盈利能力分析培训教材课件

第五章盈利能力分析范例:粤发股份有限公司1998年中期报告670万元的净利润，净资产收益率为1.57%，业绩平平。该公司利润表显示，主营业务利润项目是亏损，主营业务利润率为-5.82%。那么它的利润来自哪里呢？通过对其会计报表附注研究发现：第五章盈利能力分析范例:1该公司将一项帐面价值56万美元的股权作价4000万元人民币，与其母公司所拥有的一项股权进行置换，从而将56万美元的不良资产转化为4000万人民币的优质资产，为粤发股份有限公司增加了3500多万元的收益，不仅使该公司上半年免于亏损，而且在弥补了以前年度2558万元亏损后，还剩下相当一部分的可供分配利润。

该公司将一项帐面价值56万美元的股权作价4000万元人民币，2从这个例题可以看出：对企业的盈利能力进行分析时，我们不仅要知道盈利的结果，更需掌握其盈利的过程，即具有良好的盈利结构和持久的创造利润的能力。

从这个例题可以看出：3一是企业盈利能力分析的内涵二是一般企业盈利运能力的比率分析三是上市公司的盈利能力的比率分析本章结构与主要内容一是企业盈利能力分析的内涵本章结构与主要内容4一、概念盈利能力也称为企业的资金增值能力，通常是指企业在一定时期内获取利润的能力。盈利能力分析，就是通过一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数的能力，包括企业在一定会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的分析和企业在较长时期内稳定地获取较高利润能力的分析。第一节企业盈利能力分析的内涵一、概念第一节企业盈利能力分析的内涵5一、一般企业盈利能力的比率分析一般企业在这里泛指除上市公司以外的其他各种形式的经济组织。评价一般企业盈利能力的财务比率可分为以销售为基础分析盈利能力、以投资回报为基础分析盈利能力和以资源盈利能力为基础分析盈利能力三个部分。第二节企业盈利能力的比率分析一、一般企业盈利能力的比率分析第二节企业盈利能力的比率分析6（一）资源盈利能力分析资源盈利能力分析资产盈利能力分析可以从总体上反映投资效果,衡量资产的运用效益。反映公司资产盈利能力的指标主要包括总资产利润率和成本费用利润率。（一）资源盈利能力分析资源盈利能力分析资产盈利能力分析可以从7总资产利润率是指企业在一定期间内实现的利润额与该时期企业平均资产总额的比率。计算公式为：1、总资产利润率总资产利润率是指企业在一定期间内实现的利润额与该时期企业平均8关于分子利润额的说明：（1）采用税后净利润其好处在于可以利用把总资产利润率和总资产周转率结合起来分析企业的经营获利能力以及资产周转率对资产利润率的影响。关于分子利润额的说明：（1）采用税后净利润9假定某行业有具有相同资产报酬率的A公司和B公司，他们的情况如下表。请根据他们的情况，提出改进资产报酬率的可能性和不同方法。CASE1：假定某行业有具有相同资产报酬率的A公司和B公司，他们的情况如10解答：对A公司而言是高销售净利率低资产周转率，因此可以通过集中提高资产周转率（比如说增加销售、减少投资等）是资产报酬率得到迅速改进。对B公司而言是高资产周转率低销售净利润，因此可以通过改善销售净利率（比如改进生产方法、提高机器的效率、加强管理降低成本等）来提高资产的报酬率。解答：对A公司而言是高销售净利率低资产周转率，因此可以通过集11（2）采用利润总额加利息支出由于税后净利润受企业的资本结构的影响，会导致不同时期、不同企业的总资产利润率会因资本结构的影响而不具有可比性，因此采用利润总额加利息支出来计算。但未能反映终极所有。（2）采用利润总额加利息支出12（3）采用税后净利润加利息费用既可以在一定程度上反映终极所有，又剔除了资本结构因素的影响。但不能直接运用来分析企业的盈利能力，即未能把营运能力结合起来分析企业的盈利能力。（3）采用税后净利润加利息费用13（4）采用利润总额可以反映企业资本的保本增值及其程度，而这些在总资产的息税前利润率、总资产净利润率中却得不到反映。（4）采用利润总额14流动、固定资产的利润率是指企业在一定时期内实现的利润额与同期企业流动、固定资产平均占用额的比率，反映了企业流动、固定资产的管理效率。其计算公式为2、流动、固定资产利润率流动、固定资产的利润率是指企业在一定时期内实现2、流动、固定15同样流动、固定资产利润率也可以表示为流动资产周转率与销售净利率的乘积。分子利润额与总资产利润率计算公式中的利润额一样可以分别采用净利润、息税前利润、营业利润、利润总额等。同样流动、固定资产利润率也可以表示为流动资产周转率与销售净利163、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本费用总额的比率。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。其计算公式为：3、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成17关于成本费用的说明：成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用、投资损失、营业外支出以及所得税。关于成本费用的说明：成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及18某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为20%。请计算其成本费用利润率CASE4：某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为19成本利润率成本费用利润率无法测量每一品种的经营效益，企业经营管理者为了这个目的，采用了成本利润率，即企业净利润与产品销售成本的比率。成本利润率成本费用利润率无法测量每一品种的经营效益，企业经营20企业的销售盈利能力是指每实现百元销售额所取得的利润。主要有销售毛利率、营业收益率和销售净利率。销售盈利能力分析（二）销售盈利能力分析企业的销售盈利能力是指每实现百元销售额所取得的利润。主要有销21销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本后的差额。销售毛利率是指销售毛利与销售收入的对比关系。其计算公式为：1、销售毛利率销售毛利率销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本后的差额。销售毛利率是指22销售毛利率毛利销售收入BW公司某年的用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.体现了公司所增加的价值。损益表盈利能力比率$612$2,211=0.277销售毛利率用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略23BW

