《现代投资学》教学大纲

《现代投资学》教学大纲课程英文名Investment课程代码J0701Z68学分3总学时48理论学时48实验/实践学时0课程类别专业课课程性质限选先修课程数学分析，概率论与数理统计适用专业数学与应用数学，信息与计算科学开课学院理学院一、课程地位与课程目标（小四号宋体、加粗、段前（后）0.5行，行距18磅，下同）（一）课程地位金融投资学是研究金融投资的基本原理即金融资产投资运动及其经济关系的规律性、金融投资的决策方法，以及金融投资调控与管理的一门应用理论科学。它是培养学生综合运用数学理论和方法分析和研究金融投资活动中数量规律的基本素质和能力的重要课程。（二）课程目标1、通过本课程的学习，学生应能较熟练运用所学数学知识，深入了解证券投资等金融活动的数量特征，特别是组合投资中的风险与收益关系；2、并能够运用常用的统计数据和基本统计分析方法分析组合投资中的收益与风险问题，研究常见组合投资活动中表现出的数量关系，提高运用金融数据在证券市场中进行投资组合分析的能力。二、课程目标达成的途径与方法（简洁、扼要）以课堂教学为主，结合自学、课堂讨论、课外作业等。三、课程目标与相关毕业要求的对应关系课程目标课程目标对毕业要求的支撑程度（H、M、L）毕业要求1毕业要求2毕业要求5课程目标1LLH课程目标2LLH注：1.支撑强度分别填写H、M或L（其中H表示支撑程度高、M为中等、L为低）。四、课程主要内容与基本要求第一章

证券投资概述（1）教学内容第一节

证券投资要素证券投资的主体，即指进入证券市场进行证券买卖的各类投资者。主要包括个人及其家庭、政府、金融机构和企业。个人投资者资金来源、投资目的、投资特点。机构投资者的资金来源、投资目的、投资特点。证券投资客体。股份公司的定义、类型；股份公司的组织结构；股份有限公司的特点。股票的定义和性质；股票的特征；股票的分类。债券的定义和特点；债券的种类。证券中介机构。投资银行的定义；投资银行的基本职能；证券发行方式。证券经销商：佣金经纪商、交易所经纪商、专业经纪商。证券自营商：交易所自营商、零股自营商、非会员自营商。投资基金。投资基金的性质；投资基金的类型。投资基金的经营机构：投资公司、基金经理公司、基金保管公司、承销公司、投资顾问。投资基金的管理和业务种类：投资政策；投资基金的具体业务种类。第二节

证券市场结构证券发行市场。证券发行市场的定义和特征；证券发行市场结构。股票发行市场；股票发行的目的；股票发行条件；股票发行方式；股票发行价格；股票发行程序。债券发行市场；债券发行目的；债券发行条件；债券的偿还方式。证券流通市场。证券交易所的定义和特征；证券交易所的组织形式；证券交易所的设施和人员；证券上市制度；证券行情表的阅读；证券交易所的功能。场外交易市场的定义和特征；场外交易市场的参加者和交易对象。第三市场和第四市场。证券市场管理。证券市场管理的必要性；证券市场的管理原则；证券市场管理体制。对证券投资主体的管理；对个人投资者的管理；对机构投资者的管理。对证券投资客体的管理；对证券发行市场的管理；对证券流通市场的管理。对证券中介机构的管理；对证券中介机构的设立管理；对证券中介机构的行为管理。世界主要的证券市场，包括美国的证券市场、英国的证券市场、日本的证券市场、香港的证券市场等。第三节

证券交易程序和方式证券交易程序：开户、委托、竞价、成交、交割清算、过户。证券交易委托方式：市价委托指令、限价委托指令、停止损失委托指令、停止损失限价委托指令。现货交易与信用交易。现货交易方式；信用交易方式。期货交易的意义；期货交易的参加者；期货交易的功能。期货交易机制；期货交易所；期货合约；保证金及其杠杆作用；清算所。套值保值。期货投机与期货图利。股票指数期货交易。期权交易；期权交易的功能等。（2）基本要求通过本章的学习，要求理解投资的基本内涵，证券投资的基本步骤，深刻了解投资与投机的区别；理解证券投资的要素，包括证券投资的主体、客体和中介。深刻理解不同的要素在证券市场中的重要作用以及它们各自的特点。了解投资基金的性质与类型和投资基金的经营机构。投资基金的管理和业务种类。了解证券市场的结构，包括证券发行市场、证券流通市场等。了解证券市场的管理必要性、证券市场的管理原则、证券市场管理体制。掌握对证券市场主体、客体和中介机构的管理。了解世界主要的证券市场。了解证券交易的程序、证券交易的委托方式、现货交易、信用交易、期货交易、期权交易。各种交易方式中收益的计算等。第二章

