项目可行性研究与评估概述课件

4项目可行性研究与评估

14项目可行性研究与评估1概述

现金流量图和资金的时间价值

项目经济效果评价指标

项目现金流量的测算

独立和互斥方案经济效果评价

项目评估

4、项目可行性研究与评估项目论证2概述4、项目可行性研究与评估项目论4.1概述可行性研究是指在工程项目投资之前，在深入调查研究和科学预测的基础上，综合研究项目方案的技术先进性和适用性，经济的合理性和有利性，以及建设的可能性，从而为项目投资决策提供科学依据的一种论证方法。34.1概述可行性研究是指在工程项目投资之前，在深入调查研究可行性研究的发展可行性研究起自30年代的美国，初次用于对田纳西流域的开发和综合利用的规划，取得明显经济效益。二战后由于大规模经济建设，使这一方法得到很多应用。到60年代，经过一些工业化国家的应用、总结和提高，形成一门集自然科学、经济科学、管理科学为一体的综合性学科。联合国工业发展组织：1978年《工业可行性研究手册》、1980年《工业项目评价手册》4可行性研究的发展可行性研究起自30年代的美国，初次用于对田纳可行性研究的发展1981年国务院第30号文件把可行性研究作为建设前期工作中一个重要技术经济论证阶段，纳入基本建设程序，作为编制和审批项目任务书的基础和依据。1983年国家计委下达了《关于建设项目进行可行性研究的试行管理办法》进一步明确了可行性研究的编制程序、内容和评审方法。1987年计委又颁发了《关于建设项目经济评价工作的暂行规定》，《建设项目经济评价方法》，《建设项目经济评价参数》等重要文件，使我国的可行性研究及经济评价工作走上了规范化、科学化的道路。5可行性研究的发展1981年国务院第30号文件把可行性研究作为项目评价的三个层次可行性研究4.1概述6项目评价的三个层次4.1概述6财务评价从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性

经济评价从企业的角度，按照现行市场价格来计算项目的效益与费用，从而确定项目的可行性，并对项目的资金筹措进行分析。对项目给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法社会评价4.1.1项目评价的三个层次7财务评价从国民经济整体角度计算项目需经济评价从企业的角度，4.1.2可行性研究可行性研究阶段可行性研究步骤可行性研究方法可行性研究内容84.1.2可行性研究可行性研究阶段8项目投资决策前对项目进行技术经济论证的阶段。机会研究初步可行性研究详细可行性研究

应遵循科学性、客观性和公正性原则。4.1.2可行性研究阶段9项目投资决策前对项目进行技术经济论证的阶段。4.1.2可机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于决策。对投资额的估算±30％，时间1～3月，花费占总投资的0.2～1.0％机会研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的基本条件。10机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于初步可行性研究

任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定项目的初步可行性。内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及主要设备选型。要求：投资及成本估算±20％，时间3～5月，花费占0.25％～1.25％11初步可行性研究任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方详细可行性研究任务：对工程项目进行深入技术经济分析，重点是对项目进行财务评价和国民经济评价。选择出最优（或满意）方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。要求：投资估算精度±10％，时间几个月至2年花费0.5～3％，花费0.5～3％12详细可行性研究12开始阶段调查研究阶段优化与选择方案阶段详细研究阶段编制可行性研究报告编制资金筹措计划4.1.2可行性研究步骤13开始阶段4.1.2可行性研究步骤13价值分析方法静态分析方法：投资回收期、投资收益率、借款偿还期。动态分析方法：动态投资回收期、净现值法、内部收益率法、获利能力指数法决策分析方法风险分析方法4.1.2可行性研究分析方法14价值分析方法4.1.2可行性研究分析方法14总论项目背景和发展概况市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析、国民经济与社会效益分析结论与建议4.1.2可行性研究分析内容15总论4.1.2可行性研究分析内容154.1.2可行性研究分析作用作为项目投资决策的依据作为向银行申请贷款的依据作为向有关部门、企业签订合同的依据作为初步设计、施工准备的依据作为申请建设施工的依据作为项目企业组织管理工作的依据作为编制项目实施计划的依据为项目建设提供基础资料数据164.1.2可行性研究分析作用作为项目投资决策的依据164.2现金流量图和资金时间价值现金流量图资金时间价值单利和复利名义利率和实际利率资金等值计算174.2现金流量图和资金时间价值现金流量图174.2.1现金流的测算现金流出：项目所有的资金支出.现金流入：项目所有的资金收入.现金流量：项目系统中现金流入和流出的货币数量.净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。现金流量构成的三要素：大小、方向、时间点。184.2.1现金流的测算现金流出：项目所有的资金支出.18P（投资）0

213456789101112n建设期投产期稳产期回收处理期F（净现金流量）一般投资过程19P（投资）0213456789101112n建设期投产4.2.2资金的时间价值资金的价值既体现在额度上，同时也体现在发生的时间上。例：有一个公司面临两个投资方案A，B，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的总额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表：

年末A方案B方案0-10000-10000170001000250003000330005000410007000204.2.2资金的时间价值资金的价值既体现在额度上，同时也体4.2.3单利和复利单利：只计本金利息，而利息不计利息。复利：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。()FPniPI=+=+1IP=niP—本金n—计息期数i—利率I—利息总额F—本利和214.2.3单利和复利单利：只计本金利息，而利息不计利息。()例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（单利）12401000×6%=6011801000×6%=6011201000×6%=6010601000×6%=601000043210年末本利和年末利息年末I＝1000×4×6％＝240F＝1000＋240＝124022例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（复利）1262.481191.02×6%=71.461191.021123.60×6%=67.421123.601060×6%=63.6010601000×6%=601000043210年末本利和年末利息年末本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。

