第四章工程项目经济评价的基本方法课件

第四章项目经济评价的基本方法1第四章

工程项目经济评价的基本方法工程经济学第四章项目经济评价的基本方法1第四章

工程项目经济评价第四章项目经济评价的基本方法2三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。

三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。第四章项目经济评价的基本方法2三类指标时间型指标:用时间第四章项目经济评价的基本方法3第四章项目经济评价的基本方法3第四章项目经济评价的基本方法4静态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不计利息。动态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，考虑资金的时间价值，采用复利计息方法，把不同时间点的效益和费用折算为同一时间点的等值价值，为项目方案的经济比较确立相同的时间基础。第四章项目经济评价的基本方法4静态评价：在进行项目方案效益第四章项目经济评价的基本方法5第一节静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法第四章项目经济评价的基本方法5第一节静态评价方法静态投资第四章项目经济评价的基本方法6一、静态投资回收期（Pt）法投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。

指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第四章项目经济评价的基本方法6一、静态投资回收期（Pt）法第四章项目经济评价的基本方法7计算公式1投资金额年收益年经营成本一、静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法7计算公式1投资金额年收益年经第四章项目经济评价的基本方法8计算公式2累计净现金流量首次出现正值或等于零的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）第四章项目经济评价的基本方法8计算公式2累计净现金流量首次第四章项目经济评价的基本方法9判别准则一、静态投资回收期法可以接受项目拒绝项目设基准投资回收期Pc第四章项目经济评价的基本方法9判别准则一、静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法10第四章项目经济评价的基本方法10第四章项目经济评价的基本方法11第四章项目经济评价的基本方法11第四章项目经济评价的基本方法12某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7；第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法12某项目的现金流量如下表，设第四章项目经济评价的基本方法13优点：1、概念清晰，反映问题直观，计算方法简单2、在一定程度上反映了项目的经济性和项目风险的大小缺点：1、没有反映资金的时间价值2、舍弃了回收期以后的收入和支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实状态，难以对不同方案的比较选择做出正确判断静态投资回收期法的优点和缺点

第四章项目经济评价的基本方法13优点：静态投资回收期法的优第四章项目经济评价的基本方法14

是指项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。对运营期内各年的年息税前利润总额变化幅度较大的项目，应计算运营期的年平均息税前利润总额与项目总投资的比率。

1.概念二、投资收益率（R）第四章项目经济评价的基本方法14是指项目达到设计生第四章项目经济评价的基本方法152.计算公式二、总投资收益率年息税前利润总额项目总投资第四章项目经济评价的基本方法152.计算公式二、总投资收益第四章项目经济评价的基本方法163.判别准则可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——

Rb二、总投资收益率第四章项目经济评价的基本方法163.判别准则可以接受项目项第四章项目经济评价的基本方法17第四章项目经济评价的基本方法17第四章项目经济评价的基本方法18适用于项目初始评价阶段的可行性研究基准投资收益率的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿二、投资收益率适用范围

第四章项目经济评价的基本方法18适用于项目初始评价阶段的可第四章项目经济评价的基本方法19第二节动态评价方法净现值法净现值率法年值法动态投资回收期法内部收益率法——考虑资金的时间价值第四章项目经济评价的基本方法19第二节动态评价方法净现值第四章项目经济评价的基本方法20一、净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。第四章项目经济评价的基本方法20一、净现值（NPV）法1.第四章项目经济评价的基本方法212.计算公式投资项目寿命期一、净现值（NPV）法基准折现率第四章项目经济评价的基本方法212.计算公式投资项目寿命期第四章项目经济评价的基本方法222.计算公式现金流入现值和现金流出现值和一、净现值（NPV）法第四章项目经济评价的基本方法222.计算公式现金流入现值和第四章项目经济评价的基本方法233.判别准则项目可接受项目不可接受⑴单一方案⑵多方案选优一、净现值（NPV）法（续3）第四章项目经济评价的基本方法233.判别准则项目可接受项目第四章项目经济评价的基本方法24一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:NPV>0:NPV<0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；第四章项目经济评价的基本方法24一、净现值（NPV）法（续第四章项目经济评价的基本方法25第四章项目经济评价的基本方法25第四章项目经济评价的基本方法26第四章项目经济评价的基本方法26第四章项目经济评价的基本方法27第四章项目经济评价的基本方法27第四章项目经济评价的基本方法28净现值函数NCFt和n

受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有1.概念NCFt：净现金流量第四章项目经济评价的基本方法28净现值函数NCFt和第四章项目经济评价的基本方法29案例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000现金流量折线率与净现值的变化关系第四章项目经济评价的基本方法29案例分析当净现金流量和项目第四章项目经济评价的基本方法30若i