证券组合管理概述及其相关理论（1）教学内容第一节

证券组合管理的基本概念证券组合的含义；证券投资者的投资目标；证券组合的作用；证券组合的分类。证券组合管理的主要内容：包括确定投资目标、选择投资的时机、选择投资具体的证券、对已有的组合进行调整。构建证券组合的方法分类。第二节

对证券组合管理业绩的评价证券组合管理的基本步骤：确定投资目标；构建证券组合；修订已有的证券组合；评价已有的证券组合。评价证券组合：詹森指数；特雷诺指数；夏普指数。第三节

投资风险的来源和风险的数量化证券投资风险的来源：价格波动风险或者市场风险；偶然事件风险；贬值风险；破产风险、违约风险或信用风险；利率风险和汇率风险。系统风险与非系统风险。系统风险是与市场的整体运动关联的；非系统风险则基本上针对某个具体的证券或板块，而与其它证券无关，也同整个市场无关。期望和方差——单独一个证券的收益和风险的度量。用随机变量度量收益的不确定性。随机变量的期望收益率和收益率方差。样本均值和样本方差——用历史数据估计期望收益率和方差。风险和危险的区别。证券组合的期望和方差的计算方法。证券间的关联性——协方差与相关系数；关联程度及其含义。样本协方差、样本相关系数及其回归直线的估计。证券投资组合期望方差的计算。由两个证券组成的组合的数学表示。两个证券组合的期望收益率与方差计算。两种证券的结合线。存在无风险收益率证券的借入和贷出。由多个证券组成的组合的期望和风险的计算。第四节

有效市场假设理论和主要的现代证券组合理论有效市场假设理论；证券分析的内容、市场效率、现实市场中的低效率特征。马柯维茨模型或均值方差模型。资本资产定价模型和套利定价模型。（2）基本要求通过本章的学习，要求理解证券组合的含义、证券组合管理的基本概念，熟悉证券组合管理的内容和研究方法。理解对证券组合管理业绩的评价。熟悉证券组合管理的基本步骤。掌握证券组合的业绩评价方法。理解证券投资风险的来源，理解证券投资风险的种类：包括系统性风险和非系统性风险。掌握单一证券的收益和风险度量方法——期望和方差。理解风险与危险的区别。掌握证券组合管理的期望和方差的计算方法。理解有效市场假设理论；初步了解马柯维茨模型或均值方差模型的基本原理。了解资本资产定价模型和套利定价模型的基本原理。能利用有效市场假设理论和主要的现代证券组合投资理论对现实的一些问题进行简单的理论分析。第三章马柯维茨均值方差模型（1）教学内容第一节

可行域和合法的证券组合可行域的含义：以期望收益率为纵坐标、标准差为横坐标中，投资者选择了全部的可以选择投资的比例，每一个证券组合在该坐标中的点将组成一个区域，该区域为可行域。证券组合的期望收益率和方差的含义。证券组合的期望收益率和方差的计算。可行域必须满足的形状：左边缘部分必然向外凸或呈线性，即不会凹陷，数学上为凸集。第二节

有效边界和有效组合判断组合好坏的个人标准——投资者的共同偏好：如果两种证券组合具有相同的收益率标准差，和不同期望收益率，那么投资者选择期望收益率高的一种组合；如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率标准差，那么他就选择标准差较小的那种组合；如果一种证券组合比另一种证券组合具有较小的标准差和较高的期望收益率，则他选择前一种组合。马柯维茨的两个假设。有效证券组合：在公认标准下无法区分好坏的组合就是有效证券组合。有效边界：所有有效组合在可行域图形中，组成了可行域的左上方边界，称之为有效边界。第三节

