全球劲吹新能源之风-风电行业

0全球劲吹新能源之风

——风电行业研究海通证券研究所詹文辉2007年5月24日11.风电在全球，二十年长盛不衰2风能：最具开发前景的新能源风能资源，全球储量为水能资源储量的10倍，高达53万亿千瓦时/年，理论上只要开发风能资源的50%即可满足全球电力能源需求海上风能资源的储量远远高于陆上风能资源风能资源具有可再生、永不枯竭、无污染的特点，风能资源开发的综合社会效益高风电技术是目前开发最成熟、成本最低廉、商业化运作最成功的新能源技术31891年第一台风力发电机诞生于丹麦20世纪80-90年代，在欧洲快速发展，风电技术开始成熟20世纪80年代初期，单机容量55KW机型为主，20世纪90年代初期发展到100-450KW为主，90年代中期为500-1MW为主21世纪初，MW级机组走向商业化。2002年全球兆瓦级大型风电机组所占比例，已由1997年的9.7%扩大到62.1%目前2MW以下技术已经成熟，海上风电场兴起，3-5MW风电机组正在大规模开发，德国Repower公司已经能够生产5MW海上风机风电发展历史4技术进步和风电场规模不断扩大使风力发电成本迅速下降从20世纪80年代开始，风力发电成本从平均20美分/度下降到目前的4.5美分/度，过去5年平均以每年4%左右的速率下降风电成本持续下降单位：美分/kwh5

英国政府关于几种能源成本的估算关于风力发电的成本预期

资料来源：绿色和平组织，风力广东技术2020年单位成本（5-15%折扣率）对估算的信心P/kwh$cent/kwh光伏发电10—1618—28.8高陆上风电1.5—2.52.7—4.5高海上风电2—33.6—5.4中植物能2.5—44.5—7.2中波浪能3—65.4—10.8低不排出二氧化碳的化石能源3—4.55.4—8.1中核能3—45.4—7.2中联合循环燃气机组（CCGT)2—2.33.6—4.1高整体煤气化联合循环（IGCC）3—3.55.4—6.3中

注：1磅=1.8美元6全球风电装机容量增长趋势资料来源：GWEA，海通证券研究所7全球风电装机容量分布资料来源：GWEA，海通证券研究所2006年欧洲风电装机占比由69.4%下降至65.4%，美洲和亚太地区占比迅速上升,其中中国和印度是亚洲风电增长的主要地区8

单位：万千瓦2006年全球装机容量前十名的国家资料来源：GWEC9丹麦，风力发电占全国发电量20%以上，计划到2025年风力发电达到全国电力总量的75%德国，世界最大的风电市场，2006年装机达到2062万千瓦，比上年同期增长12%，目前风电发电量达全国电力供应的6%法国和葡萄牙是欧洲市场上风电供应量和增长率较高的国家，法国2006年增长了108%，葡萄牙增长了68%美国，2005年之前风电发展速度不快，但05、06年美国风电装机容量连续快速37%、27%，达到11605MW，目前不到全国总量的1％，但计划在2010年达到5%，2015年上升到7%印度，亚洲风电增长最快的市场之一，，2006年风电装机为627万千瓦，比上年增长41.5%，世界排名第5位

