财务管理基础第3章课件

财务管理基础第3章财务分析财务管理基础第3章财务分析思考如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？思考如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑第3章财务分析3.1财务分析概述3.2财务能力分析3.3财务趋势分析3.4财务综合分析第3章财务分析3.1财务分析概述一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则一、财务分析的作用企业财务报告会计信息CPA财务分析会计准则二、财务分析的目的1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。二、财务分析的目的1.债权人财务分析的目的一、财务分析的作用与目的财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。财务分析的使用者：投资者、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势特定目的：流动性分析；盈利性分析；风险性分析；破产预测等一、财务分析的作用与目的财务分析是认识过程，通常只能发现问题一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：财务报表分析财务分析的信息源：招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告、公司主页、证监会及交易所、税务局等财务分析与非财务分析的结合产品市场信息、资本市场信息；企业（产品）生命周期、行业背景等一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：三、财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析三、财务分析的内容偿债能力分析四、财务分析的方法1.比率分析法构成比率效率比率相关比率2.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法四、财务分析的方法1.比率分析法财务报表分析的含义是指相关主体以财务报表及相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，据以帮助相关主体预测未来、改善决策。（一）比率分析法利用财务报表中两项相关数值的比率来分析企业财务状况和经营成果的一种方法。是财务报表分析的基本方法，其他分析方法以此为基础。财务比率可分为结构比率、效率比率和相关比率。财务报表分析的含义（二）比较分析法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。纵向比较分析法（趋势分析法）横向比较分析法（三）综合分析法将同一时期的多个财务比率综合在一起、按照财务比率内在联系组成一个分析框架，用以发现企业财务状况和经营成果形成的主要原因和一般规律的方法。主要有沃尔评分法、现代综合评价法和杜邦系统分析法等（四）因素分析法依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。（二）比较分析法二、财务分析的基本方法（一）横截面技术（cross-sectional)1、共同比财务报表（比较百分比财务报表）在资产负债表中，将资产定为100%，其他项目以其占资产的比例列示；损益表中将总收入（或主营业务收入）定为100%，其他项目以其占收入的百分比列示。2、财务比率分析二、财务分析的基本方法（一）横截面技术（cross-sectCommon-sizeBalanceSheet,2000项目A公司B公司C公司流动资产45.70%21.70%39.70%非流动资产54.30%78.30%60.30%资产总额100%100%100%流动负债23.92%16.70%42.80%长期负债26.79%22.20%31.50%负债总额50.71%38.90%74.30%股东权益49.29%61.10%25.70%负债及股东权益合计100%100%100%Common-sizeBalanceSheet,200Common-sizeIncomeStatement,2000项目A公司B公司C公司收入100%100%100%主营业务收入99.4%99.8%37.7%其他收入0.6%0.2%62.3%费用与净利润100%100%100%主营业务成本61.7%67.7%40.2%营业费用8.5%8.3%9.0%管理费用8.0%7.8%5.4%财务费用1.7%1.2%12.0%所得税13.1%14.1%13.7%净利润7.0%0.8%19.7%Common-sizeIncomeStatement,D公司现金流量结构分析,2000一、经营活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售商品、提供劳务13425100%现金流入小计13425100%64%购买商品和劳务492351%支付给职工300031%支付所得税97110%其他税费200%其他现金支出7008%现金流出小计9641100%36%1.4经营流量净额3811二、投资活动投资收回1655%分得股利3009%D公司现金流量结构分析,2000一、经营活动流入流出净流量现金流量结构分析(续）,2000流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比处置固定资产300386%现金流入小计3468100%17%购买固定资产4510现金流出小计451017%0.77净额-1042三、筹资活动借款4000现金流入小计400019%偿还债务1250099%支付利息1251%现金流出小计12625100%47%0.32净额-8625合并2089326749-5856100%现金流量结构分析(续）,2000流入流出净流量内部结构流入二、财务分析的基本方法（二）时间序列技术(time-series)1、趋势报表选择某期为基期，其他期间数据与之比较2、财务比率分析3、波动指标（最大值-最小值）/财务指标的均值二、财务分析的基本方法（二）时间序列技术(time-seriD啤酒公司某些数据的趋势报表项目2007200820092010总销售额100110.8119.0157.7啤酒的销售额100111.3119.8162.8主营业务成本100111.9118.4155.9广告费用100112.5130.7176.1净利润100116.0131.6164.3啤酒的销售量100105.2109.4132.2D啤酒公司某些数据的趋势报表项目20072008200920该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：（1）营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长。2007-2010年间，营业费用增长76.1%，而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为57.7%和55.9%。所以，营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额，不得不增加广告等方面的投入。二、财务分析的基本方法该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：二、财务分析的（2）该公司啤酒的销售额增长了62.8%，而啤酒的销售量只增加32.2%。以每年的销售额除以销售量，就可以计算出每年的销售单价如下：200720082009201056.0159.2461.3268.95由此可见，该公司2007-2010年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶啤酒的售价增长了23%，以及销售数量增长了32%。二、财务分析的基本方法（2）该公司啤酒的销售额增长了62.8%，而啤酒的销售量只增五、财务分析的程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料2.选择适当的分析方法，确定分析指标3.进行因素分析，抓住主要矛盾4.为作为经济决策提供各种建议五、财务分析的程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料六、财务分析的基础资产负债表可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。六、财务分析的基础资产负债表财务分析的基础（一）

