中高端防晒龙头打造“城市户外”全品类品牌

公司概况：国内中高端防晒服饰领先者，围绕“城市户外”打全品类品牌专业防晒起家，围“市户外”打造全品品牌经过多深耕下目在中高防晒伞防晒领域占领导位，2021防服线销额市率达2.9，二大牌5。基础上公司围城市外这一位拓展防晒品，致于打全类品，品收占从209的07长至021的2.6。图表1：蕉下部分精选品展示胶囊系伞927年1月市

果趣系伞929年1月市

贝壳防帽921年1月市

长颂防服922年3月市

暖霁羽服920年0月上市

丘郊轻马靴9元21年8月市招说。蕉下品牌的发展大可分为三个阶段：1）201-206年，司杭州成立推出款爆“双层小伞位年女户市，定防伞位主线上道。2）201-200年，续耕防服市场拓宽类至至袖、帽、防晒口等大牌传展多内电平。3）2021年起发力非晒市场造城户外牌。例如021年推出了量百的士丁靴另外1起续推保系蕉下随成天猫201保暖饰类售第的品。图表2：公发展历史革招说。从产品结构来看蕉下防晒伞起家近年鞋服增势强2021年装/具/子配饰鞋营收为7.1/01/50/6.2/33亿同比增分为123671/30/00，比为30/2/1/2/6，利别为。图表3：201-2021年公司分产品营收（亿） 图表4：2019-2021年公司分产品收入占比来源股明注其配主包墨口、披肩袖及套其产主括鞋。

招说书注他饰要括镜、披肩袖及套其产主括鞋。图表5：201-2021年公司分产品毛利率情况来源招说书。注其配主包墨、、披、套手，他品包括履。从渠道结构来：线上营为主，分销辅。电商，上营为主渠221年占为6.3。时品牌提，给客户更好体验公司机拓展上电平台天猫超市京东市）以及下营售（21线零已盖23城达6门，其中5直店，1合作店与内个名的锁超便利店、货店立作021年效达.31万元月，021二收占比为126/.7此外公分商入比为6.4。图表6：201-2021年公司分渠道营收（亿） 图表7：2019-2021年公司分渠道收入占比来源招说书。 来源招说书。图表8：201-2021年公司零售门店数量（） 图表9：2019-2021年公司零售门店店效（来源招说书。 来源招说书。从生产模式来看：采用OM模式，截止2021年共有供应商。公司与主合约制商保长期业关系，责制产品的产程和质量标准公司起阶段在的杭，伞具应商能充足工艺湛、生产周较短电商围浓重在人才资源快递费等方均优于其地选单品略助促公与制商入作，提高产艺生效降低购本提存转率物效。2019-021年司均货周天分为10/8/62，转续加快。图表10：2019-2021公司存货周转天数来源招说书。营收、调整后净利快增长，毛利率持续升近60近两年营收、调后净润增长强劲。收从2019年的3.85亿元增到021的247亿AGR高达15.21-021年公司调整后净润分别为02/0./136亿，20/21年调后净利润分同增10.3244持增021年整前利亏要系司量转可回优股允值动整2021对调整金为5595亿。图表11：201-2021公司年营收（亿元）及速 图表12：2019-2021年调整后净利润（亿元速来源招说书。 来源招说书。产品力&品牌力提升，带动毛利率持续提升至近60。0192021，公司利分为0//59逐提主因1毛利品量增加；2品提升带动消者认度提；）供应管理力提升降成本费用，管理/发/财费用稳中有，而售费用率提升明显201~201年分别为3.440./5.8，主要期内加大广投放力以放品牌声，以及商业规模扩带来平台服务增所。图表13：201-2021年公司利润率 图表14：2019-2021年公司期间费用率来源招说书。 来源招说书。股权结构与募投项目股权结构：创始人及相关人员持股66.18。截至提交招股书始人及其家属有权行使公司66.18的股权，员工持股激励平台DouanGroupLiite、JanziGoupimied控公司.5股的决。图表15：蕉下控股权构图（截止至提交股）招说。募集资金用途：公计将本募集金于1加强品开及强研发高牌名（告销作等加全渠道销售分销络（国内线、线及海售渠道；）改供应链运数化提资；6用略联购投资等。图表16：公司募集资金体用途募募集资金 具体资金用途加强产业开发及增强研发能提高品牌知名加强全渠道销改善供应链管为运营数字提供资金