23例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（单利与复利的比较我国银行对储蓄存款实行级差单利计算例：某年某月定期存款利率存款种类3个月6个月一年二年三年五年年利率%1.982.162.252.432.702.88我国银行对贷款实行复利计算例：年利率2.25%复利计算，存两年10000元本金到期可得本利和为10000（1+0.0225)2=10455.06若按两年单利2.43%计算,存两年定期本利和为10000（1+2×0.0243)=1048624单利与复利的比较我国银行对储蓄存款实行级差单利计算例：某年某4.2.4名义利率和实际利率按单利计算，相当于只计息不付息，例：存款100元，每月计息一次，月利率为1％，求一年后的本利和。解：按复利计算，相当于计息且付息，m=12i=12.68%（实际利率）

（名义利率）254.2.4名义利率和实际利率按单利计算，相当于只计息不付息，4.2.4名义利率和实际利率

m（一年内的）计息期数

名义利率实际利率其中实际计息期利率按复利计算一年内的利息额与原始本金的比值，即264.2.4名义利率和实际利率m（一年内的）计息期数4.2.5资金等值计算现在值（PresentValue现值）：未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。将来值（FutureValue终值）：与现值等价的未来某时点的资金价值。折现（Discount贴现）：把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程年值（annuity）：表示每期末发生的现金流量的大小，可正可负。274.2.5资金等值计算现在值（PresentValue现4.2.5资金等值计算例：定期一年存款100元，月息9.45厘，一年后本利和111.34元。这100元就是现值，111.34元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的111.34元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：

1=×+=1PFni=+111.34120.00945100284.2.5资金等值计算例：定期一年存款100元，月息9.454.2.5资金等值计算一次支付终值公式；一次支付现值公式；等额支付系列终值公式；等额支付系列偿债基金公式；等额支付系列资金回收公式；等额支付系列现值公式；294.2.5资金等值计算一次支付终值公式；294.2.5.1一次支付终值公式0123……………….n-1n年F=?P304.2.5.1一次支付终值公式0123公式推导：

设年利率i

年

末

年末利息

年末本利和

0123┇n┇┇31公式推导：设年利率i年末年末利息年末本利和01

F=P(1+i)n(1+i)n=（F/P，i，n）_____一次支付终值系数（Compoundamountfactor,singlepayment）即n年后的将来值为：

=P（F/P，i，n）4.2.5.1一次支付终值公式32F=P(1+i)n(1+i)例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少?或F=P（F/P，i，n）

F=P(1+i)n=（1+10%）5

100=161.05（万元）解：=100（F/P，10%，5）(查复利表）=100×1.6105=161.05（万元）4.2.5.1一次支付终值公式33例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，4.2.5.2一次支付现值公式P=F(1+i)-n0123……………….n-1n年FP=？(1+i)-n=（P/F，i，n）—

一次支付现值系数=F（P/F，i，n）344.2.5.2一次支付现值公式P=F(1+i)-n0例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入银行多少钱？解:P=20×0.6209=12.418（万元）=20×（1+10%）-54.2.5.2一次支付现值公式35例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，4.2.5.3等额支付系列终值公式

AAA............AA

0123……………….n-1n年F=?FAAAA=++++)(i+1)(i+1()i+1n-2n-1L364.2.5.3等额支付系列终值公式A(1+i)n

-1i即=（F/A，i，n）

—

等额支付系列终值系数=AF(1+i)n

-1i=A（F/A，i，n）4.2.5.3等额支付系列终值公式37(1+i)n-1i即=（F/A，i，n）—等额支付系列例：某厂连续3年，每年末向银行存款1000万元，利率10%，问3年末本利和是多少？解:

F(1+0.1)3-10.1=1000×=3310（万元）4.2.5.3等额支付系列终值公式38例：某厂连续3年，每年末向银行存款1000万元，利4.2.5.4等额支付系列偿债基金公式(1+i)n

-1iAAA……………….AA=？0123……………….n-1n年F

=（A/F，i，n）—等额支付系列偿债基金系数=(1+i)n

-1iA=F（A/F，i，n）F394.2.5.4等额支付系列偿债基金公式(1+i)n-1i例：某工厂计划自筹资金于5年后新建一个基本生产车间，预计需要投资5000万元。年利率5%，从现在起每年年末应等额存入银行多少钱?解:

A=F

(1+i)n

-1i=5000(1+5%)5-15%=5000×0.181=905（万元）4.2.5.4等额支付系列偿债基金公式40例：某工厂计划自筹资金于5年后新建一个基本生产4.2.5.5等额支付系列资金回收公式等额支付系列资金回收现金流量图0123……………….n-1n年PAAA……………….

？=AA414.2.5.5等额支付系列资金回收公式等额支付系列资金回收现=（A/P，i，n）_____资金回收系数（capitalrecoveryfactor）

(1+i)n

-1i(1+i)n

而于是=P（A/P，i，n）i=(1+i)n

-1A(1+i)n

P4.2.5.5等额支付系列资金回收公式42=（A/P，i，n）_____资金回收系数(1+i)n-1某工程项目一次投资30000元，年利率8%，分5年每年年末等额回收，问每年至少回收多少才能收回全部投资?解：A=P(1+i)n

–1

i(1+i)n

=(1+0.08)5-10.08(1+0.08)530000=7514（元）4.2.5.5等额支付系列资金回收公式43某工程项目一次投资30000元，年利率8%，解：A=

某新工程项目欲投资200万元，工程1年建成，生产经营期为9年，期末不计算余值。期望投资收益率为12％，问每年至少应等额回收多少金额？例：023456789101PA万元44某新工程项目欲投资200万元，工程1年建成，4.2.5.6等额支付系列现值公式

P(1+i)n

-1i(1+i)n

0123……………….n-1n年P=？AAA……………….

