项目贷款评估基础教材课件

项目贷款评估基础第一部分项目贷款评估基础第一部分货币时间价值壹货币时间价值壹第一节资金的时间价值及其计算一、资金的时间价值（一）时间价值的含义例:将10000元存入银行，假定年利率为10%，则：一年到期的利息金额为：1000元换算到一个月的利息金额为：83.33元换算到一天的利息金额为：2.739元换算到一个小时的利息金额为:0.115元第一节资金的时间价值及其计算一、资金的时间价值（二）现值、终值、时值、等值的概念1.现值（PresentValue）2.终值（FutureValue）3.时值（TimeValue）4.等值（Equivalence）（二）现值、终值、时值、等值的概念利息计算

1.单利计算单利计算是指在计算利息时，仅用最初本金来加以计算，而不计入在先前利息周期中所累积增加的利息。计算式如下:It=P×is

式中：It——第t计息期的利息额；

P——本金；is——计息期单利利率。其本利和为：F——第n期期末的本利和利息计算1.单利计算F——第n期期末的本利和2.复利计算复利的概念在计算利息时，某一计息周期的利息是由本金加上先前周期上所累积利息总额的和来计算的，这种计息方式称为复利。计算公式：It=i×Ft-1

式中:i——计息期复利利率

Ft-1——表示第(t-1)年末复利本利和第t年末复利本利和的表达式如下:

Ft=Ft-1×（1+i）2.复利计算比较：在相同条件下，复利法增值快于单利法本金越大、利率越高、计息周期越多,两者的差距越大在通常情况下，采用复利法，分为间断复利和连续复利。复利法计算模型有：①一次支付；②等额支付比较：在相同条件下，复利法增值快于单利法二、一次支付现值和终值的计算（一）整付终值例如：现有P元钱存入银行，年利率为i时，则各年年终的本利和（即终值）计算如下：整付终值计算公式：二、一次支付现值和终值的计算（一）整付终值整付终值计算公式：（二）整付现值计算公式：【例】某人计划在5年后获得10000元，假如投资收益率为10%，现在他应投入多少元？P=10000(P/F,10%,5)

=10000×0.621

=6210（元）（二）整付现值【例】某人计划在5年后获得10000元，假如投三.等额数列不连续复利计算（年金）年金后付年金（普通年金）预付年金１.年金现值计算公式:01234n-1nTAAAAAA01234n-1nTAAAAAA三.等额数列不连续复利计算（年金）年金01234n-1nTA0123nT0123nT【例】某人出国3年，请你代付房租，每年的租金为1000元，假设投资收益率为10%，他现在应该给你在银行存入多少元？解：P=A×(P/A,10%,3)

=1000×2.487

=2487（元）预付年金现值计算公式为：P=A〔(P/A,i,n-1)+1〕P=A(P/A,i,n)(1+i)

【例】某人出国3年，请你代付房租，每年的租金为1000元，假2.投资（资本）回收系数若已知P，求A，则计算公式为：2.投资（资本）回收系数若已知P，求A，则计算公式为：3.年金终值计算公式：

4.资金存储（偿债基金）系数已知F，求A，则计算公式为：3.年金终值计算公式：

4.资金存储（偿债基金）系数已知01234nPF5AAAAAA(P/F,i,n)(F/P,i,n)(F/A,i,n)(P/A,i,n)AA01234nPF5AAAAAA(P/F,i,n)(F/P,i复利计算的基本公式

公式名称

已知项

欲求项

系数符号

公式

一次支付终值

P

F

(F/P,i,n)

()niPF+=1

一次支付现值

F

P

(P/F,i,n)

()niFP-+=1

等额支付序列终值

A

F

(F/A,i,n)

()iiAFn11-+=

偿债基金

F

A

(A/F,i,n)

()11-+=niiFA

资金回收

P

A

(A/P,i,n)

()()111-++=nniiiPA

年金现值

A

P

(P/A,i,n)

()()nniiiAP+-+=111

复利计算的基本公式公式名称已知项欲求项系数符号例：1、某公司借款1000万元，年复利率为i=10%，5年后连本带利应支付多少？01235（年）1000i=10%F=？

例：1、某公司借款1000万元，年复利率为i=10%，5年后2、某公司5年后连本带利应支付1000万元，年复利率为i=10%，现可借款多少？0123（年）P=？i=10%1000

2、某公司5年后连本带利应支付1000万元，年复利率为i=13、若在10年内，每年末存入1000万元，年利率为8%，则10年后本息和为多少？（计息期单位）F012310现金流量图A=1000解：F=A（F/A，8%，10）

=1000×14.487=144874（万元）3、若在10年内，每年末存入1000万元，年利率为8%，则4、为在10年年末得到1000万元，则每年末应存入等额资金多少？（年利率为8%）F=1000012310（计息期单位）现金流量图A=？解：A=F（A

/F，8%，10）=1000×0.06903=69.03（万元）4、为在10年年末得到1000万元，则每年末应存入等额资金5、若在10年内，每年末得到1000万元，年利率为8%，则现在应存入多少？012310（年）现金流量图A=1000P=？解：P=A（P/A，8%，10）=1000×6.710=6710（万元）