世界各国风电发展情况10风机大型化发发展，到目前前为止，风电电机组大型化化进程仍在加加快，这是风风力发电成本本下降的重要要原因之一可靠性提高，，目前风电机机组的寿命普普遍达不到20年，维护成本本较高，提高高机组可靠性性也是风电成成本下降的重重要因素之一一海上风电开发发，海上风速速高于陆地并并且稳定，可可利用风能资资源更丰富，，但开发难度度增加，随着着风电技术的的进步，海上上风电开发前前景光明传统的失速型型风电机组被被变桨变速恒恒频型风电机机组所取代，，直驱型风电电机组和半直直驱型风电机机组具有很好好的市场及发发展前景风电发展趋势势预测112005年全球前十大大风电设备厂厂占据全球市市场分额高达达95%，其中前三家家占据59.9%全球风电市场场市场高度集集中资料来源：GWEC122.风电在中国：：劲风始吹13国内风电装机机容量及增长长趋势资料来源：公公司公告，海海通证券研究究所142010年全国风电装装机容量达到到500万kW2020年全国风电装装机容量达到到3000万kW“十一五”国家家风电发展规规划15国内风能资源源分布资料来源：中中国风能协会会16国内已建或部部分拟建风电电场分布图资料来源：中中国风能协会会17风机市场装机机规模增长迅迅速，到2006年底，全国已已建成和在建建的约91个风电场，装装机总容量达达260万千瓦，2006年风电市场增增长106.39%，预计2007年增长速度更更快，到2008年将提前达到到500万千瓦目标风电装机容量量占比仍然很很小，2006年末仅占全全国电力装装机容量的的0.41%，全球风电电装机容量量第六国产风力发发电机组比比例逐年增增加（见后后图）地方投资风风电场热情情高涨，特特许招标项项目仅为国国内风电投投资的一小小部分产业现状一一：风电市市场爆发式式增长18历年国内新新增市场国国产风电机机组占比资料来源：：中国风能能协会19引进兆瓦级级风力发电电机组成为为各风电设设备厂商的的竞争起点点目前涉足风风电整机设设备的国内内厂商有近近50家，但2007年批量化投投产兆瓦级级风电机组组的厂商仅仅有金风科科技、大连连重工及东东方汽轮机机等不超过过5家企业（见见后表）由于风机零零部件生产产的技术壁壁垒，各主主要零部件件批量生产产企业均不不超过5家，国产风风电设备的的产能瓶颈颈存在于零零部件厂商商外国风电巨巨头来华投投资设厂企企业纷纷达达产，未来来市场竞争争加剧（见见后表）产业现状二二：风电设设备市场，，狼烟四起起，中原始始逐鹿20部分涉足国国内风电整整机组装的的企业名单单公司概况金风科技国内最早大批量组装600KW、700KW风机的厂商，07年开始批量生产1.5兆瓦永磁直趋式风机华锐大重2004年底与德国Fuhrlander公司签定1.5MW机组生产许可证合同。06年开始批量生产1.5兆瓦变速恒频双馈式风机浙江运达2003年开发成功750kW机组并投入运行，完成了国家863攻关项目1.5兆瓦风力发电机组总体及各主要部件的初步设计，并通过了科技部验收。东方汽轮机2004年11月与德国Repower公司签定1.5MW机组生产许可证合同。2006年批量生产1.5兆瓦变速恒频双馈式风机上海电气风电设备有限公司引进德国DEWIND公司1.25MW技术，第一批样机2006年年底完成；正与国外联合设计2兆瓦机组。分设有沪、津2个生产基地，计划到2008～2009年，2兆瓦机组形成批量生产能力火箭院万源安迅能2005年6月火箭研究院与西班牙EHN签定合资合同。湘电股份与日本原弘产株式会社总投资2.2亿元，注资1.1亿元，各占50%股权，年产兆瓦级风机300台。07年初总装机厂房奠基。签约了大唐漳州，另有两台机组在内蒙测试华仪电气华仪风能参股49%的华仪金风公司为浙江当地组装厂。目前能够生产750KW风机，正在着手开发1.5兆瓦风机重庆船舶工业公司同德国Aerodyn公司签约，开发具有自主知识产权的2兆瓦风力发电机组，首批样机将于2007年上半年试运行兵器工业集团内蒙古北方重工业公司与Repower、英国宏腾能源合资，即将投产的2兆瓦级MM70型风力发电设备，是目前国内引进的最先进的机型哈飞威达风电设备有限公司由哈飞工业（集团）公司和芬兰WinWindOy合资，于2005年3月成立，生产基于MULTIBRID技术的1兆瓦和3兆瓦变桨变速型风力发电机组。其中,1MW机组已投入试运行。艾万迪斯银河风力有限公司06年10月签协议，注册资本1亿元。长征电器持有合资公司15％股权，银河集团持60％股份，艾万迪斯公司持25％股份。07年完成样机，北海年产能为2.5兆瓦风电机组100台天威保变06年定向增发募集资金中将有2.5亿元投资风电整机项目，06年3月组建了天威风电，将从英国GH公司引进1.5MW风机设计技术21外资风电巨巨头在华投投资设厂情情况企业名称在华设厂地点生产产品投产时间设计产能Vestas天津一期叶片，二期整机2006年6月80万千瓦Gamesa天津整机2006年7月70万千瓦GEWind沈阳整机

