资产配置与现金流管理综述课件

09.12.20221资产配置与现金流管理

目录2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径1、资产配置管理的内容和作用07.12.20221资产配置与现金流管理09.12.20222资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（1）资产配置的概念：资产配置就是决定资产在各大类资产之间配置的比例，决定投资组合流动性、安全性、收益性等各项战略管理事项。07.12.20222资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.20223资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（2）资产配置计划的结构要素：一份书面资产配置计划的结构，包括可投资资产类别，占比，固定收益类资产久期，风险量，预期收益等量化指标，以及宏观经济和政策、类别市场预测、公司资产负债情况分析、风险控制指标、预警和止损机制、数理模型分析验证等

07.12.20223资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.20224资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（3）资产配置的理论基础。资产配置的基本思路是使一定风险下的收益最大化，或者一定收益下的风险最小化。（马科维茨均值方差理论等）。

Rabc07.12.20224资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.20225资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（4）战略性资产配置与战术组合管理的区别和联系：

管理层级和审批流程不同；内容不同；重要性不同；管理的时间区间不同。但二者边界不是绝对的。07.12.20225资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.20226资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（5）资产配置管理的作用资产配置是决定投资组合相对业绩的主要因素。据有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。资产配置决定了资产组合的风险收益特性，从而使投资操作与公司总体战略相统一。通过资产的多元化配置，可以减少单一资产类别的风险，提高组合收益。07.12.20226资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.20227资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径2、资产配置管理的主要考量因素07.12.20227资产配置与现金流管理09.12.20228资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（1）投资者资产性质、负债情况、流动性要求。资产和负债的变化、流动性要求决定可投资资金总量，影响配置投资品种类型和数量。影响投资资金的资产、负债项目包括上市、增资扩股、发行债券及还本付息、主营业务收入、支出等等。07.12.20228资产配置与现金流管理2、资产配置管理的09.12.20229资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（2）投资者风险承受能力和期望收益率影响投资者风险承受能力和期望收益率的因素有资本实力、资金性质、资产负债率、主营业务市场环境、公司发展战略等。07.12.20229资产配置与现金流管理2、资产配置管理的09.12.202210资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（3）对宏观经济周期、形势和经济政策前景的判断国民经济在周期波动中的位置决定经济政策，经济政策和宏观经济对市场走势起决定性作用。主要关注GDP增长率（一以及投资、消费、出口增长率）、CPI、利率。关注国际经济环境的影响。07.12.202210资产配置与现金流管理2、资产配置管理09.12.202211资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（4）对各投资品种市场走势的判断。大类资产主要是债券、股票、外汇、房产，以及期货和各种衍生品市场。每种投资品种市场都有自身的运行周期、波动规律、风险收益特性，而不同投资品种有的是正相关，有的负相关，有的不相关。只有在充分了解各种投资市场的基础上才能制定最有的配比和策略。07.12.202211资产配置与现金流管理2、资产配置管理09.12.202212资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径3、资产配置管理的流程步骤07.12.202212资产配置与现金流管理09.12.202213资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（1）调研阶段：主要了解公司对未来一个阶段的战略规划，业务部门业务计划，从而预测可投资资金数量及时间分布；与各类别资产负责人交流对各自市场走势的看法；对外交流对宏观经济和政策走势的判断。07.12.202213资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202214资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（2）草拟配置方案阶段：根据对公司可投资资金的预测和对国内外形势、市场走势的判断，初步拟定配置计划表，并做收益、风险测度，在充分讨论论证的基础上形成配置方案上报稿。07.12.202214资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202215资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（3）方案审批阶段：一般要逐级上报公司经营决策层或者专业委员会审批并及时答询。最终经过公司董事会或董事会投资决策委员会批准。07.12.202215资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202216资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（4）方案执行及检查督促阶段：根据公司决策层批准的最终方案，逐步建仓或者减仓，监督计划执行进度。07.12.202216资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202217资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（5）方案调整：若出现方案预测之外的重大情况，如公司资产负债变化、市场形势变化等，需及时调整方案，报有权审批部门审批。07.12.202217资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202218资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（6）配置计划的总结汇报：向决策部门提交计划执行情况报告，总结经验、不足及未来改进建议。07.12.202218资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202219资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径4、资产配置管理的主要策略07.12.202219资产配置与现金流管理09.12.202220资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略