——资产负债表资产：年初数年末数负债和股东权益：年初数年末数现金1.52应付账款1415应收账款20.518短期借款1713存货1615流动负债小计3128流动资产合计3835长期借款1012长期投资35负债合计4140固定资产5860股本3030长期资产合计6165留存收益2830股东权益合计5860资产合计99100负债和股东权益合计99100百万元财务分析的基础（一）

——资产负债表资产：年初数年末数负债和（一）资产负债表（BalanceSheet）资产——按流动性大小排列能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源负债——按到期日长短排列企业承担的，能够以货币计量的，需要以资产或劳务承付的现实义务

权益——按永久程度的高低排列指企业投资人对企业的资产应该享有多少权益1、反映资产及其分布状况2、表明企业所承担的债务及其偿还时间3、反映净资产及其形成原因4、反映企业财务发展状况趋势资产负债表的主要作用（一）资产负债表（BalanceSheet）1、反映资产及财务分析的基础（二）——损益表损益表的基本结构（百万元）主营业务收入 70减：主营业务成本 30销售费用 5管理费用 15财务费用 1营业利润 19加：投资收益 1营业外收支 0.5利润总额 20.5减：所得税30% 6.15净利润 13.85财务分析的基础（二）——损益表损益表的基本结构（百万元）（二）利润表（损益表）（IncomeStatement）反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力重要变量：例：某公司EBIT=100万，t=40%若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40若公司负债200万(10%)，I=20，EBT=(100-20)=80，EAT=48，所得税32公司少交所得税8万（I×t）折旧D：非付现成本；产生税盾（TaxShield)利息I：税前列支，产生税盾（二）利润表（损益表）（IncomeStatement）（三）现金流量表

现金流量表是反映公司在一定时期内(如年度)现金流入和现金流出的会计报表。

会计等式：现金净流量=现金流入量－现金流出量

现金流量表中的现金是指资产负债表中的货币资金。它是一个广义的概念，包括三个账户：①狭义的现金，就是库存现金；

②银行存款；

③其它货币资金。

现金流量表的理论基础--收付实现制（三）现金流量表

现金流量表是反映公司在一定时期内(如年度第2节财务能力分析一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析第2节财务能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析1.短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)1.短期偿债能力分析流动比率一、变现能力比率（短期偿债能力比率）（一）流动比率通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即最佳流动比率的值为2。一、变现能力比率（短期偿债能力比率）（二）速动比率速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜二、负债比率（长期偿债能力比率）（一）资产负债率、产权比率、权益乘数反映企业在清算时债权人利益受保护的程度表明债权人投入资本受股东权益的保障程度（二）速动比率反映企业在清算时债权人利益受保护的程度表明债权(二)有形净值负债率