连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0i

NPV函数曲线i*同一净现金流量：

i0↑

，NPV↓，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在i的某一数值i*，使

NPV（i*

）=0。2、净现值函数的特点第四章项目经济评价的基本方法30若i连续变化第四章项目经济评价的基本方法31年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%第四章项目经济评价的基本方法31年份012345NPVNP第四章项目经济评价的基本方法32优点：在决定长期利益时可以使用考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值法的优缺点第四章项目经济评价的基本方法32优点：在决定长期利益时可以第四章项目经济评价的基本方法33缺点：预先确定了基准折现率进行方案间比较时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g.KA＝1000万，NPV＝10万；KB＝50万，NPV=5万。由于NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，B方案的资金使用效率更高）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则净现值法的优缺点第四章项目经济评价的基本方法33缺点：预先确定了基准折现率第四章项目经济评价的基本方法34第四章项目经济评价的基本方法34第四章项目经济评价的基本方法351.概念

净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。净现值率（NPVR）法2.计算总投资现值第四章项目经济评价的基本方法351.概念净现值率是第四章项目经济评价的基本方法36判别准则独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。净现值率法（NPVR）第四章项目经济评价的基本方法36判别准则独立方案或单一方案第四章项目经济评价的基本方法37例题某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。第四章项目经济评价的基本方法37例题某工程有A、B第四章项目经济评价的基本方法381.概念在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较以选择方案。费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。二、费用现值（PC）法第四章项目经济评价的基本方法381.概念在对多个方第四章项目经济评价的基本方法392.计算年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值二、费用现值（PC）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法392.计算年经营成本回收的流第四章项目经济评价的基本方法403.判别准则在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足min{PCj}的方案是最优方案。二、费用现值（PC）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法403.判别准则在多个第四章项目经济评价的基本方法414.适用条件产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，

应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。二、费用现值（PC）法（续3）第四章项目经济评价的基本方法414.适用条件产出相同或满足第四章项目经济评价的基本方法42第四章项目经济评价的基本方法42第四章项目经济评价的基本方法43年值法净年值费用年值第四章项目经济评价的基本方法43年值法净年值第四章项目经济评价的基本方法441.概念净年值法是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。三、净年值（NAV）法第四章项目经济评价的基本方法441.概念净年值法是第四章项目经济评价的基本方法452.计算公式三、净年值（NAV）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法452.计算公式三、净年值（N第四章项目经济评价的基本方法463.判别准则独立方案或单一方案:

NAV≥0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。

满足max{NAVj

≥0}的方案最优三、净年值（NAV）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法463.判别准则独立方案或单一第四章项目经济评价的基本方法47例题某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。

第四章项目经济评价的基本方法47例题某投资方案的净第四章项目经济评价的基本方法484.特点1）与净现值NPV评价结论一样；2）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。三、净年值（NAV）法第四章项目经济评价的基本方法484.特点1）与净现值NPV第四章项目经济评价的基本方法49例题

某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值等于零。试计算投资方案的净现值。该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除达到10％的收益率外，还有1045万元的收益现值。第四章项目经济评价的基本方法49例题 某企业第四章项目经济评价的基本方法50有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。例题B方案优于A方案。RETURN第四章项目经济评价的基本方法50有A、B两个方案，第四章项目经济评价的基本方法511.概念费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。四、费用年值（AC）法第四章项目经济评价的基本方法511.概念费用年值是第四章项目经济评价的基本方法522.计算3.判别准则用于比较方案的相对经济效果。min{ACj}（各方案的产出相同或满足相同需要）四、费用年值（AC）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法522.计算3.判别准则用于比第四章项目经济评价的基本方法53例题两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试用年费用指标选择较好的方案。机床Ｂ为较好的方案。RETURN第四章项目经济评价的基本方法53例题两种机床的有关第四章项目经济评价的基本方法541.概念在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。六、动态投资回收期（PD）法2.计算动态投资回收期⑴公式第四章项目经济评价的基本方法541.概念在考虑资金第四章项目经济评价的基本方法55⑵实用公式六、动态投资回收期（PD）法第四章项目经济评价的基本方法55⑵实用公式六、动态投资回收第四章项目经济评价的基本方法563.判别准则若PD

≤Pb，则项目可以考虑接受若PD

≥Pb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期六、动态投资回收期（PD）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法563.判别准则若PD≤Pb第四章项目经济评价的基本方法57年份012345净现金流量-60000080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N净现金流量20002000200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断。基准收益率为10%，基准回收期为9年。解：例题第四章项目经济评价的基本方法57年份01234第四章项目经济评价的基本方法581.概念内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即NPV(IRR)=0时的折现率。七、内部收益率（IRR）法2.公式

