营运资产管理-课件

西南交通大学经济管理学院王建琼Qiongsi007@126.com《财务管理》讲座第6讲企业运营资产管理西南交通大学《财务管理》讲座第6讲1第7讲营运资产管理课件2营运资本管理营运资本的基本定义营运资本的预算营运资本搭配的基本技术营运资本的管理营运结果评价

营运资本管理营运资本的3营运资产管理资金周转的计算与评价利润与现金流转的分析营运资产管理资金周转的计算与评价4营运资本的定义1、流动资产：现金、应收帐款、存货、待摊费用等2、流动负债：短期借款、应付帐款、预提费用、其他流动负债3、营运资本的定义:营运资本=流动资产-流动负债营运资本：=(应收帐款+存货+预付费用)-(应付帐款+预提费用)营运资本=应收帐款+存货-应付帐款营运资本的定义1、流动资产：现金、应收帐款、存货、待摊费5营运资产的定义营运资本=应收帐款+存货-应付帐款特征：1、与现金的流转直接相关2、与业务的规模直接相关3、直接影响经营的结果营运投资总额：（现金存量+应收帐款+存货）-应付帐款

营运资产的定义营运资本=应收帐款+存货-应付帐款6流动资产的变动趋势美国制造业公司流动资产和流动负债的变化流动资产的变动趋势美国制造业公司流动资产和流动负债的变化7资产负债表格式资产金额负债和权益金额货币资金

1500短期借款5000短期投资

2000应付帐款

18000应收帐款6000长期负债7000存货20000实收资本60000长期投资7500未分配利润10000固定资产60000无形资产3000合计100000合计100000资产负债表格式资产金额负债和8管理资产负债表格式资产金额负债和权益金额现金3500短期借款5000营运资产8000长期负债7000长期投资7500所有者权益70000固定资产60000

无形资产3000合计82000合计82000管理资产负债表格式资产金9项目1995比重投入资本现金35004%营运资本需求800010%长期投资75009%固定资产净值6000073%无形资产30004%总投资资本

82000100占用资本短期借款50006%长期借款70009%所有者权益7000085%总运用资本

82000100项目1995比重投入资本现金10营运资产的预算影响营运资本需求的基本因素：1、销售影响：企业销售额的实现必须得有存货和应收款的投资。一般地说，销售额越大，所需的存货和占用的应收帐款就越多，与之相应的短期资金的需求就增多,企业需要筹集的短期负债就会相应增加。从而需要企业制订切实的存货采购和信用政策的策略。2、企业的生产经营周期：很显然，企业的生产经营周期越长，投放在各个环节上的流动资产就越多，相反，企业的生产周期越短，对营运资本的需求会较少。营运资产的预算影响营运资本需求的基本因素：11营运资产的预算3、营运资本的搭配：营运资本管理的另一个问题就是在营运资本内部的结构问题，也就是营运资本当中，流动资产与流动负债的搭配策略，流动资产是更多的利用短期负债来源，还是选择更多的长期性的资金来源（如：发放股票、长期债券等）对企业营运资金的数量需求也是不同的。4、企业的偿付风险的大小：为保证财务安全，即保持企业具有持续的财务支付的能力，以应付意外的支付和短期偿债的需要，企业必须准备数量合理的现金，这主要涉及到企业对于以外事件出现概率的判断，企业流动资金周转的状况，以及企业对现金和有价证券的组合管理等因素。营运资产的预算3、营运资本的搭配：营运资本管理的12营运资产的预算营运资产的预算的具体内容有：现金预算应收帐款的预算存货的预算应付帐款的预算营运资产的预算营运资产的预算的具体内容有：13营运资产的搭配原理营运资本的搭配是指在预算和管理营运资产时，选择流动资产和流动负债之间的匹配方法。一般来说，流动资产既可以用长期筹资的资金来提供，也可以采用流动负债的资金提供，而这两种资金来源的特点是不同的，长期筹资的资金偿还期限长，日常营运的偿还压力小，但是其筹资成本则比较高；而短期负债的优点是资金使用成本低，筹资方式灵活，但它又有偿还期限短的缺点。如何针对这些特点进行搭配选择，就是必需考虑的问题。营运资产的搭配原理营运资本的搭配是指在预算和管理营运资产时，14营运资产的搭配原理1、到期日搭配法：到期日搭配法的基本思想是：将流动资产分解成长期性流动资产和季节性流动资产，长期性流动资产是企业常年业务水平下的流动资产规模，而季节性流动资产就是企业的销售和业务随季节（或生产节律）变化而引起的流动资产的变动部分。然后，用长期筹资的资金来搭配长期性流动资产和固定资产，而用短期负债来供应季节性的流动资产的需要。这样，长期性的筹资满足了企业的长期的稳定需求，而短期资金则可以根据销售额的起落及时调整筹资量，防止资金的浪费。是企业经常采用的搭配策略。（如下图所示）营运资产的搭配原理1、到期日搭配法：15营运资产的到期日搭配法搭配原理固定资产长期性流动资产临时性流动资产长期资金来源短期资金来源营运资产的到期日搭配法搭配原理固定资产长期性临时性流动资产长162、保守搭配方法：保守搭配方法是将季节性的流动资产中超过日常需求较大的流动资产（通常是超过平均水平）用短期负债提供，而其他的需求则都由长期筹资提供。特别要提出的是，当企业的销售水平处于低谷时，长期筹资的闲置部分往往购入有价证券以增强资产的获利能力。这种搭配的方法由于使用的流动负债少而偿债压力低，但由于使用的长期负债高使得资金平均成本比较高。2、保守搭配方法：17营运资产的保守搭配方法搭配原理固定资产长期性流动资产临时性流动资产长期资金来源短期资金来源有价证券营运资产的保守搭配方法搭配原理固定资产长期性临时性流动资产长183、冒险的搭配方法：与保守的搭配方法相反，冒险的搭配方法则更多的采用短期筹资来提供所需资金，具体就是由短期负债来负担季节性流动资产和部分长期性流动资产的需求。而其余部分由长期筹资提供。该方法的优点是资金综合成本低，企业的筹资更加灵活，但是企业资产周转的任何延迟都可能该企业带来财务风险。3、冒险的搭配方法：19营运资产的冒险的搭配方法搭配原理固定资产长期性流动资产临时性流动资产长期资金来源短期资金来源营运资产的冒险的搭配方法搭配原理固定资产长期性临时性流动资产20营运资产的搭配原理上述的筹资的搭配方法各有优缺点，在选择时主要应考虑企业筹集长期或短期资金的难度，金融市场上利率的预期变化，以及企业的筹资风格等因素。营运资产的搭配原理上述的筹资的搭配方法各有优缺点，在选择时主21营运资本管理要点营运资本管理，主要应以现金周转期的管理为入手点，所谓现金周转期是指从存货的购买到收回现金（货币资金）的时间长度，它由下列的公式决定：现金周转期=存货的周转期+应收账款周转期-应付账款付款期营运资本管理要点营运资本管理，主要应以现金周转期的管理为入手22营运资本管理要点缩短现金周转期就是从各个环节减少了流动资产的占用，提高公司资产的使用效率，同时，也提高了企业偿还短期负债的能力。综合上述的各个部分，营运资本管理的基本要点为：缩短存货的转换期间，从外部经营上说，体现为提高企业的销售额，而从内部的管理上说，应该是降低存货的占用额，这涉及到存货的采购、生产、销售等各个环节。应收帐款的管理要点则主要是控制应收帐款的形成和加速应收帐款的收回，前者涉及企业的信用政策的制订与实施，而后者则涉及企业的日常控制和收帐政策和策略。营运资本管理要点缩短现金周转期就是从各个环节23营运资本管理要点延长应付帐款的付款期则取决于企业如何取得供应商的信用，以及如何在综合考虑现金购货的成本和所能得到的商业信用成本之间的抉择。另外，作为应付企业以外需求的现金的管理，为流动资产提供资金来源的短期筹资的管理也是营运资本管理的重要内容。营运资本管理要点延长应付帐款的付款期则取决于企业如何取得供应24营运资本的管理现金管理应收帐款管理存货管理短期筹资管理营运资本的管理现金管理25现金管理现金管理的基本内容一、现金的基本含义二、现金的预算三、现金日常管理策略现金管理现金管理的基本内容26现金管理一、现金的含义：库存现金+银行存款+其他现金企业持有现金的基本目的：1、交易动机2、预防动机3、投机动机现金管理一、现金的含义：27现金管理二、现金的预算：1、现金流量预算1）、收支预算法2）、调整净损益法2、现金存量预算1）、存货模式2）、随机模式现金管理二、现金的预算：28现金流量预算现金收支预算法：A，核算现金来源期初货币资金余额+当期预计货币资金收入B，预计现金支出：当期预计货币资金支出+必须的货币资金存量C，货币资金余缺额的调剂项D，期末货币资金余额现金流量预算现金收支预算法：29现金流量预算调整净损益法基本思路是以净损益为出发点将权责发生制下的会计利润调节为现金收付制的净利润。两种方法的比较现金流量预算调整净损益法30现金存量预算存货模式：A，运行模式：有价证券货币资金MM÷2t1t2现金存量预算存货模式：MM÷2t1t231B、成本构成：置存成本：转换成本:总成本:

