主权债务危机及其影响分析(XMU)课件

厦门国家会计学院12/18/20221XiamenNationalAccountingInstitute厦门国家会计学院12/15/20221XiamenNati危机四阶段次贷危机导致金融机构发生大量投资损失，侵蚀资本充足率，引发流动性问题雷曼倒闭引发连锁反应，金融机构之间缺乏相互信任，金融危机全面爆发,救市方案出笼金融危机波及实体经济，导致全球性经济大衰退,各国政府纷纷出台经济刺激方案次贷次债危机全球金融危机全球经济危机主权债务危机拯救金融机构和刺激经济发展耗资巨大,激进的财政政策和宽松的货币政策酿成了主权债务危机12/18/20222XiamenNationalAccountingInstitute危机四阶段次贷危机导致金融机构发生大量投资损失，雷曼倒闭引发美国汽车业首当其冲12/18/20223XiamenNationalAccountingInstitute美国汽车业首当其冲12/15/20223XiamenNatAmericanIcon寂寞落幕1908年创立2009.3.31TA:823TL:1734SE:-911过去5年亏损820美国政府60.8%加拿大政府11.7%UAM17.5%债券持有人10.0%2009.6.1收盘价$0.75总市值$4.78亿What’sgoodforGMIsgoodforthecountry!12/18/20224XiamenNationalAccountingInstituteAmericanIcon寂寞落幕1908年创立美国政府2010年世界经济充满不确定性2008-2009金融危机金融机构的债务问题金融机构还不了债，政府帮着还2010年主权债务危机政府的债务还不了，谁来还？主权债务成为新的风险源南欧可能成为引爆主权债务火药桶的导火索美国、日本的巨额债务和居高不下的财政赤字已然成为世界经济发展的最大隐患12/18/20225XiamenNationalAccountingInstitute2010年世界经济充满不确定性2008-2009金融危机122010年流行的缩略语PIGS(笨猪四国)PortugalItalyGreeceSpain

PIIGS(笨猪五国)STUPID(笨蛋六国)PortugalItalyIrelandGreeceSpain

SpainTurkeyUKPortugalItalyDubai

12/18/20226XiamenNationalAccountingInstitute2010年流行的缩略语PIGSPortugalPIIGSST全球主权债务分布图12/18/20227XiamenNationalAccountingInstitute全球主权债务分布图12/15/20227XiamenNat欧洲政府债务爆炸希腊2009年底政府债务高达2960亿欧元,占GDP的112.6%!2009年财政赤字占GDP的13.6%!2010年4月27日S&P将希腊国债的信用等级降至垃圾债券级别外储1.3亿欧元需要1100亿欧元12/18/20228XiamenNationalAccountingInstitute欧洲政府债务爆炸12/15/20228XiamenNati日趋增长的政府债务国债警戒线成熟市场<GDP60%新兴市场<GDP45%

