广西大学《化工技术经济》课件

面向21世纪课程教材化工技术经济第四章 经济评价方法教学目的：通过本章的学习，要求学生理解和掌握投资回收期、净现值、内部收益率、追加投资回收期、投资效果系数、年值（年金）、差额净现值、差额内部收益等基本指标的定义、定义式和经济含义。学习方案间的关系，掌握单方案技术经济评价方法和多方案技术经济评价方法。教学重点：基本概念、技术经济评价指标技术经济评价方法、单方案技术经济评价方法多方案技术经济评价方法技术方案的综合评价第四章 经济评价方法对工程技术方案进行经济性评价，其核心内容是经济效果的评价。在经济效益评价中，有单方案经济评价和多方案经济评价。指标和方法分为三类（1）以时间作为计量单位的时间型指标，例如投资回收期、贷款偿还期等；（2）以货币单位计量的价值型指标，如净现值、费用现值等；（3）反映资源利用效率的效率型指标，如投资利润率、内部收益率等。根据是否考虑资金运用的时间因素，可分为两类：静态评价方法和动态评价方法。第一节静态评价方法不考虑资金时间价值的指标，叫做静态评价指标。利用这类指标对技术方案进行评价，称为静态评价方法。一般地讲，静态评价比较简单、直观、运用方便，但不够准确。静态评价主要用于项目可行性研究初始阶段的粗略分析和评价，以及技术方案的初选阶段。

一、静态投资回收期法投资回收期，是指技术方案实施后的净收益或净利润抵偿全部投资额所需的时间，一般以年表示。不考虑资金时间价值因素的投资回收期，称为静态投资回收期。（一）静态投资回收期的计算（二）静态追加投资回收期投资回收期仅体现项目本身的相对效益而不能体现项目的绝对效益。现实中，往往是投资大的方案，成本较低；投资小的方案，成本较高。当方案间的投资额相差较大或方案的收益无法计量时，则需要用追加投资回收期作为判断方案间优劣的指标（二）静态追加投资回收期用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营费用(C)，来回收其多追加的投资额(I)所需的时间，叫做追加投资回收期，也称为差额投资回收期。当两方案的生产能力相同时，即Q1＝Q2，其计算式为静态投资回收期法的特点1．主要优点:(1）经济含义直观、明确，计算方法简单易行。（2）明确地反映了资金回收的速度。（3）用于方案初选，是项目评价的辅助性指标。2．主要缺点（1）由于没有考虑资金的时间价值，所以，计算方法不科学，以此为依据的评价有时不可靠。（2）没有反映投资回收后项目的收益和费用，而任何投资的目的不仅是收回投资，更主要的是要有收益。例题4-3某企业在扩大生产能力时，有两种技术方案。第一种方案是再建一套现有装置，投资额I1=60万元，年经营费用C1=40万元；第二种方案是采用一套新型的装置，投资额I2=80万元，经营费用C2=32万元。两方案生产能力相同，问哪种方案经济效益较优(设PS=5年)？例子：例例4－3I1=60I2=80C1=40C2=32例方案123投资K（万元）100110140经营成本C（万元）120115105若n0=5年年，试试求最优优方案。。解1.方方案顺顺序：1—2——32.因为n,2-1<n0，故选2方案，，淘汰1方案。。2年n,

2-1=(110-100)/(120-115)=3.n,

3-2=(140-110)/(115-105)=3年因为n,3-2<n0，故选3方案，，淘汰2方案。。二、静态态投资效效果系数数法投资效果果系数又又称为投投资收益益率或投投资报酬酬率，是是项目投投产后年年净收益益与项目目总投资资额的比比率。不不考虑资资金的时时间价值值称为静静态投资资效果系系数。E=Y/IY－项目目年平均均净收益益I－项目目的总投投资额（二）静静态投资资效果系系数的应应用1．投资资利润率率投资利润润率是指指项目达达到设计计能力后后的一个个正常年年份的年年利润总总额与项项目总投投资额的的比率。。其计算算公式为为：2．