辅仁药业营运能力分析

目录TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"一、绪论 3\o"CurrentDocument"（一）研究的背景和意义 3\o"CurrentDocument"研究的背景 3\o"CurrentDocument"研究的意义 3（二）文献综述 4\o"CurrentDocument"国外文献综述 4\o"CurrentDocument"国内文献综述 4\o"CurrentDocument"文献述评 6\o"CurrentDocument"（三）研究的主要内容和方法 6\o"CurrentDocument"研究的主要内容 6研究的主要方法 7\o"CurrentDocument"二、营运能力相关理论概述 8\o"CurrentDocument"（一）营运能力的概念 8\o"CurrentDocument"（二）营运能力分析的目的 8\o"CurrentDocument"评价企业资产的流动性 8\o"CurrentDocument"评价企业资产利用的收益 8\o"CurrentDocument"挖掘企业资产利用的潜力 9\o"CurrentDocument"（三）营运能力分析指标 9\o"CurrentDocument"存货周转率 9\o"CurrentDocument"应收账款周转率 10\o"CurrentDocument"流动资产周转率 10\o"CurrentDocument"总资产周转率 10\o"CurrentDocument"资产收益率 11\o"CurrentDocument"流动比率 11\o"CurrentDocument"三、辅仁药业公司概况及营运能力分析 11\o"CurrentDocument"（一）辅仁药业公司基本情况 11\o"CurrentDocument"（二）辅仁药业营运能力分析 11\o"CurrentDocument"存货周转率分析 12应收账款周转率分析 15\o"CurrentDocument"流动资产周转率分析 17\o"CurrentDocument"总资产周转率分析 19\o"CurrentDocument"资产收益率分析 21\o"CurrentDocument"流动比率分析 23\o"CurrentDocument"四、辅仁药业营运能力分析发现的问题及对策 25\o"CurrentDocument"（一）营运能力分析发现问题 25\o"CurrentDocument"1.存货周转率过高，脱销风险较大 25\o"CurrentDocument"2.应收账款增速较快，存在坏账风险 26\o"CurrentDocument"流动资金使用效率低，短期偿债风险较大 26\o"CurrentDocument"（二）提升辅仁药业营运能力的措施 26\o"CurrentDocument"1.加强订单备货管理，避免脱销 26\o"CurrentDocument"2.获取短期投资，加强应收账款管理 27\o"CurrentDocument"优化生产销售环节，进一步提升资金周转率 27结论 27\o"CurrentDocument"参考文献 28致谢 错误!未定义书签。摘要现如今，经济的发展越来越迅速，在市场经济这个体系下，各项企业也在随着经济的发展而迅速成长，其中发展速度较为明显的就是制药企业。众所周知，追求利润是企业发展的源动力，制药企业也在发展过程中努力实现经济利润最大化，而随着医药行业一系列政策法规的出台，为医药行业的大发展提供了有利的政策支持，也为企业的发展提出了重点的发展方向。由此医药行业出现了机遇与挑战，想要在市场上有更大的发展空间，就必须提高自身的营运能力水平，挖掘自身的潜力，实现企业经济利润最大化。本文以辅仁药业制药集团股份有限公司作为本次研究的对象，对该药业进行探索与研究，采用了两种方法对其进行分析，一种是对案例的进行分析；另外一种方法是理论的进行分析；首先先对其背景作出总的概括，进一步得出相关理论意义，然后对辅仁行业整个发展历程进行介绍，选取2013—2017这一时间段的相关数据，对其六项指标进行分析。而这六项指标指的是：一是指流动资产周转率；二是指企业存货周转率；三是指资产收益率；四是指应收账款周转率；五是指流动比率；六是指总资产周转率；通过以上分析发现辅仁药业存在存货周转率过高，脱销风险较大、应收账款增速较快、存在坏账风险、流动资金使用效率低，短期偿债风险较大问题，并针对出现的问题提出相应的建议。本文提出加强订单备货管理，避免脱销、获取短期投资，加强应收账款管理、优化生产销售环节，进一步提升资金周转率这些指导性建议，希望通过本文，为企业提高自身营运能力提供帮助和借鉴。