第二部分财务管理课件

2012年保荐代表人

胜任能力考试

财务管理2012年保荐代表人

胜任能力考试

财务管理主讲人简历金燕华，北京化工大学教授，曾任北京化大化新科技股份有限公司财务总监（2002－2007年）。2008年毕业于中国人民大学商学院，获管理学博士学位；1999年毕业于中国人民大学会计系，获管理学硕士学位。中国注册会计师协会首批资深会员；北京市内部审计协会常务理事；中国体育科学学会资深会员，中国会计学会资深会员，国际注册内部审计师协会会员；《财务与会计》杂志特约撰稿人；北京市注册会计师协会注册会计师资格考试辅导组《财务成本管理》主讲人；北京市内部审计协会CIA（国际注册内部审计师）考试项目首席教授；北京金融培训中心AFP讲师。主讲人简历金燕华，北京化工大学教授，曾任北京化大化新科技股份主讲人简介拥有中国注册会计师（CPA）、中国注册资产评估师（CPV）、国际注册内部审计师（CIA）等资格；1999年至今辅导北京市注协的CPA；2001年起作为北京内审协会CIA首席教授；2007年起辅导北京金融培训中心的金融理财规划师（AFP）；2008年起辅导保荐代表人考试；在《中国行政管理》、《经济评论》、《财务与会计》、《税务与经济》等核心刊物上发表论文80多篇，有数篇论文获奖。2007年6获北京高校第五届青年教师教学基本功比赛最佳教案奖、文科A组三等奖；2006年7月获北京化工大学第九届优秀青年主讲教师。E－mail：jinyh@主讲人简介拥有中国注册会计师（CPA）、中国注册资产评估师教材章节财务报表分析（第二章第二、三节）长期计划与财务预测（第三章第二、三节）财务估价的基础概念（第四章第一节）股票估价（第五章第二节）资本预算（第八章第一节）股利分配（第十一章第一、二、三节）本量利分析（第十八章）资本成本（第六章）资本结构（第十章第一节）教材章节财务报表分析（第二章第二、三节）第一部分财务报表分析考点掌握基本财务比率的分类掌握具体财务比率的计算与分析掌握传统财务分析体系及改进财务分析体系的应用第一部分财务报表分析考点基本财务比率的分类分析内容：1.存量（资产负债表项目）比较差额比较比率比较2.流量（利润表、现金流量表）比较结合资产负债表项目进行比率比较分析思路善于利用报表的外观形态掌握基本规律灵活推例外熟悉各种比率相互关系

基本财务比率的分类分析内容：资产负债表与财务比率资产、负债和所有者权益间比率关系资产负债率产权比率？长期资本负债率权益乘数

资产负债

所有者权益

资产负债表与财务比率资产、负债和所有者权益间比率关系基本规律与例外基本规律1

XO率＝O/X例外：XO比（乘数、倍数）＝X/O注意比率名称中项目的拆分及重复的省略例：利、息保障倍数＝利/息其中利＝EBIT息？费用？负债！与经营杠杆的关系？现金流量利息保障倍数？基本规律与例外基本规律1基本规律与例外基本规律2：流、存量比率＝流量数/存量数流量（利润表、现金流量表项目）数：利润表项目：一般是营业收入、净利润（利息保障倍数计算时是EBIT）或利润总额（注意区分收益、净利、利）；现金流量表项目：经营现金流量（净额）存量数（资产负债表项目）：年初与年末平均数？期末数（涉及现金流量项目）？各月（即12个月末）的平均数？取数思路：对应科目应收账款周转次数是否扣除减值准备？大额现销的影响？基本规律与例外基本规律2：流、存量比率＝流量数/存量数注意比率中的名词现金流量：经营现金流量净额销售净利率：销售（收入）净利（润）率每股收益：每（普通）股（净）收益市盈率：市盈（比）率市净率：市净（比）率市销率：市销（比）率长期资本（长期）负债率长期资本＝非流动负债＋股东权益注意比率中的名词现金流量：经营现金流量净额思路1：分母相同关系关系1：分子或分母相同

关系2：与特殊数（如：1、2）的关系流动比率－速动比率＝存货等非速动资产/流动负债速动比率/流动比率＝（流动资产－存货等非速动资产）/流动资产关系3：合计关系（会计等式）比重：负债/资产＋所有者权益/资产＝1运用：加权平均资本成本思路1：分母相同关系关系1：分子或分母相同例：分母相同与1的关系假设企业的速动比率大于1，不考虑其他交易或事项，企业发生偿还应付账款后，下列关于流动比率和速动比率的变化情况的表述中，最准确的是（）。A.流动比率和速动比率同幅度增加B.流动比率和速动比率同幅度下降C.流动比率比速动比率增加幅度大D.流动比率比速动比率变化幅度小【答案】C例：分母相同与1的关系假设企业的速动比率大于1，不考虑其他交思路2、合计数关系关系3：合计关系（会计等式）产权比率/资产负债率＝权益乘数权益乘数－产权比率＝1或：1＋产权比率＝权益乘数1/权益乘数＋资产负债率＝1即：1/（1－资产负债率）＝权益乘数思路2、合计数关系关系3：合计关系（会计等式）例题1.权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高，（）。A.资产负债率越高B.财务风险越大C.财务杠杆作用度越大D.产权比率越低【答案】A、B、C2.在下列关于资产负债率、权益乘数和产权比率之间关系的表达式中，正确的是（）。A.资产负债率+权益乘数=产权比率B.资产负债率－权益乘数=产权比率C.资产负债率×权益乘数=产权比率D.资产负债率÷权益乘数=产权比率【答案】C14例题1.权益乘数的高低取决于企业的资金结构，权益乘数越高，（例题1.某公司总资产1个亿，总资产负债率为70%，为降低负债率，拟股权融资4,000万元。下列表述正确的是（）。A.融资前权益乘数为3.33B.融资后权益乘数为2C.融资前权益乘数为0.3D.融资后权益乘数为1.4286E.融资后权益乘数为0.5【答案】A、B2.某企业资产负债率70%，资产总额5,000万，偿还贷款1,000万元。下列表述正确的是（）。A.偿债前权益乘数为2.33