12/18/20229XiamenNationalAccountingInstitute日趋增长的政府债务国债警戒线12/15/20229Xiame日趋膨胀的财政赤字财政赤字警戒线财政赤字<GDP3%12/18/202210XiamenNationalAccountingInstitute日趋膨胀的财政赤字财政赤字警戒线12/15/202210Xi欧洲主权债务危机影响分析对金融机构的影响外资银行持有希腊2362亿美元的债券法国752亿美元,德国450亿美元,美国166亿美元,英国150亿美元,荷兰119亿美元对欧元地位的影响欧元贬值压力剧增7500亿欧元稳定基金(其中IMF出资2500亿欧元)对经济复苏的影响主权债务危机导致世界经济复苏充满不确定性对通货膨胀的影响主权债务危机不仅导致货币贬值,而且加大了通货膨胀的预期12/18/202211XiamenNationalAccountingInstitute欧洲主权债务危机影响分析对金融机构的影响12/15/2022欧元贬值压力巨大2010.11.31.401312/18/202212XiamenNationalAccountingInstitute欧元贬值压力巨大2010.11.312/15/202212XTheRiseandFalloftheEuro12/18/202213XiamenNationalAccountingInstituteTheRiseandFalloftheEuro1主权债务危机影响分析对国际贸易的影响主权债务危机（特别是欧洲）导致贸易保护主义死灰复燃对社会稳定的影响主权债务危机必然带来财政开支的紧缩、税收的提高和失业率的上升,加剧社会矛盾，引发社会冲突对中国经济的影响欧洲是中国最大的出口市场，欧洲的主权债务危机将使中国对欧盟的出口大幅减少主权债务危机使中国巨额的外汇储备遭受重大的贬值风险12/18/202214XiamenNationalAccountingInstitute主权债务危机影响分析对国际贸易的影响12/15/202214日本债务依赖症积重难返债务规模2009年日本政府的债务约8.59万亿美元,占GDP的比例高达170%,是发达国家中负债率最高的政府主要原因人口老龄化使退休保险债务不堪重负经济泡沫破灭(1991)迫使日本政府长期实施激进的财政政策刺激经济民选政府导致降低福利、增加税收的政策“不得人心”金融危机给政治家增发国债提供了最好的借口为何日本没有暴发债务危机？没有用外币发行国债，外国银行持有国债低于6%，94%国债由日本金融机构和个人持有国民储蓄率较高12/18/202215XiamenNationalAccountingInstitute日本债务依赖症积重难返债务规模12/15/202215Xia严重失控的财政赤字12/18/202216XiamenNationalAccountingInstitute严重失控的财政赤字12/15/202216XiamenNa美国债务钟发出的警示U.S.NATIONAL

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TheOutstandingPublicDebtasof31Dec.2009at09:33:14AMGMTis:

个人和企业债务25万亿;金融债16.7万亿美国总债务超过52万亿2010.2.4债务12.35次日国会将债务限额由12.37提升至14.27Asof03Nov2010at09:08:08AMGMTis:

