工程经济学加密-chap

第10章建设项目财务分析

10.1建设项目财务分析概述10.2财务效益与费用估算10.3建设项目盈利能力分析10.4建设项目偿债能力分析10.5建设项目生存能力分析10.6财务分析案例10.1建设项目财务分析概述

——一轴四馆在可行性研究中，我们最关心它的哪些方面？财务分析包括哪些内容？10.1建设项目财务分析概述10.1.1财务分析的概念10.1.2财务分析的内容10.1.3财务分析的步骤1.财务分析的概念

财务评价定义在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，估算项目范围内的财务效益和费用，编制财务报表，计算财务评价指标，考察和分析项目盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判别项目的财务可行性，明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献，为投资决策、融资决策以及银行审贷提供依据。2.财务分析的内容财务分析融资前分析融资后分析只进行盈利分析，不考虑具体债务融资条件，从项目投资总获利能力的角度，考察项目方案设计的合理性考察项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断项目方案在融资条件下的可行性财务分析内容与评价指标

财务分析内容基本报表静态指标动态指标融资前分析盈利能力分析项目投资现金流量表静态投资回收期财务内部收益率财务净现值动态投资回收期融资后分析盈利能力分析资本金现金流量表资本金静态投资回收期资本金财务内部收益率资本金财务净现值资本金动态投资回收期投资各方现金流量表投资各方财务内部收益率利润与利润分配表资本金净利润率总投资收益率偿债能力分析借款还本付息估算表利息备付率偿债备付率资产负债表资产负债率借款偿还期生存能力分析财务计划现金流量表利润与利润分配表各年净现金流量各年累计盈余资金3.财务分析的步骤财务分析步骤见书P175，图10.110.2财务效益与费用估算10.2.1财务效益与费用的识别10.2.2财务效益与费用的估算1.财务效益与费用的识别在总体上与会计准则和税收制度相适应1应遵守有无对比原则2估算范围应体现效益和费用对应一致的原则3估算依据明确、价格合理、方法适宜、表述清晰

4效益与费用识别原则财务效益是指项目投产以后，由于销售产品或提供劳务等所获得的营业收入。经营性项目营业收入政府补贴收入财务费用项目财务费用指项目建设中及投产以后，为生产、销售产品或提供劳务等支付的费用，主要包括投资、成本费用和税金2.财务效益与费用的估算项目总投资估算

成本估算概算法（10.2）形成资产法（10.3）流动资金估算（10.4）建设期利息的估算（10.6）生产要素法（10.7）生产成本加期间费用法（10.8）财务效益与费用估算营业收入税金及附加估算营业收入、税收及附加和增值税估算（10.9）

10.3盈利能力分析10.3.1项目盈利能力分析概述10.3.2盈利能力分析报表的编制10.3.3项目盈利能力评价1.项目盈利能力分析概述融资前盈利能力分析融资前盈利能力分析是在不考虑债务融资条件下，从项目投资总获利能力角度，考察项目方案设计的合理性。注：应以动态分析为主，静态分析为辅。项目建议书阶段融资前盈利能力分析动态分析静态分析考察项目在整个计算期内现金流入和现金流出，编制项目投资现金流量表，计算项目内部收益率和净现值、动态投资回收期。计算静态投资回收期（Pt）指标，用以反映收回项目投资所需要的时间融资前盈利能力分析所得税前所得税后作为初步投资决策的主要指标考察由项目方案设计本身的财务盈利能力判断项目投资对企业价值的贡献企业投资决策的主要指标融资后盈利能力分析是指以设定的融资方案为基础，考察项目在具体融资条件下，资本金和投资各方的盈利能力。融资后盈利能力分析动态分析静态分析项目资本金现金流量分析编制项目资本金现金流量表项目资本金财务内部收益率投资各方现金流量分析编制投资各方现金流量表投资各方的财务内部收益率计算项目资本金净利润率（ROE）总投资收益率（ROI）

2.盈利能力分析报表编制盈利能力分析涉及的报表四、投资各方现金流量表（10.13）二、项目投资现金流量表（10.11）三、资本金现金流量表（10.12）一、利润与利润分配表（10.10）盈利能力报表利润与利润分配表（P185）利润与利润分配估算表如表10-10所示，反映项目计算期内各年营业收入、营业税金及附加、总成本费用、利润总额、所得税及税后利润的分配情况。序号项目合计计算期1234……n1营业收入2营业税金及附加3总成本费用4补贴收入5利润总额（1-2-3+4）6弥补以前年度亏损7应纳税所得额（5-6）8所得税9净利润（5-8）10期初未分配利润11可供分配的利润（9+10）12提取法定盈余公积金13可供投资者分配的利润（11-12）14应付优先股股利15提取任意盈余公积金16应付普通股股利（13-14-15）17各投资方利润分配：18未分配利润（13-14-15-17）19息税前利润（利润总额+利息支出）20息税折旧摊销前利润（息税前利润+折旧+摊销）资本金利润率总投资收益率计算指标借助于现金流量表项目投资现金流量表（P186）项目投资现金流量表如表10-11所示，该表不分资金来源，以全部投资为基础，用以计算财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等评价指标，考察项目全部投资的盈利能力。项目投资现金流量表