B.偿债前权益乘数为3.33C.偿债前权益乘数为0.3D.偿债后权益乘数为2.67E.偿债后权益乘数为1.67F.偿债后权益乘数为0.625【答案】B、D3.某企业的资产净利率为20%，若产权比率为1，则权益净利率为（）。A.15％B.20％C.30%D.40%【答案】D例题1.某公司总资产1个亿，总资产负债率为70%，为降低负债具体财务比率计算1.短期偿债能力比率存量比较差额比较（被减数是流动负债）：营运资本比率比较：流动比率、速动比率、现金比率流量比较：现金流量比率比率比较的分母为流动负债，分子为对应的资产2.长期偿债能力比率存量比率比较：资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率流量比率比较：利息保障倍数、现金流量利息保障倍数、现金流量债务比具体财务比率计算1.短期偿债能力比率短期偿债能力比率货币资金现金资产

速动资产

流动资产

流动负债交易性金融资产应收款项非速动资产（存货、预付款项）非流动资产（即长期资产）非流动负债长期资本

股东权益资产总计

负债和股东权益总计

短期偿债能力比率货币资金现金速动资产流动资产流动负债交例题1.下列各项中，不属于速动资产的是（）。A.应收账款B.其他流动资产C.应收票据D.货币资金【答案】B2.影响速动比率的因素是（）。A.应收账款B.存货C.短期借款D.应收票据E.预付账款【答案】A、C、D3.发生下列交易或事项后，速动比率没有变化的是（）。A.借款偿还应付账款B.现金购买存货C.现金购买固定资产D.现金购买交性金融资产E.现金购买可供出售金融资产【答案】A、D例题1.下列各项中，不属于速动资产的是（）。例题１.在下列各项指标中，能够从动态角度反映企业偿债能力的是（）。A.现金流量比率B.资产负债率C.流动比率D.速动比率【答案】A2.下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（

）。A．利用短期借款增加对流动资产的投资B．为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C．补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D．提高流动负债中的无息负债比率【答案】C例题１.在下列各项指标中，能够从动态角度反映企业偿债能力的是例题1.下列各项中，不会影响流动比率的业务是（）。A.用现金购买短期债券B.用现金购买固定资产C.用存货进行对外长期投资D.从银行取得长期借款【答案】A2.如果流动比率过高，意味着企业可能（）。A.存在闲置现金B.存在存货积压C.应收账款周转缓慢D.偿债能力很差【答案】A、B、C3.A公司流动负债1亿元，全部为银行贷款，现金比率为0.2，现借入5年期贷款5,000万元偿还上述部分银行贷款后，现金比率变为0.1。（）【答案】×例题1.下列各项中，不会影响流动比率的业务是（）。影响偿债能力的因素1.下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利【答案】A2.下列各项中影响企业长期偿债能力的是（）。A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债【答案】A、B、C、D影响偿债能力的因素1.下列业务中，能够降低企业短期偿债能力具体财务比率计算3.营运能力比率形式：周转次数、周转天数、XX与收入比关键？应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率存货（收入）周转次数与存货（成本）周转次数？交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资？4.盈利能力比率销售净利率（净利率）、总资产净利率、权益净利率5.市价比率市盈（比）率、市净（比）率、市销（比）率（收入乘数）每股收益（EPS）＝（净利润－优先股股利）÷流通在外普通股加权平均股数具体财务比率计算3.营运能力比率例题1.某公司2004年度营业收入净额为6,000万元。年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备按应收账款余额10%提取。则该公司应收账款周转天数为（

）天。A.15

B.17C.22

D.24【答案】D2.某公司2010年年初和年末存货分别为4,000万元和5,000万元，存货周转次数为4，2011年末存货比2011年年初减少20%，销售收入和销售成本均增长20%，则2011年存货周转次数为（）。A.4

B.4.3C.4.8

D.5.4【答案】C例题1.某公司2004年度营业收入净额为6,000万元。年初例题1.某公司销售收入10,000万。货币资金300万，应收账款1,000万，存货1,000万，一年内到期的长期负债200万，可供出售金融资产1,000万，固定资产400万。流动资产周转次数等于4（）。【答案】×2.某企业2011年末有货币自己68万元，交易性金融资产532万元，存货250万元，应收账款和应收票据150万元，可供出售金融资产250万元，该年营业收入5,000万元，该年流动资产周转次数为4次/年。（）【答案】×例题1.某公司销售收入10,000万。货币资金300万，应例题1.市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，下列表述正确有（）。A.市盈率越高，意味着期望的未来收益较之于当前报告收益就越高B.市盈率高意味着投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票C.成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些D.市盈率过高，意味者这种股票具有较高的投资风险【答案】A、B、C、D２.某公司当年的税后经营净利润很多，却不能偿还到期债务。为清查其原因，应检查的财务比率包括（）。A.资产负债率B.流动比率C.存货周转率D.应收账款周转率E.利息保障倍数【答案】B、C、D例题1.市盈率是评价上市公司盈利能力的指标，下列表述正确有（第一部分财务报表分析

