固定汇率情况的政策效应课件

第13章固定汇率情况的政策效应基本假设1、国际差异产品假设P=EP*X，PM=EP*，e=PM/P=EP*/P。e提高（PM提高或P下降），即实际汇率贬值，TB增加。实质：跨国的需求法则；注意：价格变化的原因；进出口的激励？

2、充分就业假设（以后未遵守）第13章固定汇率情况的政策效应基本假设1一、总需求的决定名义总需求(统计恒等式)PQD=PCd+PId+PGd+PXPQD=PC+PI+PG+(PX-PMIM)实际总需求（统计恒等式）QD=(A/P)+TB(A=PC+PI+PG)一、总需求的决定名义总需求(统计恒等式)2一、总需求的决定（经济分析）总需求等于实际吸收加贸易余额，QD＝(A/P)+(TB)政府购买增加减税预期可支配收入增加吸收A/P增加预期资本边际生产力增加利率下降（收入对需求的影响呢？）

国内吸收减少国外吸收增加贸易余额TB增加实际汇率贬值（A与TB是矛盾的？）一、总需求的决定（经济分析）3利率下降政府购买增加降低税收预期可支配收入增加总需求增加预期资本边际生产力增加外国吸收增加实际汇率贬值1、国内吸收的影响呢？2、价格除了通过实际汇率，是否还通过其他渠道影响总需求？利率下降4二、开放经济的IS－LM模型1、IS曲线：总需求扩张使IS曲线右移ii0ISIS(QD)YY1Y2二、开放经济的IS－LM模型ii0ISIS(QD)YY52、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动）i=i*iLMCMISYY0固定汇率情况2、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动）i=i63、价格对总需求的影响价格提高－实际汇率升值－贸易余额减少－总需求减少、利率下降－贬值压力、B*需求增加－央行抛外币、收本币－货币供给减少－总需求进一步减少。问题：1、封闭经济如何？2、价格怎样提高？3、价格的全部影响？ii=i*LMLM´ISIS´CMYQD1QD2QDP2P1PABC（1）（2）固定汇率情况3、价格对总需求的影响ii=i*LMLM´ISIS´CMYQ7固定汇率：价格提高的效应QDi资本流出eTBEPM(?)M/Pi资本流入E固定汇率：价格提高的效应8三、扩张财政的影响财政扩张－利率提高－家庭出卖外国债券－本币升值压力－央行回收外币、投放本币－货币扩张－利率回落－总需求大幅扩张（财政扩张对TB的影响？）ii=i*CMISIS'LMLM'QDQD'P0QQDPABC固定汇率资本流动情况三、扩张财政的影响ii=i*CMISIS'LMLM'QD9四、货币扩张的影响货币扩张－利率下降－对外国债券需求增加－本币贬值压力－－央行抛出外币、回收本币－货币供给减少，总需求不变。（货币扩张对TB的影响？）ii=i*CMLMLM'ISQDPP0QDQA(C)B固定汇率资本流动情况四、货币扩张的影响ii=i*CMLMLM'ISQDPP0QD10五、币值低估的影响币值低估－贸易余额增加－总需求扩张、利率提高－用外国债券兑换本国债券－本币升值压力－央行收购外币抛出本币－货币扩张－总需求进一步扩张。问题：1、币值低估导致贸易余额增加需要什么条件？（联系第10章）。2、利率提高的意义？3、双顺差的福利含义？ii=i*CMISIS'LMLM'QDPP0QDQD'QABC固定汇率情况：币值低估五、币值低估的影响ii=i*CMISIS'LMLM'QDPP11六、资本控制的情况1、货币扩张货币扩张－利率下降－总需求扩张－A/P增加－－贸易余额减少－贬值压力－央行抛出外币、收回本币－货币供给减少－总需求减少－－－在资本控制情况下，货币政策具有短期效应，在长期会消失。为什么长期无效应？iISLMLM'QDPP0QDQD'QA(C)B固定汇率资本控制情况六、资本控制的情况iISLMLM'QDPP0QDQD'QA(12固定汇率资本控制：

货币政策长期无效？假设Q＝20万亿，M＝10万亿g=10%,ΔQ=2万亿，EQL=1/2,所以ΔM=0.5万亿。假设TB=－0.2万亿，并引起贬值，则紧缩货币ΔM=－0.2万亿，可以稳定币值。总的结果：E稳定，ΔM=0.3万亿，ΔQ>0。固定汇率资本控制：

