财务管理学课件-第七章-营运资金

第七章营运资金管理第一节营运资金的含义与特点第二节现金管理第三节应收账款的管理第四节存货管理第七章营运资金管理第一节营运资金的含义与特点通过本章学习学生应了解现金管理的目的、应收账款成本的含义及组成、存货成本的含义及组成；理解现金管理的内容、加强现金收支日常管理的措施。掌握目标现金持有量确定的模式、应收账款的帐龄分析、存货资金占用量的测定；一般掌握应收账款信用条件的选择、存货经济批量的基本模型。重点和难点：目标现金持有量确定的模式，企业信用政策的确定。通过本章学习学生应了解现金管理的目的、应收账款成本的含义及组

第一节营运资金的含义与特点

一、营运资金的含义

二、营运资金的特点三、营运资金管理的作用四、营运资金的一般政策第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的概念㈠广义的营运资金:是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金。㈡狭义的营运资金:是指流动资产减流动负债后的余额，又称净营运资金。也称营运资本。营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额一、营运资金的概念㈠广义的营运资金:是指在企业生产经营活动中

㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、短期投资、应收及预付款、存货等。㈣流动负债:流动负债是指在一年（含一年）或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债务，主要包括银行短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等。㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过一年的一二、营运资金的特点（一〕流动资产的特点①投资回收期短②流动性强③具有并存性④具有波动性

（二）流动负债的特点①速度快②弹性高③成本低④风险大二、营运资金的特点（一〕流动资产的特点（二）流动负债的特点三、营运资金管理的意义㈠营运资金是企业财务管理的重要组成部分。㈡营运资金周转是整个企业资金周转的依托，是企业生存与发展的基础。㈢营运资金在企业资金总额中所占比重很高。㈣营运资金管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。所以营业资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理三、营运资金管理的意义㈠营运资金是企业财务管理的重要组成部分四、营运资金的一般政策㈠营运资金的投资政策。㈡营运资金的筹资政策。

⒈中庸型筹资政策。⒉激进型筹资政策。⒊保守型筹资政策。四、营运资金的一般政策

第二节现金管理一、现金管理的意义二、现金的持有动机三、现金管理的有关规定四、现金的持有成本五、最佳现金持有量六、现金日常管理第二节现金管理一、现金管理的意义一、现金管理的意义一、现金管理的意义

现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。

企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。一、现金管理的意义一、现金管理的意义

现金，是指在生产过二、现金的持有动机

(一)交易动机:为满足日常支付的需要。

(二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。

(三)投机动机:用于不寻常的购买机会对现金的需求。

二、现金的持有动机动机含义说明交易性需求为维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。预防性需求

企业需要持有充足现金，以应付突发事件。持有现金额的多少取决于：

（1）它愿意冒缺少现金风险的程度；（2）企业对现金收支预测的可靠程度；（3）企业临时融资的能力。投机性需求为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。

动机含义说明交易性需求为维持日常周转及正常商业活动三、现金的成本企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：（一）持有成本

现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。

管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。

机会成本与现金持有量是正比例关系。三、现金的成本企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：（一（二）转换成本

现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本.三、现金的成本（二）转换成本

现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以（三）短缺成本

现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。

短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。三、现金的成本（三）短缺成本

现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无三、最佳现金持有量的确定确定最佳现金持有量的模式主要有现金周转模式、存货模式、成本分析模式。三、最佳现金持有量的确定确定最佳现金持有量的模式主要有现（一）现金周转模式1.计算周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期

现金周转率是指一年中现金的周转次数。即：现金周转率=三、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式1.计算周转期三、最佳现金持有量的确定2.最佳现金持有量2.最佳现金持有量【例7—1】

某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款的收款天数为70天。平均存货期限即企业从原料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量为多少？现金周转期=80+70-30=120（天）最佳现金持有量=360/360×120=120（万元）【例7—1】某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销现存货模式是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了Baumol模型。在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。

三、最佳现金持有量的确定（2）存货模式存货模式是由美国经济学家William.J.Baumol首先

运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：①企业所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。

（2）存货模式

运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：

（2）存货模式

假设条件：（1）不存在现金短缺情况，因而不存在短缺成本。（2）相关成本只有机会成本和固定性转换成本。

（2）存货模式假设条件：

设T为一个周期内现金总需求量；b为每次转换有价证券的固定成本；N为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；i为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则有：现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本即：TC=（N/2）×i＋（T/N）×b

