项目投资管理课程课件

第一节项目投资概述第五章项目投资管理第二节项目投资的财务决策评价依据第三节项目投资决策指标及其运用第一节项目投资概述第五章项目投资管理第二节项目投资的财1知识点测试【例题1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年）

A.投入行为的介入程度B.投入的领域

C.投资的方向

D.投资的内容【答案】D【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。知识点测试【例题1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流2投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。可以按以下标准进行分类：第一节项目投资概述一、投资的含义和种类（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。（2）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。（3）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。（4）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。

投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的3知识点测试【例题2·多选题】下列有关投资的表述中正确的有（）。A.对内直接投资形成企业内部直接用于生产经营的各项资产B.对外直接投资形成企业持有的各种股权性资产C.间接投资均为对外投资D.间接投资形成企业持有的各种股权性资产【答案】ABC【解析】间接投资也会形成企业持有的各种债权性资产知识点测试【例题2·多选题】下列有关投资的表述中正确的有（4项目投资是一种以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。分为新建项目投资和更新改造项目投资两大类。新建项目投资还可进一步分为单纯固定资产投资和完整工业项目投资两类。第一节项目投资概述二、项目投资的含义及其特点项目投资的特点：投资内容独特（每个项目至少都涉及一项固定资产投资）、投资数额大、影响时间长（至少一个或一个营业周期一下）发生频率低、变现力差和投资风险高等。项目投资是一种以特定建设项目为投资对象的一种长期5

单纯固定资产投资

项目投资

新建项目投资

更新改造项目投资完整工业项目投资项目投资的含义第一节项目投资概述单纯固定资产投资项目投资新建项目投资更新改造项目投6项目投资的一般程序主要包括以下步骤：第一节项目投资概述三、项目投资的一般程序（1）项目投资的提出。（2）项目投资的可行性分析。（3）项目投资的决策评价。（4）项目投资的实施。

项目投资的一般程序主要包括以下步骤：第一节7项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。四、项目计算期及其构成

建设起点投产日达产日终结点

试产期达产期

建设期

运营期项目计算期其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定.项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间8【教材例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。【补充要求】（1）计算该项目的建设期；（2）计算该项目的运营期；（3）计算该项目的达产期；（4）计算该项目的项目计算期。【答案】（1）建设期为2年；（2）运营期为10年；（3）达产期＝10-1＝9（年）（4）项目计算期＝2+10＝12（年）教材例题【教材例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资9知识点测试【例题3·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。（1999年）A．建设期B．运营期C．建设期+达产期D．建设期+运营期【答案】D【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。知识点测试【例题3·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期10五、项目投资的内容（一）原始投资与项目总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资=原始投资+资本化利息五、项目投资的内容（一）原始投资与项目总投资的关系基本概念含11项目总投资原始投资资本化利息建设投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资预备费投资其他资产投资（一）原始投资与项目总投资的关系项目总投资原始资本建设流动固定资产12【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。【补充要求】（1）计算该项目的建设投资；（2）计算该项目的流动资金投资；（3）计算该项目的原始投资；（4）计算该项目的项目总投资【答案】（1）建设投资合计＝100+300+68＝468（万元）（2）流动资金投资合计＝15+5＝20（万元）（3）原始投资＝468+20＝488（万元）（4）项目总投资＝488+22＝510（万元）教材例题【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为2013知识点测试【例题·单选题】在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。（2003年）A.投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始总投资【答案】D【解析】本题的考点是原始投资额的含义，原始总投资等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金，包括建设投资（含固定资产投资、无形资产投资和其他投资）和流动资金投资两项内容。知识点测试【例题·单选题】在财务管理中，将企业为使项目完全达14现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的增加数量的总称。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目所需投入的企业拥有的非货币资源的变现价值。

第二节项目投资的财务决策评价依据一、现金流量的概念及其内容现金流量包括三项内容，即现金流出量、现金流入量和现金净流量。现金流量，是指一个投资项目所引起的现金流出和现金流入的增加数151.含义净现金流量是指在项目计算期内由建设项目每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额形成的序列指标。可表示为：某年净现金流量=该年现金流入量–该年现金流出量【提示】（1）在建设期内的净现金流量一般小于或等于零；（2）在运营期内的净现金流量则多为正值。（一）投资项目净现金流量（NCF）的概念1.含义（一）投资项目净现金流量（NCF）的概念16知识点测试【例·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。()（2006年）【答案】×【解析】净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。不仅指经营期，也包括建设期。知识点测试【例·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营17形式所得税前净现金流量所得税后净现金流量特点不受筹资方案和所得税政策变化的影响，是全面反映投资项目方案本身财务获利能力的基础数据。评价在考虑所得税因素时项目投资对企业价值所作的贡献。关系所得税后净现金流量=所得税前净现金流量-调整所得税净现金流量形式所得税前净现金流量所得税后净现金流量特点不受筹资方案和所得税18知识点测试【例题11·判断题】投资项目的所得税前净现金流量不受融资方案和所得税政策变化的影响，它是全面反映投资项目本身财务盈利能力的基础数据。（）（2007年）【答案】√【解析】根据项目投资假设，在分析投资项目现金流量的时候，不受企业融资方案的影响；由于税前净现金流量并不涉及所得税现金流出，所得税政策也不会影响所得税前现金流量，所以是正确的。知识点测试【例题11·判断题】投资项目的所得税前净现金流量不19全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但流出项目和流量的计算内容上有区别。区别点全部投资的现金流量表(财务管理)项目资本金现金流量表流出项目不同不考虑本金偿还和利息支付考虑本金偿还和利息支付流量计算内容不同既计算所得税后净现金流量也计算所得税前净现金流量只计算所得税后净现金流量全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的区别全部投资的现金流量表与项目资本金现金流量表的现金流入项目没有20知识点测试【例·单选题】从全部投资的角度看，在计算完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量时，不需要考虑的因素是（）。(2008年)A.营业税金及附加B.资本化利息C.营业收入D.经营成本【答案】B【解析】与项目资本金现金流量表相比，全部投资的现金流量表不需要考虑本金偿还和利息支出。知识点测试【例·单选题】从全部投资的角度看，在计算完整工业投21投入类财务可行性要素①在建设期发生的建设投资；

