《货币银行学》第七章课件

第7章国际金融第7章1

【学习目的与要求】通过本章学习，重点理解和掌握以下内容：1．外汇、汇率的基本定义；2．汇率的概念、分类及汇率变动对经济的影响；3．国际收支的基本定义；4．国际收支平衡表的主要内容；5．国际储备的定义及来源。【学习目的与要求】2

第一节国际收支

3一、国际收支的基本概念国际收支是指一个国家或地区在一定时期内对外货币收支的综合状况。是对国际贸易和国际间经济、政治和文化往来的收支等社会现象的本质反映和概括。有狭义和广义两种含义：一、国际收支的基本概念4狭义的国际收支等同于贸易收支或外汇收支。这是以现金为基础，仅包括以实现外汇收支的交易，不包括未到期的债权和债务。狭义的国际收支等同于贸易收支或外汇收支5广义的国际收支是指一个国家在一定时期内全部经济交易的货币价值总和。这是以交易为基础，包括贸易和非贸易交易、资本的输出与输入、实现或未实现外汇收支的交易。广义的国际收支是指一个国家在一定时期内全部经6

※国际收支的内涵：(1)价值的对等转移和单方转移都算在内。※国际收支的内涵：7

(2)国际收支反映的是一定时期对外交往的全部发生额：

所谓一定时期，指的是各类交易在一段时期内发生。这一段时期可以是一年，也可以是一个月或一个季度等，具体情况可根据分析的需要和可能的资料来源来确定。各国对“一定时期”的理解通常为一年。(2)国际收支反映的是一定时期对外交往的全部发生额：8

(3)国际收支反映的是居民与非居民间的交易：

判断一项经济交易是否应包括在国际收支范围内，所依据的不是交易双方的国籍，而是依据交易的双方是否分属居民与非居民的范畴。（4）涉及外汇收支和不涉及外汇收支的交易都包括在内，如易货和补偿贸易不涉及外汇收支，但也记录在国际收支中。(3)国际收支反映的是居民与非居民间的交易：9

※从国际收支角度看，公民与居民并不是一回事：公民是一个人法律的概念，它仅指个人。居民则以居住地为标准，包括个人、家庭、企业和政府机构。凡是在一国居住(指个人、家庭)、注册(指企业)或逗留(指其他)达一年或一年以上者，我们称其为居住、逗留、注册所在国的居民，是原先派出国(地)的非居民。有两点例外：其一，官方外交使节、驻外军事人员永远是派出国的居民、所在国的非居民；其二，国际组织，如联合国、世界贸易组织、国际货币基金组织、世界银行等，是任何国家的非居民。※从国际收支角度看，公民与居民并不是一回事：10国际货币基金组织出版的《国际收支手册》对国际收支是这样描述的：国际收支是特定时期内的一种统计报表，它反映：①一个经济实体与世界其他经济实体之间的商品、劳务和收益等的交易行为；

②该经济实体所持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与其他经济实体之间债权、债务关系的变化；

③凡不需偿还的单方转移的项目和相对应的科目，会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易抵消的交易。国际货币基金组织出版的《国际收支手册》对国际收支是这11

二、国际收支平衡表(一)国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指按照一定的编制原则和格式，系统地记录一个国家一定时期内（通常是一年）全部国际收支项目及金额以反映和说明该国国际收支状况的统计报表。

12(二)国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的编制，一般包括经常项目、资本项目、平衡项目3大类，每类项目中又分为若干二级项目和明细项目，分别表示性质各异的经济交易。凡是能够引起本国外汇收入的交易均记入贷方，数字前记+号；凡是能够引起本国外汇支出的交易均记入借方，数字前记-号。(二)国际收支平衡表的结构13

1．经常项目

经常项目是指本国与外国交往中经常发生的国际经济交易，反映一国与外国之间实际资源的转移情况，是一国国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，对其他项目会产生影响与制约的作用，包括贸易收支、劳务收支和转移收支3个项目。1．经常项目142．资本项目

资本项目是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户。

本国资本流出即本国对外进行投资记入借方，外国资本流入本国即本国吸收外国资本记入贷方。2．资本项目153．平衡项目按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷方总额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际中并非如此。平衡项目是一个人为设立的项目，用于抵销国际收支平衡表中借贷双方因不可避免的统计误差、错漏而出现的差额，使平衡表在形式上平衡。当经常项目、资本项目总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方余额时，则在错误和遗漏项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当出现借方余额时，则在错误和遗漏项下的贷方记入相同数额。3．平衡项目16(三)国际收支平衡表的编制原则

(1)复式记账法：有借必有贷，借贷必相等。(2)记录时间。以所有权变更为原则，我国对进出口货物以其通过海关边境时间记录。(3)计价货币和汇率。以单一货币计价；按成交时汇率折算。(4)定值。在可以得到市场价格的情况下，按市场价格对交易定值，债务工具大多按面值定值。货物出口、进口按离岸价格(FOB)定值。(三)国际收支平衡表的编制原则17(四)国际收支平衡表的差额关系

(1)贸易收支差额(TradeBalance)：贸易差额=货物出口额-货物进口额出口>进口时：贸易顺差、出超；出口<进口时：贸易逆差、入超；出口=进口时：平衡。(2)经常项目差额、资本项目差额、综合差额（略）（五）国际收支的调节措施。P142

(四)国际收支平衡表的差额关系18

第二节外汇与汇率

19一、外汇概述

(一)外汇的基本定义及其特点外汇有动态的和静态的两种含义:动态的外汇是国际汇兑的简称，是指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的的一种行为或活动。

静态的外汇是指可以在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外的债权。国际货币基金组织(IMF)曾对外汇作过明确定义:外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。一、外汇概述201997年1月修订的《中华人民共和国外汇管理条例》的规定，外汇包括以下具体内容:

(1)外国货币，包括纸币、铸币。(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。(4)特别提款权、欧洲货币单位(欧元现已取代欧洲货币单位)。(5)其他外汇资产。日常生活中，人们所说的外汇是指静态意义上的外汇。1997年1月修订的《中华人民共和21

作为外汇必须具备以下条件和特征：

其一是以外国货币表示;其二是可自由兑换性，可自由地兑换成本币；其二是普遍接受性，在国际经济往来中为国际社会普遍接受、使用；

其四是可偿付性，外币资产可以得到偿付的保证。

作为外汇必须具备以下条件和特征：22

(二)外汇的作用外汇在对外经济贸易中起着积极的作用，主要表现在如下两个方面:

(1)方便国际结算，有利于国际贸易的进行

使用外汇可使这些繁杂的国际支付和结算变得方便和快捷。以外币计价的汇票来对国与国之间的进出口业务进行结算，可以避免使用现金的成本与风险，有利于加速国际商品流通，促进国际贸易的发展。(二)外汇的作用23(2)有助于平衡国际收支

外汇是一国官方储备资产的重要组成部分之一。外汇储备往往有助于平衡一国的国际收支。一个国家的外汇储备多，则表明该国的国际清偿能力强，这就有利于提高该国在国际市场上的地位，吸引国际投资，扩大对外贸易。当一国出现国际收支顺差，外汇储备就会增加；当国际收支出现逆差时，政府则可以动用外汇储备来弥补，以平衡国际收支。(2)有助于平衡国际收支24

二、汇率(一)汇率的概念及其标价方法汇率又称汇价，指一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两国货币交换时量的比例关系，或者说两国货币进行买卖的比价。它反映一国货币的对外价值。折算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。

国际上常用的汇率标价方法有两种：直接标价法和间接标价法。二、汇率251、直接标价法又称应付标价法、价格标价法，是指以一定单位(1、100、10000个单位)的外国货币为标准，折算为若干单位本国货币的表示方法。其特点是：外币是基准货币，为计价标准；本币是标价货币，为计算单位。在直接标价法下，等式左边的外国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的本国货币数额的变化来表示。1、直接标价法又称应付标价法、价格标价法，262、间接标价法又称应收标价法、数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折算为若干单位外国货币的表示方法。其特点是：本币为基准货币，为计价标准；外币为标价货币，为计价单位。在间接标价法下，等式左边的本国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的外国货币数额的变化来表示。

2、间接标价法又称应收标价法、数量标价法，27

直接标价法和间接标价法之间存在着一种倒数关系，即直接标价法的倒数就是间接标价法，反之亦然。直接标价法和间接标价法之间存在着一种倒数283.美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数量其他国家货币来表示汇率的方法。其特点是：美元是标准货币，为计价单位，其他国家的货币是标价货币，为计算单位。3.美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数量其29(二)汇率的种类1．按国际货币制度演变划分(1)固定汇率。是指因某种限制而在一定的幅度之内进行波动的汇率。该汇率在规定幅度内相对固定，具有相对稳定性。在历史上存在两种固定汇率，一是金本位制下的固定汇率，二是布雷顿森林体系下的固定汇率。(二)汇率的种类30

(2)浮动汇率。按其浮动过程是否受到干预来划分，分为自由浮动和管理浮动。

①自由浮动。指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施，汇率完全随外汇市场供求变化而自由涨落。它是一种纯理论分析，事实上并不存在。②管理浮动。指货币当局以各种不同的方式来干预和影响汇率的变动。(2)浮动汇率。按其浮动过程是否受到干预来划分，分31按浮动方式又可分为：单独浮动、钉住浮动和联合浮动。

①单独浮动。指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，而按市场供求变化独立实行浮动，如美元、日元、英镑等。

②钉住浮动。指一种货币钉住另一种货币或特别提款权或“一篮子货币”，并随其汇率的变化而变动。联合浮动又称共同浮动或集体浮动，是指某些国家组成货币集团，集团内各种货币间实行固定汇率，而对集团外的货币汇率实行共同浮动。按浮动方式又可分为：单独浮动、钉住浮动和32

2．按汇率计算方法划分

(1)基本汇率。指一国货币对某一关键货币的汇率。关键货币指在一国国际收支中使用最多的、在外汇储备中占比重最大的，同时又是可以自由兑换或被国际社会普遍接受的货币。目前，各国都把美元当作关键货币，关键货币一经确定，本国货币对美元的汇率即成为基本汇率。基本汇率一旦确定，就成为本国货币与其他货币确定汇率的依据，其他汇率，均可通过这一基本汇率套算出来。2．按汇率计算方法划分33(2)套算汇率。又称交叉汇率，指两种货币通过第三种货币为中介，而间接推算出来的汇率。其作用有：一是可为一些在外汇时常上影响小的货币提供计算基础。二是可为人们计算外汇交易成本提供一种新的可选择的方法。

(2)套算汇率。又称交叉汇率，指两种货币通过第三种货343．按银行买卖外汇的角度划分(1)买入汇率，又称买入价，指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币较少的那个汇率或采用间接标价法时，本币折合外币较多的那个汇率，即为买入价。(2)卖出汇率，又称卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币较多的那个汇率或在间接标价法下，本币折合外币数额较少的那个汇率，即为卖出价。3．按银行买卖外汇的角度划分35

(3)中间汇率，也叫中间价，是买入价与卖出价的平均数。中间汇率=(买入价+卖出价)/2。(4)现钞汇率。一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有将外钞兑换成本币才能够购买本国的商品和劳务。把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的兑换率，即现钞汇率。(3)中间汇率，也叫中间价，是买入价与卖出价的平均数36

4．按对外汇管理的宽严程度划分(1)官方汇率。是指国家机构确定、调整和公布的汇率，一切外汇交易都必须按这一汇率为准。(2)市场汇率。指在外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率。4．按对外汇管理的宽严程度划分375．按银行外汇汇付方式划分电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。6．按外汇买卖交割期限划分即期汇率和远期汇率。5．按银行外汇汇付方式划分38三、汇率的决定和变动T（一）汇率决定1、金本位制汇率决定（1）金本位制下汇率决定金本位制下，黄金是国际结算单位，即世界货币。两国货币的含金量之比即铸币平价就是汇率，因此，货币的含金量是决定汇率的物质基础。三、汇率的决定和变动T39

(2)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定

金块本位制下，黄金较少充当流通、支付手段，金块由政府掌握，难以自由输出、输入；同样，金汇兑本位制下，黄金储备政府集中掌握，黄金不具流通手段职能，输入受到极大限制。所以，两种货币制度下，货币汇率由纸币所代表的法定含金量之比决定，称为“黄金平价”，即金平价表现形式。

(2)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定402、纸币制度下汇率决定纸币是价值符号，在金本位制下，以纸币代表或代替金币流通。在与黄金脱钩的纸币本位制下，纸币不代表或不代替金币流通，“金平价”——“铸币平价”和“黄金平价”不再是决定汇率的基础。此时，是以两国纸币各自所代表的价值量，也就是两国纸币所代表的购买力之比——即“购买力平价”是决定汇率的基础。2、纸币制度下汇率决定41