（2）存货模式

设T为一个周期内现金总需求量；b为每次转换有价证券的固定即：N――――最佳现金持有量（每次证券变现的数量）T――――一个周期内现金总需求量b――――现金与有价证券之间的每次固定性转换成本i――――有价证券利息率（单位机会成本）最低现金管理相关总成本

现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7—2所示。即：财务管理学课件--第七章_营运资金【例7—2】某企业预计全年需要现金400000万元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%，则最佳现金持有量：26【例7—2】某企业预计全年需要现金400000万元，现金【例7—3】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则：要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。【例7—3】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按36解答：①最佳现金持有量：②最低现金管理成本：③转换成本=（200000÷40000）×400=2000（元）④持有机会成本=（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有价证券交易次数（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有价证券交易间隔期=360÷5=72（天）财务管理学课件--第七章_营运资金【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算（1）最佳现金持有量（2）全年现金管理总成本

全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）

全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）

（1）最佳现金持有量（2）全年现金管理总成本全年现金转换练习题：某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10‰，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。要求：（1）计算有价证券的转换成本的限额；（2）计算最低现金余额；（3）计算最佳有价证券交易间隔期。练习题：某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率(1)有价证券的转换成本：因为，所以转换成本==180(元)(2)最佳现金余额为：(3)最佳有价证券交易间隔期：最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18(天)(1)有价证券的转换成本：（3）成本分析模式涉及的成本含义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关

最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

（3）成本分析模式涉及的成本含义与现金持有量的关系机（3）成本分析模式（3）成本分析模式1、计算各现金持有量方案的现金总成本。现金总成本=机会成本+管理成本+短缺成本2、决策：选择现金总成本最低的方案为现金最佳持有量方案。3535六、现金日常管理（一）现金回收管理使现金越早回拢的办法：1.银行业务集中法；优点：（1）账单和货款邮寄时间中可大大缩短（2）支票兑现时间可缩短缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。六、现金日常管理（一）现金回收管理六、现金日常管理（一）现金回收管理使现金越早回拢的办法：2.锁箱系统：是通过承担多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理办法。优点：缩短了公司办理收款存储手续的时间。缺点：需要支付额外的费用。六、现金日常管理（一）现金回收管理六、现金日常管理（二）支出管理——主要是控制开支范围和支出数量。（尽可能延缓现金的支出时间）做法：①合理利用“浮游量”；

②控制支出时间；

③工资支出模式。

六、现金日常管理六、现金日常管理（三）现金支出的综合控制做法：①力争现金流入于流出同步；

②实行内部牵制制度；

③及时进行现金的清理；

④遵守国家规定的库存现金的使用范围；

⑤做好银行存款的管理；适当进行证券投资。六、现金日常管理（四）闲置现金投资管理企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。

（四）闲置现金投资管理

第三节应收账款管理应收账款的功能应收账款的成本及计算信用政策的制定应收账款日常管理第三节应收账款管理一、应收账款的功能（一）应收账款的功能1.促进销售2.减少存货一、应收账款的功能（一）应收账款的功能二、应收账款的成本1.机会成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。机会成本=维持赊账业务所需要的资金×资金成本率二、应收账款的成本1.机会成本（1）计算应收账款平均余额应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数=赊销收入净额÷日历天数（360）×平均收账天数平均收账天数，也称为应收账款周转期。应收账款周转率=日历天数（360）÷应收账款周转期（1）计算应收账款平均余额（2）计算维持赊账业务所需要的资金

维持赊账业务所需要的资金=

应收账款平均余额×

应收账款平均余额×变动成本率（2）计算维持赊账业务所需要的资金（3）计算应收账款机会成本应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率

（3）计算应收账款机会成本例：某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均收账期30天，变动成本率60％，资金成本率10％。问该公司维持赊销业务所需要的资金？如果问应收账款机会成本？

例：某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均三、信用政策的制订信用政策又称应收账款管理政策，是指对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。（一）信用政策的构成：信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。

三、信用政策的制订信用政策又称应收账款管理政策，是指对应收账1．信用标准

信用标准是判断顾客是否有资格享受企业提供的商业信用以及可以享受多少信用数额的一个标准。客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。

1．信用标准信用标准是判断顾客是否有资格享受企业提供的商业（2）确定信用标准的定量分析一步设定信用等级的评价标准二步利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值并与上述标准比较，确定拒付风险系数。即坏账损失率。三步：进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。例题书P140-141（2）确定信用标准的定量分析2．信用条件