5、若在10年内，每年末得到1000万元，年利率为8%，则现6、若现在投入1000万元，则10年内每年末得到等额资金多少？（年利率为8%）012310（年）现金流量图A=？P=1000解：A=P

（A

/P，8%，10）=1000×0.14903=149.03万元6、若现在投入1000万元，则10年内每年末得到等额资金多少第二节项目还本能力分析投资回收期（资金还本期或投资返本年限）一、静态投资回收期（一）用基本财务数据测算的计算公式第二节项目还本能力分析投资回收期（资金还本期或投资返本年（二）用现金流量表的计算公式式中：CI——现金流入量

CO——现金流出量

Pt——投资回收期1.由投资所产生的净收益（净现金流量）每年都相同（二）用现金流量表的计算公式式中：CI——现金流入量2.各年的净收益不相同年度12345678…现金流入量400600800800800…现金流出量100400200200300500500500…净现金流量-100-400-200200300300300300…累计净现金流量-100-500-700-500-200100400700…2.各年的净收益不相同年度12345678…现金流入量400对静态投资回收期的评价优点：1.易懂、容易计算，对风险分析有用2.能粗略估计项目的可盈利性缺点：1.掩盖了很多数据，没有考虑计算期内Pt后各年的情况2.不能明确衡量项目投资收益的大小3.未考虑资金的时间价值对静态投资回收期的评价优点：二、动态投资回收期

二、动态投资回收期

第三节偿贷能力分析一.贷款偿还期定义——项目用规定的资金来源归还全部建设投资借款本金所需要的时间。项目贷款偿还的方式：（一）等本偿还（二）等额偿还（三）最大可能还款第三节偿贷能力分析一.贷款偿还期（一）等本偿还等本偿还——每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式

计算公式：式中：At——第t年的还本付息额

Ip——建设期末投资借款本息和

i——借款利率

n——借款方要求的还款年限（一）等本偿还等本偿还——每年偿还的本金相同、利息递减的一种【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？年份年初本息和本年还本本年付息本年偿还金额年末余额1600100721725002500100601604003400100481483004300100361362005200100241241006100100121120【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的（二）等额偿还等额偿还——每年偿还的总金额相同、本金递增、利息递减的一种偿还方式。每期偿还的金额计算公式：式中：At——第t年的还本付息额

Ip——建设期末投资借款本息和

i——借款利率

n——借款方要求的还款年限每期的利息额：每期偿还利息=期初本息合计×每期利率每期偿还金额与每期偿还利息之差就是每期偿还的本金（二）等额偿还等额偿还——每年偿还的总金额相同、本金递增、利【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等额偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？

At=600×（A/P,12%,6）=600×0.243226=145.95（万元）年份年初本息和本年还本本年付息本年偿还金额年末余额160073.9472145.94526.062526.0682.8163.13145.94443.263443.2692.7453.19145.94350.514350.51103.7842.06145.94246.645246.64116.3429.60145.94130.306130.30130.3015.64145.940【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的（三）最大可能还款每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可以用来还款的资金来源。还本付息的资金来源1.利润2.折旧3.基建收入4.销售税金（三）最大可能还款每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可以

1.建设期贷款利息计算2.投产期贷款利息计算

1.建设期贷款利息计算2.投产期贷款利息计算（三）贷款偿还期的测算式中：Id——固定资产投资借款本金和利息之和

Pd——贷款偿还期

Rp——年利润总额

D——年可用作还款的折旧

Ro——年可用作还款的其他收益

Rr——还款期间的年企业留利

(Rp+D+Ro-Rr)t——第t年可用于还款的收益额（三）贷款偿还期的测算式中：Id——固定资产投资借款本金和例:建设期投产期12345年初贷款本（利）和—本年使用贷款100100本年偿还贷款本年应计利息年末贷款本（利）和本年还款来源——8090100年度项目单位:万元，i=10%第一年：应付利息=(0+100/2)×10%=5年末贷款本利和=100+5=105求：Pd。例:建设期投产期12345年初贷款本（利）和—本年使用贷款1建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105本年使用贷款100100本年偿还贷款—本年应计利息5年末贷款本（利）和105本年还款来源——8090100年度项目i=10%第二年：应付利息=(105+100/2)×10%=15.5年末贷款本利和=105+100+15.5=220.5建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105本年使用贷款建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5本年使用贷款100100本年偿还贷款——本年应计利息515.5年末贷款本（利）和105220.5本年还款来源——8090100年度项目i=10%第三年：应付利息=(220.58-80/2)×10%=18.05

年末贷款本金合计=220.5-80=140.5建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5本建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5140.5本年使用贷款100100—本年偿还贷款——80本年应计利息515.518.05年末贷款本（利）和105220.5140.5本年还款来源——8090100年度项目i=10%第四年：应付利息=(140.5-90/2)×10%=9.55年末贷款本金合计=140.5-90=50.5建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.51建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5140.550.5本年使用贷款100100——本年偿还贷款——8090本年应计利息515.518.059.55年末贷款本（利）和105220.5140.550.5本年还款来源——8090100年度项目i=10%第五年：应付利息=50.5÷2×10%=2.525