（二）汇率的变动与货币币值1、汇率变动

汇率变动是指货币对外价值的上下波动。2、货币币值

（1）直接标价法：汇率上浮，本币贬值；汇率下浮，本币升值。（2）间接标价法：汇率上浮，本币升值；汇率下浮，本币贬值。（二）汇率的变动与货币币值42四、影响汇率变动的因素

汇率一旦确定下来以后，并不是一成不变的。在不同的货币本位下，汇率波动的幅度是不同的。(一)国际收支状况当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币汇率的需求，进而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，当一国国际收支出现逆差时，就会增加该国的外汇需求和本国货币的供给，进而导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇率的下跌。在国际收支这一影响因素中，经常性收支尤其是贸易收支，对外汇汇率起着决定性的作用。四、影响汇率变动的因素43(二)通货膨胀率差异通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。通货膨胀可以通过以下3个方面对汇率产生影响：1．商品、劳务贸易一国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本就会提高，进而必然影响其国际价格，削落了该国商品和劳务在国际市场的竞争力，影响出口外汇收入。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使进口利润增加，进而会刺激进口，外汇支出增加。这样，该国的商品、劳务收支会恶化，由此也扩大了外汇市场供求的缺口，推动外币汇率上升和本币汇率下降(二)通货膨胀率差异442．国际资本流动

一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利润，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。2．国际资本流动453．人们的心理预期一国通货膨胀不断加重，会影响人们对该国货币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外汇汇率的上升，本币汇率的下跌。3．人们的心理预期46

(三)利率差异

一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。(三)利率差异47O不同的通货膨胀下利率对汇率的影响如下：

(1)在温和的通货膨胀下。利率和汇率成正相关的关系，利率提高，其货币汇率就上浮，反之，利率降低，汇率就下浮。(2)在严重的通货膨胀下。利率与汇率是负相关的关系。利率一旦提高，其货币汇率就下浮；反之，利率一旦降低，汇率就上浮。

(3)在恶性通货膨胀下。此时利率与汇率明显呈负相关关系。

48(四)经济状况在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下跌。(四)经济状况49(五)中央银行干预在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极其明显的。通常中央银行干预外汇市场的措施有4种：

1、直接在市场上买卖外汇；2、调整国内货币等政策；3、在国际范围公开发表导向性言论以影响市场心理；4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预。(五)中央银行干预50(六)预期因素

心理预期对货币汇率的影响极大，甚至已成为外汇市场汇率变动的一个关键因素，只要人们对某种货币的心理预期一变化，转瞬之间就可能会诱发大规模的资金运动。影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多，主要有：一国的经济增长率、国际收支、利率、财政政策及政治局势等。(六)预期因素51五、汇率变动的经济影响汇率变动会引起货币升值或贬值的变化，不同的变化影响不同，下面仅从贬值的角度分析影响：(一)贬值对国际资本的影响

(1)贬值对长期国际资本的影响。一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入。因为一国汇率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生产资料和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资和追加投资。五、汇率变动的经济影响52(2)贬值对短期资本流动的影响。

一般来说，贬值会导致短期资本外逃。短期资本逐利性强、流动性大，尤其游资，极具投机性，因此，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，短期资本就会抽逃，同时，贬值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打“利息平价”关系，诱发投机性资本外逃。(2)贬值对短期资本流动的影响。53(二)贬值对国内物价的影响贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。从进口来看，贬值导致进口商品价格上升，若进口的多是原材料、中间产品，且这些物品弹性小，必然导致进口成本的提高，由此引发成本推进型通货膨胀。从出口来看，贬值会刺激出口，但若贬值的前提是国内经济状况不好，则在短期内会加剧国内市场的供求矛盾，甚至引起出商品国内价格的高涨，由此也会影响其他相关产品的物价上涨。(二)贬值对国内物价的影响54从货币发行量来看，如果贬值增加了出口，改善了贸易收支，通常也会导致该国外汇储备的增加，中央银行也同时必须投放相同价值的本币，在没有有效的对冲操作的条件下，必然会增大该国通货膨胀的压力。因此，一国如果要想使贬值发生正效应，必须采取相应的货币政策予以搭配。从货币发行量来看，如果贬值增加了出口，改55(三)贬值对国内利率水平的影响贬值会扩大货币供应量，促使利率水平下降。(因为贬值会鼓励出口，增加外汇收入，增加本币投放；同时会限制进口，外汇支出减少，货币回笼也会减少。)贬值会使居民手持现金的实际价值下降，因此需要增加现金持有额才能维持原先的实际需要水平，导致全社会储蓄水平下降；同时，也会促使居民把某些金融资产转换成现金，导致金融资产价格的下降，这样，国内利率水平又会趋于上升。因此，利率下跌究竟是提高还是降低一国的利率，要视各国的具体情况而定。但一般来说，汇率下跌随之而来的总是利率上升。(三)贬值对国内利率水平的影响56

(四)贬值对产业结构与就业水平的影响

首先，贬值会增加出口行业的利润，由此会促进资金等生产要素从非出口厂商和部门转向出口厂商和部门，推动出口行业的发展，同时，也会“牵引”其他相关行业趋于繁荣，增加就业；

其次，贬值会使一部分需求由进口商品转向国内产品，进口替代行业也因此获得发展的机会，就业机会也会进一步被创造出来；再次，贬值能够吸引更多的外国投资，改变投资结构，同样会提供更多的就业机会。不过，贬值能否产生这种就业效应，还必须具备一个条件，即工资基本不变或变动幅度要小于汇率变动的幅度。(四)贬值对产业结构与就业水平的影响57(五)贬值对国民收入的影响

贬值会对国民收入产生积极影响，导致国民收入的增加。但前提条件是贬值能够改善国际收支状况。(五)贬值对国民收入的影响58

(六)贬值对国际经济关系的影响从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国货币贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值或汇率上升，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增长缓慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至报复，掀起货币竞相贬值的风潮或加强贸易保护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。因此，一国货币要贬值前，还必须权衡贬值后可能带来的方方面面的影响，最后作出抉择。(六)贬值对国际经济关系的影响59

第三节国际储备

60一、国际储备的定义及其构成通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，是指一个货币当局所占有的、能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。1965年十国集团《创造性储备资产研究小组的报告》对国际储备的定义所作的表述为：一国货币当局所持有的、当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。国际储备的资产构成，随着历史的发展而有所变动。主要有以下几个方面：一、国际储备的定义及其构成61(一)黄金存量

