财务管理课件

财务管理第6章：企业筹资管理（上）财务管理第6章：企业筹资管理（上）企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第1节企业筹资概述企业筹资的基本概念企业筹资的动机企业筹资管理的要求第1节企业筹资概述企业筹资的基本概念一、企业筹资的基本概念企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。企业筹资需要针对不同的筹资来源、运用适当的筹资方式。一、企业筹资的基本概念企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资筹资来源筹资来源指企业筹集资金的源泉。——资金从何而来？政府资金银行资金非银行金融机构资金其他法人资金个人资金企业内部资金国外和港澳台资金筹资来源筹资来源指企业筹集资金的源泉。筹资方式筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。——资金如何得来？吸收投入资本发行股票长期借款发行债券融资租赁留存收益筹资方式筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。筹资来源与筹资方式的配合通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。筹资方式筹资来源吸收投入资本发行股票长期借款发行债券融资租赁留存收益政府资金√√银行资金√非银行金融机构资金√√√√√其他法人资金√√√个人资金√√√企业内部资金√国外和港澳台资金√√

√√筹资来源与筹资方式的配合筹资方式政府资二、企业筹资的动机含义特征扩张筹资动机企业为了生产经营或对外投资而产生的筹资动机负债和所有者权益总额增加偿债筹资动机企业为了偿还债务而产生的筹资动机，分为调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资负债和所有者权益总额不变，权益构成发生改变混合筹资动机企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机既增加了负债和所有者权益总额，又调整了各种权益之间的比例二、企业筹资的动机含义特征扩张筹资动机企业为了生产经营或对外三、企业筹资管理的要求认真分析筹资环境，提高环境适应能力周密研究资金需求，努力提高筹资效果认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本适时取得资金，保证用资需要合理安排资本结构，保持收益与风险平衡三、企业筹资管理的要求认真分析筹资环境，提高环境适应能力企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第2节资金需要量的预测营业百分比法趋势预测法第2节资金需要量的预测营业百分比法一、营业百分比法营业百分比法的概念营业百分比法的思路营业百分比法的优缺点一、营业百分比法营业百分比法的概念（一）营业百分比法的概念营业百分比法是根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。

根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为敏感项目和非敏感项目。敏感项目是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目。非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。（一）营业百分比法的概念营业百分比法是根据营业收入与资产负债敏感项目与非敏感项目的划分利润表项目中，敏感项目一般包括营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用、所得税费用；所得税等于利润总额乘以所得税率，营业利润、利润总额和净利润这几个项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。敏感项目与非敏感项目的划分利润表项目中，敏感项目一般包括营业敏感项目与非敏感项目的划分资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。敏感项目与非敏感项目的划分资产项目中，敏感项目一般包括货币资敏感项目与非敏感项目的划分某些非敏感资产在短期内虽然不随营业规模的变动而成比例变动，但会出现阶梯式跳跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如固定资产。敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时要视企业的具体情况而定。敏感项目与非敏感项目的划分某些非敏感资产在短期内虽然不随营业（二）营业百分比法的思路总额法：根据估计的营业收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。差额法：根据估计的营业收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。（二）营业百分比法的思路总额法：根据估计的营业收入的总额来预1.总额法步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用上年数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定各敏感项目与营业收入的百分比。步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。步骤三：预计留存收益增加额＝预计净利润×利润留存比例。1.总额法步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用上年数1.总额法步骤四：根据估计的营业收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。步骤五：根据“资产＝负债＋所有者权益”的会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。1.总额法步骤四：根据估计的营业收入总额预计各资产负债表项目2.差额法前三步与总额思路相同。步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产变动额－预计负债变动额－预计股东权益变动额。2.差额法前三步与总额思路相同。2.差额法差额思路的简化公式：2.差额法差额思路的简化公式：星海公司2010年的简化财务数据如后面两张报表所示。预计2011年营业收入为5000万元。为扩大生产经营规模，公司决定于2011年购建价值300万元的厂房和机器设备。公司的股利分派率为60%，所得税率为25%。要求：预测星海公司2011的的外部融资需求。例题星海公司2010年的简化财务数据如后面两张报表所示。预计20资产金额负债和所有者权益金额货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货其他流动资产长期股权投资固定资产无形资产80809036028010330930140短期借款应付账款应付职工薪酬应交税费其他应付款其他流动负债长期借款股本资本公积留存收益15024082604018330700260420资产总计2300负债和所有者权益总计23002010年简化资产负债表单位：万元资产金额负债和所有者权益金额货币资金80短期借款150资产项目金额营业收入减：营业成本