内部收益率第四章项目经济评价的基本方法581.概念内部收益率第四章项目经济评价的基本方法593.判别准则（与基准折线率i0相比较）当IRR≥i0时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当IRR＜i0时，则表明项目不可行。七、内部收益率（IRR）法第四章项目经济评价的基本方法593.判别准则（与基准折线率第四章项目经济评价的基本方法60第四章项目经济评价的基本方法60第四章项目经济评价的基本方法61七、内部收益率（IRR）法（续3）1）在满足i1＜i2

且

i2－i1≤5%的条件下，选择两个适当的折现率i1和i2，使

NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０

如果不满足,则重新选择i1和i2，直至满足为止；2）将用i1

、i2、NPV(i1)和NPV(i2)代入线性插值公式，计算内部收益率IRR。计算流程：NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRRi(%)第四章项目经济评价的基本方法61七、内部收益率（IRR）法第四章项目经济评价的基本方法62IRR的求解

——线性插值法求解IRR的近似值i*(≈IRR)七、内部收益率（IRR）法i(%)NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRR线性插值公式:第四章项目经济评价的基本方法62IRR的求解七、内部收益率第四章项目经济评价的基本方法63第四章项目经济评价的基本方法63第四章项目经济评价的基本方法64年份012345净现金流量-1002030204040设基准收益率为15%，用IRR判断方案的可行性。例题满足条件1）i1＜i2

且

i2－i1≤5%；

2）NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０第四章项目经济评价的基本方法64年份012345净现金流量第四章项目经济评价的基本方法65例题（续）第四章项目经济评价的基本方法65例题（续）第四章项目经济评价的基本方法66

例：某企业用10000元购买设备，计算期为５年，各年净现金流量如图所示。内部收益率的经济涵义第四章项目经济评价的基本方法66例：某企业用10000元第四章项目经济评价的基本方法6710000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在期末的代数和为零的折现率。内部收益率的经济涵义没有回收的投资净现金流量第四章项目经济评价的基本方法671000012835200第四章项目经济评价的基本方法68在项目的整个寿命期内，按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。内部收益率的经济涵义第四章项目经济评价的基本方法68在项目的整个寿命期内，按利第四章项目经济评价的基本方法691.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点可能存在多个解或无解的情况内部收益率的优缺点第四章项目经济评价的基本方法691.优点内部收益率的优缺点第四章项目经济评价的基本方法70外部收益率第四章项目经济评价的基本方法70外部收益率第四章项目经济评价的基本方法71外部收益率第四章项目经济评价的基本方法71外部收益率第四章项目经济评价的基本方法72第四章项目经济评价的基本方法72第四章项目经济评价的基本方法73第四章项目经济评价的基本方法73第四章项目经济评价的基本方法74互斥方案的选择互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。独立方案的选择独立型方案：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。混合方案的选择方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。第三节投资方案的选择第四章项目经济评价的基本方法74互斥方案的选择第三节投资第四章项目经济评价的基本方法75一、互斥方案的选择1）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。步骤：第四章项目经济评价的基本方法75一、互斥方案的选择1）绝对第四章项目经济评价的基本方法76一、互斥方案的选择1、寿命期相同的互斥方案的选择2、寿命期不相同的互斥方案的选择第四章项目经济评价的基本方法76一、互斥方案的选择1、寿命第四章项目经济评价的基本方法77第四章项目经济评价的基本方法77第四章项目经济评价的基本方法78计算公式差额净现值第四章项目经济评价的基本方法78计算公式差额净现值第四章项目经济评价的基本方法79判别及应用

ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；

ΔNPV＜0：表明投资小的方案较经济。差额净现值第四章项目经济评价的基本方法79判别及应用ΔNP第四章项目经济评价的基本方法80第四章项目经济评价的基本方法80第四章项目经济评价的基本方法81第四章项目经济评价的基本方法81第四章项目经济评价的基本方法82第四章项目经济评价的基本方法82第四章项目经济评价的基本方法83⑴概念差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。差额内部收益率⑵计算公式ΔIRR:互斥方案的净现值相等时的折现率。第四章项目经济评价的基本方法83⑴概念差额内部收益第四章项目经济评价的基本方法840iABNPVi0⑶几何意义IRRAIRRBΔIRRΔIRR＞i0：投资大的方案较优；i0ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。差额内部收益率（4）评价准则第四章项目经济评价的基本方法840iABNPVi0⑶几何意第四章项目经济评价的基本方法85年份01～1010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000单位：万元基准收益率：15%例题增量净现金流量-1000200-200第四章项目经济评价的基本方法85年份01～1010（残第四章项目经济评价的基本方法86例题年份01～1010（残值）ΔNCF-1000200-200第四章项目经济评价的基本方法86例题年份01～1010第四章项目经济评价的基本方法87第四章项目经济评价的基本方法87第四章项目经济评价的基本方法881）设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定寿命期不等的互斥方案的选择寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。第四章项目经济评价的基本方法881）设定共同的分析期；寿命第四章项目经济评价的基本方法89年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。指标：NAV、AC年值法第四章项目经济评价的基本方法89年值法：将投资方案在计算期第四章项目经济评价的基本方法90第四章项目经济评价的基本方法90第四章项目经济评价的基本方法91第四章项目经济评价的基本方法91第四章项目经济评价的基本方法92最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。最小公倍数法(净现值法的延伸）——用净现值指标比选时常用方法第四章项目经济评价的基本方法92最小公倍数法：将各技术方案第四章项目经济评价的基本方法93案例方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元基准折现率：12%最小公倍数法解：共同的分析期（最小公倍数）：则A方案重复4次，B方案重复3次。24第四章项目经济评价的基本方法93案例方案投资年净收第四章项目经济评价的基本方法9436080006121824148012000816241最小公倍数法方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元基准折现率：12%A、B方案在分析期的现金流量图如下：第四章项目经济评价的基本方法943608000612182第四章项目经济评价的基本方法95最小公倍数法36080006121824148012000816241第四章项目经济评价的基本方法95最小公倍数法3608000第四章项目经济评价的基本方法96第四章项目经济评价的基本方法96第四章项目经济评价的基本方法97按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。共同分析期N