（1）买入并持有策略买人并持有策略是指确定了适当的资产配置比例，构建了投资组合后，在较长时期内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者，适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。07.12.202220资产配置与现金流管理4、资产配置管理09.12.202221资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略

（2）恒定混合策略恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产（市值）的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。07.12.202221资产配置与现金流管理4、资产配置管理09.12.202222资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略

（3）动态资产配置策略是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。这需要建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等，需要对资本市场有很强的把握能力。07.12.202222资产配置与现金流管理4、资产配置管理09.12.202223

（4）久期策略对固定收益类资产管理的主要策略之一，其作用类似于权益类资产的仓位管理。其基本思路是根据利率在不同市场周期中的位置，制定不同的久期控制。在利率即将下行时期，提高久期，反则反之，通过资产和负债的久期差取得额外收益。

（4）久期策略对固定收益类资产管理的主要策略之一，其作用类似于权益类资产的仓位管理。其基本思路是根据利率在不同市场周期中的位置，制定不同的久期控制。在利率即将下行时期，提高久期，反则反之，通过资产和负债的久期差取得额外收益。资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略07.12.202223（4）久期策略（09.12.202224资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径5、现金流管理的目的意义作用07.12.202224资产配置与现金流管理09.12.202225

传统上，现金流管理的主要目的和任务是满足现金支付需求，使企业得以顺利运转。从投资管理部门的角度，现金流管理的主要目的，是在满足企业现金支付的基础上，使现金和现金等价物等持有量最小化，从而实现收益最大化，因为流动性和收益是具有替代性的。

资产配置与现金流管理5、现金流管理的目的和意义07.12.202225传统上，现金流管理的主要目09.12.202226

实现最小化现金持有和收益最大化的途径，是对未来现金流进行准确预测，合理配置固定收益类金融资产到期和利息流，开拓多种筹融资渠道，从而平滑突发性资金需求。

资产配置与现金流管理5、现金流管理的目的和意义07.12.202226实现最小化现金持有和收益最09.12.202227资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径6、现金流预测07.12.202227资产配置与现金流管理09.12.202228

现金流预测主要为一个时期内流入流出资金数量、日期分布，以及净资金流量。在积累足够历史数据后，还应对一个公司现金流的特征进行分析，找出其季节性、周期性规律。

资产配置与现金流管理6、现金流预测07.12.202228现金流预测主要为一个时期内09.12.202229

一个例子

资产配置与现金流管理6、现金流预测07.12.202229一个例子资产配置与现金流管09.12.202230资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测8、平滑现金流的基本途径7、现金流规划07.12.202230资产配置与现金流管理09.12.202231

现金流规划是一种主动管理手段，即提前规划未来现金流需求和匹配。主要是对金融资产流动性的整体规划、到期日分布等7、现金流规划资产配置与现金流管理07.12.202231现金流规划是一种主动09.12.202232

在资产配置中要通盘考虑流动性整体规划，即不同流动性资产的占比（如高流动性资产的最小比例，流动性差但收益率高资产的比例等）变现周期或者某一期间内最大变现量，资产变现的成本等。7、现金流规划资产配置与现金流管理

07.12.202232在资产配置中09.12.202233

理想的到期分布应和支付现金流出相对应（如一笔债券到期日和公司发行债券的兑付日对应）；或者平均分布到期日长期债券短期化是能够兼顾收益性和流动性的最好的配置之一。如10笔10年期债券分布在10年中到期，既能获得长期债券的收益，又能兼顾流动性需求

7、现金流规划资产配置与现金流管理07.12.202233理想的到期分09.12.202234资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径07.12.202234资产配置与现金流管理09.12.202235