营业税金及附加销售费用管理费用

财务费用加：投资收益营业利润加：营业外收入利润总额减：所得税费用净利润40002500200460720

27

180

273

47320

802402010年简化利润表单位：万元项目金额营业收入40002010年简化利润表2011年预计利润表单位：万元预计留存收益增加额＝262.5×（1－60％）＝105（万元）项目（1）2010年实际数（2）占营业收入的百分比(%)（3）2011年预计数（4）营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用加：投资收益营业利润加：营业外收入利润总额减：所得税费用净利润4000250020046072027180

27347320

80240100.0062.505.0011.5018.00------*---*/*5000312525057590027180

30347

35087.50

262.502011年预计利润表

2011年预计资产负债表单位：万元项目（1）2010年实际数（2）占营业收入的百分比(%)（3）2011年预计数（4）资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货其他流动资产长期股权投资固定资产无形资产资产总计8080903602801033093014023002.00---2.259.007.00------/---*100.080.0112.5450.0350.010.0330.01230.0140.02802.5负债和所有者权益：短期借款应付账款应付职工薪酬应交税费其他应付款其他流动负债长期借款股本资本公积留存收益追加外部筹资额负债和所有者权益总计15024082604018330700260420

2300---6.002.051.50---------------/**150.0300.0102.575.040.018.0330.0700.0260.0525.0302.02802.52011年预计资产负债表＝(5000－4000)×(20.25%－9.55%)－105＋300＝1000×10.7%－105＋300＝302（万元）＝(5000－4000)×(20.25%－9.55%)－10（三）营业百分比法的优缺点优点考虑了各个项目与营业规模的关系。考虑了资金来源与应用的平衡关系。能为财务管理提供预计的会计报表。缺点敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准确性。（三）营业百分比法的优缺点优点二、趋势预测法趋势预测法的概念趋势预测法的步骤趋势预测法的优缺点二、趋势预测法趋势预测法的概念（一）趋势预测法的概念趋势预测法是根据资金需要量与相关因素在过去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。这种方法通常建立资金需要量和相关因素之间的数学模型，根据回归分析的原理预测未来的资金需要量，因此又叫回归分析法。（一）趋势预测法的概念趋势预测法是根据资金需要量与相关因素在（二）趋势预测法的步骤步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之间关系的数学模型。所选择的相关因素通常是营业业务量，如产品的产销量。步骤二：利用历史数据进行回归分析，确定数学模型中的参数。步骤三：根据相关因素如产销量的预测值，来预测未来的资金需要量。（二）趋势预测法的步骤步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之（二）趋势预测法的步骤y=a+bx（二）趋势预测法的步骤y=a+bx（三）趋势预测法的优缺点优点简便易行。利用多个期间的数据寻找出平均的趋势，可以有效地降低个别特殊期间对预测的影响。缺点资金需要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定。完全由历史去预测未来，没有充分考虑价格等因素的变动。