关键词：辅仁药业；营运能力；指标AbstractNowadays，Theeconomyisdevelopingveryfast.Inthelargeenvironmentofmarketeconomy，Enterprisesalsogrowrapidlybecauseofeconomicdevelopment.Thefastestandmostobviousisthepharmaceuticalindustry.Aseveryonenows，Profitisthemotiveforcepursuedbyenterprises.Pharmaceuticalenterprisesarealsointheprocessofdevelopment.Strivetomaximizeprofits，Relevantpoliciesforthepharmaceuticalindustrywillbeintroducedsoon.Policysupportforthepharmaceuticalindustry.Thedevelopmentdirectionofenterprisesisdetermined.Thepharmaceuticalindustryhasalotofopportunities.Itisnecessarytoimprovetheirownlevelof・ ・ T・ ・p ・・・ ・operatingcapacity,taptheirownpotential,toachievethemaximizationofenterpriseeconomicprofits.ThemainobjectofthispaperisFurenPharmaceuticalGroup.Deepexplorationandanalysisofit，Thispapermainlyadoptstwomethods.Oneisthecaseanalysis.Theotheristheanalysisoftheory.Firstofall,itgivesageneralsummaryofitsbackground.Furtherunderstandingofmeaning.ThenthedevelopmentofFurenindustryisintroduced.selectstherelevantdataofthe2013-2017fiveyears，Analysisofsixindicators，Thesesixindicatorsrefertothefirstindicatorreferstothecurrentassetratio.Second,itreferstotheinventoryassetsratioofenterprises.Thethirdisthereturnonassets.Fourth,theturnoverrateofaccountsreceivable.Fifthreferstotheliquidityratioindex.Sixth,theturnoverrateoftotalassets.Basedontheaboveanalysis，Theproblemofshort-termdebtserviceriskislarger，andthecorrespondingsuggestionsareputforwardinviewoftheproblemsthatarise.Thispaperputsforwardtheguidingsuggestionsofstrengtheningorderstockmanagement,avoidingout-of-stock,obtainingshort-terminvestment,strengtheningaccountsreceivablemanagement,optimizingproductionandsaleslinks,furtherimprovingcapitalturnover,andhopingtoprovidehelpandreferenceforenterprisestoimprovetheiroperationalabilitythroughthispaper.KeyWords:Furenpharmaceuticalindustry；operationalcapability；indicators.一、绪论（一）研究的背景和意义研究的背景现时期，伴随着经济的快速发展，制药企业也加快步伐跟随经济的发展而发展，制药企业最初是由国家以及政府等部门控制，现在逐渐走向市场，成为市场中的一部分，该制药企业在市场发展过程中，以获得利润为主要目标，来保持该企业的长久发展。对于2016年，是一个比较特殊的年份，在这一年国家颁布了十三五发展规划，该规划的主要内容是有关于医药行业的相关政策，对医药行业的监管逐渐走向正规化，一方面国家以及政府部门加大了对医药行业的改革，保障制度也比较完善，例如在购买药品时可以采用医保卡，而且对门诊部也进行了划分，这些都是改革后的新现象。另一方面，健康中国成为我国民众生活的主旋律，与人类生活质量相关的各种医药保健品的需求量突发猛进，行业规模呈现出持续增长态势，推动了我国在促进医药行业发展相关的各项制度及改革方案的落地实施。此外，我国开放二孩政策，使婴幼儿的人数增多，另外，生活水平的提高，我国各地区都出现了严重的老龄化。所以这两类人群对医药行业做出了很大的贡献，所以未来的医药市场，发展前景将会更加广阔。随着政策及我国客观情况的转变，将带动更多的相关企业转型。同时，由于重磅级生物药专利的到期，也将给更多相关联行业进入该行业提供机会，进一步加大制药行业的竞争压力。辅仁药业作为制药企业中的一员，面对这些机遇和挑战，想在经济竞争中追求经济利润的最大化，必然要重视企业的营运能力，将其放在突出的位置。研究的意义营运能力是指一个企业的运作水平，以及企业在运营时能否往更高的层次发展，同时也是指企业目前的收入来源是否稳定，以及企业以后的效益是否仍能保持稳定，或者取得更高效益。其他企业会根据一个企业的营运能力来判断其日后的发展，是否有上升的空间，来决定对该企业是否进行投资。本课题研究辅仁药业集团制药股份有限公司相关信息通过对六个指标进行分析，并且找出存在的问题，给予其合理的建议，对其营运能力进行合理化的评价，为企业的营运能力的提升提供决策参考。