建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.51建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5140.550.5本年使用贷款100100———本年偿还贷款——809050.5本年应计利息515.518.059.552.525年末贷款本（利）和105220.5140.550.50本年还款来源——8090100年度项目i=10%建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.51二、偿债能力指标分析1.流动比率2.速动比率

3.资产负债率二、偿债能力指标分析1.流动比率4.利息备付率5.偿债备付率式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销

TAX——所得税

IC——运营期维护运营的投资

PD——应还本付息金额4.利息备付率5.偿债备付率式中：EBITDA——息税第四节盈利能力分析一.盈利能力的静态分析第四节盈利能力分析一.盈利能力的静态分析静态盈利能力分析法的评价：优点：容易理解，计算简单缺点：1.标准年份难以确定2.只根据一年的数据计算，不能准确地反映项目经济寿命期内的盈利水平3.没有考虑资金的时间价值问题年份345678合计甲方案年净收益5060100120160200690乙方案年净收益170120100908070630单位:万元静态盈利能力分析法的评价：优点：年份345678合计甲方案年二.盈利能力的动态分析（一）净现值(NetPresentValue)财务净现值——FNPV定义：把项目计算期内各年的净现金流量，按规定的折现率折算到项目实施期初的价值之和。

表达式：式中：CI——现金流入量

CO——现金流出量

ic——基准收益率

n——项目计算期二.盈利能力的动态分析（一）净现值(NetPresentT0累计净现金流量NPV资金的时间价值T0累计净现金流量NPV资金的结果：NPV>0可行，应予接受NPV=0可行，可考虑接受NPV<0不可行，拒绝接受T0累计净现金流量结果：NPV>0可行，应予接受T0累计净现金流量【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度现金流入量现金流出量净现金流量建设期13300-330022500-2500生产初期368756975-10049375827710985100009149851正常生产期6125001022622747125001013823628—1212500103602140最后一年余值35003500总计11725010236514885单位：万元【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度现金流入量现金流出量净现金流量折现系数建设期13300-33000.87022500-25000.756生产初期368756975-1000.65849375827710980.57251000091498510.497正常生产期6125001022622740.4327125001013823620.3768—12125001036021401.261最后一年余值350035000.163总计11725010236514885单位：万元【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度现金流入量现金流出量净现金流量折现系数现值建设期13300-33000.870-287122500-25000.756-1890生产初期368756975-1000.658-6649375827710980.57262851000091498510.497423正常生产期6125001022622740.4329827125001013823620.3768888—12125001036021401.2612699最后一年余值350035000.163571总计117250102365148851496单位：万元【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%年份建设期生产期12345678甲方案年净现金流-250-2005060100120160200乙方案年净现金流-250-200170120100908070单位:万元甲方案静态投资收益率：25.6%乙方案静态投资收益率：23.3%年份建设期生产期12345678年度12345678合计甲方案-250-2005060100120160200240折现系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467现值-227.3-165.237.5540.9662.167.6882.0893.4-8.73年度12345678合计乙方案-250-200170120100908070180折现系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467现值-227.3-165.2127.6781.9662.150.7641.0432.693.72单位:万元ic=10%年度12345678合计甲方案-250-2005060100净现值指标的优缺点：优点：1.能明确地和一个期望的投资收益率联系起来2.能直接说明投资额与资金成本的关系缺点：1.折现率难以确定2.不能求得真正的投资收益率，仅能说明所得的收益率是大于还是小于事先设定的收益率（NPV=0除外）净现值指标的优缺点：优点：（二）净现值率(NetPresentValueofRatio)式中：NPI——项目投资现值（二）净现值率(NetPresentValueofR式中：PI——盈利能力指数若PI≥1净现值必大于或等于0项目可接受PI<1项目不可行定义：项目在整个计算期内的全部收益（正的净现金流量）现值与投资（负的净现金流量）现值的比率。（三）盈利能力指数(PI——ProfitabilityIndex)式中：PI——盈利能力指数若PI≥1净现值必大于或等【例】某投资活动现金流量如下：25252525252538403840384010000Ti=15%从本质上说，此指标与净现值率是一回事，一般情况下：净现值率=盈利能力指数-1【例】某投资活动现金流量如下：252525252525384内部收益率——项目寿命期内使各年的净现金流量现值等于零时的折现率。又称财务内部报酬率，预期收益率。计算式：计算：1.试算得到两组折现率和对应的净现值2.用插入法求IRR（四）内部收益率(InternalRateofreturn)

内部收益率——项目寿命期内使各年的净现金流量现值等于零时的折ΔAi1i*∽ΔABCi2i*i1IRRNPVNPV1NPV20ACBii2-i1≤5%ΔAi1i*∽ΔABCi2i*i1IRRNPVNPV1NPV（五）外部收益率式中：ERR——外部收益率

ic——基准收益率

Rt——第t年正的净现金流量（否则为零）

Ct——第t年负的净现金流量（否则为零）判断：当ERR≥ic时，可接受此项目当ERR<ic时，拒绝该项目（五）外部收益率式中：【例】某项目的净现金流量如下表所示，计算其外部收益率。年份0123净现金流量-10004100-55802520项目净现值为零的折现率有20%，40%和50%计算外部收益率:【例】某项目的净现金流量如下表所示，计算其外部收益率。年份0每设定一个ic，可得到一个相应的ERR，其对应关系如表：icERR0.100.1013020.150.1504580.200.2000000.250.2498170.300.2998120.350.3498980.400.4000000.450.4500530.500.5000000.550.5497950.700.697893每设定一个ic，可得到一个相应的ERR，其对应关系如表：ic基准收益率（ic）一、定义使项目可以被接受的最小收益率或项目投资所必须达到的最低盈利水平。

