财务管理第三章筹资管理课件

11-1.筹资动机（一）新建筹资动机（二）扩张筹资动机（三）调整筹资动机：改变资本结构需要（四）双重筹资动机：既需扩大经营，又需改变资本结构1-2.筹资原则(一)资金需求量确定：(二)投资方向确定：(三)资金来源问题：(四)资金取得的时效性：保证资金筹集和使用上的衔接，避免过早或过晚(五)合理安排资本结构，保持适当偿债能力(六)遵守法律、法规1筹资管理概述11筹资管理概述1-3筹资渠道国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等1-4筹资方式吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等21-3筹资渠道国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金非银行金融机构的概念与特征

非银行金融机构，是指银行以外的从事货币信用业务和金融服务业务的金融机构，按不同的标准可以划分为：

1、政策性非银行金融机构（如：金融资产管理公司）和商业性非银行金融机构（如：证券、保险、信托机构）2、吸收存款的非银行金融机构（如：信用合作社、邮政储蓄机构）和不能吸收存款的非银行金融机构

3、单元制非银行金融机构和总分机构制非银行金融机构非银行金融机构的概念与特征

非银行金融机构，是指银行以外的从4非银行金融机构主要内容：一、保险公司二、证券公司三、信托公司四、其他机构4非银行金融机构主要内容：5按照保险范围划分，有财产保险公司和人寿保险公司；按照业务承保方式划分，有原保险公司和再保险公司；按照经营目的划分，有商业性保险公司和社会保险机构。有的国家从金融安全的角度考虑，还建立有存款保险公司。保险公司5按照保险范围划分，有财产保险公司和人寿保险公司；保险公司证券公司6证券公司是专门从事各种有价证券经营及相关业务的机构。证券公司在不同国家有不同的称谓，在美国称为投资银行。证券公司的类型经纪类证券公司——只能从事经纪类业务综合类证券公司——除经纪类业务外，还从事证券承销、自营和相关咨询业务。证券承销业务—为发行人包销或代销证券证券自营业务—用自有资本金买卖证券咨询服务业务—收取佣金、促成交易

帮助客户建立有效投资策略其它业务—资产证券化、基金管理、收购兼并等证券公司6证券公司是专门从事各种有价证券经信托投资公司信托公司是以接受客户信任和委托，根据客户的不同需要和约定，代理客户管理、经营各种金融资产和财产为主要内容的金融机构主要业务：（1）受托经营资金信托业务；（2）受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务；（3）经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务；等7信托投资公司信托公司是以接受客户信任和委托，根据客户的不同需基金管理公司根据组织形态不同，投资基金可以划分为契约型基金和公司型基金。根据基金证券变现方式不同，可以分为封闭型基金和开放型基金。根据投资风险和收益不同，投资基金可分为成长型投资基金，收入型投资基金和平衡型投资基金。8基金管理公司根据组织形态不同，投资基金可以划分为契约型基金和财务公司我国的企业集团财务公司（除中外合资的财务公司外）是依托大型企业集团而成立的，主要为企业集团成员单位的技术改造、新产品开发和产品销售提供金融服务。9财务公司所服务的企业集团成员单位主要包括：集团母公司集团母公司控股51％以上的子公司母公司、子公司单独或共同持股20％以上的公司持股不足20％但处于最大股东地位的公司其他财务公司我国的企业集团财务公司（除中外合资的财务公司外）是依企业集团财务公司的主要业务范围吸收成员单位3个月以上的定期存款发行财务公司债券同业拆借对成员单位办理贷款及融资租赁办理集团成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁办理成员单位商业汇票的承兑及贴现对成员单位提供担保等企业集团财务公司的主要业务范围吸收成员单位3个月以上的定期存金融资产管理公司专门处理银行不良资产的专业机构

1999年，我国相继成立了信达、华融、东方和长城四家金融资产管理公司分别负责处理中国建设银行、中国工商银行、中国银行和中国农业银行四家国有商业银行不良资产，存续期为10年，以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承担民事责任。11金融资产管理公司专门处理银行不良资产的专业机构11金融资产管理公司的设立、终止与清算

金融资产管理公司的注册资本为人民币100亿元，由财政部核拨经财政部同意，并报中国银监会批准，金融资产管理公司可设立分支机构金融资产管理公司终止时，由财政部组织清算组，进行清算处置不良贷款形成的最终损失，由财政部提出解决方案，报国务院批准执行金融资产管理公司的设立、终止与清算

金融资产管理公司的注册资金融资产管理公司的业务范围追偿债务；对所收购的不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；债权转股权；资产管理范围内的公司的上市推荐及债券、股票承销；发行金融债券；财务及法律咨询、资产及项目评估。金融资产管理公司的业务范围追偿债务；1-5金融市场是指资金的盈余者与资金的短缺者通过交易金融性商品而进行的资金融通活动。金融市场的类型（一）按交易期限划分可分为:

货币市场和资本市场（二）按交易的程序划分可分为:

发行市场和流通市场（三）按照资金的融通方式划分可分为:

直接融资市场和间接融资市场141-5金融市场是指资金的盈余者与资金的短缺者通过交易金融（四）按融资对象可划分为：黄金市场、外汇市场和资金市场（五）按交易性质可划分为：同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场15（四）按融资对象可划分为：15

货币市场

二、货币市场的构成

（一）拆借市场场

1、拆借市场的概念

是指金融机构之间进行临时性、短期性资金融通的市场。

2、起源及发展

起源：存款准备金制度

发展：最初是金融机构之间进行临时性“资金头寸”的调剂市场，最后发展成为金融机构之间进行短期资金融通的市场。

货币市场

二、货币市场的构成3、拆借期限与利率

拆借期限:

半天/1天/3个月/6个月/9个月等，一般不超过1年。拆借利率：货币市场的核心利率一般低于再贷款/再贴现利率

在国际上：LIBOR(LondonInterBankOfferedRate)比较有影响力。3、拆借期限与利率

（二）票据市场票据是具有一定格式、载明金额和日期、到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。票据的期限一般都在一年以内。