扩大产品开发团队：招聘在关领域具有专业知识及经验等技术专家、设计师、开发团队以及产品经理技术研发用于研究及检测备等采购制造工艺及技术升级以及产品原型开发用于与创新材料样及技术相关的专有技术的开发广告投放开展新品发布牌主题时尚秀等活动;投资推广公司及产品的视频或微电影聘请名人成公司品牌及产品代言人；赞助影响力大的户外活动；媒体广告投放营销合作:在内容营销活动中知名关键意见领袖合作与热门IP跨界合招聘经验丰富的营销人员拓展国内线上销售渠道:完善有电商平台的运营团队拓宽新兴内容也商平台上的销售渠道扩充负责发分销网络的销售团队；发展客户运营团队拓展国内线下销售渠道:在二城市及其他具有消费潜力的城市的大型商业中心和购物广场开设新零售及分销网络店及合作零售门店开发海外销售渠道在海外招聘人员及推广品牌强化物流及仓储管理增加库数量扩大仓库的地理覆盖范围并提升物流及订单履行效率招聘供应及仓库管理人员，负责采购、规划、质量控制及第三方物流服务管理进一步增强数字化系统的开发管理能力采购开发及级与业务营运营销及公司管理有关的专有件、应用及数字化系统；招聘信息技术人才战略联盟、收及投资