行业水平27.7% 31.1%28.7 % 30.8%31.3% 27.6%年度200620052004销售毛利率BW公司的销售毛利率较差.销售毛利率分析BW 行业水平年度销售毛利率BW公司的销售毛利率24CASE5：由某企业的利润表可知其销售情况如下：项目2005年2006年差异销售(营业)收入387.8396.5+8.7销售(营业)成本329.63337.818+8.188销售(营业)毛利58.1758.682+0.512销售(营业)毛利率15%14.8%-0.2%CASE5：由某企业的利润表可知其销售情况如下：25与销售毛利率相联系的是销售成本率，其计算公式为：

与销售毛利率相联系的是销售成本率，其计算公式为：26CASE6：某电器公司，其连续三年的销售毛利率如下表：

CASE6：某电器公司，其连续三年的销售毛利率如下表：27可见：该公司销售毛利率在逐年下降，2005年的销售收入有所增长但销售毛利率却是下降的，这主要是由于该公司所处的电器行业竞争激烈，销售价格下降，同时又没有找到大幅度降低成本的方法所致。这对企业来讲是个危险的信号，表明企业的经营存在着薄弱环节，应采取措施加以改进。可见：该公司销售毛利率在逐年下降，2005年的销售收入有所增282、销售净利率销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力。其计算公式为：销售净利率2、销售净利率销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比29对销售净利率分析应注意的问题：（1）由于净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益，该指标年度之间的变化相对较大；（2）对单个企业来说，销售净利率指标越大越好，但还要与同行业内其他企业进行对比分析

。（3）企业在增加销售收入额的同时必须要加强经营管理降低成本才能使该指标有所提高。对销售净利率分析应注意的问题：（1）由于净利润中包含波动较大303、营业收益率3、营业收益率31某公司2006年度简化的资产负债表如下：某公司2006年12月31日单位：万元资产负债及所有者权益货币资金５０应付帐款１００应收帐款（５）长期负债（１）存货（４）实收资本１００固定资产（６）留存收益１００资产合计（３）负债及所有者权益合计（2）课堂练习某公司2006年度简化的资产负债表如下：32

其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：9次4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。

其他有关财务指标如下：33⑴所有者权益=100+100=200（万元）长期负债=200×0.5=100（万元）⑵负债和所有者权益合计=200+100+100=400（万元）⑶资产合计=负债+所有者权益=400（万元）解答：⑴所有者权益=100+100=200（万元）解答：34⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400销售收入=400×2.5=1000（万元）销售成本=（1－销售毛利率）×销售收入=（1－10%）×1000=900（万元）销售成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100（万元）⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷40035

⑸应收账款×360÷销售收入=18=应收账款×360÷1000应收账款=50（万元）⑹固定资产=资产合计－货币资金－应收账款－存货=400－50－50－100=200（万元）⑸应收账款×360÷销售收入=1836投资回报能力分析

投资回报能力指标主要有资本金利润率、净值报酬率、长期资本报酬率、净利润现金保证比率、资本保值增值率和社会贡献率。（三）投资回报能力分析投资回报能力分析投资回报能力指标主要有资本金利润率、净值报37资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以说明企业所有者投入资本赚取利润的能力。用公式表示为：1、资本金利润率资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以说38（1）资本金实际是指实收资本（2）资本金利润率反映了投入资本的获利水平，他并非企业每期实际支付给所有者的利润率（3）这个比率是从企业所有者投入资本角度来考察企业的盈利能力，因此，要注意资本结构是否大体一致，否则不宜进行横向或纵向比较运用资本金分析应注意的问题（1）资本金实际是指实收资本运用资本金分析应注意的问题39净值报酬率也称为所有者权益报酬率或净资产收益率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。表明企业所有者权益所获报酬水平。其计算公式为：