文献综述国内的研究学者和国外的研究人员分别针对中小企业的营运能力详细说明了自己的见解，并且表达了看法。国外文献综述上世纪30年代时期，对于国外的专家与国内的专家相比较，更早地对企业营运能力进行研究，而当时研究的主要内容是关于企业的流动资产。国外的专家主要借鉴关于流动资产的相关文献。而经过长时间的探索，一直到70年代以后，国外学者对其的研究才更加全面，从企业的多个方面对营运能力进行分析。例如固定资产等。同时也有学者针对企业营运能力的分析，发表了不一样的说明，企业不能局限于一个方面来进行分析其营运能力，应该从多个方面进行探索。HarryG.Guthman(1934)第一次提出以营运资金管理作为两方面管理的重要理论。对于第一个方面指的是资金流动负债管理。第二个方面值的是优化企业资源的管理［1］。W.D.Kinght(1972)指出如何使得流动资产的研究达到最优化水平，那就是需要国外一些专家在对流动资产进行研究时，不能只研究一部分，而应该从多个方面出发，全部都进行分析，这样才能使得研究达到满意化［2］。Thomas.M.Krueger(2010)对营运能力的见解与其他学者有所不同，该学者认为是指一个企业拥有多少属于企业自身的资源，在营运时能否将其全部进行运转。而对于其本质指的是一个企业在进行运作时，能否将这些资源合理利用，并且所得到的收获，是使用资源的几倍，为企业带来更多的效益。若想使该学者的见解成立，就必须以提高营运水平为重中之重［5］。国内文献综述国内学者与国外的学者在这营运能力这一方面的研究做对比，国内起步的比较晚，在研究初期时，对于营运能力的研究并没有进行实践，只分析浅层含义，而在近阶段才开始深入研究，从研究过程中发现其存在的不足之处，并且提出合理的建议，加以改正，所以，即便市场竞争比较激烈，该企业也不会被淘汰出去。颜炳英（2013）认为，企业发展的源动力就是为了赚取利润，企业若想在众多企业竞争中处于不败之地，企业的营运能力起到重要作用。若企业的营运能力比较高，说明企业能够合理利用各种有效资源，反之则亦然。同时，若一个企业在短时间内能够获得较多的利润，则说明该企业完全掌握了营运方式［6］。孟贵珍（2014）认为，一般在企业中谁能收获到企业的高效收益，只有两类群体，第一类群体指的是投资者；而对于第二类群体则指的是在企业工作的管理人员，与企业息息相关的，所以若想使这两类群体能够获得高效的收益，则最为关键的就是企业在发展时要着重提高其营运能力，只有这方面能力提高，才会为企业带来可观的收益，才能促使企业内部的各个方面的发展［10］。殷永旺（2015）认为，营运能力的分析对于企业发展有重要作用，是企业在发展过程中必不可少的步骤，企业的发展速度与其有一定的联系。一般先探索一个企业的营运能力到底有多强，就能从另一个方面探测出企业的相关价值，以及未来的估值，同时也能够测出企业生产的产品有没有满足消费者的需求，以后该从哪个方向进行改进，同时也要大量翻阅参考文献，将一些成功的案例最为理论依据。因此，要加强这方面的研究［15］。李灿（2015）认为，对其分析时，不能局限于一个方面，进行深入探索，并且认为从这方面探索出的问题，就是整个营运能力分析最终所要探索的，这种方法是不正确的。一方面的观点并不是代表全局的观点，所以，要积极从各个方面、各个部分进行分析，只有这样得出的结论才会是企业最终所要得知的结论［16］。李伟霞（2016）认为，从国内现状进行分析，一般若该方面分析能够为企业带来可观的效果，那就是说明该方面分析已经引起政府的重视，大力推进企业在发展时必须对该方面分析做到位，然而之所以没有取得理想的效果，那就是因为对其重视程度不够，大的方向没有引起重视，相应的小的方向，也就是企业对其也不会有太大的重视。所以，要先从大的方向进行解决，然后在从该方面分析出找出问题，然后在加以解决［18］。王泽宁（2017）认为，对于每个企业来说，其所经营的产品有所不同，而发展的理念以及方向也都有所不同，所以不能把整个营运能力的分析都相同的运用到不同企业之中，这样不仅没有给企业带来有利的方面，反而给企业带来不好的影响。因此，最有效的方法就是把不同企业的发展方式都罗列出来作出对比，并且分别对他们进行分析，找出与他们相适合的方法。这样才能更加深入的走入到企业内部，探索企业在原来的基础上，下一步该朝那方面继续前进，这样才能更加确保企业走的更高更远［22］。叶锦，王青青（2017）认为，在构建中体产业营运能力评价指标体系的基础上，以四个一级指标作为分析切入点，结合时间序列上的纵向比较、行业内相关企业的横向比较，全方位、多视角评析中体产业的营运能力，厘清其在资本营运过程中的主要症结及其成因，从而针对性的提出策略，以树立可持续化发展理念，为其同行业提供借鉴［23］。文献述评综合上述文献来看，国外在90多年前就对营运能力分析进行了研究，当时研究的是关于应收账款、存货等流动资产的分析管理，之后逐渐向固定资产以及总资产等方面靠拢。企业的营运能力管理实践创新从未停止，在探讨研究过程中关注理论与实务的结合，积累实施过程中的经验，不断向前发展。与国外相比，我国最初并没有引起这方面的重视，甚至认为有关企业营运能力这方面的分析是可有可无的。一直到发展后期，逐渐才意识到企业的成长对我国经济的发展有多重要，这才对这方面分析加以重视。而最出的研究依据并不是最有力的依据，针对的只是少数企业，并不适用于大多数企业，所以，这方面要加强研究，不断进行探索，找出更多的理论依据。