——杜邦分析体系杜邦分析体系

权益净利率＝销售净利率×总资产周转次数×权益乘数

总资产净利率延伸可持续增长率＝权益净利率×利润留存率财务杠杆第一部分财务报表分析

——杜邦分析体系杜邦分例题1.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）。A.权益净利率B.资产净利率C.总资产周转次数D.销售净利率【答案】A2.下列各项中，与权益净利率密切相关的有（）。A.销售净利率B.总资产周转次数C.总资产增长率D.权益乘数【答案】A、B、D例题1.在杜邦财务分析体系中，综合性最强的财务比率是（）例题1.甲公司2011年销售净利率比2010年下降5%，总资产周转次数提高10%，假定其他条件与2010年相同，那么甲公司2011年的权益净利率比2010年提高（）。A.4.5％B.5.5％C.10%D.10.5%【答案】A2.C公司无优先股，2011年每股收益为4元，每股发放股利2元，留存收益在2011年中增加了500万元。年底每股净资产为30元，负债总额为5,000万元，则该公司的资产负债率为（）。A.30％B.33％C.40%D.44%【答案】C例题1.甲公司2011年销售净利率比2010年下降5%，总资第一部分财务报表分析

——管理用财务报表分析体系

经营资产资产金融资产经营负债负债金融负债税后经营净利润净利润－税后利息费用净经营资产净（金融）负债第一部分财务报表分析

——管理用财务报表分析管理用财务分析体系P67项目经营活动金融活动资产经营资产金融资产负债经营负债金融负债净经营资产＝经营资产－经营负债净金融负债＝金融负债－金融资产（税后）净利润税后经营净利润－税后利息费用应收利息、交易性金融资产、可供出售金融资产、持有至到期投资短（长）期借款、交易性金融负债、应付债券、应付利息、一年内到期的长期负债EBIT（1－%）－I（1－％）管理用财务分析体系P67项目经营活动金融活动资产经营资产金融改进的财务分析体系核心公式P.67权益净利率＝净经营资产净利率＋〔净经营资产净利率－税后利息率〕×净财务杠杆净经营资产（税后经营）净利（润）率＝税后经营净利润/净经营资产＝税后经营净利率×净经营资产周转次数经营差异率杠杆贡献率三驱动因素：净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆净负债/股东权益分子分母考虑销售收入改进的财务分析体系核心公式P.67权益净利率经营差异率杠杆贡例题1.下列各项属于金融负债的是（）。A.优先股B.应付普通股股利C.交易性金融资产D.应付债券【答案】A、D2.假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）。A.提高净经营资产净利率B.降低税后利息率C.减少净负债的金额D.减少净经营资产周转次数【答案】A、B例题1.下列各项属于金融负债的是（）。第二部分长期计划与财务预测考点掌握销售百分比法在财务预测中的应用掌握内含增长率、可持续增长率的概念及计算熟悉销售增长与外部融资的关系第二部分长期计划与财务预测考点销售百分比法出发点：销售收入△资产＝△负债＋△股东权益△经营资产＋△金融资产＝△经营负债＋△金融负债＋△股东权益因此：资金需求量＝△净经营资产＝△经营资产－△经营负债＝－△金融资产＋△留存收益＋△金融负债＋△股本假定某些资产、负债和费用与销售收入存在稳定百分比关系计划销售净利率可以涵盖增加的利息销售百分比法出发点：销售收入基本思路假设经营资产或经营负债（即敏感项目，A）与销售收入（S）同比例变化即：各期比例不变！变化率不变、比重不变；△A/A1=△S/S1；A1/S1=A2/S2

＝△A/△S△A＝（A1/S1）×△SA2＝（A1/S1）×S2基本思路假设例题1.某企业2008年的经营资产为600万元，经营负债为200万元，金融资产为100万元，金融负债为400万元，销售收入为1,000万元，如果经营资产和经营负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为50%，企业金融资产的最低限额为60万元，如果预计2009年的销售收入为1,500万元，预计外部筹资额为（）万元。A.85B.125C.165D.200【答案】A2.除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（）。回归分析技术B.交互式财务规划模型C.综合数据库财务计划系统D.可持续增长率模型【答案】A、B、C例题1.某企业2008年的经营资产为600万元，经营负债为2销售增长与外部融资的关系

外部融资销售增长比假设：可动用的金融资产为0外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[（１＋增长率）÷增长率]×预计销售净利率×（1－预计股利支付率）内含增长率外部融资为0时的实际增长率（△S/S1）销售增长与外部融资的关系外部融资销售增长比例题某公司上年销售收入为3,000万元，本年计划销售收入为4,000万元，销售增长率为33.33%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，且两者保持不变，可动用的金融资产为0，预计销售净利率为4.5%，预计股利支付率为30%【解析】外部融资销售增长比＝0.6667－0.0617－（1.3333÷0.3333）×4.5%×（1－30%）＝0.605－0.126＝0.479外部融资额＝0.479×1,000＝479（万元）0=0.6667－0.0617－［（1+增长率）÷增长率］×4.5%×（1－30%）增长率=5.493%例题某公司上年销售收入为3,000万元，本年计划销售收入为4例题1.企业外部融资额取决于（）。A.销售的增长B.股利支付率C.销售净利率D.可动用的金融资产【答案】A、B、C、D2.影响内含增长率的因素有（）。A.股利支付率B.销售净利率C.经营资产销售百分比D.经营负债销售百分比【答案】A、B、C、D例题1.企业外部融资额取决于（）。例题1.假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，下列表述正确的是（）。A.内含增长率等于实际增长率，不需要外部融资B.股利支付率越高，外部融资需求越大；销售净利率越大，外部融资需求越小C.实际增长率等于可持续增长率,不需要股权融资D.销售增长一定导致外部融资额的增加【答案】