（三）趋势预测法的优缺点优点企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第3节股权性资金股权性资金与债权性资金的区别吸收投入资本发行普通股第3节股权性资金股权性资金与债权性资金的区别一、股权性资金与债权性资金的区别债权性资金需要按期偿还；股权性资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；股权性资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。企业清算时，债权性资金比股权性资金具有优先清偿权。一、股权性资金与债权性资金的区别债权性资金需要按期偿还；股权二、吸收投入资本吸收投入资本的种类吸收投入资本的程序吸收投入资本筹资的优缺点二、吸收投入资本吸收投入资本的种类（一）吸收投入资本的种类按筹资来源划分吸收国家直接投资吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资按投资者的出资形式划分吸收现金投资吸收非现金投资（一）吸收投入资本的种类按筹资来源划分（二）吸收投入资本的程序确定所需投入资本的数量选择吸收投入资本的来源签署合同、协议或决定等文件取得资金（二）吸收投入资本的程序确定所需投入资本的数量（三）吸收投入资本的优缺点优点提高企业的资信和借款能力；财务风险较低；能尽快地形成生产经营能力。缺点资金成本较高；产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。（三）吸收投入资本的优缺点优点三、发行普通股股票的种类发行股票的基本要求发行股票的程序股票的发行方式、销售方式和发行价格普通股筹资的优缺点三、发行普通股股票的种类（一）股票的种类按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股按票面有无记名划分，可分为记名股票和无记名股票按币种和上市地区划分，可分为A股、B股、H股、N股、S股等按是否上市划分，可分为上市股票和非上市股票（一）股票的种类按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人股（二）发行股票的基本要求股票发行必须公开、公平、公正，每股面额相等，同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（二）发行股票的基本要求股票发行必须公开、公平、公正，每股面（三）发行股票的程序公司董事会依法作出决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核核准后6个月内发行证券如未获核准，6个月后可再次提出申请（三）发行股票的程序公司董事会依法作出决议（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式公募发行：公司公开向社会发行股票。私募发行：公司不公开向社会发行股票，只向少数特定的对象直接发行。（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的销售方式自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。承销：发行公司将股票的销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为包销和代销两种具体方式。包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。代销：未售出的股份归还给发行公司。（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的销售方式（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行价格等价：以股票票面金额为发行价格。时价：以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。中间价：以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行价格（五）普通股筹资的优缺点优点能够提高企业的资信和借款能力普通股无须偿还，没有固定的股利负担，因此财务风险较低缺点资金成本较高一方面可能会分散公司的控制权；另一方面可能导致股票价格下跌（五）普通股筹资的优缺点优点企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第4节债权性资金的筹集长期借款发行债券融资租赁第4节债权性资金的筹集长期借款一、长期借款长期借款的种类银行借款的信用条件长期借款的程序长期借款筹资的优缺点一、长期借款长期借款的种类（一）长期借款的种类按提供贷款的机构划分政策性银行贷款商业银行贷款非银行金融机构贷款按担保条件划分信用贷款担保贷款抵押贷款按贷款用途划分基本建设贷款更新改造贷款科研开发和新产品试制贷款（一）长期借款的种类按提供贷款的机构划分（二）长期借款的信用条件信用额度：借款企业与贷款机构之间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。其中，有一种通常为大公司提供的正式授信额度，叫做周转授信协议。补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的10%~20%的平均余额留存在贷款机构。补偿性余额会使贷款的实际利率高于名义利率。（二）长期借款的信用条件信用额度：借款企业与贷款机构之间正式（三）长期借款的程序选择贷款机构提出借款申请签订借款合同企业取得借款（三）长期借款的程序选择贷款机构（四）长期借款筹资的优缺点优点资金成本较低有利于保持股东控制权筹资速度较快灵活性较大缺点财务风险较高限制较多筹资数量有限（四）长期借款筹资的优缺点优点二、发行债券债券的种类发行债券的程序债券的发行方式与销售方式债券的信用等级债券筹资的优缺点二、发行债券债券的种类（一）债券的种类按债券上有无记名划分，可分为记名债券和无记名债券按有无抵押品划分，可分为信用债券和抵押债券按利率是否固定划分，可分为固定利率债券和浮动利率债券按是否上市划分，可分为上市债券和非上市债券（一）债券的种类按债券上有无记名划分，可分为记名债券和无记名（二）发行债券的程序作出发行债券的决议或决定提出发行债券的申请公告债券募集办法发售债券，募集款项，登记债券存根簿（二）发行债券的程序作出发行债券的决议或决定（三）债券的发行方式与销售方式债券的发行方式分为公募发行和私募发行债券的销售方式分为自销和承销

承销又具体分为包销和代销（三）债券的发行方式与销售方式债券的发行方式分为公募发行和私（四）债券的信用等级债券的信用等级标志着债券质量的优劣，反映了债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。债券的信用评级制度在很多国家广泛采用。我国公司发行债券，必须向经认可的债券评信机构申请信用评级。（四）债券的信用等级债券的信用等级标志着债券质量的优劣，反映（五）债券筹资的优缺点优点