投资资利税率率投资利税税率是指指项目正正常年份份的年利利税总额额与项目目总投资资的比率率，它反反映了在在正常年年份中，，项目单单位投资资每年所所创造的的利税。。其计算算公式为为：3．资本本金利润润率资本金利利润率是是指项目目达到设设计生产产能力的的正常年年份的年年利润总总额或生生产期年年平均利利润总额额与资本本金(资本金是是指项目目的全部部注册资资金)的比率率，反映映了投人人项目的的资本金金的盈利利能力。。其计算算公式为为例4－4（65页）解题思路路：未知知数-投投资额、、利润、、利税注意点：：总投资资的复利利项目总投投资＝固固定资产产、利息息和流动动资金利润＝销销售收入入－总成成本费用用－销售售税金及及附加利税＝销销售收入入－总成成本费用用（四）静静态投资资效果系系数法的的特点1．优点点(1）经经济含义义明确、、计算方方法简单单、使用用方便。。（2）明明确地体体现了项项目的获获利能力力。2．缺点点（1）由由于没有有考虑资资金的时时间价值值因素，，评价结结论的可可靠性、、准确性性可能受受到较大大影响。。（2）只只反映了了项目投投资的获获利能力力，但投投资所承承担的风风险性完完全没有有体现。。三、评价价标准从前面的的分析和和评价可可见，无无论是使使用投资资回收期期还是追追加投资资回收期期对项目目方案进进行评价价、比较较和选优优时，都都不可避避免地要要与标准准的指标标或参数数进行比比较。所所以，如如何保证证评价标标准的相相对统一一性、评评价标准准参数或或指标取取值的合合理性，，是决定定项目方方案评价价结论可可靠性和和可比性性的重要要因素，，应予以以重视。。表4－3：化工工行业及及部分相相关行业业财务评评价的参参数行业利润润率社会行业平均利润率7%-8%行业利润润率变化化，以2010年二季季度为例例说明行业利润率净资产盈利率有色金属工业4.30%钢铁行业6.92%工程机械行业7.90%化学纤维制造业8.50%1.77%合成材料制造业11.23%2.02%纺织业11.42%1.9肥料制造业13.51%1.42%塑料制品业13.61%2.12%基础化学原料制造业13.63%0.86%行业利利润率率 净资资产盈利利率橡胶制品品业14.11%2.51%造纸及纸纸制品业业14.24%2.07%电气机械械及器材材制造业业14.57%2.28%电工电器器制造业业14.66%2.20%通信设备备制造业业15.00%1.27%化学原料料及化学学制品制制造业15.40%2.23%家用电器器制造业业15.62%0.94%仪器仪表表制造业业16.58%1.65%石油加工工业17.17%2.81%金属加工工机械制制造业17.28%1.73%行业利利润率净净资产产盈利率率食品制造造业21.64%3.73%医疗仪器器设备及及器械制制造业24.95%2.44%煤炭开采采和洗选选业28.28%4.04%饮料制造造业28.91%3.83%房地产行行业31.00%医药制造造业32.34%3.02%化学药品品制造业业32.97%3.31%生物、生生化制品品制造业业33.42%2.75%中药制造造业33.78%2.50%酿酒行业业33.84%4.32%石油和天天然气开开采业51.02%6.28%烟草制品品业73.10%4.50%废弃资源源和废旧旧材料回回收加工工业331.00%第二节动动态评评价方法法项目方案案的动态态评价，，是指对对项目方方案的效效益和费费用的计计算考虑虑了资金金的时间间价值因因素，用用复利计计算的方方式，将将不同时时点的支支出和收收益折算算为相同同时点的的价值，，从而完完全满足足时间可可比性的的原则，，能够科科学、合合理地对对不同项项目方案案进行比比较和评评价。动动态评价价方法是是现代项项目经济济评价常常用的主主要方法法。一、动态态投资回回收期法法动态投资资回收期期，是指指在考虑虑资金时时间价值值条件下下，按一一定利率率复利计计算，收收回项目目总投资资所需的的时间，，通常以以年表示示。