债券的到期收益率课件

项目四证券投资管理【知识目标】债券价值与收益率，股票估价模型；基金投资；证券投资组合的风险与报酬。【能力目标】能够运用专门方法进行债券、股票、基金投资管理，建立证券投资组合。项目四证券投资管理【知识目标】1引导案例：钱塘公司是一家大型制造业企业。2000年初，公司领导召开会议，集体通过了利用手中多余资金1500万元对外投资，以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料，拟定以下可供公司选择的投资对象：

（1）国家发行七年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一年利率为2.63％，以后每年按当年银行存款利率加利率差0.38％计算支付利息。

（2）交通集团发行十年期重点企业债券，票面利率为10％，每半年付息一次。

（3）春兰股份，中期预测每股收益0.45元，股票市场价格22.50元／股。总股本30631万股，流通股7979万股。公司主营：设计制造空调制冷产品，空调使用红外摇控。财务状况十分稳重，公司业绩良好，但成长性不佳。

（4）格力电器，中期预测每股收益0.40元，股票市场价格为17.00元／股。总股本29617万股，流通股21676万股。公司主营：家用电器、电风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一位，有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比去年出口增长70.7％，经营业绩稳定增长。请分析：面对上述可供选择的投资方案，如果钱塘公司为了扩大经营规模，实现规模效应，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？如果钱塘公司仅为获得投资收益，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？引导案例：钱塘公司是一家大型制造业企业。2000年初，公2背景知识（一）证券投资目的：（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需求；（5）获得对相关企业的控制权。背景知识（一）证券投资目的：3背景知识（二）证券投资的特征：

（1）流动性强；（2）价格不稳定；（3）交易成本低。背景知识（二）证券投资的特征：4任务1债券投资【任务描述】债券投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握债券投资的收益评价和风险分析的基本技能。任务1债券投资5背景知识1、债券的特点：

期限性、流动性、安全性、收益性。2、评价债券收益水平的指标：

债券的价值和债券的到期收益率。背景知识1、债券的特点：6活动1债券价值的计算与分析【活动目标】能够熟练计算债券价值，并评价债券投资的可行性。活动1债券价值的计算与分析7债券价值计算的基本模型债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是：

nItMV＝∑＋

t=1（1＋i）t

（1＋i）n式中：

V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。若债券是固定利率、每年支付利息，到期还本，则债券的价值可表示为：

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)债券价值计算的基本模型债券的价值，是指债券未来现金流入的现值8【工作实例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值1000元的债券，其票面利率为8％，每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月30日到期。当时的市场利率为6％，债券的价格为1050元。该企业是否应购买该债券?

V=1000×8％×(P／A，6%，5)十1000×(P／F，6％，5)

＝80×4.212＋1000×0.747

＝1083.96(元)该债券的价值大于其价格，该债券是值得买的。【工作实例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值109训练1债券价值计算与分析【实训项目】计算与分析债券的价值。【实训目标】能够准确计算债券价值，并运用其评价投资可行性。【实训任务】某公司计划于2007年7月1日购买一份面值为100万元、期限为3年的A公司同日发行的债券，其票面利率为6％，每年的7月1日计算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。当时的市场利率为8％，该债券的市价为94万元，请你判断该公司是否进行投资。训练1债券价值计算与分析【实训项目】计算与分析债券的价值10活动2债券到期收益率的计算【活动目标】能够熟练计算债券的到期收益率，并评价债券投资的可行性。活动2债券到期收益率的计算11债券的到期收益率债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。债券的到期收益率121、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计算可求解如下方程：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。

1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计13【工作实例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面值1000元的债券，债券的价格为1105元，其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。该企业持有该债券至到期日，计算该债券的到期收益率。【工作实例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面值14

1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1000×(P／F，i，5)

求解该方程采用试误法或逐次测试法。用i=8％试算：1000×8%×(P／A，8％，5)＋1000×(P／F，8％，5)=1000用i=6％试算：1000×8%×(P／A，6％，5)＋1000×(P／F，6％，5)＝1083.96用i=5％试算：1000×8%×(P／A，4％，5)＋1000×(P／F，4％，5)＝1130.32该债券的到期收益率介于5％至6％之间。用插值法计算如下：

1130.32－1105R＝5％＋×（6％－5％）

1130.32－1083.96

＝5.55％1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋100152、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果：