2、净值报酬率净值报酬率也称为所有者权益报酬率或净资产收益率，是企业利润净40净值报酬率计算公式的扩展净值报酬率计算公式的扩展41练习题：A公司资料如下：资料一：A公司资产负债表2008年12月31日单位：万元

资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产流动负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收账款净额120180负债合计700700存货230360所有者权益合计700700流动资产合计450630非流动资产合计950770总计14001400总计14001400练习题：A公司资料如下：资产年初年末负债及所有者权益年初年末42资料二：公司2007年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%，光华公司2006年度营业收入为840万元，净利润总额为117.6万元。要求：（1）计算2008年年末速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2008年总资产周转率、营业净利率和所有者权益净利率：（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对所有者权益净利率的影响。资料二：43（1）速动比率=（630-360）/300=0.9资产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1/（1-0.5）=2（2）总资产周转率=840/（1400+1400）/2=0.6（次）营业净利率=117.6/840=14%所有者权益净利率=117.6/700=16.8%

解答:（1）速动比率=（630-360）/300=0.944（3）分析对象：本期所有者权益净利率-上期所有者权益净利率=16.8%-17.6%=-0.8%①上期数16%×0.5×2.2=17.6%②替代营业净利率14%×0.5×2.2=15.4%③替代总资产周转率14%×0.6×2.2=18.48%④替代权益乘数14%×0.6×2=16.8%营业净利率降低的影响为：②-①15.4%-17.6%=-2.2%总资产周转率加快的影响为：③-②18.48%-15.4%=3.08%权益乘数变动的影响为：④-③16.8%-18.48%=-1.68%各因素影响合计数为：-2.2%+3.O8%-1.68%=-0.8%

解答:（3）分析对象：本期所有者权益净利率-上期所有者权益净利率=45长期资本报酬率是指利润总额与公司长期资本之间的对比关系，可以说明企业运用长期资金赚取利润的能力。计算公式为：3、长期资本报酬率长期资本报酬率是指利润总额与公司长期资本之间的对比关系，可以46运用这个比率时需要注意：公式中分子的利息只应包含长期负债的负担（负债中若包含短期借款，则应将相应的利息剔除，实际计算时有赖于资料的详实）。运用这个比率时需要注意：公式中分子的利息只应包含长期负债的负47某公司总资产为1200万元，其中400万元来自权益融资，600万元来自债务融资。在债务融资总量中有2/3为长期债务，其融资利率为10%，1/3的为短期债务，其融资利率为5%。该公司当年的总利润为200万元。请计算其长期资本报酬率。CASE8:某公司总资产为1200万元，其中400万元来自权益融资，6048资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系。衡量企业投资者拥有企业主权资本的完整性、保全性和增值性。其计算公式为：4、资本保值增值率资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额49运用该比率分析时应注意：要区分期末所有者权益的增加是来自投资者的新投资（实收资本、资本公积）还是来自企业经营所得（盈余公积，未分配利润），只有来自企业经营所得时，才能说明企业生产经营效果好。运用该比率分析时应注意：要区分期末所有者权益的增加是来自投资50每股收益也称为每股利润或每股盈余，是指公司净利润与流通在外普通股的比值，反映了普通股的盈利水平。其计算公式为：

二、上市公司盈利能力分析1、每股收益（EPS）每股收益也称为每股利润或每股盈余，是指公司净利润与流通在外普51若公司发行的股票中包含了优先股,则计算每股收益时应在净利润中扣除支付给优先股的股利。即：运用公式进行计算应注意的问题(1)优先股问题若公司发行的股票中包含了优先股,则计算每股收益时应在净利润中52运用公式进行计算应注意的问题流通在外普通股股数不同于已发行股数，它不包括已发行又购回的库藏股数。由于某些原因可能导致流通在外普通股股数的发行时间不一样，此时应以流通时间为权数，计算加权平均股数。(2)年度中普通股增减问题运用公式进行计算应注意的问题流通在外普通股股数不同于已53股本增加发行新股是债转股是公积金转增股本否股票股利分配否股本减少回购股份是缩股否报告期内股本变动情形是否需考虑时间加权因素股本增加发行新股是债转股是公积金转增股本否股票股利分配否股本54某上市公司2007年底流通在外的普通股股数为1000万股，2008年1月31日以2007年底总股本为基数，实施10送5股红利政策，红股于3月15日上市流通，2008年的净利润为400万元，则2008年的每股收益为多少？课堂练习:某上市公司2007年底流通在外的普通股股数为1000万股，255该公司2008年流通在外的普通股股数为2007年的1000万股加上2008年3月15日上市流通的红股，则总流通在外的股数为1000+500=1500万股则2008年的每股收益为净利润除以流通在外的普通股股数等于400/1500=0.27元解答:该公司2008年流通在外的普通股股数为2007年的1000万56运用公式进行计算应注意的问题企业存在具有稀释性的潜在普通股时，比如说可转债、认股权证、期权等（称为约当普通股），应当根据具有稀释性的潜在普通股的影响，计算稀释的每股收益(3)复杂股权结构问题运用公式进行计算应注意的问题企业存在具有稀释性的潜在普通股时57（1）该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标（2）普通股每股收益不反映股票所含有的风险（3）股票是一个份额的概念，不同股票的每一股在经济上不等量，他们所含有的净资产和市价不同每股收益的应用及应注意的问题：