现金存量预算B、成本构成：现金存量预算32现金存量预算总成本的曲线:投资机会成本转换成本M成本货币资金持有量现金存量预算总成本的曲线:投资机会成本转换成本M成本货币资金33现金存量预算计算公式和示例例:设某企业每月货币资金总需求量为50万元,每天支出量均衡,每次有价证券的转换成本为60元,货币资金月利率为8‰,则最佳货币持有量为:现金存量预算计算公式和示例34现金存量预算现金存量预算35现金存量预算随机模式:hzl(h-z)的现金转换为有价证券(z-l)有价证券转换为现金现金存量预算随机模式:hzl(h-z)的现金转换为有价证券(36现金存量预算计算公式:现金存量预算计算公式:37现金存量预算某企业每天净货币资金流量的标准差为840元,资金短期拆借利率为12%,每次筹集货币资金的相关成本为1000元,则最佳货币资金持有量为:现金存量预算某企业每天净货币资金流量的标准差为840元,资金38现金管理三、现金日常管理的策略1．使现金流入量和流出量在时间上保持一致，即现金流量同步，这样可以使企业持有的交易性现金余额降到最低水平。2．使用现金浮游量。现金在从企业开出支票到银行将款项划出企业账户这段时间的占用称为现金浮游量。尽管企业已开出了支票，但在这段时间里仍可运用在活期存款帐户上的该笔资金。在使用现金浮游量时，应控制使用时间，以免透支。现金管理三、现金日常管理的策略39现金管理3．加速收款。为了提高现金的使用效率，企业应在不影响销售的前提下，尽可能地加快现金的收回。即不仅要尽量使顾客早付款，而且要尽快使这些付款转化为可用现金。4．推迟应付款的支付。这是指在不损害公司信誉的前提下，尽可能地延缓现金支出的时间。一种办法是充分利用供货方提供的优惠。另一种方法是尽量采用延期付款的结算方式。现金管理3．加速收款。40现金管理四、现金的日常管理制度1、建立内部控制制度：1）、钱账分离2）、支付手段的分离3）、日清月结、定时盘点：随机抽查、监盘、记录2、收支两条线，不得座支现金3、按照国家规定使用现金现金管理四、现金的日常管理制度41人民银行关于使用现金的规定1、职工工资、津贴2、个人劳动报酬3、根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各个方面的奖金4、各种劳保福利费以及国家规定的对个人的其他支出5、向个人收购农副产品和其他物资的价款6、差旅费7、结算起点以下的零星支出（100，1000）8、中国人民银行确定需要支付现金的其它支出人民银行关于使用现金的规定1、职工工资、津贴42现金的日常管理制度4、遵守人民银行关于核算账户管理的规定1）、不得出租出借账户2）、不得开具空头支票3）、不得开具原期支票现金的日常管理制度4、遵守人民银行关于核算账户管理的规定43应收帐款管理一、应收帐款产生的原因二、应收帐款的预算三、信用政策分析四、应收帐款的日常管理五、应收帐款的收帐策略应收帐款管理一、应收帐款产生的原因44应收帐款管理一、应收帐款的产生原因:应收帐款是与产品销售与劳务提供相连接的商业信用，产生的原因如下：1）、