（二）票据市场几个重要概念：出票：创造和签发票据的行为；背书：票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的行为；承兑：票据的付款人在票据上签名盖章，写明“承兑”字样，承诺票据到期保证付款；付款：票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款。几个重要概念：本票、汇票和支票本票：是由出票人签发的、承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。根据出票人的不同，本票可以分为银行本票和商业本票。支票：是由出票人签发的、委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。支票经过背书后可以流通转让。

本票、汇票和支票汇票汇票是由出票人签发的、委托付款人在见票时或者在指定日期无条件向持票人或收款人支付确定金额的票据。根据出票人的不同，汇票可以分为商业汇票和银行汇票。汇票可以是见票后立即付款的，也可以是指定在未来的一定期限内付款的汇票。票据承兑和贴现汇票（三）短期国库券市场短期国库券是由政府发行的、期限在一年以内的短期债务工具。短期国库券的优点：信誉度较高，政府一般不会违约；期限较短且可以在市场上进行交易，所以流动性强；国库券在许多国家都可以享受到税收优惠。（三）短期国库券市场（四）回购协议市场（1）概念

是以出售政府债券或其他证券的方式暂时从顾客处获得闲置资金，同时订立在将来某一日再购回同样的证券的一种交易形式。（2）基本原理：

卖方：证券—资金→资金—证券--(回购)

买方：资金—证券→证券—资金--(逆回购)实质：以国家债券等为抵押品的资金融通。（四）回购协议市场（1）概念（五）可转让存单存单是银行向存款人出售的一种债务工具，它每年支付固定的利息，到期按照购买的价格偿还本金。这种存单出现解决了定期存款缺乏流动性的问题，且存单持有人实际上可以以短期存款取得按长期存款利率计算的银行利息收入。（五）可转让存单（一）股票（二）债券短期债券指期限在一年以下的债券；中期债券指期限在一年以上十年以下的债券；长期债券指期限在十年以上的债券。资本市场零息债券是一种以低于面值的方式发行、不支付利息、到期按债券面值偿还的债券。固定利率债券是指事先确定利率，每半年或一年付息一次，或一次还本付息的债券。浮动利率债券是息票利率在某一基础利率之上加一定溢价的债券。（一）股票资本市场零息债券是一种以低于面值的方式发行、不支付

金融衍生工具金融衍生工具是指其价值依赖于基础金融工具，如基本的货币市场工具和资本市场工具的一类金融工具，

一、远期交易二、期货交易三、期权交易四、互换交易金融衍生工具金融衍生工具是指其价值依赖于基础金融工具一、金融远期金融远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间、按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。在合约的规定中，将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。

合约特点在于它是非标准化的合约。因此，远期合约的双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模和标的物的要求等许多细节问题进行谈判，从而使双方都得到尽量大的满足。一、金融远期二、金融期货金融期货合约是协议双方同意在约定的将来某个日期按照约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。规避风险投机、套利价格发现二、金融期货三、金融期权金融期权是一种未来的选择权，期权的买方有权在规定的时间内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了得到这一权利，期权的买方必须向卖方支付一定的期权费。看涨期权：赋予购买者在规定时间内以协议价格向期权出售者买入一定数量某种标的物的权利。看跌期权：赋予购买者在规定时间内以协议价格向期权出售者卖出一定数量某种标的物的权利。三、金融期权欧式期权：期权买方只能在期权的到期日才能行使买进或卖出标的物的权利。美式期权：期权买方可以在购买期权后，期权到期前的任何时间执行期权。期权买卖双方风险的对比：买方最大的损失是期权费，卖方最大的收益是期权费，相应的买方的收益（卖方的损失）理论上是无穷大的。欧式期权：期权买方只能在期权的到期日才能行使买进或卖出标的物四、金融互换金融互换是指交易双方按照约定的条件，在一定的时间内，交换标的物的合约。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据两笔同种货币、金额相同、期限相同的本金交换利息现金流的活动。货币互换是指交易双方在未来一定期限内交换期限相同的两种货币的本金和利息。四、金融互换322企业资本金制度

2-1资本金的本质特征

资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。股份有限公司的资本金被称为“股本”。非股份有限公司的资本金被称为“实收资本”。322企业资本金制度

2-1资本金的本质特征

资本金332-2资本金的筹集（1）资本金的最低限额有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。比如，有限责任公司注册资本的最低限额为3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。（2）资本金的出资方式公司法规定：可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。332-2资本金的筹集34（3）资本金缴纳的期限资本金缴纳的期限，通常有三种办法：实收资本制；授权资本制；折衷资本制。我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。（4）资本金的评估以非货币资产筹集资本金的，应当按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。（5）出资者的责任及违约处罚

34（3）资本金缴纳的期限352-3资本金管理原则一是资本确定原则二是资本保全原则实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。三是资本充实原则四是资本增值原则五是资本统筹使用原则352-3资本金管理原则36【多选】资本金的出资方式可以是（）。A.知识产权

B.货币资产C.土地使用权D.非货币资产

【答案】ABCD【单选】根据我国公司法的规定，资本金的缴纳采用（）。A.实收资本制B.折衷资本制C.授权资本制D.完全资本制【答案】B

36【多选】资本金的出资方式可以是（）。应考虑的条件和因素：1.注册资本限额的规定2企业负债限额的规定3企业经营规模4企业信用状况、利息率高低问题373筹资数量预测应考虑的条件和因素：373筹资数量预测383-1

因素分析法

是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。公式

资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）383-1因素分析法39【教材例3－4】

评价：计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用：品种繁多、规格复杂、资金用量较小、价格较低的项目39【教材例3－4】评价：计算简便，容易掌握，但预测结果403-2