I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价；N年数。2、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得163、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。3、一次还本付息债券的到期收益率17【工作实例3】某企业2003年2月1日平价购入一张面值为1000元的债券，其票面利率为8％，按单利计息，5年后的1月31日到期，一次还本付息。该企业持有该债券至到期日，计算其到期收益率。1000＝1000×（1＋5×8％）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）＝1000÷1400＝0.714查复利现值系数表，5年期的现值系数等于0.714，则R＝7％。【工作实例3】某企业2003年2月1日平价购入一张面值为118训练2债券到期收益率的计算与分析【实训项目】计算与分析债券的到期收益率。【实训目标】能够准确计算债券到期收益率，并运用其评价投资可行性。【实训任务】某公司计划于2003年7月1日购买一份面值为100万元、期限为3年的A公司同日发行的债券，其票面利率为6％，每年的7月1日计算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。当时的市场利率为8％，该债券的市价为94万元，请你计算债券到期收益率，并判断该公司是否进行投资。训练2债券到期收益率的计算与分析【实训项目】计算与分析债19活动3债券投资的风险评价【活动目标】能够准确分析并评价债券投资的风险情况。活动3债券投资的风险评价20债券投资的风险：（1）违约风险（2）利率风险（3）购买力风险（4）流动性风险（5）期限性风险债券投资的风险：21训练3债券投资风险分析训练【实训项目】分析债券投资的风险。【实训目标】能够准确分析与评价债券投资的风险情况，并提出规避风险的对策。【实训任务】1．按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组在证券市场上选择某公司债券或国债作为分析对象，收集相关资料，分析该债券的风险情况，并形成书面分析报告。每位同学都要参与。2．每个小组推荐一位代表汇报本组分析情况与结果。班级全体同学对其汇报情况进行评分。3．每个小组将分析报告上交授课教师评阅。训练3债券投资风险分析训练【实训项目】分析债券投资的风险22知识链接：债券的信用评级债券信用评级是指评级机构根据债券的风险和利息率的高低，对债券的质量作出的一种评价。知识链接：债券的信用评级23(一)债券评级时考虑的主要因素1、违约的可能性；2、债务的性质和有关附属条款；3、破产清算时债权人的相对地位。(一)债券评级时考虑的主要因素1、违约的可能性；24(二)债券信用等级债券的等级一般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级，从前往后质量依次下降。前四个级别的债券质量比较高，大多数投资人都可以接受，被称为“投资等级”；后五个级别质量较低，大多数投资人都不愿意购买，被称为“投机等级”。(二)债券信用等级债券的等级一般分为AAA、AA、A、25债券投资的优缺点优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定性强；（3）市场流动性好。缺点：（1）购买力风险较大；（2）没有经营管理权。债券投资的优缺点优点：26补充任务：某公司于2002年1月1日发行一种3年期的新债券，该债券的面值为1000元，票面利率为14％，每年付息一次。要求：（1）如果债券的发行价为1040元，计算期收益率是多少？（2）假定2003年1月1日的市场利率为12％，债券市价为1040元，是否应购买该债券？（3）假定2004年1月1日的市场利率下降到10％，那么此时债券的价值是多少？（4）假定2004年1月1日的债券市价为950元，若持有至到期，则债券收益率为多少？参考答案：（1）12.34％；（2）债券价值1033.81小于债券价格，不应该购买；（3）1036.37元；（4）20％。补充任务：某公司于2002年1月1日发行一种3年期的新债券，27案例分析：钱塘股份有限公司现打算投资1000万元购买公司债券。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案是购买2007年1月1日A公司发行的每张面值1000元，票面利率为10％，期限为5年的公司债券10000张；该债券每年支付两次利息，到期偿还本金，发行价为每张1050元。乙方案是购买2007年1月1日B公司发行的每张面值1000元，票面利率为10％，期限为5年的公司债券10000张；该债券采用单利计息，到期一次还本付息，发行价为每张1300元。钱塘公司对两个方案进行了综合分析，在分析中考虑了货币的时间价值，并通过计算债券的到期收益率进行决策，最终的决策是选择购买A公司的债券。请思考钱塘公司是如何进行决策的？并完成钱塘公司的债券投资决策过程。

案例分析：钱塘股份有限公司现打算投资1000万元购买282债券价值的计算与分析3债券到期收益率的计算

4债券投资的风险评价工作任务总结1债券的特点5债券的信用评级2债券价值的计算与分析3债券到期收益率的计算4债券投资的风29任务2股票投资【任务描述】股票投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握股票投资的收益评价和风险分析的基本技能。任务2股票投资【任务描述】30引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱

2001年8月3日，银广夏造假案被媒体披露后，中国证监会迅速组织力量进行立案调查。2002年5月14日，中国证监会对银广夏发出行政处罚决定，认定其最近4年期间累计虚构销售收入10亿多元，虚增利润7.7亿多元。具体数据是：1998年至2001年期间，累计虚构销售收入104962.6万元，少计费用4945.34万元，导致虚增利润77156.7万元。其中1998年虚增利润1776.1万元，1999年、2000年、2001年上半年分别虚增利润17781.86万元、56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。银广夏造假案，不仅是新世纪中国证券市场的头号大案，而且也是新世纪中国证券市场第一大陷阱。银广夏的造假，编造出了许多诱人的光环，不仅使广大的投资者上当受骗，造成重大损失，而且也使为数不少的大户和机构投资者上当受骗，陷入难以自拔的泥潭。引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱2001年8月3日，31引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱

2000年中期，一些公司开始投资银广夏，银广夏筹码开始集中。2000年底，银广夏的股东人数锐减到了17536人，一年间缩减了66％；同时，银广夏迎来了几位重量级的机构投资者，即北京中纪开物业管理持股939万股、基金景宏持股700万股，北京中慧良软件开发（持股548万股）、北京领创科技（持股528万股）。到了2001年6月，有关公告显示，流通股第一大股东北京中纪开持股959万股，基金景宏为第二大股东，持股672万股。在银广夏事发时，北京中纪开、基金景宏、上海金陵和轻纺城分别持股959.28万股、672万股、485.64万股和250.67万股。投资银广夏，机构投资者的损失也是惨重的。上海金陵的公告称投资银广夏净亏损1.2亿元，轻纺城的公告称投资银广夏净亏损7500万元……总之，投资银广夏，对于这些机构来说，是个永远的痛。引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱2000年中期，一些32引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱本案例的启示：证券投资隐含着巨大的风险，投资者要谨慎从事。只有熟练掌握证券投资的相关决策方法，才能练就一双火眼金睛，才能戳穿某些上市公司会计报表造假的诡计，避免陷入投资陷阱。引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱本案例的启示：33背景知识（一）股票的价值V（二）股票价格P（三）股利D（四）股票的预期报酬率

股票的预期报酬率＝预期股利收益率十预期资本利得收益率

R=D1/P0十（P1－P0）/P0

背景知识34活动1股票价值计算的基本模型【活动目标】能够熟练计算股票价值，并评价股票投资的可行性。股票价值计算的基本模型包括：（1）永久性持有该公司股票；（2）不打算永久性持有该公司股票。

活动1股票价值计算的基本模型351、永久性持有的股票价值计算的基本模型

D1D2Dn

V＝＋＋…＋＋…（1＋Rs）1

（1＋Rs）2

（1＋Rs）n

∞Dt=∑t=1（1＋Rs）t式中：V股票的价值；Dt第t年的股利；Rs折现率，即股票必要的报酬率；t年份。

1、永久性持有的股票价值计算的基本模型362、不打算永久性持有股票价值的模型为：

nDtPnV=∑+t=1（1＋Rs）t

（1＋Rs）n式中：V股票的价值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的报酬率；t年份；Pn第n年的市场价格。