信用条件指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，即要求客户支付赊销款项的条件。主要有：①信用期限——为顾客规定的最长付款时间②折扣期限——为顾客规定的享受折扣的付款时间③现金折扣——现金折扣即现金的减让2．信用条件信用条件指企业接受客户信用订单时所提出的例题：信用条件决策

（信用条件备选方案的评价）决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件是：N/30,变动成本率为65％，资金成本率（有价证券利息率）为20％。假设企业收帐政策不变，固定成本总额不变。该企业准备三个信用条件的备选方案：A、B、C有关数据见表。A：维持n／30的信用条件；B：将信用条件放宽到n／60；C：将信用条件放宽到n/90。例题：信用条件决策

（信用条件备选方案的评项目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额应收账款周转期坏账损失率收账费用2400302％242640603％402800905％56项目A（N/30）B（N/60）C年赊销额2项目ABC年赊销额变动成本240015602640171628001820信用成本前收益840924980信用成本：应收账款机会成本坏账损失收账费用小计130*20％482498286*20％79.240176.4455*20％14056287信用成本后收益742747.6693项目ABC年赊销额240026402800信用成本前收益84

如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60％的客户（按赊销额计算）会利用2％的折扣；15％的客户利用1％的折扣。坏账损失降为2％，收帐费用降为30万元。据资料评价。如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的收回，决定评价表项目B（n/60）D（2/10，1/20，n/60）年赊销额减：现金折扣减：变动成本2640—1716264035.641716信用成本前收益减：信用成本应收账款机会成本坏账损失收帐费用信用成本后收益92457.279.240747.6888.3622.8852.830782.68评价表项目BD年赊销额26402640信用成本前收益9248现金折扣成本的计算：

2640（60％*2％+15％*1％）＝35.64有现金折扣的应收账款周转期：

10*60％+20*15％+60*25％＝24天现金折扣成本的计算：

３.收账政策

收账政策也称为收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。分为积极的和消极的，一般的，采用积极的收账政策。３.收账政策例：收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示。假设资金利润率为10%，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本。例：收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变收账政策备选方案资料

项目现行收账政策拟改变的收账政策年收账费用（万元）90150应收账款平均收账天数（天）6030坏账损失占赊销额的百分比（%）32赊销额（万元）72007200变动成本率%6060收账政策备选方案资料现行收拟改变的年收账费用（万元）

收账政策分析评价表金额单位：万元项目现行收账政策拟改变的收账政策赊销额72007200应收账款平均收账天数6030应收账款平均余额7200÷360×60=12007200÷360×30=600应收账款占用的资金1200×60%=720600×60%=360收账成本：应收账款机会成本720×10%=72360×10%=36坏账损失7200×3%=2167200×2%=144年收账费用90150收账总成本378330收账政策分析评价表金额单位：万元现行4.应收账款的分析1.应收账款账龄分析2.应收账款收现保证率分析4.应收账款的分析1.应收账款账龄分析

第四节存货管理存货的作用与成本存货经济批量模型存货日常管理第四节存货管理存货的作用与成本一、存货的作用与成本（一）存货的作用1.

保证生产正常进行。适量的存货能有效防止停工待料事件发生，维持生产连续性。2.保证销售正常。3.维持均衡生产，降低产品成本。4.享受数量折扣，减少采购成本。5.适应市场变化，减少通货膨胀所带来的损失。一、存货的作用与成本（一）存货的作用一、存货的功能与成本（二）存货成本：指储备存货发生的各项支出。1.订货成本：除购买价格以外的那些为使存货送达企业所必要的费用。2.储存成本：与存货储存相关的成本储存成本等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。3.缺货成本：由于缺少存货而使生产中断或丧失销售机会而造成的损失。一、存货的功能与成本（二）存货成本：指储备存货发生的各项支出二、存货的控制方法（一）ABC分类法（二）经济进货批量模式1.经济进货批量基本模型2.实行数量折扣的经济进货批量模式3.允许缺货时的经济进货模式（三）存货储存期控制法1.再订货点2.订货提前期3.保险储备（四）及时生产的存货系统二、存货的控制方法（一）ABC分类法（一）、ABC分类法按照一定的标准，将企业的存货分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。1.ABC分类的标准：主要有2个：一是金额标准，二是品种数量标准。金额标准是最基本的，品种数量标准仅作参考。2.A、B、C三类存货的具体划分（一）、ABC分类法按照一定的标准，将企业的存货分为A、B（二）、存货经济批量模型1.经济进货批量基本模型2.实行数量折扣的经济进货批量模式3.允许缺货时的经济进货模式（二）、存货经济批量模型1.经济进货批量基本模型1.基本模型

