我们身边的行为金融学

我们身边的行为金融学谈加林一、我们伟大的能力60708090－20－100102030呵呵，就是这么简单的一个问题，我们的答案还形形色色啊……二、人的工作方式10000元，存10个月以后，利息有多少？

你可能估计在100元左右；也可能你会算：利息I＝本金P元×月利率R×存T个月算法式这样按着一定的严密规则来探索的方式，就叫算法式。它能保证问题的解决。但有时人们找不到算法，或无法执行。启发式问题某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关心歧视问题和社会公平问题，同时参加了反核示威。

请回答，哪一个可能性更大：A:“该女是银行出纳员”；B:“该女是银行出纳员和女权运动者”。我们知道，男女比例大致相等

那么，请估计在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB的比例，哪个更高？（B代表男孩，G代表女孩）典型（代表）性启发某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关心歧视问题和社会公平问题，同时参加了反核示威。

请快速回答，哪一个可能性更大：A:“该女是银行出纳员”；B:“该女是银行出纳员和女权运动者”。为什么那么多人选择了B呢？我们知道，男女比例大致相等

那么，请估计在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB（B代表男孩，G代表女孩）的比例，哪个高？结果大多数被试估计前者远高于后者。为什么会这样呢？要知道从机会来说，两者的概率应是相等的啊。就因为GBGBBG更典型也更有代表性：更能代表整个人口中的比例，而且看起来更随机。什么是启发式启发式就是这样，根据一定的经验，信手拈来一种解决办法。