无形资产(含递延资产)其价值的不确定性很大,不能作为偿债保障，有形净值负债率是产权比率的改进(三)利息保障倍数(1)利息费用不仅包括费用化的利息,而且还包括资本化的利息(2)利息保障倍数倾向于评价企业偿付长期负债的派生债务(利息)的能力,而前述资产负债率\产权比率\权益乘数\有形净值负债率倾向于评价企业偿付长期负债的原始债务(本金)的能力能更为谨慎地反映债权人权益受股东权益的保障程度(二)有形净值负债率能更为谨慎地反映债权人权益受股东权益的保2.长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额×100%股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%权益乘数=资产总额股东/权益总额产权比率＝负债总额/股东权益总额2.长期偿债能力分析资产负债率2.长期偿债能力分析4.有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)5.偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额6.利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用7.现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)现金利息支出2.长期偿债能力分析4.有形净值债务率3.影响偿债能力的其他因素或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。3.影响偿债能力的其他因素或有负债二、营运能力分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售收入流动资产/平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额二、营运能力分析应收账款周转率资产管理水平比率（运营能力比率）（一）应收帐款周转率（1）应收帐款周转率是年应收帐款总额在一年内按平均额回收的次数。应收帐款周转率越大（回收期越短），表明应收帐款转化为现金即变现速度越快，应收帐款管理水平越高；反之则反是。（2）分母采用平均数，是为了和分子保持口径一致。资产管理水平比率（运营能力比率）（二）存货周转率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。（三）流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率（二）存货周转率三、盈利能力分析资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100%资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%资产净利率=净利润/资产平均总额×100%股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额×100%

=(营业收入净额－营业成本)/营业收入净额×100%销售净利率=净利润/营业收入净额×100%三、盈利能力分析资产报酬率三、盈利能力分析成本费用利润率=净利润/成本费用总额×100%每股利润与每股现金流量每股利润=(净利润－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数三、盈利能力分析成本费用利润率三、盈利能力分析每股股利与股利支付率每股股利=(现金股利总额－优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润×100%每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产三、盈利能力分析每股股利与股利支付率盈利能力比率（一）销售利润率反映销售收入的收益水平，表明一元销售收入可以带来的净利润（二）资产报酬率表明一定期间企业资产利用的综合效果（三）权益净利率反映企业所有活动的获利能力盈利能力比率（四）每股收益（即每股利润、每股盈余）指的是普通股的每股收益，反映自有资本获利的指标，（五）留存收益比率（六）市盈率（1）表示投资人对一元净利润所愿支付的价格。（2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好（3）正常的市盈率应为5～20之间（四）每股收益（即每股利润、每股盈余）（七）每股净资产和市净率（七）每股净资产和市净率四、发展能力分析销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额×100%四、发展能力分析销售增长率上市公司的特殊财务比率（1）每股收益=净利润/年末普通股股份总数市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益每股股利=股利总额/年末普通股股份总数股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价股利发放率=每股股利/每股净收益（2）每股净资产、市净率（每股市价/每股净资产）（3）每股现金流量上市公司的特殊财务比率第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表（表3-4，部分）比较资产负债表（表3-4，部分）比较利润表（表3-5）比较利润表（表3-5）比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较财务比率比较财务比率图解法——销售净利率示意图图解法——销售净利率示意图第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法3.4财务综合分析一、沃尔评分法（一）基本原理将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。（二）对沃尔评分法的评价优点：（1）综合评价了企业的财务状况和信用水平；（2）简洁明了。缺陷：（1）综合评价的程度有限，对盈利能力评价不够；（2）每个财务比率的标准以及标准评分值缺乏依据；（3）采用乘除的方式给分容易导致得分的奇异化。3.4财务综合分析一、沃尔评分法二、现代综合评分法（一）基本原理现代综合评分法是在沃尔评分法的基础上发展而来的。反映盈利能力的指标有总资产净利率、销售净利率和净值报酬率，标准评分值分别为20、20、10；反映偿债能力的指标有自有资本比率、流动比率、应收帐款周转率和存货周转率，标准评分值都为8；反映成长能力的指标有销售增长率、净利增长率、人均净利增长率，标准评分值都为6。（二）对现代综合评价法的评价优点：（1）综合评价程度高；（2）简单易懂；（3）计分方法较为科学缺点：（1）每个财务比率的标准值以及标准评分值缺乏依据；（2）相对沃尔评分法而言，更麻烦一些。二、现代综合评分法（一）基本原理财务比率综合评分表（表3-9）财务比率综合评分表（表3-9）二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图2.股权报酬率是杜邦分析的核心指标3.几个重要的等式关系股东权益报酬率=资产净利率×权益乘数资产净利率=销售净利率×总资产周转率销售净利率=净利润÷销售收入总资产周转率=销售收入÷资产平均总额二、杜邦分析法1.杜邦分析系统图杜邦财务分析体系（一）基本原理美国杜邦公司首创的一种财务综合分析系统，简称杜邦系统。其核心指标为权益净利率。权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝销售净利率×资产周转率×权益乘数

