D金融期权交易

第六章金融期权交易第一节

期权交易概述第二节

外汇期权交易第一节期权交易概述一、期权交易的含义二、期权交易常用术语在“远期外汇合约”基础上的延伸。远期外汇合约：锁定价格，锁定了风险，但也失去了获得收益的可能性。在此基础上，缴纳一些费用，获得可以执行也可以放弃合约的选择权。例如：某投资者以1000美元的期权费买入了一张英镑期权合约，合约规定期限为三个月，执行价格为£1=$1.1500。解释：投资者可以执行合约：以执行价格买进英镑；投资者也可放弃合约：以市场价格买进英镑或不买英镑。简单看：支出一笔费用买到一种选择权，买到未来是否执行合约的选择权。合约规定的执行价格有利，按执行价格；市场价格有利，按市场价格。无论是否执行合约，期权费都不能收回。思考：引出概念期权（Option）：期权是一种权利，从字面上来看，“期”是未来的意思，“权”是权利的意思。是一种选择权（期权合约执行还是放弃）。

期权（Option）是买方向卖方支付一定数量的金额（期权费）后，拥有的在未来一段时间或期限内以事先规定好的价格（指执行价格）购买或出售一定数量的特定标的物的权力。期权分为买权和卖权两种。目的：回避价格波动风险。期权交易的含义期权的买方可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利，他可以实施该权利，也可以放弃该权利。期权费支出是不能收回来的，相当于支出期权费买到一种权力。期权合约是一种标准化合约。即：除了期权的价格是在市场上公开竞价形成的，合约的其他条款都是事先规定好的，具有普遍性和统一性。期权的定价从某种程度上取决于它的基础产品的价格，反之，金融市场中期权的定价对基础产品的价格也是一个参考，现货大多要参考期权期货价格的走势的。欧式期权期权买方只能在合约到期日这一天行使权利，宣布执行或放弃期权交易。如果提前，期权的卖方可以拒绝履约；如果推迟，期权将被作废。美式期权允许期权买方在合约到期日之前的任何一个交易日（含合约到期日）宣布执行或放弃交易。期权交易常用术语看涨期权（CallOption）即买权，期权买方按协议价格在规定的时间或期限内，买进规定数量标的物的权利。当标的物看涨时，应买入看涨期权。

看涨期权买方：协议价格买入，执行日市场价格卖出。（低买高卖）例如：USDCALL：称为美元买权，表明期权的买方有权从卖方买入USD。看跌期权（PutOption）即卖权，期权买方在支付期权费后，在规定时间或期限内，按协议价格卖出标的物的权利。当标的物看跌时，应买入看跌期权。

看跌期权买方：协议价格卖出，执行日市场价格买进。（高卖低补）例如：EURPUT：称为欧元卖权，表明期权的买方有权从卖方卖出EUR。协议价格（ContractPrice）又称执行价格、履约价格，是契约中规定交易双方未来行使期权时买卖标的物的价格。协议价格确定后，在期权合约规定的期限内，无论价格怎样波动，只要期权的买方要求执行该期权，期权的卖方就必须以此价格履行义务。对于外汇期权来说，执行价格就是外汇期权的买方行使权利时事先规定的汇率。