此外，在研究时，要不断用新理论推翻旧理论，这样才能更加适应经济的发展，使企业在这种环境下得以生存。所以，这方面的分析探索是非常有必要的，本文就是基于此对企业进行营运能力的分析。（三）研究的主要内容和方法研究的主要内容本课题以辅仁药业集团制药股份有限公司为例，对企业的营运能力进行研究分析，从而对企业营运能力方面存在的问题提出建议。本文的内容主要分为五部分；第一部分：绪论，先向大家介绍本文以什么为选题，对背景作出总的概括，同时说明采用什么方法以及选用什么文献进行分析本论文的。第二部分：向大家介绍了什么是企业的营运能力，让大家对这方面有个了解，进而才能往下一步进行探索。第三部分：以辅仁药业这个公司作为本次的案例，通过分析该公司的状况，然后分析出该公司营运能力的高低，并找出问题，从而可以探测出其他企业将会面临的问题。第四部分：通过第三部分找出的问题，要进行找出方法去解决，所以该部分的主要内容围绕找出怎样的方法去解决存在的现象。第五部分：结论，通过以上的分析，最后要对本次论文做出一个总的概括。2.研究的主要方法文献分析法：文献分析法是每一篇论文都要用到的方法，当然此篇论文也不例外，该论文通过翻阅大量的有关题目的文献进行探索，找出一些成功的案例，然后借鉴，从文献中案例发现的问题，以及解决的方法，在该篇分析中可相互学习，只有这样对辅仁药业的分析才更加的准确透彻，而找文献也有一定的年限限制，不能找年份过久的进行参考，那样对探索该论文没有意义，应该找最近几年的文献，这样才更有说服力，才更有依据。比率分析法：在分析该企业时，不能只单单找一些数据，就可以判断出该企业的发展情况，需要将这些数据相互对比，而对比出来的结果，正是我们所需要的，也就是比率。通过一个个的比率值的大小，以及在图上走的大致趋势，能够判断出该企业在最近几年的营运能力情况如何，所以采用该方法使判断情况更加准确。比较分析法：在分析该企业时，不能只单单找一些数据，就可以判断出该企业的发展情况，需要将这些数据相互对比，而对比出来的结果，正是我们所需要的，也就是比率。通过一个个的比率值的大小，以及在图上走的大致趋势，能够判断出该企业在最近几年的营运能力情况如何，所以采用该方法使判断情况更加准确。趋势分析法：主要是从有关题目的文献中找出数据，然后作图表示这些数据，从图中我们可以看出这些数据的走势，进而可以得出企业分析营运能力后，这几年的经营状况，与前期没有分析营运能力的经营，二者之间作一个对比。这样才能探测出企业运用该方法之后，发展状况如何，为其提供有力的数据。二、营运能力相关理论概述（一）营运能力的概念对于营运能力的表层含义我们有所了解，但是进行更深一步的探索，我们却有所不知。它是指一个企业在运营时，会有怎样的判断力，以及经营能力的高低水平。而从哪些方面进行具体说明，一般从企业内部组成的各个部分都一一进行分析。从其组成部分也能分析其能力的高低。而这些只是总的概括，但是不同层次的人，对其也有不同的看法，例如像一些专门研究这方面的人员，他们是从企业获得怎样的效益具体理解的，他们在一定的时期内，若企业完成目标，获得较多的收益，则说明该企业的能力比较高，若收益比较低，则说明能力较低。这是他们的看法。而对于不是专门研究这方面的人员来说，他们所判断的方法是进行内部，更深一层次的判断。分析企业各个内部的组成部分为企业带来怎样的收益。即便企业未在一定时间内完成收益，但若各个组成部分完成目标，则也会说明该企业的营运状况良好。所以总的来说，他们对企业营运能力的看法基本上是相同的，都是围绕企业的收益情况。（二）营运能力分析的目的评价企业资产的流动性一般企业的资产总的来说分为两大部分。第一部分指的是固定资产。第二部分则是指的流动资产。而若是第一部分来说，几乎在短时间内无法为企业带来收益，只有经历很长时间，才会为企业带来一定的效益情况。而对于第二部分就有所不同，它能够在短时间内就能够将其转换成资金，供企业日常的支出，所以起流动性还是比较强的。为企业带来效益的时间也是比较短的。所以人们习惯性的将第二部分与企业的营运能力联系在一起，而且判断一方，就可以得出另一方的结果，二者是相向的关系。评价企业资产利用的收益一般来说，并不是企业的资产使用状况越多，即使带来的效益也多，也不是真正为企业带来高效益。而是如何使用最少的资源，将其完全利用，然后发挥出更多的收益，这才是企业最终想要看到的结果。一般资产的使用情况要小于企业的收益情况，这样才能促使企业的资金流源源不断，才能保持企业持久发展。若其高于企业的收益情况，那么则企业在负增长，并没有为企业的发展提供帮助。挖掘企业资产利用的潜力企业内的资产并不是所有的都能为企业带来收益，有一些能够为企业的发展提供帮助，然而有一些资产则不能，但并不是意味着要放弃这些资产，而是应该想尽办法挖掘其潜力，看看是否从其他方面能为企业带来效益，不管带来收益有多少，也是为企业的发展提供一份力量，进而促进企业的持久发展。（三）营运能力分析指标存货周转率存货周转率也有另一个名称代替，被人们称之为存货周转次数。而对于其的计算，一般是两个方面的比值，第一个方面是成本，第二个方面是余额。而它所表示的是对于企业的存货，能否在短时间内销售出去，防止企业库存过大，造成货物的积压。当货物积压到一定的数量则会造成对企业的损失，所以企业要想获得效益，就必须使其周转率要快，能够快速变卖企业所生产的物品。所以该周转率于存货两者之间呈相反方向。前者若高，则后者就低；若前者若低，则后者就越高。所以当物品销售的越快，而企业所获得的资金就越多，企业后期的发展就有源源不断的资金支持。