AA=A（P/A，i，n）=（P/A，i，n）—等额支付系列现值系数=(1+i)n

-1i(1+i)n

A454.2.5.6等额支付系列现值公式P(1+i)n-1i例：某项目投资，要求连续10年内连本带利全部收回，且每年末等额收回本利和为2万元，年利率10%，问开始时的期初投资是多少？解：

P=2（10%，10P/A，）=12.2892（万元）4.2.5.6等额支付系列现值公式46例：某项目投资，要求连续10年内连本带利全部收回，且每年末等资金的等值计算已知现值P求终值FF=P（1+r)n=P(F/P,r,n)已知终值F求现值PP=F（1+r)-n=F(P/F,r,n)已知年值A求终值FF=A×[（1+r)n–1]/r=A(F/A,r,n)已知终值F求年值AA=F×r/[（1+r)n–1]=F(A/F,r,n)已知年值A求现值P已知现值P求年值A47资金的等值计算已知现值P求终值FF=P（1+r4.3项目经济效果评价指标静态指标投资回收期、投资收益率动态指标净现值、净年值、费用现值和费用年值、内部收益率、动态投资回收期484.3项目经济效果评价指标静态指标484.3.1静态评价指标——投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入将全部投资回收所需的期限.判别准则:TpTb,项目可以考虑接受.指标的缺点：没有反映资金的时间价值；不能全面反映项目在寿命期内的真实效益；不能用于方案择优。指标的优点：概念清晰；简单易用；指标反映了资金周转速度；反映了项目的风险大小。494.3.1静态评价指标——投资回收期就是从项目投建之日起，用静态评价指标——投资回收期50静态评价指标——投资回收期50静态评价指标——投资收益率判别准则：若RRb，则项目可以考虑接受。51静态评价指标——投资收益率51静态评价指标——投资收益率资本金利润率=年利润/资本金投资利润率=年利润/总投资（利息率、收益率、利润率的区别）52静态评价指标——投资收益率资本金利润率=年利润/资本金投资利4.3.2动态评价指标——净现值NPV=

现金流入量的现值－现金流出量的现值其中折现率i为行业基准收益率（又称最低期望收益率和目标收益率）。主要受资金结构、风险和通货膨胀的影响，根据国外经验，基准收益率应高于贷款利率5％左右为宜。534.3.2动态评价指标——净现值NPV=现金流入量的现值动态评价指标——净现值经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包含投资在内的全部费用和获得基准收益率后，还有NPV的现值净收益判别准则：NPV0，则方案可接受；多方案择优时NPV较大者为优。54动态评价指标——净现值经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包动态评价指标——净现值净现值指数（NPVI）：kp－项目全部投资的现值净现值函数（NPV与折现率i之间的关系）55动态评价指标——净现值净现值指数（NPVI）：55动态评价指标——净年值NAV表达式：经济含义：投资项目产生的收益在补偿了包括投资在内的全部费用和获得的基准收益率后，每年还有NAV的净收益。判别准则：NAV0，方案可行；方案择优时，NAV较大的方案为优。56动态评价指标——净年值NAV56动态评价指标—费用现值与费用年值表达式判别准则只能用于择优，PC或AC较小的方案为优。57动态评价指标—费用现值与费用年值表达式57动态评价指标——内部收益率IRR：INTERNALRATEOFRETURN

内部收益率是使净现值为零时的折现率。表达式：判别准则：IRRi0，项目可行计算公式：58动态评价指标——内部收益率IRR：INTERNALRAT动态评价指标——内部收益率经济含义：项目投资的盈利率，是项目寿命期内没有回收的投资的盈利率。（单位投资的净收益）IRR与盈利的关系：

盈利越多，IRR越大。IRR与盈利时间的关系：

盈利时间越早，IRR越大。IRR的唯一性问题。59动态评价指标——内部收益率59例：某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内部收益率确定方案是否可行。解：取i1=12%求NPV1NPV1=-2000+300(P/F,12%,1)+500(P/A,12%,3)(P/F,12%,1)+1200(P/F,12%,5)=21（万元）012345单位：万元-20003005005005001200年份(年末)净现金流量60例：某项目方案净现金流量如下表所示，设基准收益率10%，用内取i2=14%求NPV2NPV2=-2000+300(P/F,14%,1)+500(P/A,14%,3)(P/F,14%,1)+1200(P/F,14%,5)=-91（万元）因为NPV1=21万元,NPV2=-91万元，两值符号相反且不等于0,而i2-i1=2%,求i*

因为i*

>i0，所以方案可行i*

=12%+(14%-12%)2121+91=12.4%61取i2=14%求NPV2NPV2=-2000+300(PNPV（元）i01212.41421-91求IRR的示意图62NPVi01212.4动态评价指标——动态投资回收期表达式：计算公式：63动态评价指标——动态投资回收期表达式：63P（投资）＝建设投资＋流动资金＋建设期利息0

213456789101112n建设期投产期稳产期回收处理期F（全部投资净现金流量）＝销售收入－税金－经营成本4.4现金流量的测算64P（投资）＝建设投资＋流动资金＋建设期利息02134567建设投资的估算流动资金费用和成本经营成本、沉没成本和机会成本销售收入和税金全部投资现金流量和自有资金现金流量4.4现金流量的测算65建设投资的估算4.4现金流量的测算654.4.1建设投资的估算单位生产能力投资估算法生产规模指数法投资估算比例法单位建筑造价投资估算方法分项工程投资累加法（综合投资估算法）设计概算法664.4.1建设投资的估算单位生产能力投资估算法66单位生产能力投资估算法K=kQk:国内同行业同类型企业单位生产能力投资额K=kQRpRp:(价格变化修正系数）K=kQ(或kQRp)+K’(主体工程投资）适用于拟建项目与已建项目的生产能力较为接近且类型相同、建设条件比较相近的情况。67单位生产能力投资估算法K=kQ67

