.标准差与变异系数分析法

有些情况下，仅仅依据期望值的大小，来对不同的项目或方案进行分析比较时，会出现错误的结论，此时，应采用标准差与变异系数分析法，来对不同的项目或方案进行风险的比较和选优。

例9-2：某投资建设项目设计了两个不同的投资方案，各方案又面临着市场需求量大、市场需求量中等、市场需求量小三种可能出现的市场形势，具体各方案的有关数据见下表，试对本项目各方案进行比较选择。第七章项目风险和不确定性评估根据计算结果，这个项目的净现值的期望值为47916元，净87各方案基本数据一览表解：计算各方案的期望值：方案1：(E1)=0.3*102+0.5*100+0.2*80=102(万元)方案2：(E2)=0.3*250+0.5*105+0.2*(-50)=117.5(万元)从以上各方案期望值的计算结果来看，方案2的收益期望值大于方案1，应选择方案2。

市场需求概率方案

需求量大需求量中等需求量小0.30.50.2方案一102(万元)100(万元)80(万元)方案二250(万元)105(万元)-50(万元)第七章项目风险和不确定性评估各方案基本数据一览表88

计算各方案的标准差：

计算结果得：σ1=14(万元)σ2=104.67(万元)

从以上各方案标准差的计算结果来看，方案1的标准差小于方案2，说明方案1的风险要小于方案2，从风险最小的角度应选择方案1,这样，两种分析方法的评价结论出现了矛盾，在这种情况下，应采用变异系数法来进行比较选择。

第七章项目风险和不确定性评估计算各方案的标准差：第七章项目风险和不确定性评估89

计算各方案的变异系数：

CV1=14/102=0.14CV2=104.67/117.5=0.89根据以上变异系数计算出各方案单位期望值的标准差值，利用该值的大小，来对各方案进行比较选择，这样，依据计算结果，可以选择方案1。

第七章项目风险和不确定性评估计算各方案的变异系数：第七章项目风险和不确定性评估903.主观概率分析法(贝叶斯分析法)

1.基本原理与特点

贝叶斯定理的基本含义是：设E1，E2，E3，…，Ei，…，EN是N各互不相容的完备事件系，并且设B为已知在Ei发生的条件下B发生的条件概率P(B/Ei)的事件，而且也知道Ei发生的概率P(Ei),则在已知B发生的条件下，任何一事件Ei发生的条件概率P(Ei/B)可由以下公式计算：第七章项目风险和不确定性评估3.主观概率分析法(贝叶斯分析法)第七章项目风险和不确定性91

贝叶斯分析方法的特点：

1)用后来得到的信息资料，修订原来的估计概率，使分析结果更加准确；2)可以进行序列采样，不断地分析下去，使分析结果越来越接近实际结果；3)通过后验预分析需要不断获得新信息，不论通过市场调查，或建小型试验厂开展工业性试验，或进行咨询等，都需要花费新的投资。这样就必须要权衡得失，有必要对信息本身的价值进行估算，确定是否开展新信息的调查咨询；

4)序列采样的分析结果可以不断地提高分析结果的准确性，但在实际分析工作中，并非采样次数越多越好，要分析采样次数的经济合理性。

第七章项目风险和不确定性评估贝叶斯分析方法的特点：第七章项目风险和不确定性评估92

2.举例分析

例9-3：某项目计划生产一种新产品，经济评价人员在进行决策之前，预测到本产品市场需求情况可能出现三种自然状态(Q)，即市场需求情况好、市场需求情况中等、市场需求情况差。所估计到这三种情况发生的概率及相应的盈利情况如下表。为了提高决策的可靠性，可以花60万元投资，委托某经济研究所进行市场调查，虽然不知道这个调查结果的准确性，但可以根据该研究所以往调查的统计资料，这种调查结果与实际情况还有一定的差距，其概率分布见下表，问项目管理人员在取得这两项资料后，如何做出决策。

第七章项目风险和不确定性评估2.举例分析第七章项目风险和不确定性评估93

项目产品市场状态及盈利水平数据表经济研究所市场调查准确率统计概率表市场状态概率P(Q)每年可获得盈利（百万元）Q1Q2Q30.250.300.45+15+1-6项目实际结果（概率）P(S/Q)Q1(好)Q2（中等）Q3（差）调查结果S1(好)S2(中等)S3(差)0.650.250.100.250.450.300.100.150.75合计111第七章项目风险和不确定性评估项目产品市场状态及盈利水平数据表市场状态概率P(Q)94解：具体分析步骤如下：

1)计算联合概率：P(Q)*P(S/Q)，计算结果见下表：

各状态联合概率计算结果表项目Q1(好)Q2（中等）Q3（差）调查结果的边际概率P(S)S1(好)S2(中等)S3(差)0.16250.06250.02500.07500.13500.09200.04500.06750.33750.28250.26500.4550第七章项目风险和不确定性评估解：具体分析步骤如下：项目Q1(好)Q2（中等）Q3（95

2)计算各状态的后验概率P(Q/S)