资金成本较低有利于保持股东控制权筹资范围广缺点

财务风险较高限制严格（五）债券筹资的优缺点优点三、融资租赁融资租赁的形式融资租赁的程序决定融资租赁租金的因素融资租赁筹资的优缺点三、融资租赁融资租赁的形式直接租赁融资租赁的典型形式。售后租回承租企业因出售资产而获得了一笔资金，同时又将其租回而保留了资产的使用权。杠杆租赁租赁公司既是出租人又是借款人，既要收取租金又要支付利息。（一）融资租赁的形式直接租赁（一）融资租赁的形式（二）融资租赁的程序选择租赁公司提出租赁申请签订租赁合同签订购货协议办理验货、付款与保险支付租金合同期满处理资产（二）融资租赁的程序选择租赁公司（三）决定融资租赁租金的因素租赁资产的购置成本预计租赁期满后租赁资产的残值租赁公司购置资产所提供资金应计的利息租赁手续费租赁期限租金支付方式（三）决定融资租赁租金的因素租赁资产的购置成本（四）融资租赁筹资的优缺点优点租金可在税前扣除，起到抵税作用限制条件较少可迅速获得所需资产可以避免资产陈旧过时的风险缺点筹资成本较高财务风险较高（四）融资租赁筹资的优缺点优点企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第5节混合性资金的筹集发行优先股发行可转换债券发行认股权证第5节混合性资金的筹集发行优先股一、发行优先股优先股的种类优先股筹资的优缺点一、发行优先股优先股的种类（一）优先股的种类按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积优先股按是否分配额外股利，分为参与优先股和非参与优先股按公司是否可赎回，分为可赎回优先股和不可赎回优先股按是否可转换为普通股，分为可转换优先股和不可转换优先股（一）优先股的种类按股利是否累计支付，分为累积优先股和非累积（二）优先股筹资的优缺点优点能够提高企业的资信和借款能力没有固定的到期日，不用偿付本金，股利虽然固定但具有一定的灵活性，因此财务风险较低有利于保持普通股股东的控制权缺点资金成本虽低于普通股，但一般高于债权性资金可能形成较重的财务负担（二）优先股筹资的优缺点优点二、发行可转换债券发行可转换债券的条件可转换债券的转股可转换债券筹资的优缺点二、发行可转换债券发行可转换债券的条件（一）发行可转换债券的条件上市公司发行可转换债券，除应当符合发行债券的条件，还应当符合《证券法》规定的公开发行股票的条件，并报国务院证券监督管理机构核准。（一）发行可转换债券的条件上市公司发行可转换债券，除应当符合（二）可转换债券的转股转股期限：按发行企业的规定，持有人可将其转换为普通股的期限。一般而言，可转换债券的转股期限的长短与可转换债券的期限相关。上市公司发行的可转换债券，在发行结束6个月后，持有人可以依据约定的条件随时将其转换股份。（二）可转换债券的转股转股期限：按发行企业的规定，持有人可将转股价格：将可转换债券转换为普通股时采用的每股价格。转股价格通常由发行企业在发行可转换债券时约定。上市公司发行可转换债券，以发行可转换债券前1个月股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。转股比率：每份可转换债券可换得的普通股股数，等于可转换债券的面值除以转股价格。（二）可转换债券的转股转股价格：将可转换债券转换为普通股时采用的每股价格。（二）可（三）可转换债券筹资的优缺点优点有利于降低资金成本有利于调整资本结构缺点如果发行人的本意在于变相进行普通股筹资，但普通股价格并未如期上升，可转换债券持有人不愿转股，发行人将被迫承受偿债压力如果可转换债券转股时的股价大大高于转换价格，则发行人将承担溢价损失。（三）可转换债券筹资的优缺点优点三、发行认股权证认股权证合约的内容认股权证的种类认股权证筹资的优缺点三、发行认股权证认股权证合约的内容（一）认股权证合约的内容基础股票：认股权证可以转换的对象。有效期限：认股权证的权利期限。执行价格：认股权证的持有者行使转换权时，购买公司普通股的价格。（一）认股权证合约的内容基础股票：认股权证可以转换的对象。（二）认股权证的种类长期认股权证与短期认股权证前者认股期限通常持续几年，有的甚至是永久性的。后者认股期限比较短，一般在90天以内。单独发行的认股权证与附带发行的认股权证前者是指不依附于其他证券而独立发行的认股权证。后者是指依附于债券、优先股、普通股等证券发行的认股权证。（二）认股权证的种类长期认股权证与短期认股权证（三）认股权证筹资的优缺点优点为公司筹集额外的资金促进其他筹资方式的运用缺点执行时间不确定稀释普通股收益和控制权（三）认股权证筹资的优缺点优点财务管理第6章：企业筹资管理（上）财务管理第6章：企业筹资管理（上）企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第1节企业筹资概述企业筹资的基本概念企业筹资的动机企业筹资管理的要求第1节企业筹资概述企业筹资的基本概念一、企业筹资的基本概念企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，经济有效地筹措和集中资金的活动。企业筹资需要针对不同的筹资来源、运用适当的筹资方式。一、企业筹资的基本概念企业筹资指企业根据其生产经营、对外投资筹资来源筹资来源指企业筹集资金的源泉。——资金从何而来？政府资金银行资金非银行金融机构资金其他法人资金个人资金企业内部资金国外和港澳台资金筹资来源筹资来源指企业筹集资金的源泉。筹资方式筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。——资金如何得来？吸收投入资本发行股票长期借款发行债券融资租赁留存收益筹资方式筹资方式指企业筹集资金所采取的具体形式和工具。筹资来源与筹资方式的配合通过筹资来源与方式的恰当配合，尽量降低成本，减少风险。筹资方式筹资来源吸收投入资本发行股票长期借款发行债券融资租赁留存收益政府资金√√银行资金√非银行金融机构资金√√√√√其他法人资金√√√个人资金√√√企业内部资金√国外和港澳台资金√√