销售百分比法

@1假设前提：

企业的某些资产和负债与销售额同比例变化。（这些项目称之为敏感项目，敏感资产包括现金、应收账款、存货；敏感负债包括应付账款、应付费用等）403-2销售百分比法41@2.基本步骤：（1）确定随销售额变动而变动的资产（即敏感性资产，记为A）和负债项目（即经营性负债，记为B）。41@2.基本步骤：42（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目的销售百分比A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比42（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目的销售百分比43（3）确定需要增加的筹资数量①增加的资产＝增量收入（ΔS）×基期敏感性资产占基期销售额的百分比（A/S1）＋非流动资产调整数（题目如果没有说明存在此项，则为0）②增加的负债＝增量收入（ΔS）×基期敏感性负债占基期销售额的百分比（B/S1）③需要增加的资金数额＝增加的资产①－增加的负债②43（3）确定需要增加的筹资数量44（4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额①确定可用增加收益筹集的资金留存收益增加＝预计销售收入（S2）×销售净利率（P）×收益留存率（E）②计算最终需要外部筹资需求＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益44（4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额453-3

线性回归分析法

（一）假定：资本需要量和营业业务量之间存在着线性关系可将资金分为不变资金、变动资金。

453-3线性回归分析法46（二）资金需求量预测的形式设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y,它们之间关系可用下式表示：y＝a＋bx

课本P105例题3-946（二）资金需求量预测的形式课本P105例题3-9474权益资本筹集

474权益资本筹集

484-1吸收投入资本出资形式：现金实物出资工业产权和非专利技术投资土地使用权投资吸收投资程序：确定筹资数量；物色投资单位；协商投资事项；签署投资协议；取得筹集资金筹集非现金投资的估价：一是流动资产的估价；二是固定资产的估价；三是无形资产的估价484-1吸收投入资本49基本情况特点是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。

是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。

吸收直接投资实际出资额，注册资本部分，形成实收资本；超过注册资本部分，属于资本溢价，形成资本公积。优点：

1.能够尽快形成生产能力

2.（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）

3.手续相对比较简单，筹资费用较低

缺点：

1.资本成本较高（投资者要求将利润分配）

2.产权明晰度差49基本情况504-2发行普通股（一）股票的种类（二）股票发行程序公司设立发行原始股的程序：一是发起人议定公司注册资本，并认缴股款；二是提出股票发行申请；三是公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议；四是招认股份，缴纳股款；五是召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票公司增资发行新股的程序（学生自学内容）

504-2发行普通股51【多选题】相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。

A.优先认股权B.优先表决权

C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权『正确答案』CD51【多选题】相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的股票发行方法和推销方式发行方法：1有偿增资，就是用现金或实物购买股票（公募发行股东优先认购第三者分摊）2无偿配股，主要是为了调整资本结构（无偿交付股票派息股票分割）无偿交付：用资本公积金转增股本，按股东现有持股比例无偿地交付新股票股票派息：以当年利润分派新股代替对股东支付现金股利3有偿无偿并行增股推销方式：自销和承销（包销和代销）股票发行方法和推销方式发行方法：1有偿增资，就是用现金或1分析法P=（资产总值-负债总值）/投入资本总额*每股面值2综合法P=（年平均利润率/行业资本利润率）/投资资本总额*每股面值3市盈率法P=市盈率*每股利润53新股发行价格计算1分析法53新股发行价格计算54股票筹资的优缺点：优点1能够提高公司的信誉2没有固定的到期日，不用偿还3没有固定的股利负担4筹资风险小缺点1资本成本较高2容易分散控制权54股票筹资的优缺点：555-1银行借款（一）银行借款的种类按提供贷款的机构可分为：政策性银行贷款商业性银行贷款其他机构贷款（信托投资公司等）按有无担保可分为信用贷款和担保贷款：某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。

A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款『正确答案』D按资金用途可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款5债务资本筹集555-1银行借款5债务资本筹集5656银行贷款程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同和协议书企业取得借款偿还借款借款信用条件和实际利率@1信贷额度一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。@2周转信贷协议在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。57银行贷款程序企业提出申请57@3.补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。

某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为：

补偿性余额贷款实际利率=10%@3.补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷@4按贴现法计息银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期让企业偿还全部本金银行借款筹资的特点优点：1.筹资速度快2.资本成本低3.筹资弹性较大缺点：1.限制条款多2.筹资数额有限3.财务风险大59@4按贴现法计息银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，605-2发行企业债券（一）债券种类有无抵押担保可分为：抵押债券、担保债券和信用债券其中，抵押债券又可分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券抵押债券按照偿还期限不同可分为长期债券和短期债券按记名与否可分为记名债券和无记名债券（二）债券发行程序1作出发行债券的决议2提出发行债券申请3公告企业债券募集办法

4委托证券经营机构发售5发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿6按期还本付息

605-2发行企业债（三）债券发行价格确定P139优点资本成本较低具有财务杠杆作用可保证控制权缺点财务风险高限制条件多筹资数额有限61（三）债券发行价格确定P13961625-3融资租赁（一）融资性租赁和经营性租赁【多选题】融资租赁相比较经营租赁的特点有（）。A.租赁期较长B.不得任意中止租赁合同或契约C.租金较高D.出租方提供设备维修和保养【答案】ABC625-3融资租赁（二）融资租赁的基本程序1选择租赁公司，提出委托申请2选择租赁设备，探询设备价格3签订购货协议4签订租赁合同5交货验收6结算货款7投保8交付租金9合同期满处理设备63（二）融资租赁的基本程序1选择租赁公司，提出委托申请63646465（三）融资租赁租金的计算决定租金的因素