优点：省时省力缺点：不能保证问题的解决

传统金融学和行为金融学在关于人的工作方式上的假设不同行为金融学就是这样，强调人许多时候是会按启发式来工作的；尽管它也同意，人有时是按算法式工作的。传统金融学则假定，人是按算法式来工作的。可得性启发发请问：K在英文单单词里，是是更常出现现在第一个个字母位置置，还是第第三个字母母位置？第三个字母母位置是K的词是起起首字母为为K的词的的三倍可得性启发发所谓“可得得性启发(availabilityheuristic)”，是说说最易被想想起的事件件通常被认认为最普遍遍。相应地地人们对他他们不易记记忆的事物物则认为是是不常发生生的。请大致估计………请把答案写写在相应问问题后面的的（））内。。请大致估计计有多少非非洲国家是是联合国成成员。这里要告诉诉你的是，肯肯定在1个以上。请大致估算算1+2+4+8+32+………+1024＝？请大致估计计有多少非非洲国家是是联合国成成员。这里要告诉诉你的是，肯肯定在100个以内。请大致估算算1024+512+256+……+1＝？锚定与调整整为什么在这这两个小测测验中，人人们的估计计会因表述述的稍许差差别而极大大地不同呢呢？是1与100（或或1、2、、4等前几几个数的和和与1024、512等前几几个数的和和)影响了了人们的估估计：人们们的估计被被锚定在最最初的这样样一个数附附近。突出经验典型性启发发现象也好好，可得性性启发现象象也罢，或或者锚定现现象，都说说明一个现现象，即人人们往往留留意那些特特别吸引他他们的事物物或信息。。所谓具有““突出经验验”的信息息，就指能能够吸引人人们注意或或唤起人们们联想的信信息。只关注“突出经验”和“经典事物”的心理现现象，还导导致“爱屋及乌效效应”，即关注注与熟悉事事物具有相相似特征或或关联的事事物。这些说明我我们对信息的关注和加加工具有一一定的选择性。它们可以解解释如“反应过度”、“家乡情结”和“小数定理”等非理性性投资现象象。小数定理例如，如果果一个金融融分析师连连续推介的的几个股票票随后的表表现都很好好，那么投投资者一般般会对之十十分信任：：认为他是是一个合格格的分析师师。这种仅仅根根据一个很很小的样本本的情况来来推论总体体会怎么样样的现象，，叫“小数定理偏偏差”。赌徒谬论又例如，在在投掷硬币币的游戏中中，如果前前几次连续续出现正面面时，你猜猜测接下来来硬币会是是？有一种人总总是认为，，接下来出出现反面的的概率很大大（因为人人们都知道道正反面出出现的概率率为50%），这叫作“赌徒谬论论”；而另一种人人则认为，，继续出现现正面的概概率很大（（因为前面面出现正面面的就是多多），即他他们表现为为“小数定理理”。“赌徒谬论论”为金融融市场中的的“相反原理”或“反应过度””提供了心理理学解释；；“小数定理理”为追风盘提供了解解释。也就是“小小数定理偏偏差”导致致一种行为为：“趋势追逐逐(trendchasing)”即人们仅仅仅通过少量量数据便轻轻易判断为为一个系统统性趋势形形成。统计上也称称为“堆积积幻觉(clusteringillusion)”：实际上上是随机““堆积”起起来的数据据所形成的的某种所谓谓“模式””，人们们却将其看看成是某种种内在的必必然规律。。这就导致了了人们追长不追跌跌过度反应和和反应不足足我们头脑工工作的这样样一些方式式，将导致致我们对一一些信息反应过度和对另一些些信息的反应不足。比如，如果新信息息对人们来说具备典型性性，他们就就会高估新新信息所包包含的内容容，出现““典型启发偏差”，反应过度；反之，如果果新信息对人们来说不具备代表表性，则他他们会忽略略新信息，，出现“保保守主义偏偏差”，反应不足。我们往往只只看得见、、或只留意意、或只重重视自己希希望看见的的信息。选选择了这些些“支持””我们的信信息，自然然会导致我我们过度自信。比如稳定的环境境里，缺乏乏突出的、、典型的信信息，而会会驱使人们们倾向于保保守主义（（反应不足足）；而变化的环环境里，产产生许多突突出的、典典型的信息息，使人们们倾向于““典型性启启发”等（（反应过度度）。比如难以理解的的信息，缺缺乏典型性性，也不易易唤起人们们强烈的记记忆，所以以不被重视视。如对抽抽象的统计计信息等反反应不足；；而容易理解解的信息，，简单、典典型，易于于唤起人们们强烈的记记忆，往往往被过分重重视，人们们会反应过过度。