（1）该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标每股收益58（4）每股收益越多，并不一定意味着分红越多，还要看公司的股利分配政策（5）股票投资是对公司未来的投资，而普通股每股收益所反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断

（4）每股收益越多，并不一定意味着分红越多，还要看公司的股利59市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。表示投资人为获取公司1元收益所付出的价格。其计算公式为：2、市盈率上市公司盈利能力分析市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。表示投资人为获取公60（1）市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。

（2）是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。市盈率指标应用及应注意的问题：（1）市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估61（3）但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。（4）在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。（3）但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，62（5）市盈率受净利润的影响,而净利润受会计政策的影响,从而使得公司间比较受到限制.（6）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。（7）由于一般的报酬率为５％—１０％，所以正常的市盈率为1０—2０。（5）市盈率受净利润的影响,而净利润受会计政策的影响,从而使63普通股每股股利是指普通股股利总额与流通在外普通股的比值。表明在某一时期内每股普通股能够分享多少股利收益。其计算公式为：

3、普通股每股股利普通股每股股利是指普通股股利总额与流通在外普通股的比值。表明64因为大多数小股东的投资目的在于取得现金收益，所以公式中分子也可采用现金股利而不考虑股票股利。该指标越高不仅能体现公司具有较强的获利能力，而且能引起股东的关注。因为大多数小股东的投资目的在于取得现金收益，所以公式中分子也65股利支付率也称为股利发放率，是指普通股股利与普通股每股收益的比率，用于衡量普通股的每股收益中，有多大比例用于支付股利。反映公司的股利分配政策和支付股利的能力。4、股利支付率股利支付率也称为股利发放率，是指普通股股利与普通股每股收益的66股利支付率计算公式股利支付率计算公式67某上市公司2008年流通在外的普通股股数为1000万股，净利润为500万元，其中分配给普通股股东的股利为200万元。请计算其股利支付率。CASE：某上市公司2008年流通在外的普通股股数为1000万股，净利68解答：解答：69股利支付方式与程序方式:现金股利、财产股利、负债股利、股票股利支付程序:股利宣告日、股权登记日、除息日(除权日)、股利支付日股利支付方式与程序方式:70留存盈利比率是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去全部股利的余额。其计算公式为：5、留存盈利比率（留存收益率）留存盈利比率是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去71普通股每股帐面价值也称为普通股每股净资产，是指普通股权益与发行在外普通股股数的比值。其计算公式为：6、普通股每股帐面价值

普通股每股帐面价值也称为普通股每股净资产，是指普通股权益与发72每股现金流量是反映每股流通在外的普通股股票所平均占有的现金流量。其计算公式为：7、每股现金流量

每股现金流量是反映每股流通在外的普通股股票所平均占有的现金流731、每股现金流量是对每股收益的修正，但不能替代每股收益衡量股份公司的盈利能力；2、每股现金流量通常大于每股收益。每股现金流量

与每股收益1、每股现金流量是对每股收益的修正，但不能替代每股收益衡量股74甲公司是上市公司，本年利润及年末股东权益的有关资料如下：CASE14：甲公司是上市公司，本年利润及年末股东权益的有关资料如下：CA75要求：（1）计算该公司每股收益。（2）计算该公司市盈率、每股股利和股利支付率。（3）计算该公司每股净资产。要求：76(1)由每股收益等于净利润除以流通在外的普通股股数有,每股收益=2100/3000=0.7(2)市盈率=每股市价/每股收益=10.5/0.7=15每股股利=普通股股利总额/流通在外的普通股股数=1200/3000=0.4股利支付率=每股股利/每股收益=0.4/0.7=0.57(3)每股净资产=(股东权益总额-优先股股利)/流通在外的普通股股数=7000/3000=2.33解答:(1)由每股收益等于净利润除以流通在外的普通股股数有,每股收77课后练习某企业全部流动资产为20万元，流动比率为2.5，速动比率为1，最近刚刚发生以下业务：(1)销售产品一批，销售收入3万元，款项尚未收到，销售成本尚未结转。(2)用银行存款归还应付账款0.5万元。(3)应收账款0.2万元，无法收回，作坏帐处理。