财务媒介：融资的双赢方案和最佳途径2）、

销售过程中的必要环节。3）、

信息成本：是产品质量优良的信号4）、

雇员偷窃：商业信用具有钱帐分离的职能。5）、

抵押品：6）、方便、安全的购买心理。（从零售的层面上理解）应收帐款管理一、应收帐款的产生原因:45应收帐款管理二、应收帐款的预算:应收帐款投资额=

平均收帐期=预计销售收入计算期天数×平均收帐天数应收帐款余额×计算期天数上期实际销售收入应收帐款管理二、应收帐款的预算:预计销售收入计算期天数×46应收帐款管理例如:某企业在2000年度完成销售额3500万元,预计在2001年度销售收入比上年增长20%,根据财务人员测算,在新的年度中应收帐款的平均天数为45天。则为了保证销售的增长，在应收帐款上必须投入资金：3500×（1+20%）360×45=525（万元）应收帐款管理例如:某企业在2000年度完成销售额3500万元47应收帐款管理1、信用政策的含义：信用政策是指企业为扩大销售而采用赊销的具体操作方法。其基本内容包括：信用标准：对赊销客户的选择标准信用期限：允许赊销客户的最长付款期现金折扣：为使客户及早付款而采用的付款优惠。（2/10，1/20，n/30)三、信用政策及分析应收帐款管理1、信用政策的含义：三、信用政策及分析48信用政策及分析2、信用标准的确定：1),5C分析法Capital----企业资本Character---品质Condition----状况Capable----能力Collateral----抵押品注：现实的分析:利益的相关程度企业的内部变动赊销的额度大小抵押物品(债权,债务)信用政策及分析2、信用标准的确定：49信用政策及分析2),损失概率分析:根据对客户进行调查分析的基础上,可以确定客户拒绝付款的概率,并以此作为选择客户的基本依据.损失率%00--0.50.5---11---22---55---10…信用等级123456…要点:A,信用越高的客户,信用政策应相对宽松,反之,则实施严格的信用政策。B,对于具体的客户,赊销的下限是损失的概率不超过企业的综合毛利润率。信用政策及分析2),损失概率分析:50信用政策及分析3、信用期限的确定：信用期限定义为允许赊销客户的最长付款期。另外一些常用的期限标准为：下月条件CIA（预付现金）季节性延期COD（货到付款）寄销信用证及电子信用条件

设定信用期限所引起的成本为：

应收帐款增加所引起的占用成本=应收帐款占用额×投资机会成本

信用政策及分析3、信用期限的确定：51信用政策及分析4、现金折扣：为使客户及早付款而采用的付款优惠。现金折扣使企业的成本直接增加，成本的计算通常用以下公式表示：应收帐款总额×接受折扣的帐款比例×折扣率信用政策及分析4、现金折扣：52增量收入的核算信用政策分析的基本思想：实施或改变信用政策所带来的收益必须超过由此增加的成本。

即：信用政策带来的收入-信用政策带来的成本>0增量收入的核算信用政策分析的基本思想：53增量收入的核算信用政策收入的核算：（销售收入-成本总额）=毛利润总额实施现金折扣后，减少的应收帐款所创造的成本节约：应收帐款平均占用额×资金成本率=日销售额×平均收款期变动×资金成本率增量收入的核算信用政策收入的核算：54增量收入的核算增量成本的计算：A，应收帐款投资的成本：应收帐款平均占用额额×资金成本率=日销售额×平均收款期×资金成本率B，实施现金折扣后，现金折扣所引起的成本：应收帐款平均占用额×接受折扣的比例×折扣率C，实施信用政策后，增加的收帐费用。D，实施信用政策所引起的坏帐损失：应收帐款占用额×坏帐损失率

增量收入的核算增量成本的计算：55信用政策分析举例例：某企业原信用期限20天，销售量5000件，单价为10元/件，单位变动成本8元/件，企业固定成本5000元，该公司最低投资报酬率为15%。收帐费用为400元，坏帐损失400元。现准备将信用期间扩大为30天，销售量估计扩大20%，收帐费用增加为500元，坏帐损失增加为800元。其他数据不变，则该企业的信用政策的变化测算如下：信用政策分析举例例：某企业原信用期限20天，销售量5000件56信用政策分析举例项目20天信用期30天信用期销售量（件）50006000销售额（元）5000060000变动成本（元）4000048000固定成本（元）50005000毛利润（元）50007000收帐费用（元）400500坏帐损失（元）400800信用政策分析举例项目20天信57信用政策分析举例1、20天信用政策的收益分析：毛利润：50000-（40000+5000）=5000（元）应收帐款的投资成本：收帐费用为：400（元）坏帐损失为：400（元）政策实施损益：5000-375-400-400=3825（元）50000360×20×40000+500050000×15%=375（元）信用政策分析举例1、20天信用政策的收益分析：500003658信用政策分析举例2、30天信用政策的收益分析：毛利润：60000-（48000+5000）=7000（元）应收帐款的投资成本：收帐费用为：500（元）坏帐损失为：800（元）政策实施损益：7000-662.5-500-800=5037.5（元）60000360×30×48000+500060000×15%=662.5（元）信用政策分析举例2、30天信用政策的收益分析：6000036594、分析结论：实施30天信用政策后，利润变动为：

5037.5-3825=1212.5（元）如果该企业在上述措施外，再实施现金折扣条件（2/10，n/30),假设此举被所有客户接受，并可以消除坏帐损失，而且收帐费用减少了50%，此时，实施这个政策后的净收益计算如下：信用政策分析举例4、分析结论：实施30天信用政策后，利润变动为：信用政策分析60信用政策分析举例1、公司实施现金折扣后应收帐款投入的节约额：

2、减少的坏帐损失和收帐费用为：500×50%+800=1050（元）60000360×（30-10）×48000+500060000×15%=441.67（元）信用政策分析举例1、公司实施现金折扣后应收帐款投入的节约额：61信用政策分析举例3、实施现金折扣后的支出为：60000×2%=1200（元）最后，其净收益为：441.67+1050-1200=291.67（元）因此，可以增加实施现金折扣。