的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。年值折现法第四章项目经济评价的基本方法97按某一共同的分析期第四章项目经济评价的基本方法98⑵计算公式NPVNAV年值折现法第四章项目经济评价的基本方法98⑵计算公式NPVNAV年值第四章项目经济评价的基本方法99⑶判别准则年值折现法第四章项目经济评价的基本方法99⑶判别准则年值折现法第四章项目经济评价的基本方法100案例方案投资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元基准折现率：12%年值折现法取最短寿命期6年为共同分析期第四章项目经济评价的基本方法100案例方案投资年净第四章项目经济评价的基本方法101第四章项目经济评价的基本方法101第四章项目经济评价的基本方法102完全不相关独立方案有资源约束的独立方案二、独立方案的选择RETURN第四章项目经济评价的基本方法102完全不相关独立方案二、独第四章项目经济评价的基本方法103完全不相关方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。判断方案是否可行方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、内部收益率等。决定方案是否采用1、完全不相关独立方案的选择第四章项目经济评价的基本方法103完全不相关方案的采用与否第四章项目经济评价的基本方法104第四章项目经济评价的基本方法104第四章项目经济评价的基本方法105第四章项目经济评价的基本方法105第四章项目经济评价的基本方法106独立方案互斥化法内部收益率排序法净现值率排序法2、有资源约束的独立方案的选择第四章项目经济评价的基本方法106独立方案互斥化法2、有资第四章项目经济评价的基本方法107有资源约束的独立方案是指方案之间虽然不存在相互排斥补充的关系，但是由于资源方面的约束，不能同时满足所有方案对投资的要求，或者由于投资项目的不可分性，这些约束条件意味着接受某几个方案就必须要放弃另一些方案，使之成为相关的相互排斥的方案2、有资源约束的独立方案的选择第四章项目经济评价的基本方法107有资源约束的独立方案是指第四章项目经济评价的基本方法108把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案；用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。基本思路1）独立方案互斥化法第四章项目经济评价的基本方法108把受投资限额约束的独立第四章项目经济评价的基本方法109第四章项目经济评价的基本方法109第四章项目经济评价的基本方法110内部收益率排序法：将方案按内部收益率从大到小依次排序，然后按顺序选取方案。2）内部收益率排序法第四章项目经济评价的基本方法110内部收益率排序法：2）内第四章项目经济评价的基本方法1113）净现值率排序法将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。第四章项目经济评价的基本方法1113）净现值率排序法第四章项目经济评价的基本方法112方案投资现值NPVNPV排序NPVRNPVR排序A8051.7720.652B11521.5840.195C6517.6950.274D9074.3410.831E10038.7130.383F70-4.917-0.077G402.6860.076用净现值：方案投资NPVDAE270146.82DAEB385168.5用净现值率：方案投资NPVDAEC335164.51DAECG375167.53）净现值率排序法第四章项目经济评价的基本方法112方案投资现值NPVNPV第四章项目经济评价的基本方法113三、混合方案的选择投资方案投资净现值净现值率互斥型AB50010002503000.5000.300独立型CDEF50010005005002002751751500.4000.2750.3500.3001）总额1000万NPVR:选A、C，得：NPVAC=450万，KAC=1000万万元2）总额2000万NPVR:选A、C、E、F，得：NPVACEF=775万，KACEF=2000万第四章项目经济评价的基本方法113三、混合方案的选择投资方第四章项目经济评价的基本方法114第四章

工程项目经济评价的基本方法工程经济学第四章项目经济评价的基本方法1第四章

工程项目经济评价第四章项目经济评价的基本方法115三类指标时间型指标:用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标:用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标:通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。