2、不打算永久性持有股票价值的模型为：37训练1股票价值计算的基本模型应用【实训项目】运用股票价值计算的基本模型计算与分析股票价值。【实训目标】能够准确计算计算与分析股票价值，并评价投资可行性。【实训任务】某公司的普通股基年股利为6元，估计年股利增长率为6％，期望收益率为15％，打算两年后转让出去，估计转让价格为30元。要求：计算该普通股的价值。训练1股票价值计算的基本模型应用【实训项目】38活动2股票价值计算的具体应用【活动目标】能够熟练计算零成长股票、固定成长股票、非固定成长股票价值，并评价股票投资的可行性。活动2股票价值计算的具体应用39（一）零成长股票的价值零成长股票是指预期股利金额每年是固定的股票，其价值计算公式为：

V＝D÷Rs

（一）零成长股票的价值40【工作实例】某种股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率为8％，则该股票的价值为：

V=D÷Rs

=4÷8%=50（元）【工作实例】某种股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率41（二）固定成长股票的价值（1）固定成长股票的价值的计算：Dt＝D0（1＋g）t

P＝

[D0（1＋g）]/（Rs－g）P＝D1/（Rs－g）（2）股票投资的预期报酬率计算：

Rs＝（D1÷P0）＋g（二）固定成长股票的价值42【工作实例】某企业股票目前的股利为4元，预计年增长率为3％，投资者期望的最低报酬率为8％，计算该股票的内在价值和预计投资报酬率。D0（1＋g）4×（1＋3％）P＝＝

Rs－g8％－3％＝82.4（元）若按82.4元买进，则下年度预计的投资报酬率为：Rs＝（D1÷P0）＋g＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％【工作实例】某企业股票目前的股利为4元，预计年增长率为3％，43（三）非固定成长股票的价值【工作实例】股票市场预期某公司的股票股利在未来的3年内，高速成长，成长率达到15％，以后转为正常增长，增长率为10％，已知该公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12％。试计算该公司股票目前的市场价值。（三）非固定成长股票的价值【工作实例】股票市场预期某公司的股44首先，计算前3年的股利现值：年份股利(Dt)现值系数(12％)现值(PVDt)13×(1+15％)×0.8933.080923×(1+15％)2×0.7973.162133×(1+15％)3×0.7123.2486合计9.4916首先，计算前3年的股利现值：年份股利(Dt)45然后，计算第3年底该股票的价值：

V＝D4/（Rs－g）

＝[3×(1+15％)3×（1＋10％）]÷（12％－10％）

＝250.945(元)再计算其第3年底股票价值的现值：

PVP0=250.945/（1+12％）3=250.945×0.712=178.67(元)最后，计算目前该股票的价值：

V=9.49＋178.67=188.16(元)然后，计算第3年底该股票的价值：

V＝D4/（Rs－g）

＝46训练2股票价值计算的具体应用与分析【实训项目】计算与分析零成长股票、固定成长股票、非固定成长股票价值。【实训目标】能够准确计算零成长股票、固定成长股票、非固定成长股票价值，并运用其评价投资可行性。【实训任务】1、某种股票每年股利均为5元，投资者要求的最低报酬率为6％，计算该股票的价值，并评价其投资可行性。2、某企业股票目前的股利为3元，预计年增长率为5％，投资者期望的最低报酬率为10％，计算股票的内在价值，并评价其投资可行性。3、某人持有A公司的股票，经测算最低投资报酬率为8％，预计A公司未来3年股利将高速增长，增长率为12％。在此以后转为正常增长，增长率为7％。A公司最近支付的股利为每股1元。要求：计算A公司股票的内在价值，并评价其投资可行性。训练2股票价值计算的具体应用与分析47活动3市盈率法分析股票价值【活动目标】能够熟练应用市盈率法计算股票价值，并评价股票投资的可行性。活动3市盈率法分析股票价值48市盈率分析法

市盈率分析法是以股票的市盈率和每股收益之乘积来评价股票价值的方法。

股票价值＝行业平均市盈率×该股票每股年收益股票价格＝该股票市盈率×该股票每股年收益市盈率分析法49【工作实例】某公司的市盈率为20，该公司的每股收益为0.8元，行业同类企业股票的平均市盈率为24，计算该公司股票的价值和价格。股票价值=24×0.8=19.2(元)股票价格=20×0.8=16(元)【工作实例】某公司的市盈率为20，该公司的每股收益为0.8元50训练3运用市盈率法计算和分析股票价值【实训项目】运用收益率法计算和分析股票价值【实训目标】能够熟练运用收益率法计算股票价值，并评价股票投资的可行性。【实训任务】某公司的市盈率为25，该公司的每股收益为1.2元，行业同类企业股票的平均市盈率为30，运用收益率法计算该股票价值，并分析其投资可行性。训练3运用市盈率法计算和分析股票价值51知识链接：股票投资的优缺点优点：（1）投资收益率高；（2）购买力风险低；（3）拥有经营控制权。缺点：（1）求偿权居后；（2）价格不稳定；（3）收入不稳定。知识链接：股票投资的优缺点优点：522股票价值的评价

3股票价值计算的基本模型4股票价值计算的具体应用

5市盈率分析

工作任务总结1股票投资的有关概念2股票价值的评价3股票价值计算的基本模型4股票价值计算的具53任务3：基金投资

【任务描述】了解基金的基本类型，能够熟练计算基金的价值与收益率。任务3：基金投资

【任务描述】54投资基金的含义投资基金，是一种利益共享、风险公担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。投资基金的含义投资基金，是一种利益共享、风险公担的集合55活动1区分投资基金的种类【活动目标】了解证券投资基金的种类及其特点活动1区分投资基金的种类56（一）开放型基金和封闭型基金