假设前提:

(1)企业一定时期的进货总量可以较为准确地予以预测；

(2)存货的耗用或者销售比较均衡；

(3)存货的价格稳定，且不存在数量折扣进货日期完全由企业自行决定，并且每当存货量降为零时，下一批存货均能马上一次到位；（4）储条件及所需现金不受限制（5）不允许出现缺货情形；

(6)所需存货市场供应充足，不会因买不到所需存货而影响其他方面。

1.基本模型假设前提:经济订购批量就是使一定时期订货成本和储存成本之和最低的每次订购批量。确定总成本T最低时的Q的方法有逐步测试、图示法、公式法。只讲公式法。1.基本模型经济订购批量就是使一定时期订货成本和储存成本之和最低的每次订年存货相关总成本=年相关进货费用+年相关存储成本年存货相关总成本=年相关进货费用+年相关存储成本公式：经济进货批量（Q）=经济进货批量的存货相关总成本（Tc）=经济进货批量平均占用资金（W）=PQ/2=P年度最佳进货批次（N）=A/Q=公式：例题：某企业每年需耗用甲材料360000千克，该材料的单位采购成本100元，单位年储存成本4元，平均每次进货费用200元，则：Q=

=

=6000（千克）Tc=

=

=24000（元）W=PQ/2=100×6000/2=300000（元）N=A/Q=360000/6000=60（次）

例题：某企业每年需耗用甲材料360000千克，该材料的单位2.实行数量折扣的经济进货批量模式存货相关总成本=存货进价+相关进货费用+相关存储成本实行数量折扣的经济进货批量具体确定步骤如下：第一步，按照基本经济进货批量模式确定经济进货批量；第二步，计算按经济进货批量进货时的存货相关总成本；第三步，计算按给予数量折扣的进货批量进货寸的存货相关总成本。第四步，比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关总成本对应的进货批量就是实行数量折扣的最佳经济进货批量。2.实行数量折扣的经济进货批量模式存货相关总成本=存货进价+例题：某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为20元。销售企业规定：客户每批购买量不足1000千克的，按照标准价格计算；每批购买量1000千克以上，2000千克以下的，价格优惠2％；每批购买量2000千克以上的，价格优惠3％。已知每批进货费用600元，单位材料的年储存成本30元。例题：某企业甲材料的年需要量为16000千克，每千克标准价为按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为：

Q=

=800(千克)每次进货800千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=16000×20+16000／800×600+800／2×30=344000(元)每次进货1000千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=16000×20×(1－2％)+16000／1000×600+1000／2×30=338200(元)每次进货。2000千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本=16000X20×(1－3％)+16000／2000×600+2000／2×30=345200(元)通过比较发现，每次进货为1000千克时的存货相关总成本最低，所以此时最佳经济进货批量为1000千克。按经济进货批量基本模式确定的经济进货批量为：

Q=3.允许缺货时的经济进货模式设缺货量为S，单位缺货成本为R，其他符号同上。则有：

S=Q×C÷(C+R)

3.允许缺货时的经济进货模式设缺货量为S，单位缺货成本为R例题某企业甲材料年需要量32000千克，每次进货费用60元，单位储存成本4元，单位缺货成本8元。允许缺货情况下的经济进货批量=

=1200（元）平均缺货量=1200×4/（4+8）=400（千克）例题某企业甲材料年需要量32000千克，每次进货费用60元，（三）存货储存期控制法1.再订货点