课后练习某企业全部流动资产为20万元，流动比率为78(4)购入材料一批，价值1万元，其中60%为赊购，开出应付票据支付。(5)以银行存款购入设备一台，价值2万元，安装完毕，交付使用。要求：计算每笔业务发生后的流动比率与速动比率，并分析说明这些业务是如何影响企业的短期偿债能力的。(4)购入材料一批，价值1万元，其中60%为赊79解答业务发生前流动资产20万元，流动比率为2.5，速动比率为1，所以:流动负债＝流动资产÷流动比率＝20÷2.5＝8(万元)速动资产＝流动负债×速动比率＝8×1＝8（万元）(1)业务发生后，产生应收账款3万元，由于销售成本尚未结转，故账面存货未少。所以:流动比率＝（20+3）÷8＝2.88，速动比率＝（8+3）÷8＝1.38。可见业务发生后其短期偿债能力得到提升解答业务发生前流动资产20万元，流动比率为2.5，速动比率80解答（2）业务发生后，银行存款和应付账款同时减少0.5万元。流动比率＝（23-0.5）÷（8-0.5）＝3，速动比率＝（11-0.5）÷（8-0.5）＝1.4。可见业务发生后其短期偿债能力得到提升（3）应收账款0.2万元作坏账处理，应收账款减少0.2万元。流动比率＝（22.5-0.2）÷7.5＝2.97，速动比率＝（10.5-0.2）÷7.5＝1.37。可见业务发生后其短期偿债能力得到提升解答（2）业务发生后，银行存款和应付账款同时减少0.5万元。81解答（4）业务发生后，材料增加1万元，减少0.4万元银行存款，增加0.6万元应收票据。流动比率＝（22.3+1-0.4）÷（7.5+0.6）＝2.83，速动比率＝（10.3-0.4）÷（7.5+0.6）＝1.22。可见业务发生后其短期偿债能力得到提升（5）业务发生后，固定资产增加2万元，但不属于流动资产，银行存款减少2万元。流动比率＝（22.9-2）÷8.1＝2.58，速动比率＝（9.9-2）÷8.1＝0.98可见业务发生后其短期偿债能力基本上没有变化解答（4）业务发生后，材料增加1万元，减少0.4万元银行存款82第五章盈利能力分析范例:粤发股份有限公司1998年中期报告670万元的净利润，净资产收益率为1.57%，业绩平平。该公司利润表显示，主营业务利润项目是亏损，主营业务利润率为-5.82%。那么它的利润来自哪里呢？通过对其会计报表附注研究发现：第五章盈利能力分析范例:83该公司将一项帐面价值56万美元的股权作价4000万元人民币，与其母公司所拥有的一项股权进行置换，从而将56万美元的不良资产转化为4000万人民币的优质资产，为粤发股份有限公司增加了3500多万元的收益，不仅使该公司上半年免于亏损，而且在弥补了以前年度2558万元亏损后，还剩下相当一部分的可供分配利润。

该公司将一项帐面价值56万美元的股权作价4000万元人民币，84从这个例题可以看出：对企业的盈利能力进行分析时，我们不仅要知道盈利的结果，更需掌握其盈利的过程，即具有良好的盈利结构和持久的创造利润的能力。