②在运营期初期发生的垫支流动资金投资；

③在运营期发生的经营成本（付现成本）；

④在运营期发生的各种税金（包括营业税金及附加和企业所得税）。产出类财务可行性要素①在运营期发生的营业收入；

②在运营期发生的补贴收入；

③通常在项目计算期末回收的固定资产余值；

④通常在项目计算期末回收的流动资金。财务可行性要素中投入类财务可行性要素和产出类财务可行性要素投入类财务可行性要素①在建设期发生的建设投221．建设期现金净流量的简化计算公式若原始投资均在建设期内投入，则建设期现金净流量可按以下简化公式计算：建设期某年的现金净流量(NCFt)＝－该年发生的原始投资额

一、现金流量的简化计算方法2．经营期现金净流量的简化计算公式经营期现金净流量可按以下简化公式计算：经营期某年的现金净流量(NCFt)＝该年净利＋该年折旧

1．建设期现金净流量的简化计算公式一、现金流量的简化计算方法23建设期某年净现金流量运营期某年净现金流量所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销+该年回收额-该年维持运营投资-该年流动资金投资=-该年原始投资额所得税后净现金流量=该年所得税前净现金流量-(该年息税前利润-利息)×所得税税率一、现金流量的简化计算方法建设期某年净现金流量运营期某年净现金流量所得税前净现金流量=24训练【例5-1】明捷公司拟购建一项固定资产，需投资400万元，按直线法折旧，使用寿命10年，期末有40万元净残值。在建设起点一次投入借人资金400万元，建设期为1年，建设期资本化利息40万元。预计投产后每年可获营业利润40万元。在经营期的头3年中，每年归还借款利息20万元(假定营业利润不变，不考虑所得税因素)。单纯固定资产项目投资的现金净流量分析（基本模型）。

训练【例5-1】明捷公司拟购建一项固定资产，需投资400万元25训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：固定资产原值＝固定资产投资＋建设期资本化利息＝400＋40＝440(万元)固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元)项目计算期：1＋10＝11(年)终结点回收额＝40(万元)项目计算期各年现金净流量分别为：NCF0＝－400(万元)NCF1＝0(万元)NCF2－4＝40＋40＋0＋20＋0＝100(万元)NCF5—10＝40＋40＋0＋0＋0＝80(万元)NCF11＝40＋40＋0＋0＋40＝120(万元)

训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：26训练训练27加法估算公式某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职工薪酬+该年修理费+该年其他费用减法估算公式某年经营成本=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和其他资产的摊销额经营成本的估算经营成本（付现成本）加法估算公式某年经营成本=该年外购原材料燃料和动力费+该年职28【教材例4-11】B企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年外购原材料、燃料和动力费为48万元，职工薪酬为23.14万元，其他费用为4万元，年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元，开办费摊销费为3万元；第2～5年每年外购原材料、燃料和动力费为60万元，职工薪酬为30万元，其他费用为10万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为5万元；第6～20年每年不包括财务费用的总成本费用为160万元，其中，每年外购原材料、燃料和动力费为90万元，每年折旧费为20万元，无形资产摊销费为0万元。要求：根据上述资料估算该项目投产后各年经营成本和不包括财务费用的总成本费用。【答案】（1）投产后第1年的经营成本=48+23.14+4=75.14(万元)投产后第2～5年每年的经营成本=60+30+10=100(万元)投产后第6～20年每年的经营成本=160-20-0=140(万元)（2）投产后第1年不包括财务费用的总成本费用=75.14+(20+5+3)=103.14(万元)投产后第2～5年每年不包括财务费用的总成本费用=100+(20+5+0)=125(万元)【教材例4-11】B企业拟建的生产线项目，预计投产后第1年外29知识点测试【例·判断题】投资项目的经营成本不应包括运营期内固定资产折旧费、无形资产摊销费和财务费用。（）（2010年）【答案】√

【解析】本题主要考核知识点是经营成本的估算。经营成本又称付现的营运成本（或简称付现成本），是指运营期内为满足正常生产经营而动用货币资金支付的成本费用。财务费用不属于营运成本，自然就不属于经营成本，而固定资产折旧费、无形资产摊销属于非付现的营运成本，所以也不属于经营成本。因此本题的说法是正确的。知识点测试【例·判断题】投资项目的经营成本不应包括运营期内固30训练【例5-2】明捷公司拟新建固定资产，该投资项目需要在建设期初一次投入400万元，资金来源为银行借款，年利率为10％，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值40万元。投入使用后，可使经营期第1∽7年每年产品销售收入(不含增值税)增加320万元，8∽10年每年产品销售收入(不含增值税)增加280万元，同时使第1∽10年每年的经营成本增加150万元，假设明捷公司的所得税税率为30％，不享受减免税优惠。投产后第7年年末，用税后利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息40万元，连续归还7年。要求：根据上述资料计算该项目各年的现金净流量。

训练【例5-2】明捷公司拟新建固定资产，该投资项目需要在建设31训练项目计算期：1＋10＝11(年)固定资产原值＝400＋400×10％＝440(万元)固定资产年折旧额＝(440－40)÷10＝40(万元)经营期第1∽7年每年总成本＝150＋40＋40＝230(万元)经营期第8∽10年每年总成本＝150＋40＝190(万元)经营期第1∽7年每年营业利润＝320－230＝90(万元)经营期第8∽10年每年营业利润＝280－190＝90(万元)每年应交所得税＝90×30％＝27(万元)每年税后利润＝90－27＝63(万元)