√√筹资来源与筹资方式的配合筹资方式政府资二、企业筹资的动机含义特征扩张筹资动机企业为了生产经营或对外投资而产生的筹资动机负债和所有者权益总额增加偿债筹资动机企业为了偿还债务而产生的筹资动机，分为调整性偿债筹资和恶化性偿债筹资负债和所有者权益总额不变，权益构成发生改变混合筹资动机企业既为扩张规模又为偿还债务而产生的筹资动机既增加了负债和所有者权益总额，又调整了各种权益之间的比例二、企业筹资的动机含义特征扩张筹资动机企业为了生产经营或对外三、企业筹资管理的要求认真分析筹资环境，提高环境适应能力周密研究资金需求，努力提高筹资效果认真选择筹资来源和方式，力求降低资金成本适时取得资金，保证用资需要合理安排资本结构，保持收益与风险平衡三、企业筹资管理的要求认真分析筹资环境，提高环境适应能力企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第2节资金需要量的预测营业百分比法趋势预测法第2节资金需要量的预测营业百分比法一、营业百分比法营业百分比法的概念营业百分比法的思路营业百分比法的优缺点一、营业百分比法营业百分比法的概念（一）营业百分比法的概念营业百分比法是根据营业收入与资产负债表和利润表项目之间的关系，预计各项目的金额，进而预测外部筹资需要量的方法。