从这个例题可以看出：85一是企业盈利能力分析的内涵二是一般企业盈利运能力的比率分析三是上市公司的盈利能力的比率分析本章结构与主要内容一是企业盈利能力分析的内涵本章结构与主要内容86一、概念盈利能力也称为企业的资金增值能力，通常是指企业在一定时期内获取利润的能力。盈利能力分析，就是通过一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数的能力，包括企业在一定会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的分析和企业在较长时期内稳定地获取较高利润能力的分析。第一节企业盈利能力分析的内涵一、概念第一节企业盈利能力分析的内涵87一、一般企业盈利能力的比率分析一般企业在这里泛指除上市公司以外的其他各种形式的经济组织。评价一般企业盈利能力的财务比率可分为以销售为基础分析盈利能力、以投资回报为基础分析盈利能力和以资源盈利能力为基础分析盈利能力三个部分。第二节企业盈利能力的比率分析一、一般企业盈利能力的比率分析第二节企业盈利能力的比率分析88（一）资源盈利能力分析资源盈利能力分析资产盈利能力分析可以从总体上反映投资效果,衡量资产的运用效益。反映公司资产盈利能力的指标主要包括总资产利润率和成本费用利润率。（一）资源盈利能力分析资源盈利能力分析资产盈利能力分析可以从89总资产利润率是指企业在一定期间内实现的利润额与该时期企业平均资产总额的比率。计算公式为：1、总资产利润率总资产利润率是指企业在一定期间内实现的利润额与该时期企业平均90关于分子利润额的说明：（1）采用税后净利润其好处在于可以利用把总资产利润率和总资产周转率结合起来分析企业的经营获利能力以及资产周转率对资产利润率的影响。关于分子利润额的说明：（1）采用税后净利润91假定某行业有具有相同资产报酬率的A公司和B公司，他们的情况如下表。请根据他们的情况，提出改进资产报酬率的可能性和不同方法。CASE1：假定某行业有具有相同资产报酬率的A公司和B公司，他们的情况如92解答：对A公司而言是高销售净利率低资产周转率，因此可以通过集中提高资产周转率（比如说增加销售、减少投资等）是资产报酬率得到迅速改进。对B公司而言是高资产周转率低销售净利润，因此可以通过改善销售净利率（比如改进生产方法、提高机器的效率、加强管理降低成本等）来提高资产的报酬率。解答：对A公司而言是高销售净利率低资产周转率，因此可以通过集93（2）采用利润总额加利息支出由于税后净利润受企业的资本结构的影响，会导致不同时期、不同企业的总资产利润率会因资本结构的影响而不具有可比性，因此采用利润总额加利息支出来计算。但未能反映终极所有。（2）采用利润总额加利息支出94（3）采用税后净利润加利息费用既可以在一定程度上反映终极所有，又剔除了资本结构因素的影响。但不能直接运用来分析企业的盈利能力，即未能把营运能力结合起来分析企业的盈利能力。（3）采用税后净利润加利息费用95（4）采用利润总额可以反映企业资本的保本增值及其程度，而这些在总资产的息税前利润率、总资产净利润率中却得不到反映。（4）采用利润总额96流动、固定资产的利润率是指企业在一定时期内实现的利润额与同期企业流动、固定资产平均占用额的比率，反映了企业流动、固定资产的管理效率。其计算公式为2、流动、固定资产利润率流动、固定资产的利润率是指企业在一定时期内实现2、流动、固定97同样流动、固定资产利润率也可以表示为流动资产周转率与销售净利率的乘积。分子利润额与总资产利润率计算公式中的利润额一样可以分别采用净利润、息税前利润、营业利润、利润总额等。同样流动、固定资产利润率也可以表示为流动资产周转率与销售净利983、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本费用总额的比率。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。其计算公式为：3、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成99关于成本费用的说明：成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用、投资损失、营业外支出以及所得税。关于成本费用的说明：成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及100某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为20%。请计算其成本费用利润率CASE4：某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为101成本利润率成本费用利润率无法测量每一品种的经营效益，企业经营管理者为了这个目的，采用了成本利润率，即企业净利润与产品销售成本的比率。成本利润率成本费用利润率无法测量每一品种的经营效益，企业经营102企业的销售盈利能力是指每实现百元销售额所取得的利润。主要有销售毛利率、营业收益率和销售净利率。销售盈利能力分析（二）销售盈利能力分析企业的销售盈利能力是指每实现百元销售额所取得的利润。主要有销103销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本后的差额。销售毛利率是指销售毛利与销售收入的对比关系。其计算公式为：1、销售毛利率销售毛利率销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本后的差额。销售毛利率是指104销售毛利率毛利销售收入BW公司某年的用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.体现了公司所增加的价值。损益表盈利能力比率$612$2,211=0.277销售毛利率用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略105BW

行业水平27.7% 31.1%28.7 % 30.8%31.3% 27.6%年度200620052004销售毛利率BW公司的销售毛利率较差.销售毛利率分析BW 行业水平年度销售毛利率BW公司的销售毛利率106CASE5：由某企业的利润表可知其销售情况如下：项目2005年2006年差异销售(营业)收入387.8396.5+8.7销售(营业)成本329.63337.818+8.188销售(营业)毛利58.1758.682+0.512销售(营业)毛利率15%14.8%-0.2%CASE5：由某企业的利润表可知其销售情况如下：107与销售毛利率相联系的是销售成本率，其计算公式为：

与销售毛利率相联系的是销售成本率，其计算公式为：108CASE6：某电器公司，其连续三年的销售毛利率如下表：

CASE6：某电器公司，其连续三年的销售毛利率如下表：109可见：该公司销售毛利率在逐年下降，2005年的销售收入有所增长但销售毛利率却是下降的，这主要是由于该公司所处的电器行业竞争激烈，销售价格下降，同时又没有找到大幅度降低成本的方法所致。这对企业来讲是个危险的信号，表明企业的经营存在着薄弱环节，应采取措施加以改进。可见：该公司销售毛利率在逐年下降，2005年的销售收入有所增1102、销售净利率销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力。其计算公式为：销售净利率2、销售净利率销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比111对销售净利率分析应注意的问题：（1）由于净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益，该指标年度之间的变化相对较大；（2）对单个企业来说，销售净利率指标越大越好，但还要与同行业内其他企业进行对比分析