反映盈利能力是所有者关注的反映运营能力是经营者关注的反映偿债能力是债权人关注的杜邦财务分析体系反映盈利能力反映运营能力反映偿债能力（二）杜邦系统的实质及其评价1、杜邦系统的实质（1）盈利能力至上。认为盈利能力是财务分析的核心。（2）业绩评价与改善决策的功能相结合。运用因素分析法对杜邦等式进行分析，发现权益净利率的变化趋势以及每个因素对权益净利率变化的影响（业绩评价）；然后可以对每个因素本身的构成及变化进行更详细的分析，为未来改善业绩指明方向（改善决策）。2、对杜邦系统的评价优点：保持了财务报表所特有的平行的、有钩稽关系的系统特征。缺点：没有涉及短期偿债能力的分析（二）杜邦系统的实质及其评价杜邦分析系统图（图3-3）杜邦分析系统图（图3-3）综合财务分析国有资本金效绩评价规则（一）基本指标1、财务效益状况——ROE、ROA2、资产营运状况——总资产、流动资产周转率3、偿债能力状况——资产负债率、已获利息倍数4、发展能力状况——销售增长率、资本积累率综合财务分析国有资本金效绩评价规则综合财务分析（二）修正指标1、财务效益状况——资本保值增值率、销售利润率、成本费用利润率2、资产营运状况——存货、应收帐款周转率、不良资产比率、资产损失比率3、偿债能力状况——流动比率、速动比率、现金流动负债比率、长期资产适合率、经营亏损挂帐率4、发展能力状况——总资产增长率、固定资产成新率、三年利润、三年资本平均增长率综合财务分析（二）修正指标综合财务分析（三）评议指标1、领导班子基本素质2、产品市场占有能力（服务满意度）3、基础管理比较水平4、在岗员工素质状况5、技术装备更新水平（服务硬环境）6、行业或区域影响力7、企业经营发展策略8、长期发展能力预测综合财务分析（三）评议指标综合财务分析对三层指标中设权数，国家颁布效绩评价标准值，计算出得分。经过初步评价、基本评价、定性评价和综合评价等步骤，形成评价结果，最后出具评价报告。定量指标——权重80%定性指标——权重20%综合财务分析对三层指标中设权数，国家颁布效绩评价标准值，计算综合财务分析基本指标（100）1、财务效益状况（42）——ROE（30）、ROA（12）2、资产营运状况(18)——总资产（9）、流动资产周转率（9)3、偿债能力状况(22)——资产负债率(12)、已获利息倍数(10)4、发展能力状况(18)——销售增长率（9）、资本积累率（9）综合财务分析基本指标（100）三、综合财务分析修正指标（100）1、财务效益状况——资本保值增值率（16）、销售利润率（14）、成本费用利润率（12）2、资产营运状况——存货周转率（4）、应收帐款周转率（4）、不良资产比率（6）、资产损失比率（4）3、偿债能力状况——流动比率（6）、速动比率（4）、现金流动负债比率（4）、长期资产适合率（5）、经营亏损挂帐率（3）4、发展能力状况——总资产增长率（7）、固定资产成新率（5）、三年利润平均增长率（3）、三年资本平均增长率（3）三、综合财务分析修正指标（100）综合财务分析评议指标（100）1、领导班子基本素质（20）2、产品市场占有能力（服务满意度）（18）3、基础管理比较水平（20）4、在岗员工素质状况（12）5、技术装备更新水平（服务硬环境）（10）6、行业或区域影响力（5）7、企业经营发展策略（5）8、长期发展能力预测（10）综合财务分析评议指标（100）财务管理基础第3章财务分析财务管理基础第3章财务分析思考如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？企业资产负债率的高低对债权人和股东会产生什么影响？企业的应收账款周转率偏低可能是由什么原因造成的？会给企业带来什么影响？为什么说企业的营运能力可以反映出其经营管理水平？企业应当如何提高营运能力？你认为在评价股份有限公司的盈利能力时，哪个财务指标应当作为核心指标？为什么？你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题？思考如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑第3章财务分析3.1财务分析概述3.2财务能力分析3.3财务趋势分析3.4财务综合分析第3章财务分析3.1财务分析概述一、财务分析的作用企业财务报告会计信息需求者CPA财务分析会计准则一、财务分析的作用企业财务报告会计信息CPA财务分析会计准则二、财务分析的目的1.