进军新市场扩大公司盈利空间公司计划在户外鞋服及关市场导求战略联盟收购及投资机会以促业务增长招说。行业概况：国内防晒服饰市场增长有望提速，线上龙头先发优明显物理防晒需求高增防服饰市场有望达千规模中国防晒服饰市场模达611亿元未来增长有提速中的服饰市主包具防功能衣伞帽墨肩、袖套手等品防饰的场由216的459亿至201年的611元CAG=5.，至226年场模望达到58亿，2021-026年CGR=.增长来源灼询来长力主要自：人们对皮肤保护的识高以美白和抗衰为的精细化防晒需带动物理防（防晒赛道的高速增长软晒的理是助定性分射或收分紫线具有抹便活动自等点但有要频补、耗时等缺。纯靠不到100护效软防搭消费需的要趋势变。功能性和时尚感的进防晒服饰使用场景多晒类核人群新白、致妈、深产主对晒服的式风格具更样的求近年晒在能改基础添时元素，好融日穿中，红索晒相关搭笔近万条疫背下晒费场进步变城通勤防更到消费青，著超1.5来CBDat）产品相对标准化，上场规增速快于线。202-2026防服市场上CAR达3快线2.5）整增水平5.9。年防衣目宝猫售达136，比545来：镜场情们上速快因能强标准程国内外以UPF值为织防紫线能判1便于费进直观比较。能性服具有标品性，sku相对上新和存压力，更适在上行售新售式力造单品新体播速度快、盖面广DTC式为主电商品能更时触达费者，配市场求化。1UPF值是紫外线对未防护的皮肤的平均辐射量的比值，UF值越大，表明防紫外线性能越强。中国《纺织品防紫外线性能的定》标准中规定：UP＞0且UA透射率＜5才能称之为“防紫外线产品。图表17：中国防晒服饰业的市场规模（亿）来源灼咨，。整体格局分散，线龙先发优势明显防晒服饰行业整体集中度低，2021年top5品牌整体销售额市占率为14.6，中tp1蕉品牌021年零额31亿元市率。线上龙头优势更明显，系防晒衣CR5市占率近45221的蕉下线零售额到30亿元，到线上晒服总零售的129，与t2品有大距或因晒品相标化而合上售，且头部牌具备发优，在产、营销方面续投入有望者愈强。宝猫台衣CR5占从020的3.升至201年的44（源魔场情）图表18：2021年中国晒服饰竞争格局 图表19：2021年中国晒服饰（线上）竞格局品牌总销售额（亿元）占市场份额品牌总销售额（亿元）占市场份额蕉下315.0蕉下301290品牌E223.0品牌I62.0品牌F152.0品牌F52.0品牌G111.0品牌J41.0品牌H101.0品牌E31.0来源招说书。 来源招说书。从参与者看主要分为类1专业防晒品牌蕉下hsun等在证能的关注性美2外运动品牌的防晒雨服饰：探路的外线皮哥伦亚零感防皮衣、迪卡侬无晾系防衣等功强款设计对约3时尚品牌的防晒系列如衣库防衣更舒适与尚。优衣库推出包防晒、防晒、防晒罩等内的诸防晒品今年在式、功上进步改进新增时款防衣，防系数升至UP50运革科将具防功的料氧化加纱加工步骤。公司看点大单品战略数字化营销横向延伸打造城市户外全类品牌深耕防晒，定位城户，大单品战略打造品品牌国内首个专注防晒中端品牌，快速占领费心智专“专业防晒细域借线上流量红利抢占市场去内伞类品多以雨伞，而蕉聚焦专业晒，进行异化争同时叠当时电流量于高增阶段，过电平台和交平打造爆款使品专防形象入心。乘消费升级之势中高定位避开红海竞争上蕉把消升级趋势在外观科技面提升品附加，将牌定位围绕轻性防晒求中端品，避开争较为烈的低端市（根数化万象作数，前晒衣争最的格为2-0，50100元这个间以为蕉产多在199279元之传品牌天堂在50169元图表20：防服饰品牌本情况梳理品牌成立时间品牌定位主价格带自有技术201年天猫况门店数量专业伞具在黑胶防水的中多加一纯色碰击天堂14年防晒伞：9元----品牌布，有反射外线达到0降温效。晴雨伞知海螺12年防晒伞：0元有效隔紫外线伞下感温4度----名品牌防晒伞：29元城市户外ALp面料、纱防技术向推拉蜂蕉下23年防晒衣：29元G14亿6家品牌巢技术、C涂层技、静巢技术等防晒帽：19元防晒伞：9元硬防晒科暮光wit面料纱本身带有绝佳ouy21年防晒衣：28元G05亿8家技品牌的抗紫线属性防晒帽：8元防晒伞：18元蕾罗娜料：隔紫外线取红黄/科技护肤VC21年防晒衣：28元蓝三色益光以达防晒肤衰老的目G05亿4家防晒品牌防晒帽：8元的体感科技防晒衣：19元凉皮系：保防晒能外使凉感纱线蕉内26年G18亿7家品牌防晒帽：9元体感更加各牌网各牌舰魔镜场报高地。立足技术创新，DTC模助力产品迭代，持打大单品。司升级创为基借强的研发力（17人团队，术专家均拥有8年验设师队年化和行技视角推高能产品。时助DC式通过析费购模、新试的馈，发掘目客群痛，从指导产开发和销策，强化续推精选单品能。基于品先打如双防小系列201销量超百万，销售额达1.8亿元、Arlop面料的冰薄系列披肩防晒服（202-201销额达.76元望列镜畅型列底、街旅列底布等22款销额超000的品，品在晒及非晒域升名。图表21：蕉下核心自有术及运用产品技术优势和主要特点应用 精选单品AiLop透过高热传导及特殊编织结构实现冰爽触感布料在大幅伸缩情况下可保持良好的防晒性服装、帽子面料能，在面料拉伸至其原有尺寸的10时可保证UF0防晒及其他配饰原纱防技术Flxoe轻量鞋技术

