电力天然气周报：多省2025年长协电价落地11月我国天然气表观消费量同比下降0.3

目录一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘 6二、电力行业数据跟踪 7三、天然气行业数据跟踪 12四、本周行业新闻 16五、本周重要公告 17六、投资建议和估值表 17七、风险因素 19表目录表1：公用事业行业主要公估值表 18图目录图1：各行业板块一周表现（%） 6图2：公用事业各子行业一表现（%） 6图3：电力板块重点个股表（%） 7图4：燃气板块重点个股表（%） 7图5：秦皇岛动力煤(Q5500)度长协价（元/吨） 8图6：秦皇岛港市场价：动煤(Q5500)：山西产（元/吨） 8图7：产地煤炭价格变动（元/吨） 8图8：国际动力煤FOB变动况（美元/吨） 8图9：广州港：印尼煤&澳煤库提价（元/吨） 8图10：纽卡尔NEWC指价格（美元/吨） 8图11：秦皇岛港煤炭库存（吨） 9图12：陆17省区煤炭库变化情况（万吨） 10图13：海8省区煤炭库存化情况（万吨） 10图14：陆17省区日均耗变化情况（万吨） 10图15：海8省区日均耗煤化情况（万吨） 10图16：陆17省区煤炭可天数变化情况（天） 10图17：海8省区煤炭可用数变化情况（天） 10图18：三峡出库量变化情况立方米/秒） 11图19：广东电力市场日前现日度均价情况（元/MWh） 11图20：广东电力市场实时现日度均价情况（元/MWh） 11图21：山西电力市场日前现日度均价情况（元/MWh） 12图22：山西电力市场实时现日度均价情况（元/MWh） 12图23：山东电力市场日前现日度均价情况（元/MWh） 12图24：山东电力市场实时现日度均价情况（元/MWh） 12图25：上海石油天然气交易心LNG出厂价格全国指数（元/吨） 13图26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格 13图27：中国LNG到岸价（元/百万英热） 13图28：国际三大市场天然气货价格（美元/百万英热） 13图29：欧盟天然气供应量（万方） 14图30：欧盟LNG进口量（万方） 14图31：2022-2024年欧盟天气供应结构（百万方） 14图32：2022-2024年欧盟管气供应结构（百万方） 14图33：欧盟天然气库存量（万方） 15图34：欧盟各国储气量及库水平（2024/12/27，TWh） 15图35：欧盟天然气消费量（们估算）（百万方） 15图36：国内天然气月度表观费量（亿方） 16图37：国内天然气月度产量亿方） 16图38：内LNG月度进口（万吨） 16图39：国内PNG月度进口（万吨） 16一、本周市场表现：公用事业板块表现优于大盘1.23001.4到3981.0（-5.4）（-4.3、织（-3.8图1：各行业板块一周表现（%）6.04.02.00.0-2.0-4.0-6.0国防军工房地产纺传媒资料来源：iFinD，月281.220.93电块1.34，力电涨4.87合务涨0.98，0.130.19。图2：公用事业各子行业一周表现（%）6.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00资料来源：iFinD，28日盘本电力块要司幅三名别国电(6.46股（4.19华国主公幅后名别龙南能闽本周气块要司幅前名别佛源(6.41份(5.75)大公(3.97主要司幅三分为中股份(-3.76燃气(-2.45)。8.006.004.002.000.00-2.008.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00资料来源：iFinD，图4：燃气板块重点个股表现（%）8.006.004.002.000.00-2.00-4.00-6.00资料来源：iFinD，二、电力行业数据跟踪1、动力煤价格长协煤价格：12(Q5500696元/元/港口动力煤市场价：12月27(Q5500760元/11元吨。产地动力煤价格：月27(Q6000745元10元粘煤坑口价(含税)(Q5500)608元/吨，周环比下跌22元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)590.59元/吨，周环比下跌10.01元/吨。图5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）800.00700.00600.00500.00400.00300.002017-022017-062017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-10资料来源：iFinD，图6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） 图7：产地煤炭价格变动（元/吨）0.00

