银行行业近期银行跟踪反馈：需求回暖等待复苏

发现价值免责声明发现价值业评级告日期相对市场表现业评级告日期相对市场表现2-12-14银行行业银行行业——近期银行跟踪反馈核心观点：去年同显，明年按揭贷款需求预期有所改善。年领⚫资产质量：22年资产质量基本稳定，个别优质区域性银行资产质量改储备。积极关注。(3)资产质量压力超预期；(4)国际经济及金融风险超预期。5%-2%12/2102/2204/2206/2208/2210/2212/22-9%-24%-31% 银行沪深300倪军倪军03646omSFCCENoBLZ4388286915ungfcomSFCCENoBQV000364503644wansihua嘉慧wujiahuigfcomcn请注意，倪军,万思华,伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。wenxueyanggf发现价值发现价值司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E8.SH.30/10/294.263.980.480.44行9.SH/10/294.474.170.520.48银行8.SH/10/290.720.774.003.740.450.418.SH/10/29.230.740.794.274.000.450.418.SH.58/10/295.154.360.600.558.SH.74/10/293.953.700.410.386.SH/10/285.266.076.875.951.100.970.SH/10/314.584.410.360.34银行/10/284.284.884.143.630.550.498.SH/10/290.790.853.953.670.410.38行.SZ/10/252.182.656.075.000.700.62.SZ/10/273.474.289.287.521.371.189.SH/12/111.862.255.574.610.840.74杭州银行6.SH/10/2761.932.496.855.310.980.87/10/282.843.590.8445K/10/277.916.600.950.84行K/10/29.513.413.190.390.36银行K.71/10/293.353.130.390.36K/10/290.720.773.223.010.360.33K/10/290.740.793.313.100.350.32K.39/10/293.283.080.340.31K/10/29.030.790.852.642.450.280.25K.78/10/294.824.080.570.51发现价值发现价值 发现价值发现价值表索引 图4：2019年-2022年，社融增量中新增人民币贷款当季值(亿元) 8 图7：绿色信贷分项余额及合计余额同比增速(亿元) 10 ROIC在一般贷款利率上方，支撑不良生成与信用成本下行 图17：巴Ⅲ最终版改革的主要项目对我国商业银行各级资本充足率的可能影响路 息差、生息资产收益率、计息负债成本率变化情况(单位：BP) 13表2：巴Ⅲ最终版改革的主要项目、主要变化及巴塞尔委员会制定的实施时间表 发现价值发现价值响、个人养老理财业务等经营要点和热点话题进行梳理总结，供投资者参考。一、信贷需求银行的信贷需求与经济投资需求高度相关，是经济活跃度和潜在趋势的前瞻指标。码，经济步入弱复苏进程，Q3贷款需求指数环比点区域(经济大省)、重点领域(基建、制造业)信贷需求表现突出。展望23年，随优政策落地见效，经济趋势稳中向好，预计信贷需求继续修复。策性开策性金融重点项目配套融资方面也做了大量储备。尚不明显，居民购房信心依然不足。近期房16条出台以及大行万亿规模授信，对提振房地产行业的信心起到了积极作用。预计随着明年整体经济环境趋于稳定，以及款需求有望逐步好转。计随着疫情防控措施的优化，市场预期改善，居民消费需求回升，将会带动非房类发现价值发现价值1206120612061206120612061206121206120612061206120612061206120612061206120612061206.000000发现价值发现价值120306091203060912030609120306091212030609120306091203060912030609120306092020-1203060912030609二、信贷供给贷款可能达到23万亿元，23年末全年各项贷款增速回落到10.76%。。但和明年1月信贷动能可能会低于预增速、社融增速、M2增速(%)社会融资规模存量:同比M2:同比总资产:按境内机构:商业银行合计:同比发现价值发现价值03050709110103050709110103050709110103050305070911010305070911010305070911010305070911010305070911010305070911年-2022年，社融增量中新增人民币贷款当季值(亿元)000002019年2020年2021年2022年：政策行信贷扩张政策有效拉动委托贷款、对公中长期贷款增长委托贷款当月同比多增(亿元)对公中长期当月同比多增(亿元委托贷款当月同比多增(亿元)000发现价值发现价值三、信贷结构工程建设项目。过30%，既有监管政策鼓励的影响，也与经济结构转型下银行信贷结构适应调整相绿色信贷方面，各家银行22年绿色信贷保持高增速，23年依旧是重点布局领域。具体投向与绿色产业市场结构保持一致，主要集中于清洁能源、基础设施绿色升级、节能环保、乡村生态环境修复等领域。