K2=K1（Q2/Q1）0.6

此方法在国外主要是用于化工行业，如用于其它行业，需要对规模指数调整。当规模的扩大是靠增加设备的规格来实现时，规模指数应取0.6~0.7。当规模的扩大是靠增加尺寸相同的设备数量来实现时，规模指数应取0.8~1.0。Q2与Q1之比要小于50。生产规模指数法68

多种表现形式：1、主体专业市亩投资比例估算方法：K=Km·

(1+R1+R2+R3)·fkKm:主体专用设备投资总额R1：建筑费用系数R2：安装费用系数不清R3：其它费用系数fk：综合费用系数2、主体（专项）工程投资比例估算法：K=Ke·（1+k1）·（1+k2）k1:其他建设费用占主体工程的百分比k2:预备费用比例系数（不可预见费）3、其他费用和备费用的比例计算法其他费用=工程费用（10%~15%）备费用=（工程费用+其他费用）（15%~25%）投资估算比例法69多种表现形式：投资估算比例法69用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。

设施投资=建筑造价×建筑面积（或容积）注意：1）不同类型的建筑应分别估算然后累加；2）单位建筑造价应选类型相同、时间相近的同一地区或邻近地区建筑造价。

分项工程投资累加法（综合投资估算法）

将项目分成若干可独立估算的环节或部分，对各环节或部分采用不同的估算方法估算投资，各环节的投资合计，就是项目总投资。设计概算法单位建筑造价投资估算方法70用于生活住宅、厂房及其它固定设施的投资估算。单位建筑造价投资4.4.2流动资金的估算扩大指标估算法分项详细估算法

714.4.2流动资金的估算扩大指标估算法71扩大指标估算法一般可参照同类生产企业流动资金占销售收入、经营成本、固定资产投资比例，以及单位产量占用流动资金比例的比率来确定。72扩大指标估算法一般可参照同类生产企业流动资金占销售收入、经分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债流动资产=应收帐款+存货+现金流动负债=应付帐款流动资金本年增加额=本年流动-上年流动资金存货=外购原材料、燃料+在产品+产成品73分项详细估算法流动资金=流动资产-流动负债73

•周转次数=360/最低周转天数

•应收账款=年经营成本/周转次数•外购原材料、燃料=年外购原材料燃料费/周转次数•产成品=年经营成本/周转次数•现金=(年工资及福利费+年其他费用)/周转次数•在产品=(年外购原材料燃料及动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用)/周转次数•应付账款=年外购原材料燃料及动力费/周转次数•年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用-（工资及福利费+折旧费+维简费+摊销费+修理费+利息支出）

（流动资金利息应计入财务费用）74•周转次数=360/最低周转天数

•应收账款4.4.3费用和成本外购燃料外购动力折旧费摊销费修理费其他费用外购材料利息支出工资及福利费754.4.3费用和成本外购燃料外购动力折摊销费修4.4.4经营成本沉没成本机会成本经营成本经营成本=总成本费用-折旧与摊销费-借款利息支出机会成本机会成本是指将一种具有多种用途的有限资源置于特定用途时所放弃的利益沉没成本沉没成本是以往发生的与当前决策无关的费用764.4.4经营成本沉没成本机会成本经营成本经经营成本在现金流量表中经营成本不包括折旧、摊销费和流动资金利息。

折旧不列入经营成本是为了避免重复计算（固定资产投资已作为费用进入项目计算）按规定流动资金借款利息列入财务费用中，在全投资现金流量表中，全部投资均假定为自有资金，因此经营成本中不包括此项，在自有资金现金流量表中，专设有借款利息支付一项，因此也不列入经营成本中。

摊销费（例如技术转让费包括许可证费，专利费，设计费等），在引进技术项目投产前支付的，作待摊销费处理，于项目投产后一次或分几次引入生产成本。77经营成本在现金流量表中经营成本不包括折旧、摊销费和流动资金利

增值税（17%）税金所得税企业所得税个人所得税财产税类

车船税房税土地增值税特定目的税类（土地转让中的增值收益）城乡维护建设税资源税类资源税（直接利用自然资源）土地使用税流转税类消费税（烟、酒、奢侈品等）营业税4.4.5销售收入及税金78增值税（17%）税金所得税企业所得税个人所得税财产税类车4.4.5销售收入及税金的预测预测的方法有：定性预测和定量预测定性预测方法（1）专家座谈法（2）销售人员意见综合法（3）德尔菲法（4）主观预测法（5）交叉影响分析法794.4.5销售收入及税金的预测预测的方法有：定性预测和定量定量预测法定量预测法是在已有历史和现实数据资料的基础上，根据具体数据趋势和以往的经验，选择合适的数据模型，进行科学计算，得出初步预测结果，再根据企业外部环境和企业内部条件变化加以修正，以获得最终的预测结果。定量预测法主要有时间序列法和回归分析法80定量预测法定量预测法是在已有历史和现实数据资料的基础上，根据研究预测对象与时间进程之间的演变关系，要求时间序列是按等间隔排列的。研究的要素有时间性，随时间而发展，根据其时间规律，对未来进行预测。

时间序列分析法这种方法对一般状态比较稳定，没有什么大的动荡情况下效果较好。

81研究预测对象与时间进程之间的演变关系，要求时间序例

月份12345678销售额（万元）50454345485051?时间序列分析法移动平均法指数平滑法趋势外推法82例月份12345678销售额（万元）504543454移动平均数法