A、B、C2.假设可动用金融资产为零，下列关于每增加1元销售收入需要追加的外部融资额的相关计算公式中，正确的是（）。A.经营资产销售百分比—经营负债销售百分比B.经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—计划销售净利率×（1－股利支付率）×增长率C.经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—收益留存率×计划销售净利率×（1＋1÷增长率）D.经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—计划销售净利率×（1－股利支付率）×{增长率÷（1＋增长率）}【答案】C例题1.假设资产、负债和费用与销售收入存在稳定的百分比关系，可持续增长率概念

指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。计算根据期初股东权益计算可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加/期初股东权益＝销售净利率×总资产周转次数×期初权益期末总资产乘数×利润留存率根据期末股东权益计算可持续增长率概念可持续增长率可持续增长率与实际增长率（1）相等（平衡增长、可持续增长）：假设条件成立公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖债务的利息公司资产周转率将维持当前水平公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）（2）不一致：假设条件不成立实际增长率（和本年可持续增长率）超过上年的可持续增长率：4个财务比率有一个或多个比率提高，不增发新股实际增长率（本年的可持续增长率）低于上年的可持续增长率：4个财务比率有一个或多个比率下降，不增发新股如果4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金可持续增长率是企业当前经营效率和财务政策决定的内在增长能力可持续增长率可持续增长率与实际增长率例题

1.某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售收入之间存在稳定的百分比关系。已知经营资产销售百分比为80%，经营负债销售百分比为35%，可动用金融资产为0，计划下年销售净利率为5%，通货膨胀率6%，为不进行股利分配，预计下年销量增长率为（）。A.6.13%

B.11.79%C.12.5%D.19.25%【答案】A2.由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要依靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司资产、负债与销售总额之间存在稳定的百分比关系。已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划销售净利率为5%，不进行股利分配，假设可动用金融资产为0，可以预计下年销售增长率为12.5%（）。【答案】√例题1.某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政例题1.【多选题】下列各项关于内含增长率的表述中，正确的有（）。A.内含增长率假设不增发新股B.内含增长率在数量上等于股东权益增长率C.内含增长率是计算不增加借款情况下的销售增长幅度D.内含增长率的计算与销售增长率的大小无关【答案】A、C2.某企业2008年年末的股东权益为2,400万元，可持续增长率为10%该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策（包括不增发新的股权）与上年相同。若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）。A.30%

B.40%C.50%

D.60%【答案】D例题1.【多选题】下列各项关于内含增长率的表述中，正确的有第三部分

财务估价的基本概念和股票估价考点掌握货币时间价值的概念、计算原理掌握股票价值、股票收益率计算原理第三部分

财务估价的基本概念和股票估价考点财务估价的基本概念

——货币时间价值复利：一次性收付终值（F）与现值（P）（F/P，i，n）×（P/F，i，n）＝1年金：等额、定期的系列收付。普通年金：后付年金，各期期末收付的年金预付年金：即付或先付年金，每期期初支付的年金递延年金：第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金永续年金：无限期定额支付的年金增长型永续年金财务估价的基本概念

——货币时间价值复利：一次性收付华章仁达例题1.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）。A.预付年金B.永续年金C.递延年金D.普通年金【答案】A2.在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数（）。A.互为倒数B.二者乘积为1C.二者之和为1D.二者互为反比率变动关系【答案】A、B、D华章仁达例题1.一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（）财务估价的基本概念

——货币时间价值普通年金预付年金递延年金财务估价的基本概念

——货币时间价值普通年金财务估价的基本概念

——货币时间价值普通年金终值Fn＝A（F/A,i,n）＝∑A（1+i）t

＝A[（1+i）n－1]/i普通年金现值P0=A（P/A,i,n）＝∑A[1/（1+i）t]

＝A[1－（1+i）－n]/i已知CF1~n＝A，求P0偿债基金系数（A/F，i，n）和（F/A，i，n）的互为倒数投资回收系数（A/P，i，n）和（P/A，i，n）互为倒数财务估价的基本概念

——货币时间价值普通年金终值财务估价的基本概念

——货币时间价值预付年金流量分布：CF0~n－1＝A预付年金终值：Fn＝A（F/A,i,n）（1+i）

＝A〔（F/A,i,n+1）－1〕预付年金现值：P0＝A（P/A,i,n）（1+i）

＝A〔（P/A,i,n－1）＋1〕财务估价的基本概念

——货币时间价值预付年金例题1.已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，10%，11）＝18.531。则10年，10%的预付年金终值系数为（）。A.17.531B.15.937C.14.579D.12.579【答案】A2.根据资金时间价值理论，在普通年金现值系数的基础上，期数减1、系数加1的计算结果，应当等于（）A.递延年金现值系数B.后付年金现值系数C.预付年金现值系数D.永续年金现值系数【答案】C例题1.已知（F/A，10%，9）＝13.579，（F/A，财务估价的基本概念

——货币时间价值递延年金流量分布：CFm+1～m+n

＝A递延年金终值Fm＋n＝A（F/A,i,n）递延年金现值：P0=A（P/A,i,n）（P/F,i,m）

＝A〔（P/A,i,m＋n）－（P/A,i,m）〕永续年金：现金流量分布：CF1~∞＝A永续年金终值：n＝∞，所以Fn＝∞，没有终值；永续年金现值：P0＝A×1/i财务估价的基本概念