（一）动动态投资资回收期期的计算算1．以累累计净收收益计算算该方法是是以现值值法计算算各时期期资金流流人与流流出的净净现值，，由此计计算出当当其累计计值正好好补偿全全部投资资额时所所经历的的时间。。2．以平平均净收收益或等等额净收收益计算算如果项目目每年的的净收益益可用平平均净收收益表示示，或者者能将各各年净收收益折算算为年等等额净收收益Y，，设I为为总投资资现值，，则动态态投资回回收期Pt’的的计算可可简化为为（二）动动态追加加投资回回收期对于多个个方案的的比较和和评价，，与静态态方法类类似，用用动态追追加投资资回收期期法对两两方案进进行比较较并选优优。动态追加加投资回回收期，，是指在在考虑资资金时间间价值的的条件下下，用投投资额大大的方案案比投资资额小的的方案所所节约的的经营费费用或增增加的年年净收益益，来回回收其多多追加的的投资额额所需的的时间，，亦称为为动态差差额投资资回收期期。其计计算式可可由等额额分付现现值公式式导出。。例题4-7某企业需需贷款兴兴建，基基建总投投资(现现值)为为800万元，，流动资资金(现现值)为为400万元。。投产后后每年净净收益为为250万元，，贷款年年利率为为8%，，试分别别用静态态投资回回收期法法和动态态投资回回收期法法对该项项目进行行评价。。(设基基准投资资回收期期Ps=5年)。（三））动态态投资资回收收期法法的特特点1．优优点（1））与静静态法法相同同，经经济意意义明明确、、直观观。（2））由于于考虑虑了资资金的的时间间价值值，计计算方方法科科学、、合理理，所所反映映的项项目风风险性性和盈盈利能能力也也更加加真实实、可可靠，，是对对投资资方案案进行行技术术经济济评价价的重重要指指标。。2．缺缺点（1））与静静态投投资回回收期期法相相比，，当年年净收收益各各不相相同时时，计计算方方法和和过程程较为为复杂杂。（2））没有有反映映投资资收回回以后后，项项目的的收益益、项项目使使用年年限和和项目目的期期末残残值等等，不不能全全面地地反映映项目目的经经济效效益。。三、净净现值值法和和净现现值比比率法法净现值值法净现值值法是是动态态评价价最重重要的的方法法之一一。它它不仅仅考虑虑了资资金的的时间间价值值，也也考虑虑了项项目在在整个个寿命命周期期内收收回投投资后后的经经济效效益状状况，，从而而弥补补了投投资回回收期期法的的缺陷陷，是是更为为全面面、科科学的的技术术经济济评价价方法法。1．净净现值值的概概念及及计算算净现值值是指指技术术方案案在整整个寿寿命周周期内内，对对每年年发生生的净净现金金流量量，用用一个个规定定的基基准折折现率率i0，折算算为基基准时时刻的的现值值，其其总和和称为为该方方案的的净现现值（（NPV））。如果每每年的的净现现金流流量相相等，，投资资方案案只有有初始始投资资I，，则净净现值值可用用等额分分付现现值公公式导导出为为：净现值值的折折算一般以以投资资开始始为基基准，，通常常按以以下步步骤进进行计计算。。（1））列表表或作作图标标明整整个寿寿命周周期内内逐年年现金金的流流人和和现金金的流流出，，从而而算出出逐年年的净净现金金流量量；（2））将各各年的的净现现金流流量乘乘以对对应年年份的的折现现因子子（1＋i。）-t，得出出逐年年的净净现金金流量量的现现值；；（3）将各各年的的净现现金流流量现现值加加和，，即得得该项项目的的净现现值。。2．净净现值值的经经济意意义及及用于于经济济评价价净现值值是反反映技技术方方案在在整个个寿命命周期期内获获利能能力的的动态态绝对对值评评价指指标，，直观观、明明确地地体现现了投投资的的期望望，是表示示项目目经济济效益益最重重要的的综合合指标标之一一。（1）净现现值大大于零零时，，表明明该方方案的的投资资不仅仅能获获得基基准收收益率率所预预定的的经济济效益益，而而且还还能获获得超超过基基准收收益率率的现现值收收益，，说明明该方方案在在经济济上是是可取取的。。