方正研究最新行业观点

图表：量队5月点总量团队5月观点策略当前A股市场估值整体处于低位分化依然较大从历史经验看绝对低估值板块有很好的防御属性除此之外二季度建议关注行业政策预期可能出现边际好转的板块如医药互联网地产等。宏观一季度经济数据总量符合预期但基建偏高消费偏低房地产未见回暖后续需求端的主攻排应是消费—房地产—制造业—基建权益关注5月企业短贷与留抵税额返还后增量资金进场的现，固收可能受益于避险需求。金工从中长周期角度来看市场主要指数已经具备较高的投资价值特别是中证00指数股债收益差线已突破+2倍标准差接近历史最大值从行业板块来看目前推荐煤炭石油石化食品饮料银行、电力设备、交通运输等。市场&中小经过4月的大幅下跌给5月行情带来希望尽管大盘震荡盘底为主但并不代表5月市场没有机会，相反，从历史规律看，经过4月大幅回落，给题材股及中小市值股创造出“跌出来的机会被错杀的成长股将重新起步。固收5月债市需要防风险。首先疫情将会逐步缓和，在稳增长政策逐步发力的推动下，经济最差的时候将会过去并将开始恢复其次资金面也将收敛不会有4月这么宽松而货币政策进一步宽松会受到汇率贬值的掣肘。海外策略港股目前是疫情底预计港股后续或有反弹但反弹力度取决于内地稳增长政策和疫情防控形势的综合作用。港股市场的市场底或将出现在3季度。资料来源：。图表：金类业5月观及注的研究小组5月观点关注标的PEEPS月（）涨跌幅2022E2023E2022E2023E非银一季度受市场震荡影响券商业绩下滑明显，中信证券可能是唯一净利实现正增长的头部券商。中信证券11.510.51.691.96-5.9，22、023年预测EPS均为对应小组外发报告数据，PE为02年29日收盘价ES计算所得，。图表：费行业5观点关标的研小5月观点关注标的PEEPS月（涨跌幅2022E2023E2022E2023E医药202年建议紧抱“新相关需求提升“卡子技术进口替代”两条投资主线。建议关注：1新冠检测疫苗服特效药产业链。国产高端医疗设备代；生命科学研发产业链。金域医学19.517.74.274.5510.3明德生物2.333.0548.137.416.5食饮近期疫情反复影响市场对年内经济与消费的信心，但核心资产中长期逻辑稳健，价值未变，目前具备估值性价比，持续推荐龙头。贵州茅台36.830.849.859.96.36伊利股份23.520.61.621.884.28青岛啤酒30.724.32.863.499.23汽车公司公告停产燃油车，聚焦纯电和插混车型强产品周期延续，新能源龙头地位稳固，未来车型深入布局高端场。比亚迪1029761.22.363.955.74海消纺织服装：制造端受益于海外消费市场提振、叠加人民币贬值利好，出口制造确定性更强；品牌端，关注中长期向好的运动服饰赛道出现战略性买点轻工制造关注稳增长主线下，地产政策边际放宽带来的家居板块投资机会。特步国际22.117.30.440.56-2.2社服疫情逐步缓解，国家出台一系列积极财政政策应对，减免租金，降准释放流动性，有利行业景气度提升。四环医药12.68.240.060.19-1975海医与此前预测走向一致，由于omiron突变株较高传染性导致国内持续出现小范围的疫情反复。且由于免疫逃逸疫苗防感染能力的下降，先天基础病患者在治疗上仍有较大的未满足的临床需求，是疫情防控的重环节。农业猪价上行拐点或已到来，但猪价可能仍将震荡直至二季度末或三季度有望出现持续温和上涨。