普通股投资课件

第九章普通股(及各種投資工具簡介)學習目標:

1.瞭解普通股股東的權利、普通股的一般分類以及報酬與風險的來源與特徵

2.瞭解普通股初級與次級市場的一般交易規定與基本作業流程

3.瞭解有關普通股投資管理的資金配置、標的選擇與績效評估等事項

第九章普通股(及各種投資工具簡介)台灣金融市場的概況台灣企業資產有25%來自直接金融，歐美分別為50%及55%。台灣債券市場與股票市場規模為15比85，美國為65比35。個人投資人V.S機構投資人。台灣金融市場的概況台灣企業資產有25%來自直接金融，歐美分別民間資金來源(%)總計按企業規模分大型企業中型企業小型企業89年90年89年90年89年90年89年90年現金增資54.6939.7152.7447.1653.2750.2155.8934.82發行公司債5.513.7612.4210.504.603.382.460.58發行商業本票、存單等其他票券12.4111.1628.2127.4616.2213.924.242.99向本國銀行借貸67.4579.6170.9579.6571.1980.5965.0679.46向外商銀行借貸7.589.9216.5319.049.449.703.015.57向信用合作社或農漁會借貸4.863.701.370.222.662.116.955.57向親戚朋友借貸15.5419.412.211.645.815.4923.7629.67民間標會0.3210.110.110.220.241.271.6815.97保留盈餘或公積金28.2438.4940.7447.3735.8440.9326.3733.93其他8.616.326.635.258.967.179.466.72民間資金來源(%)總計按企業規模分大型企業中型企業小型企業8第一節普通股概論

普通股股東的權利普通股=股份有限公司的所有權憑證每股面額發行股數=普通股股本(實收資本額)股東權利:

1.董監事選舉∕被選舉權→累積投票制

2.重大決策表決權

委託書→代理投票表決∕選舉經營權與所有權分離→代理衝突

3.現金股利(股息)與股票股利分配權

4.清算後剩餘財產分配權帳面剩餘財產=股東權益≠清算後剩餘財產

5.現金增資發行新股的優先認購權

第一節普通股概論普通股股東的權利普通股=股份有限公司普通股的分類1.上市上櫃股票vs.未上市上櫃股票集中市場掛牌買賣→上市股票店頭市場掛牌買賣→上櫃股票未上市上櫃股票已公開發行未公開發行2.規模別:小型股、中型股、大型股3.產業別:按實際產業區分命名→常用大分類:傳統資產股、金融股、科技(電子)股4.產業特性別:成長股、景氣循環股、防禦股5.業績別:績優股、投機股、轉機股6.其他:藍籌股、資產股、中國概念股、外銷概念股、外資概念股、摩根概念股(MSCI)……普通股的分類1.上市上櫃股票vs.未上市上櫃股票普通股的報酬與風險1.投資報酬=現金收益＋資本利得－交易與持有成本現金收益=現金股利(股息)資本利得=原股票價差+股票股利(無償配股)市場價值2.交易成本=手續費+證券交易稅手續費=買∕賣金額0.1425%→上限，有彈性證券交易稅=賣出金額0.3%3.持有成本≒股利所得稅(兩稅合一扣抵)4.系統風險=經濟風險+利率風險+購買力風險

非系統風險=經營風險+財務風險+其他公司特定風險5.實際報酬與風險統計(交易與持有成本不計)台灣上市股票平均年報酬率≒

15%年報酬率標準差≒

50%普通股的報酬與風險1.投資報酬=現金收益＋資本利得－交易與持普通股的報酬與風險證券承銷商投資人證券發行機構證券與期貨管理委員會監督管制公開發行私募初級市場:發行市場次級市場:流通市場二次流通:公股釋出,大股東申報賣出發行價格vs.面額→溢價發行、面額發行、折價發行(減資再增資)證券發行人二抉擇1.私募2.公開發行普通股的報酬與風險證券承銷商投資人證券發行機構證券與期貨監督第二節普通股發行與交易股票發行市場交易流程1.募集設立公開發行，自願與強制公開發行盈餘轉增資(盈餘配股)公積轉增資(公積配股)現金增資(有償認股)2.公開發行的三種途徑:公開申購(圖表9-2)競價拍賣(圖表9-3)詢價圈購人頭戶繳款率無償配股第二節普通股發行與交易股票發行市場交易流程1.募普通股次級(交易)市場主要參與者其他：代理收付之銀行、投資顧問公司、證券自營商、綜合證券商普通股次級(交易)市場主要參與者其他：代理收付之銀行、投種類資本額經紀商2億元自營商4億元承銷商4億元種類資本額經紀商2億元自營商4億元承銷商4億元普通股交易實務(一)一、交易流程:

1.開戶

2.下單與交割(圖表9-5)

市價委託與限價委託金額交割、違約、款券劃撥制度

3.過戶二、交易單位:

1.整股交易2.零股交易3.鉅額交易三、升降單位與漲跌停板限制:

成交價格範圍升降單位0.01~4.990.01元5~14.950.05元15~49.90.1元50~149.50.5元150~9991元1000~5元普通股交易實務(一)一、交易流程:普通股交易實務(二)四、信用交易(保證金交易):

1.融資交易與融券交易

2.開戶資格、融資融券額度、保證金成數

3.償還:融資→賣出償還與現金償還融券→買進償還與現券償還

追繳保證金、斷頭

5.停資、停券、限資、限券6.資券相抵與當日沖銷7.丙種金主五、除息除權:

1.除息與除息日；除權與除權日

2.除息參考價=除息前收盤價–每股現金股利除權參考價=除權前收盤價–權利價值(權值)

3.填權與貼權；假除權；股票分割普通股交易實務(二)四、信用交易(保證金交易):第三節普通股投資管理(一)一、資產配置(持股比率):

1.年齡:股票所佔比率=(100－年齡)100%

2.生命週期階段與個性:高持股比率低持股比率單身期空巢期冒險型保守型

3.股票報酬率的平均數反轉現象→經濟分析、機械式操作、積極式指數化操作→產業與公司分析二、標的選擇:

1.價值股vs.成長股(磐石類股vs.逐夢類股)

2.大型股vs.小型股

3.績優股vs.投機股

4.高價股vs.低價股

5.其他:資產股、景氣循環股、動能(主流或強勢)股混合式選股風格與風格輪動第三節普通股投資管理(一)一、資產配置(持股比率):股市名人雷伯龍安在哉一翻兩瞪眼,成敗轉瞬間(P359)滾滾長江東逝水浪花淘盡英雄是非成敗轉頭空青山依舊在幾度夕陽紅白髮魚樵江渚上慣看秋月春風一壺濁酒喜相逢古今多少事都付笑談中

----羅貫中三國演義開卷詞股市名人雷伯龍安在哉一翻兩瞪眼,成敗轉瞬間(P359)投資的決策參數獲利性安全性(風險性)變現性投資的決策參數獲利性Graham(基本分析之父)---價值型投資的典範價值股篩選準則(p366)1.盈餘殖利率至少達最高級債券殖利率的兩倍2.目前本益比至少比過去五年最高本益比低40%3.股利殖利率至少達最高級債券殖利率的三分之二4.股價低於每股有形淨值的三分之二5.股價低於每股流動資產的三分之二6.負債總額低於淨值(負債對權益比率小於一)7.流動比率大於200%8.負債總額對流動資產比率小於200%9.過去十年幾何平均盈餘成長率至少達7%10.過去十年盈餘成長率低於5%者不超過兩個年度Graham(基本分析之父)---價值型投資的典範價值股篩選Fisher---成長型投資的典範成長股篩選準則1.產品或服務的市場成長潛力是否良好2.經營階層是否決心持續開發產品與製程3.研究發展上的努力是否有良好成效4.是否擁有優於同業的銷售組織5.營業利益率是否優於同業，若偏低則理由是否合宜6.在改善或維持營業利益率上做了哪些努力7.勞資與人事關係是否良好8.高級主管之間關係是否良好9.經營團隊是否具備足夠的深度10.是否有良好的成本分析與會計紀錄11.在該行業的獨特事項上是否優於同業12.短期與長期盈餘展望是否良好13.是否可能大量現金增資而損及現有股東利益14.經營階層是否報喜不報憂15.經營階層是否誠信正直Fisher---成長型投資的典範成長股篩選準則普通股投資管理(二)三、特殊狀況投資：

1.新上市上櫃股→常用公式(p370)；蜜月期2.除權行情（無償配股）(稀釋)3.現金增資→融券(放空)銷單套利4.轉機股5.未上市上櫃股票（含股條）6.證券商/投顧公司報明牌四、投資績效評估：