三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。第四章项目经济评价的基本方法2三类指标时间型指标:用时间第四章项目经济评价的基本方法116第四章项目经济评价的基本方法3第四章项目经济评价的基本方法117静态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，不考虑资金的时间价值，不计利息。动态评价：在进行项目方案效益和费用的计算时，考虑资金的时间价值，采用复利计息方法，把不同时间点的效益和费用折算为同一时间点的等值价值，为项目方案的经济比较确立相同的时间基础。第四章项目经济评价的基本方法4静态评价：在进行项目方案效益第四章项目经济评价的基本方法118第一节静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法第四章项目经济评价的基本方法5第一节静态评价方法静态投资第四章项目经济评价的基本方法119一、静态投资回收期（Pt）法投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。

指工程项目从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第四章项目经济评价的基本方法6一、静态投资回收期（Pt）法第四章项目经济评价的基本方法120计算公式1投资金额年收益年经营成本一、静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法7计算公式1投资金额年收益年经第四章项目经济评价的基本方法121计算公式2累计净现金流量首次出现正值或等于零的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）第四章项目经济评价的基本方法8计算公式2累计净现金流量首次第四章项目经济评价的基本方法122判别准则一、静态投资回收期法可以接受项目拒绝项目设基准投资回收期Pc第四章项目经济评价的基本方法9判别准则一、静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法123第四章项目经济评价的基本方法10第四章项目经济评价的基本方法124第四章项目经济评价的基本方法11第四章项目经济评价的基本方法125某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。年份项目012345678～N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份T=7；第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40;因此-10静态投资回收期法第四章项目经济评价的基本方法12某项目的现金流量如下表，设第四章项目经济评价的基本方法126优点：1、概念清晰，反映问题直观，计算方法简单2、在一定程度上反映了项目的经济性和项目风险的大小缺点：1、没有反映资金的时间价值2、舍弃了回收期以后的收入和支出数据，不能全面反映项目在寿命期内的真实状态，难以对不同方案的比较选择做出正确判断静态投资回收期法的优点和缺点

第四章项目经济评价的基本方法13优点：静态投资回收期法的优第四章项目经济评价的基本方法127

是指项目达到设计生产能力后正常生产年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与项目总投资的比率。对运营期内各年的年息税前利润总额变化幅度较大的项目，应计算运营期的年平均息税前利润总额与项目总投资的比率。

1.概念二、投资收益率（R）第四章项目经济评价的基本方法14是指项目达到设计生第四章项目经济评价的基本方法1282.计算公式二、总投资收益率年息税前利润总额项目总投资第四章项目经济评价的基本方法152.计算公式二、总投资收益第四章项目经济评价的基本方法1293.判别准则可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率——

Rb二、总投资收益率第四章项目经济评价的基本方法163.判别准则可以接受项目项第四章项目经济评价的基本方法130第四章项目经济评价的基本方法17第四章项目经济评价的基本方法131适用于项目初始评价阶段的可行性研究基准投资收益率的确定①行业平均水平或先进水平②同类项目的历史数据的统计分析③投资者的意愿二、投资收益率适用范围

第四章项目经济评价的基本方法18适用于项目初始评价阶段的可第四章项目经济评价的基本方法132第二节动态评价方法净现值法净现值率法年值法动态投资回收期法内部收益率法——考虑资金的时间价值第四章项目经济评价的基本方法19第二节动态评价方法净现值第四章项目经济评价的基本方法133一、净现值（NPV）法1.概念净现值（NetPresentValue,NPV）是指按一定的折现率i0（称为基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。第四章项目经济评价的基本方法20一、净现值（NPV）法1.第四章项目经济评价的基本方法1342.计算公式投资项目寿命期一、净现值（NPV）法基准折现率第四章项目经济评价的基本方法212.计算公式投资项目寿命期第四章项目经济评价的基本方法1352.计算公式现金流入现值和现金流出现值和一、净现值（NPV）法第四章项目经济评价的基本方法222.计算公式现金流入现值和第四章项目经济评价的基本方法1363.判别准则项目可接受项目不可接受⑴单一方案⑵多方案选优一、净现值（NPV）法（续3）第四章项目经济评价的基本方法233.判别准则项目可接受项目第四章项目经济评价的基本方法137一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:NPV>0:NPV<0:净现值的经济含义项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；第四章项目经济评价的基本方法24一、净现值（NPV）法（续第四章项目经济评价的基本方法138第四章项目经济评价的基本方法25第四章项目经济评价的基本方法139第四章项目经济评价的基本方法26第四章项目经济评价的基本方法140第四章项目经济评价的基本方法27第四章项目经济评价的基本方法141净现值函数NCFt和n