，02023年预测EPS均为对应小组外发报告数据，PE为202年29日收盘ES计算所得，特步国际及四环医药收盘价均经过4月9日港元兑人民币汇率换算，。图表：长行业5观点关标的研究小组5月观点关注标的PEEPS月（）涨跌幅2022E2023E2022E2023E通信市场下行通信行业估值处于7年来最低点，通信行业的防守属性和内循环“发动机的属性得以凸显建议关注、中际旭创移远通信12.711.21.862.170.96中际旭创20.416.91.521.88-3.3移远通信37.023.04.026.44-1693科技电子年以来英飞凌、法半导体相继发布品涨价函，叠加疫影响，全球功率半体板块景气度持续劲，重要器件交货再次被拉长，行业产能紧张预计将继持续到年末。士兰微37.030.81.121.36-1340传媒教育我们认为整体互联处于历史底部，预基本面底部在时政策监管逐步稳2互联网有望益于政策带来的估提升，优选优质龙腾讯美团；同时关A股边际改善公司果超媒，Q2Q4内排期逐季改善。腾讯控股21.817.414.217.40.86计机202年宏观政策边际趋紧，流动性紧衡，疫情影响波动大，计算机板块面的大环境相对不是友好。优选行业景度高、行业基本面支撑的赛道，以业成长消化估值，推云化、国产化、智化三条主线。奇安信3085098.20.160.5-1585，202、223、204年预测PS均为对应小组外发报告数，PE为4月29日收盘价/EPS计算所得，腾讯控股收盘价经过4月9日港元兑人民币汇率换算，。图表：期行业5观点关标的研究小组5月观点关注标的PEEPS月（）涨跌幅2022E2023E2022E2023E化工看好一体化农化企业低估值龙头白马及景度向上细分行业。新洋丰13.39.571.171.63-9.4电新新能源板块公司一季度业绩靓丽，随着复工复产的推进，二季度及后面一段时间，行业内各公司将兑现业绩。从当前的估值来看，新能源板块已经在底部区域5月以后将得到充分休整，建议超配新能源板块。当升科技21.614.93.184.56-1093军工1、201年业绩陆续披露，材料和元器件企业业绩高速增长2202年军费预算同比增长7.1，装备投入有望持较快增长；3、202年日常关联交易预计值反映部分细分领域景气延续。鸿远电子22.217.95.166.85-8.4有色总体来看金属需求长期增加供给不足且刚性这一核心投资逻辑还没有在金属股估值中充分的现细分来看分为三个方向做能源转型推荐锂资源板块做稳增长推荐铜铝板块应对滞胀和衰退，推荐黄金板块。钢煤双+55支持下，行业逻辑从需求端重回供给，利润扩张下低估值板块存在共振慢牛机会，关注半年经济及疫情发展情况。，202、223、204年预测PS均为对应小组外发报告数，PE为4月29日收盘价/EPS计算所得，。总量及大金融行业观点策略我们断品格涨经到声二度滞顶点后全经济和胀会落从轮经周节上们预盈周的低点能三度前瞻标可注PPI及出增这个关键宏指币策上们计内币松会续美储加息会国产太的影无是率汇率前A股市估整处低化然大从经验绝低估值板有好防属除之外二度关注业策期可能现际转板，如药互网地等。风险提示史验表未来宏经期海市大幅波动。宏观一度P比增4.8符合场分据存认偏。基建资弹至0.5考虑金源专债均未明增，依然看基的际长可会政的多宽费长再次转负，政策需避免就业收缩消费下滑需求下滑的负循环。房地产市尚回，要策继加纠，至能出矫。3通数因菜逆季性涨油上超预，预年内均会为策松掣4月15日准虽规不预，但的有于定增信前信融资求弱问题需注业利低资金利风真实现增还是要回中经工会的定上—以济设为心。