具体计算结果见下表(表9-11)；各状态后验概率计算结果表

项目条件概率P(Q/S)合计Q1(好)Q2（中等）Q3（差）S1(好)S2(中等)S3(差)0.5750.2360.0550.2660.5090.1990.1590.2550.746111第七章项目风险和不确定性评估2)计算各状态的后验概率P(Q/S)项目条件概率P(Q96

3)计算各状态的盈利期望值

R*P(Q/S)，具体计算结果见下表：

各状态盈利期望值计算表项目Q1(好)Q2（中等）Q3（差）合计152-6S1(好)S2(中等)S3(差)8.6253.5400.8250.2660.5090.199-0.954-1.530-4.4767.9372.519-3.452第七章项目风险和不确定性评估3)计算各状态的盈利期望值项目Q1(好)Q2（中等）Q97

4)依据计算结果进行决策

①是否需要委托调查不调查时的期望值：15*0.25+1*0.3+(-6)*0.45=1.35(百万元)调查时的期望值：7.937+2.519-3.452-0.6=6.404(百万元)由以上计算结果可知，应委托该研究所开展市场需求情况的调查工作。

②是否投资建设该新产品项目根据以上分析计算结果可以看出，当该研究所调查的结果为市场需求好或中等时，其期望盈利值均大于0，只有当市场需求情况为差时，其期望盈利值才小于0。故本项目可做出如下决策：当研究所的市场调查第七章项目风险和不确定性评估4)依据计算结果进行决策第七章项目风险和不确定性评估98结果为好或中等时，就决策投资高新产品项目；如果调查结果为市场需求情况差时，则不投资该新产品项目。

第七章项目风险和不确定性评估结果为好或中等时，就决策投资高新产品项目；如果调查结果为市场99

4.客观概率分析法

(MonteCarloSimulationTechnique)

(1)本分析方法的基本思路

蒙特卡洛模拟技术也称为模拟抽样法或统计实验法，是一种以数量统计理论为指导的风险分析技术，它的实质是按一定的概率分布产生随机数的方法，来模拟可能出现的随机现象。由于，各自变量参数的状态概率值是通过大量的客观统计抽样得到的，所以又称为客观概率法。

在建设项目的经济评价中，评价指标Z（可代表任意评价指标，如内部收益率、净现值、投资回收期等）是自变量Xi(X1,X2,X3,…,Xi,…,Xm)

第七章项目风险和不确定性评估4.客观概率分析法第七章项目风险和不确定性评估100(可分别代表项目产品产量、产品销售价格、投资额、建设期、生产成本等)的多元函数。即：Z=f(X1,X2,X3,…,Xi,…,Xm)根据大量的统计资料，分别确定各个自变量参数的概率分布，并根据每一个自变量的概率分布情况，确定其所产生随机数的分布，在此基础上，分别随机取得各个自变量的一个样本值，来计算一次目标函数值；这样，经过大量的模拟计算，便可以得到关于目标函数的大量的计算结果值，并可以得到目标函数不同取值范围的概率分布，据此可以得到本项目目标函数的风险分析结果。第七章项目风险和不确定性评估(可分别代表项目产品产量、产品销售价格、投资额、建设期、生产101

(2)具体案例分析例9-4：某新产品投资建设项目，通过大量的市场上同类产品的调查资料，得到该产品市场销售价格及生产成本统计概率如下表，为了简化分析问题的复杂程度，本例题的目标函数（利润值），只考虑产品成本和售价两个自变量，试分析确定本项目产品的利润水平。

产品价格的统计概率数据表价格（元／吨）概率累计概率10.5011.5012.5013.5014.5015.500.050.150.250.350.150.050.050.200.450.800.951.00第七章项目风险和不确定性评估(2)具体案例分析价格（元／吨）概率累计概率10.5102

产品成本的统计概率数据表成本（元／吨）概率累计概率7.58.59.510.50.150.400.300.150.150.550.851.00第七章项目风险和不确定性评估产品成本的统计概率数据表成本概率累计概率7.50.15103

解：具体分析步骤如下:

1)绘制各参数的概率分布图

依据上述统计数据，可绘制出该项目产品价格和成本的概率分布图如下

第七章项目风险和不确定性评估解：具体分析步骤如下:第七章项目风险和不确定性评估104

第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估1052)变量产生随机数

为了模拟计算的需要，使变量的连续分布离散化(采用中值法)，并利用累计概率的方法产生随机数，具体各变量随机数分布情况见下图

第七章项目风险和不确定性评估2)变量产生随机数第七章项目风险和不确定性评估106

第七章项目风险和不确定性评估第七章项目风险和不确定性评估107

3)目标函数的模拟计算

依据各个自变量累计概率分布图纵坐标上的间隔区间大小和分布所确定的随机数，分别进行自变量选取和目标函数值的模拟计算，20次模拟计算结果见下表：第七章项目风险和不确定性评估3)目标函数的模拟计算第七章项目风险和不确定性评估108

目标函数模拟计算结果表样本随机数价格随机数成本利润12345678910111213141516171819200.4880.3320.2740.5570.9310.9860.6820.1790.8810.8340.9130.3270.0770.5520.8900.5180.5870.8020.8290.77013.5012.5012.5013.5014.5015.5013.5011.5014.5014.5014.5012.50