训练项目计算期：1＋10＝11(年)32训练【例5-3】明捷公司某投资项目需要原始投资500万元，其中固定资产投资400万元，开办费投资20万元，流动资金投资80万元。建设期为1年，建设期资本化利息40万元。固定资产投资于建设起点投入，流动资金于建设期期末投入。该项目寿命期为10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有40万元净残值。预计投产后第1年获得税后利润20万元，以后每年递增10万元；流动资金于终结点一次回收。

训练【例5-3】明捷公司某投资项目需要原始投资500万元，其33训练根据上述资料现金净流量的过程如下：项目计算期＝1＋10＝11（年）固定资产原值＝400＋40＝440（万元）固定资产年折旧额＝（440－40）÷10＝40（万元）投产后每年税后利润分别为20，30，40，……，110万元（共10年）该项目计算期各年现金净流量分别为：NCF0＝－（400＋20）＝－420（万元）NCF1＝－80（万元）NCF2＝20＋40＝60（万元）NCF3＝30＋40＝70（万元）NCF4＝40＋40＝80（万元）NCF5＝50＋40＝90（万元）NCF6＝60＋40＝100（万元）NCF7＝70＋40＝110（万元）NCF8＝80＋40＝120（万元）NCF9＝90＋40＝130（万元）NCF10＝100＋40＝140（万元）NCF11＝110＋40＋120＝270（万元）

训练根据上述资料现金净流量的过程如下：34训练训练35更新改造项目（1）建设期某年净现金流量＝－（该年新固定资产投资－旧固定资产变价净收入）（2）运营期第一年所得税后净现金流量＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额

（3）运营期其他各年所得税后净现金流量＝该年因更新改造增加的息税前利润×（1－所得税税率）＋该年因更新改造增加的折旧＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额

更新改造项目（1）建设期某年净现金流量＝－（该年新固定资产投36说明：（1）将更新改造项目看作售旧购新的特定项目，净现金流量只考虑两者的差额。（2）因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝旧固定资产清理净损失×适用的企业所得税税率。（3）计算差量折旧时，如果新旧设备的使用年限相同，并且预计净残值相等，则差量折旧的计算可以直接用新设备的原值减去旧设备的变价净收入，除以使用年限。更新改造项目说明：更新改造项目37训练【例5-4】明捷公司打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为72万元，旧设备的变卖净收入为32万元，到第5年年末新设备与继续使用旧设备届时的预计净残值相等。使用新设备可使明捷公司在5年内每年增加营业收入28万元，并增加经营成本10万元。设备采用直线法计提折旧。新旧设备的替换不会妨碍公司的正常经营(即更新设备的建设期为零)。假定明捷公司适用的所得税税率为30％。

训练【例5-4】明捷公司打算变卖一套尚可使用5年的旧设备，另38训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：更新设备比较继续使用旧设备增加的投资额＝72－32＝40（万元）经营期每年折旧的变动额＝40÷5＝8（万元）经营期每年总成本的变动额＝10＋8＝18（万元）经营期每年营业利润的变动额＝28－18＝10（万元）经营期每年所得税的变动额＝10×30％＝3（万元）经营期每年税后利润的变动额＝10－3＝7（万元）该项目计算期各年现金净流量分别为：NCF0＝－40（万元）NCF1~5＝7＋8＝15（万元）

训练根据上述资料计算现金净流量的过程如下：39

项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。第三节项目投资决策评价指标及其运用一、项目投资决策评价指标的含义项目投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项40评价指标是否考虑资金时间价值静态评价指标（总投资收益率、静态投资回收期）动态评价指标（净现值、净现值率、内部收益率）按指标性质不同正指标（越大越好：除静态投资回收期以外的其他指标）反指标（越小越好：静态投资回收期）按指标在决策中的重要性分类主要指标（净现值、内部收益率等）次要指标（静态投资回收期）辅助指标（总投资收益率）项目投资决策评价指标及其类型是否考虑资金时间价值静态评价指标（总投资收益率、41知识点测试【例·单选题】在下列评价指标中，属于非折现正指标的是（）。（2002年）A.静态投资回收期B.总投资收益率C.内部收益率D.净现值【答案】B【解析】选项A、B均为非折现指标，但A是反指标，即越小越好的指标，B是正指标，即越大越好的指标。知识点测试【例·单选题】在下列评价指标中，属于非折现正指标的421.含义是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始投资所需要的全部时间。2．两种形式包括建设期的投资回收期（PP），不包括建设期的投资回收期（PP′）

二、非贴现指标（一）静态投资回收期1.含义二、非贴现指标（一）静态投资回收期43

（1）公式法（特殊条件下简化计算）

特殊条件某一项目运营期内前若干年（假定为s+1～s+m年，共m年）每年净现金流量相等，且其合计大于或等于建设期发生的原始投资合计。公式

①不包括建设期的回收期（PP′）②包括建设期的回收期PP＝PP′＋建设期

【提示】如果全部流动资金投资均不发生在建设期内，则公式中分子应调整为建设投资合计。静态投资回收期的计算

特殊条件某一项目运营期内前若干年（假定为s+1～s44【教材例4-20】某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0为-1000万元，NCF1为0万元，NCF2-10为200万元，NCF11为300万元。∵m×运营期前m年每年相等的净现金流量=9×200=1800＞原始投资额=1000万∴可以使用简化公式计算静态回收期不包括建设期的投资回收期（所得税前）包括建设期的投资回收期（所得税前）PP=+s=5+1=6（年）教材例题【教材例4-20】某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF45（2）静态投资回收期列表法（一般条件下的计算）

