国际金融市场和国际资金流动培训

第5章国际金融市场和国际资金流动

国际金融市场

欧洲货币市场

国际资金流动

货币危机6.1国际金融市场国际金融市场的构成外国金融市场欧洲货币市场外汇市场国际货币市场国际资本市场国际外汇、黄金市场衍生品市场外国金融市场与欧洲货币市场的主要区别

前者以市场所在国货币进行交易，受市场所在国法令和市场惯例约束。后者交易货币一般不是市场所在国货币，因而一般不受各国国内政策法令的约束。共同点：非居民参与金融交易。国际货币市场构成短期信贷市场（银行间同业市场）期限短、利率以LIBOR为基准、批发性短期证券市场国库券市场、CDs市场、票据市场作用：世界范围内调剂短期资金余缺国际资本市场信贷市场

政府贷款：低利率/期限长/限制性附加条件

银行贷款：商业化/联合贷款证券市场

债券市场

股票市场国际外汇、黄金市场国际外汇市场：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、东京、香港、新加坡是主要的外汇交易中心。世界黄金市场：伦敦、苏黎世、纽约交易方式：即期、远期、期货、期权金融衍生品市场远期交易期货交易期权交易利率上限与下限票据发行便利互换正面作用提高资金使用效率：资金和资源的全球配置弥补国际收支的重要渠道促进经济全球化的发展支持各国的经济发展负面作用导致汇率波动——引发货币危机形成债务危机国际金融市场的作用5.2欧洲货币市场在货币发行国境外进行国际资金融通的市场欧洲货币市场概念：欧洲：境外欧洲货币：存放在发行国境外的货币欧洲银行：专门指从事欧洲货币业务的银行两类主要的交易：在岸交易与离岸交易欧洲货币市场的产生与发展从“欧洲美元”到“欧洲货币”从“地理欧洲”到“虚拟欧洲”欧洲货币币市场的的特点：：批发性，，以银行间间交易为为主自由市场场有相对独独立灵活活的利率率体系市场范围围广阔，，交易网网络化，，不受地地理限制制交易品种种繁多，，金融创创新层出出不穷欧洲货币币市场的的业务存款业务务：银行同业业务存款款占2/3贷款业务务银行同业业拆放中长期放放款：经经常是银银团贷款款发行债券券、CD和银行行票据5.3国际资本本流动国际资本本流动的的含义资本从一个国国家或地地区转移移到另一一国家或或地区，，反映在在国际收收支平衡衡表中的的资本与与金融帐帐户上。。国际资本本流动的的形式（（分类））与实际生生产、交交换直接接联系的的资本流流动生产性资资本流动动：直接投资资创建企业业收购与兼兼并利润再投投资贸易性资资本流动动：与贸易支支付相关关的信贷贷出口信贷贷进口信贷贷与生产、、交换没没有直接接联系的的金融性性资本国国际流动动国际证券券投资债券投资资股票投资资国际贷款款银行同业业拆放国际银行行贷款政府贷款款国际金融融机构贷贷款本章的国国际资本本流动主主要指第第二类资资本流动动，教材材上称为为国际资资金流动动。国际资本流动动的特点规模巨大，不不再依赖于实实物经济而独独立增长国际资本流动动的结构特征征发达国家间的的国际资本流流动中占主导导地位，发展展中国家的比比重逐步增加加。私人资本远远远超过官方资资本。证券投资比重重远远大于直直接投资的比比重，而其中中衍生产品交交易引起国际际资本流动数数量已居于绝对优势地位，且增长长速度很快。。流动性强，，风险大，，具有发大大效应机构投资者者成为国际际资本流动动的主要载载体国际资本流流动飞速增增长的原因因外部条件国际范围内内巨额金融融资产的积积累各国对国际际资本流动动管制的放放松发达与新兴兴市场国家外汇管制资本金融帐帐户金融自由化化先后开放内在动力国际间收益益率的差异异资产风险的的国际差异异国际资本流流动的后果果有利方面为公众提供供了更多的的投资和融融资渠道增强了资金金的流动性性和使用效效率推动了国际际金融市场场一体化的的进程财富效应不利方面加剧了金融融市场的动动荡独立运用货货币政策的的自由度受受到限制汇率风险的的加剧，并并引发了一一系列的货货币危机5.4货币危机概念：广义：短期内一国国汇率变动动超过一定定幅度的事事件。