1、封闭型基金2、开放型基金3、开放型基金和封闭型基金区别

（1）基金持有份额的发行方式不一样。（2）变现方式不一样。（3）买卖价格不一样。（4）投资比例不一样。（5）投资的绩效不一样。（一）开放型基金和封闭型基金57（二）公司型基金与契约型基金1、公司型基金又称为共同基金，指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。2、契约型基金又称为单位信托基金，指专门的投资机构(银行和企业)共同出资组建一家基金管理公司，基金管理公司作为委托人通过与受托人签定“信托契约”的形式发行受益凭证——“基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金。（二）公司型基金与契约型基金58（三）其他基金1、股票基金股票基金是所有基金品种中最为流行的一种类型，它是指投资于股票的投资基金。2、债券基金债券基金是指投资管理公司为稳健型投资者设计的，投资于政府债券、市政公债、企业债券等各类债券品种的投资基金。3、货币基金货币基金是指由货币存款构成投资组合，协助投资者参与外汇市场投资，赚取较高利息的投资基金。其投资风险小，投资成本低，安全性和流动性较高，在整个基金市场上属于低风险的安全基金。4、期货基金期货基金是指投资于期货市场以获取较高投资回报的投资基金。5、期权基金期权基金就是以期权作为主要投资对象的基金。6、认股权证基金认股权证基金就是指以认股权证为主要投资对象的基金。7、专门基金专门基金由股票基金发展演化而成，属于分类行业股票基金或次级股票基金，它包括：黄金基金、资源基金、科技基金、地产基金等，这类基金的投资风险较大，收益水平较易受到市场行情的影响。（三）其他基金1、股票基金59训练1我国投资基金现状调查分析【实训项目】基金投资现状调查分析【实训目标】能够准确分析与评价基金投资的风险情况，并提出规避风险的对策。【实训任务】1．按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组设计调查问卷对我国目前基金投资现状进行调查与分析，收集相关资料，分析基金投资的风险情况，并形成书面分析报告。每位同学都要参与。2．每个小组推荐一位代表汇报本组分析情况与结果。班级全体同学对其汇报情况进行评分。3．每个小组将分析报告上交授课教师评阅。训练1我国投资基金现状调查分析【实训项目】60活动2投资基金的价值与报价【活动目标】

计算投资基金的价值与报价。备注：投资基金估价涉及三个指标：基金的价值基金单位净值基金报价活动2投资基金的价值与报价【活动目标】61（一）基金的价值基金的价值取决于基金净资产的现在价值。（一）基金的价值62（二）基金单位净值基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基金股份）所具有的市场价值，是评价基金价值的最直观指标。计算公式为：基金单位净值＝基金净资产价值总额÷基金单位总份数其中：

基金净资产价值总额＝基金资产总值－基金负债总值（二）基金单位净值基金单位净值是在某一时点每一基金单位（或基63（三）基金的报价1、封闭型基金报价：封闭式基金的买卖价格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产价值。2、开放型基金报价：

基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费（三）基金的报价1、封闭型基金报价：64训练2投资基金净值比较分析【实训项目】基金投资净值分析【实训目标】比较我国开放式基金与封闭式基金的净值，熟悉我国基金投资品种，正确理解投资基金净值。【实训任务】1．按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组收集我国目前已发行的开放式基金与封闭式基金的相关资料，比较分析各类基金的净值情况，并形成书面分析报告。每位同学都要参与。2．每个小组推荐一位代表汇报本组分析情况与结果。班级全体同学对其汇报情况进行评分。3．每个小组将分析报告上交授课教师评阅。训练2投资基金净值比较分析【实训项目】65活动3基金的收益率【活动目标】熟练计算投资基金的收益率。活动3基金的收益率66基金收益率的计算公式基金收益率＝（年末持有份数×基金单位净值年末数－年初持有份数×基金单位净值年初数）÷（年初持有份数×基金单位净值年初数）基金收益率的计算公式基金收益率67【工作实例】某基金公司发行的是开放型基金，2006年的相关资料如下表（单位：万元）：项目年初年末基金资产帐面价值10001200负债帐面价值300320基金市场帐面价值15002000基金单位500万单位600万单位

假设公司收取首次认购费，认购费为基金净值的5％，不再收取赎回费。要求：（1）计算年初的下列4个指标：该基金公司基金净资产价值总值、基金单位净值、基金认购价、基金赎回价。（2）计算年末的下列4个指标：该基金公司基金净资产价值总值、基金单位净值、基金认购价、基金赎回价。（3）计算2006年基金的收益率。【工作实例】某基金公司发行的是开放型基金，2006年的相关资68（1）计算年初的下列4个指标：该基金公司基金净资产价值总值＝基金资产市场价值－负债总额＝1500－300＝1200（万元）基金单位净值＝1200÷500＝2.4（元）基金认购价＝基金单位净值＋首次认购费＝2.4＋2.4×5％＝2.52（元）基金赎回价＝基金单位净值－基金赎回费＝2.4（元）（1）计算年初的下列4个指标：该基金公司基金净资产价值总值69（2）计算年末的下列4个指标：该基金公司基金净资产价值总值＝2000－320＝1680（万元）基金单位净值＝1680÷600＝2.8（元）基金认购价＝2.8＋2.8×5％＝2.94（元）基金赎回价＝2.8（元）（3）计算2006年基金的收益率＝（600×2.8－500×2.4）÷（500×2.4）＝40％（2）计算年末的下列4个指标：70训练3基金收益率分析【实训项目】基金收益率分析【实训目标】计算我国开放式基金与封闭式基金的年收益率，分析影响基金收益率高低的主要因素。【实训任务】1．按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组根据收集我国目前已发行的开放式基金与封闭式基金的相关资料，选择20支基金计算其近3年的年收益率情况，比较分析影响基金收益率高低的主要因素，并形成书面分析报告。2．每个小组推荐一位代表汇报本组分析情况与结果。班级全体同学对其汇报情况进行评分。3．每个小组将分析报告上交授课教师评阅。训练3基金收益率分析【实训项目】71知识链接：基金投资的优缺点优点：