不包括建设期的静态投资回收期PP′=PP-建设期（2）静态投资回收期列表法（一般条件下的计算）不包括建设期46【教材例5-8】教材例题教材例题47优点缺点①能够直观地反映原始投资的返本期限；①没有考虑资金时间价值；②便于理解，计算比较简单；②不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；③没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。静态投资回收期优缺点：优点缺点①能够直观地反映原始投资的返本期限；①没有考虑资金时48知识点测试【例题·单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（）。（2010年）A.计算简便B.便于理解C.直观反映返本期限D.正确反映项目总回报【答案】D【解析】本题主要考核点是静态投资回收期的优缺点。静态投资回收期的优点是能够直观地反映原始投资的返本期限，便于理解，计算也不难，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点是没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的净现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。所以应选D。知识点测试【例题·单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优49只有静态投资回收期指标小于或等于基准投资回收期的投资项目才具有财务可行性。静态投资回收期决策原则只有静态投资回收期指标小于或等于基准投静态投资回收期决策原则50（一）投资利润率投资利润率又称投资报酬率(记作R0I

)，是指达到正常生产年度利润或年平均利润占项目投资总额的比率。其计算公式为：二、非贴现指标：投资利润率（一）投资利润率二、非贴现指标：投资利润率51【例5-6】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的投资利润率计算如下：二、非贴现指标：投资利润率【例5-6】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的52优缺点优点：计算公式简单；缺点：（1）没有考虑资金时间价值因素；（2）不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无等条件对项目的影响；（3）分子、分母的计算口径的可比性较差；（4）无法直接利用净现金流量信息。决策原则只有总投资收益率指标大于或等于基准总投资收益率指标的投资项目才具有财务可行性。二、非贴现指标投资利润率优点：计算公式简单；决策原则只有总投资收益率指标大于或等于基53知识点测试【例题16·单选题】下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（）。A．投资回收期B．总投资收益率C．净现值率D．内部收益率【答案】B【解析】总投资收益率是以利润为基础计算的指标，不受现金流量的影响。它是指经营期正常年度利润或年均利润占项目总投资的百分比，所以不受建设期长短影响。此外它不考虑时间价值，所以不受投资回收时间先后的影响。知识点测试【例题16·单选题】下列投资项目评价指标中，不受建54（一）净现值净现值(记作NPV)，是指在项目计算期内，按选定的折现率计算的各年现金净流量的现值的代数和。其计算公式为净现值＝∑(项目计算期内各年的现金净流量×复利现值系数)

三、贴现指标（一）净现值三、贴现指标55【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：为-1100万元，为0万元，为200万元，为300万元，假定该投资项目的基准折现率为10%。根据上述资料，按公式法计算该项目净现值如下：NPV=-1100×1-0×0.9091+200×0.8264+200×0.7513+200×0.6830+200×0.6209+200×0.5645+200×0.5132+200×0.4665+200×0.4241+200×0.3855+300×0.3505≈52.23（万元）教材例题【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：为-1100万元，56【例】某投资项目的所得税前净现金流量：为-100万元，为20万元；假定该项目的基准折现率为10%。则按照简化方法计算的该项目的净现值（所得税前）如下：NPV=-100+20×（P/A，10%，10）=22.8914≈22.89（万元）教材例题【例】某投资项目的所得税前净现金流量：为-100万元，为2057【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：为-100万元，为19万元，为29万元；假定该项目的基准折现率为10%。则按照简化方法计算的该项目的净现值（所得税前）如下：NPV=-100+19×（P/A，10%，9）+29×（P/F，10%，10）或=-100+19×（P/A，10%，10）+10×（P/F，10%，10）=20.6062≈20.60（万元）教材例题【例】某投资项目的所得税前净现金流量如下：为-100万元，为58【例】某项目的所得税前净现金流量数据如下：为-100万元，为0万元，为20万元；假定该项目的基准折现率为10%。则按简化方法计算的该项目净现值（所得税前）如下：NPV=-100+20×[（P/A，10%，11）-（P/A，10%，1）]或=-100+20×(P/A，10%，10)×(P/F，10%，1)=11.7194≈11.72（万元）教材例题【例】某项目的所得税前净现金流量数据如下：为-100万元，为59采用净现值指标的决策标准是：净现值≥0为可行方案；净现值＜0为不可行方案。如果几个方案的初始投资额相等，且净现值都是正数，那么净现值最大的方案为最优方案。如果几个投资方案的初始投资额不相等，则不宜采用净现值，可采用其他评价指标(如净现值率等)进行分析和评价。

（一）净现值采用净现值指标的决策标准是：（一）净现值60【例5-9】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的净现值计算如下：甲方案净现值＝4500×3.64988－15050＝924.46(元)乙方案净现值＝4200×0.896861＋3920×0.80436＋3640×0.721399＋3360×0.646994＋8080×0.580264－(12500＋3000)＝908.23(元)通过上面的计算可以看出，两个方案的净现值均大于零，故都是可行的方案。

（一）净现值【例5-9】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的61优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，增强了投资经济性的评价；二是考虑了项目计算期的全部现金净流量，体现了流动性与收益性的统一；三是考虑了投资风险性，因为折现率的大小与风险的高低有关，风险越高，折现率也就越高。缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际投资报酬率是多少，当各个投资方案的投资额不相同时，单纯看净现值的绝对值就不能做出正确的评价。（一）净现值优点：一是考虑了资金的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益62知识点测试【例题·多选题】净现值法的优点有()。A.考虑了资金时间价值B.考虑了项目计算期的全部净现金流量C.考虑了投资风险D.可从动态上反映项目的实际投资收益率【答案】ABC【解析】本题考点是净现值指标的优缺点。净现值的缺点是不能从动态上反映项目的实际投资收益水平。知识点测试【例题·多选题】净现值法的优点有()。63净现值率(记作NPVR