债权人财务分析的目的关注其贷款的安全性2.股权投资者财务分析的目的评估企业或股票的价值，进行有效的投资决策。3.管理层财务分析的目的尽早发现问题，采取改进措施。4.审计师财务分析的目的正确发表审计意见，降低审计风险。5.政府部门财务分析的目的为其制定相关政策提供决策依据。二、财务分析的目的1.债权人财务分析的目的一、财务分析的作用与目的财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。财务分析的使用者：投资者、债权人、经理人员、供应商、政府、雇员和工会、中介机构一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势特定目的：流动性分析；盈利性分析；风险性分析；破产预测等一、财务分析的作用与目的财务分析是认识过程，通常只能发现问题一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：财务报表分析财务分析的信息源：招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告、公司主页、证监会及交易所、税务局等财务分析与非财务分析的结合产品市场信息、资本市场信息；企业（产品）生命周期、行业背景等一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：三、财务分析的内容偿债能力分析营运能力分析盈利能力分析发展能力分析财务趋势分析财务综合分析三、财务分析的内容偿债能力分析四、财务分析的方法1.比率分析法构成比率效率比率相关比率2.比较分析法纵向比较分析法横向比较分析法四、财务分析的方法1.比率分析法财务报表分析的含义是指相关主体以财务报表及相关资料为依据和起点，采用专门方法，系统地分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，据以帮助相关主体预测未来、改善决策。（一）比率分析法利用财务报表中两项相关数值的比率来分析企业财务状况和经营成果的一种方法。是财务报表分析的基本方法，其他分析方法以此为基础。财务比率可分为结构比率、效率比率和相关比率。财务报表分析的含义（二）比较分析法对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾。纵向比较分析法（趋势分析法）横向比较分析法（三）综合分析法将同一时期的多个财务比率综合在一起、按照财务比率内在联系组成一个分析框架，用以发现企业财务状况和经营成果形成的主要原因和一般规律的方法。主要有沃尔评分法、现代综合评价法和杜邦系统分析法等（四）因素分析法依据分析指标和影响因素的关系，从数量上确定各因素对指标的影响程度。（二）比较分析法二、财务分析的基本方法（一）横截面技术（cross-sectional)1、共同比财务报表（比较百分比财务报表）在资产负债表中，将资产定为100%，其他项目以其占资产的比例列示；损益表中将总收入（或主营业务收入）定为100%，其他项目以其占收入的百分比列示。2、财务比率分析二、财务分析的基本方法（一）横截面技术（cross-sectCommon-sizeBalanceSheet,2000项目A公司B公司C公司流动资产45.70%21.70%39.70%非流动资产54.30%78.30%60.30%资产总额100%100%100%流动负债23.92%16.70%42.80%长期负债26.79%22.20%31.50%负债总额50.71%38.90%74.30%股东权益49.29%61.10%25.70%负债及股东权益合计100%100%100%Common-sizeBalanceSheet,200Common-sizeIncomeStatement,2000项目A公司B公司C公司收入100%100%100%主营业务收入99.4%99.8%37.7%其他收入0.6%0.2%62.3%费用与净利润100%100%100%主营业务成本61.7%67.7%40.2%营业费用8.5%8.3%9.0%管理费用8.0%7.8%5.4%财务费用1.7%1.2%12.0%所得税13