Suzlon天津整机2006年8月80万千瓦Repower包头整机合资80万千瓦Nordex宁夏、西安整机合资

22政策因素，，在2003年以前，缺乏风电发发展目标和和切实可行行的战略规规划；缺乏乏有效的经经济激励机机制和强有有力的体制制保障；缺缺乏鼓励风风电技术和和设备国产产化的政策策措施；缺缺乏有效的的投融资体体制；缺乏乏政府指导导下的风电电采购政策策；缺乏强强有力的宣宣传，公众众对可再生生能源的认认识不足技术因素，，国内风电电研发技术术仍显薄弱弱，风电产产业链发育育不完善，，风电设备备产能不足足，大型风风电设备严严重依赖进进口，依然然是制约着着我国风电电产业的发发展最重要要的因素制约我国风风电产业发发展的主要要因素23政策因素：：正在朝着着积极方向向快速改进进政策主要涉及风电产业内容《关于风电建设管理有关要求的通知》风电设备国产化率要达到70%以上。不满足设备国产化率要求的风电场不允许建设，小于750kw机组整机进口加征关税《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》电价分摊：风能发电价格实行政府指导价即通过招标确定的中标价格，可再生能源发电项目上网电价高于当地燃煤机组标杆上网电价的部分等费用，各省级电网企业按其销售电量占全国的比例，分摊全国可再生能源电价附加额，其实际支付的可再生能源电价附加额与其应承担的电价附加的差额，在全国范围内实行统一调配。《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》财税优惠：可设立可再生能源发展专项资金，为可再生能源开发利用项目提供有财政贴息优惠的贷款，对列入可再生能源产业发展指导目标的项目提供税收优惠等。《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》确定了十六个领域作为主要任务，要求实现关键领域的重大突破，其中包括大功率风力发电机等新型能源装备及大型清洁高效发电装备。《发改委关于促进风电产业发展实施意见》支持风电产业政策的具体实施意见24国内风电零零部件目前前供不应求求，零部件件厂商应专专注风电零零部件产品品的自主研研发与技术术创新，在在产品质量量和批量化化产能提高高上多下功功夫，国内内多数零部部件企业转转入整机生生产带有盲盲目性风电整机厂厂商应尽快快吸收消化化兆瓦级风风机技术，，特别是风风机的设计计和控制技技术，提高高自主研发发和创新能能力国内风电产产业链发育育不完善，，风电服务务行业如物物流公司、、风电场运运行管理公公司还没有有被看好，，特别是检检测、认证证、设计咨咨询等技术术含量较高高的行业还还没有形成成气候，需需要进一步步的培育风电技术人人才严重短短缺，加快快人才培养养是自主研研发和创新新能力提高高的关键技术因素：：加快自主主研发和创创新是当务务之急25风电技术是是目前全球球发展最为为迅速、成成本最低、、规模最大大、商业化化运作最成成熟的新能能源技术，，在欧洲发发展20年仍保持20%左右发展速速度，是难难得的长盛盛不衰的新新兴产业我国风能资资源丰富，，并且面临临煤炭和石石油资源枯枯竭、环境境破坏等压压力，发展展风电技术术是我国目目前最为现现实可行的的新能源发发展方向未来国内政政策环境向好好、风电设设备厂商如如雨后春笋笋一般迅速速发展，国国产风电设设备成本迅迅速下降，，我们认为为风电产业业必将在国国内大放异异彩结论：风电电产业必将将在国内大大放异彩263.国内风电产产业的投资资机会27风电产业的的主要环节节