即发出订货指令时尚存的原料数量公式：再订货点=原材料使用率×原材料的在途时间（不考虑保险储备的再订货点）2.订货提前期

3.保险储备（三）存货储存期控制法1.再订货点（三）存货储存期控制法2.订货提前期

即从发出订单到货物验收完毕所用的时间公式：订货提前期=预计交货期内原材料的用量/原材料使用率

（三）存货储存期控制法2.订货提前期（三）存货储存期控制法3.保险储备即为防止耗用量突然增加或交货延期等意外情况而进行的储备。保险储备量=1/2（预计每天最大耗用量×预计最长订货期-平均每天正常耗用量×正常订货提前期）再订货点=保险储备+原材料使用率×原材料的在途时间（三）存货储存期控制法3.保险储备（四）及时生产的存货系统1.及时生产的存货系统的基本原理2.及时生产的存货系统的优缺点优点：降低库存成本；减少从订货到交货的加工等待时间，提高生产效率；降低废品率、再加工和担保成本。缺点：加大经营风险（四）及时生产的存货系统1.及时生产的存货系统的基本原理第七章营运资金管理第一节营运资金的含义与特点第二节现金管理第三节应收账款的管理第四节存货管理第七章营运资金管理第一节营运资金的含义与特点通过本章学习学生应了解现金管理的目的、应收账款成本的含义及组成、存货成本的含义及组成；理解现金管理的内容、加强现金收支日常管理的措施。掌握目标现金持有量确定的模式、应收账款的帐龄分析、存货资金占用量的测定；一般掌握应收账款信用条件的选择、存货经济批量的基本模型。重点和难点：目标现金持有量确定的模式，企业信用政策的确定。通过本章学习学生应了解现金管理的目的、应收账款成本的含义及组

第一节营运资金的含义与特点

一、营运资金的含义

二、营运资金的特点三、营运资金管理的作用四、营运资金的一般政策第一节营运资金的含义与特点一、营运资金的概念㈠广义的营运资金:是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。即一个企业流动资产的总额，又称毛营运资金。㈡狭义的营运资金:是指流动资产减流动负债后的余额，又称净营运资金。也称营运资本。营运资金总额=流动资产总额-流动负债总额一、营运资金的概念㈠广义的营运资金:是指在企业生产经营活动中

㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产，主要包括现金、短期投资、应收及预付款、存货等。㈣流动负债:流动负债是指在一年（含一年）或超过一年的一个营业周期内必须偿还的债务，主要包括银行短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应付费用等。㈢流动资产:流动资产是指可以在一年或超过一年的一二、营运资金的特点（一〕流动资产的特点①投资回收期短②流动性强③具有并存性④具有波动性

（二）流动负债的特点①速度快②弹性高③成本低④风险大二、营运资金的特点（一〕流动资产的特点（二）流动负债的特点三、营运资金管理的意义㈠营运资金是企业财务管理的重要组成部分。㈡营运资金周转是整个企业资金周转的依托，是企业生存与发展的基础。㈢营运资金在企业资金总额中所占比重很高。㈣营运资金管理水平决定着财务报表所披露的企业形象。所以营业资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理三、营运资金管理的意义㈠营运资金是企业财务管理的重要组成部分四、营运资金的一般政策㈠营运资金的投资政策。㈡营运资金的筹资政策。

⒈中庸型筹资政策。⒉激进型筹资政策。⒊保守型筹资政策。四、营运资金的一般政策

第二节现金管理一、现金管理的意义二、现金的持有动机三、现金管理的有关规定四、现金的持有成本五、最佳现金持有量六、现金日常管理第二节现金管理一、现金管理的意义一、现金管理的意义一、现金管理的意义

现金，是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等。

企业持有一定数量的现金主要是基于交易动机、预防动机和投机动机。一、现金管理的意义一、现金管理的意义

现金，是指在生产过二、现金的持有动机

(一)交易动机:为满足日常支付的需要。

(二)预防动机:为应付意外事件对现金的需求。

(三)投机动机:用于不寻常的购买机会对现金的需求。

二、现金的持有动机动机含义说明交易性需求为维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。企业日常现金支出与现金收入在数额上不相等及时间上不匹配使企业需要持有一定现金来调节，以使生产经营活动能继续进行。预防性需求

企业需要持有充足现金，以应付突发事件。持有现金额的多少取决于：

（1）它愿意冒缺少现金风险的程度；（2）企业对现金收支预测的可靠程度；（3）企业临时融资的能力。投机性需求为抓住突然出现的获利机会而持有的现金。

动机含义说明交易性需求为维持日常周转及正常商业活动三、现金的成本企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：（一）持有成本

现金的持有成本，是指企业因保留一定现金余额而增加的管理费及丧失的再投资收益。

管理费用具有固定成本的性质，它在一定范围内与现金持有量的多少关系不大，是决策无关成本。

机会成本与现金持有量是正比例关系。三、现金的成本企业持有现金的成本通常由以下三个部分组成：（一（二）转换成本

现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本.三、现金的成本（二）转换成本

现金的转换成本，是指企业用现金购入有价证券以（三）短缺成本

现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失与间接损失。

短缺成本与现金持有量之间成反方向变动关系。三、现金的成本（三）短缺成本

现金的短缺成本，是指由于现金持有量不足而又无三、最佳现金持有量的确定确定最佳现金持有量的模式主要有现金周转模式、存货模式、成本分析模式。三、最佳现金持有量的确定确定最佳现金持有量的模式主要有现（一）现金周转模式1.计算周转期现金周转期=存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期