海外联鹰加能仍强预管若美储持内7加并时表球市应好济行至危再来的准备。风险提示增政台过晚信不清美储持收货政策美经陷入全球动快紧乌冲引原价格继冲，大胀力。金融工程目前场体进底区域主指投价明显升特是中证500指股收曲线突+2倍准接近于018时的史大构相对看偏长证500数业维度合前观中微数型议5月份注炭石油石、品料银、电设、通输行业。风险提示模基历数据史律可能在效风险；场能生预变化。海外策略港股前疫底预港股续有弹但弹力取于地稳增政和情控势的合股的市底将现在3一内情仍结疫对4份内经已生实质响尽后可继续台增政市场宏预已转弱微上应资对上公司Q2利预期转，上市公半报在3季集中（其是8月可引财报季股下第储加缩的响未完全要被定价不是一件生本有系事的频度及影响第三人币压力中仍可存第四202美国期举国治周的响致国客为引票提振选更能大在1之影国局炒作国题，港股场险好将相关件到响不于估提。风险提示国地政变化预球胀险超期我疫情防形超期我宏观济弱预。固定收益5债需防险先疫将逐缓，稳增政逐发力的动经济差时候会并开恢对市来说偏利4月金预期松从金给来看央加上缴利而政加支用于抵这来础货投这是资金宽的要因从资需端看4专项发缓，并且税这给金面来但望5月资面松程度会弱主因信贷专债行加快从使资金面敛而5利可能荡行需防险。风险提示：币策码宽。市场中小盘经过4月大下给5月情来管盘震盘为，但并表5市没机反从史看经过4大幅回落给材及小值股造跌来机”，错的成长股将新价归到应的置5月的A股场望出现大盘荡底题重新跃局，后形成振造条件。风险提示经结性险继加联加幅度度大疫情持时延，续经济成击。非银近期政面来台了系利金板的政励行降低备盖面准助缓银面的资质和息差方的从值角市行整处低估区具备突出防属，荐有较区经基的农商。风险提示交活度下或期边大监风事；新冠情化经增不达期。投资建议：议证关注标的理由：中信证券：务入优化盈能力OE续提；业结构来中证券项务收贡比均乎没短投行业务争突面册制动继受富管全业服务，产及销均先；生创业成亮点20配股完成大入。风险提示交活度下或期边大监风事；新冠情化经增不达期。消费类行业观点汽车2022，能乘车场延高长势Q1量120.7万，同比长14透到22.其纯动销量6.0万辆，同比长13混型量247辆同长2公在新能源续多取销量度纯和插市纯电动市具完的品阵王网系宋列汉洋网海等款型领各自分时托3.0台加抢占细市海网产品助公产进步提插市，公司局混术余历经次代Q1占有到57，形成济D、性能Dp双技术线略同依靠朝系列车型海网舰列型逐完各分场多产上有于公司量一提。风险提示缺缓不预期新型量及期材价进一步涨疫反的响。投资建议：议关注标的理由：比亚迪：Q1业表亮，毛率期压1司Q1现收668.25亿，+63.2，归净润808亿同+24059，主要系汽车销量大幅增长，同期汽车销量为2.98万辆，同比+18.96；2一度率12.4同降低01pc，较221全年降低0.6pc，要酸锂电铝原料格上所；）规模应期费率82比1.38pc强周期能源龙地稳，来型深布高市。风险提示缺缓不预期新型量及期材价进一步涨疫反的响。食品饮料近期情益必食在板内现对好益我认这与疫情地复也暴出场年经与消市走信心不是变中大的变是心产价值值关的是核心资产已具备估值性价比。我们在专题报告中深度复盘了2020年疫好后板的势第阶核资辑稳的头来估值复然第阶根据费景复次餐旅游啤酒、区域酒来块机长逻稳但受疫影或身内部调整节奏影响估值大幅回调的优质赛道龙头将享受第一轮估值修复推贵茅、粮液青啤、利份。风险提示观济原料格动利空需恢受阻；品全题提不及期市竞加等。