)，是指投资项目的净现值占原始投资现值总额的百分比。计算公式为：

（二）净现值率【例5-10】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的净现值率计算如下：净现值率(记作NPVR)，是指投资项目的净现值占原始投资现64【教材例4-29】某项目的净现值（所得税前）为16.2648万元，原始投资现值合计为95.4545万元。则按简化方法计算的该项目净现值率（所得税前）如下：教材例题【教材例4-29】某项目的净现值（所得税前）为16.264865

净现值率是一个折现的相对量评价指标，采用净现值率的决策标准与净现值是相同的。NPVR≥0，方案可行；否则，方案不可行。

优点：在于可以从动态的角度反映项目投资的资金投入与净产出之间的关系。

缺点：与净现值指标相似，同样无法直接反映投资项目的实际收益率。

（二）净现值率净现值率是一个折现的相对量评价指标，采用净现值66【例题18·计算分析题】某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：教材例题

现金流量表（部分）价值单位：万元t项目建设期经营期合计0123456净现金流量-1000-10001001000（B）100010002900累计净现金流量-1000-2000-1900（A）90019002900－折现净现金流量-1000-943.489839.61425.8747.37051863.3【例题18·计算分析题】某企业拟进行一项固定资产投资，该项目67要求：（1）在答题纸上计算上表中用英文字母表示的项目的数值。（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资现值；④净现值率。（3）评价该项目的财务可行性。（2004年）【答案】（1）计算表中用英文字母表示的项目：（A）=-1900+1000=-900；（B）=900-（-900）=1800（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期：包括建设期的投资回收期=（年）不包括建设期的投资回收期＝3.5-1=2.5（年）净现值为1863.3万元原始投资现值＝1000+943.4=1943.4（万元）净现值率＝（3）评价该项目的财务可行性：∵该项目的净现值1863.3万元>0净现值率95.88%>0包括建设期的投资回收期3.5年>年∴该项目基本上具有财务可行性。教材例题要求：教材例题68

现值指数(记作PI)，是指按选定的折现率计算的项目投产后各年现金净流量的现值之和与原始投资现值总额之比（倍数指标）。计算公式为：（三）现值指数【例5-11】如【例5-5】资料所示，明捷公司甲、乙两个方案的现值指数计算如下：现值指数(记作PI)，是指按选定的折69

决策评价的标准：如果投资方案的现值指数大于1，该方案为可行方案；如果投资方案的现值指数小于1，该方案为不可行方案如果几个方案的现值指数均大于1，那么现值指数越大，投资方案越好。（三）现值指数决策评价的标准：（三）现值指数70内含报酬率又称内部收益率(记作IRR)，它是使投资项目的净现值等于零的折现率。内含报酬率反映了投资项目的实际报酬率，越来越多的企业使用该指标对投资项目进行评价。1.理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。2.计算：找到能够使方案的净现值为零的折现率。如果投资项目每年的现金净流量相等，可用插值法进行测算；如果每年的现金净流量不相等，则需要用逐步测试法测算。

（四）内含报酬率内含报酬率又称内部收益率(记作IRR71（1）特殊条件下的简便算法项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现金流量取得了普通年金形式。内部收益率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。（1）特殊条件下的简便算法72【教材例4-30】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。根据上述资料，判断并用特殊方法计算该项目的内部收益率如下：（1）∵=-254580，=50000∴此题可采用特殊方法（2）（P/A,IRR,15）==5.0916查15年的年金现值系数表：∵（P/A，18%，15）=5.0916∴IRR=18%【教材例4-30】某投资项目在建设起点一次性投资25458073【教材例4-31】某投资项目的所得税净现金流量如下：为-100万元，为20万元。根据上述资料，可用特殊方法计算内部收益率如下：（P/A，IRR，10）==5.0000查10年的年金现值系数表：∵（P/A，14%，10）=5.2161＞5.0000（P/A，16%，10）=4.8332＜5.0000∴14%＜IRR＜16%应用内插法IRR=14%+【教材例4-31】某投资项目的所得税净现金流量如下：74知识点测试【例题19·单选题】若某投资项目的建设期为零，则直接利用年金现值系数计算该项目内部收益率指标所要求的前提条件是()。（2006年）A.投产后净现金流量为普通年金形式B.投产后净现金流量为递延年金形式C.投产后各年的净现金流量不相等D.在建设起点没有发生任何投资【答案】A

【解析】直接利用年金现值系数计算内部收益率的方法要求的充分条件是：项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至n期每期净现金流量取得了普通年金形式。知识点测试【例题19·单选题】若某投资项目的建设期为零，则直75（2）一般条件下：逐步测试法逐步测试法就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算IRR。（2）一般条件下：逐步测试法76【教材例4-32】某投资项目只能用一般方法计算内部收益率。按照逐次测试逼近法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过5次测试，得到表4-6中所示数据（计算过程略）：表4-6逐次测试逼近法数据资料单位:万元测试次数j设定折现率净现值110%+918.3839230%-192.7991320%+217.3128424%+39.3177526%-30.1907【教材例4-32】某投资项目只能用一般方法计算内部收益率。按77应用内插法：IRR≈25.13%应用内插法：IRR≈25.13%78知识点测试【例题20·单选题】已知某投资项目按14%折现率计算的净现值大于零，按16%折现率计算的净现值小于零，则该项目的内部收益率肯定（）。（2003年）A.大于14%，小于16%B.小于14%C.等于15%D.大于16%【答案】A【解析】内部收益率是使得方案净现值为零时的折现率，所以本题应该是夹在14%和16%之间。知识点测试【例题20·单选题】已知某投资项目按14%折现率计79【例题21·计算分析题】E公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为10％，现有六个方案可供选择，相关的净现金流量数据如表4所示：表4（转下页）价值单位：万元相关的时间价值系数如下：t（P/F，10%，t）（P/A，10%，t）（P/A，20%，t）（P/A，24%，t）10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819【例题21·计算分析题】E公司拟投资建设一条生产线，行业基准80方案t012345…91011合计ANCF-1050-50500450400350…150100501650BNCF-1100050100150200…4004505001650CNCF-11000275275275275…2752752751650DNCF-1100275275275275275…275275-1650ENCF-550-550275275275275…2752752751650FNCF--1100275275275275…2752752751650方案t012345…91011合计ANCF-1050-50581要求：（1）根据表4数据，分别确定下列数据：①A方案和B