65（三）融资租赁租金的计算66租金的支付方式（1）按支付间隔期的长短，可以分为年付、半年付、季付和月付等方式。（2）按在期初和期末支付，可以分为先付租金和后付租金两种。（3）按每次支付额，可以分为等额支付和不等额支付两种。实务中，承租企业与租赁公司商定的租金支付方式，大多为后付等额年金66租金的支付方式67租金的计算P146（四）融资租赁筹资特点优点：1.在资金缺乏情况下，能迅速获得所需资产；2.财务风险小，财务优势明显（借鸡生蛋、卖蛋还钱）；3.税收负担轻；4.筹资限制少；5.免遭设备陈旧过时的风险。缺点：资本成本高。67租金的计算5-4商业信用（一）应付账款按照其是否支付代价，分为免费信用、有代价信用和展期信用2/10,n/30表示购货单位在10天内付款，可享受货款2%的折扣，全部货款必须在30天内付清。有代价信用：放弃现金折扣的商业信用资金成本率=(CD/1-CD)*(360/N)*100%上式中，CD为现金折扣百分比，N为放弃现金折扣延期付款天数，针对2/10,n/30例子数值为20展期信用：在信用期限届满后以拖延付款的方式强制取得5-4商业信用（一）应付账款（二）商业汇票根据承兑人不同可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票商业承兑汇票是购货企业承兑的汇票，银行承兑汇票是购货单位请求其开户行承兑的汇票。可分为无息票据和有息票据，有息票据承担的利息就是应付票据的筹资成本。汇票的承兑期限一般为1至6个月，最长不超过9个月（三）票据贴现定义：持票人把未到期的商业票据转让给银行，贴付一定的利息以取得银行资金的一种借贷行为。贴现息=汇票金额*贴现天数*（月贴现率/30天）应付贴现款=汇票金额–贴现息银行持未到期的票据向其他银行进行票据贴现的行为称为转帖现，向中央银行进行票据贴现的行为称为再贴现。（二）商业汇票根据承兑人不同可分为商业承兑汇票和银行承兑汇票（四）预收货款预收货款是指销货单位在付出商品之前向购货单位预先收取部分或是全部货物价款的信用行为。它等于向购货单位先借入一笔款项，然后用商品归还。商业信用的优缺点优点

1筹资便利2限制条件少3有时无筹资成本缺点

商业信用的期限较短，如果放弃现金折扣，需付出很高的筹资成本70（四）预收货款预收货款是指销货单位在付出商品之前向购货单位预6资金成本716-1（一）资金成本的概念 企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括用资费用和筹资费用。

1.用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的费用，如股利和利息等。

2.筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获取资金而支付的费用，如借款手续费和证券发行费等，它通常是在筹措资金时一次性支付。 6资金成本716-1在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本的计算公式为：在财务管理中，资金成本一般用相对数表示，资金成本的计算公式为（二）资本成本形式在比较不同筹资方式时，常采用个别资本成本，包括普通股成本、优先股成本、保留盈余成本、长期借款成本、债券成本；在进行资本结构决策时，使用加权平均资本成本；在进行追加筹资决策时，则使用边际资本成本。（二）资本成本形式在比较不同筹资方式时，常采用个别资本成本，（三）资本成本的作用资本成本在企业筹资决策中的作用:资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据。1、资本成本是影响企业筹资总额的重要因素。2、资金成本是企业选择资金来源的基本依据。3、资金成本是选用筹资方式的参考标准。4、资金成本是确定最优资金结构的主要参数。（三）资本成本的作用资本成本在企业筹资决策中的作用:资本成本资金成本在投资决策中的作用:资金成本在企业评价投资项目的可行性、选择投资方案时也有重要作用。1、在计算净现值这个投资评价指标时，常以资金成本作为折现率。2、在利用内部收益率指标进行项目可行性评价时，一般以资金成本作为基准收益率。资金成本在投资决策中的作用:资金成本在企业评价投资项目的可行6-2个别资本成本

（一）长期借款筹资的成本

债券筹资成本中的利息在税前支付，具有减税效应。债券的筹资费用主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费、印刷费、上市费以及推销费用等。

（二）债券筹资的成本6-2个别资本成本

（一）长期借款筹资的成本 （三）优先股资本成本

Kp

=Dp/[P（1-f）]

某股份公司拟发行优先股面值总额100万元。固定利息率为15%，筹资费率预计为5%。设股票溢价发行，其筹资总额为120万元，则优先股的资本成本为：

Ka=（100×15%）/[120×(1-5%)]=13.16%（三）优先股资本成本（四）普通股筹资的成本

（1）每年股利固定（公司采用固定股利政策）

（2）每年股利增长率固定（公司采用固定股利增长率政策）（四）普通股筹资的成本 （1）每年股利固定（公司采用固定股利（五）留存收益筹资成本

留存收益实际上是股东对企业进行追加投资，股东对这部分投资也要求有一定的报酬。留存收益的成本计算与普通股基本相同，但不用考虑筹资费用。

1.普通股股利固定

2.普通股股利逐年固定增长

（五）留存收益筹资成本留存收益实际上是股东对企业进行追加投6-3综合资金成本（一）加权平均资金成本

加权平均资金成本是企业全部长期资金的总成本，是对个别资金成本进行加权平均确定的。 1.计算公式

加权平均资金成本=∑个别资金成本×个别资金占总资金的比重（即权重）6-3综合资金成本（一）加权平均资金成本

某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为5%；普通股3000万元，发行价为10元/股，筹资费率为4%，第一年预期股利为1.2元/股，以后各年增长5%。所得税税率为33%。计算该筹资方案的加权平均资金成本。

解答：债券比重=1000÷4000=0.25

普通股比重=3000÷4000=0.75

债券资金成本=3.42%

普通股资金成本=17.5%

加权平均资金成本=0.25×3.42%+0.75×17.5%=13.98% 某企业拟筹资4000万元。其中，按面值发行债券1000万

ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前是9%，明年将下降为8.93%；（2）公司债券面值为1元，票面利率为8%，期限为10年，分期付息，当前市价为0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为5.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率为维持7%，并保持25%的股利支付率；

（4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款 150万元 长期债券 650万元 普通股 400万元（400万股） 留存收益 420万元（5）公司所得税税率为40%；（6）公司普通股的¦Β值为1.1；（7）当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。 ABC公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协要求：（1）计算银行借款的税后资金成本。（2）计算债券的税后资金成本。（3）分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资金成本，并计算两种结果的平均值作为权益资金成本。（4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本（权数按面价值权数）。要求：（1）计算银行借款的税后资金成本。解答（1）银行借款成本=8.93%×（1-40%）=5.36%

（2）债券成本=5.88%（3）普通股成本和留存收益成本： 股利折现模型：普通股成本=6.81%+7%=13.81%

资本资产定价模型：普通股成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均资金成本=（13.81%+14.3%）÷2=14.06%