能够在不承担太大风险的情况下获得较高的收益。缺点：（1）无法获得很高的投资收益。（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，投资人可能承担较大的风险。知识链接：基金投资的优缺点优点：72案例分析：

已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下。资料一：2006年1月1日，ABC公司的基金资产总额（市场价值）为27000万元，其负债总额（市场价值）为3000万元，基金份数为8000万份。在基金交易中，该公司收取首次认购费和赎回费，认购费率为基金资产净值的2％，赎回费率为基金资产净值的1％。资料二：2006年12月31日，ABC公司按收盘价计算的资产总额为26789万元，其负债总额为345万元，已售出10000万份基金单位。资料三：假定2006年12月31日，某投资者持有该基金2万份，到2007年12月31日，该基金投资者持有的份数不变，预计此时基金单位净值为3.05万元。要求：（1）根据资料已计算2006年1月1日ABC公司的下列指标：基金净资产价值总额；②基金单位净值；③基金认购价；④基金赎回价。（2）根据资料二计算2006年12月31日的ABC公司基金单位净值。（3）根据资料三计算2007年该投资者的预计基金收益率。（4）请在每一个时点上代为投资者作出相关决策。案例分析：

已知：ABC公司是一个基金公司，相关资料如下。资732投资基金的种类

3投资基金的价值与报价报价4基金收益率

5基金投资的优缺点

工作任务总结1投资基金的含义2投资基金的种类3投资基金的价值与报价报价4基金收益率574任务4：证券投资组合决策【任务描述】掌握证券投资组合的收益与风险的确定方法，熟练应用证券投资组合策略与方法进行证券组合和选择。任务4：证券投资组合决策75背景知识证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时，不是将所有的资金都有投向单一的某种证券，而是有选择地投向一组证券。这种同时投资多种证券的做法便叫证券的投资组合。证券市场上经常可听到这样一句名言：不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。通过有效地进行证券投资组合，便可削减证券风险，达到降低风险的目的。

背景知识证券投资组合又叫证券组合，是指在进行证券投资时76活动1证券投资组合的风险与收益率【活动目标】能够熟练计算收益率，正确理解证券投资组合的风险。活动1证券投资组合的风险与收益率77(一)证券投资组合的风险证券投资组合的风险可以分为:

非系统性风险和系统性风险。

(一)证券投资组合的风险781、非系统性风险非系统性风险又叫可分散性风险或公司特有风险，是指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。非系统性风险可通过证券持有的多样化来抵销。当两种股票完全负相关时，所有的风险都可以分散掉；当两种股票完全正相关时，从降低风险的角度来看，分散持有股票没有好处。1、非系统性风险792．系统性风险系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险不能通过证券组合分散掉。不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。2．系统性风险系统性风险又称不可分散风险或市场风险，是指由于80（1）β系数的计算某种股票的风险程度β系数＝市场上全部股票的平均风险程度备注：

作为整个证券市场的β系数为1。如果某种股票的风险情况与整个证券市场的风险情况一致，则这种股票的β系数等于1；如果某种股票的β系数大于1，说明其风险大于整个市场的风险；如果某种股票的β系数小于1，说明其风险小于整个市场的风险。（1）β系数的计算某81（2）投资组合的β系数的计算

nβp＝∑Xi·βi

t=1式中：βp证券组合的β系数；Xi证券组合中第i种股票所占比重；βi第i种股票的系数；n证券组合中股票的数量。（2）投资组合的β系数的计算82（3）结论：一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。可分散风险可通过证券组合来消减，可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。不可分散风险是通过β系数来测量的。（3）结论：一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散83(二)证券投资组合的风险收益

Rp＝βp·（Km－RF）式中:Rp

证券组合的风险收益率；βp证券组合的β系数；Km所有股票的平均收益率，简称市场收益率；RF无风险收益率。

(二)证券投资组合的风险收益Rp＝βp·（Km－RF84【工作实例】

某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0、和0.5，它们在证券组合中所占的的比重分别是60％、30％和10％，股票的市场收益率为14％，无风险收益率为10％，确定该种证券组合的风险收益率。

（1）确定证券组合的β系数nΒp＝∑Xi·βit=1＝60％×2.0＋30％×1.0＋10％×0.5＝1.55

（2）计算该证券组合的风险收益率

Rp＝βp·（Km－RF）＝1.55×（14％－10％）＝6.2％

【工作实例】

某公司持有A、B、C三种股票构成的证券组合，它85(三)风险和收益率的关系资本资产定价模型：Ki=RF＋βi·（Km－RF）式中：Ki第i种股票或第i种证券组合的必要收益率；RF无风险收益率；βi第i种股票或第i种证券组合的β系数；Km所有股票或所有证券的平均收益率。

(三)风险和收益率的关系86【工作实例】某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为6％，市场上所有股票的平均收益率为10％，那么，该公司股票的收益率应为：

Ki＝RF＋βi·（Km－RF）＝6％＋1.5×（10％－6％）＝12％【工作实例】某公司股票的β系数为1.5，无风险利率为6％，市87训练1证券投资组合的风险与收益率【实训项目】证券投资组合的风险与收益率计算【实训目标】证券投资组合的风险与收益率计算。【实训任务】无风险证券的报酬率为8％，市场证券组合的报酬率为15％。要求：（1）计算市场风险报酬率；（2）如果某一投资计划的β系数为1.2，其短期的投资报酬率为16％，是否应该投资？（3）如果某证券的必要报酬率是16％，则其β系数是多少？训练1证券投资组合的风险与收益率【实训项目】88活动2证券投资组合的策略与方法【活动目标】能够理解证券投资组合策略与方法。活动2证券投资组合的策略与方法89(一)证券投资组合策略保守型策略冒险型策略适中型策略(一)证券投资组合策略90(二)证券投资组合的方法1、选择足够数量的证券进行组合。2、l／3法，即把全部资金的1／3投资于风险大的证券；l／3投资于风险中等的证券；1／3投资于风险小的证券。3、把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。(二)证券投资组合的方法1、选择足够数量的证券进行组合。91训练2证券投资组合的主要策略和方法【实训项目】证券投资组合的主要策略和方法。【实训目标】能够准确分析与评价通过证券投资组合能分散的风险，企业在进行证券投资时应采用什么策略，用何种方法进行组合。【实训任务】1．按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组在证券市场上选择证券作为分析对象，形成投资组合，收集相关资料，分析该风险情况，说明采用什么策略，用何种方法进行组合。并形成书面分析报告。每位同学都要参与。2．每个小组推荐一位代表汇报本组分析情况与结果。班级全体同学对其汇报情况进行评分。3．每个小组将分析报告上交授课教师评阅。训练2证券投资组合的主要策略和方法【实训项目】922证券投资组合的风险收益3风险和收益率的关系