期权价格（premium）是期权的价格。由买卖双方在期权市场中公开竞价形成。期权费=交易数量×期权价格期权费：又称权利金、期权金。是期权买方获得选择权而支付给卖方的代价，由买方在确立期权交易时付给卖方。解释期权费：期权的买方获得了今后是否执行合约的决定权，期权的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险；期权费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。期权价格表表示方式：：例如：以美美元买权马马克卖权（USDCALLDEMPUT）为例，交易易金额1000万美元，即即期汇率USD1=DEM1.60点数报价：：0.0224表示买入交交易金额为为1美元的期权权所需支付付的期权费费。买入该期权权的期权费费支出：1000万美元×0.0224=22.4万马克，按按即期汇率率USD1=DEM1.60折合成美元元金额为14万美元。百分比报价价：1.4%期权费为美美元金额的的百分比，，表示金额额为1美元的期权权所需支付付的美元期期权费。买入该期权权的期权费费支出是：：1000万美元×1.4%=14万美元。期权合约的的构成期权合约：：BuyDec£25000@$1.52Call@0.03Buy：交易类型——投资者买入入一份期权权合约；Dec：交割月份——12月份；£25000：标的物——英镑，金额额为£25000；@$1.52：执行价格——一旦执行期期权合约，，按£1=$1.52执行；Call：期权种类——投资者买入入看涨期权权；@0.03：期权价格（（单价）——即买进£1，按£1=$0.03交纳期权费费。第二节外外汇期权权交易一、外汇期权交交易的含义义二、外汇期权交易案例分分析外汇期权（（CurrencyOptions），是期权的一一种，外汇汇期权买卖卖的是外汇，即：期权买方在在支付一定定数额的期期权费后，，有权在约约定的到期期日按照双双方事先约约定的汇率和金额额同卖方买卖卖约定的货货币，同时时期权的买买方也有权权不执行期期权合约。。注：外汇期权业业务的优点点在于可锁锁定未来汇汇率，提供供外汇保值，客户有较较好的灵活活选择性，，在汇率变变动向有利利方向发展展时，也可可从中获得得盈利的机会。外汇期权交交易的含义义案例1（以买入看涨外外汇期权为例）一美国进口口公司需在在6个月后支付付货款CHF10000000，为避免CHF6个月后升值值导致外汇汇损失，于于是买进一一份CHF欧式看涨期期权，期权权合约如下下：（注：期权权交易当日日汇率USD1=CHF1.4100）买入：CHF的欧式看涨涨期权USD的欧式看跌跌期权执行价格：：USD1=CHF1.3900有效期：6个月现货日：3月23日到期日：9月23日交割日：9月25日期权价：2.56%外汇期权交交易案例①计算期权费费期权费=CHF10000000×2.56%=CHF256000,按当日汇率USD1=CHF1.4100折为USD:256000/1.4100=USD181560②若9月23日的合约到到期日，市市场汇率USD1=CHF1.4200，则：CHF的市场价格格＜执行价格，，所以进口口商应放弃弃执行期权权，在现货市场场上买入CHF。则总支出出：总支出=购买CHF的支出+期权费=10000000/1.4200+181560③若9月23日的合约到到期日，市市场汇率USD1=CHF1.3700，则：CHF的市场价格格﹥执行价格，，所以应执执行合约。。总支出=购买CHF的支出+期权费=10000000/1.3900+181560案例2（以买入看涨外外汇期权为例）一投资者预预期GBP看涨，于是是买进一份份GBP看涨期权合合约：BuyDec£25000@$1.52Call@$0.03解释：Buy：交易类型——投资者买入入一份期权权合约；Dec：交割月份——12月份；£25000：标的物——英镑，金额额为£25000；@$1.52：执行价格——一旦执行期期权合约，，按£1=$1.52执行；Call：期权种类——投资者买入入看涨期权权；@$0.03：期权权价价格格（（单单价价））———买进进£1，按£1=$0.03交纳纳期期权权费费。。盈亏亏平平衡衡点点分分析析买方方执执行行该该合合约约（看看涨涨期期权权买买方方，，以以执执行行价价格格买买进进GBP，再再以以市市场场价价格格抛抛出出））总支支出出=购买买GBP的支支出出+期权权费费=25000×1.52+25000××0.03=25000××（1.52+0.03）=25000××1.55盈亏亏=总收收入入-总支支出出=25000×市场场价价格格–25000××（1.52+0.03）=25000×（市场场价价格格–1.55）∴盈盈亏亏平平衡衡点点（（总总收收入入=总支支出出时时的的市市场场价价格格））为1.55，即即：：当市市场场价价格格£1=$1.55时，，期期权权买买方方不不赔赔不不赚赚。。思考考：：当当市市场场汇汇率率£1=$1.56/1.53/1.50时，，期期权权买买方方的的盈盈利利？？盈利利=总收收入入-总支支出出=25000×（市场场价价格格–1.55）1.当市市场场价价格格＞＞盈盈亏亏平平衡衡点点1.55时，，买买方方执执行行合合约约，，盈盈利利。。2.当市市场场价价格格＜＜盈盈亏亏平平衡衡点点1.55时，，买买方方亏亏损损。。①若执行行价价格格1.52＜市市场场价价格格＜盈盈亏亏平平衡衡点点1.55时，，买方方执执行行该该合合约约会会亏亏损损，，但但可可减减少少亏亏损损。亏亏损损额额＜期权权费费全全损损25000×0.03。②若市场场价价格格＜＜执执行行价价格格1.52＜盈盈亏亏平平衡衡点点1.55时，，买买方方执执行行该该合合约约会会亏亏损损，，且且亏亏损损额额＞＞期期权权费费全全损损25000×0.03，所所以以应放放弃弃执执行行合合约约，，此此时时亏亏损损额额=期权权费费。是否否执执行行该该合合约约，，比比较较市市场场价价格格和执行行价价格格；；是否否盈盈利利，，比比较较市市场场价价格格和盈亏亏平平衡衡点点。。期权权的的买买方方：：风险险有有限限，，最最大大亏亏损损期期权权费费；；获得的收益可可能性无限大大。期权的卖方：：利润有限，仅仅限于期权费费；风险无限。期权卖方卖出期权，收收取期权费，，相应承担义义务，在买方方要求执行期期权时必须依依约卖出标的的资产。期权权买卖双方的的盈亏正好相相反。（书203）案例2（以买入看跌外汇汇期权为例）交易员认为近近期内美元对对日元汇率有有可能下跌，，于是买入一一项美元的看看跌期权，金金额为1000万美元，执行行价格为110.00，有效期为1个月，期权价价格为1.7%。(注意：看跌期期权买方：协协议价格卖出出，执行日市市场价格买进进。高卖低补补）①期权费=USD1000万×0.017=USD17万②盈亏平衡点（（总收入=总支出时的市市场汇率价格格）盈亏=总收入-总支出=高卖时的收入入-（低补时的支支出+期权费支出））=1000万×110.00–（1000×市场价格+17万×市场价格）由盈=亏求得：盈亏亏平衡点为108.16，即：当市场汇率为为USD1=JPY108.16时，期权买方方不赔不赚。。到期日盈亏分分析1.当市场汇率USD1