12/18/202217XiamenNationalAccountingInstitute美国债务钟发出的警示U.S.NATIONALD美国债务是世界经济最大隐患债务规模2009年政府债务高达12.16万亿美元(全世界最大债务国),占GDP的85%财政赤字原因分析债务文化(国民储蓄率5%)金融危机(救市和刺激耗费1.5万亿美元)伊拉克和阿富汗战争是靠举债发动的(伊拉克耗资6万亿美元)为何还没有爆发债务危机世界第一大经济体美元的霸主地位集主权货币、结算货币和储备货币于一体2010财年$1.3万亿占GDP9.1%12/18/202218XiamenNationalAccountingInstitute美国债务是世界经济最大隐患债务规模2010财年12/15/2美联储资产负债表急剧膨胀量化宽松货币政策(QEPolicy)印钞票1.26万亿美元购买问题债券(MBS)2.利用MBS收益购买美国国债3.维持低利率,让美元贬值,逼迫人民币和日元升值,通过”货币战争”,实现美国的出口倍增计划4.打压汇市,抬高股市12/18/202219XiamenNationalAccountingInstitute美联储资产负债表急剧膨胀量化宽松货币政策12/15/2022美元购买力110年贬值了95%12/18/202220XiamenNationalAccountingInstitute美元购买力110年贬值了95%12/15/202220XiaRMB的贬值问题现在的1000元相当于30年前的多少钱?观点1:现在的1000元相当于30年前的35元,相差28倍观点2:现在的1000元相当于30年前的50元,相差20倍观点3:现在的1000元相当于30年前的71元,相差14倍12/18/202221XiamenNationalAccountingInstituteRMB的贬值问题现在的1000元相当于30年前的多少钱?12人民币的购买力30年前1元钱能买多少东西?能够买2斤大米，0.23元，3两肉，0.18元，2斤番茄，0.04元，3个鸡蛋，0.15元，1斤豆角，0.02元，1斤土豆，0.02元，1斤小白菜，0.05元，1斤萝卜，0.02元，0.5斤白酒，0.20元，调料，0.09元。这些东西能够做6菜1汤。3荤4素，即：豆角炒肉，番茄炒鸡蛋，番茄鸡蛋汤，素炒小白菜、素炒萝卜、素炒土豆丝、素炒豆角。足够6个人酒足饭饱。能够交一个孩子0.6个学期的学杂费，一个学期1.6元、治疗一次感冒发烧，含打针、买20个雪糕、买7斤大米、50斤番茄、20斤小白菜，20个鸡蛋，到电影院看5次电影，乘20次公交车。现在的1元能够做什么？乘公交车1次，差1元、买2个鸡蛋，夏天买0.5斤小白菜，买0.6斤番茄，0.7斤大米，看病挂号0.25次，或者看1/500次感冒发烧，缴纳小孩学杂费的1/800，买0.3斤散白酒，看0.05次电影。12/18/202222XiamenNationalAccountingInstitute人民币的购买力30年前1元钱能买多少东西?12/15/202M2揭示了RMB贬值的奥秘M22010.9为69.64万亿元,比2000.1的12.12万亿元增加了475%M2占GDP的比重中国1.8倍;美国0.6倍;日本1倍2009年GDP34.05万亿,是1978年GDP3645亿元的93倍;2009年M2为60.62万亿元,是1978年859.45亿元的705倍12/18/202223XiamenNationalAccountingInstituteM2揭示了RMB贬值的奥秘M212/15/202223Xia中国政府债务增长迅速但仍可控国债规模2009年,国债余额6.2万亿元,外债余额3868亿美元,两项合计折合8.8万亿元,约占GDP的26%地方政府债务(主要表现为政府融资平台债务)7.38万亿元,占GDP的22%,占全国财政收入的108%,占地方本级财政收入的227%2009年比2008年增加70.4%,新增贷款3.05万亿元,占2009年9.6万亿元贷款增量的34.5%2010.6.30余额约7.66万亿元,其中问题贷款约2万笔,2万亿元负债率上述两项显性债务合计占GDP的48%,略超过安全边际,但远低于发达国家财政赤字7500亿元,占GDP的2.2%,略低于国际通行的3%警戒线12/18/202224XiamenNationalAccountingInstitute中国政府债务增长迅速但仍可控国债规模12/15/202224隐性债务可控但应高度关注隐形负债(或有负债)约5.2万亿元,占GDP的15%银行改制剥离的不良贷款损失3.6万亿元,养老金欠债1.6万亿元国有资产2009年末,国有资产约35万亿元按56.3%的负债率推算,国有净资产约15万亿元国有土地960万平方公里的土地,价值连城,所有制优势凸显初步结论中国不会出现主权债务危机,但地方政府债务问题需要充分关注,寻找风险化解和防范之道12/18/202225XiamenNationalAccountingInstitute隐性债