留存收益成本与普通股成本相同。

（4）预计明年留存收益数额：明年每股收益=（0.35÷25%）×（1+7%）=1.4×1.07=1.498（元/股）留存收益数额=1.498×400×（1-25%）+420=449.4+420=869.40（万元）解答（1）银行借款成本=8.93%×（1-40%）=5.36计算加权平均成本：明年企业资本总额=150+650+400+869.40=2069.40（万元） 银行借款占资金总额的比重=7.25%

长期债券占资金总额的比重=31.41%

普通股占资金总额的比重=19.33%

留存收益占资金总额的比重=42.01%

加权平均资金成本=5.36%×7.25%+5.88%×31.41%+14.06%×19.33%+14.06%×42.01%=0.39%+1.85%+2.72%+5.91%=10.87%计算加权平均成本：

6-4边际资本成本边际资本成本（Marginalcostofcapital,MCC）是指资金每增加一个单位而增加的成本。边际资本成本是指新增加一单位资本所增加的成本。它是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均资本成本。

6-4边际资本成本边际资本成本（Marginalcos边际资本成本的计算和应用［例11］公司目前有长期资金100万元，其中长期债务20万元，优先股5万元，普通股75万元。现为满足投资要求，准备筹集更多的资金，试计算确定资金的边际成本。这一计算过程的基本步骤为：1、确定公司最优资金结构假设该公司财务人员经过认真分析，认为目前的资金结构即为最优资金结构，因此，在今后筹资时，继续保持长期债务占20%，优先股占5%，普通股占75%的资金结构。2、确定各种筹资方式的资金成本该公司财务人员在分析了目前金融市场状况和企业筹资能力的基础上，测算出了随筹资额的增加各种资本成本的变化情况，见表：边际资本成本的计算和应用［例11］公司目前有长期资金100万财务管理第三章筹资管理课件3、计算筹资总额分界点在表11－1中，花费6%资本成本时，取得长期债务筹资限额为10000元，其筹资总额分界点便为：而在花费7%资本成本时，取得的长期债务筹资限额为40000元，其筹资总额分界点为：按此方法，资料中各种情况下的筹资总额分界点计算结果见表11－23、计算筹资总额分界点财务管理第三章筹资管理课件财务管理第三章筹资管理课件

（一）财务杠杆

财务杠杆：由于固定财务费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的杠杆效应。

EPS↑=[（EBIT↑-I）×（1-T）]/N

其中：I、T和N不变

EBIT的较小变动会导致EPS较大的变动。

财务杠杆系数：普通股每股收益的变动率相当于息税前利润变动率的倍数。（1）定义公式：财务杠杆系数=普通股每股收益变动率/息税前利润变动率（2）计算公式：财务杠杆系数=基期息税前利润/[（基期息税前利润-基期利息-租赁费-d/(1-T)）]

其中，d代表优先股股利7资本结构（一）财务杠杆7资本结构附：经营性杠杆定义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业的资产报酬（息税前利润EBIT）变动率大于业务量变动率的现象。定义公式：经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销变动率简化公式：报告期经营杠杆系数：DOL＝M/EBIT＝M/（M－F）＝基期边际贡献/基期息税前利润简化公式推导假设基期的息税前利润EBIT＝PQ－VcQ－F，产销量变动ΔQ，导致息税前利润变动，ΔEBIT＝（P－Vc）×ΔQ，代入经营杠杆系数公式：（DOL）＝

附：经营性杠杆定义：是指由于固定性经营成本的存在，而使得企业计算公式：

94在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下，经营杠杆系数最低为1，不会为负数。只要有固定性经营成本存在，经营杠杆系数总是大于1。计算公式：

94在企业不发生经营亏损、息税前利润为正的情况下

例：某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率为33%，估计下年的财务杠杆系数为2。该公司全年固定成本总额为1500万元，公司年初发行了一种债券，数量为10万张，每张面值为1000元，发行价格为1100元，债券票面利率为10%，发行费用占发行价格的2%。假设公司无其他债务资本。 要求：（1）计算2006年的利润总额； （2）计算2006年的利息总额； （3）计算2006年的息税前利润总额； （4）计算2007年的经营杠杆系数； （5）计算2006年的债券筹资成本（计算结果保留两位小数）。 例：某公司2006年的净利润为670万元，所得税税率为3 解答：（1）利润总额=670/（1-33%）=1000（万元） （2）2006年利息总额=10×1000×10%=1000（万元） （3）DFL=EBIT/（EBIT-1000）=2 EBIT=2000（万元） （4）DOL=（1500+2000）/2000=1.75 （5）债券筹资成本=[1000×10%×（1-33%）]/[1100×（1-2%）]=6.22% 解答：（1）利润总额=670/（1-33%）=1000（万（二）每股利润分析法1.每股收益无差别点法（1）每股收益无差别点的含义：指每股利润不受融资方式影响的息税前利润水平。

EPS股=[（EBIT-I）×（1-T）]/（N+△N） EPS债=[（EBIT-I原-△

I）×（1-T）]/N （2）计算公式： 使得追加权益筹资每股收益=追加负债筹资每股收益

能使得上述公式成立的EBIT为每股盈余无差别点时的EBIT。

｛[(EBIT–I1)(1-T)]–D1｝/N1=｛[(EBIT–I2)(1-T)]–D2｝/N2（二）每股利润分析法1.每股收益无差别点法 （2）计算公（3）决策原则：当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBIT时，运用负债筹资可获得较高的每股利润；当预计的EBIT低于每股利润无差别点的EBIT时，运用权益筹资可获得较高的每股利润。（4）缺点：没有考虑风险的影响。（3）决策原则：当预计的EBIT高于每股利润无差别点的EBI

ABC公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。 2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择：方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2006年可实现息税前利润2000万元，适用的企业所得税税率为33%。 ABC公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万要求：（1）计算增发股票方案的下列指标：①2006年增发普通股股份数。②2006年全年债券利息。（2）计算增发公司债券方案下的2006年全年债券利息。（3）计算每股收益的无差别点，并据此进行筹资决策。要求：