对其进行分析，可以帮助企业找出在货物管理方面以及销售方面有哪些方面的不足之处，进一步想出办法。其计算公式为：存货周转率=主营业务成本/[（存货年初数+存货年末数）/2]应收账款周转率若想了解应收账款周转率，必须要先了解什么是应收账款。一般是企业在销售产品时，买家先收到货物，并没有及时付给企业费用，在规定的还款时间，企业向买家所要的应得的费用，而在一定时间内，不会产生利息。而其周转率的计算，一般也是两个方面的比值。对于第一个方面指的是该企业的收入，对于第二个方面指的是该企业剩于的资金。一般该周转率与企业发展二者是相向的关系。二者的方向是相同的。而之所以分析该周转率，是因为它能够防止企业在发展时出现问题，而阻碍前进。所以要具体分析该周转率。其计算公式为：应收款项周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]流动资产周转率一般若想了解什么是流动资产周转率，必须要了解什么是流动资产，只有知道什么是流动资产，才能进一步得出其周转率。而流动资产是企业比较重要的资产。流动的资产越多，说明企业能够在短时间获得的收益也就越多，也能很好的转换为资金供企业使用。一般来说，企业能利用资产周转转换的资金比企业本身的资金，更能有利企业的发展。所以，对这方面的分析也要更加重视，它能判断企业的流动资金到底有多少，能否维持企业正常的发展。其计算公式为：流动资产周转率=主营业务收入净额/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]总资产周转率总资产周转率是企业所有资产，不论是流动资产还是固定资产的总和，在周转时速度的快慢。若企业能够合理利用所有资产，并将其的作用发挥到极限，在开发它的其他能利用的潜能，这才能说明企业在该方面获得的是高效收益，否则，就算企业同样也获得收益，但并不是最终能够达到的目标。因此，要善于挖掘每一项资产的潜能，不能放过每一项资产的作用。为企业的发展提供一份帮助。其计算公式为：总资产周转率=营业收入/[（期初总资产+期末总资产）/2]资产收益率企业一般使用资产，利用资产是希望各项资产在合理利用的情况下，能够希望得到该资产对企业的回报，也就是能从中获得多少收益。所以对于固定资产和流动资产二者的回报是有所不同的，一般对于前者是按年进行计算的，时间比较久，无法在短时间内得到回报。而对于后者，在一定时间内，能够看出该资产是否为企业带来收益，时间比较短，企业若没有得到回报，就必须找出解决对策，加以改进。计算公式为：资产收益率=净利润/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]流动比率对于流动比率一般是针对企业的流动项目，是两个流动项目的比值。第一个指的是流动资产，第二个指的是流动负债，一般二者者比值比较高，说明前者大于后者，说明企业没有过多的负债，发展状况仍是比较好的，而若要后者大于前者则说明，企业在短时间内对的外债比较多，而且没有及时归还，所以导致比值较小，营运能力较低。所以处了以上几个方面的分析，该方面的分析也能够清晰的得出该企业营运能力是高还是低，对这方面研究还是比较重要的。计算公式为：流动比率=流动资产总额/流动负债总额三、辅仁药业公司概况及营运能力分析（一）辅仁药业公司基本情况辅仁药业集团制药股份有限公司成立的时间为：1993年8月13日。该时间是辅仁药业正式出现在大众视野之中，被人们所熟知，从成立初期，辅仁药业经历三年的时间终于一家证券交易所上市，该该家交易所的地点正是上海。该公司从最初的一家，到现如今发展为八家。发展速度比较快。而最具有代表性的的有两家，第一家是河南辅仁堂制药有限公司，第二家是郑州远策生物制药有限公司。这两家的发展规模比较大，是辅仁药业子公司中最具有代表的。对于辅仁药业不仅仅是对药品的销售，同时也兼具着研发药品和任务，从生产到销售，这一系例的过程都在该家公司所实现，辅仁药业企业的药品种类比较繁多，不管针对小孩，老人、青年人哪一类群体都有研发的药品。而这三类群体中特有代表性的药品，对于小孩类群的，最主要的有小儿清热颗粒；对于老人这里群体，最主要的有糖尿乐胶囊，对于青年人，有各种口服液产品。所以该药业的研发出来的药品比较多，而且效果特别好。而该药业公司的药品价格一直坚持的是平民价，争取人人都看的起病。以客户为中心，达到双赢的目标。因此，正是因为该药业公司能够有这样的经营理念，懂的为客户着想，所以其规模才会越来越大，发展才会越走越远。（二）辅仁药业营运能力分析本文对辅仁药业营运能力分析包括横向分析和纵向分析。横向分析指同一时期不同企业之间相关数据资料的解析研究，也就是对同行内的多家企业横着对比，这种分析方法更能探究目标对象的发展情况和未来趋势，揭示企业的各项财务状况和预估企业的发展能力。所以本文用横向分析法将辅仁药业与云南白药、白云山、太龙药业的财务数据进行对比，尤其是对相关比率的分析，希望从中找到辅仁药业存在的问题。纵向分析指同一企业不同时期数据的对比，通常将连续3-5年的经营数据纵向排成一排，以得到不同时期企业经营业绩和财务情况。本文主要是将辅仁药业从2013年到2017年的营运能力各指标进行分析对比，以便了解该企业连续时期内经营发展情况，帮助企业决策层更好地制定未来发展计划。存货周转率分析本文选取了辅仁药业2013-2017年五年的销售成本与期末存货进行比较分析得出辅仁药业2013年-2017年存货周转率分别是1.65、1.74、1.63、1.98、8.61，见表3.1所示。表3.1辅仁药业2013-2017年存货周转率相关数据表（单位：万元）

