GAP股利平滑政策

GapInc.公司简介:GAP诞生在美国。1969年，GAP的创始人当劳•费雪正在美国加州的一家时装店里，挑选适合自己的牛仔裤。可是选来选去都找不到一条合适的。在这种动力的驱使下，当劳•费雪创造了这一美国历史性品牌一AP。GAP的第一家店，采用的是牛仔裤和录音带并肩销售的方式，可是结果并不理想。很多人感兴趣的只是录音带，至于牛仔裤，由于它的耐磨、耐穿性，人们都会不约而同地选择当时比较有名气的牛仔品牌大亨Levis。于是，近4吨的GAP牛仔裤只能以进价出售.到GAP第二家店开张时，当劳•费雪将重点转向年轻人，着重强调一种年轻化的购物氛围。所销售的商品也只包括服装，比如圆领T恤、短而精干的纯棉质上衣、牛仔裤等。这种全新的销售方式，使得GAP很快在美国本土小有名气。在20世纪八、九十年代，GAP发展迅速，它的系列品牌GAP、OldNavy、Gapkid等相继上市，并在最短的时间内占领了美国休闲品牌市场，并得到了美国及海外的认可。盖普在美国、英国、加拿大、法国、日本和爱尔兰经营着大约3100家店。其最近还通过特许经营协议将足迹扩大到亚洲其他地区、中东、欧洲和拉丁美洲。2013年股利政策描述Thelatestnews:GapInc.todayannouncedthatitsBoardofDirectorsapprovedanew$1billionsharerepurchaseauthorizationforthecompany'scommonstock,reinforcingthecompany'scommitmenttoreturningexcesscashtoshareholders.Thecompanyrepurchasedapproximately20millionsharesforabout$790millionduringthethirdquarteroffiscalyear2013,completingallbut$100millionofitsexistingsharerepurchaseauthorization.Thenewrepurchaseauthorizationfollowsthecompany'srecentannouncementtoincreaseitsannualdividendpersharebyone-third,from$0.60to$0.80,representingthesecondincreaseinfiscalyear2013.“We'repleasedtohavedistributedover$1.1billionincashtoshareholdersyear-to-datethroughourincreaseddividendandmeaningfulsharerepurchaseactivity,"saidSabrinaSimmons,EVPandchieffinancialofficerofGapInc.“Boththenewauthorizationandtherecentdividendincreaseunderscorethecompany'scommitmenttoreturningcashtoshareholders."2013年11月21日1从上面的最新公告上，我们得出，GAPInc.宣布回购约2000万股的普通股价值7.9亿美璃自GAP官网公告

元，同时公告提到返还多余的现金超过2.1亿美元。另外结合GAPInc.2012年财务报告公布发放现金股利2.4亿美元以及回购3400万股普通股。虽然有以上数据但是从这里我们暂时还不能看出GAPInc.的股利政策是什么样，需要结合下面两个表格：Ex/EffDateTypeCashAmountDeclarationDateRecordDatePaymentDate10/11/2013Cash0.28/22/201310/16/201310/30/20137/8/2013Cash0.155/22/20137/10/20137/31/20134/8/2013Cash0.152/28/20134/10/20135/1/201312/28/2012Cash0.12511/12/20121/2/20131/30/201310/5/2012Cash0.1258/15/201210/10/201210/24/20126/29/2012Cash0.1255/16/20127/3/20127/24/20124/3/2012Cash0.1252/22/20124/5/20124/27/2012表1-1现金/股票股利发放结合上表，GAPInc.派发现金股利时咋爱2013年分别按照0.2美元/股和0.15美元/股，在2012年是全年按照0.125美元/股派发现金股利。在股票股利上，股票股利发放与现金股利相同。另结合公司公告以及2012年财务报告中公告可以得出结论，GAPInc.在2013年采用的是稳定股利额政策，即以确定的现金股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动。股利政策变化单位:百万美元至至至2013-02-022012-01-282011-01-29至2010-01-30筹资活动产生的现金流量项目208648160总现金支付的股息-240-236-252-234净发行（赎回）股票-1030-2092-1959-547净发行（赎回）债务-41916623-50筹资活动产生的现金流量-1481-602-2127-771现金支付利息834513表2-1现金流量表（部分）Ex/EffDateTypeCashAmountDeclarationDateRecordDatePaymentDate10/11/2013Cash0.28/22/201310/16/201310/30/20137/8/2013Cash0.155/22/20137/10/20137/31/20134/8/2013Cash0.152/28/20134/10/20135/1/201312/28/2012Cash0.12511/12/20121/2/20131/30/201310/5/2012Cash0.1258/15/201210/10/201210/24/20126/29/2012Cash0.1255/16/20127/3/20127/24/20124/3/2012Cash0.1252/22/20124/5/20124/27/201212/30/2011Cash0.112511/8/20111/4/20121/25/2012