风机零部件制造

风机整机组装

风电场运营28风力发电机机组的主要要零部件构构成示意图图29以传动结构构的有无区区分，兆瓦瓦级风力发发电机组目目前主要存存在两种技技术路线：：变速恒频频双馈异步步发电机组组和永磁直直趋式发电电机组变速恒频双双馈异步发发电机组是是大功率风风力发动机机的主流机机型，制造造技术相对对成熟，大大部分的主主流厂商生生产该种风风力发电机机组永磁直趋式式风力发电电机组是最最近几年的的风力发电电新技术成成果，理论论上应该更更经济可靠靠，目前德德国的Enercon是该种机型型的代表厂厂商，国内内金风科技技的兆瓦级级风电机组组也采用该该种技术路路线兆瓦级风力力发电机组组的两种主主要技术路路线30两种技术路路线的对比比和发展趋趋势双馈式直趋式传动系统（齿轮箱）有，经常磨损，故障率高无电机高速低速电机体积小大制造难度和成本低高电机控制简单复杂总体制造难度和成本低高总体维护成本高低总体可靠性低高资料来源：：海通证券券研究所整整理结论：理论论上直趋式式风力发电电机具有维维护成本低低、耗材少少等经济可可靠的优点点，但在实实际制造过过程中，现现阶段发电电机本身的的制造成本本和控制难难度加大，，直趋式风风力发电机机组的售价价高于双馈馈式，两种种技术路线线并存的局局面短期难难以改变31风力发电机机组零部件件所占成本本比例资料来源：：中国风能能协会，海海通证券研研究所整理理32国内各主要要风电零部部件厂商零部件主要生产厂商行业跟进者叶片中航（保定）惠腾风电设备有限公司、上海玻璃钢研究所、中国建材中复连众公司中材科技、天奇股份、东方汽轮机厂齿轮箱南京高精齿轮集团、重庆齿轮箱厂杭州前进齿轮箱集团公司、银川重程减速器制造公司发电机兰州电机厂、永济电机厂、南车电机、大连天元电机厂、湘潭电机厂

变频器利得华福、清能华福风电技术有限公司

偏航装置徐州罗特艾德回转支撑公司、浙江乐清机械厂、洛阳轴承厂

电控系统中科院电工所、科诺伟业公司、新疆工学院、金风科技等上电股份、华仪电气塔架青岛电站辅机厂、沈阳重型机械厂、浙江泰胜电力工程机械有限公司、北方创业股份有限公司等众多资料来源：：海通证券券研究所整整理33当前零部件件厂商急需需解决的问问题主要有有：提高产品技技术水平和和工艺水平平提高批量化化生产的能能力和质量量可靠性对变变频频器器、、电电控控系系统统等等薄薄弱弱环环节节的的研研发发力力度度仍仍需需加加大大提高高技技术术水水平平和和质质量量可可靠靠性性是是零零部部件件厂厂商商的的当当务务之之急急342006年国国内内新新增增装装机机容容量量市市场场份份额额整机机组组装装中中原原逐逐鹿鹿才才开开始始资料料来来源源：：中中国国风风能能协协会会35国际市场呈典典型的寡头垄垄断特征，其其收益快速增增长引人注目目，但同时风风电开发也具具有高风险特特征，一旦风风电机组出现现大规模故障障，对盈利和和市场份额均均有巨大负面面影响，如Vestas2004-2005年亏损、Nordex的市场份额下下降莫不如此此，风电开发发具有高风险险高收益特征征国内企业均未未有大批量兆兆瓦级风电机机组投运，即即使市场化最最成功的金风风科技和华锐锐大重，批量量化生产也仅仅比国内其他他风电设备厂厂商快一年买国外设计，，并不一定买买到核心技术术，国内企业业一般只引进进了机械设计计部分的技术术，但电气控控制参数一般般无法获得风电技术开发发应用，是经经验与技术的的结合体，风风机运行工况况复杂，后期期维护责任重重大，费用高高昂国外风电巨头头步步紧逼，，在华投资企企业均已达产产，竞争就在在家门口，要要实现突破不不但要在风机机技术上突围围，更要在制制造成本和后后期维护上突突围风电整机领域域，高风险高高收益地带36国内风电产业业刚刚兴起，，产业发展前前景毋庸置疑疑。但风力发发电设备在技技术和制造能能力上存在相相当的差距是是不争的事实实凡风电产业发发展迅速的国国家，必然有有较强的设备备厂商诞生，，风电设备国国产化是我国国风电产业发发展的必由之之路国内整机行业业风起云涌，，涉足厂商多多达50家，与零部件件厂商数量形形成倒挂，未未来行业洗牌牌在所难免，，预计在2008-2009年各家兆瓦级级风电机组大大规模装机之之时，市场最最终能够容纳纳的国内整机机厂商有限，，不应该超过过5家风电整机开发发是技术+经验的产物，，从未有过整整机开发经验验的企业异军军突起的可能能性较小“擒贼先擒王王”，整机环环节我们看好好已具有市场场竞争优势的的金风科技和和国内受重点点扶持的大型型国企华锐大大重、东方汽汽轮机等对风电整机环环节的认识与与思考37影响风力发电电成本的主要要因素包括：：风力发电机机组成本、基基础及配套设设施、使用寿寿命、风力资资源、运行可可靠性、电网网吸纳性、年年维修/管理费、税金金等风力发电成本本的一般占比比示意图风力发电的成成本构成资料来源：中中国风能协会会，海通证券券研究所38特许权招标项项目的中标电电价：0.4365~0.519元，平均0.477元已建风电场上上网电价：0.46~1.2元，平均0.726元国产风电机组组（600kW、750kW）销售价格：：4500元左右/kW国产兆瓦级风风电机组的销销售价格：大大于6000元/kW风电场建设投投资：8000~10000元左右/kW国内风力发电电价格信息39国内部分风电电场上网电价价序号风电场名称最高电价1内蒙古朱日和风电场0.60942内蒙古辉腾锡勒风电场0.60903内蒙古商都风电场0.60904内蒙古锡林浩特风电场0.647865河北张北风电场0.98406新疆达坂城风电场一厂0.53307新疆达坂城风电场二厂0.53308辽宁东岗风电场0.91549辽宁大连横山风电场0.900010浙江苍南风电场1.200011海南东方风电场0.560012广东南澳风电场0.740013广东南澳振能风电场0.620014福建东山澳仔山风电场0.460015甘肃玉门风电场0.730016吉林通榆风电场0.900017上海崇明南汇风电场0.7730