通过资本市场取得短期资金的途径有（货币市场）：回购（包括银行间回购、交易所回购）信用拆借代持卖出短期国债、央票、政策性金融债发行短期融资券

资产配置与现金流管理8、平滑现金流的基本途径07.12.202235通过资本市场取得短期资金的09.12.202236本资料来源07.12.202236本资料来源09.12.202237资产配置与现金流管理

目录2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径1、资产配置管理的内容和作用07.12.20221资产配置与现金流管理09.12.202238资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（1）资产配置的概念：资产配置就是决定资产在各大类资产之间配置的比例，决定投资组合流动性、安全性、收益性等各项战略管理事项。07.12.20222资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.202239资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（2）资产配置计划的结构要素：一份书面资产配置计划的结构，包括可投资资产类别，占比，固定收益类资产久期，风险量，预期收益等量化指标，以及宏观经济和政策、类别市场预测、公司资产负债情况分析、风险控制指标、预警和止损机制、数理模型分析验证等

07.12.20223资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.202240资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（3）资产配置的理论基础。资产配置的基本思路是使一定风险下的收益最大化，或者一定收益下的风险最小化。（马科维茨均值方差理论等）。

Rabc07.12.20224资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.202241资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（4）战略性资产配置与战术组合管理的区别和联系：

管理层级和审批流程不同；内容不同；重要性不同；管理的时间区间不同。但二者边界不是绝对的。07.12.20225资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.202242资产配置与现金流管理1、资产配置管理的主要内容和作用

（5）资产配置管理的作用资产配置是决定投资组合相对业绩的主要因素。据有关研究显示，资产配置对投资组合业绩的贡献率达到90%以上。资产配置决定了资产组合的风险收益特性，从而使投资操作与公司总体战略相统一。通过资产的多元化配置，可以减少单一资产类别的风险，提高组合收益。07.12.20226资产配置与现金流管理1、资产配置管理的09.12.202243资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径2、资产配置管理的主要考量因素07.12.20227资产配置与现金流管理09.12.202244资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（1）投资者资产性质、负债情况、流动性要求。资产和负债的变化、流动性要求决定可投资资金总量，影响配置投资品种类型和数量。影响投资资金的资产、负债项目包括上市、增资扩股、发行债券及还本付息、主营业务收入、支出等等。07.12.20228资产配置与现金流管理2、资产配置管理的09.12.202245资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（2）投资者风险承受能力和期望收益率影响投资者风险承受能力和期望收益率的因素有资本实力、资金性质、资产负债率、主营业务市场环境、公司发展战略等。07.12.20229资产配置与现金流管理2、资产配置管理的09.12.202246资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（3）对宏观经济周期、形势和经济政策前景的判断国民经济在周期波动中的位置决定经济政策，经济政策和宏观经济对市场走势起决定性作用。主要关注GDP增长率（一以及投资、消费、出口增长率）、CPI、利率。关注国际经济环境的影响。07.12.202210资产配置与现金流管理2、资产配置管理09.12.202247资产配置与现金流管理2、资产配置管理的主要考量因素

（4）对各投资品种市场走势的判断。大类资产主要是债券、股票、外汇、房产，以及期货和各种衍生品市场。每种投资品种市场都有自身的运行周期、波动规律、风险收益特性，而不同投资品种有的是正相关，有的负相关，有的不相关。只有在充分了解各种投资市场的基础上才能制定最有的配比和策略。07.12.202211资产配置与现金流管理2、资产配置管理09.12.202248资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径3、资产配置管理的流程步骤07.12.202212资产配置与现金流管理09.12.202249资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（1）调研阶段：主要了解公司对未来一个阶段的战略规划，业务部门业务计划，从而预测可投资资金数量及时间分布；与各类别资产负责人交流对各自市场走势的看法；对外交流对宏观经济和政策走势的判断。07.12.202213资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202250资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（2）草拟配置方案阶段：根据对公司可投资资金的预测和对国内外形势、市场走势的判断，初步拟定配置计划表，并做收益、风险测度，在充分讨论论证的基础上形成配置方案上报稿。07.12.202214资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202251资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（3）方案审批阶段：一般要逐级上报公司经营决策层或者专业委员会审批并及时答询。最终经过公司董事会或董事会投资决策委员会批准。07.12.202215资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202252资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（4）方案执行及检查督促阶段：根据公司决策层批准的最终方案，逐步建仓或者减仓，监督计划执行进度。07.12.202216资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202253资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（5）方案调整：若出现方案预测之外的重大情况，如公司资产负债变化、市场形势变化等，需及时调整方案，报有权审批部门审批。07.12.202217资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202254资产配置与现金流管理3、资产配置管理的流程步骤