信用政策分析举例3、实施现金折扣后的支出为：62应收帐款的日常监督1、作好应收帐款的管理制度的建设建立销售与出库的相互牵制制度建立业务成交与销售货款收回的责任联系制度建立坏帐的审核和报批制度已核销坏帐的收回后的监督工作建立定期的往来核对制度价格管理与应收帐款应收帐款的日常监督1、作好应收帐款的管理制度的建设63应收帐款的日常监督坏帐的确认与核算1）、确认标准2）、核算方法：直接转销法，备抵法赢利，亏损的挂帐资金的安全性监察应收帐款的日常监督坏帐的确认与核算64应收帐款的日常监督2、监控应收帐款质量及其动态对金额较大的应收帐款进行重点监控和跟踪监控对应收帐款进行总体质量的监控主要是计算应收帐款的平均帐龄如下表所示。应收帐款的日常监督2、监控应收帐款质量及其动态65应收帐款的日常监督帐龄分析表及平均帐龄平均帐龄的计算为：15×0.502+45×0.353+75×0.145+105×0=34.29（天）帐龄（天）金额（万元）百分比（%）0----301180050.230---60830035.360---90340014.590天以上00总计23500100应收帐款的日常监督帐龄分析表及平均帐龄帐龄（天）金额（万元66应收帐款的收款策略1、应收帐款收款的步骤书信追讨电话催收上门催收诉诸法律（财产保全程序）2、应收帐款的策略：分析偿还能力分析拖欠原因财务技巧，临时周转，恶意拖欠，财务危机，意外损失与企业的经济利益的连接应收帐款的收款策略1、应收帐款收款的步骤67应收帐款的收款策略应收帐款追讨技巧：讲理法利诱法激将法恻隐术软硬术疲劳战应收帐款的收款策略应收帐款追讨技巧：68应收帐款的收款策略最后，必须说明的是，企业的应收帐款管的关键还是严格客户的选择标准，力争将坏帐率控制在一定的范围内。而进行应收帐款的追讨一般是没有办法的办法应收帐款的收款策略最后，必须说明的是，企业的应收帐款管的关键69存货管理一、存货的基本内容二、存货的预算三、存货的经济订购批量四、存货的ABC管理五、保险库存与定货点的管理存货管理一、存货的基本内容70存货管理一、存货的经济内容：存货主要包括：外购原材料，燃料，低值易耗品在产品，半成品，产成品商品存货管理一、存货的经济内容：71存货管理二、存货的预算方法：在新的销售目标下，存货的需求额为：

上期存货余额×计算期天数上期销售成本

本期预计销售成本×计算期天数存货周转期存货周转期=存货管理二、存货的预算方法：上期存货余额×计算期天数上期销售72存货预算例:某企业上年的平均存货额为3200万元,当年实现销售15000万元,销售成本为12750万元,如果按照去年的存货销售结构,今年要实现20000万元的销售额,那么存货的预计投资额为:计算销售成本:20000×=17000(万元)存货周转期:

存货投资额=(17000÷360)×90=4250(万元)3200×360÷12750=90(天)1275015000存货预算例:某企业上年的平均存货额为3200万元,当年实现销73存货的经济订货批量模型存货模式：ＱＱ÷2t1t2存货的经济订货批量模型存货模式：ＱＱ÷2t1t274存货管理三、存货的经济订购量模型：1、存货的相关成本A，订购成本：订购次数×每次订购成本B，存货储存成本：平均存货量×单位存货储存成本

C，总成本：TC=

存货总需求量（D）存货每次订购量（Q）×每次订购成本（K）Q2×KCDQ×K+Q2×KC存货管理三、存货的经济订购量模型：存货总需求量（D）存货每次75存货管理基本模型：

Q-------经济订货批量K-------每次定货的固定成本D-------存货的年需要量KC------存货单位储存成本存货管理基本模型：Q-------经济订货批量76存货成本模型定货成本储存成本总成本Q存货成本模型定货成本储存成本总成本Q77存货管理例：某厂年耗用某种材料5000公斤，该种材料单价为20元，每次订购成本50元，单位储存成本为2元，则：存货管理例：某厂年耗用某种材料5000公斤，该种材料单价为278存货管理四、ABC管理法1，根据存货耗用金额所占比例，划分存货的重要程度，通常划分成A、B、C类。2，根据重要程度的不同实施不同的管理方法。A类存货--------明细核算，重点控制B类存货--------分类核算，分类控制C类存货--------综合核算，一般控制存货管理四、ABC管理法79材料品种占用资金

（元）材料品种占用资金（元）150000116002250001250031000013400450001430052500152006150016190710001718089001817098001950107002010总计100000材料品种占用资金材料品种占用资金150000116080类别各类存货所占比重各类存货所占资金种数比重（%）数量（元）比重（%）A（1，2）2107500075B（3—7）5252000020C（8-20）136550005总计20100100000100类别各类存货所占比重各类存货所占资金种数比重（%）数量（元）81存货管理五、保险库存量与再订货点的确定（一）、保险库存量的确定保险库存量=（预计每天最大耗用量-平均每天正常耗用量）×定货间隔天数（二）、再定货点的确定：平均每天正常耗用量×定货间隔+保险库存量存货管理五、保险库存量与再订货点的确定82存货管理再订货点保险库存存货管理再订货点保险库存83短期筹资及管理一、短期筹资的基本含义1、短期筹资：短期筹资是企业为了经营周转的需要的筹资，资金的来源一般是举借流动负债。2、流动负债的意义：所谓流动负债是指一年之内偿还的资金，主要有：短期借款、应付帐款、应付票据以及应付工资、应付福利和未交税金等项目。短期筹资及管理一、短期筹资的基本含义84短期筹资及管理3、短期筹资的内容：短期借款、应付帐款、应付票据往往是企业筹资的主要工具，是企业的短期筹资能力的体现；而应付工资、应付福利和未交税金则主要是企业在经营过程当中所产生的所谓“伴随负债”，这些项目的支付刚性很强，一般不能作为企业短期筹资的来源。短期筹资及管理3、短期筹资的内容：85短期筹资及管理二、短期负债与营运资金的循环短期负债是营运资本的主要来源之一，由于由于生产规模的扩大，季节性和临时性的资金需求，企业的流动资产会出现暂时的不足，此时就必须进行短期的筹资，以应付流动资产的周转需求；而当流动资产完成生产周转变现后，再予以偿还。因此，短期负债是营运资本的组成部分，是企业日常经营管理中重点内容。短期筹资及管理二、短期负债与营运资金的循环86短期筹资及管理三、短期负债的特征短期负债的偿还期限一般较短，取得的方式灵活多样，使用的成本也比较低，一些短期负债的成本还能够根据市场的变化而浮动，为企业利用市场波动来进一步降低资金成本提供了可能性。而且许多的短期负债往往与企业的生产经营活动的质量密切联系，良好的业绩和偿债声誉能为企业带来更优厚的短期筹资机会。短期负债的偿还能力主要考虑流动资产的运行与偿债期限的搭配以及流动资产的变现性（应收帐款、存货的变现）。短期筹资及管理三、短期负债的特征87短期筹资及管理四、常见的短期负债的管理要点1、商业信用商业信用：商业信用是供应商通过赊销的方式提供商品和劳务，使企业获得短期资金，在资产负债表上登记为应付帐款，是企业特别是小型企业流动资金的重要来源。商业信用的产生是基于企业与供应商的购销业务的连接上的，供应商通过提供商品或劳务达到扩大销售的目的，而购买方则获得了更多的流动资金，这是一种特殊的资金借贷形式。短期筹资及管理四、常见的短期负债的管理要点88短期筹资及管理商业信用一般伴随付款期限和现金折扣两个因素，付款期限是指企业的最长的付款期，现金折扣是而为了促使客户尽早付款，供应商提供的价格优惠措施。一般的表示方式是（2/10，n/30），这个表达的意思是最长付款期30天，如果在10天内提前付款，则优惠2%。商业信用的取得的前提是供应商要有提供商业信用的赊销政策，而作为筹资企业本身来说，自身的资产状况、经营业绩、以往的偿债声誉以及与供应商的利益连接程度和以往交易的记录都是企业能否取得商业信用的影响因素。短期筹资及管理商业信用一般伴随付款期限和现89短期筹资及管理商业信用的预算应付帐款的预算额