——货币时间价值递延年金例题1.递延年金具有如下特点（）。A.年金的第一次支付发生在若干期之后B.没有终值C.年金的现值与递延期无关D.年金的终值与递延期无关【答案】A、D2.某项永久性奖学金，每年计划颁发5,000元奖金。若年复利率为8%，该奖学金的本金应为（）元。A.40,000B.54,000C.62,500D.70,000【答案】C例题1.递延年金具有如下特点（）。股票估价增长型永续年金的估算现金流量分布CFt＝D0（1+g）t＝D1（1+g）t－1；t＝1~∞先估算调整折现率，借鉴永续年金1＋i＋g＝1+Rs；i＝Rs－gP0＝D1×1/（Rs－g）复利和递延增长型永续年金混合流量计算现值有效年利率：1+EAR=（1＋i）t＝（1＋r/m）m股票估价增长型永续年金的估算例题1.在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。A.后付年金终值B.预付年金终值C递延年金终值D.永续年金终值【答案】D2.一项1000万元的借款，借款期3年，年利率为5％，若每年半年复利一次，年有效年利率会高出名义利率（）。

A.0.16％B.0.25％

C.0.06％D.0.05％【答案】C【解析】1＋EAR＝（1+5%/2）2

，EAR＝5.06%5.06％－5％＝0.06％例题1.在下列各项中，无法计算出确切结果的是（）。股票估价股票价值的计算原理股票价值：是指股票预期能够提供的所有未来现金流量的现值。方法：现金流量折现模型（1）相关现金流量分布（2）折现率的选择一般采用资本成本率或投资的必要报酬率（Rs）（3）现值的计算

股票估价股票价值的计算原理第三部分

财务估价的基本概念和股票估价相关现金流量分布非长期持有：CF1～n＝Dt；CFn＝Pn长期持有：（1）零增长股票CFt＝D；t＝1～n（2）固定增长股票

CFt＝D1（1+g）t－1

；t：1~∞（3）非固定增长股票有限期：CFj＝Dj

，j：１～m后续期：

CFｍ＋t＝Dｍ＋1（１＋ｇ）t－1，ｔ：１～∞CFｍ＋t＝Dｍ＋1＝Dｍ，ｔ：１～∞

第三部分

财务估价的基本概念和股票估价相关现金流量分布第三部分

财务估价的基本概念和股票估价计算P0非长期持有：P0＝∑Dt（P/F,Rs,ｔ）＋Pn（P/F,Rs,ｎ）零增长股票：P0＝D/Rs＝D0/Rs固定增长股票：非固定增长模型①

②P0＝∑Dj（P/F,Rs,j）＋Dｍ/Rs（P/F,Rs,ｍ）第三部分

财务估价的基本概念和股票估价计算P0例题一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。计算该公司股票的内在价值。解析：NCF1=2（1+20%）=2.4NCF2=2.4（1+20%）=2.88NCF3=2.88（1+20%）=3.456NCF3+t＝3.456（1＋12％）t

,t：（1～∞）P0＝〔2.4×（P/F,15%,1）＋2.88×（P/F,15%,2）＋3.456×（P/F,15%,3）〕＋3.456（1+12%）/（15％－12％）×（P/F，15%，3）＝91.37（元）例题一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资必要报酬率为15第三部分

财务估价的基本概念和股票估价股票期望收益率：等于其必要的收益率假设：股票价格是公平的市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速做出反应。考虑时间价值零增长股票：R=D/P0=D0/P0；固定增长股票：R=D1/P0＋ｇ=D0（１＋ｇ）/P0＋ｇ非长期持有模式、长期持有非固定增长：插值法计算不考虑时间价值R=股利收益率＋资本利得收益率＝D1/P0+（P1－P0）/P0第三部分

财务估价的基本概念和股票估价股票期望收益率：等例题1.如果不考虑影响股价的其他因素，股利不变的股票价值与市场利率成正比，与预期股利成反比。（）【答案】×2.从长期来看，公司股利的固定增长率（扣除通货膨胀因素）不可能超过公司的资本成本率。（）【答案】√3.估算股票价值时的贴现率，不能使用（）。A.股票市场的平均收益率B.债券收益率加适当的风险报酬率C.国债的利息率D.投资人要求的必要报酬率【答案】C4.某种股票当前的市场价格是40元,每股股利是2元,预期的股利增长率是5%,则其市场决定的预期收益率为（）。A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%【答案】D【解析】CFt＝2（１＋5%）t

；t：（1～∞）；P0＝40（元）例题1.如果不考虑影响股价的其他因素，股利不变的股票价值与市第四部分资本预算考点掌握投资项目评价的基本方法（贴现与非贴现）的应用

第四部分资本预算考点第四部分资本预算资本投资：是企业进行的生产性资本投资。评价的基本原理投资项目的报酬率超过资本成本，企业价值将增加；投资项目的报酬率低于资本成本，企业价值将减少；基本方法现金流量折现法：净现值和内含报酬率法辅助方法：（静态）回收期法、会计报酬率法第四部分资本预算资本投资：是企业进行的生产性资本投资。第四部分资本预算1.会计报酬率法会计报酬率＝年平均净收益/原始投资额计算简单，应用范围很广。计算时使用会计报表上的数据，以及普通会计的收益和成本观念。优点：是衡量盈利性的简单方法，使用的概念容易理解；使用财务报告的数据，容易取得；考虑了整个项目寿命期的全部利润；揭示了采用项目后财务报表将如何变化；使经理人员知道业绩的预期，便于项目的后评估。缺点：使用账面收益而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净收益的时间发布对项目经济价值的影响。第四部分资本预算1.会计报酬率法第四部分资本预算2.回收期法：静态回收期：指投资引起的现金流入累积到与原始投资额相等所需要的时间。代表收回投资所需要的年限。∑NCFt＝0时，求t。优点：计算简便，容易为决策人所理解，可以大体衡量项目的流动性和风险。缺点：忽视时间价值，把不同的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。折现回收期：指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。第四部分资本预算2.回收期法：例题回收期（t）＝1＋8,200/13,240＝1.62（年）或：t