人民币单位：万元

序号项目合计计算期1234…n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1建设投资2.2流动资金2.3经营成本2.4营业税金及附加2.5维持运营投资3所得税前净现金流量（1—2）4累计所得税前净现金流量5调整所得税6所得税后净现金流量（3—5）7累计所得税后净现金流量静态投资回收期财务净现值动态投资回收期财务内部收益率现行的财务报表都是从1年开始计算指标资本金现金流量表（P188）资本金现金流量表见表10－12，该表以投资者的出资额作为计算基础，从项目权益投资者整体的角度，考察项目自有资金的的盈利能力。

项目资本金现金流量表

人民币单位：万元

序号项目合计计算期1234…n1现金流入1.1营业收入1.2补贴收入1.3回收固定资产余值1.4回收流动资金2现金流出2.1项目资本金2.2借款本金偿还2.3借款利息支付2.4经营成本2.5营业税金及附加2.6所得税2.7维持运营投资3净现金流量（1—2）计算指标：资本金财务内部收益率（﹪）投资各方财务现金流量表（P189）投资各方财务现金流量表如表10-13所示，该表分别以投资各方的出资额作为计算基础，编制各方的财务现金流量表，分别反映投资各方投资的盈利能力。投资各方现金流量表

人民币单位：万元

序号项目合计计算期1234…n1现金流入1.1实分利润1.2资产处置收益分配1.3租赁费收入1.4技术转让或使用收入1.5其他现金流入2现金流出2.1实缴资本2.2租赁资产支出2.3其他现金流出3净现金流量（1—2）计算指标：投资各方财务内部收益率（﹪）3.项目盈利能力评价判别准则1）FIRR≥ic，项目可行2）或FNPV≥0，项目可行注：内部收益率的判别基准ic和财务净现值的折现率采用同一数值基准收益率或折现率使用行业基准收益率参考主管部门发布的基准收益率判别准则项目资本金利润率（ROE）、总投资收益率（ROI），应按不同指标选定相应的参考值（企业或行业的对比值）

10.4偿债能力分析10.4.1偿债能力分析概述10.3.2偿债能力分析报表的编制1.偿债能力分析概述对筹措了债务资金的项目（即借款项目），偿债能力考察项目能否按期偿还借款的能力。应通过计算利息备付率（ICR）、偿债备付率（DSCR）和资产负债率（LOAR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。2.偿债能力分析报表的编制偿债能力分析借款还本付息计划表10.14资产负债表10.15借款还本付息计划表作用:用于反映项目计算期内各年借款的使用、还本付息，以及偿债资金来源，通过计算利息备付率（ICR）、偿债备付率（DSCR）等指标，分析判断财务主体的偿债能力。

。序号项目合计计算期1234…n1借款11.1期初借款余额1.2当期还本付息其中：还本付息1.3期末借款余额2借款22.1期初借款余额2.2当期还本付息其中：还本付息2.3期末借款余额3债券3.3期末债务余额4借款和债券合计4.1期初余额4.2当期还本付息4.3期末余额计算指标：利息备付率（%）偿债备付率（%）计算指标借款偿还期偿债备付率利息备付率资产负债表作用:反映项目计算期内各年年末资产、负债和所有者权益的增减变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构是否合理，用以计算资产负债率、流动比率及速动比率，进行偿债能力分析。资产负债表

人民币单位：万元

表10-15序号项目合计 计算期1234…n1资产1.1流动资产总额1.1.1货币资金1.1.2应收账款1.1.3预付账款1.1.4存货1.1.5其他1.2在建工程1.3固定资产净值1.4无形及其他资产净值2负债及所有者权益（2.4+2.5）2.1流动负债总额2.1.1短期借款2.1.2应付账款2.1.3预收账款2.1.4其他2.2建设投资借款2.3流动资金借款2.4负债小计（2.1+2.2+2.3）2.5所有者权益2.5.1资本金2.5.2资本公积2.5.3累计盈余公积金2.5.4累计未分配利润计算指标资产负债率流动比率速动比率