利用过去几个时期的实际数值的移动平均数作为下一期的预测值

用5、6、7三个月的实际销售额预测8月份的销售额若用4、5、6、7四个月的数值，则为83移动平均数法利用过去几个时期的实际数值的移动平均数作为下一公式yi为实际值，yn+1为n+1期的预测值，k为所取期数

注意：k值大小对预测结果影响巨大。k太大则预测值太注重历史，过于平滑，测不出变化趋势；k太小，预测值忽略历史，抗随机干扰性能差。移动平均数法

84公式yi为实际值，yn+1为n+1期的预测值，k为所取期这种方法考虑到远近数据的差异，把它们分别乘以不同的指数，以使预测值受近期影响较大，远期影响较小。指数平滑法

公式为下期预测数yi、分别是本期实际值和预测值例：取，则8月份的预测值为注意：越大，预测值越重视近期数据85这种方法考虑到远近数据的差异，把它们分别乘以按数据排列规律导出趋势模型，进行外推计算，得出预测结果趋势外推法

预测值86按数据排列规律导出趋势模型，进行外推计算，得研究预测对象y与影响因素x之间的因果关系回归分析法大概思路：根据观测值得到散点图，用线性或非线性函数把这些点的大致规律描述出来。如果用直线或曲线代替这些点，则每一点与该线都有误差，回归分析法就是找到使误差最小的直线或曲线。可能有一元线性、非线性，多元线性、非线性。87研究预测对象y与影响因素x之间的因果关系回归分析法大概思路例

y（冷饮销量）

x（气温）用线性或非线性函数把这些点表示出来根据历史资料描出若干散布点，构造一个线性函数

a，b称为回归系数

来近似地代表二者的因果关系。我们希望近似的程度越高越好。然后根据回归函数进行预测。88例y（冷饮销量）x（气温）用线性或非线性函数把这些设有n个观测点，i=1,…,n如果用直线代替这些点，则每一点与该直线均有误差。设实际值yi与线性函数y值的误差为i=1,…,n则希望误差越小越好因误差有正负，不好计算大小，为消除正负影响，故取其平方和最小平方和越小越好89设有n个观测点，i=1,…,n如果对a，b求导解之有90对a，b求导解之有90亦可写为为平均值，因此等号右边为已知这样，a，b就可以求出来了。近似函数建立了。只要知道未来因素x，即可预测将来值。例如根据预测可求未来一个时刻某产品的销量。91亦可写为为平均值，因此等号右边为已知这样现在的关键问题在于：拟合的曲线在多大程度上代表这些点。相关系数

越接近1，相关程度越高。表明x越依赖于y，即可靠性越高，拟合性越好。r表明了x对y的影响程度。

若r=64%，说明什么？92现在的关键问题在于：拟合的曲线在多大程度上代表这些点。相关S检验Yi—第i个观察值—第i个回归值n—统计数据的个数k—参数个数在一元线性回归方程中，参数为a、b，所以k=2S值越小越好，通常以S和的比值S/测定回归方程误差的大小，如果S/<15%就认为S检验通过。93S检验Yi—第i个观察值—第i个回归值n—统计数例

某地区1989—1993年农村市场的实际商品销售量与农业产值见表，1994年农业产值预计300亿元，使用回归分析法预测1994年农村市场销售量。年份19891990199119921993实际销售量Y401447460483504农业产值X12015616819521694例某地区1989—1993年农村市场的实际商品销售量与农解1）建立回归方程年份YiXiXi2Yi2Xi

Yi19894011201440016080148120405.18417.50619904471562433619980969732443.17614.66119914601682822421160077280455.83417.35619924831953802523328994195484.3241.753199350421646656254016108864506.4836.1652295855151641105951539818157.441计算a,bn=5=171=459a=278.56b=1.0552一元线性回归方程=278.56+1.0552X95解1）建立回归方程年份YiXiXi2Yi2XiYi192)检验通过S/=0.95%<15%相关检验说明X与Y之间密切相关，预测方程成立。3)预测=278.56+1.0552×300=595.12962)检验通过S/=0.95%<15%相关检验说明X与Y之4.4.6全部投资现金流量和自有资金现金流量全部投资的现金流量表是以全部投资作为现金流出，不区分自有资金和贷款。因此在以后的运行期中，贷款本息的偿还也不作为现金的流出。全部投资的现金流量表主要用于不同投资方案的比较，考虑各方案的赢利能力。自有资金的现金流量表是以投资者自有资金为计算基础，只将投入项目的自有资金作为现金流出。因此，在以后的运行期中，贷款本息的偿还作为现金的流出。自有资金的现金流量表主要是从投资者的角度来考察项目的赢利能力。974.4.6全部投资现金流量和自有资金现金流量全部投资的现金流98984.4.6全部投资现金流量和自有资金现金流量全部投的净现金流量=利润+折旧+银行利息自有资金的净现金流量=利润+折旧-还本。全部投资与自有资金现金流量表的区别在于对借贷款的处理上。994.4.6全部投资现金流量和自有资金现金流量全部投的净现金净现金流量计算举例例：某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。100净现金流量计算举例例：某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现净现金流量计算举例计算两个方案每年的折旧额甲方案每年折旧额=20000/5=4000元

乙方案每年折旧额=（24000-4000）/5=4000元101净现金流量计算举例计算两个方案每年的折旧额101净现金流量计算举例甲方案营业现金流量

t12345销售收入80008000800080008000付现成本30003000300030003000折旧40004000400040004000税前净利10001000100010001000所得税400400400400400税后净利600600600600600营业净现金流量46004600460046004600102净现金流量计算举例甲方案营业现金流量t12345销售收入净现金流量计算举例乙方案营业现金流量

t12345销售收入1000010000100001000010000付现成本40004200440046004800折旧40004000400040004000税前净利20001800160014001200所得税800720640560480税后净利12001080960840720营业净现金流量52005080496048404720103净现金流量计算举例乙方案营业现金流量t12345销售收入净现金流量计算举例甲方案营业现金流量t012345固定资产投资

