公司金融-财务工具一

11公司金融财务工具

第二章货币的时间价值2第一节终值和利率终值银行存款的利息计算方式活期定期贷款？房贷（等额本金，等额本息）3时间价值的规则只有同一时间点上的价值才可比较或合并时间线上向前移，需复利计算时间上后移现金流，需对其折现第2条原则Tomoveacashflowforwardintime,youmustcompoundit.Supposeyouhaveachoicebetweenreceiving$1,000todayor$1,210intwoyears.Youbelieveyoucanearn10%onthe$1,000today,butwanttoknowwhatthe$1,000willbeworthintwoyears.Thetimelinelookslikethis:4Timeline5FutureValueofaCashFlow6多笔现金流的终值一系列现金流得终值就是每笔现金流量终值之和某人现在银行存入5000，一年后存入4000，再一年后存入3000，从现在到3年后可利用的存款为多少？定期存入相同现金流7第二节现值一笔未来的现金流，其价值会小于今天等额的现金流，原因在于人们倾向于当前消费而不是未来消费。若放弃当前消费，未来必须要得到更多的补偿通胀时期，货币价值随时间的延续而降低，通胀越高，等额的货币在现在与未来价值差异大任何未来现金流的不确定性（风险）都会减少现金流量的价值8现值的计算单一现金流多期现金流Eg:某人想购买价值10万元的汽车，A汽车公司提供无偿信用条件，现支付4万元，第二年年末支付剩余的6万元；B公司要求现支付9.5万元。若年利率为10%，他应该选择哪家公司？9现值与折现率PVa=4万+6万*1/(1.10)^2=89586.78元

<PVb折现率折现率体现了当前的消费偏好（偏好越大，r越高）预期的通胀率（通胀率越高，r越高）未来现金流的不确定性（风险越高，r越高）10现金流量的计算永续年金持续到永远的现金流量(永久债券，优先股)永续年金与利率的关系永续增长年金判断一笔现金流是否固定增长的关键在于以后各期的增长率是否与第一期相同11现金流量的的计算年金是指在某一一确定的期期间里，每每隔一固定定时期就发发生的等额额的现金流流量eg:某某公司需要要买一台1万元的复复印机，你你可现在一一次性付清清，也可分分4期每年年年末付款款3000元.若机机会成本为为10%，，你会选择择何种方式式？12年金据PV计算算年金年金终值据FV计算算年金递延年金和和先付年金金13年金公式：增长年金14例题若你中了3000万万美元的彩彩票，假设设r=8%,奖金金领取的方方式有两种种从现在开始始，每年领领取100万美元，，领取30年一次性领取取1500万美元。。15N=30年年，30年年共领取的的现值PV=100*1/0.8%(1-1/(1+0.08)^29)=$1116万PV=100+1116=$1216万<$1500万万16例题王某准备为为6岁孩子子进行大学学教育储蓄蓄，估计孩孩子18岁岁上大学，，大学四年年每年的教教育费用达达3万元。。若年利率率为10%，且其每每年的存款款额以4%增长，若若从现在开开始到孩子子上大学为为止进行储储蓄，该投投资者存Solution:四年大学的的教育费用用=95097元折算到第0期（11年）价值为为33331.50元第一笔储蓄蓄在小孩6岁时（0期），则有有此时的t=?17T=12C=3511.91元181972规则用72除以以使用的折折现率可得得到一笔现现金流量的的价值翻一一番所需的的年数。eg:利利率为6%的一笔现现金流大约约需哟12年才能使使其价值增增加1倍20银行贷款每每期偿付额额求内含回报率率（IRR,InternalrateofReturn)今年投资P，，N年后收回回FV其期数IRRinternalrateofreturn(IRR),theinterestratethatsetsthenetpresentvalueofthecashflowsequaltozero.212223用EXCEL计算时间价值值24FV25年金2627作业11.某投资资者以5%的的年利率存入入10万元，，若利率按下下列方式复利利计息：（1）每年一一次（2）每个季度度一次（3）每月一一次，那么5年后该投资资者的存款终终值分别是多多少？2.你计划划买一辆价值值15万元的的汽车，现有有两种付款方方式，每月等等额还款，你你应选哪一种种？（1）汽车（2）无折扣，但提供5年期年利率为3%的特别贷款15万元283.某投资者者将从保险公公司获得一笔笔养老保险金金，在未来的的第一个10年里每年得得到1万，第第二个10年年里每年获得得2.5万元元。假设年利利率为10%，养老保险险金在每年年末支付，该养老老保险金的现现值为多少？？若养老保险险金在每年年初支付，该养老老保险金的现现值又为多少少？第三章利利率年度百分比利利率(名义利率)Annualpercentagerate,APR有效年利率（（实际利率））Effectiveannualrate,EARn为年数293031复利计算频率率名义年利率APR（Annualpercentagerate）若存款年利率率为6%，按按半年复利计计息，则存入入1000元元一年后存款款价值为？为一年中复利利次数32实际年利率EAR实际年利率若连续复利，，则实际年年利率为复利期间的有有效利率=APR/m当计息频率为为1年1次，，两利率相等等；当频率高于1年1次时时，实际利率率高于名义利率名义利率越高高，复利次数数越多，两利利率的差异越越大EffectiveAnnualRatesfora6%APRwithDifferentCompoundingPeriods33通胀下的实际际利率当通胀率高于于名义利率r，实际利率<0,此时利率不足足以弥补通货货膨胀的负面面影响名义利率倾向向于通货膨胀胀的变动而变变动34U.S.InterestRatesandInflationRates,1955––2005Interestratesareaveragethree-monthTreasurybillratesNotethatinterestratestendtobehighwheninflationishigh.35TermStructureofRisk-FreeU.S.InterestRates,January2004,2005,and200636收益曲线现实金融市场场中，国债被被认为是没37利率期限结构构正向曲线下现现值的计算3839Copyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-40Short-TermVersusLong-TermU.S.InterestRatesandRecessionsOne-yearandten-yearU.S.Treasuryratesareplotted,withthespreadbetweenthemshadedinblueiftheshapeoftheyieldcurveisincreasing(theone-yearrateisbelowtheten-yearrate)andinrediftheyieldcurveisinverted(theone-yearrateexceedstheten-yearrate).GraybarsshowthedatesofU.S.recessions.NotethatinvertedyieldcurvestendtoprecederecessionsasdeterminedbytheNationalBureauofEconomicResearch.Inrecessions,interestratestendtofall,withshort-termratesdroppingfurther.Asaresult,theyieldcurvetendstobesteepcomingoutofarecession.Copyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-41ExampleComparingShort-andLong-TermInterestRatesCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-42Example5.6ComparingShort-andLong-TermInterestRatesCopyright©©2007PearsonAddis5-435.3RiskandTaxesRiskandInterestRatesAfter-TaxInterestRatesCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-44Table5.2InterestRatesonFive-YearLoansforVariousBorrowers,June2006Copyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-45Example5.7DiscountingRiskyCashFlowsCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-46Example5.7DiscountingRiskyCashFlowsCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-47Equation5.8After-TaxInterestRateCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-48Example5.8ComparingAfter-TaxInterestRatesCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-49Example5.8ComparingAfter-TaxInterestRatesCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-505.4TheOpportunityCostofCapitalCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-51Equation5A.1TheEARforaContinuouslyCompoundedAPRCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-52Equation5A.2TheContinuouslyCompoundedAPRforanEARCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-53Equation5A.3PresentValueofaContinuouslyGrowingPerpetuityCopyright©©2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-54Equation5