根据与营业收入的关系，资产负债表项目和利润表项目可以分为敏感项目和非敏感项目。敏感项目是指在短期内与营业收入的比例关系基本上保持不变的项目。非敏感项目是指在短期内不随营业收入的变动而变动的项目。（一）营业百分比法的概念营业百分比法是根据营业收入与资产负债敏感项目与非敏感项目的划分利润表项目中，敏感项目一般包括营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用、所得税费用；所得税等于利润总额乘以所得税率，营业利润、利润总额和净利润这几个项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。敏感项目与非敏感项目的划分利润表项目中，敏感项目一般包括营业敏感项目与非敏感项目的划分资产项目中，敏感项目一般包括货币资金、应收票据、应收账款、预付款项和存货；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。负债项目中，敏感项目一般包括应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应交税费；一些合计项目依据其他项目计算得来；其余为非敏感项目。所有者权益项目中，实收资本和资本公积一般是非敏感项目，盈余公积和未分配利润合称为留存收益，其每年增加额等于净利润乘以利润留存比例。敏感项目与非敏感项目的划分资产项目中，敏感项目一般包括货币资敏感项目与非敏感项目的划分某些非敏感资产在短期内虽然不随营业规模的变动而成比例变动，但会出现阶梯式跳跃。这种阶梯式跳跃的项目在跳跃点时应特别关注。如固定资产。敏感项目与非敏感项目的划分并不是绝对的，有时要视企业的具体情况而定。敏感项目与非敏感项目的划分某些非敏感资产在短期内虽然不随营业（二）营业百分比法的思路总额法：根据估计的营业收入的总额来预计资产、负债和所有者权益的总额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。差额法：根据估计的营业收入的变动额预计资产、负债和所有者权益的变动额，然后利用会计恒等式确定外部筹资需求。（二）营业百分比法的思路总额法：根据估计的营业收入的总额来预1.总额法步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用上年数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定各敏感项目与营业收入的百分比。步骤二：根据预计的营业收入总额预计各利润表项目，进而估算出净利润。这个步骤可以通过编制预计利润表实现。步骤三：预计留存收益增加额＝预计净利润×利润留存比例。1.总额法步骤一：合理确定敏感项目和非敏感项目，并利用上年数1.总额法步骤四：根据估计的营业收入总额预计各资产负债表项目。其中，预计留存收益额等于上年留存收益额加上第三步中的预计留存收益增加额。这个步骤可以通过编制预计资产负债表实现。步骤五：根据“资产＝负债＋所有者权益”的会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益总额。这个步骤可以通过平衡第四步中的预计资产负债表实现。1.总额法步骤四：根据估计的营业收入总额预计各资产负债表项目2.差额法前三步与总额思路相同。步骤四：根据估计的营业收入变动额预计各资产负债表项目变动额，包括敏感资产和敏感负债变动额。阶梯式跳跃项目的变动额也需考虑在内。步骤五：根据会计恒等式得到：外部筹资需求＝预计资产变动额－预计负债变动额－预计股东权益变动额。2.差额法前三步与总额思路相同。2.差额法差额思路的简化公式：2.差额法差额思路的简化公式：星海公司2010年的简化财务数据如后面两张报表所示。预计2011年营业收入为5000万元。为扩大生产经营规模，公司决定于2011年购建价值300万元的厂房和机器设备。公司的股利分派率为60%，所得税率为25%。要求：预测星海公司2011的的外部融资需求。例题星海公司2010年的简化财务数据如后面两张报表所示。预计20资产金额负债和所有者权益金额货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货其他流动资产长期股权投资固定资产无形资产80809036028010330930140短期借款应付账款应付职工薪酬应交税费其他应付款其他流动负债长期借款股本资本公积留存收益15024082604018330700260420资产总计2300负债和所有者权益总计23002010年简化资产负债表单位：万元资产金额负债和所有者权益金额货币资金80短期借款150资产项目金额营业收入减：营业成本

营业税金及附加销售费用管理费用

财务费用加：投资收益营业利润加：营业外收入利润总额减：所得税费用净利润40002500200460720

27

180

273

47320

802402010年简化利润表单位：万元项目金额营业收入40002010年简化利润表2011年预计利润表单位：万元预计留存收益增加额＝262.5×（1－60％）＝105（万元）项目（1）2010年实际数（2）占营业收入的百分比(%)（3）2011年预计数（4）营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用加：投资收益营业利润加：营业外收入利润总额减：所得税费用净利润4000250020046072027180

27347320

80240100.0062.505.0011.5018.00------*---*/*5000312525057590027180

30347

35087.50

262.502011年预计利润表

2011年预计资产负债表单位：万元项目（1）2010年实际数（2）占营业收入的百分比(%)（3）2011年预计数（4）资产：货币资金交易性金融资产应收票据应收账款存货其他流动资产长期股权投资固定资产无形资产资产总计8080903602801033093014023002.00---2.259.007.00------/---*100.080.0112.5450.0350.010.0330.01230.0140.02802.5负债和所有者权益：短期借款应付账款应付职工薪酬应交税费其他应付款其他流动负债长期借款股本资本公积留存收益追加外部筹资额负债和所有者权益总计15024082604018330700260420