=预计销售成本总额×平均付款期平均付款期=上年应付帐款平均余额×360上年销售成本总额短期筹资及管理商业信用的预算上年应付帐款平均余额×360上年90短期筹资及管理与一般的负债相同，商业信用也是有成本的，它主要是体现在当企业在超过折扣期付款而放弃现金折扣时，它的成本可以有下式计算：折扣成本（年度百分比）=短期筹资及管理与一般的负债相同，商业信用也是有成本的，它主要91短期筹资及管理某企业的供应商为企业提供的购货赊销条件为（1/20，N/30），如果根据测算，企业只能在30日付款，则，这个条件所提供的资金的成本为：折扣成本===36.87%而如果企业能够取得银行借款的年利率为5%，企业宁可借贷银行的资金争取在折扣期内付款，而不采用这个赊购方案。短期筹资及管理某企业的供应商为企业提供的购货赊销条件为（1/92短期筹资及管理企业在运用商业信用筹资时，应掌握如下的技巧：首先，在赊销条件给定现金折扣的条件下，应尽量在折扣期内付款，因为此时的信用资金几乎是没有成本的。其次，如果企业不能在折扣期内付款，则应尽量延长付款期直至超过原来的约定天数，因为这样而已降低信用资金的成本。短期筹资及管理企业在运用商业信用筹资时，应掌握如下的技巧：首93上面的例中，企业拖延到50天后再付款的话，资金成本为猛降至12.28%。当然，这种拖欠不能超过对方的忍耐限度，这某种程度上取决于企业的偿债声誉和财务经理的沟通交往技巧。

资金成本====12.28%短期筹资及管理上面的例中，企业拖延到50天后再付款的话，资金成本为猛降至194短期筹资及管理2、短期借款短期借款是企业为生产经营的需要向银行或其他金融机构借入的短期信贷资金,一般的偿还期限为一年以内。短期借款具有明确的偿还期限，有相对固定的资金成本，而且借款方式灵活，可以续还续借，是企业流动资金的主要来源之一短期筹资及管理2、短期借款95短期筹资及管理短期借款从借款的方式来说，主要有信用借款、担保借款和抵押借款等种类。另外，商业票据的贴现也是一种常见的短期融资方式，它是指企业将未到期的商业票据提交给银行以获取短期借款的方法。

短期筹资及管理短期借款从借款的方式来说，主要有信用借款、担保96短期筹资及管理短期借款的基本程序有：首先，企业必须进行贷款的申请，向主办银行提交《借款申请表》，该表的主要内容是借款金额、借款用途、偿还能力等。其次，银行会对借款人进行信用等级评估和进行贷款调查主要涉及的内容有企业的借款人的领导素质、经济实力、资金结构、财务状况、经济效益、发展前景等因素，确定企业的信用等级，并核实相关的抵押物、质物、保证人状况。短期筹资及管理短期借款的基本程序有：97短期筹资及管理最后，在银行同意借款后，双方签定借款合同，约定借款种类、借款用途、金额、利率以及借款期限和偿还方式，界定借、贷双方的权利、义务，并明确责任和其他的需要约定的事项。企业在签定合同，办理相关手续后就可以使用短期借款了。短期筹资及管理最后，在银行同意借款后，双方签98短期筹资及管理短期借款筹资成本：短期借款的成本一般就是指借款利率，通常，短期借款的利率都是用年利率计算的，并在借款合同上做了相关的规定。在一般情况下，当企业的短期借款偿还期等于一年时，企业实际承受的利率与约定的利率是相同的，但如果企业的借款期少于一年，则实际利率与名义利率就有差距短期筹资及管理短期借款筹资成本：短期借款的成本一般就是指借款99短期筹资及管理例如，某企业在2000年获得短期借款500万元，借款利率为5%，如果，企业的偿还期为1年，则此时的实际利率就是5%，而如果企业的借款期为3个月，则企业的实际利率如下：实际利率是大于名义利率的，特别是在资金数量较大的情况下，成本的变化尤其明显。