可能加速回升。发现价值发现价值-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-062-022-06同比增速款同比增速同比增速款同比增速.0%%%图7：绿色信贷分项余额及合计余额同比增速(亿元)0000-.0%.0%%%发现价值发现价值-03-07-03-074-03-07-03-07-03-07-03-07-03-074-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07.0%%0%小微企业贷款同比增速.00.0000信用卡不良贷款率(%，右轴)10发现价值发现价值-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-026-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-052-08款、个人消费性贷款、个人经营性贷款增速个人贷款同比增速个人消费性贷款同比增速个人经营性贷款同比增速%0%经营性贷款、中长期消费性贷款年度增量与增速居民中长期消费性贷款增量(亿元)居民经营性贷款增量(亿元)轴)00-%%-100%发现价值发现价值Q力较上半年明显下降。银行之间的净息差走势部分存量房贷将集中重定价，受此影响，预计贷款收益率可能在23年一季度见到阶段性低点，随着信贷需求改善以及零售信贷占比逐渐回升，均将有助于提振贷款收款成本率的改善效果将持续释放，同时经济活跃度回暖将直接带动居民和企业投资表1：上市银行及子板块2022年前三季度净息差、生息资产收益率、计息负债成本率变化情况(单位：BP)净息差生息资产收益率计息负债成本率净息差生息资产收益率计息负债成本率3-134-1522商行-102行-190-1银行合计-10-1-123数据来源：Wind，广发证券发展研究中心发现价值发现价值-09-03-06-09-03-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-039-06-09-03-06-09-03-06-092-03-06-091203060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609金融机构人民币贷款加权平均利率商业银行:净息差(右轴)00%00%2.70%2.40%6.00%5.50%2.10%50%4.00%1.50%%)名义GDP增速-社融增速金融机构人民币贷款加权平均利率(右轴)0%0%发现价值发现价值2016-042016-062016-082016-042016-062016-082017-022017-042017-062017-082018-022018-042018-062018-082019-022019-042019-062019-082020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-08A股上市银行存款成本率中资银行活期存款占比(右轴).0%.0%.0%五、资产质量险暴露主要集中在房地产业、地方政府融资平台以及受疫情影响较大的餐饮业、批济回暖也将带动企业部门盈利能力和居民收入的改善，多项因素叠加影响下，预计和信用成本同比下行。发现价值发现价值-09-03-09-03-09-03-09-03-09-038-099-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-09-03-09-03-09-03-09-03-09-038-099-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09--------------------------------------00%%A股非金融上市公司ROIC(TTM，左轴)AA股非金融上市公司ROIC(TTM，左轴)A股上市银行:不良生成率(右轴)A良生成率与信用成本走势A股上市银行:不良生成率A股上市银行:信用成本发现价值发现价值养老金业务能会降低银行整体信用风险加权资产，一定程度上改善资本充足率，但鉴于国内最终版仍未敲定，依旧保持中性判断，对资产结构影响不大。我们认为信用风险计量规则修订对我国银行业总体有利，风险加权资产节约幅度取决于国内最终政策释放间(详见前期报告《巴塞尔协议Ⅲ最终版对我国银行业的影响》)。度系下唯一一个个人养老金账户，因此银行成为个人养老金制度的最大受益机构，先发优势明显，但与此同时抢夺开户的竞争也非常激烈。我们认为，银行可以为个人养老金客户提供账户管理、产品销售、财富管理等多方面服务，具有客群基础和品牌效应的大行以及零售财富能力突出的银行参与优势更明显。表2：巴Ⅲ最终版改革的主要项目、主要变化及巴塞尔委员会制定的实施时间表修订的项目化概述信用风险标准法细化信用风险暴露的分类；增加了各类风险暴露的权重档次，以提高风险敏信用风险内评法信用估值调整风险框架增加了对证券融资交易信用估值调整的计量要求；适度调整了各行业交易对重。检验等环节的定性要求。操作风险框架升计量结果的可比性，同时提高风险敏感度，杠杆率和全球系统重要性银行缓冲提高了全球系统重要性银行的杠杆率最低要求。全球系统重要性银行的杠杆率最低要求＝一般银行杠杆率最低要求＋全球系统重要性银行附加资本充足本底线为降低监管套利空间，减少内评法与标准法的差异，明确了以内评法计算的风险加权资产不得低于标准法计算风险加权资产的72.5%，要求银行在过渡发现价值发现价值表3：首批开办个人养老金业务的机构名单机构类