增加黄金储备主要有两条渠道：

一是从国内收购并由中央银行窖藏的黄金；二是在国际黄金市场上收购的黄金。对于大多数国家而言，由于其货币不被国际间普遍接受，所以在国际黄金市场收购黄金仅仅改变了国际储备的构成，而国际储备的总量并未有太大的改变。(一)黄金存量62(二)普通提款权与特别提款权

在IMF的储备头寸和特别提款权的分配。储备头寸的增加和特别提款权的分配都是IMF成员国国际储备的另一种来源。但由于其数量极其有限，分配结构又不合理，加之各国一般无法主动增加其持有额，所以这两个部分的变化对一国国际储备供给的影响有限。（三）外汇储备（略）(二)普通提款权与特别提款权63(四)国际信贷一国政府或中央银行向国外借款，如从国际金融机构或他国政府取得贷款，以及中央银行间的互惠信贷等均可补充其外汇储备。随着各国资本市场的对外开放，各国中央银行互换货币安排的增加，以及国际金融市场的迅速发展，各国通过国际借贷融通国际收支逆差和官方储备不足的能力有了很大提高，这就使得各国国际储备的供应有了很大的弹性。反之，当一国政府向国外提供储备货币贷款时，就减少了该国的国际储备。(四)国际信贷64二、国际储备的作用

为保持一国经济的稳定发展，维持一国金融体系的良好运转，一国毫无例外地要保持一定数量的国际储备。国际储备的主要作用可体现在以下3个方面:二、国际储备的作用65(一)弥补国际收支逆差，平衡国际收支作为缓冲库，使国内经济免受国际收支变化的冲击。这种缓冲作用表现在：在一国因偶然性或季节性因素出现暂时性国际收支困难时，可以动用国际储备予以弥补，而无须采用压缩进口等紧缩国内经济的措施，从而使国内经济免受外部影响；在国际收支呈现长期恶化的情形下，动用国际储备进行弥补虽不能从根本上解决问题，但国际储备可使该国政府赢得时间，进行有步骤地调整，从而减少因采取紧急措施而付出的代价。(一)弥补国际收支逆差，平衡国际收支66(二)干预外汇市场，支持本币汇率稳定各国货币当局持有的国际储备反映了一国干预外汇市场、保持汇率稳定的能力。市场经济国家通常都利用国际储备建立“外汇平准基金”制度，通过它来对外汇市场进行干预。当外汇市场上本国货币的汇率波动剧烈时，就会利用外汇平准基金进行干预，使本国货币的汇率稳定在与国内经济政策相适应的水平上。当一国货币面临巨大的贬值压力时，货币当局就可通过“平准基金”进入外汇市场，抛售外汇，平抑汇价；当一国货币遭受国际资本冲击、面临升值压力时，货币当局则通过“平准基金”收购外汇，以减轻本币升值的压力。(二)干预外汇市场，支持本币汇率稳定67

(三)国际储备是一国金融实力和地位的体现一国拥有充足的国际储备资产，就具有维持本国货币高位的能力，并能取得国际间的竞争优势和国际地位。(三)国际储备是一国金融实力和地位的体现68（四）国际储备是举借外债和清偿能力的基础及信用保证。国际储备是一国金融实力的标志，可作为向外借款的信用保证。无论是国际金融机构、国际银团，还是政府，在对外贷款时，首先考虑的是借款国的偿债能力。由于国际储备是借款国到期还本付息的基础和保证，国际上均将一国国际储备状况作为评估国家风险的重指标。因此，国际储备充裕可以加强一国的资信，吸引国外资金流入，以促进本国经济的发展。特别是在一国经常账户收支恶化的情形下，充裕的国际储备更是筹措外部资金的必要条件。

（四）国际储备是举借外债和清偿能力的基础及信用保证。69

单项选择题1．在直接标价法下，外汇价格的涨跌与标价数额变化呈()A．同方向B．反方向C．无关系D．不确定答案：A2、金本位制下，两国货币单位的含金量之比称为（）A．购买力平价B．利息平价C．铸币平价D．黄金平价答案：C单项选择题703、在金本位制下，汇率的决定基础是（）A．铸币平价B．黄金输送点C．购买力平价D．市场汇率答案：A4、下列不属于国际储备的是（）。 A:中央银行持有的黄金储备 B:商业银行持有的外汇资产 C:会员国在IMF的头寸 D:中央银行持有的外汇资产答案:B3、在金本位制下，汇率的决定基础是（）715、当一国国际收支出现大量顺差时，为了控制顺差，减少通货膨胀的压力，这时金融管理当局就可能会（）利率。 A:提高 B:降低 C:不变 D:没关系答案：B6、利率对汇率变动的影响有（）。 A:利率上升，本国汇率上升 B:利率下降，本国汇率下降 C:须比较国内外利率及本国的通货膨胀率后决定 D:无法确定答案:C5、当一国国际收支出现大量顺差时，为了控制顺差，减少通货膨胀727、外汇是（）。 A:外国货币 B:可以用于结算一国债权债务的货币 C:外国的钞票 D:用于国际间债权债务结算的支付手段答案：D8、 下列不是外币资产成为外汇的必要条件的是（）。T A:自由兑换型 B:普遍可接受性 C:可偿性 D:保值性答案：D 7、外汇是（）。739、即期外汇与远期外汇的划分依据是（）。 A:买卖成交时间 B:交割期限 C:汇价高低 D:自由兑换性答案：B10、在直接标价法下，等号后的数字越大说明相对于本币而言，外汇比本币（）。 A:越贵 B:越贱 C:平价 D:下降答案：A9、即期外汇与远期外汇的划分依据是（）。7411、影响外汇需求数量大小的主要因素不包括（）。 A:外国商品、劳务的价格水平 B:本国的收入水平 C:本国的产品质量 D:本国的利率水平答案：C 12、一日本客户要求日本银行将日元兑换成美元，当时市场汇率为USD1=JPY118.70/80，银行应选择的汇率为（）。 A:118.70 B:118.75 C:118.80 D:118.85答案：C11、影响外汇需求数量大小的主要因素不包括（）。7513、一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧（）。 A:通货膨胀 B:国内资金紧张 C:经济危机 D:货币对外贬值答案：A 13、一国出现持续性的顺差，则可能会导致或加剧（）。7614、在（）情况下，一国应该维持较高的外汇储备量。 A:对外贸依存度约为5% B:实行固定汇率制度 C:偿债率接近5% D:拥有一个独立于财政部的中央银行答案：B15、国际储备最主要的来源是（）。 A:央行在国内收购黄金 B:经常项目顺差 C:资本项目顺差 D:SDR答案：B14、在（）情况下，一国应该维持较高的外汇储备量。77多项选择题1、直接标价法是我国及其他绝大多数国家使用的外汇标价方法，其特点为（）。 A:外币的数量固定不变 B:汇率的涨跌都是以本币数额的变化来表示 C:汇率的涨跌都以相对的外币数额的变化来表示 D:本币标价额的增减“直接”地表现了外汇汇率的涨跌 E:美国使用的是直接标价法答案：ABD多项选择题782．采用间接标价法的国家主要有（）A．美国B．德国C．法国D．英国E．日本答案：AD2．采用间接标价法的国家主要有（）793、一国货币对外贬值，一般（）。 A:有利于出口 B:不利于出口 C:有利于进口 D:不利于进口 E:不确定答案：AD3、一国货币对外贬值，一般（）。804、SDR（特别提款权）的用途有（）。 A:同黄金、外汇以其作为国际储备 B:直接用于贸易与非贸易支付 C:支付国际收支差额 D:用于IMF会员国向其他会员国换取可兑换货币外汇 E:贮藏答案:ACD。4、SDR（特别提款权）的用途有（）。815、国际收支顺差的影响有（）。 A:本币汇率升值 B:本币供应量增长 C:本币汇率贬值 D:通货紧缩 E:大量失业答案：AB ·6、一国因贸易收支导致国际收支逆差时，会造成（）。 A:失业增加 B:失业减少 C:资金紧张 D:资金宽松 E:经济增长答案：AC ·5、国际收支顺差的影响有（）。82第7章国际金融第7章83