短期筹资及管理例如，某企业在2000年获得短期借款500万元100短期筹资及管理3、商业票据商业票据：是指有出票人签发的，约定自己或委托付款人在见票时或指定的日期向收款人或持票人无条件支付一定金额并可以转让的有价证券。短期筹资及管理3、商业票据101短期筹资及管理商业票据一般产生于企业购销活动，购入商品或劳务的企业通过商业票据的承兑表明对其债务的偿还承诺，而持票人或收款人则是拥有的该项债权。这种债权可以随票据的转移而转移，但承兑人或付款人的支付义务不变。当然，在金融市场高度发达的国家，有些商业票据已经脱离了具体的商品和劳务的交换关系，成为了专门用于筹集资金的工具。短期筹资及管理商业票据一般产生于企业购销活动，购入商品或劳务102短期筹资及管理商业票据最常见的是商业汇票，它又分成银行承兑汇票和商业承兑汇票，银行承兑汇票是指经银行承兑付款的汇票，而商业承兑汇票是指经银行以外的承兑人承兑付款的汇票。由于银行承兑汇票的信誉高，风险小，具备较强的流通性。我国的商业汇票大多为银行承兑汇票。短期筹资及管理商业票据最常见的是商业汇票，它又分成银行承兑汇103短期筹资及管理商业汇票的基本特点是具有明确的偿还期，一般最长不超过9个月；具有明确的资金成本，而且一般小于银行贷款成本，并且商业汇票可以背书和转让。商业票据的筹资功能主要是从两个方面实现的，一方面，是通过票据的发行或出票直接融取资金，另一方面，对于票据持有人来说，将票据进行转让或提交银行贴现是商业票据的又一融资功能。短期筹资及管理商业汇票的基本特点是具有明确的104短期筹资及管理商业票据的成本：商业票据的成本有两种表现形式，一种是在票面直接标注资金利率，另一种是在发行时按一定的比率进行贴水发行，此时的成本计算公式为：资金成本（年度百分比）=上式中，r为贴水发行时的利率，f为票据期限与年度时间的比率。短期筹资及管理商业票据的成本：商业票据的成本有两种表现形式，105短期筹资及管理商业票据的持有人在票据到期日前将其提交银行贴现，其贴现额的计算方法如下：贴现额=票据到期的本利和×（1-贴现率×）短期筹资及管理商业票据的持有人在票据到期日前将其提交银行贴现106短期筹资及管理例如：某企业将其持有了2个月的未到期的商业票据1000万元提交银行贴现，票据到期日是120天，票面利率为5%，银行贴现率为2%，则贴现额：票据到期的本利和=1000×（1+5%×）=1016.67（万元）贴现额=1016.67×（1-2%×）==1013.28（万元）12036060360短期筹资及管理例如：某企业将其持有了2个月的未到期的商业票据107短期筹资及管理短期筹资的影响因素影响企业短期筹资的主要因素有公司负债的期限结构和到期日的搭配，各种资金来源的成本及其比较，流动资金的需求数量及其季节性变动等，企业必须根据这些因素及其变化来对短期筹资进行选择短期筹资及管理短期筹资的影响因素108营运资本的运转和管理营运资产的运行形式

货币资金

应收帐款

存货

增值过程:转赚流动负债营运资本的运转和管理营运资产的运行形式流动负债109营运资本经营效果分析营运资本周转速度分析;---管理效率1、存货周转分析：

存货周转率=存货周转期=销售成本总额存货平均余额存货平均余额×360销售成本总额营运资本经营效果分析营运资本周转速度分析;---管理效率销售110营运资本经营效果分析2、应收帐款周转分析应收帐款周转率=（次）应收帐款周转期=（天）销售收入总额应收帐款平均余额应收帐款平均余额×360销售收入总额

营运资本经营效果分析2、应收帐款周转分析销售收入总额应收帐款111营运资本经营效果分析3、应付帐款周转分析应付帐款付款期=4、现金周转期：存货周转期+应收帐款周转期-应付帐款周转期应付帐款平均余额×360销售成本总额

营运资本经营效果分析3、应付帐款周转分析应付帐款平均余额×3112营运资本经营效果分析营运资本周转的收入分析：

销售利润率=基本含义：营运资本每周转一次的利润利润总额销售收入总额×100%营运资本经营效果分析营运资本周转的收入分析：利润总额113营运资本经营效果分析营运资本与经营现金流量：1、销售收入与销售现金收入：销售现金收入=销售收入-应收帐款2、销售成本与当期购货支出：当期购货支出=销售成本+存货额-应付帐款3、利润与经营现金净流量：经营现金净流量=净利润-营运资本投资额营运资本经营效果分析营运资本与经营现金流量：114项目1995年1996年1997年资产

流动资产

现金6128

应收帐款444856存货545973

固定资产565153

无形资产000

资产合计160170190负债及所有者权益

短期借款15

2223

应付帐款394452

长期借款423438

所有者权益647077负债及所有者权益合计160170190项目1995年1996年1997年资产

流动资产

115OS公司资产负债表项目1995比重1996比重1997比重投入资本现金65%1210%86%营运资本需求5949%6350%7756%固定资产净值5646%5140%5338%总投资资本121100126100138100%占用资本短期借款1512%2217%2317%长期借款4235%3427%3828%所有者权益6453%7056%7755%总运用资本121100126100138100OS公司资产负债表项目1995比重19116营运资本经营效果分析项目1995年1996年1997年销售收入390420480销售成本(328)(353)(400)毛利润6267.080销售及管理费用(39.8)(43.7)(48.0)折旧(5.0)(5.0)(8.0)营业利润17.218.324.0营运资本经营效果分析项目1995年1996年19117现金流量与企业的经营示例项目（单位：万元）19961997变化率%销售收入42048014.3减：销售成本353400期间费用（销管财费用）48.756盈余部分18.32431年初营运资本需求5963年末营运资本需求6377新增投资414NOCF（净经营现金流量）1411.2-20现金流量与企业的经营示例项目（单位：万元）19961997变118西南交通大学经济管理学院王建琼Qiongsi007@126.com《财务管理》讲座第6讲企业运营资产管理西南交通大学《财务管理》讲座第6讲119第7讲营运资产管理课件120营运资本管理营运资本的基本定义营运资本的预算营运资本搭配的基本技术营运资本的管理营运结果评价

营运资本管理营运资本的121营运资产管理资金周转的计算与评价利润与现金流转的分析营运资产管理资金周转的计算与评价122营运资本的定义1、流动资产：现金、应收帐款、存货、待摊费用等2、流动负债：短期借款、应付帐款、预提费用、其他流动负债3、营运资本的定义:营运资本=流动资产-流动负债营运资本：=(应收帐款+存货+预付费用)-(应付帐款+预提费用)营运资本=应收帐款+存货-应付帐款营运资本的定义1、流动资产：现金、应收帐款、存货、待摊费123营运资产的定义营运资本=应收帐款+存货-应付帐款特征：1、与现金的流转直接相关2、与业务的规模直接相关3、直接影响经营的结果营运投资总额：（现金存量+应收帐款+存货）-应付帐款