4证券投资组合的策略与方法

工作任务总结1证券投资组合的风险

2证券投资组合的风险收益3风险和收益率的关系4证券投资93【案例分析】资料：（见教材83页。）要求：

（1）计算各方案的期望报酬率、方差、标准差、标准离差率；（2）公司的财务经理要求你根据三个备选方案各自的期望报酬率和标准离差率来确定是否可以淘汰其中一个方案，应如何回复？（3）上述分析思想存在哪些问题？（4）假设A、B、C三个备选方案的β系数分别为1.5、2.0和1.2，试用资本资产定价模型来评价各方案。（5）假设公司的财务经理要求按各占50％的投资比例，在三种证券之间作投资组合，试分析各种投资组合的风险与报酬。【案例分析】资料：（见教材83页。）94项目四证券投资管理【知识目标】债券价值与收益率，股票估价模型；基金投资；证券投资组合的风险与报酬。【能力目标】能够运用专门方法进行债券、股票、基金投资管理，建立证券投资组合。项目四证券投资管理【知识目标】95引导案例：钱塘公司是一家大型制造业企业。2000年初，公司领导召开会议，集体通过了利用手中多余资金1500万元对外投资，以获投资收益的决定。经分析、整理调研资料，拟定以下可供公司选择的投资对象：

（1）国家发行七年期国债，每年付息一次，且实行浮动利率。第一年利率为2.63％，以后每年按当年银行存款利率加利率差0.38％计算支付利息。

（2）交通集团发行十年期重点企业债券，票面利率为10％，每半年付息一次。

（3）春兰股份，中期预测每股收益0.45元，股票市场价格22.50元／股。总股本30631万股，流通股7979万股。公司主营：设计制造空调制冷产品，空调使用红外摇控。财务状况十分稳重，公司业绩良好，但成长性不佳。

（4）格力电器，中期预测每股收益0.40元，股票市场价格为17.00元／股。总股本29617万股，流通股21676万股。公司主营：家用电器、电风扇、清洁卫生器具。公司空调产销量居国内第一位，有行业领先优势，尤其是出口增长迅速，比去年出口增长70.7％，经营业绩稳定增长。请分析：面对上述可供选择的投资方案，如果钱塘公司为了扩大经营规模，实现规模效应，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？如果钱塘公司仅为获得投资收益，应如何进行投资组合，且分散或避免投资风险？引导案例：钱塘公司是一家大型制造业企业。2000年初，公96背景知识（一）证券投资目的：（1）暂时存放闲置资金；（2）与筹集长期资金相配合；（3）满足未来的财务需求；（4）满足季节性经营对现金的需求；（5）获得对相关企业的控制权。背景知识（一）证券投资目的：97背景知识（二）证券投资的特征：

（1）流动性强；（2）价格不稳定；（3）交易成本低。背景知识（二）证券投资的特征：98任务1债券投资【任务描述】债券投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握债券投资的收益评价和风险分析的基本技能。任务1债券投资99背景知识1、债券的特点：

期限性、流动性、安全性、收益性。2、评价债券收益水平的指标：

债券的价值和债券的到期收益率。背景知识1、债券的特点：100活动1债券价值的计算与分析【活动目标】能够熟练计算债券价值，并评价债券投资的可行性。活动1债券价值的计算与分析101债券价值计算的基本模型债券的价值，是指债券未来现金流入的现值。债券价值计算的基本模型是：

nItMV＝∑＋

t=1（1＋i）t

（1＋i）n式中：

V是债券的价值；It是第t年的债券利息；n现在至债券到期的年限；i贴现率；M债券的面值。若债券是固定利率、每年支付利息，到期还本，则债券的价值可表示为：

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)债券价值计算的基本模型债券的价值，是指债券未来现金流入的现值102【工作实例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值1000元的债券，其票面利率为8％，每年5月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的4月30日到期。当时的市场利率为6％，债券的价格为1050元。该企业是否应购买该债券?

V=1000×8％×(P／A，6%，5)十1000×(P／F，6％，5)

＝80×4.212＋1000×0.747

＝1083.96(元)该债券的价值大于其价格，该债券是值得买的。【工作实例1】某企业于2003年5月1日购买了一张面值10103训练1债券价值计算与分析【实训项目】计算与分析债券的价值。【实训目标】能够准确计算债券价值，并运用其评价投资可行性。【实训任务】某公司计划于2007年7月1日购买一份面值为100万元、期限为3年的A公司同日发行的债券，其票面利率为6％，每年的7月1日计算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。当时的市场利率为8％，该债券的市价为94万元，请你判断该公司是否进行投资。训练1债券价值计算与分析【实训项目】计算与分析债券的价值104活动2债券到期收益率的计算【活动目标】能够熟练计算债券的到期收益率，并评价债券投资的可行性。活动2债券到期收益率的计算105债券的到期收益率债券的到期收益率是指购进债券后，一直持有至到期日可获得的收益率。它是能够使债券未来现金流入现值等于债券购入价格的贴现率。债券的到期收益率1061、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计算可求解如下方程：购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×复利现值系数