项目20132014201520162017销售成本23012247162362928438345903期初存货1399413970144221450014224期末存货1397014422145001422466127平均存货1398214196144611436240175.5存货周转率1.651.741.631.988.61（资料来源：网易财经辅仁药业2013-2017年年度汇报）辅仁药业在2013-2017这五年间，销售成本和期末存货的变化情况如图3.1所示。4COOOO■销告戒本■期末&货图3.1辅仁药业2013-2017年销售成本和存货变动图（单位：万元）从图3.1中可以看到，辅仁药业在2013年到2016年间，销售成本增长趋势较为平缓。在2015年，国家药品供给侧改革的一系列政策逐步落实，药品市场存量品种审核力度加大，致使销售端渠道收紧，药品产销均受到抑制，存货增加而销售成本有所回落。到2017年，由于辅仁药业并购了开封制药，导致投入增加，经营规模扩大，使得存货量迅速提升，销售成本陡然增加。如图我们可以得知：从2013年到2017年这段期间，存货量一直在增加。2013年存货量为13970万元，经历四年时间，而且在这四年期间每一年与前一年相比都在增加，到2017年，存货量已经达到66127元。所以增加量是非常大的，而且上升幅度也比较高。而对于企业的销售成本支出在图中也可以清晰的看出，近几年的支出每一年都在增加，支出费用在加大，从2013年的支出为23102元，经历四年时间，2017年支出的费用就已经达到345903万元，所以这个趋势一直在持上升走势。通过纵向对比，可以观察公司存货周转情况在近年来发生的变化。辅仁药业在2013-2017这五年间，存货周转率的变化趋势如图3.2所示。102D13 2014 201S 2016 2017—存货周转率開图3.2辅仁药业2013-2017年存货周转率变化趋势图（单位：次）通过观察图3.2可以得知：在2013年至2017年这一期间，存货周转率在有一年期间是迅速上升的，而且上升幅度也是比较大的。这一年指的就是2016年至2017年。2016年，存货周转率还在处于比较低下的水平2.00，而到2017年，不仅所有提高，而且提高的幅度也是比较大的达到8.00。然而，存货周转率过高也有可能是因企业供货不足导致脱销而出现的结果。尤其是面对这种存货周转率迅速提升的情况，提示企业应注重订单管理和备货管理工作。通过横向对比，可以获知公司存活周转率在业内的水平。2013-2017年辅仁药业及行业内主要竞争者的存货周转率情况见表3.2所示。表3.2辅仁药业与同行业竞争者存货周转率对比表年份/集团辅仁药业云南白药白云山太龙药业20131.652.446.076.5120141.742.75.055.9120151.632.724.763.8920161.982.515.042.920178.612.154.033.19（资料来源：网易财经）将辅仁药业与同业竞争者存货周转率在近5年的变化趋势，用折线图直观展图3.3辅仁药业与同行竞争者存货周转率对比趋势图（单位：次）从图3.3中可以看出，辅仁药业的存货周转率在2016年以前均低于云南白药、白云山和大龙药业。说明辅仁药业在存货管理方面与同业竞争者相比，曾处在较为落后的地位。然而，从存货周转率的变化趋势来看。除了辅仁药业之外，其他企业在近五年均有下降趋势。导致这种局面的原因与辅仁药业合并开封制药公司这一事件有着密切的关联。开药的注入同时为公司带来了化学药、原料药等业务，丰富了公司的业务板块，使得公司从一家传中成药企业变为综合性药企，业务更趋多元化，彻底打通原料药和生物药的产销渠道，也使辅仁药业的存货周转率在短时间内超越同业竞争企业。2.应收账款周转率分析辅仁药业2013-2017年的应收账款周转率相关数据见表3.3,而数据的变化趋势如图3.4所示。表3.3辅仁药业2013-2017年应收账款周转率相关数据（单位：万元）项目20132014201520162017销售收入3903843480462064956357999215期初应收账款74597427740160436693期末应收账款7427740160436693236230平均应收账款7443741467226368121461.5应收账款周转率5.245.866.877.784.78资料来源：网易财经辅仁药业2013-2017年年度汇报）9&&5270000010000050000040000030000020000010000020132014201520162017■销9&&5270000010000050000040000030000020000010000020132014201520162017■销皆收入—平均应收账款 应收账款周转率图3.4辅仁药业2013-2017年应收账款周转率变动图（单位：万元）从图3.4中可以看出，2016年以前，辅仁药业的销售收入和应收账款增长趋势平稳，增幅较小。受公司合并开封制药的影响,2017年企业销售收入迅速增加，与此同时应收账款增长迅猛，与2016年相比，增幅达到1907.37%。在这种情况下，公司的应收账款周转率从2016年的7.78下降到4.78，说明并购为辅仁药业带来一定的收账压力，使公司短期偿债能力下降。辅仁药业应收账款周转率与同业竞争者相比较的情况见表3.4,变化趋势如图3.5所示。