解答：（1）增发股票方案： ①2006年增发股份数=1000/5=200（万股） ②2006年全年债券利息=1000×8%=80（万元）（2）增发公司债券方案：

2006年全年债券利息=2000×8%=160（万元）（3）每股收益无差别点的息税前利润=（4200×160-4000×80）/（4200-4000）=1760（万元） 因为预计2006年实现的息税前利润2000万元>每股收益无差别点的息税前利润1760万元，所以应采用方案二，负债筹资。 解答：（1）增发股票方案：1021-1.筹资动机（一）新建筹资动机（二）扩张筹资动机（三）调整筹资动机：改变资本结构需要（四）双重筹资动机：既需扩大经营，又需改变资本结构1-2.筹资原则(一)资金需求量确定：(二)投资方向确定：(三)资金来源问题：(四)资金取得的时效性：保证资金筹集和使用上的衔接，避免过早或过晚(五)合理安排资本结构，保持适当偿债能力(六)遵守法律、法规1筹资管理概述11筹资管理概述1-3筹资渠道国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等1-4筹资方式吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等1031-3筹资渠道国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金非银行金融机构的概念与特征

非银行金融机构，是指银行以外的从事货币信用业务和金融服务业务的金融机构，按不同的标准可以划分为：

1、政策性非银行金融机构（如：金融资产管理公司）和商业性非银行金融机构（如：证券、保险、信托机构）2、吸收存款的非银行金融机构（如：信用合作社、邮政储蓄机构）和不能吸收存款的非银行金融机构

3、单元制非银行金融机构和总分机构制非银行金融机构非银行金融机构的概念与特征

非银行金融机构，是指银行以外的从105非银行金融机构主要内容：一、保险公司二、证券公司三、信托公司四、其他机构4非银行金融机构主要内容：106按照保险范围划分，有财产保险公司和人寿保险公司；按照业务承保方式划分，有原保险公司和再保险公司；按照经营目的划分，有商业性保险公司和社会保险机构。有的国家从金融安全的角度考虑，还建立有存款保险公司。保险公司5按照保险范围划分，有财产保险公司和人寿保险公司；保险公司证券公司107证券公司是专门从事各种有价证券经营及相关业务的机构。证券公司在不同国家有不同的称谓，在美国称为投资银行。证券公司的类型经纪类证券公司——只能从事经纪类业务综合类证券公司——除经纪类业务外，还从事证券承销、自营和相关咨询业务。证券承销业务—为发行人包销或代销证券证券自营业务—用自有资本金买卖证券咨询服务业务—收取佣金、促成交易

帮助客户建立有效投资策略其它业务—资产证券化、基金管理、收购兼并等证券公司6证券公司是专门从事各种有价证券经信托投资公司信托公司是以接受客户信任和委托，根据客户的不同需要和约定，代理客户管理、经营各种金融资产和财产为主要内容的金融机构主要业务：（1）受托经营资金信托业务；（2）受托经营动产、不动产及其他财产的信托业务；（3）经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等中介业务；等108信托投资公司信托公司是以接受客户信任和委托，根据客户的不同需基金管理公司根据组织形态不同，投资基金可以划分为契约型基金和公司型基金。根据基金证券变现方式不同，可以分为封闭型基金和开放型基金。根据投资风险和收益不同，投资基金可分为成长型投资基金，收入型投资基金和平衡型投资基金。109基金管理公司根据组织形态不同，投资基金可以划分为契约型基金和财务公司我国的企业集团财务公司（除中外合资的财务公司外）是依托大型企业集团而成立的，主要为企业集团成员单位的技术改造、新产品开发和产品销售提供金融服务。110财务公司所服务的企业集团成员单位主要包括：集团母公司集团母公司控股51％以上的子公司母公司、子公司单独或共同持股20％以上的公司持股不足20％但处于最大股东地位的公司其他财务公司我国的企业集团财务公司（除中外合资的财务公司外）是依企业集团财务公司的主要业务范围吸收成员单位3个月以上的定期存款发行财务公司债券同业拆借对成员单位办理贷款及融资租赁办理集团成员单位产品的消费信贷、买方信贷及融资租赁办理成员单位商业汇票的承兑及贴现对成员单位提供担保等企业集团财务公司的主要业务范围吸收成员单位3个月以上的定期存金融资产管理公司专门处理银行不良资产的专业机构

1999年，我国相继成立了信达、华融、东方和长城四家金融资产管理公司分别负责处理中国建设银行、中国工商银行、中国银行和中国农业银行四家国有商业银行不良资产，存续期为10年，以最大限度保全资产、减少损失为主要经营目标，依法独立承担民事责任。112金融资产管理公司专门处理银行不良资产的专业机构11金融资产管理公司的设立、终止与清算

金融资产管理公司的注册资本为人民币100亿元，由财政部核拨经财政部同意，并报中国银监会批准，金融资产管理公司可设立分支机构金融资产管理公司终止时，由财政部组织清算组，进行清算处置不良贷款形成的最终损失，由财政部提出解决方案，报国务院批准执行金融资产管理公司的设立、终止与清算

金融资产管理公司的注册资金融资产管理公司的业务范围追偿债务；对所收购的不良贷款形成的资产进行租赁或者以其他形式转让、重组；债权转股权；资产管理范围内的公司的上市推荐及债券、股票承销；发行金融债券；财务及法律咨询、资产及项目评估。金融资产管理公司的业务范围追偿债务；1-5金融市场是指资金的盈余者与资金的短缺者通过交易金融性商品而进行的资金融通活动。金融市场的类型（一）按交易期限划分可分为:

货币市场和资本市场（二）按交易的程序划分可分为:

发行市场和流通市场（三）按照资金的融通方式划分可分为:

直接融资市场和间接融资市场1151-5金融市场是指资金的盈余者与资金的短缺者通过交易金融（四）按融资对象可划分为：黄金市场、外汇市场和资金市场（五）按交易性质可划分为：同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场116（四）按融资对象可划分为：15