比如私人信息，，具有强烈烈的感情色色彩，符合合其典型经经验，易于于唤起诸多多经验，所所以对私人人信息往往往反应过度度,而对公公开信息则则相应反应应不足。比如：公开开信息与私人信息息与私人信息息一致的公开信息息，会加剧剧过度自信信，导致反反应过度；；而不合符私私人信息的的公开信息息则易被忽忽视，结果果就是短期期的反应不不足（惯性性效应）。。公开信息不不足的股票票，往往反反应不足。。总的来说，，人们对突突出的、模模糊的、能能很快吸引引注意力的的信息（如如突发事件件、谣传、、极端事件件等）反应应强烈，一一般为反应应过度；而而对明确的的、乏味的的、平淡的的、司空见见惯的信息息（如会计计信息）反反应不足。证真倾向下面的4张张卡片遵守守一个规则则：元音字母背背面是偶数数。请问，只翻看哪些卡卡片就可以以检验它。。EK74过度自信许多心理学学研究显示示人们倾向向于对他们们的判断过过分自信。。尤其是专专业人士通通常夸大自自己的知识识和能力。。结果表现现为：当他们“希希望”某种种结果出现现时（主观观上）将这这个结果出出现的概率率夸大为必然事件；而当他们““不希望””某种结果果出现时（（主观上））将这个结结果夸大为为不可能事件件。而且设定置信区区间非常小小（通俗讲讲就是夸大大自己预测测的准确性）。“过度自信信”还在以下情情况下尤其其突出所要完成的的工作十分分困难；在预测能力力有限的条条件下进行行预测；执行缺乏快快速和清晰晰的反馈的的任务的时时候；是男性的时时候（男性性似乎比女女性更容易易犯“过度度自信”的的毛病）。。反过来对于于一些较容容易的任务务或工作人人们却显得得有点自信信不足。过度自信可表现为：“事后诸葛亮亮”和“偏执偏差”“事后诸葛亮亮”心理，指指人们总会会在事后调调整自己的的认识为自自己在事前前的判断和和决策辩护护。“偏执偏差”指投资者者执着于不不成功的投投资策略。。这使这类类投资者在在市场上的的投资表现现相对较差差。三、我们是是稳定不变变的吗？请选择A或或B无论你现有有财富如何何，给你1000元，然后在以下两种种情形中择择一：A：一半的可能能性得1000元，，一半的可可能为0；；B：100%得500元。请选择C或或D无论你现有有财富如何何，给你2000元，然后在以下两种种情形中择择一：C：一半的可能能性损失1000元元，一半的的可能损失为0；D：100%亏500元。。结果是在第一个实实验中多数数人选择B，稳稳当当当得500；而在第第二个实验验中多数人人选择C，要么损失失最大，要要么一点都都不损失。注意：在两两个实验中中，按照预预期效用理理论，从最最终财富数数量看，A与C、B与D是完全一样样的。结果说明什什么呢？说明我们并不是是那么一贯贯的我们有时喜喜欢赌，有有时又不喜喜欢赌。请选择A：1/4的可可能得2000元，1/4的可能得4000元；其它可能能得0元.B：1/4的可能得6000元，其它可能能得0元.请选择C：1/4的可可能亏2000，1/4的可能亏4000；其它可能能为亏0元D：1/4的可能能亏6000，其它它可能能为亏亏0元。结果是是在第一一个实实验中中多数数人选选择A，而在在第二二个实实验中中多数数人选选择D。这里的的结果果表明明，我我们有有时比比较谨谨慎，，有时时又比比较冒冒险，，愿意意“赌赌大的的”。。四、是是什么么在影影响我我们如何来来评价价本周周亏3000元？？你可能能想到到的是是：哎，倒倒霉，，亏了3000元！！！！！嘿，上上周还赚了10000元；；本周周只亏了3000元元。为什么么感受受不一一样啊啊！想象一一下，，假设设我们们国家家正遭遭遇禽禽流感感的侵侵袭，，预计计将死死600人人，现现在应应对的的方案案有两两种：：采用A方案案，其其中200人将将获救救；采用B方案案，三三分之之一的的几率率是全全部600人获获救，，三分分之二二的几几率是是这600人无无人能能获救救。你选择择哪个个方案案（））想象一一下，，假设设我们们国家家正遭遭遇禽禽流感感的侵侵袭，，预计计将死死600人人，现现在应应对的的方案案有两两种：：采用A方案案，其其中400人会会死去去；采用B方案案，三三分之之一的的几率率是全全部600人获获救，，三分分之二二的几几率是是这600人无无人能能获救救。你选择择哪个个方案案（））结果选择背景