无差异曲线——投资者个人偏好投资者对风险补偿的偏好。无差异曲线的含义。无差异曲线的性质：波动方向一定是从左下方向右上方的过程；向右移动，曲线将变得越来越陡，而不是越来越平缓；无差异曲线的形状（弯曲程度）因人而异；无差异曲线中的曲线互不相交。第四节

马柯维茨模型中最佳证券组合的确定确定最佳组合点：有效边界与无差异曲线相交时只有一个交点，这时为最佳组合点。马柯维茨均值方差模型的应用步骤：估计各单个证券的期望收益率、方差，以及每一对证券之间的相关系数；对于给定的期望收益率水平，计算最小方差组合。（2）基本要求通过本章的学习，要求深刻理解可行域的含义，可行域与证券组合的关系等。理解证券组合的期望收益率与方差的含义。熟悉可行域必须满足的形状。了解判断组合好坏的公认标准——投资者的共同偏好。理解有效边界和有效组合。理解无差异曲线——投资者的个人偏好问题。掌握马柯维茨模型中最佳证券组合点的确定。理解马柯维茨模型应用的两大步：估计各单个证券的期望收益率、方差，以及每一对证券之间的相关系数；对于给定的期望收益率水平，计算最小方差组合。第四章

资本资产定价模型和β系数（1）教学内容第一节

标准的资本资产定价模型和分离原则资本资产定价模型的假设：期望收益率和方差是投资者选择证券投资组合的唯一依据；每个投资者具有完全相同的预期，并且按照马柯维茨模型所述的方法来选择证券组合；在证券市场上没有摩擦，即整个市场上的资本自由流通没有障碍、信息的自由流通没有障碍。含有无风险证券的组合的可行域和有效边界。分离定理。市场投资组合。资本资本市场线。证券市场线。证券市场线域证券风险的测定。证券风险的测定与风险的定价总结。第二节

风险的分解和α系数证券与证券市场组合的关联性。证券的特征方程和特征线。特征线的估计。资本资产定价模型下的特征线。α系数。证券风险的分解。分散化投资的效果：分散化将使得组合的β系数趋于平均水平，因而使得系数风险趋于平均水平；分散化将减少非系统性风险。第三节

β系数与资本资产定价模型的应用β系数的含义：反映证券（证券组合）对市场组合方差的贡献；表示单一证券或证券组合的系统风险同市场整体风险的关系；刻画了证券或证券组合的实际收益的变化对市场收益的敏感性程度。β系数的估计。事后β系数的估计：记录与选择、计算β的估计值。对未来β系数的预测。β系数的应用：用β系数作为选择证券的依据；反映证券组合对风险的态度；明了所获得的额外收益。资本资产定价模型的应用。（2）基本要求通过本章的学习，要求深刻理解资本资产模型的基本假设。理解资本市场线的含义和分离定理。掌握市场投资组合中相关系数的计算。理解资本市场线的含义。理解证券市场线的含义。重点掌握证券市场线与证券风险的测定、风险定价的方法等。深刻理解证券与证券市场组合的关联性。了解资本资产定价模型下的特征线。理解α系数的含义和计算。会对证券风险进行分解。理解分散化投资的效果。深刻理解β系数的含义。掌握β系数的估计方法以及利用其对未来β系数进行预测。掌握β系数的应用。理解资本资产定价模型的应用。能利用上述理论对相关的投资组合问题进行实践分析，同时能对市场的各种证券进行简单的理论上组合投资。第五章因素模型和套利定价理论（1）教学内容第一节

单因素模型和多因素模型因素模型在套利定价理论模型中的应用。单因素模型的假设。单因素模型的建立。单因素模型下的期望方差的计算。一个特殊的单因素模型——市场模型。马柯维茨模型中的有效边界的简化计算。投资分散化。多因素模型。多因素模型下，期望收益率、方差和协方差的计算。多因素模型下，有效边界的简化计算和风险的分散化。第二节

套利和近乎套利套利定价模型的最基本假设：无套利假设，即证券收益率的变动是由单因素或多因素模型变化所决定，并且证券收益率和因素之间是线性的。套利：是利用同一种实物资产或证券的不同价格来赚取无风险利润的行为。近乎套利：由相似的证券或证券组合构成的可以套利的机会。第三节