货币市场

二、货币市场的构成

（一）拆借市场场

1、拆借市场的概念

是指金融机构之间进行临时性、短期性资金融通的市场。

2、起源及发展

起源：存款准备金制度

发展：最初是金融机构之间进行临时性“资金头寸”的调剂市场，最后发展成为金融机构之间进行短期资金融通的市场。

货币市场

二、货币市场的构成3、拆借期限与利率

拆借期限:

半天/1天/3个月/6个月/9个月等，一般不超过1年。拆借利率：货币市场的核心利率一般低于再贷款/再贴现利率

在国际上：LIBOR(LondonInterBankOfferedRate)比较有影响力。3、拆借期限与利率

（二）票据市场票据是具有一定格式、载明金额和日期、到期由付款人对持票人或指定人无条件支付一定款项的信用凭证。票据的期限一般都在一年以内。

（二）票据市场几个重要概念：出票：创造和签发票据的行为；背书：票据的收款人或持票人为了将未到期的票据转让给第三者而在票据的背面签名盖章的行为；承兑：票据的付款人在票据上签名盖章，写明“承兑”字样，承诺票据到期保证付款；付款：票据到期时，持票人提交票据，付款人或承兑人付款。几个重要概念：本票、汇票和支票本票：是由出票人签发的、承诺自己在见票时无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据。根据出票人的不同，本票可以分为银行本票和商业本票。支票：是由出票人签发的、委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时无条件支付确定金额给收款人或持票人的票据。支票经过背书后可以流通转让。

本票、汇票和支票汇票汇票是由出票人签发的、委托付款人在见票时或者在指定日期无条件向持票人或收款人支付确定金额的票据。根据出票人的不同，汇票可以分为商业汇票和银行汇票。汇票可以是见票后立即付款的，也可以是指定在未来的一定期限内付款的汇票。票据承兑和贴现汇票（三）短期国库券市场短期国库券是由政府发行的、期限在一年以内的短期债务工具。短期国库券的优点：信誉度较高，政府一般不会违约；期限较短且可以在市场上进行交易，所以流动性强；国库券在许多国家都可以享受到税收优惠。（三）短期国库券市场（四）回购协议市场（1）概念

是以出售政府债券或其他证券的方式暂时从顾客处获得闲置资金，同时订立在将来某一日再购回同样的证券的一种交易形式。（2）基本原理：

卖方：证券—资金→资金—证券--(回购)

买方：资金—证券→证券—资金--(逆回购)实质：以国家债券等为抵押品的资金融通。（四）回购协议市场（1）概念（五）可转让存单存单是银行向存款人出售的一种债务工具，它每年支付固定的利息，到期按照购买的价格偿还本金。这种存单出现解决了定期存款缺乏流动性的问题，且存单持有人实际上可以以短期存款取得按长期存款利率计算的银行利息收入。（五）可转让存单（一）股票（二）债券短期债券指期限在一年以下的债券；中期债券指期限在一年以上十年以下的债券；长期债券指期限在十年以上的债券。资本市场零息债券是一种以低于面值的方式发行、不支付利息、到期按债券面值偿还的债券。固定利率债券是指事先确定利率，每半年或一年付息一次，或一次还本付息的债券。浮动利率债券是息票利率在某一基础利率之上加一定溢价的债券。（一）股票资本市场零息债券是一种以低于面值的方式发行、不支付

金融衍生工具金融衍生工具是指其价值依赖于基础金融工具，如基本的货币市场工具和资本市场工具的一类金融工具，

一、远期交易二、期货交易三、期权交易四、互换交易金融衍生工具金融衍生工具是指其价值依赖于基础金融工具一、金融远期金融远期合约是指交易双方约定在未来的某一确定时间、按照确定的价格买卖一定数量的某种资产的合约。在合约的规定中，将来买入标的物的一方称为多方，而在未来卖出标的物的一方称为空方。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格。

合约特点在于它是非标准化的合约。因此，远期合约的双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模和标的物的要求等许多细节问题进行谈判，从而使双方都得到尽量大的满足。一、金融远期二、金融期货金融期货合约是协议双方同意在约定的将来某个日期按照约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。规避风险投机、套利价格发现二、金融期货三、金融期权金融期权是一种未来的选择权，期权的买方有权在规定的时间内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了得到这一权利，期权的买方必须向卖方支付一定的期权费。看涨期权：赋予购买者在规定时间内以协议价格向期权出售者买入一定数量某种标的物的权利。看跌期权：赋予购买者在规定时间内以协议价格向期权出售者卖出一定数量某种标的物的权利。三、金融期权欧式期权：期权买方只能在期权的到期日才能行使买进或卖出标的物的权利。美式期权：期权买方可以在购买期权后，期权到期前的任何时间执行期权。期权买卖双方风险的对比：买方最大的损失是期权费，卖方最大的收益是期权费，相应的买方的收益（卖方的损失）理论上是无穷大的。欧式期权：期权买方只能在期权的到期日才能行使买进或卖出标的物四、金融互换金融互换是指交易双方按照约定的条件，在一定的时间内，交换标的物的合约。利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据两笔同种货币、金额相同、期限相同的本金交换利息现金流的活动。货币互换是指交易双方在未来一定期限内交换期限相同的两种货币的本金和利息。四、金融互换1332企业资本金制度

2-1资本金的本质特征

资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。股份有限公司的资本金被称为“股本”。非股份有限公司的资本金被称为“实收资本”。322企业资本金制度

2-1资本金的本质特征

资本金1342-2资本金的筹集（1）资本金的最低限额有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。比如，有限责任公司注册资本的最低限额为3万元，一人有限责任公司的注册资本最低限额为人民币10万元。（2）资本金的出资方式公司法规定：可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。332-2资本金的筹集135（3）资本金缴纳的期限资本金缴纳的期限，通常有三种办法：实收资本制；授权资本制；折衷资本制。我国的做法属于折衷资本制，资本金可以分期缴纳，但首次出资额不得低于法定的注册资本最低限额。（4）资本金的评估以非货币资产筹集资本金的，应当按照评估确认的金额或者按合同、协议约定的金额计价。（5）出资者的责任及违约处罚