二、确定方法1.经验法2.资金成本法

式中：Kc——加权平均资金成本

Ki——第i种来源资金的成本

βi——第i种来源资金占资金总额的比重3.期望收益率法基准收益率（ic）一、定义第五节项目的外汇效果分析一、财务外汇净现值

式中：FI-外汇现金流入量；FO-外汇现金流出量二、财务换汇成本和节汇成本DRt——第t年生产出口（替代进口）产品所耗用的国内资源市场汇率官方汇率第五节项目的外汇效果分析一、财务外汇净现值DRt——第t项目方案比选贰项目方案比选贰第一节项目方案比选概述一、项目方案及比选的含义项目方案——实施项目的设想和蓝图，也是对项目的各要素的一种规划或谋划。要综合考虑的情况：①要深入分析项目的每个方案的技术可行性。②要比较分析项目的不同方案的经济合理性。③要考虑方案比选的约束条件。④要使用合适的比较方法和择优标准。第一节项目方案比选概述一、项目方案及比选的含义二、项目方案比选的范围项目方案比选并不是对各个相互之间毫无关系的方案进行比较选择，而是在一定范围之内对实现某一投资目标的各个相互关联的诸方案进行经济的和技术的比较选择，优选项目方案，合理分配各种可利用的资源。三、项目方案比选的种类1.按项目方案的性质划分盈利性项目方案、非盈利性项目方案2.按项目方案的特点划分费用型项目方案、费用收益型项目方案二、项目方案比选的范围项目方案比选并不是对各个相互之间毫无关3.按项目之间的经济关系划分独立方案一组完全独立的方案，存在的前提条件是：①投资资金来源无限制；②投资资金无优先使用的排列；③各投资方案所需的人力、物力均能得到满足；④不考虑地区、行业之间的相互关系及影响；⑤每一投资方案是否可行，仅取决于本方案的经济效益。3.按项目之间的经济关系划分独立方案第二节互斥方案比选方法一、静态比选方法1.静态评价指标比选法2.盈亏平衡点比选法3.静态年费用比选法4.差额投资比较法5.多因素评分比选法第二节互斥方案比选方法一、静态比选方法二、动态比选方法（一）等额年值比较法公式：式中：S——第t年的销售净收入I——第t年的投资C——年经营成本Sv——计算期末回收的固定资产余值W——计算期末回收的流动资金n——计算期i——社会折现率或财务基准收益率(A/P,i,n)——资金回收系数

(P/F,i,t)——整付现值系数二、动态比选方法式中：【例】有Ⅰ、Ⅱ两方案，其投资、年销售收入、年经营成本与年回收残值如图，要求的基准收益率为15%。800080008000800080008000600060006000500010000500050004000T0方案Ⅰ80008000800080008000800065006500650055008000550055003000T0方案Ⅱ【例】有Ⅰ、Ⅱ两方案，其投资、年销售收入、年经营成本与年回收800080008000800080008000600060006000500010000500050004000T0方案ⅠAwⅠ=(8000-5000)×(P/A,15%,3)·(A/P,15%,6)+(8000-6000)×(F/A,15%,3)·(A/F,15%,6)-10000×(A/P,15%,6)+4000×(A/F,15%,6)=3000×2.2832×0.2642+2000×3.4726×0.1142-10000×0.2642+4000×0.1142=1810+793-2642+457=41880008000800080008000800060006080008000800080008000800065006500650055008000550055003000T0方案ⅡAwⅡ=(8000-5500)×(P/A,15%,3)×(A/P,15%,6)+(8000-6500)×(F/A,15%,3)×(A/F,15%,6)-8000×(A/P,15%,6)+3000×(A/F,15%,6)=332AwⅠ>AwⅡ故Ⅰ方案优于Ⅱ方案800080008000800080008000650065400060006000600050001000050005000T030006500650065005500800055005500T0AC1=7580；AC2=7668AC1<AC2Ⅰ方案优于Ⅱ方案ⅠⅡ400060006000600050001000050005两方案服务年限不同，仍可用年值法或年成本法进行方案比较【例】某车间可用两种新设备来更换现有的旧设备，A设备的耐用年限为5年，B设备的耐用年限为8年，两方案的投资及年经营费用如下图：（基准收益率为12%）-850-1000-850-850-850-850T设备A-800-1500-800-800-800-800-800-800-800T设备B两方案服务年限不同，仍可用年值法或年成本法进行方案比较【例ACA=1000×(A/P,12%,5)+850