表3.4辅仁药业与同行业竞争者应收账款周转率对比表年份/集团辅仁药业云南白药白云山太龙药业20135.2531.7123.125.420145.8634.4819.004.5820156.8725.7218.593.3620167.7821.6618.552.82图3.5辅仁药业与同行业竞争者应收账款周转率对比趋势图（单位：次）通过观察图3.5的走势，可以看出辅仁药业应收账款周转率在业内较低。从趋势上看，2016年以前，辅仁药业应收账款周周转率保持稳步提升，而在2016到2017这一年的时间，改药业企业在于其他行业对比时，可以看出其他行业的周转率都在上升，并没有下降的趋势，而只有该企业却在下降，并没有继续呈上升的状态。流动资产周转率分析辅仁药业2013-2017年的销售收入与流动资产变动情况见表3.5,其中变化趋势如图3.6所示。表3.5辅仁药业2013-2017年流动资产周转率相关数据表（单位：万元）项目20132014201520162017销售收入39038434804620649596579992期初流动资产3365932412344483389733599期末流动资产32412344483389733599521914平均流动资产33035.53343034172.533748277756.5流动资产周转率1.181.301.351.472.09资料来源：网易财经辅仁药业2013-2017年年度汇报）一销皆收入一平均流动资产—遼动资产固转率图3.6辅仁药业2013-2017年流动资产及周转率变动图（单位：万元）如图3.6所示，辅仁药业流动资产在2016年之前保持相对平稳，在2017年迅速提升。表3.6辅仁药业与同行业竞争者流动资产周转率对比表年份/集团辅仁药业云南白药白云山太龙药业20131.181.613.251.3220141.301.512.320.9520151.351.342.050.7320161.471.151.370.7120172.091.031.020.8资料来源：网易财经）

从与同业竞争者对比的情况来看，辅仁药业流动资产周转率后来居上，已经达到行业内先进水平。如图3.7所示，说明辅仁药业资产投入的扩大，资产投入情况进行对比，在一定程度上对流动资产的投入有所降低。总资产周转率分析辅仁药业2013-2017年的销售收入与平均总资产见表3.7,其中变化趋势如图3.8所示。表3.7辅仁药业2013-2017年总资产周转率相关数据表（单位：万元）项目20132014201520162017销售收入39038434804620649596579992期初总资产8562590713106580117945127293期末总资产90713106580117945127293988007平均总资产8816998646.5112263122619557650总资产周转率0.440.440.410.401.04资料来源：网易财经辅仁药业2013-2017年年度汇报）

700000EOOOOO500000400000300000200000100000201520142015201S2017—销倉收入700000EOOOOO500000400000300000200000100000201520142015201S2017—销倉收入一平均总资产 总资产周转率图3.8辅仁药业2013-2017年总资产周转率相关数据趋势图如上图3.8所示，在2013年到2016年这几年时间中，总资产收益率相当于为企业做出了很大的贡献，一直在平稳增长。2017年迅速提升到1.04。相对于同行业竞争者来说，辅仁药业总资产收益率从处于较低的水平，逐渐提升到目前行业最高（如图3.9）。表3.8辅仁药业与同行业竞争者总资产周转率对比表年份/集团辅仁药业云南白药白云山太龙药业20130.441.341.910.7420140.441.291.420.5920150.411.161.270.4120160.41.020.960.3620171.040.930.770.43资料来源：网易财经）

图3.9辅仁药业与同行业竞争者总资产周转率对比趋势图图3.9辅仁药业与同行业竞争者总资产周转率对比趋势图从图3.9中可以观察出，对于总资产周转率是否处于稳定状态，辅仁药业已经可以完全掌控，不会出现太大的波动，而对于其他行业，并没有完全掌控，对其控制仍不平稳。但值得注意的是，虽然辅仁药业销售收入持续增加，但总资产收益率提升的速度过快，与企业在2017年对大量非固定资产做报废处理有关。资产收益率分析辅仁药业2013-2017年的利润总额与平均总资产见表3.9,其中变化趋势如图3.10所示。表3.9辅仁药业2013-2017年资产收益率相关数据表（单位：万元）项目20132014201520162017利润总额284521314173288896306期初总资产8562590713106580117945127293期末总资产90713106580117945127293988007平均总资产8816998646.5112263122619557650资产收益率0.030.020.030.020.14资料来源：网易财经辅仁药业2013-2017年年度汇报）

如图3.10所示，辅仁药业近年来资产收益率处在上升趋势中。说明目前该公司的整体发展环境和发展状态较为理想。利润的增加一方面在于辅仁药业不断拓展业务版图，提升销售收入。另一方面得益于公司出色的成本管理。2017年公司合并开封制药之后，资产收益率迅速提升。表3.10辅仁药业与同行业竞争者资产收益率对比表年份/集团辅仁药业云南白药白云山太龙药业20130.0320140.020.170.090.0220150.030.150.080.001820160.020.130.070.00072080.0027资料来源：网易财经）