∑NCFt1－8,200t025,040回收期＝1＋8,200/（5,040＋8,200）＝1.62（年）年限NCFt∑NCFt0－20,000－20,000111,800－8,200213,2405,040合计5,040例题年限NCFt∑NCFt0－20,000－20,00011例题折现回收期（t）＝1＋9,272/10,942＝1.85（年）或：t

∑NCFt1－9,272t021,670回收期＝1＋9,272/（9,272＋1,670）＝1.85（年）年限NCFt（P/F,10%,t）PV∑NPV0－20,0001－20,000－20,000111,8000.909110,727－9,272213,2400.826410,9421,670例题年限NCFt（P/F,10%,t）PV∑NPV0－20例题1.某方案的静态投资回收期是（）。A.净现值为零的年限B.净现金流量为零的年限C.累计净现值为零的年限D.累计净现金流量为零的年限【答案】D2.下列关于评价投资项目的静态回收期法的说法中，正确的是（）。A.忽略了货币时间价值B.需要一个主观上确定的最长的可接受回收期作为评价依据C.不能测度项目的营利性D.不能测度项目的流动性【答案】A、B、C例题1.某方案的静态投资回收期是（）。第四部分资本预算3.净现值（NPV）法净现值：特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。如净现值为正数，表明投资报酬率大于资本成本，该项目为股东创造财富，应予以采纳。如净现值为零，表明投资报酬率等于资本成本，不改变股东财富，没有必要采纳。如净现值为负数，表明投资报酬率小于资本成本，该项目将减损股东财富，应予以放弃。具有广泛的适用性，理论上比较完善，是金额的绝对值，反映一个项目按照现金流量计量的净收益现值。是绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。第四部分资本预算3.净现值（NPV）法例题注：期初投资9,000，其中固定资产6,000，无形资产3,000，不考虑净残值，折旧和摊销年限为项目期限，按照直线法进行折旧。NPV＝1,200×0.9091＋6,000

×0.8264＋6,000×0.7513－9,000＝1,557（元）年限（P/F,10%,t）净收益折旧摊销NCFt01000－9,00010.9091－1,8002,0001,0001,20020.82643,0002,0001,0006,00030.75133,0002,0001,0006,000合计4,2006,0003,0004,200例题年限（P/F,10%,t）净收益折旧摊销NCFt0100第四部分资本预算4.现值指数（净现值率、现值比率、获利指数）法现值指数：未来现金流入现值与现金流出现值的比率表述１元初始投资取得的现值毛收益。项目的现值指数>

1，投资项目报酬率>预定的折现率，意味着能为公司带来财富，项目在财务上可行；项目的现值指数1，投资项目报酬率<预定的折现率，应放弃该项目。存在多个互斥项目时，应选现值指数超过1最多的项目反映投资的效率（净现值反映投资的效益）能够比较投资额不同项目的盈利性；消除了投资额的差异，没有消除项目期限的差异。第四部分资本预算4.现值指数（净现值率、现值比率、获利指第四部分资本预算5.内含报酬率（IRR）法内含报酬率：指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。是使投资方案净现值为零的折现率。是项目本身的投资报酬率。决策：IRR＞企业的资本成本（或要求的最低投资报酬率），应采纳IRR＝企业的资本成本，没有必要采纳；IRR＜企业的资本成本，应该放弃；内含报酬率法与现值指数法的比较都根据相对比率来评估项目，比率高的项目绝对数不一定大；在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。现值指数法需要一个合适的资本成本，以便将现金流量折为现值。第四部分资本预算5.内含报酬率（IRR）法例题1.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率就是方案本身的报酬率，因此不需要再估计投资项目的资本成本或最低报酬率了（）。【答案】×2.下列投资项目能增加企业价值的是（）。

A.净现值大于0

B.净现值指数大于1

C.内含报酬率超过资本成本

D.会计收益超过原始投资额【答案】A、B、C、D例题1.利用内含报酬率法评价投资项目时，计算出的内含报酬率例题1.影响项目内含报酬率的因素包括（）。A.投资项目的有效年限B.投资项目的现金流量C.企业要求的最低投资报酬率D.银行贷款利率【答案】A、B2.如果净现值为负数，表明投资项目（）。A.各年利润小于０，不可行B.它的投资报酬率小于０，不可行C.它的投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D.它的投资报酬率不一定小于０【答案】C、D3.某投资项目原始投资为12,000元，当年完工投产，有效期３年，每年可获得现金流量4,600元，则该项目内含报酬率为（）。A.6.68%B.7.33%C.7.68%D.8.32%【答案】B例题1.影响项目内含报酬率的因素包括（）。例题1.一家公司以200,000美元的价格买进一项固定资产，10%的款项由自有资金支付，剩余90%来自年利率为12%的20年贷款。已知（P/F，12%，20）＝0.1037，（P/A，12%，20）＝7.4694。假设在20年里，贷款每年偿还相同数额，则每年应付（）元。A.18,660