现金周转率是指一年中现金的周转次数。即：现金周转率=三、最佳现金持有量的确定（一）现金周转模式1.计算周转期三、最佳现金持有量的确定2.最佳现金持有量2.最佳现金持有量【例7—1】

某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销方式，应付款的平均付款天数为30天，应收款的收款天数为70天。平均存货期限即企业从原料购买到产成品销售的期限为80天，假设该公司年现金需求额为360万元，则最佳现金持有量为多少？现金周转期=80+70-30=120（天）最佳现金持有量=360/360×120=120（万元）【例7—1】某公司的原材料购买和产品销售均采用赊销现存货模式是由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为企业现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济定货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了Baumol模型。在存货模式中，只对机会成本和转换成本进行考虑，它们随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向：现金持有量增加，持有机会成本增加，而转换成本减少。这就要求企业必须对现金和有价证券的分割比例进行合理安排，从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。换言之，能够使现金管理的机会成本与转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量。

三、最佳现金持有量的确定（2）存货模式存货模式是由美国经济学家William.J.Baumol首先

运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：①企业所需的现金可以通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小；②企业预算期内现金需要总量可以预测；③现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均可通过部分证券变现得以补足；④证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。如果这些条件基本得到满足，企业便可以利用存货模式来确定现金的最佳持有量。

（2）存货模式

运用存货模式确定最佳现金持有量时，是以下列假设为前提的：

（2）存货模式

假设条件：（1）不存在现金短缺情况，因而不存在短缺成本。（2）相关成本只有机会成本和固定性转换成本。

（2）存货模式假设条件：

设T为一个周期内现金总需求量；b为每次转换有价证券的固定成本；N为最佳现金持有量（每次证券变现的数量）；i为有价证券利息率（机会成本）；TC为现金管理总成本。则有：现金管理总成本=持有机会成本＋转换成本即：TC=（N/2）×i＋（T/N）×b

（2）存货模式

设T为一个周期内现金总需求量；b为每次转换有价证券的固定即：N――――最佳现金持有量（每次证券变现的数量）T――――一个周期内现金总需求量b――――现金与有价证券之间的每次固定性转换成本i――――有价证券利息率（单位机会成本）最低现金管理相关总成本

现金管理总成本与持有机会成本、转换成本的关系如图7—2所示。即：财务管理学课件--第七章_营运资金【例7—2】某企业预计全年需要现金400000万元，现金与有价证券的转换成本为每次200元，有价证券的利息率为10%，则最佳现金持有量：108【例7—2】某企业预计全年需要现金400000万元，现金【例7—3】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利息率为10%，则：要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。【例7—3】长城企业的现金收支状况比较稳定，预计全年（按36解答：①最佳现金持有量：②最低现金管理成本：③转换成本=（200000÷40000）×400=2000（元）④持有机会成本=（40000÷2）×10%=2000（元）⑤有价证券交易次数（T/Q）=200000/40000=5（次）⑥有价证券交易间隔期=360÷5=72（天）财务管理学课件--第七章_营运资金【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算）现金需要量为25万元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券年利率为10%。

要求：

（1）计算最佳现金持有量。

（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。

（3）计算最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数和有价证券交易间隔期。

【例】已知：某公司现金收支比较稳定，预计全年（按360天计算（1）最佳现金持有量（2）全年现金管理总成本

全年现金转换成本=（250000/50000）×500=2500（元）

全年现金持有机会成本=（50000/2）×10%=2500（元）（3）全年有价证券交易次数=250000/50000=5（次）有价证券交易间隔期=360/5=72（天）

（1）最佳现金持有量（2）全年现金管理总成本全年现金转换练习题：某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率为10‰，假定企业现金管理相关总成本控制目标为600元。要求：（1）计算有价证券的转换成本的限额；（2）计算最低现金余额；（3）计算最佳有价证券交易间隔期。练习题：某企业每月平均现金需要量为10万元，有价证券的月利率(1)有价证券的转换成本：因为，所以转换成本==180(元)(2)最佳现金余额为：(3)最佳有价证券交易间隔期：最佳有价证券交易次数=100000/60000=1.67最佳有价证券交易间隔期=30/1.67=18(天)(1)有价证券的转换成本：（3）成本分析模式涉及的成本含义与现金持有量的关系机会成本因持有一定现金余额而丧失的再投资收益正相关管理成本因持有一定数量的现金而发生的管理费用一般认为是固定成本短缺成本现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。负相关