=1000×0.2774+850

=1127ACB=1500×(A/P,12%,8)+800

=1500×0.2013+800

=1102∵

ACA>ACB∴

B方案优于A方案ACA=1000×(A/P,12%,5)+850（二）现值法1.净现值法800080008000800080008000600060006000500010000500050004000T0方案Ⅰ80008000800080008000800065006500650055008000550055003000T0方案ⅡNPV(15%)Ⅰ=1581；NPV(15%)Ⅱ=1257NPVⅠ>NPVⅡ（二）现值法1.净现值法8000800080008000802.费用现值比较法服务年限相同的投资方案的现值分析30006500650065005500800055005500T0400060006000600050001000050005000T0ⅠⅡPCⅠ=28694PCⅡ=290192.费用现值比较法服务年限相同的投资方案的现值分析30006服务年限不相同的投资方案的现值分析-850-1000-850-850-850-850T设备A-800-1500-800-800-800-800-800-800-800T设备B服务年限不相同的投资方案的现值分析-850-1000-850①寿命较短方案的服务年限PCA=1000+850×(P/A，12%，5)=4046PCB=[1500×(A/P，12%，8)+800]×(P/A，12%，5)=3972②两方案寿命期的最小公倍数PCA=[1000×(A/P，12%，5)+850]×(P/A，12%，40)=9290PCB=[1500×(A/P，12%，8)+800]×(P/A，12%，40)=9085PCA>PCBB方案较优研究期法①寿命较短方案的服务年限研究期法（三）差额投资内部收益率法式中：ΔIRR——差额投资内部收益率(CI-CO)2——投资大的方案年净现金流量(CI-CO)1——投资小的方案年净现金流量当ΔIRR>ic时，选投资大的方案；ΔIRR<ic时，选投资小的方案。（三）差额投资内部收益率法式中：ΔIRR——差额投资内部收益【例】某设备更新有两个方案，它们的现金流量如下：方案项目012345Ⅰ方案现金流出10000现金流入28432843284328432843Ⅱ方案现金流出7000现金流入20882088208820882088Ⅰ-Ⅱ差额现金流量-3000755755755755755解得:ΔIRR=8.183%此时NPV1(8.183%)=1296.7NPV2(8.183%)=1296.7若ic=11%,则ΔIRR<ic，Ⅱ方案为较优方案

【例】某设备更新有两个方案，它们的现金流量如下：方案项目01局部方案30006500650065005500800055005500T0400060006000600050001000050005000T0ⅠⅡ5005005005005005002000TⅠ-ⅡΔIRR=19.95%>15%局部方案30006500650065005500800055寿命期不同的方案ACA=1000×(A/P,i,5)+850ACB=1500×(A/P,i,8)+800令ACA=ACB1000×(A/P,ΔIRR,5)+850=1500×(A/P,ΔIRR,8)+800解得:ΔIRR=18.36%>ic=12%投资大的B方案较优寿命期不同的方案ACA=1000×(A/P,i,5)+8ΔIRR与项目自身的IRRA方案B方案IRRBIRRAi0ΔIRRΔIRR与项目自身的IRRA方案B方案IRRBIRRAi0Δ项目总评估项目总评估是最后汇总各分项评估成果的工作步骤。项目总评估——以人们对投资项目所做的各分项评估为基础，对拟建项目的可行性及预期效益进行综合分析，作出总的评估。项目总评估项目总评估是最后汇总各分项评估成果的工作步骤。项目现金流的识别与估算叁88项目现金流的识别与估算叁88项目贷款评估基础教材课件项目贷款评估基础第一部分项目贷款评估基础第一部分货币时间价值壹货币时间价值壹第一节资金的时间价值及其计算一、资金的时间价值（一）时间价值的含义例:将10000元存入银行，假定年利率为10%，则：一年到期的利息金额为：1000元换算到一个月的利息金额为：83.33元换算到一天的利息金额为：2.739元换算到一个小时的利息金额为:0.115元第一节资金的时间价值及其计算一、资金的时间价值（二）现值、终值、时值、等值的概念1.现值（PresentValue）2.终值（FutureValue）3.时值（TimeValue）4.等值（Equivalence）（二）现值、终值、时值、等值的概念利息计算

1.单利计算单利计算是指在计算利息时，仅用最初本金来加以计算，而不计入在先前利息周期中所累积增加的利息。计算式如下:It=P×is

式中：It——第t计息期的利息额；

P——本金；is——计息期单利利率。其本利和为：F——第n期期末的本利和利息计算1.单利计算F——第n期期末的本利和2.复利计算复利的概念在计算利息时，某一计息周期的利息是由本金加上先前周期上所累积利息总额的和来计算的，这种计息方式称为复利。计算公式：It=i×Ft-1

式中:i——计息期复利利率

Ft-1——表示第(t-1)年末复利本利和第t年末复利本利和的表达式如下:

Ft=Ft-1×（1+i）2.复利计算比较：在相同条件下，复利法增值快于单利法本金越大、利率越高、计息周期越多,两者的差距越大在通常情况下，采用复利法，分为间断复利和连续复利。复利法计算模型有：①一次支付；②等额支付比较：在相同条件下，复利法增值快于单利法二、一次支付现值和终值的计算（一）整付终值例如：现有P元钱存入银行，年利率为i时，则各年年终的本利和（即终值）计算如下：整付终值计算公式：二、一次支付现值和终值的计算（一）整付终值整付终值计算公式：（二）整付现值计算公式：【例】某人计划在5年后获得10000元，假如投资收益率为10%，现在他应投入多少元？P=10000(P/F,10%,5)