V＝I·(P／A，i，n)＋M·(P／F，i，n)式中：V债券的购买价格；I每年的债券利息；n到期的年数；i贴现率；M债券的面值。

1、若债券是固定利率、每年付息，到期还本，则其到期收益率的计107【工作实例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面值1000元的债券，债券的价格为1105元，其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息。该债券于5年后的1月31日到期。该企业持有该债券至到期日，计算该债券的到期收益率。【工作实例2】某企业于2003年2月1日购买了一张面值108

1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1000×(P／F，i，5)

求解该方程采用试误法或逐次测试法。用i=8％试算：1000×8%×(P／A，8％，5)＋1000×(P／F，8％，5)=1000用i=6％试算：1000×8%×(P／A，6％，5)＋1000×(P／F，6％，5)＝1083.96用i=5％试算：1000×8%×(P／A，4％，5)＋1000×(P／F，4％，5)＝1130.32该债券的到期收益率介于5％至6％之间。用插值法计算如下：

1130.32－1105R＝5％＋×（6％－5％）

1130.32－1083.96

＝5.55％1105=1000×8%×(P／A，i，5)＋1001092、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得近似结果：

I＋（M－P）÷NR＝×100％（M＋P）÷2式中：I每年的利息；M到期归还的本金；P买价；N年数。2、债券到期收益率的近似计算债券的到期收益率可用简便算法求得1103、一次还本付息债券的到期收益率若债券是到期时一次还本付息，那么即使面值发行，到期收益率也可能与票面利率不同。3、一次还本付息债券的到期收益率111【工作实例3】某企业2003年2月1日平价购入一张面值为1000元的债券，其票面利率为8％，按单利计息，5年后的1月31日到期，一次还本付息。该企业持有该债券至到期日，计算其到期收益率。1000＝1000×（1＋5×8％）×（P/F，i，5）（P/F，i，5）＝1000÷1400＝0.714查复利现值系数表，5年期的现值系数等于0.714，则R＝7％。【工作实例3】某企业2003年2月1日平价购入一张面值为1112训练2债券到期收益率的计算与分析【实训项目】计算与分析债券的到期收益率。【实训目标】能够准确计算债券到期收益率，并运用其评价投资可行性。【实训任务】某公司计划于2003年7月1日购买一份面值为100万元、期限为3年的A公司同日发行的债券，其票面利率为6％，每年的7月1日计算并支付一次利息，并于3年后的6月30日到期。当时的市场利率为8％，该债券的市价为94万元，请你计算债券到期收益率，并判断该公司是否进行投资。训练2债券到期收益率的计算与分析【实训项目】计算与分析债113活动3债券投资的风险评价【活动目标】能够准确分析并评价债券投资的风险情况。活动3债券投资的风险评价114债券投资的风险：（1）违约风险（2）利率风险（3）购买力风险（4）流动性风险（5）期限性风险债券投资的风险：115训练3债券投资风险分析训练【实训项目】分析债券投资的风险。【实训目标】能够准确分析与评价债券投资的风险情况，并提出规避风险的对策。【实训任务】1．按照自由组合方式将班级学生分成若干小组（5～8人为一组），不同的小组在证券市场上选择某公司债券或国债作为分析对象，收集相关资料，分析该债券的风险情况，并形成书面分析报告。每位同学都要参与。2．每个小组推荐一位代表汇报本组分析情况与结果。班级全体同学对其汇报情况进行评分。3．每个小组将分析报告上交授课教师评阅。训练3债券投资风险分析训练【实训项目】分析债券投资的风险116知识链接：债券的信用评级债券信用评级是指评级机构根据债券的风险和利息率的高低，对债券的质量作出的一种评价。知识链接：债券的信用评级117(一)债券评级时考虑的主要因素1、违约的可能性；2、债务的性质和有关附属条款；3、破产清算时债权人的相对地位。(一)债券评级时考虑的主要因素1、违约的可能性；118(二)债券信用等级债券的等级一般分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级，从前往后质量依次下降。前四个级别的债券质量比较高，大多数投资人都可以接受，被称为“投资等级”；后五个级别质量较低，大多数投资人都不愿意购买，被称为“投机等级”。(二)债券信用等级债券的等级一般分为AAA、AA、A、119债券投资的优缺点优点：（1）本金安全性高；（2）收入稳定性强；（3）市场流动性好。缺点：（1）购买力风险较大；（2）没有经营管理权。债券投资的优缺点优点：120补充任务：某公司于2002年1月1日发行一种3年期的新债券，该债券的面值为1000元，票面利率为14％，每年付息一次。要求：（1）如果债券的发行价为1040元，计算期收益率是多少？（2）假定2003年1月1日的市场利率为12％，债券市价为1040元，是否应购买该债券？（3）假定2004年1月1日的市场利率下降到10％，那么此时债券的价值是多少？（4）假定2004年1月1日的债券市价为950元，若持有至到期，则债券收益率为多少？参考答案：（1）12.34％；（2）债券价值1033.81小于债券价格，不应该购买；（3）1036.37元；（4）20％。补充任务：某公司于2002年1月1日发行一种3年期的新债券，121案例分析：钱塘股份有限公司现打算投资1000万元购买公司债券。现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案是购买2007年1月1日A公司发行的每张面值1000元，票面利率为10％，期限为5年的公司债券10000张；该债券每年支付两次利息，到期偿还本金，发行价为每张1050元。乙方案是购买2007年1月1日B公司发行的每张面值1000元，票面利率为10％，期限为5年的公司债券10000张；该债券采用单利计息，到期一次还本付息，发行价为每张1300元。钱塘公司对两个方案进行了综合分析，在分析中考虑了货币的时间价值，并通过计算债券的到期收益率进行决策，最终的决策是选择购买A公司的债券。请思考钱塘公司是如何进行决策的？并完成钱塘公司的债券投资决策过程。