（2）净现现值等等于零零时，，表明明技术术方案案的经经济收收益刚刚好达达到基基准收收益水水平，，说明明在经经济上上是合合理的的，一一般可可取。。（3）净现现值小小于零零时，，表明明方案案的经经济效效益没没有达达到基基准收收益水水平，，说明方案案一般般不可可取。。3．基基准折折现率率对NPV的影影响从净现现值计计算式式知，，在项项目现现金流流量一一定的的条件件下，，净现现值的的大小小与基基准折折现率率i。。密切切相关关。用净现现值指指标评评价和和选择择方案案时，，正确确选择择和确确定折折现率率很重重要，，这关关系到到方案案评价价的正正确性性和合合理确确定项项目的的盈利利水平平。目目前常常用的的折现现率主主要有有行业财财务基基准收收益率率和社社会折折现率率。行业财财务基基准收收益率率，是是项目目财务务评价价时计计算财财务净净现值值的折折现率率，以以此折折现率率计算算的净净现值值，称称为行行业评评价的的财务务净现现值。。行业业财务务基准准收益益率体现了行行业内投投资应获获得的最最低财务务盈利水水平。（二）净净现值比比率法用净现值值评价投投资项目目时，没没有考虑虑其投资资额的大大小，因因而不能能直接反反映资金金的使用用效率。。为此，，引人净净现值比比率作为为净现值值的辅助助指标。。净现值比比率，又又称净现现值率或或净现值值指数，，它是指指净现值值与投资资额的现现值之比值值。其计计算公式式为（三）净净现值法法的特点点1．经济济概念清清晰、直直观、容容易理解解。2．不仅仅能考虑虑了资金金的时间间价值，，而且计计算了项项目整个个寿命周周期的现现金流量量，因而而较全面面地反映映了项目目方案的的经济效效益状况况。3．评价价多方案案时，可可初选净净现值最最大的方方案较优优，但还还应计算算净现值值比率指指标，才才能正确确地反映映资金的的使用效效率，选选出效益益最优的的方案。。4．用净净现值和和净现值值率评价价和比较较方案时时，各方方案的寿寿命周期期应基本本相同，，才能满满足可比比性。缺点：净现金流流量的测测量和折现率较难确定定；不能从动动态角度度直接反反映投资资项目的的实际收收益水平平；项目投资资额不等等时，无无法准确确判断方方案的优优劣。补充1、净现现值是指指在项目计算算期内，按行行业基准折现现率或其他设设定折现现率计算算的各年年净现金金流量现现值的代代数和。。净现值值是一个个折现的的绝对值值正指标标，即在在进行长期投资资决策分析时，，应当选选择净现现值大的的项目。。2、财务净现现值是指把项项目计算算期内各各年的财财务净现现金流量量，按照照一个给给定的标标准折现现率(基基准收益益率)折折算到建建设期初初(项目目计算期期第一年年年初)的现值值之和。。两个概念念差不多多，财务务净现值值是净现现值的其其中一项项。净现值与与经济增增加值之之相同点点1.二者者都是基于价值值的管理理企业的财务目标标是使企业价值值最大化化。要实现现这一财务目标标，就应该该按照NPV法法则来选择择投资方方案，即即投资项项目报酬酬率超过过预期要要求报酬酬率(或或者叫做做预定贴贴现率、、资本成本本率)，NPV大于于零，则则企业获获得超额利润润，这种超额利润润就是企业价值值的增加值值。净现现值越大大，企业价值值增加越多多。进一步地地，我们们可以这这样来理理解NPV：当当投资者(含债权权和股权权投资者者)将资资金投入入到某项项目上之之后，项项目经营营者按照照预期目目标，通通过生产、经营、、销售，再回到到货币资本本状态，回回收的货货币资本本折现到到投资初初期时的的价值应应该包括括三部分分：一是是投资者当初投入入的本金金，二是是投入资本本的利息(按资本本的机会成本本率或者WACC折现，即即预定的的贴现率率折现)，三是是按照预预定的贴贴现率折折现后的的价值增增值，也也就是NPV部部分。而而NPV计算的的目的就就是为了了计量企企业的价价值增值值，净现值法法则与企业价值值最大化化的目标是是非常契契合的。。