最佳现金持有量＝min（管理成本＋机会成本＋短缺成本）

（3）成本分析模式涉及的成本含义与现金持有量的关系机（3）成本分析模式（3）成本分析模式1、计算各现金持有量方案的现金总成本。现金总成本=机会成本+管理成本+短缺成本2、决策：选择现金总成本最低的方案为现金最佳持有量方案。11735六、现金日常管理（一）现金回收管理使现金越早回拢的办法：1.银行业务集中法；优点：（1）账单和货款邮寄时间中可大大缩短（2）支票兑现时间可缩短缺点：（1）每个收款中心的地方银行都要求有一定的补偿余额，而补偿余额是一种闲置的不能使用的资金。（2）设立收款中心需要一定的人力和物力，花费较多。六、现金日常管理（一）现金回收管理六、现金日常管理（一）现金回收管理使现金越早回拢的办法：2.锁箱系统：是通过承担多个邮政信箱，以缩短从收到顾客付款到存入当地银行的时间的一种现金管理办法。优点：缩短了公司办理收款存储手续的时间。缺点：需要支付额外的费用。六、现金日常管理（一）现金回收管理六、现金日常管理（二）支出管理——主要是控制开支范围和支出数量。（尽可能延缓现金的支出时间）做法：①合理利用“浮游量”；

②控制支出时间；

③工资支出模式。

六、现金日常管理六、现金日常管理（三）现金支出的综合控制做法：①力争现金流入于流出同步；

②实行内部牵制制度；

③及时进行现金的清理；

④遵守国家规定的库存现金的使用范围；

⑤做好银行存款的管理；适当进行证券投资。六、现金日常管理（四）闲置现金投资管理企业把闲置资金投人到流动性高、风险性低、交易期限短的金融工具中，以期获得较多的收入。在货币市场上，财务人员通常使用的金融工具主要有国库券、可转让大额存单、回购协议等。

（四）闲置现金投资管理

第三节应收账款管理应收账款的功能应收账款的成本及计算信用政策的制定应收账款日常管理第三节应收账款管理一、应收账款的功能（一）应收账款的功能1.促进销售2.减少存货一、应收账款的功能（一）应收账款的功能二、应收账款的成本1.机会成本应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。机会成本=维持赊账业务所需要的资金×资金成本率二、应收账款的成本1.机会成本（1）计算应收账款平均余额应收账款平均余额=平均每日赊销额×平均收账天数=赊销收入净额÷日历天数（360）×平均收账天数平均收账天数，也称为应收账款周转期。应收账款周转率=日历天数（360）÷应收账款周转期（1）计算应收账款平均余额（2）计算维持赊账业务所需要的资金

维持赊账业务所需要的资金=

应收账款平均余额×

应收账款平均余额×变动成本率（2）计算维持赊账业务所需要的资金（3）计算应收账款机会成本应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率

（3）计算应收账款机会成本例：某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均收账期30天，变动成本率60％，资金成本率10％。问该公司维持赊销业务所需要的资金？如果问应收账款机会成本？

例：某公司在现有的信用条件下，每年的赊销收入3600万，平均三、信用政策的制订信用政策又称应收账款管理政策，是指对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。（一）信用政策的构成：信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策。

三、信用政策的制订信用政策又称应收账款管理政策，是指对应收账1．信用标准

信用标准是判断顾客是否有资格享受企业提供的商业信用以及可以享受多少信用数额的一个标准。客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。

1．信用标准信用标准是判断顾客是否有资格享受企业提供的商业（2）确定信用标准的定量分析一步设定信用等级的评价标准二步利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值并与上述标准比较，确定拒付风险系数。即坏账损失率。三步：进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。例题书P140-141（2）确定信用标准的定量分析2．信用条件

信用条件指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，即要求客户支付赊销款项的条件。主要有：①信用期限——为顾客规定的最长付款时间②折扣期限——为顾客规定的享受折扣的付款时间③现金折扣——现金折扣即现金的减让2．信用条件信用条件指企业接受客户信用订单时所提出的例题：信用条件决策