=10000×0.621

=6210（元）（二）整付现值【例】某人计划在5年后获得10000元，假如投三.等额数列不连续复利计算（年金）年金后付年金（普通年金）预付年金１.年金现值计算公式:01234n-1nTAAAAAA01234n-1nTAAAAAA三.等额数列不连续复利计算（年金）年金01234n-1nTA0123nT0123nT【例】某人出国3年，请你代付房租，每年的租金为1000元，假设投资收益率为10%，他现在应该给你在银行存入多少元？解：P=A×(P/A,10%,3)

=1000×2.487

=2487（元）预付年金现值计算公式为：P=A〔(P/A,i,n-1)+1〕P=A(P/A,i,n)(1+i)

【例】某人出国3年，请你代付房租，每年的租金为1000元，假2.投资（资本）回收系数若已知P，求A，则计算公式为：2.投资（资本）回收系数若已知P，求A，则计算公式为：3.年金终值计算公式：

4.资金存储（偿债基金）系数已知F，求A，则计算公式为：3.年金终值计算公式：

4.资金存储（偿债基金）系数已知01234nPF5AAAAAA(P/F,i,n)(F/P,i,n)(F/A,i,n)(P/A,i,n)AA01234nPF5AAAAAA(P/F,i,n)(F/P,i复利计算的基本公式

公式名称

已知项

欲求项

系数符号

公式

一次支付终值

P

F

(F/P,i,n)

()niPF+=1

一次支付现值

F

P

(P/F,i,n)

()niFP-+=1

等额支付序列终值

A

F

(F/A,i,n)

()iiAFn11-+=

偿债基金

F

A

(A/F,i,n)

()11-+=niiFA

资金回收

P

A

(A/P,i,n)

()()111-++=nniiiPA

年金现值

A

P

(P/A,i,n)

()()nniiiAP+-+=111

复利计算的基本公式公式名称已知项欲求项系数符号例：1、某公司借款1000万元，年复利率为i=10%，5年后连本带利应支付多少？01235（年）1000i=10%F=？

例：1、某公司借款1000万元，年复利率为i=10%，5年后2、某公司5年后连本带利应支付1000万元，年复利率为i=10%，现可借款多少？0123（年）P=？i=10%1000

2、某公司5年后连本带利应支付1000万元，年复利率为i=13、若在10年内，每年末存入1000万元，年利率为8%，则10年后本息和为多少？（计息期单位）F012310现金流量图A=1000解：F=A（F/A，8%，10）

=1000×14.487=144874（万元）3、若在10年内，每年末存入1000万元，年利率为8%，则4、为在10年年末得到1000万元，则每年末应存入等额资金多少？（年利率为8%）F=1000012310（计息期单位）现金流量图A=？解：A=F（A

/F，8%，10）=1000×0.06903=69.03（万元）4、为在10年年末得到1000万元，则每年末应存入等额资金5、若在10年内，每年末得到1000万元，年利率为8%，则现在应存入多少？012310（年）现金流量图A=1000P=？解：P=A（P/A，8%，10）=1000×6.710=6710（万元）

5、若在10年内，每年末得到1000万元，年利率为8%，则现6、若现在投入1000万元，则10年内每年末得到等额资金多少？（年利率为8%）012310（年）现金流量图A=？P=1000解：A=P

（A

/P，8%，10）=1000×0.14903=149.03万元6、若现在投入1000万元，则10年内每年末得到等额资金多少第二节项目还本能力分析投资回收期（资金还本期或投资返本年限）一、静态投资回收期（一）用基本财务数据测算的计算公式第二节项目还本能力分析投资回收期（资金还本期或投资返本年（二）用现金流量表的计算公式式中：CI——现金流入量

CO——现金流出量

Pt——投资回收期1.由投资所产生的净收益（净现金流量）每年都相同（二）用现金流量表的计算公式式中：CI——现金流入量2.各年的净收益不相同年度12345678…现金流入量400600800800800…现金流出量100400200200300500500500…净现金流量-100-400-200200300300300300…累计净现金流量-100-500-700-500-200100400700…2.各年的净收益不相同年度12345678…现金流入量400对静态投资回收期的评价优点：1.易懂、容易计算，对风险分析有用2.能粗略估计项目的可盈利性缺点：1.掩盖了很多数据，没有考虑计算期内Pt后各年的情况2.不能明确衡量项目投资收益的大小3.未考虑资金的时间价值对静态投资回收期的评价优点：二、动态投资回收期

二、动态投资回收期

第三节偿贷能力分析一.贷款偿还期定义——项目用规定的资金来源归还全部建设投资借款本金所需要的时间。项目贷款偿还的方式：（一）等本偿还（二）等额偿还（三）最大可能还款第三节偿贷能力分析一.贷款偿还期（一）等本偿还等本偿还——每年偿还的本金相同、利息递减的一种偿还方式

计算公式：式中：At——第t年的还本付息额

Ip——建设期末投资借款本息和

i——借款利率

n——借款方要求的还款年限（一）等本偿还等本偿还——每年偿还的本金相同、利息递减的一种【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等本偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？年份年初本息和本年还本本年付息本年偿还金额年末余额1600100721725002500100601604003400100481483004300100361362005200100241241006100100121120【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的（二）等额偿还等额偿还——每年偿还的总金额相同、本金递增、利息递减的一种偿还方式。每期偿还的金额计算公式：式中：At——第t年的还本付息额