货币政策长132、资本控制：财政扩张财政扩张－总需求扩张－A/P增加－贸易逆差－贬值压力－央行抛外币、收本币－利率进一步提高－挤出效应－总需求收缩。－－－财政扩张短期有效，长期无效，但需求结构改变。问题：财政扩张在长期为何完全挤出？iISIS'LMLM'QDPP0QDQD'QSQBCA固定汇率资本控制情况2、资本控制：财政扩张iISIS'LMLM'QDPP0QDQ14固定汇率资本控制：

财政扩张长期无效？假设ΔG＝1000亿，乘数＝2，则ΔQ＝2000亿。假设TB＝－200亿，并导致贬值。则紧缩货币ΔM＝－200亿，可以稳定币值。紧缩货币会使总需求减少，但未必有ΔQ=0。固定汇率资本控制：

财政扩张15固定汇率资本控制：

币值低估效应ii0=i*CMISIS‘(ETB)LMLM'LM"Q0DQ1DQ2DQDETBi；EM币值稳定。固定汇率资本控制：

16小节：固定汇率情况的

财政扩张的效应iISLMIS‘(G)IS'‘(TB)LM‘(弥补贸易逆差BC*M)LM“(资本流动时BC*M)i1i0＝i*Q0Q1Q2

QCM小节：固定汇率情况的

17对比：固定汇率情况下的

财政扩张和货币扩张A/P增加－TB减少－贬值财政扩张MS利率提高－B需求增加－升值A/P增加－TB－贬值货币扩张－利率下降MSB*需求增加－贬值对比：固定汇率情况下的

财政扩张和货18案例1：固定汇率、资本控制情况下的货币政策效应理论：货币供给增加－总需求扩张－净出口减少－本币贬值－紧缩货币－稳定汇率结论：货币政策失效中国实际：？案例1：固定汇率、资本控制情况下的19案例2：固定汇率、资本控制情况下的币值低估效应理论：币值低估－净出口增加－总需求增加、本币升值压力－扩张货币－稳定币值、总需求扩张中国实际情况：？案例2：固定汇率、资本控制情况下的20案例3：固定汇率、资本流动情况下的币值高估理论：币值高估－净出口减少，对外国债券需求增加－本币贬值－央行投放外币、紧缩货币泰国实际情况：？案例3：固定汇率、资本流动情况下的币值高估21案例4：影响国际收支的因素2001年国际收支（亿美元）经常项目资本和金融项目国际收支盈余中国174348476日本878－482405美国－3934386849案例4：影响国际收支的因素22199920002001（亿美元）中国向日本出口324417449从日本进口337415428中国向美国出口419521543从美国进口195224262

232000年投资率储蓄率消费率中国36.438.861.1日本25.927.472.6美国20.717.083.02000年投资率储蓄率消费率24价格指数基期199920002001中国1990182184184日本1995989695美国1995107109112汇率200020012002中国8.288.288.28日本114.9131.8119.92000年存款利率贷款利率（％）中国2.35.9日本0.12.1美国9.2价格指数基期19992000200125案例5：人民币升值问题日本官员：中国输出通货紧缩，所以应该升值。蒙代尔：1、日本、香港的通货紧缩更严重。2、升值对中国及周边国家发展不利。3、中国应该吸取日本的教训。4、永远不必升值，应该逐步放松管制。案例5：人民币升值问题26第13章例题（P596）1、为什么资本流动要比贸易流动对经济条件变化的反应迅速？这个现象对于经济政策具有什么重要意义？2、讨论一价法则和实际汇率的关系。如果实际汇率发生变化，一价法则还能成立吗？3、一个国家只有两种产品：进口产品和本国产品。本国产品的价格为20，外国产品的价格为2，汇率为3，本国产品占总消费的80％。A、计算该国消费品价格指数；B、如果本国产品的价格上涨1倍，价格指数会有什么变化？C、如果进口产品价格上涨1倍，如何？D、如果汇率贬值为4，又如何？习题：固定汇率情况政策效应第13章例题（P596）习题：固定汇率情况政策效应274、在下列情况下，吸收和总需求会发生什么变化？A、外国人购买本国产品增加；B、国内居民购买进口产品增加，但总消费不变；C、私人投资者购买国内产品增加，进口不变；D、政府提高税收。5、利用IS－LM模型分析政府支出减少对不存在资本控制的小国经济的总需求、利率以及中央银行外汇储备的影响。如果中央银行通过出售（？）一定量的债券使LM曲线移到足以冲抵政府开支减少的新的均衡位置，答案会有什么变化？6、再次考虑资本可以自由流动的小国经济。内外价格的同比例提高对总需求和中央银行的外汇储备有何影响？为什么？4、在下列情况下，吸收和总需求会发生什么变化？287、试分析以下事件对资本自由流动的小国经济的总需求、中央银行外汇储备、货币余额、价格和产出的影响。考虑古典场合、基本凯恩斯学派场合和极端凯恩斯学派场合。A、世界利率提高；B、外国产出增加（将增加对本国出口的需求）；C、货币供给增加和税收下降。8、试考虑两个资本可以充分流动的小国经济。这两个国家除了A国的总出口和总进口占GNP的比例大于B国，其余情况完全相同。在这两个国家中，货币币值低估在哪个国家更能有效地使总需求增加？为什么？7、试分析以下事件对资本自由流动的小国经济的总需求、中央银299、针对小国经济的情况，试描述下述政策对国内利率、货币余额、中央银行的外汇储备和总需求的影响。试分析资本可以自由流动的情况和资本完全控制的情况，以辨别短期和长期的不同影响。A、政府减少税收；B、中央银行购买公众的国库券。9、针对小国经济的情况，试描述下述政策对国内利率、货币余额、30第13章固定汇率情况的政策效应基本假设1、国际差异产品假设P=EP*X，PM=EP*，e=PM/P=EP*/P。e提高（PM提高或P下降），即实际汇率贬值，TB增加。实质：跨国的需求法则；注意：价格变化的原因；进出口的激励？