（6）配置计划的总结汇报：向决策部门提交计划执行情况报告，总结经验、不足及未来改进建议。07.12.202218资产配置与现金流管理3、资产配置管理09.12.202255资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤5、现金流管理的目的意义作用6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径4、资产配置管理的主要策略07.12.202219资产配置与现金流管理09.12.202256资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略

（1）买入并持有策略买人并持有策略是指确定了适当的资产配置比例，构建了投资组合后，在较长时期内不改变资产配置状态，保持这种组合。买人并持有策略是消极型长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者，适用于资本市场环境和投资者的偏好变化不大，或者改变资产配置状态的成本大于收益时的状态。07.12.202220资产配置与现金流管理4、资产配置管理09.12.202257资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略

（2）恒定混合策略恒定混合策略是指保持投资组合中各类资产（市值）的固定比例。恒定混合策略是假定资产的收益情况和投资者偏好没有大的改变，因而最优投资组合的配置比例不变。恒定混合策略适用于风险承受能力较稳定的投资者。如果股票市场价格处于震荡、波动状态之中，恒定混合策略就可能优于买人并持有策略。07.12.202221资产配置与现金流管理4、资产配置管理09.12.202258资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略

（3）动态资产配置策略是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。这需要建立在一些分析工具基础上的客观、量化过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等，需要对资本市场有很强的把握能力。07.12.202222资产配置与现金流管理4、资产配置管理09.12.202259

（4）久期策略对固定收益类资产管理的主要策略之一，其作用类似于权益类资产的仓位管理。其基本思路是根据利率在不同市场周期中的位置，制定不同的久期控制。在利率即将下行时期，提高久期，反则反之，通过资产和负债的久期差取得额外收益。

（4）久期策略对固定收益类资产管理的主要策略之一，其作用类似于权益类资产的仓位管理。其基本思路是根据利率在不同市场周期中的位置，制定不同的久期控制。在利率即将下行时期，提高久期，反则反之，通过资产和负债的久期差取得额外收益。资产配置与现金流管理4、资产配置管理的主要策略07.12.202223（4）久期策略（09.12.202260资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略6、现金流预测7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径5、现金流管理的目的意义作用07.12.202224资产配置与现金流管理09.12.202261

传统上，现金流管理的主要目的和任务是满足现金支付需求，使企业得以顺利运转。从投资管理部门的角度，现金流管理的主要目的，是在满足企业现金支付的基础上，使现金和现金等价物等持有量最小化，从而实现收益最大化，因为流动性和收益是具有替代性的。

资产配置与现金流管理5、现金流管理的目的和意义07.12.202225传统上，现金流管理的主要目09.12.202262

实现最小化现金持有和收益最大化的途径，是对未来现金流进行准确预测，合理配置固定收益类金融资产到期和利息流，开拓多种筹融资渠道，从而平滑突发性资金需求。

资产配置与现金流管理5、现金流管理的目的和意义07.12.202226实现最小化现金持有和收益最09.12.202263资产配置与现金流管理

目录1、资产配置管理的内容和作用2、资产配置管理的主要考量因素3、资产配置管理的流程步骤4、资产配置管理的主要策略5、现金流管理的目的意义作用7、现金流规划8、平滑现金流的基本途径6、现金流预测07.12.202227资产配置与现金流管理09.12.202264

现金流预测主要为一个时期内流入流出资金数量、日期分布，以及净资金流量。在积累足够