－20000营业现金流量

46004600460046004600净现金流量合计－2000046004600460046004600104净现金流量计算举例甲方案营业现金流量t012345固定资产投净现金流量计算举例乙方案营业现金流量t012345固定资产投资

-24000营运资金垫支

-3000营业现金流量

52005080496048404720固定资产残值

4000营运资金回收

3000净现金流量合计-27000520050804960484011720105净现金流量计算举例乙方案营业现金流量t012345固定资产投方案可比性原则独立方案经济效果的评价互斥方案经济效果的评价4.5独立和互斥方案经济效果的评价106方案可比性原则4.5独立和互斥方案经济效果的评价1064.5.1方案可比性原则满足需要的可比性

包括产品、质量和品种的可比性。消耗费用的可比性

各方案采用统一的计算方法和计算原则。价格的可比性

财务分析采用市场价格，国民经济分析采用影子价格；微观工程经济分析采用市场价格，宏观工程经济分析采用影子价格。时间的可比性

各方案具有统一的计算期；均要考虑资金的时间价值。1074.5.1方案可比性原则满足需要的可比性1074.5.2独立方案经济效果的评价完全不相关的独立方案评价有资金约束的独立方案评价1084.5.2独立方案经济效果的评价完全不相关的独立方案评价14.5.2.1完全不相关的独立方案评价独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需检验它们是否能够通过净现值、净年值和内部收益率等绝对效益评价指标（绝对经济效果评价）。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。1094.5.2.1完全不相关的独立方案评价独立方案的采用与否，例：两个独立方案A和B，其初始投资及各年净收益如下表所示，试进行评价和选择。年末方案01－10A－30068B－30052110例：两个独立方案A和B，其初始投资及各年净收益如下表所示，试解：NPVA＝-300+68(P/A,15%,10)=41.3万元NPVB＝-300+52(P/A,15%,10)=-39.0万元NPVA>0,NPVB<0，则A方案可接受，B方案应予拒绝。若用IRR，其评价结论是一样的。111解：1114.5.2.2有资金约束的独立方案评价互斥方案组合法效率指标排序法内部收益率排序法、净现值指数排序法等。1124.5.2.2有资金约束的独立方案评价互斥方案组合法112例：有6个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年净收入如下表所示。资金预算为1000万元，按净现值率排序法对方按作出选（i＝12％）方案初始投资第1－10年净收入A24044B28050C24050D22044E30056F18030113例：有6个可供选择的独立方案，各方案初始投资及各年净收入如下解：首先淘汰F方案，按净现值率由大到小的顺序选择且满足资金约束条件的方案为C、D、E、A。方案净现值NPV净现值率NPVR按NPVR排序A8.60.0364B2.50.0095C42.50.1771D28.60.1302E16.40.0553F-10.5-0.0586114解：首先淘汰F方案，按净现值率由大到小的顺序选择且满足资金4.5.3互斥方案的经济效果评价同时进行绝对经济效果检验和相对经济效果检验。寿命周期相同的互斥方案的选择寿命期不同的互斥方案的选择1154.5.3互斥方案的经济效果评价同时进行绝对经济效果检验和4.5.3.1寿命期相同的互斥方案评价增量分析法：实质是判断增量投资（或称差额投资）的经济合理性，即判断增量投资是否可行。差额净现值。△NPV=NPVA—NPVB≧0，则投资大的方案。差额内部收益率△IRR≧i。(MARR),则取投资大的方案.差额净年值△NAV≧0，则取投资大的方案。1164.5.3.1寿命期相同的互斥方案评价增量分析法：实质是判例A：500300300B：6003703701007070B-A117例A：500300300B：6003设i0=10%说明B方案多用100单位投资是有利的，B比A好。

若设i0=30%B还不如A好。可见i0是关键。

118设i0=10%说明B方案多用100单位投资是有利的，B比A4.5.3.2寿命期不同的互斥方案评价最小公倍数法净现值法、年值法、内部收益率法研究期法年值法1194.5.3.2寿命期不同的互斥方案评价最小公倍数法119最小公倍数法例：方案1方案2初始投资12000元40000元服务寿命10年25年期末残值010000元每年维护费2200元1000元设两个方案产出的有用效果相同，i=5%，求最优方案。120最小公倍数法例：方案1方案2初始投资12000元4解10年，25年的最小公倍数是50年，在此期间方案1可重复实施4次，方案2为1次。5040302010方案1022001200012000120001200012000方案250025100040000400001000010000121解10年，25年的最小公倍数是50年，在此期间方案1可重68510元总现值40170每年支出1700第四次再建2770第三次再建4520第二次再建7350第一次再建(折现)12000最初投资120001200012000120002200费用的现在值方案112268510元总现值40170每年支出1700第四次再66243元总现值每年支出－872最终残值182568859第一次再建(折现)40000最初投资（40000-10000）100010000费用的现在值方案2方案2优于方案112366243元总现值每年支出－872最终残值182564.6项目评估项目评估是一种由投资决策部门、提供贷款的银行在项目立项决策之前,对项目可行性研究报告进行全面审核和系统评价项目评估与可行性研究的联系与区别项目评估的依据项目评估的内容1244.6项目评估项目评估是一种由投资决策部门、提供贷款的银行在4.6.1项目评估与可行性研究的联系两者的要求和内容基本相同两者是一种因果关系可行性研究是因，项目评估是果。两者之间存在着互补关系项目评估可对可行性研究报告的可信性和真实性进行可供评价1254.6.1项目评估与可行性研究的联系两者的要求和内容基本相同4.6.2项目评估与可行性研究的区别研究重点和范围不同。可行性研究重点是项目方案的可行性和合理性；项目评估重点是对可行性研究的准确性和客观性进行审核。研究主体及目的不同注：项目评估重点对项目进行不可行研究。主体立场目的可行性研究项目单位或委托的设计、咨询公司项目实施一方论证项目可行的积极条件项目评估有关政府机关或申请贷款的银行相对中立考察可行性研究的真实性和可靠性1264.6.2项目评估与可行性研究的区别研究重点和范围不同。主体4.7.2项目评估的依据项目建议书及其他文件；项目可行性研究报告；报送单位的申请报告及主管部门的初审一件；有关资源、原材料、水电、交通、通信、资金及征地等方面的协议文件；必需的其他文件和资料。1274.7.2项目评估的依据项目建议书及其他文件；1274.7.3项目评估的内容项目评估的内容即为项目可行性研究的内容。包括项目与企业概括评估；项目建设的必要性评估；项目建设规模评估……国民经济效益、社会效益和财务效益评估；项目风险评估。概括起来，主要从技术角度、经济角度和社会角度三方面来进行评估。1284.7.3项目评估的内容项目评估的内容即为项目可行性研究的4项目可行性研究与评估