2019/03/152019/05/152019/03/152019/05/152019/07/152019/09/152019/11/152020/01/152020/03/152020/05/152020/07/152020/09/152020/11/152021/01/152021/03/152021/05/152021/07/152021/09/152021/11/152022/01/152022/03/152022/05/152022/07/152022/09/152022/11/152023/01/152023/03/152023/05/152023/07/152023/09/152023/11/152024/01/152024/03/152024/05/152024/07/152024/09/152024/11/15

坑口价:动力块煤(A15%,V33-35%,<1%S,Q6000):陕西:榆林大同:大同南郊车板价:大块精煤(A10%,V33-36.5%,0.5-0.8%S,Q5500):内蒙古:东胜资料来源：iFinD， 资料来源：煤炭资源网，海外动力煤价格：月24NEWC5500FOB82.5/1.00美元/ARA6000108.75美元/0.75美元/FOB84.75美元0.75美元12月27NEWC125美元5.0美元/843.14/15.64元Q5500)库提价833.78元/吨，周环比上涨1.25元/吨。图8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨） 图9：广州港：印尼煤&澳洲煤库提价（元/吨）500450400350300250200150100502019/122020/022019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/12

(含税):动力煤:印尼5500:广州港库提价(含税):动力煤:澳洲5500:广州港2021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/082023/102023/122024/022024/042024/062024/082024/102024/12资料来源：CCTD， 资料来源：iFinD，图10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）2020/112021/012020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/032024/052024/072024/092024/11资料来源：iFinD，2、动力煤库存及电厂日耗港口煤炭库存：12月2765719图11：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

2020 2021 2022 2023 20241/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1资料来源：iFinD，内陆1712月26179753.4159.9万吨，环下1.61吨，上下25.5万日，环下5.84用天数为23.71.0天。沿海812月2683507.726.88217.84.2/1.890.2天。图12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨） 图13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，图14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨） 图15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

0.00

2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，图16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天） 图17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）35.0030.00

2021 2022 2023 2024

30.0025.00

2021 2022 2023 202425.00 20.0020.00 15.0015.0010.005.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

10.005.000.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料来源：CCTD， 资料来源：CCTD，3、水电来水情况出流量6970方米秒同上升16.75，周比降0.29。图18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）2019 2020 2021 2022 2023 202460000.0050000.0040000.0030000.0020000.0010000.000.001/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1资料来源：iFinD，4、重点电力市场交易电价11月8334.15元/MWh11.9126.2。11月8306.57元/MWh11.1933.4。图19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 图20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）

2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

0.00

2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1资料来源：泛能网，注：本周数据未更新 资料来源：泛能网，注：本周数据未更新11月14384.67元/MWh3.5。11月14413.23元/MWh周同上10.3。图21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 图22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）

资料来源：泛能网，注：本周数据未更新 资料来源：泛能网，注：本周数据未更新度价319.20元/MWh，周比降2.79，周11.6。度价353.81元/MWh，周比升7.06，周1.3。图23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh） 图24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）0.00

1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1900.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.00(200.00)

0.001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/11/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 2024 (200.00)

2023 2024资料来源：泛能网，注：本周数据未更新 资料来源：泛能网，注：本周数据未更新三、天然气行业数据跟踪1、国内外天然气价格国产LNGLNG价格周环比上涨1227LNG4543/吨3.25方0.57；202411LNG577.53吨2.96），升2.04，环下降2.66。至12月27日中进口LNG岸为14.61美元百英（合3.85元/方），同升24.98，环比升11.26。图25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/ 图26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格吨）