正面（存活）负面（死亡）A51（48%）30（28%）B55（52%）76（72%）结论经卡方方检验验，P=0.003，说说明人人们的的选择择受陈陈述方方式的的影响响非常常显著著。结构效效应60708090－20－－100102030谁能迅迅速回回答：：求内切切圆半半径为为10厘米米的正正方形形的面面积。。谁能迅迅速回回答：：求内切切圆半半径为为10厘米米的正正方形形的面面积。。假定你你现在在在这这个论论坛需需要买买一件件上衣衣和一一个计计算器器，下下面店店子上上衣的的价格格是一一百二二十五五元，，而计计算器器的价价格是是25元。。在你你想要要买的的时候候，有有人告告诉你你海雅雅百货货同样样的计计算器器是15元元。问题是是，你你会走到海雅百百货去去买计计算器器吗？？假定你你现在在在这这个论论坛需需要买买一件件上衣衣和一一个计计算器器，下下面店店子上上衣的的价格格是二二十五五元，，而计计算器器的价价格是是125元元。在在你想想要买买的时时候，，有人人告诉诉你海海雅百百货同同样的的计算算器是是115元元。问题是是，你你会走到海雅百百货去去买计计算器器吗？？结果是是当计算算器为为25元时，，大部部分人人愿意意；而当计计算器器125元时，，则大大部分分选择择不去去。这里，，同样样是节节约10元元钱，，但Framing（取取景））不一一样，，决策策就不不一样样，这这也是是一种种结构构效应应。为为什么么会如如此呢呢？如何来来评价价本周周亏3000元？？你可能能想到到的是是：哎，倒倒霉，，亏了3000元！！！！！嘿，事事实是是上周周还赚了10000元；；本周周只亏了3000元元。取景不不一样样，感感受不不一样样。其实是是取景影响了了评价价：对决策策及其其后果果的效效用（（心理理价值值）进进行评评价的的过程程，也叫心理会会计（mentalaccounting）。心理会会计可以在在不同同的结构里里来进进行；；结构构不同同，心心理会会计的的结果果也就就不同同。“心理理会计计”可在三种结结构层层次上进行行“最小小账目目(minimalaccount)”式：这时人人们在内心对对各种决策进进行比较时考考虑的因素仅仅仅限于每项项决策本身，，如买或卖某某支股票。“局部账目(topicalaccount)”式：这时人人们对决策的的评价将考虑虑某个特定参参照水平，也也就是说不仅仅仅考虑某项项决策本身。。“综合账目(comprehensiveaccount)”式，顾名思思义即将所有有相关因素全全部加以评估估的决策分析析方法。塞勒认为新古典经济学学就是假设人人们利用“综综合账目”进进行“心理会会计”。结果是当计算器为15元时，大部分分人愿意；而而当计算器125元时，则大部部分选择不去去。这里，人们所所进行的是““局部账目””的“心理会会计”(A.TverskyandD.Kahneman,1981)。10和10比是一样，，但10和15比，10和125比比，自然不一一样啊！你愿意赌吗？？就1次我这里一半的的信封里装2000元，一半的信封封里装的是废纸。谁愿意花500元来买买1个我的这些信信封？注：运气好，你得得2000元元，运气不好好，500元元就白给我了了。请在买5个或买6个之间选择如果你可以买买5个，也可可以是买6个个。那你到底底是买5个还还是6个呢？？请问：假定你已经买下了5个，但还不知知道最后盈亏亏的情况，现现在的问题是是你还继续要要第6个吗？当问到是否愿愿意进行一次次时，57%的人选择不愿愿意。当问到在5次和6次之间选择时时，70%选择6次。在“假定已经经进行了5次，但不知道道最后盈亏情情况下，还会会继续第6次博弈吗？””结果有60%的人选择不继继续第6次。做了最小会计计。这时取景范围围大，风险小小。做的是局局部会计。将第6次博弈弈与其他几次次博弈分割开开来单独进行行判断，是做做了最小会计计。这种将取取景压缩的心心理趋势加剧剧了人们“风风险厌恶”的的投资取向。。短视型亏损厌厌恶(myopiclossaversion)进行“心理会会计”的周期期或频率严重重影响人们的的决策。人们进行“心心理会计”越越频繁、计算算周期越短，，风险出现的的概率越大，，人们的投资资欲望越不强强烈。这种状状况被称为““短视型亏损损厌恶”。