2300---6.002.051.50---------------/**150.0300.0102.575.040.018.0330.0700.0260.0525.0302.02802.52011年预计资产负债表＝(5000－4000)×(20.25%－9.55%)－105＋300＝1000×10.7%－105＋300＝302（万元）＝(5000－4000)×(20.25%－9.55%)－10（三）营业百分比法的优缺点优点考虑了各个项目与营业规模的关系。考虑了资金来源与应用的平衡关系。能为财务管理提供预计的会计报表。缺点敏感项目与非敏感项目的划分具有一定的主观性。敏感项目占营业收入的百分比直接由上一个期间的数据得出，具有一定的偶然性。当相关情况发生改变时，如果仍然用原来的比例预测今后的项目金额，可能会有较大的出入，进而影响资金需要量预测的准确性。（三）营业百分比法的优缺点优点二、趋势预测法趋势预测法的概念趋势预测法的步骤趋势预测法的优缺点二、趋势预测法趋势预测法的概念（一）趋势预测法的概念趋势预测法是根据资金需要量与相关因素在过去的发展趋势，预测未来资金需要量的一种方法。这种方法通常建立资金需要量和相关因素之间的数学模型，根据回归分析的原理预测未来的资金需要量，因此又叫回归分析法。（一）趋势预测法的概念趋势预测法是根据资金需要量与相关因素在（二）趋势预测法的步骤步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之间关系的数学模型。所选择的相关因素通常是营业业务量，如产品的产销量。步骤二：利用历史数据进行回归分析，确定数学模型中的参数。步骤三：根据相关因素如产销量的预测值，来预测未来的资金需要量。（二）趋势预测法的步骤步骤一：建立反映资金需要量与相关因素之（二）趋势预测法的步骤y=a+bx（二）趋势预测法的步骤y=a+bx（三）趋势预测法的优缺点优点简便易行。利用多个期间的数据寻找出平均的趋势，可以有效地降低个别特殊期间对预测的影响。缺点资金需要量与营业业务量之间未必符合线性关系的假定。完全由历史去预测未来，没有充分考虑价格等因素的变动。