2019 2021 2022 2023 20241/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

0

LNG进口平均单价（美元/百万英热，左）布伦特原油期货结算价（美元/桶，右）日本原油鸡尾酒价格（美元/桶，右）

140120100806040202021-062021-082021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-10资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）90.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.002020/112020/122020/112020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/032024/042024/052024/062024/072024/082024/092024/102024/112024/12资料来源：iFinD，欧洲TTFDESHH价格周环比下跌截至12月26，洲TTF现价为14.55美元百万热同升37.5，环上升10.1国HH现货2.93/20.64.2DES13.34比升9.8周比。图28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）欧洲TTF现货 美国HH现货 中国现货2021/8/102021/8/302021/8/102021/8/302021/9/192021/10/92021/10/292021/11/182021/12/82021/12/282022/1/172022/2/62022/2/262022/3/182022/4/72022/4/272022/5/172022/6/62022/6/262022/7/162022/8/52022/8/252022/9/142022/10/42022/10/242022/11/132022/12/32022/12/232023/1/122023/2/12023/2/212023/3/132023/4/22023/4/222023/5/122023/6/12023/6/212023/7/112023/7/312023/8/202023/9/92023/9/292023/10/192023/11/82023/11/282023/12/182024/1/72024/1/272024/2/162024/3/72024/3/272024/4/162024/5/62024/5/262024/6/152024/7/52024/7/252024/8/142024/9/32024/9/232024/10/132024/11/22024/11/222024/12/12资料来源：隆众资讯，2、欧盟天然气供需及库存2024年第50，盟然气量61.9方比降4.1周比升4.3其，LNG应为26.3亿方，环升9.5天然供的42.5；进口气35.6方比降5.5周比升0.7，6.715（10.8）20241-502846.06.8，LNG1073.015.837.71773.00.3317.4（12.2）图29：欧盟天然气供应量（百万方） 图30：欧盟LNG进口量（百万方）

2021 2022 2023 20241357911131517192123252729313335373941434547495153

-

2021 2022 2023 20241357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源：Bruegel， 注：本周数据未更新 资料来源：Bruegel，注：本周数据未更新图31：2022-2024年欧盟天然气供应结构（百万方） 图32：2022-2024年欧盟管道气供应结构（百万方）66497

管道气LNG

262666

俄罗斯挪威阿尔及利亚资料来源：Bruegel， 注：本周数据未更新 资料来源：Bruegel， 注：本周数据未更新202450886.6610.444.4020241227日，盟然库水为74.7。图33：欧盟天然气库存量（百万方） 图34：欧盟各国储气量及库存水平（2024/12/27，TWh）1200001000000

13579111315171921232527293133353739414345474951

储气量（TWh) 库存水平

250.0101.6%250.0101.6%10200.0..%80.9%73.2%88.3%87.6%.%9078.9%80150.066.9%63.0%71.0%69.5%74.1%62.6%68.9%70100.0605050.0400.030法国荷兰奥地西班牙罗比利时保 最小值 最大值 2021 2022 2023 2024资料来源：Bruegel， 注：本周数据未更新 资料来源：GIE，需求：欧盟消费量）2024年第50，盟然气费（们算为102.7方周比升10.7，同上升13.4；2024年1-50周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为2918.8亿方，同比下降1.7。图35：欧盟天然气消费量（我们估算）（百万方）2021 2022 2023 2024140001200010000800060004000200001 3 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951资料来源：Bruegel，3、国内天然气供需情况需求：2024年112024年11月，国内天然气表观消费量为348.60亿方，同比下降0.3。天气表消量计3885.70亿，计比升9.0。供给：2024年11LNG进口量同比下降2024年11月，国内天然气产量为206.70亿方，同比上升3.7。2024年11月，LNG进口量为615.00万吨，同比下降吨同上升12.0，环上16.5。2024年1-11月，国内天然气产量累计为2245.60亿方，累计同比上升7.1。2024年1-11月，LNG进口量累计为吨累同升10.5累为5063.00万吨累同上14.0。图36：国内天然气月度表观消费量（亿方） 图37：国内天然气月度产量（亿方）850.00750.00650.00550.00450.00350.00250.00150.00

2019 2020 2021 2022 2023 20241-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

450.00400.00350.00300.00250.00200.00150.00100.00

2019 2020 2021 2022 2023 20241-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，图38：国内LNG月度进口量（万吨） 图39：国内PNG月度进口量（万吨）700.00