2、充分就业假设（以后未遵守）第13章固定汇率情况的政策效应基本假设31一、总需求的决定名义总需求(统计恒等式)PQD=PCd+PId+PGd+PXPQD=PC+PI+PG+(PX-PMIM)实际总需求（统计恒等式）QD=(A/P)+TB(A=PC+PI+PG)一、总需求的决定名义总需求(统计恒等式)32一、总需求的决定（经济分析）总需求等于实际吸收加贸易余额，QD＝(A/P)+(TB)政府购买增加减税预期可支配收入增加吸收A/P增加预期资本边际生产力增加利率下降（收入对需求的影响呢？）

国内吸收减少国外吸收增加贸易余额TB增加实际汇率贬值（A与TB是矛盾的？）一、总需求的决定（经济分析）33利率下降政府购买增加降低税收预期可支配收入增加总需求增加预期资本边际生产力增加外国吸收增加实际汇率贬值1、国内吸收的影响呢？2、价格除了通过实际汇率，是否还通过其他渠道影响总需求？利率下降34二、开放经济的IS－LM模型1、IS曲线：总需求扩张使IS曲线右移ii0ISIS(QD)YY1Y2二、开放经济的IS－LM模型ii0ISIS(QD)YY352、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动）i=i*iLMCMISYY0固定汇率情况2、LM曲线与资本流动线CM（固定汇率，资本自由流动）i=i363、价格对总需求的影响价格提高－实际汇率升值－贸易余额减少－总需求减少、利率下降－贬值压力、B*需求增加－央行抛外币、收本币－货币供给减少－总需求进一步减少。问题：1、封闭经济如何？2、价格怎样提高？3、价格的全部影响？ii=i*LMLM´ISIS´CMYQD1QD2QDP2P1PABC（1）（2）固定汇率情况3、价格对总需求的影响ii=i*LMLM´ISIS´CMYQ37固定汇率：价格提高的效应QDi资本流出eTBEPM(?)M/Pi资本流入E固定汇率：价格提高的效应38三、扩张财政的影响财政扩张－利率提高－家庭出卖外国债券－本币升值压力－央行回收外币、投放本币－货币扩张－利率回落－总需求大幅扩张（财政扩张对TB的影响？）ii=i*CMISIS'LMLM'QDQD'P0QQDPABC固定汇率资本流动情况三、扩张财政的影响ii=i*CMISIS'LMLM'QD39四、货币扩张的影响货币扩张－利率下降－对外国债券需求增加－本币贬值压力－－央行抛出外币、回收本币－货币供给减少，总需求不变。（货币扩张对TB的影响？）ii=i*CMLMLM'ISQDPP0QDQA(C)B固定汇率资本流动情况四、货币扩张的影响ii=i*CMLMLM'ISQDPP0QD40五、币值低估的影响币值低估－贸易余额增加－总需求扩张、利率提高－用外国债券兑换本国债券－本币升值压力－央行收购外币抛出本币－货币扩张－总需求进一步扩张。问题：1、币值低估导致贸易余额增加需要什么条件？（联系第10章）。2、利率提高的意义？3、双顺差的福利含义？ii=i*CMISIS'LMLM'QDPP0QDQD'QABC固定汇率情况：币值低估五、币值低估的影响ii=i*CMISIS'LMLM'QDPP41六、资本控制的情况1、货币扩张货币扩张－利率下降－总需求扩张－A/P增加－－贸易余额减少－贬值压力－央行抛出外币、收回本币－货币供给减少－总需求减少－－－在资本控制情况下，货币政策具有短期效应，在长期会消失。为什么长期无效应？iISLMLM'QDPP0QDQD'QA(C)B固定汇率资本控制情况六、资本控制的情况iISLMLM'QDPP0QDQD'QA(42固定汇率资本控制：