净现值与与经济增增加值之之相同点点EVA虽虽然是流流行不久久的新的的理财和和管理概概念，但但其思想想渊源始始于18世纪经济学家家对企业价价值增值值的认识识。上个个世纪后后期，美国国芝芝加加哥哥大大学学的默顿顿··米米勒勒、麻省省理理工工学学院院的弗弗兰兰科科··莫莫迪迪里里亚亚尼尼和和斯坦坦福福大大学学的威廉廉··夏夏普普等后后来来的的诺贝贝尔尔经经济济学学奖奖得主主在在研研究究公司司金金融融和股票票市市场场价值值评评估估等等前前沿沿理理论论时时，，得得益益于于对对企企业业现金金流流量量值的的格格外外关关注注，，重重新新提提出出了了EVA概概念念。。EVA从从其其产产生生，，就就与与传传统统的的会计计指指标标有很很大大的的不不同同，，它它在在会计计数数据据的基基础础上上进进行行了了160多多项项调调整整，，使使其其尽尽量量向向现金金流流量量值靠靠拢拢，，力力求求达达到到采采用用现现金金流流量量数数据据一一样样的的近近似似效效果果。。EVA可可计计算算某某一一期期间间内内企企业业的的价价值值增增值值————只只有有在在补补偿偿了了投入入资资本本(股权权和债权权资资本本)的的成本本后所所发发生生的的增增值值。。国国内内外外已已有有一一些些学学者者通通过过实实证证研研究究证证实实了了EVA与与股股价价之之间间有有较较高高的的相相关关性性②②。。这这其其中中的的内内在在逻逻辑辑关关系系是是：：当当一一个个企企业业宣宣告告有有较较高高的的EVA业业绩绩时时，，市市场场会会认认为为这这将将意意味味着着企企业业价价值值增增值值，，故故在在股股价价上上就就会会反反映映出出来来，，体体现现为为EVA与与股股价价之之间间的的相相关关度度较较大大。。净现现值值与与经经济济增增加加值值之之相相同同点点对价价值值的的增增加加二二者者都都不不可可能能做做到到精精确确量量化化NPV是是通通过过对对未未来来现现金金净净流流量量的的预预测测和和预预定定的的贴贴现现率率来来计计算算的的，，而而对对于于未未来来的的看看法法是是一一个个主主观观判判断断的的过过程程，，不不同同的的人人对对未未来来的的看看法法不不尽尽相相同同，，有有的的偏偏乐乐观观，，有有的的偏偏谨谨慎慎，，这这就就可可能能导导致致同同样样一一个个项项目目，，出出现现不不同同的的NPV值值，，甚甚至至差差异异很很大大。。而EVA的的计计算算对对于于会会计计政政策策的的选选用用有有一一定定的的依依赖赖性性，，在在会计计数数据据的基基础础上上对对NOPAT和OIC的的调调整整又又带带有有主主观观印印象象，，而而且且在在WACC的的取取值值上上，，运运用用资本本资资产产定定价价模模型型时，，ββ系系数数的的确确定定也也只只能能做做到到相相对对准准确确，，因因而而，，所所计计算算得得到到的的EVA不不可可能能是是完完全全精精确确的的。。即即便便能能精精确确计计量量EVA，，但但仅仅对对某某一一期期的的EVA来来说说，，是是否否能能代代表表价价值值增增值值在在学学术术上上也也有有一一些些争争议议。。净现值值与经经济增增加值值的不不同1.计计算的的基础础不同同从NPV的的计算算公式式可以以看出出，NPV计算算的基基础是是现金金流量量。人人们在在进行行投资资方案案决策策时，，要预预测备备选方方案项目生生命周周期内每年年的现现金净净流量量，计计算NPV，选选择NPV大的的方案案以增增加股东价价值。因此此，NPV不受受企业业选用用会计计政策策的影影响，，有不不被人人的主主观愿愿望所所左右右的优优势。。相反，，EVA以以对外外报告告的会计收收益为基础础，且且是通通过进进行一一系列列调整整，计计算出出在补补偿了了投入入资本本(债债权和和股权权等)成本本之后后的企企业净收益益。无疑疑，EVA为除除经营营者之之外的的企业利利益相相关者者提供了了一种种迄今今为止止所能能找到到的最最好的的视角角：从从企业业的外外部来来分析析评价价企业业的生产经经营状状况和经营营者的的绩效。