.1%14.1%13.7%净利润7.0%0.8%19.7%Common-sizeIncomeStatement,D公司现金流量结构分析,2000一、经营活动流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售商品、提供劳务13425100%现金流入小计13425100%64%购买商品和劳务492351%支付给职工300031%支付所得税97110%其他税费200%其他现金支出7008%现金流出小计9641100%36%1.4经营流量净额3811二、投资活动投资收回1655%分得股利3009%D公司现金流量结构分析,2000一、经营活动流入流出净流量现金流量结构分析(续）,2000流入流出净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比处置固定资产300386%现金流入小计3468100%17%购买固定资产4510现金流出小计451017%0.77净额-1042三、筹资活动借款4000现金流入小计400019%偿还债务1250099%支付利息1251%现金流出小计12625100%47%0.32净额-8625合并2089326749-5856100%现金流量结构分析(续）,2000流入流出净流量内部结构流入二、财务分析的基本方法（二）时间序列技术(time-series)1、趋势报表选择某期为基期，其他期间数据与之比较2、财务比率分析3、波动指标（最大值-最小值）/财务指标的均值二、财务分析的基本方法（二）时间序列技术(time-seriD啤酒公司某些数据的趋势报表项目2007200820092010总销售额100110.8119.0157.7啤酒的销售额100111.3119.8162.8主营业务成本100111.9118.4155.9广告费用100112.5130.7176.1净利润100116.0131.6164.3啤酒的销售量100105.2109.4132.2D啤酒公司某些数据的趋势报表项目20072008200920该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：（1）营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长。2007-2010年间，营业费用增长76.1%，而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为57.7%和55.9%。所以，营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额，不得不增加广告等方面的投入。二、财务分析的基本方法该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：二、财务分析的（2）该公司啤酒的销售额增长了62.8%，而啤酒的销售量只增加32.2%。以每年的销售额除以销售量，就可以计算出每年的销售单价如下：200720082009201056.0159.2461.3268.95由此可见，该公司2007-2010年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶啤酒的售价增长了23%，以及销售数量增长了32%。二、财务分析的基本方法（2）该公司啤酒的销售额增长了62.8%，而啤酒的销售量只增五、财务分析的程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料2.选择适当的分析方法，确定分析指标3.进行因素分析，抓住主要矛盾4.为作为经济决策提供各种建议五、财务分析的程序1.确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料六、财务分析的基础资产负债表可以了解企业的偿债能力、资金营运能力等财务状况。利润表可以考核企业利润计划的完成情况，分析企业的盈利能力以及利润增减变化的原因，预测企业利润的发展趋势。现金流量表便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量。六、财务分析的基础资产负债表财务分析的基础（一）