货币政策长期无效？假设Q＝20万亿，M＝10万亿g=10%,ΔQ=2万亿，EQL=1/2,所以ΔM=0.5万亿。假设TB=－0.2万亿，并引起贬值，则紧缩货币ΔM=－0.2万亿，可以稳定币值。总的结果：E稳定，ΔM=0.3万亿，ΔQ>0。固定汇率资本控制：

货币政策长432、资本控制：财政扩张财政扩张－总需求扩张－A/P增加－贸易逆差－贬值压力－央行抛外币、收本币－利率进一步提高－挤出效应－总需求收缩。－－－财政扩张短期有效，长期无效，但需求结构改变。问题：财政扩张在长期为何完全挤出？iISIS'LMLM'QDPP0QDQD'QSQBCA固定汇率资本控制情况2、资本控制：财政扩张iISIS'LMLM'QDPP0QDQ44固定汇率资本控制：

财政扩张长期无效？假设ΔG＝1000亿，乘数＝2，则ΔQ＝2000亿。假设TB＝－200亿，并导致贬值。则紧缩货币ΔM＝－200亿，可以稳定币值。紧缩货币会使总需求减少，但未必有ΔQ=0。固定汇率资本控制：

财政扩张45固定汇率资本控制：

币值低估效应ii0=i*CMISIS‘(ETB)LMLM'LM"Q0DQ1DQ2DQDETBi；EM币值稳定。固定汇率资本控制：

46小节：固定汇率情况的

财政扩张的效应iISLMIS‘(G)IS'‘(TB)LM‘(弥补贸易逆差BC*M)LM“(资本流动时BC*M)i1i0＝i*Q0Q1Q2

QCM小节：固定汇率情况的

47对比：固定汇率情况下的

财政扩张和货币扩张A/P增加－TB减少－贬值财政扩张MS利率提高－B需求增加－升值A/P增加－TB－贬值货币扩张－利率下降MSB*需求增加－贬值对比：固定汇率情况下的

财政扩张和货48案例1：固定汇率、资本控制情况下的货币政策效应理论：货币供给增加－总需求扩张－净出口减少－本币贬值－紧缩货币－稳定汇率结论：货币政策失效中国实际：？案例1：固定汇率、资本控制情况下的49案例2：固定汇率、资本控制情况下的币值低估效应理论：币值低估－净出口增加－总需求增加、本币升值压力－扩张货币－稳定币值、总需求扩张中国实际情况：？案例2：固定汇率、资本控制情况下的50案例3：固定汇率、资本流动情况下的币值高估理论：币值高估－净出口减少，对外国债券需求增加－本币贬值－央行投放外币、紧缩货币泰国实际情况：？案例3：固定汇率、资本流动情况下的币值高估51案例4：影响国际收支的因素2001年国际收支（亿美元）经常项目资本和金融项目国际收支盈余中国174348476日本878－482405美国－3934386849案例4：影响国际收支的因素52199920002001（亿美元）中国向日本出口324417449从日本进口337415428中国向美国出口419521543从美国进口195224262

532000年投资率储蓄率消费率中国36.438.861.1日本25.927.472.6美国20.717.083.02000年投资率储蓄率消费率54价格指数基期199920002001中国1990182184184日本1995989695美国1995107109112汇率200020012002中国8.288.288.28日本114.9131.8119.92000年存款利率贷款利率（％）中国2.35.9日本0.1