务可控但应高度关注隐形负债(或有负债)12/15/20地方政府债务国际通行警戒线指标名称计算公式警戒线负债率年末政府债务余额÷当年地方GDP15%债务率年末政府债务余额÷当年财政收入100%偿债率当年债务还本付息额÷当年财政收入10-20%新增债务率当年新增债务÷当年财政收入增量10-20%利息支出率当年利息支出÷当年财政收入10%债务依存度当年举债额÷(当年财政支出+还本付息额)20%资产负债率年末政府债务余额÷年末政府资产余额8-10%债务担保率年末担保债务余额÷当年财政收入20%12/18/202226XiamenNationalAccountingInstitute地方政府债务国际通行警戒线指标名称计浙江省政府债务问题浙江省政府债务余额4579亿元其中,69个市县债务4284亿元69个市县总中,负债率、债务率、偿债率均超过警戒线的有29个两个指标超过警戒线的有6个一个指标超过警戒线的有6个警戒线实际数负债率10.00%20.15%债务率100.0%97.46%偿债率15.00%28.58%12/18/202227XiamenNationalAccountingInstitute浙江省政府债务问题浙江省政府警戒线实际数负债率10.0地方政府债务的问题和出路存在问题现行财税体制不合理,事权与财权不对称1995-2008:46.9%vs.73.6%2009:47.8%vs.79.9%(扣除中央税收返还和转移支付后为42.1%)缺乏立法,融资权限、风险评估与偿还机制缺失透明度低下,债务风险预警、债务报告和问责机制尚待建立还款来源严重依赖于土地出让收入,依靠项目本身的CF作为还款来源的仅占24%2009年财政收入、土地出让收入、占比北京2027：923：46%;上海2540：993：39%;杭州1019：1200：118%GDP代表什么?改革举措修改预算法,着力发展地方政府债券市场,变暗箱操作为阳光操作制定立法,规范地方政府举债行为,明确各级政府融资权限和责任改革财税体制,确保事权与财权对称确保政策连贯性,促进房地产行业健康持续发展GDP=搞地皮?12/18/202228XiamenNationalAccountingInstitute地方政府债务的问题和出路存在问题GDP=搞地皮?12/养老金问题需要高度关注养老金”空账户运行”问题“统账结合”制度,即现收现付加部分积累的制度雇主:工资的20%;个人:工资的8%IMF估计截止2009年养老金债务约1.6万亿元中国老龄科学研究中心认为,由于计算模型和测算变量的设计不同,各方估计值从2.5万亿元到11万亿元不等人口老龄化问题必须正视60岁:10%;65岁:7%2007年中国65岁:9.35%2015年人口增长将出现拐点，老龄化问题进一步加剧，“人口红利”可能演变成“人口负债”城镇化进程加重养老金问题储蓄率已到局限12/18/202229XiamenNationalAccountingInstitute养老金问题需要高度关注养老金”空账户运行”问题12/15/2人口红利接近尾声,刘易斯拐点将现12/18/202230XiamenNationalAccountingInstitute人口红利接近尾声,刘易斯拐点将现12/15/202230Xi中国经济成功实现V型反转GDP34.0507万亿元V型反弹的驱动因素基数效应、刺激效应存货回补具有短期性、脆弱性和多变性等特点12/18/202231XiamenNationalAccountingInstitute中国经济成功实现V型反转GDP34.0507万亿元V型反弹的改革开放以来经济发展质量黄金发展期高增长低通胀12/18/202232XiamenNationalAccountingInstitute改革开放以来经济发展质量黄金发展期12/15/202232X中国超越日本指日可待国别GDP国别GDP美国14.27英国2.20日本5.05意大利2.09中国4.90巴西1.48德国3.24西班牙1.44法国2.63加拿大1.322009年中国成为世界上最大出口国中国:1.2017万亿美元;外汇储备超2.4万亿美元(2010.9为2.648303万亿美元)德国:8160亿欧元,折合1.17万亿美元12/18/202233XiamenNationalAccountingInstitute中国超越日本指日可待国别GDP国别”三驾马车”失衡凸显转变发展方式的必要性投资对GDP贡献率为92.3%,拉动GDP8个百分点消费对GDP贡献率为52.5%,拉动GDP4.6个百分点净出口对GDP贡献率为-44.8%,拉动GDP-3.9个百分点2009GDP8.7%2008年GDP增长率为9%投资4.2%+消费4.0%+净出口0.8%=9%12/18/202234XiamenNationalAccountingInstitute”三驾马车”失衡凸显转变发展方式的必要性投资对GDP贡献率为呜呜祖拉凸显“微笑曲线”问题“一个喇叭生产出来,工人赚一毛,我当老板的赚一毛,我们都是一毛钱利润,”邬奕君说。