——资产负债表资产：年初数年末数负债和股东权益：年初数年末数现金1.52应付账款1415应收账款20.518短期借款1713存货1615流动负债小计3128流动资产合计3835长期借款1012长期投资35负债合计4140固定资产5860股本3030长期资产合计6165留存收益2830股东权益合计5860资产合计99100负债和股东权益合计99100百万元财务分析的基础（一）

——资产负债表资产：年初数年末数负债和（一）资产负债表（BalanceSheet）资产——按流动性大小排列能在将来产生现金流入或减少现金流出的资源负债——按到期日长短排列企业承担的，能够以货币计量的，需要以资产或劳务承付的现实义务

权益——按永久程度的高低排列指企业投资人对企业的资产应该享有多少权益1、反映资产及其分布状况2、表明企业所承担的债务及其偿还时间3、反映净资产及其形成原因4、反映企业财务发展状况趋势资产负债表的主要作用（一）资产负债表（BalanceSheet）1、反映资产及财务分析的基础（二）——损益表损益表的基本结构（百万元）主营业务收入 70减：主营业务成本 30销售费用 5管理费用 15财务费用 1营业利润 19加：投资收益 1营业外收支 0.5利润总额 20.5减：所得税30% 6.15净利润 13.85财务分析的基础（二）——损益表损益表的基本结构（百万元）（二）利润表（损益表）（IncomeStatement）反映某一时期的经营成果——销售规模、成本与费用、盈利能力重要变量：例：某公司EBIT=100万，t=40%若公司不负债，EBT=100，EAT=60，所得税为40若公司负债200万(10%)，I=20，EBT=(100-20)=80，EAT=48，所得税32公司少交所得税8万（I×t）折旧D：非付现成本；产生税盾（TaxShield)利息I：税前列支，产生税盾（二）利润表（损益表）（IncomeStatement）（三）现金流量表

现金流量表是反映公司在一定时期内(如年度)现金流入和现金流出的会计报表。

会计等式：现金净流量=现金流入量－现金流出量

现金流量表中的现金是指资产负债表中的货币资金。它是一个广义的概念，包括三个账户：①狭义的现金，就是库存现金；

②银行存款；

③其它货币资金。

现金流量表的理论基础--收付实现制（三）现金流量表

现金流量表是反映公司在一定时期内(如年度第2节财务能力分析一、偿债能力分析二、营运能力分析三、盈利能力分析四、发展能力分析第2节财务能力分析一、偿债能力分析一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析2.长期偿债能力分析3.影响偿债能力的其他因素一、偿债能力分析1.短期偿债能力分析1.短期偿债能力分析流动比率=流动资产/流动负债速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债现金比率=(现金+现金等价物)/流动负债现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债到期债务本息偿付比率=经营活动产生的现金流量净额/(本期到期债务本金+现金利息支出)1.短期偿债能力分析流动比率一、变现能力比率（短期偿债能力比率）（一）流动比率通常，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障。但流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率，影响企业的获利能力。根据国外多数企业的经验，一般要求流动比率保持在2：1的水平，即最佳流动比率的值为2。一、变现能力比率（短期偿债能力比率）（二）速动比率速动比率是对流动比率的补充，一般速动比率保持在1：1的比例较为适宜二、负债比率（长期偿债能力比率）（一）资产负债率、产权比率、权益乘数反映企业在清算时债权人利益受保护的程度表明债权人投入资本受股东权益的保障程度（二）速动比率反映企业在清算时债权人利益受保护的程度表明债权(二)有形净值负债率