Ip——建设期末投资借款本息和

i——借款利率

n——借款方要求的还款年限每期的利息额：每期偿还利息=期初本息合计×每期利率每期偿还金额与每期偿还利息之差就是每期偿还的本金（二）等额偿还等额偿还——每年偿还的总金额相同、本金递增、利【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的还款期限是6年，利率为12%，按照等额偿还法，每年应该偿还的金额与各年的本金、利息各是多少？

At=600×（A/P,12%,6）=600×0.243226=145.95（万元）年份年初本息和本年还本本年付息本年偿还金额年末余额160073.9472145.94526.062526.0682.8163.13145.94443.263443.2692.7453.19145.94350.514350.51103.7842.06145.94246.645246.64116.3429.60145.94130.306130.30130.3015.64145.940【例】某项目建设期末借款本息和为600万元，与借款银行确定的（三）最大可能还款每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可以用来还款的资金来源。还本付息的资金来源1.利润2.折旧3.基建收入4.销售税金（三）最大可能还款每年偿还的金额等于企业（项目）每年所有可以

1.建设期贷款利息计算2.投产期贷款利息计算

1.建设期贷款利息计算2.投产期贷款利息计算（三）贷款偿还期的测算式中：Id——固定资产投资借款本金和利息之和

Pd——贷款偿还期

Rp——年利润总额

D——年可用作还款的折旧

Ro——年可用作还款的其他收益

Rr——还款期间的年企业留利

(Rp+D+Ro-Rr)t——第t年可用于还款的收益额（三）贷款偿还期的测算式中：Id——固定资产投资借款本金和例:建设期投产期12345年初贷款本（利）和—本年使用贷款100100本年偿还贷款本年应计利息年末贷款本（利）和本年还款来源——8090100年度项目单位:万元，i=10%第一年：应付利息=(0+100/2)×10%=5年末贷款本利和=100+5=105求：Pd。例:建设期投产期12345年初贷款本（利）和—本年使用贷款1建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105本年使用贷款100100本年偿还贷款—本年应计利息5年末贷款本（利）和105本年还款来源——8090100年度项目i=10%第二年：应付利息=(105+100/2)×10%=15.5年末贷款本利和=105+100+15.5=220.5建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105本年使用贷款建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5本年使用贷款100100本年偿还贷款——本年应计利息515.5年末贷款本（利）和105220.5本年还款来源——8090100年度项目i=10%第三年：应付利息=(220.58-80/2)×10%=18.05

年末贷款本金合计=220.5-80=140.5建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5本建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5140.5本年使用贷款100100—本年偿还贷款——80本年应计利息515.518.05年末贷款本（利）和105220.5140.5本年还款来源——8090100年度项目i=10%第四年：应付利息=(140.5-90/2)×10%=9.55年末贷款本金合计=140.5-90=50.5建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.51建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5140.550.5本年使用贷款100100——本年偿还贷款——8090本年应计利息515.518.059.55年末贷款本（利）和105220.5140.550.5本年还款来源——8090100年度项目i=10%第五年：应付利息=50.5÷2×10%=2.525

建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.51建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.5140.550.5本年使用贷款100100———本年偿还贷款——809050.5本年应计利息515.518.059.552.525年末贷款本（利）和105220.5140.550.50本年还款来源——8090100年度项目i=10%建设期投产期12345年初贷款本（利）和—105220.51二、偿债能力指标分析1.流动比率2.速动比率

3.资产负债率二、偿债能力指标分析1.流动比率4.利息备付率5.偿债备付率式中：EBITDA——息税前利润加折旧和摊销

TAX——所得税

IC——运营期维护运营的投资

PD——应还本付息金额4.利息备付率5.偿债备付率式中：EBITDA——息税第四节盈利能力分析一.盈利能力的静态分析第四节盈利能力分析一.盈利能力的静态分析静态盈利能力分析法的评价：优点：容易理解，计算简单缺点：1.标准年份难以确定2.只根据一年的数据计算，不能准确地反映项目经济寿命期内的盈利水平3.没有考虑资金的时间价值问题年份345678合计甲方案年净收益5060100120160200690乙方案年净收益170120100908070630单位:万元静态盈利能力分析法的评价：优点：年份345678合计甲方案年二.盈利能力的动态分析（一）净现值(NetPresentValue)财务净现值——FNPV定义：把项目计算期内各年的净现金流量，按规定的折现率折算到项目实施期初的价值之和。