“全世界在享受廉价的中国产品的同时,中国付出了巨大的代价,除了微薄的加工利润以外,环境代价、农民工的情感代价、农民工下一代付出的代价,都没有体现在产品的价格中。”12/18/202235XiamenNationalAccountingInstitute呜呜祖拉凸显“微笑曲线”问题“一个喇叭生产出来,工人12/1世界工厂·微笑曲线·产业升级宏基集团创办人施振荣先生根据价值链理论,于1992年提出了“微笑曲线”，即SmilingCurve三大比较优势：土地、劳动力汇率12/18/202236XiamenNationalAccountingInstitute世界工厂·微笑曲线·产业升级宏基集团创办人施振荣先生三大比较富士康事件表明劳动力优势衰减随着富士康等公司的纷纷大幅度提薪，“5年左右翻一番”的国民收入倍增计划也从专家之口说到中国媒体上。各国媒体惊呼：“廉价劳力”将不再是中国的代名词！

老一代农民工，吃苦耐劳，任劳任怨!新一代农民工，怕苦，不怕死，难管！12/18/202237XiamenNationalAccountingInstitute富士康事件表明劳动力优势衰减随着富士康等公司的纷纷老一代农民人民币对美元升值速度加快2005.7.21汇改当日汇率为8.27652010.7.20为6.7812五年升值22.05%2010.11.36.672712/18/202238XiamenNationalAccountingInstitute人民币对美元升值速度加快2010.11.312/15/202人民币对欧元升值压力巨大2010.11.39.317512/18/202239XiamenNationalAccountingInstitute人民币对欧元升值压力巨大2010.11.312/15/202人民币升值对出口行业的影响据海关总署统计,2009年机电产品出口7131亿美元,纺织服装行业出口1670亿美元,这两大行业约占整个出口的73%。如果人民币升值5%,机电行业与纺织服务业的产值将会减少440多亿美元。机电和纺织行业的平均利润率约为3%多数行业对人民币升值的容忍度在3%以下12/18/202240XiamenNationalAccountingInstitute人民币升值对出口行业的影响据海关总署统计,2009年12/1货币战争硝烟四起$135512/18/202241XiamenNationalAccountingInstitute货币战争硝烟四起$135512/15/202241Xiame“十二五”期间面临的十大挑战人口挑战外贸挑战消费挑战产业挑战分配挑战就业挑战资源挑战投资挑战市场挑战环境挑战12/18/202242XiamenNationalAccountingInstitute“十二五”期间面临的十大挑战人口挑战外贸挑战消费挑战产业挑战厦门国家会计学院12/18/202243XiamenNationalAccountingInstitute厦门国家会计学院12/15/20221XiamenNati危机四阶段次贷危机导致金融机构发生大量投资损失，侵蚀资本充足率，引发流动性问题雷曼倒闭引发连锁反应，金融机构之间缺乏相互信任，金融危机全面爆发,救市方案出笼金融危机波及实体经济，导致全球性经济大衰退,各国政府纷纷出台经济刺激方案次贷次债危机全球金融危机全球经济危机主权债务危机拯救金融机构和刺激经济发展耗资巨大,激进的财政政策和宽松的货币政策酿成了主权债务危机12/18/202244XiamenNationalAccountingInstitute危机四阶段次贷危机导致金融机构发生大量投资损失，雷曼倒闭引发美国汽车业首当其冲12/18/202245XiamenNationalAccountingInstitute美国汽车业首当其冲12/15/20223XiamenNatAmericanIcon寂寞落幕1908年创立2009.3.31TA:823TL:1734SE:-911过去5年亏损820美国政府60.8%加拿大政府11.7%UAM17.5%债券持有人10.0%2009.6.1收盘价$0.75总市值$4.78亿What’sgoodforGMIsgoodforthecountry!12/18/202246XiamenNationalAccountingInstituteAmericanIcon寂寞落幕1908年创立美国政府2010年世界经济充满不确定性2008-2009金融危机金融机构的债务问题金融机构还不了债，政府帮着还2010年主权债务危机政府的债务还不了，谁来还？主权债务成为新的风险源南欧可能成为引爆主权债务火药桶的导火索美国、日本的巨额债务和居高不下的财政赤字已然成为世界经济发展的最大隐患12/18/202247XiamenNationalAccountingInstitute2010年世界经济充满不确定性2008-2009金融危机122010年流行的缩略语PIGS(笨猪四国)PortugalItalyGreeceSpain