无形资产(含递延资产)其价值的不确定性很大,不能作为偿债保障，有形净值负债率是产权比率的改进(三)利息保障倍数(1)利息费用不仅包括费用化的利息,而且还包括资本化的利息(2)利息保障倍数倾向于评价企业偿付长期负债的派生债务(利息)的能力,而前述资产负债率\产权比率\权益乘数\有形净值负债率倾向于评价企业偿付长期负债的原始债务(本金)的能力能更为谨慎地反映债权人权益受股东权益的保障程度(二)有形净值负债率能更为谨慎地反映债权人权益受股东权益的保2.长期偿债能力分析资产负债率=负债总额/资产总额×100%股东权益比率=股东权益总额/资产总额×100%权益乘数=资产总额股东/权益总额产权比率＝负债总额/股东权益总额2.长期偿债能力分析资产负债率2.长期偿债能力分析4.有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－无形资产净值)5.偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额6.利息保障倍数=(税前利润+利息费用)/利息费用7.现金利息保障倍数=(经营活动产生的现金流量净额+现金利息支出+付现所得税)现金利息支出2.长期偿债能力分析4.有形净值债务率3.影响偿债能力的其他因素或有负债将来一旦转化为企业现实的负债，就会影响到企业的偿债能力。担保责任在被担保人没有履行合同时，就有可能会成为企业的负债，增加企业的财务风险。租赁活动如果经营租赁的业务量较大、期限较长或者具有经常性，则其对企业的偿债能力也会产生较大的影响。可用的银行授信额度可以提高企业的偿付能力，缓解财务困难。3.影响偿债能力的其他因素或有负债二、营运能力分析应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额流动资产周转率=销售收入流动资产/平均余额固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值总资产周转率=销售收入/资产平均总额二、营运能力分析应收账款周转率资产管理水平比率（运营能力比率）（一）应收帐款周转率（1）应收帐款周转率是年应收帐款总额在一年内按平均额回收的次数。应收帐款周转率越大（回收期越短），表明应收帐款转化为现金即变现速度越快，应收帐款管理水平越高；反之则反是。（2）分母采用平均数，是为了和分子保持口径一致。资产管理水平比率（运营能力比率）（二）存货周转率一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，而存货周转速度越慢则变现能力越差。（三）流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率（二）存货周转率三、盈利能力分析资产报酬率资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100%资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%资产净利率=净利润/资产平均总额×100%股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%销售毛利率与销售净利率销售毛利率=销售毛利/营业收入净额×100%

=(营业收入净额－营业成本)/营业收入净额×100%销售净利率=净利润/营业收入净额×100%三、盈利能力分析资产报酬率三、盈利能力分析成本费用利润率=净利润/成本费用总额×100%每股利润与每股现金流量每股利润=(净利润－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数每股现金流量=(经营活动现金净流量－优先股股利)/发行在外的普通股平均股数三、盈利能力分析成本费用利润率三、盈利能力分析每股股利与股利支付率每股股利=(现金股利总额－优先股股利)/发行在外的普通股股数股利支付率=每股股利/每股利润×100%每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数市盈率与市净率市盈率=每股市价/每股利润市净率=每股市价/每股净资产三、盈利能力分析每股股利与股利支付率盈利能力比率（一）销售利润率反映销售收入的收益水平，表明一元销售收入可以带来的净利润（二）资产报酬率表明一定期间企业资产利用的综合效果（三）权益净利率反映企业所有活动的获利能力盈利能力比率（四）每股收益（即每股利润、每股盈余）指的是普通股的每股收益，反映自有资本获利的指标，（五）留存收益比率（六）市盈率（1）表示投资人对一元净利润所愿支付的价格。（2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好（3）正常的市盈率应为5～20之间（四）每股收益（即每股利润、每股盈余）（七）每股净资产和市净率（七）每股净资产和市净率四、发展能力分析销售增长率=本年营业收入增长额/上年营业收入总额×100%资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%利润增长能力=本年利润总额增长额/上年利润总额×100%四、发展能力分析销售增长率上市公司的特殊财务比率（1）每股收益=净利润/年末普通股股份总数市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益每股股利=股利总额/年末普通股股份总数股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价股利发放率=每股股利/每股净收益（2）每股净资产、市净率（每股市价/每股净资产）（3）每股现金流量上市公司的特殊财务比率第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表分析比较利润表分析比较百分比财务报表比较财务比率图解法第3节财务趋势分析比较财务报表比较资产负债表（表3-4，部分）比较资产负债表（表3-4，部分）比较利润表（表3-5）比较利润表（表3-5）比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比资产负债表（表3-6）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较百分比利润表（表3-7,部分）比较财务比率比较财务比率图解法——销售净利率示意图图解法——销售净利率示意图第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法二、杜邦分析法第4节财务综合分析一、财务比率综合评分法3.4财务综合分析一、沃尔评分法（一）基本原理将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。（二）对沃尔评分法的评价优点：（1）综合评价了企业的财务状况和信用水平；（2）简洁明了。缺陷：（1）综合评价的程度有限，对盈利能力评价不够；（2）每个财务