【学习目的与要求】通过本章学习，重点理解和掌握以下内容：1．外汇、汇率的基本定义；2．汇率的概念、分类及汇率变动对经济的影响；3．国际收支的基本定义；4．国际收支平衡表的主要内容；5．国际储备的定义及来源。【学习目的与要求】84

第一节国际收支

85一、国际收支的基本概念国际收支是指一个国家或地区在一定时期内对外货币收支的综合状况。是对国际贸易和国际间经济、政治和文化往来的收支等社会现象的本质反映和概括。有狭义和广义两种含义：一、国际收支的基本概念86狭义的国际收支等同于贸易收支或外汇收支。这是以现金为基础，仅包括以实现外汇收支的交易，不包括未到期的债权和债务。狭义的国际收支等同于贸易收支或外汇收支87广义的国际收支是指一个国家在一定时期内全部经济交易的货币价值总和。这是以交易为基础，包括贸易和非贸易交易、资本的输出与输入、实现或未实现外汇收支的交易。广义的国际收支是指一个国家在一定时期内全部经88

※国际收支的内涵：(1)价值的对等转移和单方转移都算在内。※国际收支的内涵：89

(2)国际收支反映的是一定时期对外交往的全部发生额：

所谓一定时期，指的是各类交易在一段时期内发生。这一段时期可以是一年，也可以是一个月或一个季度等，具体情况可根据分析的需要和可能的资料来源来确定。各国对“一定时期”的理解通常为一年。(2)国际收支反映的是一定时期对外交往的全部发生额：90

(3)国际收支反映的是居民与非居民间的交易：

判断一项经济交易是否应包括在国际收支范围内，所依据的不是交易双方的国籍，而是依据交易的双方是否分属居民与非居民的范畴。（4）涉及外汇收支和不涉及外汇收支的交易都包括在内，如易货和补偿贸易不涉及外汇收支，但也记录在国际收支中。(3)国际收支反映的是居民与非居民间的交易：91

※从国际收支角度看，公民与居民并不是一回事：公民是一个人法律的概念，它仅指个人。居民则以居住地为标准，包括个人、家庭、企业和政府机构。凡是在一国居住(指个人、家庭)、注册(指企业)或逗留(指其他)达一年或一年以上者，我们称其为居住、逗留、注册所在国的居民，是原先派出国(地)的非居民。有两点例外：其一，官方外交使节、驻外军事人员永远是派出国的居民、所在国的非居民；其二，国际组织，如联合国、世界贸易组织、国际货币基金组织、世界银行等，是任何国家的非居民。※从国际收支角度看，公民与居民并不是一回事：92国际货币基金组织出版的《国际收支手册》对国际收支是这样描述的：国际收支是特定时期内的一种统计报表，它反映：①一个经济实体与世界其他经济实体之间的商品、劳务和收益等的交易行为；

②该经济实体所持有的货币、黄金、特别提款权的变化以及与其他经济实体之间债权、债务关系的变化；

③凡不需偿还的单方转移的项目和相对应的科目，会计上必须用来平衡的尚未抵消的交易，以及不易抵消的交易。国际货币基金组织出版的《国际收支手册》对国际收支是这93

二、国际收支平衡表(一)国际收支平衡表的概念国际收支平衡表是指按照一定的编制原则和格式，系统地记录一个国家一定时期内（通常是一年）全部国际收支项目及金额以反映和说明该国国际收支状况的统计报表。

94(二)国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的编制，一般包括经常项目、资本项目、平衡项目3大类，每类项目中又分为若干二级项目和明细项目，分别表示性质各异的经济交易。凡是能够引起本国外汇收入的交易均记入贷方，数字前记+号；凡是能够引起本国外汇支出的交易均记入借方，数字前记-号。(二)国际收支平衡表的结构95

1．经常项目

经常项目是指本国与外国交往中经常发生的国际经济交易，反映一国与外国之间实际资源的转移情况，是一国国际收支平衡表中最基本、最重要的项目，对其他项目会产生影响与制约的作用，包括贸易收支、劳务收支和转移收支3个项目。1．经常项目962．资本项目

资本项目是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户。

本国资本流出即本国对外进行投资记入借方，外国资本流入本国即本国吸收外国资本记入贷方。2．资本项目973．平衡项目按照复式记账原则，国际收支账户的借方总额和贷方总额应该相等，借贷双方的净差额应为零，但在实际中并非如此。平衡项目是一个人为设立的项目，用于抵销国际收支平衡表中借贷双方因不可避免的统计误差、错漏而出现的差额，使平衡表在形式上平衡。当经常项目、资本项目总计贷方总额大于借方总额，从而出现贷方余额时，则在错误和遗漏项下的借方记入与该余额相同的数额；反之，当出现借方余额时，则在错误和遗漏项下的贷方记入相同数额。3．平衡项目98(三)国际收支平衡表的编制原则