方案的建设期；②C方案和D方案的运营期；③E方案和F方案的项目计算期。（2）根据表4数据，说明A方案和D方案的资金投入方式。（3）计算A方案包括建设期的静态投资回收期指标。（4）利用简化方法计算E方案不包括建设期的静态投资回收期指标。（5）利润简化方法计算C方案净现值指标。（6）利用简化方法计算D方案内部收益率指标。要求：82【答案】（1）①A方案和B方案的建设期均为1年；②C方案和D方案的运营期均为10年；③E方案和F方案的项目计算期均为11年。（2）A方案的资金投入方式为分次投入，D方案的资金投入方式为一次投入。（3）A方案包括建设期的静态投资回收期＝3＋150/400＝3.38（年）（4）E方案不包括建设期的静态投资回收期指标＝1100/275＝4（年）（5）C方案净现值指标＝275×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，1）－1100＝275×6.1446×0.9091－1100＝436.17（万元）（6）275×（P/A，irr，10）＝1100即：（P/A，irr，10）＝4根据（P/A，20％，10）＝4.1925（P/A，24％，10）＝3.6819可知：（24％－irr）/（24％－20％）＝（3.6819－4）/（3.6819－4.1925）解得：irr＝21.51％【答案】833.决策原则IRR≥基准收益率或资金成本，方案可行；否则，方案不可行。4.优缺点（1）优点：可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；不受基准收益率高低的影响，比较客观。（2）缺点：计算过程复杂，尤其当经营期大量追加投资时，又有可能导致多个内部收益率出现，或偏高或偏低缺乏实际意义。3.决策原则84（五）动态指标之间的关系1.相同点第一，都考虑了资金时间的价值；第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量；第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致；当净现值＞0时，净现值率＞0，现值指数＞1，内含报酬率＞设定折现率；当净现值＝0时，净现值率＝0，现值指数＝1，内含报酬率＝设定折现率；当净现值＜0时，净现值率＜0，现值指数＜1，内含报酬率＜设定折现率。第五，都是正指标。三、贴现指标（五）动态指标之间的关系三、贴现指标852.区别：指标净现值净现值率内部收益率相对指标/绝对指标绝对指标相对指标相对指标是否可以反应投入产出的关系不能能能是否受设定折现率的影响是是否能否反映项目投资方案本身报酬率否否是2.区别：指标净现值净现值率内部收益率相对指标/绝对指标绝对86知识点测试【例题23·判断题】使得方案净现值小于0的折现率一定高于方案本身的内部收益率。（）【答案】√知识点测试【例题23·判断题】使得方案净现值小于0的折现率一87五、运用相关指标评价投资项目的财务可行性（一）可行性评价与决策关系：只有完全具备或基本具备：接受

完全不具备或基本不具备：拒绝五、运用相关指标评价投资项目的财务可行性88动态指标静态指标主要指标次要指标辅助指标净现值NPV≥0内部收益率IRR≥基准折现率ic净现值率NPVR≥0包括建设期的静态投资回收期PP≤n/2(即项目计算期的一半)不包括建设期的静态投资回收期PP’≤P/2(即运营期的一半)总投资收益率ROI≥基准投资收益率ic

(事先给定)评价指均处于可行期间

动态静态主要辅助指标净现值NPV≥0包括建设期的静态投资89完全具备财务可行性动态指标、静态指标均可行完全不具备财务可行性动态指标、静态指标均不可行基本具备财务可行性动态指标可行、静态指标不可行基本不具备财务可行性静态指标可行、动态指标不可行四、评价指标的运用

（一）单一独立投资项目的财务可行性评价

【应注意问题】1.主要指标起主导作用；2.利用净现值、净现值率和内部收益率指标对同一个独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。完全具备财务可行性动态指标、静态指标均可行完全不具备财务可行90【教材例】某投资项目只有一个备选方案，计算出来的财务可行性评价指标如下：ROI为10%，PP为6年，PP′为5年，NPV为162.65万元，NPVR为0.1704，IRR为12.73%。项目计算期为11年（其中生产运营期为10年），基准总投资利润率为9.5%，基准折现率为10%。根据上述资料，评价该项目财务可行性的程序如下。∵ROI=10%＞I=9.5%,PP′=5年=，NPV=162.65万元＞0NPVR=17.04%＞0，IRR=12.73%＞=10%∴该方案基本上具有财务可行性（尽管PP=6年＞=5.5年，超过基准回收期）教材例题【教材例】某投资项目只有一个备选方案，计算出来的财务可行性评91知识点测试【例题·判断题】在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（）（2004年）【答案】√【解析】项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率和获利指数属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；投资收益率为辅助指标。当静态投资回收期或投资收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。知识点测试【例题·判断题】在评价投资项目的财务可行性时，如果92知识点测试【例题·单选题】如果某投资项目完全具备财务可行性，且其净现值指标大于零，则可以断定该项目的相关评价指标同时满足以下关系；（）。A．投资总收益率大于1B．净现值率大于等于零C．内部收益率大于基准折现率D．包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半【答案】C【解析】净现值指标大于零则净现值率大于零,选项B错误之处在于其说等于0。利用动态指标对同一个投资项目进行评价和决策，可能得出完全相同的结论，但动态与静态评价指标评价结论会有冲突，所以选项D不一定。选项A与净现值大于0没有必然关系。知识点测试【例题·单选题】如果某投资项目完全具备财务可行性，93教材例题教材例题94投资方案及其类型类型特征独立方案指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。互斥方案指互相关联、互相排斥的方案，即一组方案中的各个方案彼此可以相互代替，采纳方案组中的某一方案，就会自动排斥这组方案中的其他方案。投资方案及其类型类型特征独立方案指在决策过程，一组互相分离、95知识点测试【例题·单选题】不管其他投资方案是否被采纳和实施,其收入和成本都不因此受到影响的投资与其他投资项目彼此间是()。A.互斥投资B.独立投资C.互补投资D.互不相容投资【答案】B【解析】独立投资是指在决策过程，一组互相分离、互不排斥的方案或单一的方案。知识点测试【例题·单选题】不管其他投资方案是否被采纳和实施,96净现值法净现值率法差额投资内含报酬率法年等额净回收额法等四、评价指标的运用