受到市场和技术进步的影响。在NCFt和n确定的情况下，有1.概念NCFt：净现金流量第四章项目经济评价的基本方法28净现值函数NCFt和第四章项目经济评价的基本方法142案例分析当净现金流量和项目寿命期一定时，有年份01234净现金流量-1000400400400400折现率i(％)0102022304050∞NPV(i)600268350-133-260-358-1000现金流量折线率与净现值的变化关系第四章项目经济评价的基本方法29案例分析当净现金流量和项目第四章项目经济评价的基本方法143若i

连续变化，可得到右图所示的净现值函数曲线。NPV0i

NPV函数曲线i*同一净现金流量：

i0↑

，NPV↓，甚至减小到零或负值，意味着可接受方案减少。必然存在i的某一数值i*，使

NPV（i*

）=0。2、净现值函数的特点第四章项目经济评价的基本方法30若i连续变化第四章项目经济评价的基本方法144年份方案012345NPV（10%）NPV（20%）A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.58可以看出，不同的基准折现率会使方案的评价结论截然不同，这是由于方案的净现值对折现率的敏感性不同。这一现象对投资决策具有重要意义。净现值对折现率的敏感性问题NPVABi10%20%第四章项目经济评价的基本方法31年份012345NPVNP第四章项目经济评价的基本方法145优点：在决定长期利益时可以使用考虑了投资项目在整个寿命期内的现金流量反映了纳税后的投资效果既能作单一方案费用与效益的比较，又能进行多方案的优劣比较净现值法的优缺点第四章项目经济评价的基本方法32优点：在决定长期利益时可以第四章项目经济评价的基本方法146缺点：预先确定了基准折现率进行方案间比较时没有考虑投资额的大小即资金的利用效率（e.g.KA＝1000万，NPV＝10万；KB＝50万，NPV=5万。由于NPVA＞NPVB，所以有“A优于B”的结论。但KA=20KB，而NPVA=2NPVB，B方案的资金使用效率更高）不能对寿命期不同的方案进行直接比较，因为不满足时间上的可比性原则净现值法的优缺点第四章项目经济评价的基本方法33缺点：预先确定了基准折现率第四章项目经济评价的基本方法147第四章项目经济评价的基本方法34第四章项目经济评价的基本方法1481.概念

净现值率是指按基准折现率计算的方案寿命期内的净现值与其全部投资现值的比率。净现值率（NPVR）法2.计算总投资现值第四章项目经济评价的基本方法351.概念净现值率是第四章项目经济评价的基本方法149判别准则独立方案或单一方案，NPVR≥0时方案可行。多方案比选时，max{NPVRj≥0}的方案最好。投资没有限制时，进行方案比较时，原则上以净现值为判别依据。投资有限制时，更要追求单位投资效率，辅以净现值率指标。净现值率常用于多方案的优劣排序。净现值率法（NPVR）第四章项目经济评价的基本方法36判别准则独立方案或单一方案第四章项目经济评价的基本方法150例题某工程有A、B两种方案可行，现金流量如下表，设基准折现率为10%，试用净现值法和净现值率法择优。第四章项目经济评价的基本方法37例题某工程有A、B第四章项目经济评价的基本方法1511.概念在对多个方案比较选优时，如果诸方案产出价值相同或产出价值难以计量但满足相同需要，可以只对各方案的费用进行比较以选择方案。费用现值就是将项目寿命期内所有现金流出按基准折现率换算成基准年的现值的累加值。二、费用现值（PC）法第四章项目经济评价的基本方法381.概念在对多个方第四章项目经济评价的基本方法1522.计算年经营成本回收的流动资金回收的固定资产余值二、费用现值（PC）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法392.计算年经营成本回收的流第四章项目经济评价的基本方法1533.判别准则在多个方案中若产出相同或满足需要相同，用费用最小的选优原则选择最优方案，即满足min{PCj}的方案是最优方案。二、费用现值（PC）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法403.判别准则在多个第四章项目经济评价的基本方法1544.适用条件产出相同或满足相同需要的各方案之间的比较；被比较的各方案，特别是费用现值最小的方案，

应达到盈利目的（产出价值可以计量时）。只用于判别方案优劣，不能判断方案是否可行。二、费用现值（PC）法（续3）第四章项目经济评价的基本方法414.适用条件产出相同或满足第四章项目经济评价的基本方法155第四章项目经济评价的基本方法42第四章项目经济评价的基本方法156年值法净年值费用年值第四章项目经济评价的基本方法43年值法净年值第四章项目经济评价的基本方法1571.概念净年值法是将方案在分析期内各时点的净现金流量按基准收益率折算成与其等值的整个分析期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。三、净年值（NAV）法第四章项目经济评价的基本方法441.概念净年值法是第四章项目经济评价的基本方法1582.计算公式三、净年值（NAV）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法452.计算公式三、净年值（N第四章项目经济评价的基本方法1593.判别准则独立方案或单一方案:

NAV≥0，可以接受方案（可行）多方案比较：净年值越大方案的经济效果越好。

满足max{NAVj

≥0}的方案最优三、净年值（NAV）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法463.判别准则独立方案或单一第四章项目经济评价的基本方法160例题某投资方案的净现金流量如图所示，设基准收益率为10%，求该方案的净年值。

第四章项目经济评价的基本方法47例题某投资方案的净第四章项目经济评价的基本方法1614.特点1）与净现值NPV评价结论一样；2）特别适用于寿命期不等的方案之间的评价、比较和选择。三、净年值（NAV）法第四章项目经济评价的基本方法484.特点1）与净现值NPV第四章项目经济评价的基本方法162例题

某企业基建项目设计方案总投资1995万元，投产后年经营成本500万元，年销售额1500万元，第三年年末工程项目配套追加投资1000万元，若计算期为5年，基准收益率为10％，残值等于零。试计算投资方案的净现值。该基建项目净现值1045万元，说明该项目实施后的经济效益除达到10％的收益率外，还有1045万元的收益现值。第四章项目经济评价的基本方法49例题 某企业第四章项目经济评价的基本方法163有A、B两个方案，A方案的寿命期为15年，经计算其净现值为100万元；B方案的寿命期为10年，经计算其净现值为85万元。设基准折现率为10%，试比较两个方案的优劣。例题B方案优于A方案。RETURN第四章项目经济评价的基本方法50有A、B两个方案，第四章项目经济评价的基本方法1641.概念费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所有费用支出，按基准收益率换算成与其等值的等额支付序列年费用进行评价的方法。四、费用年值（AC）法第四章项目经济评价的基本方法511.概念费用年值是第四章项目经济评价的基本方法1652.计算3.判别准则用于比较方案的相对经济效果。min{ACj}（各方案的产出相同或满足相同需要）四、费用年值（AC）法（续1）第四章项目经济评价的基本方法522.计算3.判别准则用于比第四章项目经济评价的基本方法166例题两种机床的有关数据如下表，基准收益率为15%，试用年费用指标选择较好的方案。机床Ｂ为较好的方案。RETURN第四章项目经济评价的基本方法53例题两种机床的有关第四章项目经济评价的基本方法1671.概念在考虑资金时间价值条件下，按基准收益率收回全部投资所需要的时间。六、动态投资回收期（PD）法2.计算动态投资回收期⑴公式第四章项目经济评价的基本方法541.概念在考虑资金第四章项目经济评价的基本方法168⑵实用公式六、动态投资回收期（PD）法第四章项目经济评价的基本方法55⑵实用公式六、动态投资回收第四章项目经济评价的基本方法1693.判别准则若PD

≤Pb，则项目可以考虑接受若PD

≥Pb，则项目应予以拒绝基准动态投资回收期六、动态投资回收期（PD）法（续2）第四章项目经济评价的基本方法563.判别准则若PD≤Pb第四章项目经济评价的基本方法170年份012345净现金流量-60000080012001600折现值-600000601.04819.60993.44累计折现值-6000-6000-6000-5398.96-4579.39-3585.95年份678910～N净现金流量20002000200020002000折现值11291026.4933848.2累计折现值-2456.95-1430.55-497.55350.65用下列表格数据计算动态投资回收期，并对项目可行性进行判断。基准收益率为10%，基准回收期为9年。解：例题第四章项目经济评价的基本方法57年份01234第四章项目经济评价的基本方法1711.概念内部收益率又称内部报酬率，是指项目在计算期内各年净现金流量现值累计值等于零时的折现率，即NPV(IRR)=0时的折现率。七、内部收益率（IRR）法2.公式

内部收益率第四章项目经济评价的基本方法581.概念内部收益率第四章项目经济评价的基本方法1723.判别准则（与基准折线率i0相比较）当IRR≥i0时，则表明项目的收益率已达到或超过基准收益率水平，项目可行；当IRR＜i0时，则表明项目不可行。七、内部收益率（IRR）法第四章项目经济评价的基本方法593.判别准则（与基准折线率第四章项目经济评价的基本方法173第四章项目经济评价的基本方法60第四章项目经济评价的基本方法174七、内部收益率（IRR）法（续3）1）在满足i1＜i2

且

i2－i1≤5%的条件下，选择两个适当的折现率i1和i2，使

NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０

如果不满足,则重新选择i1和i2，直至满足为止；2）将用i1

、i2、NPV(i1)和NPV(i2)代入线性插值公式，计算内部收益率IRR。计算流程：NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRRi(%)第四章项目经济评价的基本方法61七、内部收益率（IRR）法第四章项目经济评价的基本方法175IRR的求解