1294项目可行性研究与评估1概述

现金流量图和资金的时间价值

项目经济效果评价指标

项目现金流量的测算

独立和互斥方案经济效果评价

项目评估

4、项目可行性研究与评估项目论证130概述4、项目可行性研究与评估项目论4.1概述可行性研究是指在工程项目投资之前，在深入调查研究和科学预测的基础上，综合研究项目方案的技术先进性和适用性，经济的合理性和有利性，以及建设的可能性，从而为项目投资决策提供科学依据的一种论证方法。1314.1概述可行性研究是指在工程项目投资之前，在深入调查研究可行性研究的发展可行性研究起自30年代的美国，初次用于对田纳西流域的开发和综合利用的规划，取得明显经济效益。二战后由于大规模经济建设，使这一方法得到很多应用。到60年代，经过一些工业化国家的应用、总结和提高，形成一门集自然科学、经济科学、管理科学为一体的综合性学科。联合国工业发展组织：1978年《工业可行性研究手册》、1980年《工业项目评价手册》132可行性研究的发展可行性研究起自30年代的美国，初次用于对田纳可行性研究的发展1981年国务院第30号文件把可行性研究作为建设前期工作中一个重要技术经济论证阶段，纳入基本建设程序，作为编制和审批项目任务书的基础和依据。1983年国家计委下达了《关于建设项目进行可行性研究的试行管理办法》进一步明确了可行性研究的编制程序、内容和评审方法。1987年计委又颁发了《关于建设项目经济评价工作的暂行规定》，《建设项目经济评价方法》，《建设项目经济评价参数》等重要文件，使我国的可行性研究及经济评价工作走上了规范化、科学化的道路。133可行性研究的发展1981年国务院第30号文件把可行性研究作为项目评价的三个层次可行性研究4.1概述134项目评价的三个层次4.1概述6财务评价从国民经济整体角度计算项目需要国家付出的代价和对国家的贡献，以考察投资行为的经济合理性

经济评价从企业的角度，按照现行市场价格来计算项目的效益与费用，从而确定项目的可行性，并对项目的资金筹措进行分析。对项目给社会带来的各效应进行全面系统的分析，辨视投资项目对社会的影响因素，确定各种效应及影响因素的量和质，从而判别投资项目优劣的一种方法社会评价4.1.1项目评价的三个层次135财务评价从国民经济整体角度计算项目需经济评价从企业的角度，4.1.2可行性研究可行性研究阶段可行性研究步骤可行性研究方法可行性研究内容1364.1.2可行性研究可行性研究阶段8项目投资决策前对项目进行技术经济论证的阶段。机会研究初步可行性研究详细可行性研究

应遵循科学性、客观性和公正性原则。4.1.2可行性研究阶段137项目投资决策前对项目进行技术经济论证的阶段。4.1.2可机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于决策。对投资额的估算±30％，时间1～3月，花费占总投资的0.2～1.0％机会研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的基本条件。138机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于初步可行性研究

任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定项目的初步可行性。内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及主要设备选型。要求：投资及成本估算±20％，时间3～5月，花费占0.25％～1.25％139初步可行性研究任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方详细可行性研究任务：对工程项目进行深入技术经济分析，重点是对项目进行财务评价和国民经济评价。选择出最优（或满意）方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。要求：投资估算精度±10％，时间几个月至2年花费0.5～3％，花费0.5～3％140详细可行性研究12开始阶段调查研究阶段优化与选择方案阶段详细研究阶段编制可行性研究报告编制资金筹措计划4.1.2可行性研究步骤141开始阶段4.1.2可行性研究步骤13价值分析方法静态分析方法：投资回收期、投资收益率、借款偿还期。动态分析方法：动态投资回收期、净现值法、内部收益率法、获利能力指数法决策分析方法风险分析方法4.1.2可行性研究分析方法142价值分析方法4.1.2可行性研究分析方法14总论项目背景和发展概况市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析、国民经济与社会效益分析结论与建议4.1.2可行性研究分析内容143总论4.1.2可行性研究分析内容154.1.2可行性研究分析作用作为项目投资决策的依据作为向银行申请贷款的依据作为向有关部门、企业签订合同的依据作为初步设计、施工准备的依据作为申请建设施工的依据作为项目企业组织管理工作的依据作为编制项目实施计划的依据为项目建设提供基础资料数据1444.1.2可行性研究分析作用作为项目投资决策的依据164.2现金流量图和资金时间价值现金流量图资金时间价值单利和复利名义利率和实际利率资金等值计算1454.2现金流量图和资金时间价值现金流量图174.2.1现金流的测算现金流出：项目所有的资金支出.现金流入：项目所有的资金收入.现金流量：项目系统中现金流入和流出的货币数量.净现金流量：现金流入量与现金流出量之差。现金流量构成的三要素：大小、方向、时间点。1464.2.1现金流的测算现金流出：项目所有的资金支出.18P（投资）0