PIIGS(笨猪五国)STUPID(笨蛋六国)PortugalItalyIrelandGreeceSpain

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12/18/202248XiamenNationalAccountingInstitute2010年流行的缩略语PIGSPortugalPIIGSST全球主权债务分布图12/18/202249XiamenNationalAccountingInstitute全球主权债务分布图12/15/20227XiamenNat欧洲政府债务爆炸希腊2009年底政府债务高达2960亿欧元,占GDP的112.6%!2009年财政赤字占GDP的13.6%!2010年4月27日S&P将希腊国债的信用等级降至垃圾债券级别外储1.3亿欧元需要1100亿欧元12/18/202250XiamenNationalAccountingInstitute欧洲政府债务爆炸12/15/20228XiamenNati日趋增长的政府债务国债警戒线成熟市场<GDP60%新兴市场<GDP45%

12/18/202251XiamenNationalAccountingInstitute日趋增长的政府债务国债警戒线12/15/20229Xiame日趋膨胀的财政赤字财政赤字警戒线财政赤字<GDP3%12/18/202252XiamenNationalAccountingInstitute日趋膨胀的财政赤字财政赤字警戒线12/15/202210Xi欧洲主权债务危机影响分析对金融机构的影响外资银行持有希腊2362亿美元的债券法国752亿美元,德国450亿美元,美国166亿美元,英国150亿美元,荷兰119亿美元对欧元地位的影响欧元贬值压力剧增7500亿欧元稳定基金(其中IMF出资2500亿欧元)对经济复苏的影响主权债务危机导致世界经济复苏充满不确定性对通货膨胀的影响主权债务危机不仅导致货币贬值,而且加大了通货膨胀的预期12/18/202253XiamenNationalAccountingInstitute欧洲主权债务危机影响分析对金融机构的影响12/15/2022欧元贬值压力巨大2010.11.31.401312/18/202254XiamenNationalAccountingInstitute欧元贬值压力巨大2010.11.312/15/202212XTheRiseandFalloftheEuro12/18/202255XiamenNationalAccountingInstituteTheRiseandFalloftheEuro1主权债务危机影响分析对国际贸易的影响主权债务危机（特别是欧洲）导致贸易保护主义死灰复燃对社会稳定的影响主权债务危机必然带来财政开支的紧缩、税收的提高和失业率的上升,加剧社会矛盾，引发社会冲突对中国经济的影响欧洲是中国最大的出口市场，欧洲的主权债务危机将使中国对欧盟的出口大幅减少主权债务危机使中国巨额的外汇储备遭受重大的贬值风险12/18/202256XiamenNationalAccountingInstitute主权债务危机影响分析对国际贸易的影响12/15/202214日本债务依赖症积重难返债务规模2009年日本政府的债务约8.59万亿美元,占GDP的比例高达170%,是发达国家中负债率最高的政府主要原因人口老龄化使退休保险债务不堪重负经济泡沫破灭(1991)迫使日本政府长期实施激进的财政政策刺激经济民选政府导致降低福利、增加税收的政策“不得人心”金融危机给政治家增发国债提供了最好的借口为何日本没有暴发债务危机？没有用外币发行国债，外国银行持有国债低于6%，94%国债由日本金融机构和个人持有国民储蓄率较高12/18/202257XiamenNationalAccountingInstitute日本债务依赖症积重难返债务规模12/15/202215Xia严重失控的财政赤字12/18/202258XiamenNationalAccountingInstitute严重失控的财政赤字12/15/202216XiamenNa美国债务钟发出的警示U.S.NATIONAL

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TheOutstandingPublicDebtasof31Dec.2009at09:33:14AMGMTis:

个人和企业债务25万亿;金融债16.7万亿美国总债务超过52万亿2010.2.4债务12.35次日国会将债务限额由12.37提升至14.27Asof03Nov2010at09:08:08AMGMTis:

12/18/202259XiamenNationalAccountingInstitute美国债务钟发出的警示U.S.NATIONALD美国债务是世界经济最大隐患债务规模2009年政府债务高达12.16万亿美元(全世界最大债务国),占GDP的85%财政赤字原因分析债务文化(国民储蓄率5%)金融危机(救市和刺激耗费1.5万亿美元)伊拉克和阿富汗战争是靠举债发动的(伊拉克耗资6万亿美元)为何还没有爆发债务危机世界第一大经济体美元的霸主地位集主权货币、结算货币和储备货币于一体2010财年$1.3万亿占GDP9.1%12/18/202260XiamenNationalAccountingInstitute美国债务是世界经济最大隐患债务规模2010财年12/15/2美联储资产负债表急剧膨胀量化宽松货币政策(QEPolicy)印钞票1.26万亿美元购买问题债券(MBS)2.利用MBS收益购买美国国债3.维持低利率,让美元贬值,逼迫人民币和日元升值,通过”货币战争”,实现美国的出口倍增计划4.打压汇市,抬高股市12/18/202261XiamenNationalAccountingInstitute美联储资产负债表急剧膨胀量化宽松货币政策12/15/2022美元购买力110年贬值了95%12/18/202262XiamenNationalAccountingInstitute美元购买力110年贬值了95%12/15/202220XiaRMB的贬值问题现在的1000元相当于30年前的多少钱?观点1:现在的1000元相当于30年前的35元,相差28倍观点2:现在的1000元相当于30年前的50元,相差20倍观点3:现在的1000元相当于30年前的71元,相差14倍12/18/202263XiamenNationalAccountingInstituteRMB的贬值问题现在的1000元相当于30年前的多少钱?12人民币的购买力30年前1元钱能买多少东西?能够买2斤大米，0.23元，3两肉，0.18元，2斤番茄，0.04元，3个鸡蛋，0.15元，1斤豆角，0.02元，1斤土豆，0.02元，1斤小白菜，0.05元，1斤萝卜，0.02元，0.5斤白酒，0.20元，调料，0.09元。这些东西能够做6菜1汤。3荤4素，即：豆角炒肉，番茄炒鸡蛋，番茄鸡蛋汤，素炒小白菜、素炒萝卜、素炒土豆丝、素炒豆角。足够6个人酒足饭饱。能够交一个孩子0.6个学期的学杂费，一个学期1.6元、治疗一次感冒发烧，含打针、买20个雪糕、买7斤大米、50斤番茄、20斤小白菜，20个鸡蛋，到电影院看5次电影，乘20次公交车。现在的1元能够做什么？乘公交车1次，差1元、买2个鸡蛋，夏天买0.5斤小白菜，买0.6斤番茄，0.7斤大米，看病挂号0.25次，或者看1/500次感冒发烧，缴纳小孩学杂费的1/800，买0.3斤散白酒，看0.05次电影。12/18/202264XiamenNationalAccountingInstitute人民币的购买力30年前1元钱能买多少东西?12/15/202M2揭示了RMB贬值的奥秘M22010.9为69.64万亿元,比2000.1的12.12万亿元增加了475%M2占GDP的比重中国1.8倍;美国0.6倍;日本1倍2009年GDP34.05万亿,是1978年GDP3645亿元的93倍;2009年M2为60.62万亿元,是1978年859.45亿元的705倍12/18/202265XiamenNationalAccountingInstituteM2揭示了RMB贬值的奥秘M212/15/202223Xia中国政府债务增长迅速但仍可控国债规模2009年,国债余额6.2万亿元,外债余额3868亿美元,两项合计折合8.8万亿元,约占GDP的26%地方政府债务(主要表现为政府融资平台债务)7.38万亿元,占GDP的22%,占全国财政收入的108%,占地方本级财政收入的227%2009年比2008年增加70.4%,新增贷款3.05万亿元,占2009年9.6万亿元贷款增量的34.5%2010.6.30余额约7.66万亿元,其中问题贷款约2万笔,2万亿元负债率上述两项显性债务合计占GDP的48%,略超过安全边际,但远低于发达国家财政赤字7500亿元,占GDP的2.2%,略低于国际通行的3%警戒线12/18/202266XiamenNationalAccountingInstitute中国政府债务增长迅速但仍可控国债规模12/15/202224隐性债务可控