。（3）企业在增加销售收入额的同时必须要加强经营管理降低成本才能使该指标有所提高。对销售净利率分析应注意的问题：（1）由于净利润中包含波动较大1123、营业收益率3、营业收益率113某公司2006年度简化的资产负债表如下：某公司2006年12月31日单位：万元资产负债及所有者权益货币资金５０应付帐款１００应收帐款（５）长期负债（１）存货（４）实收资本１００固定资产（６）留存收益１００资产合计（３）负债及所有者权益合计（2）课堂练习某公司2006年度简化的资产负债表如下：114

其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：9次4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。

其他有关财务指标如下：115⑴所有者权益=100+100=200（万元）长期负债=200×0.5=100（万元）⑵负债和所有者权益合计=200+100+100=400（万元）⑶资产合计=负债+所有者权益=400（万元）解答：⑴所有者权益=100+100=200（万元）解答：116⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400销售收入=400×2.5=1000（万元）销售成本=（1－销售毛利率）×销售收入=（1－10%）×1000=900（万元）销售成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100（万元）⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400117

⑸应收账款×360÷销售收入=18=应收账款×360÷1000应收账款=50（万元）⑹固定资产=资产合计－货币资金－应收账款－存货=400－50－50－100=200（万元）⑸应收账款×360÷销售收入=18118投资回报能力分析

投资回报能力指标主要有资本金利润率、净值报酬率、长期资本报酬率、净利润现金保证比率、资本保值增值率和社会贡献率。（三）投资回报能力分析投资回报能力分析投资回报能力指标主要有资本金利润率、净值报119资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以说明企业所有者投入资本赚取利润的能力。用公式表示为：1、资本金利润率资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以说120（1）资本金实际是指实收资本（2）资本金利润率反映了投入资本的获利水平，他并非企业每期实际支付给所有者的利润率（3）这个比率是从企业所有者投入资本角度来考察企业的盈利能力，因此，要注意资本结构是否大体一致，否则不宜进行横向或纵向比较运用资本金分析应注意的问题（1）资本金实际是指实收资本运用资本金分析应注意的问题121净值报酬率也称为所有者权益报酬率或净资产收益率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。表明企业所有者权益所获报酬水平。其计算公式为：

2、净值报酬率净值报酬率也称为所有者权益报酬率或净资产收益率，是企业利润净122净值报酬率计算公式的扩展净值报酬率计算公式的扩展123练习题：A公司资料如下：资料一：A公司资产负债表2008年12月31日单位：万元

资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产流动负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收账款净额120180负债合计700700存货230360所有者权益合计700700流动资产合计450630非流动资产合计950770总计14001400总计14001400练习题：A公司资料如下：资产年初年末负债及所有者权益年初年末124资料二：公司2007年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%，光华公司2006年度营业收入为840万元，净利润总额为117.6万元。要求：（1）计算2008年年末速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2008年总资产周转率、营业净利率和所有者权益净利率：（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对所有者权益净利率的影响。资料二：125（1）速动比率=（630-360）/300=0.9资产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1/（1-0.5）=2（2）总资产周转率=840/（1400+1400）/2=0.6（次）营业净利率=117.6/840=14%所有者权益净利率=117.6/700=16.8%

解答:（1）速动比率=（630-360）/300=0.9126（3）分析对象：本期所有者权益净利率-上期所有者权益净利率=16.8%-17.6%=-0.8%①上期数16%×0.5×2.2=17.6%②替代营业净利率14%×0.5×2.2=15.4%③替代总资产周转率14%×0.6×2.2=18.48%④替代权益乘数14%×0.6×2=16.8%营业净利率降低的影响为：②-①15.4%-17.6%=-2.2%总资产周转率加快的影响为：③-②18.48%-15.4%=3.08%权益乘数变动的影响为：④-③16.8%-18.48%=-1.68%各因素影响合计数为：-2.2%+3.O8%-1.68%=-0.8%