投资建议：议茅台伊股、岛关注标的理由：贵州茅台近茅飞价格始涨需仍稳健供端批商信坚品护所带的垒给司利能带一确定性预茅业上兼具定与长，期核逻不。我们计司022年及利增分为82，绩望预期，台定最。风险提示宏经不预期疫影过严批波超预期。伊利股份推重关乳业道近来争局变较据尼尔月数，自208年伊常奶额续提、温额持牛温份额温额提寡的差异化然了伊业确定强全有实双击。风险提示原价大上行新类格战均乳品费提升速放。青岛啤酒若情转啤酒将为先来值修的块青岛啤受最严弹较荐岛全年务不，结构级势变啤即将来季销。风险提示疫持时较长原价大上产结升不及预等。生物医药两条资线新冠防控常态化，相关企业受益于需求提升，核心看好新冠检测构筑情护护障建议置德物凯生物达基、迪安断万生，域医、辉；脖技进替速：①国高医设技进步加产代策力建配开立医疗迈医等；②生科研产链质谱信器生实室耗洁生，研发务模物基测序华智物剂百赛基因检测务禾源。风险提示项上不及期风产价大幅降风；市场拓及期风；业受情响风。投资建议：议医学明生关注标的理由：金域医学冠测求常化动绩续增层+三级院场向伸常规务现33长、规效叠客户结优司利提至46.3加数化转能规业务。风险提示：场争的风；冠测务求降较风；检验目格续降低毛率风后时代验务速下滑险。明德生物1新核检需求续盛带动2021年收现195%超高增盈能著升冠酸品市场+原产品先优22Q1业增长加，比长7%3研投入同比长0多新品在，公增提动力泉。风险提示新疫防政策及期险产价格降险公司产市占率及期风。海外医药与此预走一，于Ocon突株较Dea突株高染性代间和致性的况致Ocon的传强远于前序株因导国反复续现范的情由疫防感染力下下可有预感的苗及可被染快速康或院效价治疗物有大未足临需是疫情防的要节其关键新小子物目前际已部分产展出好治效其辉的paxd已在国开始使虑此类物临床迫以国替代需我们推荐注研冠分和产链例君生的1，开启一项与axod头对比的床验预未来12个月出床数据，本业月的项重里碑件。风险提示临速和者招不预冠毒再变床数据及。农业预计期猪呈荡升走截目累化幅已上期相去速大前两周猪栏比变率化时点与价涨下时点示好吻从2021年9月生猪出栏同比变化率开始加速下降,一季度生猪出栏量与非洲猪瘟前2018同出水相当供给力较缓解疫情复费未完全预二度呈震走,季末季度猪殖有望实扭为。风险提示反导生猪费猪能化幅不预，养殖压导猪波，地性猪运限致局猪。社服社会清政效显RNA疫尚获治疗药产不足开率需进步升未一时间将内循为消费对经地被认。风险提示：情延民生持居；外火延等。投资建议：议医药关注标的理由：四环医药：医美+生物制药双轮驱动，强大的研产销平台赋能一体化战略司于200明确环+物药轮驱战依托强的产平实一体战整公速在游美生物制厂中据要位未公将续研产能的升和外合的程优布局抢发先。风险提示医产推不及期产研注失败行政环境变；业争剧克林销不预。海外消费纺织装制受益海消市提加民贬值利口造是前定性强子业品端二度情影响仍明下道到严管措场能仍下盈预期是外的境化能中期好运动饰道供战略买。轻工造块关稳长主下地政边放宽来后期板块资家龙品牌备产壁应整能力强新烟方2年4月来子相政密集业短期或经政磨期但中期逐迈规发展段。风险提示新疫的风游费软风险渠扩不及预的。投资建议：议国关注标的理由：特步国际品势提为育动线头基相较，渠以24城为且以铺主受情响相较。计公司022年收速为6.5归净润速为28.6目价值16元上空超30。风险提示新疫反的风品发不预期风道扩张及期风。