(1)复式记账法：有借必有贷，借贷必相等。(2)记录时间。以所有权变更为原则，我国对进出口货物以其通过海关边境时间记录。(3)计价货币和汇率。以单一货币计价；按成交时汇率折算。(4)定值。在可以得到市场价格的情况下，按市场价格对交易定值，债务工具大多按面值定值。货物出口、进口按离岸价格(FOB)定值。(三)国际收支平衡表的编制原则99(四)国际收支平衡表的差额关系

(1)贸易收支差额(TradeBalance)：贸易差额=货物出口额-货物进口额出口>进口时：贸易顺差、出超；出口<进口时：贸易逆差、入超；出口=进口时：平衡。(2)经常项目差额、资本项目差额、综合差额（略）（五）国际收支的调节措施。P142

(四)国际收支平衡表的差额关系100

第二节外汇与汇率

101一、外汇概述

(一)外汇的基本定义及其特点外汇有动态的和静态的两种含义:动态的外汇是国际汇兑的简称，是指经过银行等金融机构把一国货币兑换成另一国货币，借以清偿国际间债权、债务关系的的一种行为或活动。

静态的外汇是指可以在国际结算中使用的各种支付手段和各种对外的债权。国际货币基金组织(IMF)曾对外汇作过明确定义:外汇是货币行政当局(中央银行、货币管理机构、外汇平准基金组织及财政部)以银行存款、国库券、长短期政府债券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。一、外汇概述1021997年1月修订的《中华人民共和国外汇管理条例》的规定，外汇包括以下具体内容:

(1)外国货币，包括纸币、铸币。(2)外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等。(3)外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。(4)特别提款权、欧洲货币单位(欧元现已取代欧洲货币单位)。(5)其他外汇资产。日常生活中，人们所说的外汇是指静态意义上的外汇。1997年1月修订的《中华人民共和103

作为外汇必须具备以下条件和特征：

其一是以外国货币表示;其二是可自由兑换性，可自由地兑换成本币；其二是普遍接受性，在国际经济往来中为国际社会普遍接受、使用；

其四是可偿付性，外币资产可以得到偿付的保证。

作为外汇必须具备以下条件和特征：104

(二)外汇的作用外汇在对外经济贸易中起着积极的作用，主要表现在如下两个方面:

(1)方便国际结算，有利于国际贸易的进行

使用外汇可使这些繁杂的国际支付和结算变得方便和快捷。以外币计价的汇票来对国与国之间的进出口业务进行结算，可以避免使用现金的成本与风险，有利于加速国际商品流通，促进国际贸易的发展。(二)外汇的作用105(2)有助于平衡国际收支

外汇是一国官方储备资产的重要组成部分之一。外汇储备往往有助于平衡一国的国际收支。一个国家的外汇储备多，则表明该国的国际清偿能力强，这就有利于提高该国在国际市场上的地位，吸引国际投资，扩大对外贸易。当一国出现国际收支顺差，外汇储备就会增加；当国际收支出现逆差时，政府则可以动用外汇储备来弥补，以平衡国际收支。(2)有助于平衡国际收支106

二、汇率(一)汇率的概念及其标价方法汇率又称汇价，指一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即两国货币交换时量的比例关系，或者说两国货币进行买卖的比价。它反映一国货币的对外价值。折算两种货币的比率，首先要确定以哪一国货币作为标准，这称为汇率的标价方法。

国际上常用的汇率标价方法有两种：直接标价法和间接标价法。二、汇率1071、直接标价法又称应付标价法、价格标价法，是指以一定单位(1、100、10000个单位)的外国货币为标准，折算为若干单位本国货币的表示方法。其特点是：外币是基准货币，为计价标准；本币是标价货币，为计算单位。在直接标价法下，等式左边的外国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的本国货币数额的变化来表示。1、直接标价法又称应付标价法、价格标价法，1082、间接标价法又称应收标价法、数量标价法，是指以一定单位的本国货币为标准，折算为若干单位外国货币的表示方法。其特点是：本币为基准货币，为计价标准；外币为标价货币，为计价单位。在间接标价法下，等式左边的本国货币数额固定不变，外汇汇率涨落均以等式右边相对的外国货币数额的变化来表示。

2、间接标价法又称应收标价法、数量标价法，109

直接标价法和间接标价法之间存在着一种倒数关系，即直接标价法的倒数就是间接标价法，反之亦然。直接标价法和间接标价法之间存在着一种倒数1103.美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数量其他国家货币来表示汇率的方法。其特点是：美元是标准货币，为计价单位，其他国家的货币是标价货币，为计算单位。3.美元标价法是以一定单位的美元为标准，折合成一定数量其111(二)汇率的种类1．按国际货币制度演变划分(1)固定汇率。是指因某种限制而在一定的幅度之内进行波动的汇率。该汇率在规定幅度内相对固定，具有相对稳定性。在历史上存在两种固定汇率，一是金本位制下的固定汇率，二是布雷顿森林体系下的固定汇率。(二)汇率的种类112

(2)浮动汇率。按其浮动过程是否受到干预来划分，分为自由浮动和管理浮动。

①自由浮动。指货币当局对汇率上下浮动不采取任何干预措施，汇率完全随外汇市场供求变化而自由涨落。它是一种纯理论分析，事实上并不存在。②管理浮动。指货币当局以各种不同的方式来干预和影响汇率的变动。(2)浮动汇率。按其浮动过程是否受到干预来划分，分113按浮动方式又可分为：单独浮动、钉住浮动和联合浮动。

①单独浮动。指一国货币不与其他国家货币发生固定联系，而按市场供求变化独立实行浮动，如美元、日元、英镑等。

②钉住浮动。指一种货币钉住另一种货币或特别提款权或“一篮子货币”，并随其汇率的变化而变动。联合浮动又称共同浮动或集体浮动，是指某些国家组成货币集团，集团内各种货币间实行固定汇率，而对集团外的货币汇率实行共同浮动。按浮动方式又可分为：单独浮动、钉住浮动和114

2．按汇率计算方法划分

(1)基本汇率。指一国货币对某一关键货币的汇率。关键货币指在一国国际收支中使用最多的、在外汇储备中占比重最大的，同时又是可以自由兑换或被国际社会普遍接受的货币。目前，各国都把美元当作关键货币，关键货币一经确定，本国货币对美元的汇率即成为基本汇率。基本汇率一旦确定，就成为本国货币与其他货币确定汇率的依据，其他汇率，均可通过这一基本汇率套算出来。2．按汇率计算方法划分115(2)套算汇率。又称交叉汇率，指两种货币通过第三种货币为中介，而间接推算出来的汇率。其作用有：一是可为一些在外汇时常上影响小的货币提供计算基础。二是可为人们计算外汇交易成本提供一种新的可选择的方法。