案例分析：钱塘股份有限公司现打算投资1000万元购买1222债券价值的计算与分析3债券到期收益率的计算

4债券投资的风险评价工作任务总结1债券的特点5债券的信用评级2债券价值的计算与分析3债券到期收益率的计算4债券投资的风123任务2股票投资【任务描述】股票投资管理是企业财务管理人员的基本工作之一，想要成为一名合格的财务管理人员，必须掌握股票投资的收益评价和风险分析的基本技能。任务2股票投资【任务描述】124引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱

2001年8月3日，银广夏造假案被媒体披露后，中国证监会迅速组织力量进行立案调查。2002年5月14日，中国证监会对银广夏发出行政处罚决定，认定其最近4年期间累计虚构销售收入10亿多元，虚增利润7.7亿多元。具体数据是：1998年至2001年期间，累计虚构销售收入104962.6万元，少计费用4945.34万元，导致虚增利润77156.7万元。其中1998年虚增利润1776.1万元，1999年、2000年、2001年上半年分别虚增利润17781.86万元、56704.74万元、894万元，当期实际亏损分别为5003.2万元、14940.1万元、2557.1万元。银广夏造假案，不仅是新世纪中国证券市场的头号大案，而且也是新世纪中国证券市场第一大陷阱。银广夏的造假，编造出了许多诱人的光环，不仅使广大的投资者上当受骗，造成重大损失，而且也使为数不少的大户和机构投资者上当受骗，陷入难以自拔的泥潭。引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱2001年8月3日，125引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱

2000年中期，一些公司开始投资银广夏，银广夏筹码开始集中。2000年底，银广夏的股东人数锐减到了17536人，一年间缩减了66％；同时，银广夏迎来了几位重量级的机构投资者，即北京中纪开物业管理持股939万股、基金景宏持股700万股，北京中慧良软件开发（持股548万股）、北京领创科技（持股528万股）。到了2001年6月，有关公告显示，流通股第一大股东北京中纪开持股959万股，基金景宏为第二大股东，持股672万股。在银广夏事发时，北京中纪开、基金景宏、上海金陵和轻纺城分别持股959.28万股、672万股、485.64万股和250.67万股。投资银广夏，机构投资者的损失也是惨重的。上海金陵的公告称投资银广夏净亏损1.2亿元，轻纺城的公告称投资银广夏净亏损7500万元……总之，投资银广夏，对于这些机构来说，是个永远的痛。引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱2000年中期，一些126引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱本案例的启示：证券投资隐含着巨大的风险，投资者要谨慎从事。只有熟练掌握证券投资的相关决策方法，才能练就一双火眼金睛，才能戳穿某些上市公司会计报表造假的诡计，避免陷入投资陷阱。引导案例：机构投资陷入银广夏陷阱本案例的启示：127背景知识（一）股票的价值V（二）股票价格P（三）股利D（四）股票的预期报酬率

股票的预期报酬率＝预期股利收益率十预期资本利得收益率

R=D1/P0十（P1－P0）/P0

背景知识128活动1股票价值计算的基本模型【活动目标】能够熟练计算股票价值，并评价股票投资的可行性。股票价值计算的基本模型包括：（1）永久性持有该公司股票；（2）不打算永久性持有该公司股票。

活动1股票价值计算的基本模型1291、永久性持有的股票价值计算的基本模型

D1D2Dn

V＝＋＋…＋＋…（1＋Rs）1

（1＋Rs）2

（1＋Rs）n

∞Dt=∑t=1（1＋Rs）t式中：V股票的价值；Dt第t年的股利；Rs折现率，即股票必要的报酬率；t年份。

1、永久性持有的股票价值计算的基本模型1302、不打算永久性持有股票价值的模型为：

nDtPnV=∑+t=1（1＋Rs）t

（1＋Rs）n式中：V股票的价值；Dt第t年的股息；Rs股票最低或必要的报酬率；t年份；Pn第n年的市场价格。

2、不打算永久性持有股票价值的模型为：131训练1股票价值计算的基本模型应用【实训项目】运用股票价值计算的基本模型计算与分析股票价值。【实训目标】能够准确计算计算与分析股票价值，并评价投资可行性。【实训任务】某公司的普通股基年股利为6元，估计年股利增长率为6％，期望收益率为15％，打算两年后转让出去，估计转让价格为30元。要求：计算该普通股的价值。训练1股票价值计算的基本模型应用【实训项目】132活动2股票价值计算的具体应用【活动目标】能够熟练计算零成长股票、固定成长股票、非固定成长股票价值，并评价股票投资的可行性。活动2股票价值计算的具体应用133（一）零成长股票的价值零成长股票是指预期股利金额每年是固定的股票，其价值计算公式为：

V＝D÷Rs

（一）零成长股票的价值134【工作实例】某种股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率为8％，则该股票的价值为：

V=D÷Rs

=4÷8%=50（元）【工作实例】某种股票每年股利均为4元，投资者要求的最低报酬率135（二）固定成长股票的价值（1）固定成长股票的价值的计算：Dt＝D0（1＋g）t

P＝

[D0（1＋g）]/（Rs－g）P＝D1/（Rs－g）（2）股票投资的预期报酬率计算：

Rs＝（D1÷P0）＋g（二）固定成长股票的价值136【工作实例】某企业股票目前的股利为4元，预计年增长率为3％，投资者期望的最低报酬率为8％，计算该股票的内在价值和预计投资报酬率。D0（1＋g）4×（1＋3％）P＝＝

Rs－g8％－3％＝82.4（元）若按82.4元买进，则下年度预计的投资报酬率为：Rs＝（D1÷P0）＋g＝4×（1＋3％）÷82.4＋3％＝8％【工作实例】某企业股票目前的股利为4元，预计年增长率为3％，137（三）非固定成长股票的价值【工作实例】股票市场预期某公司的股票股利在未来的3年内，高速成长，成长率达到15％，以后转为正常增长，增长率为10％，已知该公司最近支付的股利为每股3元，投资者要求的最低报酬率为12％。试计算该公司股票目前的市场价值。（三）非固定成长股票