狭义：指由于对某某种货币失失去信心而而导致固定定汇率制度度的崩溃或或者外汇市市场持续动动荡的事件件。货币危机实实例：1992年年的欧洲货货币危机：：9月危机机欧洲汇率机机制马克对外升升值导致英英镑、里拉拉等货币也也随之高估估英、意等国国货币遭遇遇投机冲击击，退出欧欧洲货币体体系亚洲金融危危机“亚洲奇迹迹”及其背背后的隐忧忧：以泰国国为例僵化的固定定汇率与汇汇率高估贸易逆差、、债台高筑筑投资过热、、经济泡沫沫导火索：国际游资攻攻击泰铢危机扩散，，导致亚洲洲各国货币危机货币危机转化为金融危机借入泰铢归还泰铢购入泰铢泰铢下浮抛售泰铢央行抛售外外汇，提高高利率储备不足股市压力投机攻击与与货币危机机发生机制制炒家（攻击击者）筹集集攻击目标标货币、然然后抛售在离岸市场场发行的债债券和票据据从股票托管管所借股票票、抛售获获得目标货货币从当地银行行贷款出售目标货货币计价资资产被攻击国采采取的措施施提高利率：：增加投机者者借入成本本增加本币的的收益率，，缓解跟风风抛售本币币的压力动用储备救救市投机者的策策略与货币币危机发生生机制即期外汇市市场借入目标货货币归还目标货货币购入目标货货币目标货币下下浮抛售目标货货币准备目标攻击远期外汇市市场卖空远期目目标货币增加目标货货币贬值压压力对手为保值值而在即期期市场卖出出本币利率上升目标货币远远期贴水目标货币贬贬值买入远期目目标货币买入目标货货币用于支支付对冲政府行为股票现货市市场抛售目标货货币利率上升股市低价购购买股票股市下跌抛售股票借入股票归还股票股市上升利率下调投机退却股市购买股市下跌攻击外汇市场利率上升股市抛售股票期货市市场利率上升抛售股指期期货股市下跌攻击外汇市市场股指期货合合约下跌平仓股指期期货合约货币危机的的原因由政府扩张张性货币政政策导致经经济恶化，，从而成为为攻击目标标，导致货货币危机扩张政策导火索金融机构的的破产贸易逆差、、短期外债债等数据公公布重大政策失失当及宣布布不合时机机冲击经济恶化经济增长经济泡沫本币高估危机预期贬值由心理预期期而引起货货币危机短期资金撤撤出预期贬值蔓延式的货货币危机贸易相关经济结构、、发展模式式类似的过分依赖短短期外国资资金危机货币危机金融危机政治社会危危机紧缩政策资本管制产出↓失业业↑长期期经经济济萧萧条条破坏坏大大降低低开开放放和和国国际际经经济济合合作作危害害货币币危危机机的的解解决决方方案案汇率制制度变变更：：固定定→浮浮动固定汇率制制度容易使使本国货币币成为国际际投机者攻攻击的目标标，特别是是在下面条条件下：经济基本面面恶化高逆差、高高外债、储储备不足政府的信用用不断下降降资本项目的的自由兑换换汇率制度变变更的效应应改善贸易收收支缓解本币高高估的压力力有助于获得得国际经济济组织的援援助恢复货币政政策的独立立性适度的资金金流动管制制限制远期外外汇交易和和非贸易性性的外汇交交易禁止非居民民以本币进进行投机和和有可能转转为投机活活动的融资资活动对所有短期期资本流入入征税调高同业拆拆借利率，，增加投机机成本，同同时提高外外汇储蓄利利率，吸引引资本流入入。金融体系改改革改革的内容注入资金直接接管勒令关闭对破产公司司招标出售售成立资产管管理公司、、处理坏帐帐短期内对金金融体系重组组亚洲金融业业的问题监管法规不不健全监管流于形形式，金融融机构严重重违规监管手段落落后，缺乏乏预警机制制加