表达式：式中：CI——现金流入量

CO——现金流出量

ic——基准收益率

n——项目计算期二.盈利能力的动态分析（一）净现值(NetPresentT0累计净现金流量NPV资金的时间价值T0累计净现金流量NPV资金的结果：NPV>0可行，应予接受NPV=0可行，可考虑接受NPV<0不可行，拒绝接受T0累计净现金流量结果：NPV>0可行，应予接受T0累计净现金流量【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度现金流入量现金流出量净现金流量建设期13300-330022500-2500生产初期368756975-10049375827710985100009149851正常生产期6125001022622747125001013823628—1212500103602140最后一年余值35003500总计11725010236514885单位：万元【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度现金流入量现金流出量净现金流量折现系数建设期13300-33000.87022500-25000.756生产初期368756975-1000.65849375827710980.57251000091498510.497正常生产期6125001022622740.4327125001013823620.3768—12125001036021401.261最后一年余值350035000.163总计11725010236514885单位：万元【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%，各年的现金流量和净现值计算如下：时期和年度现金流入量现金流出量净现金流量折现系数现值建设期13300-33000.870-287122500-25000.756-1890生产初期368756975-1000.658-6649375827710980.57262851000091498510.497423正常生产期6125001022622740.4329827125001013823620.3768888—12125001036021401.2612699最后一年余值350035000.163571总计117250102365148851496单位：万元【例】某项目建设期为2年，生产期为10年，基准收益率为15%年份建设期生产期12345678甲方案年净现金流-250-2005060100120160200乙方案年净现金流-250-200170120100908070单位:万元甲方案静态投资收益率：25.6%乙方案静态投资收益率：23.3%年份建设期生产期12345678年度12345678合计甲方案-250-2005060100120160200240折现系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467现值-227.3-165.237.5540.9662.167.6882.0893.4-8.73年度12345678合计乙方案-250-200170120100908070180折现系数0.9090.8260.7510.6830.6210.5640.5130.467现值-227.3-165.2127.6781.9662.150.7641.0432.693.72单位:万元ic=10%年度12345678合计甲方案-250-2005060100净现值指标的优缺点：优点：1.能明确地和一个期望的投资收益率联系起来2.能直接说明投资额与资金成本的关系缺点：1.折现率难以确定2.不能求得真正的投资收益率，仅能说明所得的收益率是大于还是小于事先设定的收益率（NPV=0除外）净现值指标的优缺点：优点：（二）净现值率(NetPresentValueofRatio)式中：NPI——项目投资现值（二）净现值率(NetPresentValueofR式中：PI——盈利能力指数若PI≥1净现值必大于或等于0项目可接受PI<1项目不可行定义：项目在整个计算期内的全部收益（正的净现金流量）现值与投资（负的净现金流量）现值的比率。（三）盈利能力指数(PI——ProfitabilityIndex)式中：PI——盈利能力指数若PI≥1净现值必大于或等【例】某投资活动现金流量如下：25252525252538403840384010000Ti=15%从本质上说，此指标与净现值率是一回事，一般情况下：净现值率=盈利能力指数-1【例】某投资活动现金流量如下：252525252525384内部收益率——项目寿命期内使各年的净现金流量现值等于零时的折现率。又称财务内部报酬率，预期收益率。计算式：计算：1.试算得到两组折现率和对应的净现值2.用插入法求IRR（四）内部收益率(InternalRateofreturn)

内部收益率——项目寿命期内使各年的净现金流量现值等于零时的折ΔAi1i*∽ΔABCi2i*i1IRRNPVNPV1NPV20ACBii2-i1≤5%ΔAi1i*∽ΔABCi2i*i1IRRNPVNPV1NPV（五）外部收益率式中：ERR——外部收益率

ic——基准收益率

Rt——第t年正的净现金流量（否则为零）

Ct——第t年负的净现金流量（否则为零）判断：当ERR≥ic时，可接受此项目当ERR<ic时，拒绝该项目（五）外部收益率式中：【例】某项目的净现金流量如下表所示，计算其外部收益率。年份0123净现金流量-10004100-55802520项目净现值为零的折现率有20%，40%和50%计算外部收益率:【例】某项目的净现金流量如下表所示，计算其外部收益率。年份0每设定一个ic，可得到一个相应的ERR，其对应关系如表：icERR0.100.1013020.150.1504580.200.2000000.250.2498170.300.2998120.350.3498980.400.4000000.450.4500530.500.5000000.550.5497950.700.697893每设定一个ic，可得到一个相应的ERR，其对应关系如表：ic基准收益率（ic）一、定义使项目可以被接受的最小收益率或项目投资所必须达到的最低盈利水平。

二、确定方法1.经验法2.资金成本法

式中：Kc——加权平均资金成本

Ki——第i种来源资金的成本

βi——第i种来源资金占资金总额的比重3.期望收益率法基准收益率（ic）一、定义第五节项目的外汇效果分析一、财务外汇净现值

式中：FI-外汇现金流入量；FO-外汇现金流出量二、财务换汇成本和节汇成本DRt——第t年生产出口（替代进口）产品所耗用的国内资源市场汇率官方汇率第五节项目的外汇效果分析一、财务外汇净现值DRt——第t项目方案比选贰项目方案比选贰第一节项目方案比选概述一、项目方案及比选的含义项目方案——实施项目的设想和蓝图，也是对项目的各要素的一种规划或谋划。要综合考虑的情况：①要深入分析项目的每个方案的技术可行性。②要比较分析项目的不同方案的经济合理性。③要考虑方案比选的约束条件。④要使用合适的比较方法和择优标准。第一节项目方案比选概述一、项目方案及比选的含义二、项目方案比选的范围项目方案比选并不是对各个相互之间毫无关系的方案进行比较选