平均电价0.724640风电设备折旧旧成本占风电电成本的50%以上，因此风风电设备国产产化率的提高高是风电成本本下降的主要要途径国家对〈750kw的风电整机进进口加征关税税，有利于风风电设备国产产化率的提高高风电场后期维维护和管理是是国内设备厂厂商具有较大大优势的领域域地方风电投资资热情高涨，，上网电价普普遍高于特许许招标项目，，目前用国产产化率较高的的750kw风机投运，在在风能资源较较好的地区，，发电成本低低于0.5元/kwh,运营环节的盈盈利基本得到到保证风电开发的社社会效益大于于经济效益，，风电运营盈盈利水平大幅幅提升的可能能性不大，但但保证一定的的投资回报率率已经成为可可能，这对地地方风电投资资起到促进作作用风电设备成本本和上网电价价决定运营环环节盈利水平平414.重点关注的公公司42部分涉足风电电产业的上市市公司600416湘电股份600290华仪电气600875东方电气（含含）600550天威保变600112长征电器金风科技（IPO）

风机零部件制造

风机整机组装

风电场运营600192长城电工002080中材科技002009天奇股份000836鑫茂科技000862银星能源600605轻工机械600396金山股份000690宝新能源43公司全资子公公司兰州电机机厂，是国内内规模最大的的兆瓦级变速速恒频双馈异异步发电机生生产企业，产产品主要供应应东方汽轮机机厂、华锐大大众等主流整整机厂，2007年批量供应东东汽轮200台1.5兆瓦发电机，，目前公司已已自主研发成成功2兆瓦发电机公司全资子公公司天水传动动所在石油钻钻机电控系统统的研发中具具有很强的竞竞争优势，目目前研发风机机电控系统，，具有较强技技术优势公司下属长城城开关厂，是是国内中压开开关旗舰，可可配套生产风风力发电机组组配电柜长城电工是甘甘肃国资委大大力扶持，发发展甘肃省风风电设备的龙龙头企业，公公司风电零部部件产业发展展基础较好且且得到甘肃国国资委多项优优惠政策支持持，是目前国国内最具连带带规模的风电电零部件厂商商长城电工：最最具连带规模模的风电零部部件厂商44正在IPO过程中，有望望年内在A股市场登陆国内最具市场场优势的风