10/7/2011Cash0.11258/17/201110/12/201110/26/20117/1/2011Cash0.11255/18/20117/6/20117/27/20114/4/2011Cash0.11252/23/20114/6/20114/27/20111/3/2011Cash0.111/9/20101/5/20111/26/201110/8/2010Cash0.19/28/201010/13/201010/27/20107/2/2010Cash0.15/19/20107/7/20107/28/20104/5/2010Cash0.12/24/20104/7/20104/28/20101/4/2010Cash0.08511/18/20091/6/20101/27/201010/9/2009Cash0.08510/2/200910/14/200910/28/20097/6/2009Cash0.0855/20/20097/8/20097/29/20094/6/2009Cash0.0852/25/20094/8/20094/29/20091/5/2009Cash0.08511/18/20081/7/20091/28/200910/9/2008Cash0.08510/1/200810/14/200810/28/20087/3/2008Cash0.0856/3/20087/8/20087/29/20084/4/2008Cash0.0853/26/20084/8/20084/29/20081/7/2008Cash0.0811/27/20071/9/20081/30/2008表2-2公司现金/股票股利从表2-1（部分现金流量表）中可以看出总现金支付股息一直为负，且稳定在负240百万美元左右，即每年支出240百万美元用以支付股息，这里再一次说明GAPINC.采用的是固定股利额股利政策。其次关注的是下一栏净发行（赎回）股票分别为-1030,-2092,-1959和-547百万美元。因为都是负值，所以GAPINC.在这四年里都动用现金进行公司股票回购，结合至2012-01-28发行债务1662百万美元以及至2013-02-02赎回债务419百万美元。从GAP财报中并没有关于股票拆细的公示，具体的以下表进行佐证：DateOpenHighLowCloseAvgVolAdjClose*1-Nov-133742.4536.3940.974,736,80040.971-Aug-1346.3846.5640.3340.443,780,50040.241-May-1337.9441.8637.5640.554,114,20040.211-Feb-1332.8933.8831.1932.925,820,00032.511-Nov-1235.7336.1532.5434.465,547,20033.891-Aug-1229.6336.629.435.827,372,10035.111-May-1228.6129.2325.3126.58,117,90025.851-Feb-1219.123.7719.0923.368,890,10022.68公司股价整体呈现上升趋势，但是并没有迹象表明GAPINC进行了股票拆细，同时结合表2-2可以看出随着gap股价的上涨，GAP对投资者的股票/现金红利派发比列逐渐增加。2008年以平均0.0845比例派发，2009年以0.085比例派发，2009年以0.085美元/股派发，2010年以0.1美元/股派发，2011年以0.1125美元/股以及2012年以平均0.125美元/股派发°GAPINC.每年以固定比例派发，在公司股价上涨的情况下逐年提高比例，因此GAPINC.采用的依旧是稳定股利额政策。股利平滑政策FiscalQuarter2014FiscalYeaFiscalQuarter2014FiscalYea2013FiscalYea2012FiscalYeaMayRevenue$3,729(m)$3,487(m)$3,295(m)EPS0.71(5/4/2013)0.47(4/28/2012)0.4(4/30/2011)Dividends0.150.1250.1125AugustRevenue$3,868(m)$3,575(m)$3,386(m)EPS0.64(8/3/2013)0.5(7/28/2012)0.34(7/31/2011)Dividends0.150.1250.1125NovemberRevenue$3,864(m)$3,585(m)EPS0.63(10/27/2012)0.38(10/29/2011)Dividends0.1250.1125February(FYE)Revenue$4,725(m)$4,283(m)EPS0.73(2/2/2013)0.44(1/28/2012)Dividends0.1250.1125Totals