213456789101112n建设期投产期稳产期回收处理期F（净现金流量）一般投资过程147P（投资）0213456789101112n建设期投产4.2.2资金的时间价值资金的价值既体现在额度上，同时也体现在发生的时间上。例：有一个公司面临两个投资方案A，B，寿命期都是4年，初始投资也相同，均为10000元。实现利润的总额也相同，但每年数额不同，具体数据见下表：

年末A方案B方案0-10000-100001700010002500030003300050004100070001484.2.2资金的时间价值资金的价值既体现在额度上，同时也体4.2.3单利和复利单利：只计本金利息，而利息不计利息。复利：除本金以外，利息也计算下个计息期的利息，即利滚利。()FPniPI=+=+1IP=niP—本金n—计息期数i—利率I—利息总额F—本利和1494.2.3单利和复利单利：只计本金利息，而利息不计利息。()例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（单利）12401000×6%=6011801000×6%=6011201000×6%=6010601000×6%=601000043210年末本利和年末利息年末I＝1000×4×6％＝240F＝1000＋240＝1240150例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（复利）1262.481191.02×6%=71.461191.021123.60×6%=67.421123.601060×6%=63.6010601000×6%=601000043210年末本利和年末利息年末本金越大，利率越高，年数越多时，两者差距就越大。

151例：第0年末存入1000元，年利率6％，4年末可取多少钱？（单利与复利的比较我国银行对储蓄存款实行级差单利计算例：某年某月定期存款利率存款种类3个月6个月一年二年三年五年年利率%1.982.162.252.432.702.88我国银行对贷款实行复利计算例：年利率2.25%复利计算，存两年10000元本金到期可得本利和为10000（1+0.0225)2=10455.06若按两年单利2.43%计算,存两年定期本利和为10000（1+2×0.0243)=10486152单利与复利的比较我国银行对储蓄存款实行级差单利计算例：某年某4.2.4名义利率和实际利率按单利计算，相当于只计息不付息，例：存款100元，每月计息一次，月利率为1％，求一年后的本利和。解：按复利计算，相当于计息且付息，m=12i=12.68%（实际利率）

（名义利率）1534.2.4名义利率和实际利率按单利计算，相当于只计息不付息，4.2.4名义利率和实际利率

m（一年内的）计息期数

名义利率实际利率其中实际计息期利率按复利计算一年内的利息额与原始本金的比值，即1544.2.4名义利率和实际利率m（一年内的）计息期数4.2.5资金等值计算现在值（PresentValue现值）：未来时点上的资金折现到现在时点的资金价值。将来值（FutureValue终值）：与现值等价的未来某时点的资金价值。折现（Discount贴现）：把将来某一时点上的资金换算成与现在时点相等值的金额的换算过程年值（annuity）：表示每期末发生的现金流量的大小，可正可负。1554.2.5资金等值计算现在值（PresentValue现4.2.5资金等值计算例：定期一年存款100元，月息9.45厘，一年后本利和111.34元。这100元就是现值，111.34元是其一年后的终值。终值与现值可以相互等价交换，把一年后的111.34元换算成现在的值100元的折算过程就是折现：

1=×+=1PFni=+111.34120.009451001564.2.5资金等值计算例：定期一年存款100元，月息9.454.2.5资金等值计算一次支付终值公式；一次支付现值公式；等额支付系列终值公式；等额支付系列偿债基金公式；等额支付系列资金回收公式；等额支付系列现值公式；1574.2.5资金等值计算一次支付终值公式；294.2.5.1一次支付终值公式0123……………….n-1n年F=?P1584.2.5.1一次支付终值公式0123公式推导：

设年利率i

年

末

年末利息

年末本利和

0123┇n┇┇159公式推导：设年利率i年末年末利息年末本利和01

F=P(1+i)n(1+i)n=（F/P，i，n）_____一次支付终值系数（Compoundamountfactor,singlepayment）即n年后的将来值为：

=P（F/P，i，n）4.2.5.1一次支付终值公式160F=P(1+i)n(1+i)例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，一次还清。问第五年末一次还银行本利和是多少?或F=P（F/P，i，n）

F=P(1+i)n=（1+10%）5

100=161.05（万元）解：=100（F/P，10%，5）(查复利表）=100×1.6105=161.05（万元）4.2.5.1一次支付终值公式161例：某工程现向银行借款100万元，年利率为10%，借期5年，4.2.5.2一次支付现值公式P=F(1+i)-n0123……………….n-1n年FP=？(1+i)-n=（P/F，i，n）—

一次支付现值系数=F（P/F，i，n）1624.2.5.2一次支付现值公式P=F(1+i)-n0例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，如年利率10%，那么现应存入银行多少钱？解:P=20×0.6209=12.418（万元）=20×（1+10%）-54.2.5.2一次支付现值公式163例：某企业拟在今后第5年末能从银行取出20万元购置一台设备，4.2.5.3等额支付系列终值公式

AAA............AA

0123……………….n-1n年F=?FAAAA=++++)(i+1)(i+1()i+1n-2n-1L1644.2.5.3等额支付系列终值公式A(1+i)n

-1i即=（F/A，i，n）

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等额支付系列终值系数=