但应高度关注隐形负债(或有负债)约5.2万亿元,占GDP的15%银行改制剥离的不良贷款损失3.6万亿元,养老金欠债1.6万亿元国有资产2009年末,国有资产约35万亿元按56.3%的负债率推算,国有净资产约15万亿元国有土地960万平方公里的土地,价值连城,所有制优势凸显初步结论中国不会出现主权债务危机,但地方政府债务问题需要充分关注,寻找风险化解和防范之道12/18/202267XiamenNationalAccountingInstitute隐性债务可控但应高度关注隐形负债(或有负债)12/15/20地方政府债务国际通行警戒线指标名称计算公式警戒线负债率年末政府债务余额÷当年地方GDP15%债务率年末政府债务余额÷当年财政收入100%偿债率当年债务还本付息额÷当年财政收入10-20%新增债务率当年新增债务÷当年财政收入增量10-20%利息支出率当年利息支出÷当年财政收入10%债务依存度当年举债额÷(当年财政支出+还本付息额)20%资产负债率年末政府债务余额÷年末政府资产余额8-10%债务担保率年末担保债务余额÷当年财政收入20%12/18/202268XiamenNationalAccountingInstitute地方政府债务国际通行警戒线指标名称计浙江省政府债务问题浙江省政府债务余额4579亿元其中,69个市县债务4284亿元69个市县总中,负债率、债务率、偿债率均超过警戒线的有29个两个指标超过警戒线的有6个一个指标超过警戒线的有6个警戒线实际数负债率10.00%20.15%债务率100.0%97.46%偿债率15.00%28.58%12/18/202269XiamenNationalAccountingInstitute浙江省政府债务问题浙江省政府警戒线实际数负债率10.0地方政府债务的问题和出路存在问题现行财税体制不合理,事权与财权不对称1995-2008:46.9%vs.73.6%2009:47.8%vs.79.9%(扣除中央税收返还和转移支付后为42.1%)缺乏立法,融资权限、风险评估与偿还机制缺失透明度低下,债务风险预警、债务报告和问责机制尚待建立还款来源严重依赖于土地出让收入,依靠项目本身的CF作为还款来源的仅占24%2009年财政收入、土地出让收入、占比北京2027：923：46%;上海2540：993：39%;杭州1019：1200：118%GDP代表什么?改革举措修改预算法,着力发展地方政府债券市场,变暗箱操作为阳光操作制定立法,规范地方政府举债行为,明确各级政府融资权限和责任改革财税体制,确保事权与财权对称确保政策连贯性,促进房地产行业健康持续发展GDP=搞地皮?12/18/202270XiamenNationalAccountingInstitute地方政府债务的问题和出路存在问题GDP=搞地皮?12/养老金问题需要高度关注养老金”空账户运行”问题“统账结合”制度,即现收现付加部分积累的制度雇主:工资的20%;个人:工资的8%IMF估计截止2009年养老金债务约1.6万亿元中国老龄科学研究中心认为,由于计算模型和测算变量的设计不同,各方估计值从2.5万亿元到11万亿元不等人口老龄化问题必须正视60岁:10%;65岁:7%2007年中国65岁:9.35%2015年人口增长将出现拐点，老龄化问题进一步加剧，“人口红利”可能演变成“人口负债”城镇化进程加重养老金问题储蓄率已到局限12/18/202271XiamenNationalAccountingInstitute养老金问题需要高度关注养老金”空账户运行”问题12/15/2人口红利接近尾声,刘易斯拐点将现12/18/202272XiamenNationalAccountingInstitute人口红利接近尾声,刘易斯拐点将现12/15/202230Xi中国经济成功实现V型反转GDP34.0507万亿元V型反弹的驱动因素基数效应、刺激效应存货回补具有短期性、脆弱性和多变性等特点12/18/202273XiamenNationalAccountingInstitute中国经济成功实现V型反转GDP34.0507万亿元V型反弹的改革开放以来经济发展质量黄金发展期高增长低通胀12/18/202274XiamenNationalAccountingInstitute改革开放以来经济发展质量黄金发展期12/15/202232X中国超越日本指日可待国别GDP国别GDP美国14.27英国2.20日本5.05意大利2.09中国4.90巴西1.48德国