10.5财务生存能力分析10.4.1财务生存能力分析概述10.3.2财务生存能力分析报表的编制1.财务生存能力分析概述财务生存能力分析亦可称为资金平衡分析。通过经营净现金流量和各年累计盈余资金判断如下拥有足够的经营净现金流量（财务持续基本条件）各年累计盈余资金不出现负值（财务生存的必要条件）2.财务生存能力分析报表编制1）基本报表：财务计划现金流量表10.162）编制基础：财务分析辅助报表和利润与利润分配表。财务生存能力分析财务计划现金流量表利润与利润分配表财务计划现金流量表作用:反映项目计算期内各年的资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及还款计划，并为编制资产负债表提供依据。例某厂拟建一生产线，设计生产能力为年产某产品10000件，经市场调查及技术分析后，得出如下基础数据：（1）总投资额为38000元，其中固定资产投资35000元，流动资金3000元。（2）生产能力第一年达90%，年经营成本9000元，销售税金及附加为720元，达到设计生产能力后，年经营成本为10000元，销售税金及附加为800元。（3）固定资产折旧按直线法折旧，折旧年限为5年，5年后回收固定资产余值5000元并回收流动资金。（4）预测销售价格为2.4元/件，假设产品全部销售。（5）所得税按利润总额（销售收入减经营成本、销售税金及附加和折旧）的33%交纳。（6）该产品行业基准收益率为12%，行业基准投资回收期为4年。根据上述资料与数据，要求：①依下表格式，作出投资方案的现金流量表。②根据税后财务情况计算下列指标并判断该项目是否可行。a.财务净现值(=12%时)；b.财务内部收益率（假设在27%左右）；c.静态投资回收期。现金流量表（全部投资）单位：元序号年份项目123451现金流入1.1销售收入1.2回收固定资产余值1.3回收流动资金2现金流出2.1固定资产投资2.2流动资金2.3经营成本2.4销售税金及附加2.5所得税3净现金流量计算注意事项①一般年从1年末算起；②现金流出不能带负号；③内部收益率的计算用试算法；④所得税计算涉及折旧问题，但其不进现金流量表。⑤⑥解：（1）固定资产的年度折旧额

（2）正常年份的所得税：

现金流量表（现金流入）序号年份项目123451现金流入21600240002400024000320001.1销售收入21600240002400024000240001.2回收固定资产余值50001.3回收流动资金3000现金流量表（现金流出）序号年份项目123452现金流出49660.4131761317613176131762.1固定资产350002.2流动资金30002.3经营成本9000100001000010000100002.4销售税金及附加7208008008008002.5所得税1940.42376237623762376现金流量表（净现金流量）序号年份项目123453净现金流量-28060.410824108241082418824（3）财务净现值的计算（i=12%)：（4）内部收益率的计算：2)内部收益率的计算：年份项目12345净现金流量-28060.410824108241082418824累计净现金流量-28060.4－17236.4－6412.44411.623235.6（5）静态投资回收期计算10.6财务分析案例某项目计算期为15年，其中建设期为3年，第4年开始投产，第5年达到设计生产能力，建设总投资额为10000万元，分3年投入，如表10-17所示。

建设投资估算及使用计划表

单位：万元年份项目123合计投资额31254375250010000流动资金总额为3000万元，在第3年末投入。自有资金总额为5000万元，资本成本为12%，分年投资情况见表10-18。

自有资金使用计划表

单位：万元年份项目123合计权益投资1875187512505000自有资金与建设投资总额之间的差额向建设银行借贷，年利率为8%，银行给予3年的宽限期（只计利息，不付息），第4年投产后开始还贷，每年付清当年利息，并分10年等额偿还建设期的全部借款本金与利息。整个计算期内流动资金从银行借贷，年利率为8%。销售收入、销售税金及附加和经营成本的预测值如表10-19所示，其他支出忽略不计。

销售收入、销售税金及附加和经营成本预测表

单位：万元

年份项目456…15销售收入630090009000…9000销售税金360540540…540经营成本420060006000…6000公司所得税率为33%，按当年税后利润的10%提取盈余公积金，按税后利润的5%提取公益金，余下部分全部作为应付利润分配。借款本金还款来源为折旧和摊销，不够再用税后利润补还。进行该项目的财务分析。问题：（1）假设所有投资均形成固定资产，固定资产平均折旧年限为15年，残值率为5%，计算年固定资产折旧额及回收固定资产余值。（2）计算利润和所得税（3）编制借款还本付息表。（4）编制项目投资现金流量表。