成长类行业观点科技电子年初来飞法导体继布品价重器交期再次球半体板景度续劲供给新能开出预要年年货态依严业产能张计继续持到末至023风险提示消电需度不预能坡及预场争加剧。投资建议：议关注标的理由：士兰微司在伏能源车新市持突破021年绩实现增主电模通过续加模产能极布局第代导，级SCMOSET器顺发。风险提示产爬进不及期下需不预期行景度下行。计算机（1）云化：从基本面来看，云转型基本符合预期，广联达、用友、金蝶渐现了转的效。（2国化依旧持推，主要行信创作亿级场2大率党政行信的元年应厂和础硬件商有受议左布基面支撑应厂如侧局础硬商看浪曙光。（3）智能化：计算机景气度最高的赛道，智能汽车今年有很多定点项目落地，核心标的为创达、德赛。（4）数字经济：今年是落地元重关注字济的座络全尽受到情头部公依保着增政在营商金领域算出于去年并作十五第二会续大入气会升。除此外P煤行业也得注。风险提示：业策预期行竞加；情反风。投资建议：议关注标的理由：奇安信着年络全下客对系全攻需的渐提升政企户求被动规“主合逐转变得益于公在战系同动关能的设能深契合下游户安需在运源医疗关行收入保快增入增速续跑行与同司续推“研平化大研平用准生满足户性需求,升品付率外公持布新新产在据安全终安云全态势知领不推新产为续业绩放赋。风险提示营增不预期行竞加的险策地达预期风。通信市场行信业值于7来低通业的守性内循环发属得凸显022年府集台了数算数字经等头件运商G资缓而业字化资长60%以上利主备服器、高光块确定子业。风险提示：G建不预期运商本支及预；C不及期中贸摩等。投资建议：议中旭、远关注标的理由：1我电行快速展助公三务稳增长2021年国型息础施建覆和用及面加动联网流量持续快速增长。2.费用结构持续优化，加研发投入筑牢核竞争力021公整费率29.4同增加225。3加业务拓展打业增新擎。风险提示：G业展及预；美易擦汇率险。中际旭创1.速模需求盛2业高长2.厂数据中心订单增量，持续提公司业绩。3.科技创新凸显核心竞争力，通信块献利长。风险提示高光信块盈不预市争加带系性风险疫冲和易垒超。移远通信：1.量价齐升动营收增长，规模效应推费用结构优化2.下游应用场景涌现，通信模组行业有望长期持续稳定发展。3.多产品务局深供链管保稳。风险提示中双贸摩擦剧行市竞加剧原料缺价格。传媒教育整体好联逐聚主业同基面步善。风险提示：本恢及预；争局。投资建议：议控关注标的理由：腾讯控股司前于基面部我定基本底为收窄的增增到扩的正长速，们公司从22年Q1开始收负速3为正速4大增。风险提示新戏水及预频变速不及期监环境发改。周期类行业观点化工从需端球食格的涨仅续升食需且不断提下种者农产品接上供端看农行经历较的气以新疫情续动球应球资应商资本支将紧从有产球能价普磺基础原材大上将并未上局体的资供商受大的成压或进步导农产供偏在食全及需求性，肥气望延，好体化企业。受经承预等素响期工头马值回明国家稳长标化头的长望越建议注华学、华鲁升扬化等头白。建议关注凭借成本优续提升市占率轮胎行竞争格局好需持续升甜剂业。风险提示：情响外需下；油格烈波。投资建议：议注丰关注标的理由：新洋丰一度绩符合差敛卓越运合成酸投产厚绩复肥差改成传导上完善产链向丰产结构未成可。风险提示：情复材料格幅涨竞格局化。电新新能行持高增业兑度及速很高重关。风险提示宏经下风险新源车策及预改及预期；能不预期。投资建议：议注科关注标的理由：当升科技：公司是高镍正极材料龙头企业，在海外开拓方面具有显的先势随公产品高向高迭单盈有继续保较水。风险提示：新能源汽车销量不及预期;上游资源价格继续大幅上涨司新产投不预等。军工1、们踪的101只标的201合营收5