塞勒，卡恩曼曼和特维斯基基等的实验表表明，当向实实验对象提供供大约每两个个月一次股票票和债券回报报情况时，由由于数据波动动太大，实验验对象感受的的风险很高，，他们只将““资产”的49%投入股市；而而每年提供一一次信息时，，实验对象则则将2/3的“资产”投投入在他们看看来风险“很很小”的股市市。有过看电影丢丢了票的经历历吗？想象一下，你你已经决定去去看一场戏剧剧，每张票的的价格是30元。当你你进入戏院买买票时，你发发现不知什么么时候你丢了了30元。。现在你还愿愿意花30元元钱去买票吗吗？（愿意）（（不愿意））想象一下，你你已经决定去去看一场戏剧剧，每张票的的价格是30元。当你你进入戏院验验票时，你发发现你的票丢丢了。现在你你愿意花30元钱重买一一张票吗？（愿意）（不愿意）结果选择背景丢了钱丢票愿意85（80%）64（60%）不愿意21（20%）42（40%）结果的解释买两张票时，，我们很容易易感到是花了了60元看一一场电影；而掉了30元元和买一张票票时，掉的30元我们并并不算做是看看电影花的（（另外单独做做账了）。我我们只不过是是将丢失的现现金归结为倒倒霉，仅仅使使我们感到没没有原来那么么富有，而不不会直接与看看电影相关联联。请假想在1号和2号两个袋袋子中同样样装入100个球，其中中袋子2中50个红球和50个蓝球，而而1号的情情况不知道道。请在下下面A、B两者中择择一：A：从袋子1中取球，取取到红色有有奖，蓝色色则无；B：从袋子2中中取球，取取到红色有有奖，蓝色色则无。请再在C、D两者中择一一：C：从袋子1中取球，取取到蓝色有有奖，红色色则无；D：从袋子2中中取球，取取到蓝色有有奖，红色色则无。不确定性（（模糊）厌厌恶选B者显著多于于选A者；选D者也显著多多于选C者。(D.Ellsberg,1961)说明人们是是厌恶不确确定、厌恶恶风险的对不确定的的和模糊性性事物的厌厌恶被认为为是人们投投资股票要要求很高风风险补偿（（相对于回回报较明确确的债券而而言）的心心理原因。。人们对外国国股票的投投资往往要要求更高的的投资回报报也反映了了这种心理理补偿的要要求。在前面介绍绍的实验中中无论你现有有财富如何何，给你1000元，然后在以下两种种情形中择择一：A：一半的可能能得1000元，一一半的可能能为0；B：100%得500元。无论你现有有财富如何何，给你2000元，然后在以下两种种情形中择择一：C：一半的可能能损失1000元，，一半的可可能损失为为0；D：100%亏500元。结果是，在第一个实实验中多数数人选择B，稳稳当当当得500,而在第第二个实验验中多数人人选择C，要么损失失最大，要要么一点都都不损失。说明我们……面对获利时时，是风险厌恶者；面对损失时时，是风险追求者。赢了一点就就跑，输了了许多却还还不愿认输输。继续思考：：那人又为什什么买6合彩啊？实验研究表表明丢掉10元钱所带来来的不愉快快感受比捡捡到10元所带来的的愉悦感受受要强烈得得多。“损失10元钱”和和“获益10元钱””所带来的感感受是不一一样的别人的好处处是我们难难以感受到到的，别人人的不好却却是让我们们深感痛苦苦的。“损失10元钱”和和“获益10元钱””所带来的感感受是不一一样的所以，孔夫夫子提醒我我们，滴水之恩，，当涌泉相相报但……丢掉10元钱所带来来的不愉快快感受比捡捡到10元所带来的的愉悦感受受要强烈得得多。一定如此吗吗？保健因素和和激励因素素保健因素和和激励因素素的作用是是不对称的的保健因素损失：非常之痛痛苦获益：不一定很很愉悦激励因素损失：不一定很很痛苦获益：非常之愉悦悦预期的东西西具有保健健作用意外的东西西具有激励励作用可事情就这这么简单吗吗？面对获利时时，是风险厌恶者；面对损失时时，是风险追求者。“享乐编辑辑”（Hedonicediting）假设你面对对以下选择择：你愿意意接受确定定的1500元还是是抽奖。抽抽奖结果由由抛硬币而而定。若是是人头，可可赢得1950元。。若是背面面，可赢得得1050元。A：你会参参加抽奖B：接受确确定的1500元。。你的选择是是（））假设你在抽抽奖中赢得得了1500元，并有机机会参加第第二轮抽奖奖。第二次次抽奖结果果取决于硬硬币抛掷。。是人头则则赢得450元；是反面面则输掉450元。在第一一次抽奖中中获胜的你你是否会参参加第二次次抽奖呢？？结果选择背景