解答:（3）分析对象：本期所有者权益净利率-上期所有者权益净利率=127长期资本报酬率是指利润总额与公司长期资本之间的对比关系，可以说明企业运用长期资金赚取利润的能力。计算公式为：3、长期资本报酬率长期资本报酬率是指利润总额与公司长期资本之间的对比关系，可以128运用这个比率时需要注意：公式中分子的利息只应包含长期负债的负担（负债中若包含短期借款，则应将相应的利息剔除，实际计算时有赖于资料的详实）。运用这个比率时需要注意：公式中分子的利息只应包含长期负债的负129某公司总资产为1200万元，其中400万元来自权益融资，600万元来自债务融资。在债务融资总量中有2/3为长期债务，其融资利率为10%，1/3的为短期债务，其融资利率为5%。该公司当年的总利润为200万元。请计算其长期资本报酬率。CASE8:某公司总资产为1200万元，其中400万元来自权益融资，60130资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系。衡量企业投资者拥有企业主权资本的完整性、保全性和增值性。其计算公式为：4、资本保值增值率资本保值增值率是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额131运用该比率分析时应注意：要区分期末所有者权益的增加是来自投资者的新投资（实收资本、资本公积）还是来自企业经营所得（盈余公积，未分配利润），只有来自企业经营所得时，才能说明企业生产经营效果好。运用该比率分析时应注意：要区分期末所有者权益的增加是来自投资132每股收益也称为每股利润或每股盈余，是指公司净利润与流通在外普通股的比值，反映了普通股的盈利水平。其计算公式为：

二、上市公司盈利能力分析1、每股收益（EPS）每股收益也称为每股利润或每股盈余，是指公司净利润与流通在外普133若公司发行的股票中包含了优先股,则计算每股收益时应在净利润中扣除支付给优先股的股利。即：运用公式进行计算应注意的问题(1)优先股问题若公司发行的股票中包含了优先股,则计算每股收益时应在净利润中134运用公式进行计算应注意的问题流通在外普通股股数不同于已发行股数，它不包括已发行又购回的库藏股数。由于某些原因可能导致流通在外普通股股数的发行时间不一样，此时应以流通时间为权数，计算加权平均股数。(2)年度中普通股增减问题运用公式进行计算应注意的问题流通在外普通股股数不同于已135股本增加发行新股是债转股是公积金转增股本否股票股利分配否股本减少回购股份是缩股否报告期内股本变动情形是否需考虑时间加权因素股本增加发行新股是债转股是公积金转增股本否股票股利分配否股本136某上市公司2007年底流通在外的普通股股数为1000万股，2008年1月31日以2007年底总股本为基数，实施10送5股红利政策，红股于3月15日上市流通，2008年的净利润为400万元，则2008年的每股收益为多少？课堂练习:某上市公司2007年底流通在外的普通股股数为1000万股，2137该公司2008年流通在外的普通股股数为2007年的1000万股加上2008年3月15日上市流通的红股，则总流通在外的股数为1000+500=1500万股则2008年的每股收益为净利润除以流通在外的普通股股数等于400/1500=0.27元解答:该公司2008年流通在外的普通股股数为2007年的1000万138运用公式进行计算应注意的问题企业存在具有稀释性的潜在普通股时，比如说可转债、认股权证、期权等（称为约当普通股），应当根据具有稀释性的潜在普通股的影响，计算稀释的每股收益(3)复杂股权结构问题运用公式进行计算应注意的问题企业存在具有稀释性的潜在普通股时139（1）该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标（2）普通股每股收益不反映股票所含有的风险（3）股票是一个份额的概念，不同股票的每一股在经济上不等量，他们所含有的净资产和市价不同每股收益的应用及应注意的问题：

（1）该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标每股收益140（4）每股收益越多，并不一定意味着分红越多，还要看公司的股利分配政策（5）股票投资是对公司未来的投资，而普通股每股收益所反映的是过去的情况，投资者应结合公司其他财务指标进行综合分析和判断

（4）每股收益越多，并不一定意味着分红越多，还要看公司的股利141市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。表示投资人为获取公司1元收益所付出的价格。其计算公式为：2、市盈率上市公司盈利能力分析市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比值。表示投资人为获取公142（1）市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。

（2）是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。市盈率指标应用及应注意的问题：（1）市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估143（3）但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。（4）在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。（3）但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，144（5）市盈率受净利润的影响,而净利润受会计政策的影响,从而使得公司间比较受到限制.（6）市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素很多，包括投机操作等，所以观察市盈率的长期趋势很重要。（7）由于一般的报酬率为５％—１０％，所以正常的市盈率为1０—2０。（5）市盈率受净利润的影响,而净利润受会计政策的影响,从而使145普通股每股股利是指普通股股利总额与流通在外普通股的比值。表明在某一时期内每股普通股能够分享多少股利收益。其计算公式为：

3、普通股每股股利普通股每股股利是指普通股股利总额与流通在外普通股的比值。表明146因为大多数小股东的投资目的在于取得现金收益，所以公式中分子也可采用现金股利而不考虑股票股利。该指标越高不仅能体现公司具有较强的获利能力，而且能引起股东的关注。因为大多数小股东的投资目的在于取得现金收益，