34（3）资本金缴纳的期限1362-3资本金管理原则一是资本确定原则二是资本保全原则实现资本保全的具体要求，可分为资本确定、资本充实和资本维持三部分内容。三是资本充实原则四是资本增值原则五是资本统筹使用原则352-3资本金管理原则137【多选】资本金的出资方式可以是（）。A.知识产权

B.货币资产C.土地使用权D.非货币资产

【答案】ABCD【单选】根据我国公司法的规定，资本金的缴纳采用（）。A.实收资本制B.折衷资本制C.授权资本制D.完全资本制【答案】B

36【多选】资本金的出资方式可以是（）。应考虑的条件和因素：1.注册资本限额的规定2企业负债限额的规定3企业经营规模4企业信用状况、利息率高低问题1383筹资数量预测应考虑的条件和因素：373筹资数量预测1393-1

因素分析法

是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。公式

资金需要量＝（基期资金平均占用额－不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率）383-1因素分析法140【教材例3－4】

评价：计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确适用：品种繁多、规格复杂、资金用量较小、价格较低的项目39【教材例3－4】评价：计算简便，容易掌握，但预测结果1413-2

销售百分比法

@1假设前提：

企业的某些资产和负债与销售额同比例变化。（这些项目称之为敏感项目，敏感资产包括现金、应收账款、存货；敏感负债包括应付账款、应付费用等）403-2销售百分比法142@2.基本步骤：（1）确定随销售额变动而变动的资产（即敏感性资产，记为A）和负债项目（即经营性负债，记为B）。41@2.基本步骤：143（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目的销售百分比A/S1为敏感资产与销售额的关系百分比；B/S1为敏感负债与销售额的关系百分比42（2）确定经营性资产与经营性负债有关项目的销售百分比144（3）确定需要增加的筹资数量①增加的资产＝增量收入（ΔS）×基期敏感性资产占基期销售额的百分比（A/S1）＋非流动资产调整数（题目如果没有说明存在此项，则为0）②增加的负债＝增量收入（ΔS）×基期敏感性负债占基期销售额的百分比（B/S1）③需要增加的资金数额＝增加的资产①－增加的负债②43（3）确定需要增加的筹资数量145（4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额①确定可用增加收益筹集的资金留存收益增加＝预计销售收入（S2）×销售净利率（P）×收益留存率（E）②计算最终需要外部筹资需求＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益44（4）根据有关财务指标的约束确定对外筹资数额1463-3

线性回归分析法

（一）假定：资本需要量和营业业务量之间存在着线性关系可将资金分为不变资金、变动资金。

453-3线性回归分析法147（二）资金需求量预测的形式设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y,它们之间关系可用下式表示：y＝a＋bx

课本P105例题3-946（二）资金需求量预测的形式课本P105例题3-91484权益资本筹集

474权益资本筹集

1494-1吸收投入资本出资形式：现金实物出资工业产权和非专利技术投资土地使用权投资吸收投资程序：确定筹资数量；物色投资单位；协商投资事项；签署投资协议；取得筹集资金筹集非现金投资的估价：一是流动资产的估价；二是固定资产的估价；三是无形资产的估价484-1吸收投入资本150基本情况特点是指企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享收益”的原则，直接吸收国家、法人、个人和外商投入资金的一种筹资方式。

是非股份制企业筹集权益资本的基本方式。

吸收直接投资实际出资额，注册资本部分，形成实收资本；超过注册资本部分，属于资本溢价，形成资本公积。优点：

1.能够尽快形成生产能力

2.（公司与投资者）容易进行信息沟通（股权没有社会化）

3.手续相对比较简单，筹资费用较低

缺点：

1.资本成本较高（投资者要求将利润分配）

2.产权明晰度差49基本情况1514-2发行普通股（一）股票的种类（二）股票发行程序公司设立发行原始股的程序：一是发起人议定公司注册资本，并认缴股款；二是提出股票发行申请；三是公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议；四是招认股份，缴纳股款；五是召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票公司增资发行新股的程序（学生自学内容）

504-2发行普通股152【多选题】相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（）。

A.优先认股权B.优先表决权

C.优先分配股利权D.优先分配剩余财产权『正确答案』CD51【多选题】相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的股票发行方法和推销方式发行方法：1有偿增资，就是用现金或实物购买股票（公募发行股东优先认购第三者分摊）2无偿配股，主要是为了调整资本结构（无偿交付股票派息股票分割）无偿交付：用资本公积金转增股本，按股东现有持股比例无偿地交付新股票股票派息：以当年利润分派新股代替对股东支付现金股利3有偿无偿并行增股推销方式：自销和承销（包销和代销）股票发行方法和推销方式发行方法：1有偿增资，就是用现金或1分析法P=（资产总值-负债总值）/投入资本总额*每股面值2综合法P=（年平均利润率/行业资本利润率）/投资资本总额*每股面值3市盈率法P=市盈率*每股利润154新股发行价格计算1分析法53新股发行价格计算155股票筹资的优缺点：优点1能够提高公司的信誉2没有固定的到期日，不用偿还3没有固定的股利负担4筹资风险小缺点1资本成本较高2容易分散控制权54股票筹资的优缺点：1565-1银行借款（一）银行借款的种类按提供贷款的机构可分为：政策性银行贷款商业性银行贷款其他机构贷款（信托投资公司等）按有无担保可分为信用贷款和担保贷款：某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。

A.信用贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.质押贷款『正确答案』D按资金用途可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款5债务资本筹集555-1银行借款5债务资本筹集15756银行贷款程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同和协议书企业取得借款偿还借款借款信用条件和实际利率@1信贷额度一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。@2周转信贷协议在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。158银行贷款程序企业提出申请57@3.补偿性余额

补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比计算的最低存款余额。

某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，企业实际可以运用的借款只有80万元。则该项借款的实际利率为：

补偿性余额贷款实际利率=10%@3.补偿性余额 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷@4按贴现法计息银行向企业发放贷款时，