在亚麻纤维中添加防晒助剂以产生长效防晒能力，洗涤30次仍能保持PF0防晒服装可应用于轻至18克的超轻稳定防晒针织面L.CL.C涂层技术全向推蜂巢技静音蜂技术对各类布料具有强化遮阳能力可抵挡99以上的紫外线，在超过200次的产品寿测试中证实其持久耐用无需按任何按钮即可打开或关闭雨伞在过250次的产品寿命测试中证实其长效耐全向推拉蜂巢技术的基础上进一步实现无噪音开╱关伞，降低10分贝以上的噪音伞具效仿橡胶底样将低密度VA材料应用于帆布和马丁靴鞋底。A材料密度超低，小于 鞋0.gc3，带来轻盈富有弹性的穿著体验来源招说书。发力非防晒品类，造市户外全品类品牌在成为高端防龙头同时，牌围绕市户这一定进行向展以造品品021H2产组拓至括打装外套巾子履袋等非晒非晒品201收入增至.96亿，入率从019年的0.7增至021的2.6。品牌防和防场下均较的续品新能目下22款精单（量300w以上中有5于221推出包昼系列墨镜、身系列伞、旅系列底帆布、畅系列打裤及郊列轻马靴201、20年其前30热精单品生收分别占收的998和86，到021这数低到741蕉下品拓和找的增曲现步现。目前除晒产品外，牌还拓了户外产线（为户“抱外获悉保最防晒景充保//雾等气景提供一套决法增品牌购家暖品线（冬列以舒适自的风为延，产品盖至四体蕉下独美学：021年秋冬，蕉下出畅鲨鱼裤轻随魔裤、粒绒打衫、热巾、一多功能巾、暖帆布、丘郊丁靴保暖护角口、次性体罩产图表22：蕉下扩充品类品展示，扩宽使用景来源蕉官公号。线上起家，深谙新售法，拉新&复购率双提升内容营销为主导，域草品牌携手明星和KOL，内容营销为主覆天、抖音、小红书博、微信等核心客群聚集的新兴渠道，大幅提高品牌知名度。蕉下2019-021年分及售开分为125、3.23亿和1.04亿元占收的2.4、40.和45.。成立以，蕉下杨幂迪丽热、唐嫣江疏、陈乔、佟娅等一众当女明合作入《花与少年《向生活》热门艺，以提品在轻中知名时021年8月下布露思为品代人微话题#和露蕉朋阅次数超100万次。此据股披021公与过00个KOL计为品牌来5浏量司在小书内动平投测、软广和播等，成以费者防需求为向的平台营矩阵扩消费触面。图表23：蕉下明星同多，2021年签约赵露思品牌代言人来源蕉官旗店。借助DTC模式进行精细内容营销打造由直播测评等组成的费者为主导的营销体系。据飞数，蕉在平台中主播投放比分为:5:过多次深合短+播进行持续炸，将晒和下进行关联。音平主要通自播触达消推品上贝壳晒月额超20w效好。小红上下有4万篇笔蕉下衣有700篇笔记，高其品。IP联名款紧密结合潮流，以文化为卖点提升品牌温度与情怀。蕉2017年《生世里桃映推「系列小伞019年电最的映推联款侣晒219年网云阅读共推款P名故事试守情，守你的伞下故品牌理传递更多的性用户之后与日本年制原创品牌eta，出日统手作染艺术名款以江南烟风情灵感推江系；合际相保野动行，推栖系等…图表24：蕉部分IP名款来源蕉官旗店。线上线下渠道全覆，域拔草线上全平台触达费直播维持高热度于203入天、京205入唯200亦极局等高长容商平台并次现李娅罗浩头大V的播221年6月蕉与佳合达10场上产共63种包贝防帽、披肩晒囊阳等销约62万额近000万元（来源：腕公号小芦助整）图表25：淘宝直播间物防晒用品热销品牌TOP10防晒衣防晒帽防晒袖套防晒口罩面纱TO1TO2TO3蕉下伯希骆驼蕉下vvcChunyOhuny蕉下Sigi茉寻vvc