净现值值与经经济增增加值值的不不同2.在在反映映价值值增加加上存存在差差异毫无疑疑问，，NPV以以现金金净流流量为为基础础，能能够最最本质质地揭揭示企企业价价值增增值。。相比比之下下，由由于EVA自身身的一一些缺缺陷，，因而而不能能完全全反映映企业业价值值和价价值增增加。。比如如用EVA作为为企业业经营营者业业绩评评价指指标，，当企企业面面临着着巨额额的战战略性性投资资时，，常常常会引引导经经营者者做出出错误误的选选择。。因为为，尽尽管EVA对大大量的的研发费费用、销售渠渠道建设费费用资本化化，但这这样的的巨额额投资资仍然然会降降低NOPAT，尤尤其是是在投投资初初期，，头几几年的的EVA很很可能能会大大幅下下降甚甚至是是负数数。但但是，，该项项投资资的NPV可能能是正正数，，可以以使企企业获获得竞争优优势，保证证企业业可持续续发展展、长期期获益益。如如果对对经营营者的的业绩绩评价价是基基于EVA的激励机机制，面临临这样样的项项目，，经营营者就就有可可能采采取急急功近近利的的选择择，放放弃这这种事事实上上NPV大大于零零的投投资。。净现值值与经经济增增加值值的不不同3.用用途不不同对于企企业经经营管管理者者而言言，NPV用于于方案案的价价值评评估，，选择择正的的最大大的NPV投资资方案案以增增加企企业价价值。。但NPV法是是相对对于对对整个个投资资经营营周期期而言言的，，是对对产生生价值值增值值与否否的判判断。。NPV法法不能能按年年度将将投资资周期期分解解、确确定投资周周期内各年年度经营状状况，只有有在方方案的的生命命周期期结束束后，，通过过比较较实际际的现现金流流量与与方案案决策策时预预测的的现金金流量量，以以检验验现金流流量预预测的准确确性。。另一方方面，，EVA是是一种种较好好的控控制和和评价价公司司把手手对推推动企企业参参与生生态工工业园园的建建设具具有决决定性性的主主导作作用。。因此此，企企业领领导必必须加加强对对生态态工业业园的的重要要地位位和作作用的的理解解和认认识，，力争争变被被动适适应为为主动动参与与。将将企业业建设设成为为生态态型企企业，，实现现清洁洁生产产和绿色制制造。四、年年值法法当用净净现值值法比比较和和评价价方案案时，，如果果方案案的寿寿命周周期不不同，，需要要转换换成相相同的的年限限，其其过程程较为为繁琐琐。有有的情情况下下，这这种年年限的的处理理结果果不合合理，，难以以正确确地进进行方方案的的比较较。因因此，，经常常采用用年值值法来来解决决此类类问题题。年值法法是将将项目目方案案在寿寿命周周期内内不同同时间间点发发生的的所有有现金金流量量，均均按设设定的的折现现率换换算为为与其其等值值的等等额分分付年年金。。由于于都换换算为为一年年内的的现金金流量量，而而且各各年现现金流流量相相等，，满足足时间间可比比较性性，从从而可可对方方案进进行评评价、比比较和和选优优。年年值法法一般般可分分为净净年值值法和和年费费用法法两种种。（一））净年年值法法净年值值是指指将方方案寿寿命期期内逐逐年的的现金金流量量换算算成均均匀的的年金金系列列，也也就是换换算成成等额额净年年金。。净年年值的的计算算公式式为：：当初始始投资资为I，年年等额额净收收益CF,残值值是F时，，NAV=CF＋＋F(A/F,i0,n)-I(A/P,i0,n)应用净净年值值法来来评价价对比比方案案时，，一般般是以以净年年均值值为标标准，，故也也称为为净年年均值值法。。例4－－11NAV=CF＋＋F(A/F,i0,n)-I(A/P,i0,n)对于方方案A：CF＝＝150；；F(A/F,i0,n)＝0；I＝400，i0＝0.12n=13对于方方案B：CF＝＝100,F(A/F,i0,n)＝＝0,I＝＝300，，i0＝＝0.12n=15项目目方方案案的的净净年年值值NAV＞＞0，，表表明明方方案案可可行行；；当当NAV＜＜0则则方方案案一一般般不不可可接接受受。。