直接抽奖赢钱后抽奖

愿意（抽奖）62（58%）77（73%）不愿意44（42%）29（27%）结论后一个实验验中愿意参参加抽奖的的比前一个个实验中愿愿意参加抽抽奖的多出出15%，，卡方检验验P＜0.05，有有显著的差差异。即愿愿不愿意抽抽奖与是否否刚刚赌赢赢了显著性性相关。表明：人们们在盈利的的情况下，，本来是谨谨慎的风险厌恶者者，但在刚刚刚赢了钱后，，却更倾向于继续抽奖，，成了风险追求者者。损失的享乐乐编辑假设你面对对以下选择择：你可以以接受确定定的损失750元或或进行抽奖奖。抽奖结结果由抛硬硬币而定。。若是人头头，你将失失去525元。若是是背面，你你将失去975元。。A：你会参参加抽奖？？B：接受确确定的损失失750元元？你的选择是是（））假设你在抽抽奖中输掉掉了750元，并有机机会参加第第二轮抽奖奖。第二次次抽奖结果果取决于硬硬币抛掷。。是人头则则赢得225元。是反面面则输掉225元。在第一一次抽奖中中输了的你你，是否愿愿意参加第第二次抽奖奖呢？结果选择背景

直接抽奖输钱后抽奖愿意（抽奖）79（75%）64（60%）不愿意27（25%）42（40%）结论卡方的结果果是4.834,P=0.028，差差异很显著著。即面临临输钱时，，人们本来来是风险追追求者，但但在输的状态态下，有部分人就不愿再追追求风险了了。女生在第一一次抽奖失失败后，50%以上上的人改变变了原来的的选择。男男生与女生生差异显著著（卡方的结果果是4.625,P=0.032），说明在经历了“输”之后后，女性更倾向于保保守（风险险厌恶）了了。呵呵……上面介绍的的研究表明明，我们是是风险追求者者还是风险厌恶者者，与许多因因素有关：：是面对盈利利，还是亏亏损；预期的是收收益，还是是亏损；刚刚是赌赢赢了，还是是赌输了；；是男的，还还是女的；；……这一点还与与偏执与否否及程度有有关请选择A：稳得3000；；B：80%的可能得得4000,20%的可可能是0.请选择C：10%的可能得得4000，90%的可能是是0;D：15%的可能得得3000。“概率（确确定性）效效应”结果有65%的实验对象象选择了C，80%的人选择A。这说明：：当处于概率较低的时候，一一定程度的的概率的增增加（从C的20%上升到D的25%）不会较大大的改变人人们对这些些低概率事事件赋予的的选择权重重，此时起起决定作用用的就是报酬的多寡寡。在概率较高时，人们对对概率的变变化十分敏敏感，偏好好选择中的的概率权重变得十分重重要。面对收益真真是风险厌厌恶者吗？？是风险厌恶恶者还是风风险追求者者，还决定定于概率的的大小：获获利的概率太小时时，人们也更更多地成为为风险追求者者。所以我们会会买6合彩啊！所以……我们是风险追求者者还是风险厌恶者者，与许多因因素有关：：是面对盈利利，还是亏亏损；收益或亏损损是否是预预期的；刚刚是赌赢赢了，还是是赌输了；；是男的，还还是女的；；收益或损失失的概率是是大还是小小；……传统金融学学设想人是是理性的，，没有系统统的厌恶（（有也会在在不同人之之间相互抵抵消，万一一不能抵消消，也可以以估计）。。可行为金金融学研究究表明，这这一切是变变化的，而而且是在不不同层次上上变化的。。“后悔厌恶恶