（信用条件备选方案的评价）决策原则：选择信用成本后收益最大的方案。某企业预测的年度赊销收入净额为2400万元，其信用条件是：N/30,变动成本率为65％，资金成本率（有价证券利息率）为20％。假设企业收帐政策不变，固定成本总额不变。该企业准备三个信用条件的备选方案：A、B、C有关数据见表。A：维持n／30的信用条件；B：将信用条件放宽到n／60；C：将信用条件放宽到n/90。例题：信用条件决策

（信用条件备选方案的评项目A（N/30）B（N/60）C（N/90）年赊销额应收账款周转期坏账损失率收账费用2400302％242640603％402800905％56项目A（N/30）B（N/60）C年赊销额2项目ABC年赊销额变动成本240015602640171628001820信用成本前收益840924980信用成本：应收账款机会成本坏账损失收账费用小计130*20％482498286*20％79.240176.4455*20％14056287信用成本后收益742747.6693项目ABC年赊销额240026402800信用成本前收益84

如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为“2/10，1/20，n/60”（D方案），估计约有60％的客户（按赊销额计算）会利用2％的折扣；15％的客户利用1％的折扣。坏账损失降为2％，收帐费用降为30万元。据资料评价。如果企业选择了B方案，但为了加速应收账款的收回，决定评价表项目B（n/60）D（2/10，1/20，n/60）年赊销额减：现金折扣减：变动成本2640—1716264035.641716信用成本前收益减：信用成本应收账款机会成本坏账损失收帐费用信用成本后收益92457.279.240747.6888.3622.8852.830782.68评价表项目BD年赊销额26402640信用成本前收益9248现金折扣成本的计算：

2640（60％*2％+15％*1％）＝35.64有现金折扣的应收账款周转期：

10*60％+20*15％+60*25％＝24天现金折扣成本的计算：

３.收账政策

收账政策也称为收账方针，是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。分为积极的和消极的，一般的，采用积极的收账政策。３.收账政策例：收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示。假设资金利润率为10%，根据表中的资料，计算两种方案的收账总成本。例：收账政策的确定已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变收账政策备选方案资料

项目现行收账政策拟改变的收账政策年收账费用（万元）90150应收账款平均收账天数（天）6030坏账损失占赊销额的百分比（%）32赊销额（万元）72007200变动成本率%6060收账政策备选方案资料现行收拟改变的年收账费用（万元）

收账政策分析评价表金额单位：万元项目现行收账政策拟改变的收账政策赊销额72007200应收账款平均收账天数6030应收账款平均余额7200÷360×60=12007200÷360×30=600应收账款占用的资金1200×60%=720600×60%=360收账成本：应收账款机会成本720×10%=72360×10%=36坏账损失7200×3%=2167200×2%=144年收账费用90150收账总成本378330收账政策分析评价表金额单位：万元现行4.应收账款的分析1.应收账款账龄分析2.应收账款收现保证率分析4.应收账款的分析1.应收账款账龄分析

第四节存货管理存货的作用与成本存货经济批量模型存货日常管理第四节存货管理存货的作用与成本一、存货的作用与成本（一）存货的作用1.

保证生产正常进行。适量的存货能有效防止停工待料事件发生，维持生产连续性。2.保证销售正常。3.维持均衡生产，降低产品成本。4.享受数量折扣，减少采购成本。5.适应市场变化，减少通货膨胀所带来的损失。一、存货的作用与成本（一）存货的作用一、存货的功能与成本（二）存货成本：指储备存货发生的各项支出。1.订货成本：除购买价格以外的那些为使存货送达企业所必要的费用。2.储存成本：与存货储存相关的成本储存成本等于该期内平均存货量与单位储存成本之积。3.缺货成本：由于缺少存货而使生产中断或丧失销售机会而造成的损失。一、存货的功能与成本（二）存货成本：指储备存货发生的各项支出二、存货的控制方法（一）ABC分类法（二）经济进货批量模式1.经济进货批量基本模型2.实行数量折扣的经济进货批量模式3.允许缺货时的经济进货模式（三）存货储存期控制法1.再订货点2.订货提前期3.保险储备（四）及时生产的存货系统二、存货的控制方法（一）ABC分类法（一）、ABC分类法按照一定的标准，将企业的存货分为A、B、C三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。1.ABC分类的标准：主要有2个：一是金额标准，二是品种数量标准。金额标准是最基本的，品种数量标准仅作参考。2.A、B、C三类存货的具体划分（一）、ABC分类法按照一定的标准，将企业的存货分为A、B（二）、存货经济批量模型1.经济进货批量基本模型