(2)套算汇率。又称交叉汇率，指两种货币通过第三种货1163．按银行买卖外汇的角度划分(1)买入汇率，又称买入价，指银行向同业或客户买入外汇时使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币较少的那个汇率或采用间接标价法时，本币折合外币较多的那个汇率，即为买入价。(2)卖出汇率，又称卖出价，是指银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合本币较多的那个汇率或在间接标价法下，本币折合外币数额较少的那个汇率，即为卖出价。3．按银行买卖外汇的角度划分117

(3)中间汇率，也叫中间价，是买入价与卖出价的平均数。中间汇率=(买入价+卖出价)/2。(4)现钞汇率。一般来说，外国现钞不能在本国流通，只有将外钞兑换成本币才能够购买本国的商品和劳务。把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的兑换率，即现钞汇率。(3)中间汇率，也叫中间价，是买入价与卖出价的平均数118

4．按对外汇管理的宽严程度划分(1)官方汇率。是指国家机构确定、调整和公布的汇率，一切外汇交易都必须按这一汇率为准。(2)市场汇率。指在外汇市场上进行外汇买卖的实际汇率。4．按对外汇管理的宽严程度划分1195．按银行外汇汇付方式划分电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率。6．按外汇买卖交割期限划分即期汇率和远期汇率。5．按银行外汇汇付方式划分120三、汇率的决定和变动T（一）汇率决定1、金本位制汇率决定（1）金本位制下汇率决定金本位制下，黄金是国际结算单位，即世界货币。两国货币的含金量之比即铸币平价就是汇率，因此，货币的含金量是决定汇率的物质基础。三、汇率的决定和变动T121

(2)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定

金块本位制下，黄金较少充当流通、支付手段，金块由政府掌握，难以自由输出、输入；同样，金汇兑本位制下，黄金储备政府集中掌握，黄金不具流通手段职能，输入受到极大限制。所以，两种货币制度下，货币汇率由纸币所代表的法定含金量之比决定，称为“黄金平价”，即金平价表现形式。

(2)金块本位制和金汇兑本位制下汇率决定1222、纸币制度下汇率决定纸币是价值符号，在金本位制下，以纸币代表或代替金币流通。在与黄金脱钩的纸币本位制下，纸币不代表或不代替金币流通，“金平价”——“铸币平价”和“黄金平价”不再是决定汇率的基础。此时，是以两国纸币各自所代表的价值量，也就是两国纸币所代表的购买力之比——即“购买力平价”是决定汇率的基础。2、纸币制度下汇率决定123

（二）汇率的变动与货币币值1、汇率变动

汇率变动是指货币对外价值的上下波动。2、货币币值

（1）直接标价法：汇率上浮，本币贬值；汇率下浮，本币升值。（2）间接标价法：汇率上浮，本币升值；汇率下浮，本币贬值。（二）汇率的变动与货币币值124四、影响汇率变动的因素

汇率一旦确定下来以后，并不是一成不变的。在不同的货币本位下，汇率波动的幅度是不同的。(一)国际收支状况当一国的国际收支出现顺差时，就会增加该国的外汇供给和国外对该国货币汇率的需求，进而引起外汇的汇率下降或顺差国货币汇率的上升；反之，当一国国际收支出现逆差时，就会增加该国的外汇需求和本国货币的供给，进而导致外汇汇率的上升或逆差国货币汇率的下跌。在国际收支这一影响因素中，经常性收支尤其是贸易收支，对外汇汇率起着决定性的作用。四、影响汇率变动的因素125(二)通货膨胀率差异通货膨胀是影响汇率变动的一个长期、主要而又有规律性的因素。通货膨胀可以通过以下3个方面对汇率产生影响：1．商品、劳务贸易一国发生通货膨胀，该国出口商品、劳务的国内成本就会提高，进而必然影响其国际价格，削落了该国商品和劳务在国际市场的竞争力，影响出口外汇收入。同时，在汇率不变的情况下，该国的进口成本会相对下降，且能够按已上涨的国内物价出售，由此便使进口利润增加，进而会刺激进口，外汇支出增加。这样，该国的商品、劳务收支会恶化，由此也扩大了外汇市场供求的缺口，推动外币汇率上升和本币汇率下降(二)通货膨胀率差异1262．国际资本流动

一国发生通货膨胀，必然使该国的实际利率降低，投资者为追求较高的利润，就会把资本移向海外，这样，又会导致资本项目收支恶化。资本的过多外流，导致外汇市场外汇供不应求，外汇汇率上升，本币汇率下跌。2．国际资本流动1273．人们的心理预期一国通货膨胀不断加重，会影响人们对该国货币汇率走势的心理预期，继而产生有汇惜售、待价而沽与无汇抢购的现象，其结果会刺激外汇汇率的上升，本币汇率的下跌。3．人们的心理预期128

(三)利率差异

一国利率水平相对提高，会吸引外国资本流入该国，从而增加对该国货币的需求，该国货币汇率就趋于上浮。反之，一国的利率水平相对降低，会直接引起国内短期资本流出，从而减少对该国货币的需求，该国货币汇率就下浮。(三)利率差异129O不同的通货膨胀下利率对汇率的影响如下：

(1)在温和的通货膨胀下。利率和汇率成正相关的关系，利率提高，其货币汇率就上浮，反之，利率降低，汇率就下浮。(2)在严重的通货膨胀下。利率与汇率是负相关的关系。利率一旦提高，其货币汇率就下浮；反之，利率一旦降低，汇率就上浮。

(3)在恶性通货膨胀下。此时利率与汇率明显呈负相关关系。

130(四)经济状况在其他条件不变的情况下，一国经济增长率相对较高，其国民收入增加相对也会较快，这样会使该国增加对外国商品劳务的需求，结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加，该国货币汇率下跌。(四)经济状况131(五)中央银行干预在开放的市场经济下，中央银行介入外汇市场直接进行货币买卖，对汇率的影响是最直接的，其效果也是极其明显的。通常中央银行干预外汇市场的措施有4种：

1、直接在市场上买卖外汇；2、调整国内货币等政策；3、在国际范围公开发表导向性言论以影响市场心理；4、与国际金融组织和有关国家配合和联合，进行直接和间接干预。(五)中央银行干预132(六)预期因素