（二）多个互斥方案的比较与优选

净现值法四、评价指标的运用（二）多个互斥方案的比较与优选97四、评价指标的运用

1、原始投资相同且项目计算期相等时决策方法关键指标确定决策原则适用范围净现值法净现值选择净现值大的方案作为最优方案。该法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案较决策。净现值率法净现值率选择净现值率大的方案作为最优方案。项目计算期相等且原始投资相同的多个互斥方案的比较决策。四、评价指标的运用1、原始投资相同且项目计算期相等时关键指98【例】某投资项目需要原始投资1000万元，有A和B两个互相排斥，但项目计算期相同的备选方案可供选择，各方案的净现值指标分别为228.91万元和206.02万元。根据上述资料，按净现值法作出决策的程序如下：（1）评价各备选方案的财务可行性∵A、B两个备选方案的NPV均大于零∴这两个方案均具有财务可行性。（2）按净现值法进行比较决策∵228.91＞206.02∴A方案优于B方案。教材例题【提示】在投资额相同的互斥方案比较决策中，采用净现值率法会与净现值法得到完全相同的结论；但投资额不相同时，情况就可能不同。【例】某投资项目需要原始投资1000万元，有A和B两个互相99【例】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期相同。A项目原始投资的现值为150万元，净现值为29.97万元；B项目原始投资的现值为100万元，净现值为24万元。根据上述资料，计算如下：两个项目净现值率，并按净现值和净现值率比较决策。【答案】（1）计算净现值率A项目的净现值率=≈0.20B项目的净现值率==0.24（2）在净现值法下：

∵29.97>24

∴A项目优于B项目在净现值率法下：∵0.24>0.20∴B项目优于A项目教材例题【例】A项目与B项目为互斥方案，它们的项目计算期相同。A项目100（二）原始投资不相同,但项目计算期相同时决策方法关键指标确定决策原则差额投资内部收益率法差额内部收益率的计算与内部收益率指标的计算方法是一样的，只不过所依据的是差量净现金流量。当差额内部收益率指标大于或等于基准收益率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优；反之，则投资少的方案为优。（二）原始投资不相同,但项目计算期相同时决策方法关键指标确定101【例】仍按例4-36资料，A项目原始投资的现值为150万元，1-10年的净现金流量为29.29万元；B项目的原始投资额为100万元，项目计算期第1-10年的净现金流量为20.18万元。假定基准折现率为10%。根据上述资料，按差额内部收益率法进行投资决策的程序如下：（1）计算差量净现金流量：△NCF0=-150-（-100）=-50（万元）△NCF1-10=29.29-20.18=9.11（万元）（2）计算差额内部收益率△IRR（3）作出决策∵△IRR=12.74%＞ic=10%∴应当投资A项目教材例题【例】仍按例4-36资料，A项目原始投资的现值为150万元，102（三）项目计算期不同时决策方法关键指标确定决策原则年等额净回收额法年等额净回收额＝该方案净现值/（P/A,ic,n）在所有方案中，年等额净回收额最大的方案为优。计算期统一法方案重复法重复净现金流量或重复净现值计算最小公倍寿命期下的调整后净现值选择调整后净现值最大的方案为优。最短计算期法调整后净现值＝年等额净回收额×（P/A,ic,最短计算期）（三）项目计算期不同时决策方法关键指标确定决策原则年等额净回103知识点测试【例·多选题】在项目计算期不同的情况下，能够应用于多个互斥投资方案比较决策的方法有()。（2006年）A.差额投资内部收益率法B.年等额净回收额法C.最短计算期法D.方案重复法【答案】BCD【解析】差额投资内部收益率法用于原始投资额不同但项目计算期相同的方案的比较决策。知识点测试【例·多选题】在项目计算期不同的情况下，能够应用于104知识点测试【例·单选题】在下列方法中，不能直接用于项目计算期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。(2008年)A.净现值法B.方案重复法C.年等额净回收额法D.最短计算期法【答案】A【解析】净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策。知识点测试【例·单选题】在下列方法中，不能直接用于项目计算期1051.年等额净回收额法基本原理：求年金A的过程。1.年等额净回收额法106【例】某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A方案的原始投资为1250万元，项目计算期为11年，净现值为958.7万元；B方案的原始投资为1100万元，项目计算期为10年，净现值为920万元；C方案的净现值为-12.5万元。行业基准折现率为10%。根据上述资料，按年等额净回收额法作出最终投资决策的程序如下：（1）判断各方案的财务可行性∵A方案和B方案的净现值均大于零∴这两个方案具有财务可行性∵C方案的净现值小于零∴该方案不具有财务可行性教材例题【例】某企业拟投资建设一条新生产线。现有三个方案可供选择：A107