营运资产的定义营运资本=应收帐款+存货-应付帐款124流动资产的变动趋势美国制造业公司流动资产和流动负债的变化流动资产的变动趋势美国制造业公司流动资产和流动负债的变化125资产负债表格式资产金额负债和权益金额货币资金

1500短期借款5000短期投资

2000应付帐款

18000应收帐款6000长期负债7000存货20000实收资本60000长期投资7500未分配利润10000固定资产60000无形资产3000合计100000合计100000资产负债表格式资产金额负债和126管理资产负债表格式资产金额负债和权益金额现金3500短期借款5000营运资产8000长期负债7000长期投资7500所有者权益70000固定资产60000

无形资产3000合计82000合计82000管理资产负债表格式资产金127项目1995比重投入资本现金35004%营运资本需求800010%长期投资75009%固定资产净值6000073%无形资产30004%总投资资本

82000100占用资本短期借款50006%长期借款70009%所有者权益7000085%总运用资本

82000100项目1995比重投入资本现金128营运资产的预算影响营运资本需求的基本因素：1、销售影响：企业销售额的实现必须得有存货和应收款的投资。一般地说，销售额越大，所需的存货和占用的应收帐款就越多，与之相应的短期资金的需求就增多,企业需要筹集的短期负债就会相应增加。从而需要企业制订切实的存货采购和信用政策的策略。2、企业的生产经营周期：很显然，企业的生产经营周期越长，投放在各个环节上的流动资产就越多，相反，企业的生产周期越短，对营运资本的需求会较少。营运资产的预算影响营运资本需求的基本因素：129营运资产的预算3、营运资本的搭配：营运资本管理的另一个问题就是在营运资本内部的结构问题，也就是营运资本当中，流动资产与流动负债的搭配策略，流动资产是更多的利用短期负债来源，还是选择更多的长期性的资金来源（如：发放股票、长期债券等）对企业营运资金的数量需求也是不同的。4、企业的偿付风险的大小：为保证财务安全，即保持企业具有持续的财务支付的能力，以应付意外的支付和短期偿债的需要，企业必须准备数量合理的现金，这主要涉及到企业对于以外事件出现概率的判断，企业流动资金周转的状况，以及企业对现金和有价证券的组合管理等因素。营运资产的预算3、营运资本的搭配：营运资本管理的130营运资产的预算营运资产的预算的具体内容有：现金预算应收帐款的预算存货的预算应付帐款的预算营运资产的预算营运资产的预算的具体内容有：131营运资产的搭配原理营运资本的搭配是指在预算和管理营运资产时，选择流动资产和流动负债之间的匹配方法。一般来说，流动资产既可以用长期筹资的资金来提供，也可以采用流动负债的资金提供，而这两种资金来源的特点是不同的，长期筹资的资金偿还期限长，日常营运的偿还压力小，但是其筹资成本则比较高；而短期负债的优点是资金使用成本低，筹资方式灵活，但它又有偿还期限短的缺点。如何针对这些特点进行搭配选择，就是必需考虑的问题。营运资产的搭配原理营运资本的搭配是指在预算和管理营运资产时，132营运资产的搭配原理1、到期日搭配法：到期日搭配法的基本思想是：将流动资产分解成长期性流动资产和季节性流动资产，长期性流动资产是企业常年业务水平下的流动资产规模，而季节性流动资产就是企业的销售和业务随季节（或生产节律）变化而引起的流动资产的变动部分。然后，用长期筹资的资金来搭配长期性流动资产和固定资产，而用短期负债来供应季节性的流动资产的需要。这样，长期性的筹资满足了企业的长期的稳定需求，而短期资金则可以根据销售额的起落及时调整筹资量，防止资金的浪费。是企业经常采用的搭配策略。（如下图所示）营运资产的搭配原理1、到期日搭配法：133营运资产的到期日搭配法搭配原理固定资产长期性流动资产临时性流动资产长期资金来源短期资金来源营运资产的到期日搭配法搭配原理固定资产长期性临时性流动资产长1342、保守搭配方法：保守搭配方法是将季节性的流动资产中超过日常需求较大的流动资产（通常是超过平均水平）用短期负债提供，而其他的需求则都由长期筹资提供。特别要提出的是，当企业的销售水平处于低谷时，长期筹资的闲置部分往往购入有价证券以增强资产的获利能力。这种搭配的方法由于使用的流动负债少而偿债压力低，但由于使用的长期负债高使得资金平均成本比较高。2、保守搭配方法：135营运资产的保守搭配方法搭配原理固定资产长期性流动资产临时性流动资产长期资金来源短期资金来源有价证券营运资产的保守搭配方法搭配原理固定资产长期性临时性流动资产长1363、冒险的搭配方法：与保守的搭配方法相反，冒险的搭配方法则更多的采用短期筹资来提供所需资金，具体就是由短期负债来负担季节性流动资产和部分长期性流动资产的需求。而其余部分由长期筹资提供。该方法的优点是资金综合成本低，企业的筹资更加灵活，但是企业资产周转的任何延迟都可能该企业带来财务风险。3、冒险的搭配方法：137营运资产的冒险的搭配方法搭配原理固定资产长期性流动资产临时性流动资产长期资金来源短期资金来源营运资产的冒险的搭配方法搭配原理固定资产长期性临时性流动资产138营运资产的搭配原理上述的筹资的搭配方法各有优缺点，在选择时主要应考虑企业筹集长期或短期资金的难度，金融市场上利率的预期变化，以及企业的筹资风格等因素。营运资产的搭配原理上述的筹资的搭配方法各有优缺点，在选择时主139营运资本管理要点营运资本管理，主要应以现金周转期的管理为入手点，所谓现金周转期是指从存货的购买到收回现金（货币资金）的时间长度，它由下列的公式决定：现金周转期=存货的周转期+应收账款周转期-应付账款付款期营运资本管理要点营运资本管理，主要应以现金周转期的管理为入手140营运资本管理要点缩短现金周转期就是从各个环节减少了流动资产的占用，提高公司资产的使用效率，同时，也提高了企业偿还短期负债的能力。综合上述的各个部分，营运资本管理的基本要点为：缩短存货的转换期间，从外部经营上说，体现为提高企业的销售额，而从内部的管理上说，应该是降低存货的占用额，这涉及到存货的采购、生产、销售等各个环节。应收帐款的管理要点则主要是控制应收帐款的形成和加速应收帐款的收回，前者涉及企业的信用政策的制订与实施，而后者则涉及企业的日常控制和收帐政策和策略。营运资本管理要点缩短现金周转期就是从各个环节141营运资本管理要点延长应付帐款的付款期则取决于企业如何取得供应商的信用，以及如何在综合考虑现金购货的成本和所能得到的商业信用成本之间的抉择。另外，作为应付企业以外需求的现金的管理，为流动资产提供资金来源的短期筹资的管理也是营运资本管理的重要内容。营运资本管理要点延长应付帐款的付款期则取决于企业如何取得供应142营运资本的管理现金管理应收帐款管理存货管理短期筹资管理营运资本的管理现金管理143现金管理现金管理的基本内容一、现金的基本含义二、现金的预算三、现金日常管理策略现金管理现金管理的基本内容144现金管理一、现金的含义：库存现金+银行存款+其他现金企业持有现金的基本目的：1、交易动机2、预防动机3、投机动机现金管理一、现金的含义：145现金管理二、现金的预算：1、现金流量预算1）、收支预算法2）、调整净损益法2、现金存量预算1）、存货模式2）、随机模式现金管理二、现金的预算：146现金流量预算现金收支预算法：A，核算现金来源期初货币资金余额+当期预计货币资金收入B，预计现金支出：当期预计货币资金支出+必须的货币资金存量C，货币资金余缺额的调剂项D，期末货币资金余额现金流量预算现金收支预算法：147现金流量预算调整净损益法基本思路是以净损益为出发点将权责发生制下的会计利润调节为现金收付制的净利润。两种方法的比较现金流量预算调整净损益法148现金存量预算存货模式：A，运行模式：有价证券货币资金MM÷2t1t2现金存量预算存货模式：MM÷2t1t2149B、成本构成：置存成本：转换成本:总成本:

现金存量预算B、成本构成：现金存量预算150现金存量预算总成本的曲线:投资机会成本转换成本M成本货币资金持有量现金存量预算总成本的曲线:投资机会成本转换成本M成本货币资金151现金存量预算计算公式和示例例:设某企业每月货币资金总需求量为50万元,每天支出量均衡,每次有价证券的转换成本为60元,货币资金月利率为8‰,则最佳货币持有量为:现金存量预算计算公式和示例152现金存量预算现金存量预算153现金存量预算随机模式:hzl(h-z)的现金转换为有价证券(z-l)有价证券转换为现金现金存量预算随机模式:hzl(h-z)的现金转换为有价证券(154现金存量预算计算公式:现金存量预算计算公式:155现金存量预算某企业每天净货币资金流量的标准差为840元,资金短期拆借利率为12%,每次筹集货币资金的相关成本为1000元,则最佳货币资金持有量为:现金存量预算某企业每天净货币资金流量的标准差为840元,资金156现金管理三、现金日常管理的策略1．使现金流入量和流出量在时间上保持一致，即现金流量同步，这样可以使企业持有的交易性现金余额降到最低水平。2．使用现金浮游量。现金在从企业开出支票到银行将款项划出企业账户这段时间的占用称为现金浮游量。尽管企业已开出了支票，但在这段时间里仍可运用在活期存款帐户上的该笔资金。在使用现金浮游量时，应控制使用时间，以免透支。现金管理三、现金日常管理的策略157现金管理3．加速收款。为了提高现金的使用效率，企业应在不影响销售的前提下，尽可能地加快现金的收回。即不仅要尽量使顾客早付款，而且要尽快使这些付款转化为可用现金。4．推迟应付款的支付。这是指在不损害公司信誉的前提下，尽可能地延缓现金支出的时间。一种办法是充分利用供货方提供的优惠。另一种方法是尽量采用延期付款的结算方式。现金管理3．加速收款。158现金管理四、现金的日常管理制度1、建立内部控制制度：1）、钱账分离2）、支付手段的分离3）、日清月结、定时盘点：随机抽查、监盘、记录2、收支两条线，不得座支现金3、按照国家规定使用现金现金管理四、现金的日常管理制度159人民银行关于使用现金的规定1、职工工资、津贴2、个人劳动报酬3、根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化艺术、体育等各个方面的奖金4、各种劳保福利费以及国家规定的对个人的其他支出5、向个人收购农副产品和其他物资的价款6、差旅费7、结算起点以下的零星支出（100，1000）8、中国人民银行确定需要支付现金的其它支出人民银行关于使用现金的规定1、职工工资、津贴160现金的日常管理制度4、遵守人民银行关于核算账户管理的规定1）、不得出租出借账户2）、不得开具空头支票3）、不得开具原期支票现金的日常管理制度4、遵守人民银行关于核算账户管理的规定161应收帐款管理一、应收帐款产生的原因二、应收帐款的预算三、信用政策分析四、应收帐款的日常管理五、应收帐款的收帐策略应收帐款管理一、应收帐款产生的原因162应收帐款管理一、应收帐款的产生原因:应收帐款是与产品销售与劳务提供相连接的商业信用，产生的原因如下：1）、

财务媒介：融资的双赢方案和最佳途径2）、

销售过程中的必要环节。3）、

信息成本：是产品质量优良的信号4）、

雇员偷窃：商业信用具有钱帐分离的职能。5）、

抵押品：6）、方便、安全的购买心理。（从零售的层面上理解）应收帐款管理一、应收帐款的产生原因:163应收帐款管理二、应收帐款的预算:应收帐款投资额=

平均收帐期=预计销售收入计算期天数×平均收帐天数应收帐款余额×计算期天数上期实际销售收入应收帐款管理二、应收帐款的预算:预计销售收入计算期天数×164应收帐款管理例如:某企业在2000年度完成销售额3500万元,预计在2001年度销售收入比上年增长20%,根据财务人员测算,在新的年度中应收帐款的平均天数为45天。则为了保证销售的增长，在应收帐款上必须投入资金：3500×（1+20%）360×45=525（万元）应收帐款管理例如:某企业在2000年度完成销售额3500万元165应收帐款管理1、信用政策的含义：信用政策是指企业为扩大销售而采用赊销的具体操作方法。