在在比比较较多多方方案案时时，，因因为为净净年年值值的的大大小小体体现现了了方方案案在在寿寿命命周周期期内内每每年年除除了了能能获获得得设设定定收收益益率率的的收收益益外外，，所所获获得得的的等等额额超超额额收收益益。。所所以以，，净净年年值值法法对对于于寿寿命命不不相相等等的的各各个个方方案案进进行行比比较较和和选选择择，，是是最最便便捷捷的的方方法法。。（二二））年年费费用用法法在对对多多个个方方案案进进行行比比较较和和评评价价时时，，如如果果各各方方案案只只有有费费用用的的差差异异，，而而产产出出效效果果相相同同，，或或者者满满足足相相同同需需要要的的程程度度基基本本相相同同，，但但其其效效益益难难以以用用价价值值形形态态计计量量（（如如教教育育、、卫卫生生保保健健、、环环境境保保护护、、国国防防等等）），，可可采采用用年年费费用用法法。。年费费用用法法亦亦称称年年费费用用比比较较法法，，是是按按设设定定的的收收益益率率将将各各方方案案寿寿命命周周期期内内。。不不同同时时间间点点发发生生的的所所有有支支出出费费用用换换算算为为与与其其等等值值的的等等额额分分付付序序列列年年费费用用，，从从而以以此此年年费费用用比比较较、、评评价价和和选选择择方方案案。。年费费用用通通常常只只用用于于多多方方案案的的比比较较和和选选择择，，其其评评判判准准则则是是：：年年费费用用或或费费用用现值值最最小小者者为为最最优优方方案案。。例4－－12费用用最最少少最最优优，，可可以以从从计计算算费费用用现现值值和和年年费费用用，，与与净净现现值值和和净净年年值值类类似似五、、内内部部收收益益率率法法（一一））内内部部收收益益率率的的概概念念对于于任任何何一一项项技技术术方方案案在在寿寿命命周周期期内内，，其其净净现现值值通通常常是是随随着着折折现现率率的的增增大大而而减减小小。。当当折折现现率率增增大大到到某某一一特特定定的的数数值值ic＝＝IRR时时，，净净现现值值NPV＝＝0。。这这种种使使技技术术方方案案净净现现值值为为零零时时的的折折现现率率IRR，，我我们们称称之之为为该该技技术术方方案案的的内内部收收益益率率。。内内部部收收益益率率的的表表达达式式如如下下：：将计计算算得得到到的的内内部部收收益益率率IRR与与项项目目的的基基准准收收益益利利。。相相比比较较。。当当IRR＞＞i。。时时，，则则表表示示项项目目方方案案的的收收益益率率已已超超过过或或者者达达到到基基本本的的或或通通常常的的水水平平。。若若IRR＜＜i。。，，表表明明项项目目方方案案的的收收益益率率未未达达到到设设定定的的收收益益水水平平，，不不应应接接受受。。内部收益率率反映技术术方案在该该收益率的的条件下，，整个寿命命周期内的的净收益刚刚够补偿全全部投资的的本息。因因而，内部部收益率表表示技术方方案可能承承受的最高高贷款利率率。当IRR等于或或大于基准准收益率i。时，说说明该方案案的净收益益达到或超超过最低的的要求。因因此，内部部收益率也也可以理解解为投资项项目对占用用资金的一种回收收能力，其其值越高，，经济效益益越好。（二）内部部收益率的的计算及方方案评价由于内部收收益率的计计算是一个个高次方程程，难以直直接求解，，常采用试试差法求得得IRR的的值。常采采用的试差差法有手算算试差法和和计算机迭迭代法两类类。手算试差法法给定一初值值i试算，，直到两个个折现率i1和i2之差一般不不超过2％％~5％，，且i1和i2所对应的净净现值NPVI和NPVZ分分别为正和和负，可以以用下述插插值公式计计算IRR。计算机迭代代法通常采采用牛顿迭迭代法Xk＋1＝Xk－F′(Xk)/F(Xk)净现值与内内部收益率率比较净现值ＮＰＰＶ是一个个价值型指指标，其经经济涵义是是投资项目目在整个寿寿命期内获获得的超过过最低期望望收益水平平的超额净净收益现值值总和。