——线性插值法求解IRR的近似值i*(≈IRR)七、内部收益率（IRR）法i(%)NPV1NPV2NPVABEDCFi2i1i*IRR线性插值公式:第四章项目经济评价的基本方法62IRR的求解七、内部收益率第四章项目经济评价的基本方法176第四章项目经济评价的基本方法63第四章项目经济评价的基本方法177年份012345净现金流量-1002030204040设基准收益率为15%，用IRR判断方案的可行性。例题满足条件1）i1＜i2

且

i2－i1≤5%；

2）NPV(i1)＞０，NPV(i2)＜０第四章项目经济评价的基本方法64年份012345净现金流量第四章项目经济评价的基本方法178例题（续）第四章项目经济评价的基本方法65例题（续）第四章项目经济评价的基本方法179

例：某企业用10000元购买设备，计算期为５年，各年净现金流量如图所示。内部收益率的经济涵义第四章项目经济评价的基本方法66例：某企业用10000元第四章项目经济评价的基本方法18010000128352000108351390740009907127167000571673372337500030003000由图可知,IRR不仅是使各期净现金流量的现值之和为零的折现率,而且也是使各年年末净收益和未回收的投资在期末的代数和为零的折现率。内部收益率的经济涵义没有回收的投资净现金流量第四章项目经济评价的基本方法671000012835200第四章项目经济评价的基本方法181在项目的整个寿命期内，按利率i=IRR计算，始终存在未能收回的投资，而在寿命期结束时，投资恰好被完全收回。换句话说，项目在寿命期内，始终处于“偿付”未被收回的投资的状况，其“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。内部收益率的经济涵义第四章项目经济评价的基本方法68在项目的整个寿命期内，按利第四章项目经济评价的基本方法1821.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点可能存在多个解或无解的情况内部收益率的优缺点第四章项目经济评价的基本方法691.优点内部收益率的优缺点第四章项目经济评价的基本方法183外部收益率第四章项目经济评价的基本方法70外部收益率第四章项目经济评价的基本方法184外部收益率第四章项目经济评价的基本方法71外部收益率第四章项目经济评价的基本方法185第四章项目经济评价的基本方法72第四章项目经济评价的基本方法186第四章项目经济评价的基本方法73第四章项目经济评价的基本方法187互斥方案的选择互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。独立方案的选择独立型方案：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方案的特例。混合方案的选择方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。第三节投资方案的选择第四章项目经济评价的基本方法74互斥方案的选择第三节投资第四章项目经济评价的基本方法188一、互斥方案的选择1）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。步骤：第四章项目经济评价的基本方法75一、互斥方案的选择1）绝对第四章项目经济评价的基本方法189一、互斥方案的选择1、寿命期相同的互斥方案的选择2、寿命期不相同的互斥方案的选择第四章项目经济评价的基本方法76一、互斥方案的选择1、寿命第四章项目经济评价的基本方法190第四章项目经济评价的基本方法77第四章项目经济评价的基本方法191计算公式差额净现值第四章项目经济评价的基本方法78计算公式差额净现值第四章项目经济评价的基本方法192判别及应用

ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案；

ΔNPV＜0：表明投资小的方案较经济。差额净现值第四章项目经济评价的基本方法79判别及应用ΔNP第四章项目经济评价的基本方法193第四章项目经济评价的基本方法80第四章项目经济评价的基本方法194第四章项目经济评价的基本方法81第四章项目经济评价的基本方法195第四章项目经济评价的基本方法82第四章项目经济评价的基本方法196⑴概念差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。差额内部收益率⑵计算公式ΔIRR:互斥方案的净现值相等时的折现率。第四章项目经济评价的基本方法83⑴概念差额内部收益第四章项目经济评价的基本方法1970iABNPVi0⑶几何意义IRRAIRRBΔIRRΔIRR＞i0：投资大的方案较优；i0ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。差额内部收益率（4）评价准则第四章项目经济评价的基本方法840iABNPVi0⑶几何意第四章项目经济评价的基本方法198年份01～1010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000单位：万元基准收益率：15%例题增量净现金流量-1000200-200第四章项目经济评价的基本方法85年份01～1010（残第四章项目经济评价的基本方法199例题年份01～1010（残值）ΔNCF-1000200-200第四章项目经济评价的基本方法86例题年份01～1010第四章项目经济评价的基本方法200第四章项目经济评价的基本方法87第四章项目经济评价的基本方法2011）设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定寿命期不等的互斥方案的选择寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。第四章项目经济评价的基本方法881）设定共同的分析期；寿命第四章项目经济评价的基本方法202年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。指标：NAV、AC年值法第四章项目经济评价的基本方法89年值法：将投资方案在计算期第四章项目经济评价的基本方法203第四章项目经济评价的基本方法90第四章