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2019 2020 2021 2022 2023 2024550.00500.00450.00400.00350.00300.00250.00200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：iFinD， 资料来源：iFinD，四、本周行业新闻1、电力行业相关新闻⚫ 202523202520253410.94391.86厘/3310.08391.87厘/59.48390.80厘/41.39392.72厘202540.59386.58厘/千瓦时；绿色环境价值成交均价5.77厘/千瓦时。（资料来源：广东电力交易中心）20251221202520253282.2412.45元/2838.53413.15元/154.42409.66元/252.78407.03元/36.47407.59元/（）2、天然气行业相关新闻11月，全国天然气表观消费量348.6亿立方米，同比下降0.5%：202411示，11348.60.5%1—11月3885.78.9%。（）告称，若欧盟因新《企业可持续发展尽职调查指令》对卡塔尔罚款，将断供欧盟天然气。该指令要求企业审查供应链中的强迫劳动和环境破坏问题，违反者最高可罚全球营业额5%。指令旨在使企业符合欧盟到2050年实现净零排放的目标，将于2027年生效。卡塔尔能源公司认为该指令繁琐，若执行将影响其对欧出口液化天然气等产品，且与卡塔尔实现净零排放目标不符。（资料来源：财联社）五、本周重要公告122120241219335,097,0015.67元1,899,999,995.6717,787,827.331,882,212,168.34335,097,001.001,547,115,167.3413【新天然气】12月24日，新疆鑫泰天然气股份有限公司发布关于获得政府补助的公告：2024年12月23日，新疆鑫泰天然气股份有限公司子公司亚美大陆煤层气有限公司从合作方收到与马必区块有关的政府补助6,633.98万元，在扣除9%增值税后一次性计入当期损益，并将对公司2024年度的利润产生积极影响。六、投资建议和估值表、申能股份、粤电力A长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等。以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。表1：公用事业行业主要公司估值表收盘价

归母净利润（百万元） EPS（元/股） PE股票名称（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E华能国际6.8784461168813361147160.350.740.840.9319.639.348.167.40*国电电力4.6656099204909699970.310.520.510.5615.038.969.148.32华电国际5.8145226129701478270.350.580.670.7516.6010.018.717.77大唐发电2.9313654462528160790.070.220.270.3141.8613.2311.049.48火浙能电力5.765207811846592030.490.630.690.6911.639.058.308.30电湖北能源5.0617492742303733240.270.420.470.5118.7811.9810.889.92板 申能股份 9.45 3459 3990 4241 4528 0.71 0.87 0.93 0.93 13.33 10.92 10.22 10.22上海电力9.37上海电力9.3715932648293132190.500.901.001.1018.9110.419.378.52内蒙华电4.3720052571285031090.290.390.430.4815.0711.1510.079.18广州发展 6.56 1638 1805 2077 2283 0.47 0.52 0.59 0.65 13.98 12.74 11.07 10.05*粤电力A 4.68 975 1448 1819 2287 0.19 0.28 0.35 0.44 24.63 16.71 13.37 10.64皖能电力 7.95 1430 1912 2297 2480 0.63 0.83 0.99 1.08 12.62 9.60 7.99 7.39长江电力29.61长江电力29.61272393392435691372771.111.461.521.5226.6020.3019.4419.44*国投电力 16.55 6705 8385 9274 9836 0.90 1.12 1.24 1.32 18.39 14.78 13.35 12.54电板 华能水电 9.72 7638 8546 9508 10268 0.40 0.47 0.53 0.57 24.30 20.54 18.38 17.06块 川投能源 17.25 4400 5082 5465 5810 0.93 1.04 1.12 1.19 18.51 16.54 15.39 14.47桂冠电力 6.85 1226 2762 3078 3340 0.14 0.35 0.39 0.42 47.31 19.50 17.51 16.16核电中国广核4.14107251173012408132310.210.230.250.2619.5317.8616.8215.72板中国核电 10.38 10624 10980 12039 12934 0.55 0.58 0