B.20,740

C.24,098

D.26,776【答案】C【解析】A＝200,000×90%÷7.4694=24,098元。2.某公司在资本成本为15%的情况下，一个预期的投资项目有正的净现值。基于这个信息，可以推出（）。A.该项目的会计收益率大于15%B.该项目的内含报酬率小于15%C.该项目的回收期比其生命周期短D.该项目本身的投资报酬率大于15%【答案】D例题1.一家公司以200,000美元的价格买进一项固定资产，例题一家公司对投资机会进行年度审查，发现在来年有两个合适的两年期的投资项目，项目A和项目B，最好的预测表明项目A的投资支出为30,000元，项目B为1,000,000元，这两个项目的风险被认为是相同的。项目A在两年中每年结束时预计都会产生40,000元的现金流入，项目B预计在第一年结束时会产生700,000元的现金流入，第二年结束时产生500,000元的现金流入。公司资本成本为8%。利用上述资料回答：（1）项目A的内含报酬率是（）。（不保留小数点）A.10%

B.15%

C.25%

D.100%【答案】D【解析】NPV＝40,000/（1+IRR）+40,000/（1+IRR）2－30,000＝0

IRR＝100%（2）项目A的净现值为（）元。A.41,332

B.71,332

C.

101,332

D.－28,668【答案】ANPV＝40,000×1.7833－30,000＝41,332（元）例题一家公司对投资机会进行年度审查，发现在来年有两个合适的两第五部分股利分配考点掌握我国企业利润分配的项目及利润分配顺序、股利支付方式熟悉股利分配政策的相关理论第五部分股利分配考点第五部分股利分配利润分配项目

法定公积金股利（向投资者分配的利润）利润分配的顺序

计算可供分配的利润计算法定公积金

按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提计提任意公积金向股东（投资者）支付股利（分配利润）第五部分股利分配利润分配项目第五部分股利分配股利支付的方式现金股利是以现金支付的股利，是股利支付的主要方式。股票股利是公司以增发的股票作为股利的支付方式。财产股利是以现金以外的资产（主要是以公司所拥有的其他企业的有价证券）支付的股利。负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。第五部分股利分配股利支付的方式例题1.如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股利的方式称为（）。A.现金股利B.股票股利C.财产股利D.负债股利【答案】D2.企业在（）时，才能按本年税后利润计算应提取的法定公积金。A．存在年初累计亏损B．不存在年初累计亏损C．本年税后利润与上年相同D．本年税后利润与预算相同【答案】B3.A公司2010年12月31日实现净利润2,000万元，所得税率为25%，2009年12月31日公司未分配利润为－1,750万元，其中包含2004年亏损250万元，2010年底A公司应计提法定盈余公积金数为（）万元。A.0

B.2OOC.25

D.12.5【答案】C【解析】

2009年应计提的盈余公积=（2,000－1,750）×10%=25（万元）例题1.如果上市公司以其应付票据作为股利支付给股东，则这种股第五部分股利分配股利政策包括：股利支付形式、股利支付率、具体的股利政策、股利支付程序常用股利政策：剩余股利政策固定或持续增长股利政策固定股利支付率政策低正常股利加额外股利政策第五部分股利分配股利政策剩余股利政策涵义：在公司有着良好的投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。步骤：①设定目标资本结构（权益资本与债务资本的比率）；②确定目标资本结构下投资所需的股东权益数额；③最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所需的权益资本数额；④若有剩余盈余，再将其作为股利发放给股东。理由：为了保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。剩余股利政策涵义：剩余股利政策财务限制

主要指资本结构限制，即是长期有息负债（长期借款和公司债券）和所有者权益的比率。保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负债比率，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率；也不是指一年中始终保持同样的资本结构，是指利润分配后（特定时点）形成的资本结构，而不管后续经营造成的所有者权益变化。经济限制

首先使用留存利润补充资金，其次的来源是长期借款，最后选择增发股份。法律限制

必须提取10%的公积金，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。法律对于股利分配的限制来源于“累计未分配利润”。剩余股利政策财务限制固定或持续增长股利政策涵义：将每年发放的股利固定在某一相对稳定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。

理由：①稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。②稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支出，特别是对那些对股利有着很高依赖性的股东更是如此。而股利忽高忽低的股票，则不会受这些股东的欢迎，股票价格会因此而下降。③股票市场会受到包括股东的心理状态和其他要求等多种因素的影响，为了使股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或者暂时偏离目标资本结构，也可能要比降低股利或降低股利增长率更为有利。缺点：①股利的支付与盈余相脱节。当盈余较低时仍要支付固定的股利，可能导致资金短缺，财务状况恶化；②不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。固定或持续增长股利政策涵义：固定股利支付率政策涵义是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。理由各年股利额随公司经营的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额高，获得盈余少的年份股利额就低。使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则，才算真正公平地对待了每一位股东。缺点在这种政策下各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。固定股利支付率政策涵义低正常股利加额外股利政策涵义是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利；在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化。