20.080.060.040.022013201420152017辅仁药业T-云南白药一20.080.060.040.022013201420152017辅仁药业T-云南白药一1白云山太龙药业2016图3.11辅仁药业与同行业竞争者资产收益率对比趋势图（单位：次）如图3.11所示，公司在没有合并其他企业，仍是一个独立的企业时，资产收益率上升趋势不平稳，有时候呈下降状态。而在与开封药业相互合并之后，对企业发展有了很大的帮助，其中较为明显的就是资产收益率，其上升的速度非常快。甚至超过了一直处于第一位的云南白药，领先于该行业。流动比率分析辅仁药业2013-2017年的流动比率相关数据见表3.11，而变化趋势如图3.12所示。表3.11辅仁药业2013-2017年流动比率相关数据表（单位：万元）项目20132014201520162017期末流动负债40063409795513756074443740期末流动资产32412344483389733599521914流动比率0.810.840.610.601.18资料来源：网易财经辅仁药业2013-2017年年度汇报）

0.40流动比率600000500000400000300000D.620000010000020132014201520162017期負流动负侥 ■期末流动资产3.120.40流动比率600000500000400000300000D.620000010000020132014201520162017期負流动负侥 ■期末流动资产3.12辅仁药业2013-2017年流动比率相关数据表（单位：万元）如图3.12所示，辅仁药业的流动比率在2013年到2014年间，从0.81增长到0.84，在2015年和2016年有所回落，分别为0.61和0.60。主要是由于公司流动资产的构成项目发生变化。在这一阶段，公司在医药管理政策影响下，为了提升短期偿债能力，控制现金流，降低了流动资产占用资金量的比重。而到2017年，公司合并开封制药之后，流动比率迅速提升到1.18。辅仁药业与同行业竞争者五年的流动比率对比见表3.12,其变化趋势如图3.13所示。表3.12辅仁药业与同行业竞争者流动比率对比表年份/集团辅仁药业云南白药白云山太龙药业20130.812.981.451.820140.843.571.471.5120150.613.611.441.3120160.63.282.632.2920171.183.342.62.24资料来源：网易财经）通过对表3.13的分析，了解到辅仁药业在没有与其他行业进行对比之前，其所流动比率是上升的。并没有出先下降状态。但是在对比之后，发现其他同行业的上升趋势高于这个行业的上升趋势，所以，总体来说，还是下降状态。说明辅仁药业的变现能力和短期偿债能力相较于同业竞争者仍有不足。四、辅仁药业营运能力分析发现的问题及对策（一）营运能力分析发现问题1.存货周转率过高，脱销风险较大通常情况下，存货周转率越高，则说明企业的经营状况越好。但如辅仁药业一般，因并购其他企业导致短期周转率迅速提升的情况，其积极意义背后蕴藏着一定的风险。在并购开封制药之后，辅仁药业迅速拓展在化学制剂、生物药、中成药等业务领域的研发和生产。与此同时，融合产销渠道，优化资源配置，创造短期业务迅速增长的良好局面。但与此同时，公司现有的销售资源过多，导致生产端供货不足的现象开始出现。根据产业信息网统计数据显示，2017年我国药品批发零售企业的存货周转率均值在4.6%左右，而辅仁药业则在短期内攀升到8.61%。过高的存货周转率体现了公司业务高速拓展，但同时也为生产端带来较大压力。应收账款增速较快，存在坏账风险上市公司并购重组后，极容易面临应收账款迅速提升的问题。一方面，对被并购企业的过高估值，容易为公司的经营酝酿隐患。另一方面，资源整合的过程中，应收账款的回收也会成为困扰企业的重大难题。辅仁药业并购开封制药之后，应收账款迅速提升。其中原属于开封制药的部分占据很大比重。在这种情况下，公司立足未稳之际，采取扩张型战略，迅速拓展业务，行动过于激进。无形中增加了企业的资金占用。一方面会削弱公司的偿债能力，另一方面由于对应收账款缺乏全面的管理，所以存在一定的坏账风险。流动资金使用效率低，短期偿债风险较大辅仁药业的流动比率在近年来处在稳步提升的趋势中，但相比同行业其他竞争者来说，辅仁药业的流动比率仍处在一个较低的水平。在并购之后，由于主营业务的增长，大量资金被用到厂房车间建设和制药设备优化改造等方面。如粉针剂项目、GMP改造工程以及新固体制剂车间等等。流动比率的低水平，加重了公司的短期偿债风险。（二）提升辅仁药业营运能力的措施1.加强订单备货管理，避免脱销面对订单需求过多而生产端供给不足的问题，首先应加强对生产和周期的合理控制。公司在融合开封制药的资源后，应迅速对生产周期进行调整。一方面，加强物料欠缺问题的管理，合理设计到货、检验等环节的生产计划，提升药品生产完成率。另一方面，加强对存货订单的管理，建立高效的信息互联通道，确保库存不会被大量闲置，同时也不会供不应求。其次，完善存货核算方式，逐步建立健全覆盖各个环节的定期清盘制度。计提存货减值准备，确保期末账面价值能够真实的反映存货市场价格。对于销量较高的高科技药品，应逐步扩展市场需求，避免生产端压力徒增引发脱销的问题。