净净现值的含含义较为明明确，也易易于理解，，净现值ＮＮＰＶ是基基准折现率率i0的函函数，并且且随着i0的增大而减减小。内部收益率率ＩＲＲ是是一个效率率型指标，，其经济涵涵义的表述述方式较多多，常见的的表述是投投资项目寿寿命期内尚尚未收回投投资余额的的盈利率，反映了投投资额的回回收能力，，内部收益益率与基准准折现率i0的大小无关关。但是采用两两个指标对对投资方案案进行评价价时，它们们的评价结结论均受基基准折现率率i0大小的影响响，其中内内部收益率率ＩＲＲ方方法是以基基准折现率率i0为判别标准准的。净现值和内内部收益率率指标都隐隐含了投资资项目的各各年净现金金流量全部部用于再投投资的假说说。但净现现值指标假假设投资项项目各年（（各期）净净现金流量量（投资净净收益）均均按基准折折现率i0再投资。。而内部收收益率则假假设投资项项目各年（（各期）净净现金流量量（投资净净收益）均均按内部收收益率再投投资，将ＩＩＲＲ的定定义式进行行简单的变变换即可。。明显，一一般情况下下投资项目目各年投资资净收益是是很难再按按该项目的的内部收益益率再投资资的，故内内部收益率率的再投资资假设是不不合理的，，而前者净净现值指标标的按投资资者期望达达到的最低低贴现率水水平i0再再投资的假假设要更为为合理。一般情况下下，净现值值和内部收收益率指标标对投资方方案的采纳纳与否的结结论是一致致的，即当当方案的ＮＮＰＶ≥００时，ＩＲＲＲ≥i0。但是，，当对互斥斥方案组进进行评价排排序时，净净现值和内内部收益率率指标可能能产生不一一致的结论论（产生冲冲突）。究究其原因，，正是两种种方法再投投资假设的的不同所致致。财务评价指指标回顾顾1.项目盈盈利能力指指标：这是是计算财务内部收收益率、投资回收收期的主要要评价指标标,根据项项目特点及及实际需要要,也可计计算财务净净现值、投投资利润率率、投资利利税率和资本金利润润率等指标。2.项目清清偿能力指指标：主要要计算资产负债率率、借款偿还还期、流动动比率、速动比率等。资产负债率率是反映项项目各年所所面临的财财务风险及及偿债能力指标,可根根据资产负负债表计算算求得。其其计算公式式为:资产负债率率=(负债债总额÷全全部资产总总额)×100%一般来说,在项目投投入期资产产负债率较高(100%左左右),但但在投产后后,应逐年年下降,最最后达到一一个合适的的水平(如如60%左左右)。需需指出的是是,资产负负债率的衡衡量并没有有一成不变变的指标,其大小受受各种因素素的影响,如企业盈盈利的稳定定性、营业业额的增长长率、行业业竞争大孝孝资产结构构、企业实力和负债期限限等,比如如对一个实实力很强的的企业、对对一个极具具市场潜力力和回报丰丰厚的项目目就可以定定高一线。。流动比率和和速动比率率是反映项项目各年偿偿付流动负债的指标,可可根据资产产负债表计计算求得。。其计算公公式为:流动比率=(流动资资产÷流动动负债)××100%速动比率=(速动资资产÷流动动负债)××100%一般来说,流动比率率以2∶1较合适,速动比率率以1∶1。借款偿还期期是指项目目投产后可可用于还款款的资金偿偿还借贷款款本利所需需的时间。。可由资金来源与运作作表及国内内借款还本本付息计算算表直接推推算,该值值愈小愈好好,当借款款偿还期满满足贷款机机构的要求求期限时,即认为项项目是有清清偿能力的的。3.外汇效效果分析：：是涉及产产品出口创创汇及替代代进口节汇汇的项目,应对其进进行分析,其分析指指标包括财务外汇净净现值、换汇成本本及节汇成成本。财务外汇现现值可通过过外汇流量量表,以外外汇贷款利利率为折现现率,采用用净现值计计算方法进进行计算,该值愈大大愈好。该该值大于零零时,即认认为该项目目可行。财务换汇成成本指换取1美美元外汇所所需人民币币金额,即即等于项目目计算期内内生产出口产品所投入入的国内的的现值与财财务外汇净净现值之比比,该值愈愈小愈好。。当该值不不大于国家家标准汇率率时即认为为可行。财