理由使公司具有较大的灵活性；可使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低，但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。低正常股利加额外股利政策涵义例题1.认为投资者因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策的偏好也是不同的股利理论是（）。A．税差理论B．客户效应理论C．“一鸟在手”理论D．信号理论【答案】B2.在下列股利分配政策中，能够保持股利与收益之间一定的比例关系，并体现多盈多分、少营少分、无盈不分原则的是（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】C例题1.认为投资者因其所处不同等级的边际税率，对企业股利政策例题1..在下列股利分配政策中，最有利于股价稳定是（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】B2.在下列股利分配政策中，主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的是（）。A.剩余股利政策B.固定或稳定增长股利政策C.固定股利支付率政策D.低正常股利加额外股利政策【答案】A例题1..在下列股利分配政策中，最有利于股价稳定是（）例题某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金C.2009年实现的净利润D.2010年需要的投资资本【答案】B以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本成本最低B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变C.采用剩余股利政策时，要考虑公司的现金是否充裕D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度未分配利润【答案】B、C例题某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年第六部分本量利分析考点掌握成本性态的概念，按成本性态对成本的分类，量本利分析中损益方程式的计算，边际贡献、盈亏临界点的概念及计算熟悉安全边际概念及计算，影响利润各因素的变动分析第六部分本量利分析考点成本性态概念成本性态：指成本总额与产量之间的依存关系。按成本性态对成本的分类固定成本（F）：在特定的业务量范围内不受业务量变动影响，一定期间的总额能保持相对稳定的成本。约束性（承担）固定成本和酌量性固定成本变动成本（VQ）：在特定的业务量范围内其总额随业务量变动而正比例变动的成本。技术变动成本和酌量性变动成本混合成本（F+VQ）：介于固定成本和变动成本之间的成本，总额因产量变动而变动，但不是成正比例关系。相关范围！！成本性态概念损益方程式EBIT＝pQ－VQ－F＝（p－V）Q－F＝（1－V/p）pQ－F＝（p－V）/p×pQ－F其中:单位边际贡献＝p－V边际贡献：产品扣除自身变动成本后给企业所作的贡献。M＝（p－V）Q制造边际贡献（生产边际贡献）及产品变动成本？产品边际贡献（总营业边际贡献）及相关变动成本？变动成本率＝V/p边际贡献率＝1－V/p＝（p－V）/p

变动成本率＋边际贡献率＝1加权平均边际贡献率＝∑（各产品边际贡献率×各产品占总销售比重）损益方程式EBIT＝pQ－VQ－F＝（p－V）Q－F华章仁达盈亏临界点盈亏临界（平衡）点：指销售收入和成本相等的状态，即边际贡献等于固定成本时企业所处的既不盈利又不亏损的状态。

即：EBIT=0已知固定成本、售价、单位变动成本等参数，计算盈亏平衡点的相关参数已知固定成本、边际收益率，计算盈亏平衡点销售量安全边际：指正常销售额超过盈亏临界点销售额的差额，表明销售额下降多少企业仍不致亏损。安全边际＝正常销售额－盈亏临界点销售额利润＝安全边际×边际贡献率销售利润率＝安全边际率×边际贡献率盈亏临界点作业率＋安全边际率＝1华章仁达盈亏临界点盈亏临界（平衡）点：安全边际率收入（成本）

盈亏临界点销售量安全边际产销量

正常销售量安全边际率收入（成本）例题1.下列各项中，属于酌量性固定成本的有（）。A.管理人员薪酬B.固定资产折旧费C.职工培训费D.研究开发支出【答案】C、D2.下列关于产品边际贡献计算的说法中，不正确的有（）。A.是销售收入与产品变动成本之差B.是销售收入与销售和管理变动成本之差C.是销售收入与制造边际贡献之差D.是销售收入与全部变动成本（产品变动成本和期间变动成本）之差【答案】A、B、C例题1.下列各项中，属于酌量性固定成本的有（）。例题1.根据本量利分析原理，只能提高安全边际而不会降低盈亏临界点销量的措施是（）。A.提高单价B.增加产销量C.降低单位变动成本D.压缩固定成本【答案】B2.产品边际贡献是指（）。A.销售收入与产品变动成本之差B.销售收入与销售和管理变动成本之差C.销售收入与制造边际贡献之差D.销售收入与全部变动成本（包括产品变动成本和期间变动成本）之差【答案】D3.销售利润率等于（）。A.安全边际率乘变动成本率B.盈亏临界点作业率乘安全边际率C.安全边际率乘边际贡献率D.边际贡献率乘变动成本率【答案】C例题1.根据本量利分析原理，只能提高安全边际而不会降低盈亏临例题1.下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（）。A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力C.提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高利润D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售利润率【答案】D2.某企业只生产一种产品，单价20元，单位变动成本12元，固定成本为2,400元，满负荷运转下的正常销售量为400件。以下说法中，正确的是（）。A.变动成本率为40%B.在保本状态下，该企业生产经营能力的利用程度为75%C.安全边际中的边际贡献等于800元D.该企业的生产经营较安全【答案】B、C、D【解析】变动成本率＝12/20＝60%例题1.下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（）。敏感分析本量利关系的敏感分析有关参数发生多大变化使盈利转为亏损（最大最小法）分析当单价、单位变动成本、产销量或固定成本总额的其中一个因素发生怎样的变化时将使利润为零。令利润等于零，其他因素不变，求其中一个因素的值。提供能引起目标发生质变的各参数变化的界限。敏感系数及计算各参数变化对利润变化的影响程度。敏感系数是反映敏感程度的指标，反映各参数变动时对利润影响程度。敏感系数为正值，表明它与利润为同向增减变动，数值越大越敏感。敏感系数＝目标值变动百分比/参量值变动百分比敏感分析本量利关系的敏感分析影响利润各因素的变动分析敏感分析：EBIT＝pQ－VQ－FEBIT＝pQ－VQ－FEBIT＝pQ－VQ－FEBIT＝pQ－VQ－F销售量的敏感系数是经营杠杆系数DOL。作用:根据敏感系数和EBIT的变化率来预测某参数的变化率或变化以后的金额；根据敏感系数和某参数的变化来预测EBIT变化使盈利转为亏损即盈亏