心理预期对货币汇率的影响极大，甚至已成为外汇市场汇率变动的一个关键因素，只要人们对某种货币的心理预期一变化，转瞬之间就可能会诱发大规模的资金运动。影响外汇市场交易者心理预期变化的因素很多，主要有：一国的经济增长率、国际收支、利率、财政政策及政治局势等。(六)预期因素133五、汇率变动的经济影响汇率变动会引起货币升值或贬值的变化，不同的变化影响不同，下面仅从贬值的角度分析影响：(一)贬值对国际资本的影响

(1)贬值对长期国际资本的影响。一般情况下，贬值会鼓励长期资本流入。因为一国汇率下调，使得同样的国外投资可购得比以前更多的生产资料和劳务，从而有利于吸引外商到该国进行投资和追加投资。五、汇率变动的经济影响134(2)贬值对短期资本流动的影响。

一般来说，贬值会导致短期资本外逃。短期资本逐利性强、流动性大，尤其游资，极具投机性，因此，一旦贬值使金融资产的相对价值降低，短期资本就会抽逃，同时，贬值还会造成一种通货膨胀预期，影响实际利率水平，打“利息平价”关系，诱发投机性资本外逃。(2)贬值对短期资本流动的影响。135(二)贬值对国内物价的影响贬值会给一国通货膨胀带来压力，引起物价上涨。从进口来看，贬值导致进口商品价格上升，若进口的多是原材料、中间产品，且这些物品弹性小，必然导致进口成本的提高，由此引发成本推进型通货膨胀。从出口来看，贬值会刺激出口，但若贬值的前提是国内经济状况不好，则在短期内会加剧国内市场的供求矛盾，甚至引起出商品国内价格的高涨，由此也会影响其他相关产品的物价上涨。(二)贬值对国内物价的影响136从货币发行量来看，如果贬值增加了出口，改善了贸易收支，通常也会导致该国外汇储备的增加，中央银行也同时必须投放相同价值的本币，在没有有效的对冲操作的条件下，必然会增大该国通货膨胀的压力。因此，一国如果要想使贬值发生正效应，必须采取相应的货币政策予以搭配。从货币发行量来看，如果贬值增加了出口，改137(三)贬值对国内利率水平的影响贬值会扩大货币供应量，促使利率水平下降。(因为贬值会鼓励出口，增加外汇收入，增加本币投放；同时会限制进口，外汇支出减少，货币回笼也会减少。)贬值会使居民手持现金的实际价值下降，因此需要增加现金持有额才能维持原先的实际需要水平，导致全社会储蓄水平下降；同时，也会促使居民把某些金融资产转换成现金，导致金融资产价格的下降，这样，国内利率水平又会趋于上升。因此，利率下跌究竟是提高还是降低一国的利率，要视各国的具体情况而定。但一般来说，汇率下跌随之而来的总是利率上升。(三)贬值对国内利率水平的影响138

(四)贬值对产业结构与就业水平的影响

首先，贬值会增加出口行业的利润，由此会促进资金等生产要素从非出口厂商和部门转向出口厂商和部门，推动出口行业的发展，同时，也会“牵引”其他相关行业趋于繁荣，增加就业；

其次，贬值会使一部分需求由进口商品转向国内产品，进口替代行业也因此获得发展的机会，就业机会也会进一步被创造出来；再次，贬值能够吸引更多的外国投资，改变投资结构，同样会提供更多的就业机会。不过，贬值能否产生这种就业效应，还必须具备一个条件，即工资基本不变或变动幅度要小于汇率变动的幅度。(四)贬值对产业结构与就业水平的影响139(五)贬值对国民收入的影响

贬值会对国民收入产生积极影响，导致国民收入的增加。但前提条件是贬值能够改善国际收支状况。(五)贬值对国民收入的影响140

(六)贬值对国际经济关系的影响从国际角度来看，汇率的变动是双向的，本国货币贬值或汇率下调，就意味着他国货币升值或汇率上升，因而会导致他国国际收支的恶化，经济增长缓慢，从而招致其他国家的不满、抵制甚至报复，掀起货币竞相贬值的风潮或加强贸易保护主义，其结果将会导致国际经贸关系的恶化。因此，一国货币要贬值前，还必须权衡贬值后可能带来的方方面面的影响，最后作出抉择。(六)贬值对国际经济关系的影响141

第三节国际储备

142一、国际储备的定义及其构成通常所讲的国际储备是狭义的国际储备，是指一个货币当局所占有的、能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。1965年十国集团《创造性储备资产研究小组的报告》对国际储备的定义所作的表述为：一国货币当局所持有的、当国际收支出现赤字时可直接或有保障地通过同其他资产的兑换，用来支持其汇率水平的所有资产。国际储备的资产构成，随着历史的发展而有所变动。主要有以下几个方面：一、国际储备的定义及其构成143(一)黄金存量

增加黄金储备主要有两条渠道：

一是从国内收购并由中央银行窖藏的黄金；二是在国际黄金市场上收购的黄金。对于大多数国家而言，由于其货币不被国际间普遍接受，所以在国际黄金市场收购黄金仅仅改变了国际储备的构成，而国际储备的总量并未有太大的改变。(一)黄金存量144(二)普通提款权与特别提款权

在IMF的储备头寸和特别提款权的分配。储备头寸的增加和特别提款权的分配都是IMF成员国国际储备的另一种来源。但由于其数量极其有限，分配结构又不合理，加之各国一般无法主动增加其持有额，所以这两个部分的变化对一国国际储备供给的影响有限。（三）外汇储备（略）(二)普通提款权与特别提款权145(四)国际信贷一国政府或中央银行向国外借款，如从国际金融机构或他国政府取得贷款，以及中央银行间的互惠信贷等均可补充其外汇储备。随着各国资本市场的对外开放，各国中央银行互换货币安排的增加，以及国际金融市场的迅速发展，各国通过国际借贷融通国际收支逆差和官方储备不足的能力有了很大提高，这就使得各国国际储备的供应有了很大的弹性。反之，当一国政府向国外提供储备货币贷款时，就减少了该国的国际储备。(四)国际信贷146二、国际储备的作用

为保持一国经济的稳定发展，维持一国金融体系的良好运转，一国毫无例外地要保持一定数量的国际储备。国际储备的主要作用可体现在以下3个方面:二、国际储备的作用147(一)弥补国际收支逆差，平衡国际收支作为缓冲库，使国内经济免受国际收支变化的冲击。这种缓冲作用表现在：在一国因偶然性或季节性因素出现暂时性国际收支困难时，可以动用国际储备予以弥补，而无须采用压缩进口等紧缩