套利定价理论套利组合。套利组合的含义：不增加额外资金；套利不承担风险；套利必须为实施套利的人提供利润；投资者在建立了套利组合后，投资者将从一个证券组合变成了一个新的证券组合。套利定价方程。套利定价方程是判断是否存在套利机会的工具。套利定价方程的图形说明。套利定价模型的计算案例。套利定价理论与资本资产定价模型的比较。（2）基本要求通过本章的学习，要求了解因素模型在套利定价模型中的作用。理解单因素模型的假设和建立。掌握单因素模型下的期望方差的计算。重点掌握一个特殊的单因素模型——市场模型。掌握马柯维茨模型中的有效边界的简化计算等。熟悉多因素模型下，期望收益率、方差和协方差的计算。理解多因素模型下，有效边界的简化计算和风险的分散化。掌握因素的确定。理解套利定价理论模型的最基本假设——无套利假设。理解套利和近乎套利。理解套利组合和套利定价方程。掌握套利定价模型的计算。能对套利定价模型与资本资产定价模型进行比较，并能利用套利定价模型对实践组合投资进行理论分析，并能够利用套利定价模型和相关资料进行简单的理论组合投资。第六章衍生金融工具简介（1）教学内容第一节

期货合约概述期货合约的定义。期货合约的特点：执行的强制性、合约的标准化、对标的物有限制。期货合约与远期合约。期货合约的交易和管理。期货交易的组织形式；清算所；期货保证金；期货交易的账户管理；价格限制和头寸限制；消除头寸；交割。主要的金融期货合约：包括股票指数期货、利率期货、债券期货合约等。第二节

利用期货合约进行风险管理利用期货进行套值保值。套值保值的基本含义。利用期货合约套值保值的基本目标：使基差风险最小化。利用期货合约进行套值保值要解决的四个具体问题：买入和卖出的选择、期货合约品种的选择、长期短期的选择、合约数量的选择。期货合约的其它功能：资产组合、投机和价格发现。第三节

期权合约及其在风险管理中的应用期权合约的定义。期权合约与期货的异同。期权合约的价格。期权合约价格的影响因素：合约标的物的价格波动率；期权合约的执行价格和标的物现价；期限的长短；股息分配状况；无风险利率水平。期权合约的主要类型：按合约执行日期分为欧式期权和美式期权；按合约规定权力分为看涨期权和看跌期权。期权合约买卖双方的状况分析。期权合约的交易和管理。期权交易的组织机制；期权交易中的保证金；头寸限制；合约的执行；期权交易的基本交易成本。主要金融期权合约简介：包括股票期权合约、股票指数期权合约、利率期权合约等。期权合约与期货合约在风险管理中的区别。针对价格上升风险，期权合约管理的典型做法。针对价格下降风险，期权合约管理的典型做法。（2）基本要求通过本章的学习，要求了解期货合约的定义，理解期货合约的特点以及期货合约与远期合约。熟悉期货合约的交易和管理。了解期货交易的组织形式、期货保证金、期货交易的账户管理、价格限制等。了解几种主要的金融期货：包括股票指数期货、利率期货和债券期货。掌握利用期货合约进行套值保值的基本原理。理解期货合约的其它一些功能：包括资产组合、投机和价格发现等。能利用期货合约套值保值的功能原理对案例进行简单的理论分析。理解期权合约的定义以及它与期货的异同。理解期权合约的价格影响因素。了解期权合约的主要类型。熟悉期权合约买卖双方状况分析。了解主要的金融期权合约。五、课程学时安排（“教学内容”按章填写，相应章的学时数包括属于本章的实验教学时）章节号教学内容学时数学生任务对应课程目标第一章第一节

证券投资要素第二节

证券市场结构第三节

证券交易程序和方式4完成本章作业题1，2，6课程目标1第二章第一节

证券组合管理的基本概念第二节

对证券组合管理业绩的评价第三节

投资风险的来源和风险的数量化第四节

有效市场假设理论和主要的现代证券组合理论61、完成本章作业题2，6，72、案例分析1：嘉实股票基金管理分析课程目标1第三章第一节

可行域和合法的证券组合第二节

有效边界和有效组合第三节

无差异曲线——投资者个人偏好第四节

马柯维茨模型中