（2）计算各个具有财务可行性方案的年等额净回收额A方案的年等额净回收额=B方案的年等额净回收额=（3）比较各方案的年等额净回收额，作出决策∵149.7＞147.6∴B方案优于A方案。教材例题（2）计算各个具有财务可行性方案的年等额净回收额教材例题108【例·计算分析题】某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率（资金成本率）为10%，分别有A、B、C三个方案可供选择。（1）A方案的有关资料如下金额单位：元计算期项目0123456合计净现金流量-6000003000030000200002000030000―折现的净现金流量-600000247922253913660124181693530344【例·计算分析题】某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的109已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。（2）B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态投资回收期为3.5年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。（3）C方案的项目计算期为12年，包括建设期的静态投资回收期为7年，净现值为70000元。要求：（1）计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态投资回收期；②净现值。（2）评价A、B、C三个方案的财务可行性。（3）若要求你对三个方案进行选优，你认为可以采取哪些决策方法，并针对你选取的有关方法，分别进行决策。（计算结果取整）已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年110t6812161810%的复利现值系数0.56450.46650.31860.21760.179910%的年金现值系数4.3553--10%的回收系数0.22960.18740.1468部分时间价值系数如下：6812161810%的复利现值系数0.56450.4665111【答案】（1）①因为A方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+0-60000=0所以该方案包括建设期的静态投资回收期=3（年）②净现值=折现的净现金流量之和=30344（元）（2）对于A方案：由于净现值（30344元）大于0包括建设期的投资回收期=6/2年=3年所以该方案完全具备财务可行性；对于B方案：由于净现值（50000元）大于0包括建设期的静态投资回收期为3.5年小于8/2年所以该方案完全具备财务可行性；对于C方案：由于净现值(70000元)大于0包括建设期的静态投资回收期为7年大于12/2年所以该方案基本具备财务可行性。【答案】112（3）由于三个方案的计算期不同，所以可以采用的方法有年等额净回收额法、方案重复法以及最短计算期法。①A方案的年等额回收额=6967元B方案的年等额回收额=9370元C方案的年等额净回收额=净现值×（A/P,10%,12）=70000×0.1468=10276（元）因为C方案的年等额回收额最大，B方案次之，A方案最小所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。（3）由于三个方案的计算期不同，所以可以采用的方法有年等额净113第一节项目投资概述第五章项目投资管理第二节项目投资的财务决策评价依据第三节项目投资决策指标及其运用第一节项目投资概述第五章项目投资管理第二节项目投资的财114知识点测试【例题1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年）

A.投入行为的介入程度B.投入的领域

C.投资的方向

D.投资的内容【答案】D【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。知识点测试【例题1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流115投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。可以按以下标准进行分类：第一节项目投资概述一、投资的含义和种类（1）按照投资行为的介入程度，分为直接投资和间接投资。（2）按照投入的领域不同，分为生产性投资和非生产性投资。（3）按照投资的方向不同，分为对内投资和对外投资。（4）按照投资的内容不同，分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。

投资就是企业为了获取收益而向一定对象投放资金的116知识点测试【例题2·多选题】下列有关投资的表述中正确的有（）。A.对内直接投资形成企业内部直接用于生产经营的各项资产B.对外直接投资形成企业持有的各种股权性资产C.间接投资均为对外投资D.间接投资形成企业持有的各种股权性资产【答案】ABC【解析】间接投资也会形成企业持有的各种债权性资产知识点测试【例题2·多选题】下列有关投资的表述中正确的有（117项目投资是一种以特定建设项目为投资对象的一种长期投资行为。分为新建项目投资和更新改造项目投资两大类。新建项目投资还可进一步分为单纯固定资产投资和完整工业项目投资两类。第一节项目投资概述二、项目投资的含义及其特点项目投资的特点：投资内容独特（每个项目至少都涉及一项固定资产投资）、投资数额大、影响时间长（至少一个或一个营业周期一下）发生频率低、变现力差和投资风险高等。项目投资是一种以特定建设项目为投资对象的一种长期118

单纯固定资产投资

项目投资

新建项目投资

更新改造项目投资完整工业项目投资项目投资的含义第一节项目投资概述单纯固定资产投资项目投资新建项目投资更新改造项目投119项目投资的一般程序主要包括以下步骤：第一节项目投资概述三、项目投资的一般程序（1）项目投资的提出。（2）项目投资的可行性分析。（3）项目投资的决策评价。（4）项目投资的实施。

项目投资的一般程序主要包括以下步骤：第一节120项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。四、项目计算期及其构成

建设起点投产日达产日终结点

试产期达产期

建设期

运营期项目计算期其中：试产期是指项目投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段，达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。【提示】运营期一般应根据项目主要设备的经济使用寿命期确定.项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间121【教材例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。【补充要求】（1）计算该项目的建设期；（2）计算该项目的运营期；（3）计算该项目的达产期；（4）计算该项目的项目计算期。【答案】（1）建设期为2年；（2）运营期为10年；（3）达产期＝10-1＝9（年）（4）项目计算期＝2+10＝12（年）教材例题【教材例4-1】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资122知识点测试【例题3·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。（1999年）A．建设期B．运营期C．建设期+达产期D．建设期+运营期【答案】D【解析】项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。知识点测试【例题3·单选题】项目投资决策中，完整的项目计算期123五、项目投资的内容（一）原始投资与项目总投资的关系基本概念含义原始投资（初始投资）等于企业为使该项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金。原始投资=建设投资+流动资金投资项目总投资反映项目投资总体规模的价值指标。项目总投资=原始投资+资本化利息五、项目投资的内容（一）原始投资与项目总投资的关系基本概念含124项目总投资原始投资资本化利息建设投资流动资金投资固定资产投资无形资产投资预备费投资其他资产投资（一）原始投资与项目总投资的关系项目总投资原始资本建设流动固定资产125【例】B企业拟新建一条生产线项目，建设期为2年，运营期为20年，全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化借款利息为22万元。【补充要求】（1）计算该项目的建设投资；（2）计算该项目的流动资金投资；（3）计算该项目的原始投资；（4）计算该项目的项目总投资【答案】（1）建设投资合计