1.績效標竿：（1）合理的報酬率目標(15%,創投20-25%)（2）消極操作→價值加權指數(涵蓋整個市場)（3）積極操作→風格指數(選股風格)2.績效評估：總報酬、風險調整報酬普通股投資管理(二)三、特殊狀況投資：實質資產與金融資產實質資產：通常是指具有生產性的有形資產，如土地、廠房、機具設備及黃金、藝術品等可用來生產物品或提供勞務者稱之。金融資產：通常是指表徵權利的無形資產，如股票、債券、定期存單、期貨等。實質資產與金融資產實質資產：投資的決策參數獲利性安全性(風險性)變現性投資的決策參數獲利性投資工具之比較投資工具投資金額平均報酬風險性變現性共同基金小中高中高定期存款小低低中股票不一定高高高債券大低低中跟會小中高中中房地產大中中低黃金小低低中外匯中中中高期貨大高高高投資工具之比較投資工具投資金額平均報酬風險性變現性共共同基金是將眾多小額投資人的資金集合在一起，再委託專業的投資機構來代為從事投資與管理的工作。共同基金是將眾多小額投資人的資金集合在一起，再委託專業的投資IT發展，讓穩健型懶人投資成為可能。IT發展，讓穩健型懶人投資成為可能。基金投資的信託關係基金投資的信託關係共同基金的優點專業化管理多角化投資手續費較低投資範圍廣大基金轉換具彈性節稅變現性強、週轉容易共同基金的優點專業化管理共同基金的類型何謂封閉型基金？

是指基金發行單位數固定，在發行期滿或達到預定之基金規模後就不再接受投資人的購買或贖回的一種基金型態。何謂開放型基金？

開放型基金並沒有如封閉型基金這麼多的限制，它並不限量發行，投資人可隨時向基金公司(如證券投資信託顧問公司)或透過代銷機構，依照基金的淨資產價值(netassetvalue,NAV)來進行申購或贖回，基金並不上市交易。

共同基金的類型何謂封閉型基金？封閉型與開放型基金比較項目封閉型開放型發行單位數特定隨投資人買賣而增減變動買賣管道在交易所上市，投資人需委託證券經紀商買賣，第三天收到價款。直接向經理公司申購或贖回，五天內收到現金或支票。買賣費用買入付給證券經紀商手續費1.425‰。賣出付給證券經紀商手續費1.425‰。證交稅1‰申購手續費，按申購金額大小由0.8%至2%不等。沒有贖回手續費，如果有則採取內扣方式。買賣價格交易所掛牌市價基金淨值基金可投資比例可100%投資。最高95%，需保留5%~10%以備投資人申請買回。投資績效不需保留現金，也沒有贖回壓力，基金公司可靈活運用，追求較高報酬。投資上限95%，且常有投資人買進賣出干擾持股比例，長期而言，績效略遜封閉型基金。封閉型與開放型基金比較項目封閉型開放型發行單位數特收益型基金 是以有高股息分派的股票或債券為主，以提供投資者較穩定的收入為目標。成長型基金 是指將共同基金投資在具有高度成長潛力的股票，著重於追求資產的長期成長。收益型基金股票型基金 即投資標的有70%以上投資於股票市場。債券型基金 即投資標的為債券和短期貨幣等投資工具。指數型基金 係指其基金績效是跟整個股市的指數同步變動的基金型態。平衡型基金 其主要是以債券和股票兩種為投資標的的組合基金。股票型基金基金價值的決定其是由基金的淨值來加以表示，是由共同基金所有資產減去所有負債後的餘額。基金公司每個營業日都會根據投資組合內的各種證券的市價計算出組合總值，再加上其他資產減去負債後即為基金的淨資產價值。國內的基金公司每天公告前一營業日基金的單位淨值於國內主要報紙。若以一個不分配收益的開放式基金來說，投資基金的利潤來自買賣基金淨值的價差。報酬率的計算為：基金價值的決定其是由基金的淨值來加以表示，是由共同基金所有資第九章普通股(及各種投資工具簡介)學習目標:

1.瞭解普通股股東的權利、普通股的一般分類以及報酬與風險的來源與特徵

2.瞭解普通股初級與次級市場的一般交易規定與基本作業流程

3.瞭解有關普通股投資管理的資金配置、標的選擇與績效評估等事項

第九章普通股(及各種投資工具簡介)台灣金融市場的概況台灣企業資產有25%來自直接金融，歐美分別為50%及55%。台灣債券市場與股票市場規模為15比85，美國為65比35。個人投資人V.S機構投資人。台灣金融市場的概況台灣企業資產有25%來自直接金融，歐美分別民間資金來源(%)總計按企業規模分大型企業中型企業小型企業89年90年89年90年89年90年89年90年現金增資54.6939.7152.7447.1653.2750.2155.8934.82發行公司債5.513.7612.4210.504.603.382.460.58發行商業本票、存單等其他票券12.4111.1628.2127.4616.2213.924.242.99向本國銀行借貸67.4579.6170.9579.6571.1980.5965.0679.46向外商銀行借貸7.589.9216.5319.049.449.703.015.57向信用合作社或農漁會借貸4.863.701.370.222.662.116.955.57向親戚朋友借貸15.5419.412.211.645.815.4923.7629.67民間標會0.3210.110.110.220.241.271.6815.97保留盈餘或公積金28.2438.4940.7447.3735.8440.9326.3733.93其他8.616.326.635.258.967.179.466.72民間資金來源(%)總計按企業規模分大型企業中型企業小型企業8第一節普通股概論

普通股股東的權利普通股=股份有限公司的所有權憑證每股面額發行股數=普通股股本(實收資本額)股東權利:

1.董監事選舉∕被選舉權→累積投票制

2.重大決策表決權

委託書→代理投票表決∕選舉經營權與所有權分離→代理衝突

3.現金股利(股息)與股票股利分配權

4.清算後剩餘財產分配權帳面剩餘財產=股東權益≠清算後剩餘財產

5.現金增資發行新股的優先認購權

第一節普通股概論普通股股東的權利普通股=股份有限公司普通股的分類1.上市上櫃股票vs.未上市上櫃股票集中市場掛牌買賣→上市股票店頭市場掛牌買賣→上櫃股票未上市上櫃股票已公開發行未公開發行2.規模別:小型股、中型股、大型股3.產業別:按實際產業區分命名→常用大分類:傳統資產股、金融股、科技(電子)股4.產業特性別:成長股、景氣循環股、防禦股5.業績別:績優股、投機股、轉機股6.其他:藍籌股、資產股、中國概念股、外銷概念股、外資概念股、摩根概念股(MSCI)……普通股的分類1.上市上櫃股票vs.未上市上櫃股票普通股的報酬與風險1.投資報酬=現金收益＋資本利得－交易與持有成本現金收益=現金股利(股息)資本利得=原股票價差+股票股利(無償配股)市場價值2.交易成本=手續費+證券交易稅手續費=買∕賣金額0.1425%→上限，有彈性證券交易稅=賣出金額0.3%3.持有成本≒股利所得稅(兩稅合一扣抵)4.系統風險=經濟風險+利率風險+購買力風險

非系統風險=經營風險+財務風險+其他公司特定風險5.實際報酬與風險統計(交易與持有成本不計)台灣上市股票平均年報酬率≒

15%年報酬率標準差≒

50%普通股的報酬與風險1.投資報酬=現金收益＋資本利得－交易與持普通股的報酬與風險證券承銷商投資人證券發行機構證券與期貨管理委員會監督管制公開發行私募初級市場:發行市場次級市場:流通市場二次流通:公股釋出,大股東申報賣出發行價格vs.面額→溢價發行、面額發行、折價發行(減資再增資)證券發行人二抉擇1.私募2.公開發行普通股的報酬與風險證券承銷商投資人證券發行機構證券與期貨監督第二節普通股發行與交易股票發行市場交易流程1.募集設立公開發行，自願與強制公開發行盈餘轉增資(盈餘配股)公積轉增資(公積配股)現金增資(有償認股)2.公開發行的三種途徑:公開申購(圖表9-2)競價拍賣(圖表9-3)詢價圈購人頭戶繳款率無償配股第二節普通股發行與交易股票發行市場交易流程1.募普通股次級(交易)市場主要參與者其他：代理收付之銀行、投資顧問公司、證券自營商、綜合證券商普通股次級(交易)市場主要參與者其他：代理收付之銀行、投種類資本額經紀商2億元自營商4億元承銷商4億元種類資本額經紀商2億元自營商4億元承銷商4億元普通股交易實務(一)一、交易流程:

1.開戶

2.下單與交割(圖表9-5)

市價委託與限價委託金額交割、違約、款券劃撥制度

3.過戶二、交易單位:

1.整股交易2.零股交易3.鉅額交易三、升降單位與漲跌停板限制:

成交價格範圍升降單位0.01~4.990.01元5~14.950.05元15~49.90.1元50~149.50.5元150~9991元1000~5元普通股交易實務(一)一、交易流程:普通股交易實務(二)四、信用交易(保證金交易):

1.融資交易與融券交易

2.開戶資格、融資融券額度、保證金成數

3.償還:融資→賣出償還與現金償還融券→買進償還與現券償還

追繳保證金、斷頭

5.停資、停券、限資、限券6.資券相抵與當日沖銷7.丙種金主五、除息除權:

1.除息與除息日；除權與除權日

2.除息參考價=除息前收盤價–每股現金股利除權參考價=除權前收盤價–權利價值(權值)

3.填權與貼權；假除權；股票分割普通股交易實務(二)四、信用交易(保證金交易):第三節普通股投資管理(一)一、資產配置(持股比率):

1.年齡:股票所佔比率=(100－年齡)100%

2.生命週期階段與個性:高持股比率低持股比率單身期空巢期冒險型保守型

3.股票報酬率的平均數反轉現象→經濟分析、機械式操作、積極式指數化操作→產業與公司分析二、標的選擇:

1.價值股vs.成長股(磐石類股vs.逐夢類股)

2.大型股vs.小型股

3.績優股vs.投機股

4.高價股vs.低價股

5.其他:資產股、景氣循環股、動能(主流或強勢)股混合式選股風格與風格輪動第三節普通股投資管理(一)一、資產配置(持股比率):股市名人雷伯龍安在哉一翻兩瞪眼,成敗轉瞬間(P359)滾滾長江東逝水浪花淘盡英雄是非成敗轉頭空青山依舊在幾度夕陽紅白髮魚樵江渚上慣看秋月春風一壺濁酒喜相逢古今多少事都付笑談中

----羅貫中三國演義開卷詞股市名人雷伯龍安在哉一翻兩瞪眼,成敗轉瞬間(P359)投資的決策參數獲利性安全性(風險性)變現性投資的決策參數獲利性Graham(基本分析之父)---價值型投資的典範價值股篩選準則(p366)1.盈餘殖利率至少達最高級債券殖利率的兩倍2.目前本益比至少比過去五年最高本益比低40%3.股利殖利率至少達最高級債券殖利率的三分之二4.股價低於每股有形淨值的三分之二5.股價低於每股流動資產的三分之二6.負債總額低於淨值(負債對權益比率小於一)7.流動比率大於200%8.負債總額對流動資產比率小於200%9.過去十年幾何平均盈餘成長率至少達7%10.過去十年盈餘成長率低於5%者不超過兩個年度Graham(基本分析之父)---價值型投資的典範價值股篩選Fisher---成長型投資的典範成長股篩選準則1.產品或服務的市場成長潛力是否良好2.經營階層是否決心持續開發產品與製程3.研究發展上的努力是否有良好成效4.是否擁有優於同業的銷售組織5.營業利益率是否優於同業，若偏低則理由是否合宜6.在改善或維持營業利益率上做了哪些努力7.勞資與人事關係是否良好8.高級主管之間關係是否良好9.經營團隊是否具備足夠的深度10.是否有良好的成本分析與會計紀錄11.在該行業的獨特事項上是否優於同業12.短期與長期盈餘展望是否良好13.是否可能大量現金增資而損及現有股東利益14.經營階層是否報喜不報憂15.經營階層是否誠信正直Fisher---成長型投資的典範成長股篩選準則普通股投資管理(二)三、特殊狀況投資：

1.新上市上櫃股→常用公式(p370)；蜜月期2.除權行情（無償配股）(稀釋)3.現金增資→融券(放空)銷單套利4.轉機股5.未上市上櫃股票（含股條）6.證券商/投顧公司報明牌四、投資績效評估：

1.績效標竿：（1）合理的報酬率目標(15%,創投20-25%)（2）消極操作→價值加權指數(涵蓋整個市場)（3）積極操作→風格指數(選股風格)2.績效評估：總報酬、風險調整報酬普通股投資管理(二)三、特殊狀況投資：實質資產與金融資產實質資產：通常是指具有生產性的有形資產，如土地、廠房、機具設備及黃金、藝術品等可用來生產物品或提供勞務者稱之。金融資產：通常是指表徵權利的無形資產，如股票、債券、定期存單、期貨等。實質資