（三）趋势预测法的优缺点优点企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第3节股权性资金股权性资金与债权性资金的区别吸收投入资本发行普通股第3节股权性资金股权性资金与债权性资金的区别一、股权性资金与债权性资金的区别债权性资金需要按期偿还；股权性资金无须偿还，属于企业的“永久性资金”。债权性资金须按期支付利息，并且利息通常是固定的，但债权人不参加税后利润的分配、不参与企业决策；股权性资金无须支付固定报酬，所有者通过参加税后利润的分配以及参与企业决策来实现权益。企业清算时，债权性资金比股权性资金具有优先清偿权。一、股权性资金与债权性资金的区别债权性资金需要按期偿还；股权二、吸收投入资本吸收投入资本的种类吸收投入资本的程序吸收投入资本筹资的优缺点二、吸收投入资本吸收投入资本的种类（一）吸收投入资本的种类按筹资来源划分吸收国家直接投资吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资按投资者的出资形式划分吸收现金投资吸收非现金投资（一）吸收投入资本的种类按筹资来源划分（二）吸收投入资本的程序确定所需投入资本的数量选择吸收投入资本的来源签署合同、协议或决定等文件取得资金（二）吸收投入资本的程序确定所需投入资本的数量（三）吸收投入资本的优缺点优点提高企业的资信和借款能力；财务风险较低；能尽快地形成生产经营能力。缺点资金成本较高；产权关系有时不够明晰，不便于产权交易。（三）吸收投入资本的优缺点优点三、发行普通股股票的种类发行股票的基本要求发行股票的程序股票的发行方式、销售方式和发行价格普通股筹资的优缺点三、发行普通股股票的种类（一）股票的种类按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人股和外资股按票面有无记名划分，可分为记名股票和无记名股票按币种和上市地区划分，可分为A股、B股、H股、N股、S股等按是否上市划分，可分为上市股票和非上市股票（一）股票的种类按资金来源划分，可分为国家股、法人股、个人股（二）发行股票的基本要求股票发行必须公开、公平、公正，每股面额相等，同股同权，同股同利。同次发行的股票，每股认购条件和价格相同。股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（二）发行股票的基本要求股票发行必须公开、公平、公正，每股面（三）发行股票的程序公司董事会依法作出决议公司股东大会批准保荐人保荐，并向中国证监会申报证监会发行审核委员会审核核准后6个月内发行证券如未获核准，6个月后可再次提出申请（三）发行股票的程序公司董事会依法作出决议（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式公募发行：公司公开向社会发行股票。私募发行：公司不公开向社会发行股票，只向少数特定的对象直接发行。（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行方式（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的销售方式自销：发行公司自己直接将股票销售给认购者。承销：发行公司将股票的销售业务委托给证券经营机构代理。承销又分为包销和代销两种具体方式。包销：未售出的股份由证券承销机构全部承购。代销：未售出的股份归还给发行公司。（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的销售方式（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行价格等价：以股票票面金额为发行价格。时价：以公司原发行股票的现行市场价格为基准来确定增发新股的价格。中间价：以时价和等价的中间值来确定股票的发行价格。（四）股票的发行方式、销售方式和发行价格股票的发行价格（五）普通股筹资的优缺点优点能够提高企业的资信和借款能力普通股无须偿还，没有固定的股利负担，因此财务风险较低缺点资金成本较高一方面可能会分散公司的控制权；另一方面可能导致股票价格下跌（五）普通股筹资的优缺点优点企业筹资概述资金需要量的预测股权性资金的筹集债权性资金的筹集混合性资金的筹集企业筹资概述第4节债权性资金的筹集长期借款发行债券融资租赁第4节债权性资金的筹集长期借款一、长期借款长期借款的种类银行借款的信用条件长期借款的程序长期借款筹资的优缺点一、长期借款长期借款的种类（一）长期借款的种类按提供贷款的机构划分政策性银行贷款商业银行贷款非银行金融机构贷款按担保条件划分信用贷款担保贷款抵押贷款按贷款用途划分基本建设贷款更新改造贷款科研开发和新产品试制贷款（一）长期借款的种类按提供贷款的机构划分（二）长期借款的信用条件信用额度：借款企业与贷款机构之间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额。其中，有一种通常为大公司提供的正式授信额度，叫做周转授信协议。补偿性余额：贷款机构要求借款企业将借款的10%~20%的平均余额留存在贷款机构。补偿性余额会使贷款的实际利率高于名义利率。（二）长期借款的信用条件信用额度：借款企业与贷款机构之间正式（三）长期借款的程序选择贷款机构提出借款申请签订借款合同企业取得借款（三）长期借款的程序选择贷款机构（四）长期借款筹资的优缺点优点资金成本较低有利于保持股东控制权筹资速度较快灵活性较大缺点财务风险较高限制较多筹资数量有限（四）长期借款筹资的优缺点优点二、发行债券债券的种类发行债券的程序债券的发行方式与销售方式债券的信用等级债券筹资的优缺点二、发行债券债券的种类（一）债券的种类按债券上有无记名划分，可分为记名债券和无记名债券按有无抵押品划分，可分为信用债券和抵押债券按利率是否固定划分，可分为固定利率债券和浮动利率债券按是否上市划分，可分为上市债券和非上市债券（一）债券的种类按债券上有无记名划分，可分为记名债券和无记名（二）发行债券的程序作出发行债券的决议或决定提出发行债券的申请公告债券募集办法发售债券，募集款项，登记债券存根簿（二）发行债券的程序作出发行债券的决议或决定（三）债券的发行方式与销售方式债券的发行方式分为公募发行和私募发行债券的销售方式分为自销和承销

承销又具体分为包销和代销（三）债券的发行方式与销售方式债券的发行方式分为公募发行和私（四）债券的信用等级债券的信用等级标志着债券质量的优劣，反映了债券还本付息能力的强弱和债券投资风险的高低。债券的信用评级制度在很多国家广泛采用。我国公司发行债券，必须向经认可的债券评信机构