公司理财概论课件

公司理财

——提升公司价值的重要手段1公司理财

——提升公司价值的重要手段1财务的四个领域1、公司理财2、投资3、金融机构4、国际财务管理——涉及的是公司理财、投资、金融机构的国际方面2财务的四个领域1、公司理财2

公司理财决策领域

1.资本预算/CapitalBudgeting

2.营运资本管理/WorkingCapitalManagement

3.资金的来源,成本和风险/Sources,CostsandRisksofFunds

4.资本结构决策/CapitalStructureDecision

5.股利政策/dividendPolicy

6.风险收益分析/risk-ReturnAnalysis3

公司理财决策领域

1.资本预算/Capital

了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路

了解公司投资、融资和分配政策及其相互间的辩证关系

深入理解资本预算的重要意义、资本预算的基本方法

掌握科学的财务分析方法

课程目标

4

了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路

课程目标公司理财概论

5公司理财概论

5一、公司理财职能

理财在公司管理中的角色地位6一、公司理财职能

6财务管理在公司中的角色地位

总裁

生产技术营销副总

财务副总人力资源总务副总副总副总

会计长财务长

7财务管理在公司中的角色地位

财务副总裁

会计长财务长财务会计簿记管理会计成本会计税务会计数据处理现金管理短期投资管理应收账款和存货管理资本预算财务分析融资决策资本结构管理股利政策

与外部金融机构的关系

8财务副总裁二、公司理财目标

1、企业目标——价值创造生存、发展、获利。9二、公司理财目标

1、企业目标——价值创造9

投资、筹资与分配管理与企业目标间的逻辑关系

这就是企业财务活动的逻辑关系，价值创造是逻辑起点，追加盈利性投资项目是实现价值增值的手段，筹资及分配活动在很大程度上影响着这一价值创造过程。

企业目标：价值创造投资活动及决策管理：投资于超过最低可接受收益率的项目。如，项目风险与收益；资本预算等。筹资活动与决策管理：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的融资组合。如资本结构决策。分配活动与决策管理：如果没有可获得最低可接受收益率的足够项目，则考虑将盈利返还投资者。

10

企业目标：价值创造投资活动及决策管理：投资于超过最低可接2、理财目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大112、理财目标11企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。12企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。3.理财目标:理论与现实的选择股东目标:股东财富最大化企业相关者利益社会责任133.理财目标:理论与现实的选择股东目标:股东财富最大化13有关财务目标的定位，以及由股东财富最大化目标而导致的矛盾及其协调机制，可以通过以下图来表示：

股东财富最大化目标整合机制总览治理机制：激励约束机制、控制权市场、大股东直接干预等经营者及其决策行为：投资决策及项目选择；融资决策；股利支付。金融市场及其校正机制：信息充分披露、虚假信息的法律制裁、活跃交易（如增强流动、低成本交易等

）债权人及校正机制：债务合约、取得股权社会及校正机制：法律、制度与道德规范

14有关财务目标的定位，以及由股东财富最大化目标而导致的矛盾及其三、公司理财环境环境变化：做商海的章鱼

——章鱼因其触角多且灵敏而栖身深海、在四面是敌、变幻莫测的水世界畅游。15三、公司理财环境环境变化：做商海的章鱼

15公司理财环境对企业财务活动和财务管理产生影响的企业内外条件的统称。涉及的方面：经济环境、法律环境、金融环境

16公司理财环境对企业财务活动和财务管理产生影响的企业内外条件的法律环境：是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。如：企业组织法律规范、税务法律法规、财务法律规范17法律环境：17金融环境

影响财务管理的金融环境因素：金融市场、金融机构和利息率

1、金融市场（1）金融市场是以资金为交易对象的市场

（2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场2、金融机构

银行和非银行金融机构18金融环境

183、利息率利率＝纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率

193、利息率19经济环境：

主要因素：1、经济发展水平2、经济周期3、政府的经济政策3、通货膨胀5、市场竟争20经济环境：

20

四、货币时间价值

货币时间价值———是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币时间价值通常按照复利计算，内容包括复利终值和复利现值、年金终值和年金现值等。21

四、货币时间价值

货币时间价值———是指货币经过一定时间的（一）几个基本的概念1、单利(Simpleinterest)2、复利(Compoundinterest)3、现值(PresentValue)4、终值(FutureValue)5、年金(Annuity)——年金是指时间间隔相同、金额相同的系列收款和付款。普通年金、即期年金、永续年金、延期年金22（一）几个基本的概念22

复利终值（FV）和复利现值（PV）的计算公式分别为：FVn=PV(1+i)n

PV=FV2323单利终值＝现值×（1+n×i）

F＝P×（1+n×i）单利现值＝终值/（1+n×i）

P＝F/（1+n×i）24单利终值＝现值×（1+n×i）

（二）货币时间价值的计算1、普通年金现值(PresentValue―Annuity)的计算普通年金现值PVA＝年金×年金现值系数即PVA=A×25（二）货币时间价值的计算25例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？

答案：P＝A×（P/A，i,n)

＝1×（P/A，i,n)（P/A,2％,10）＝8.9826

26例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需2、普通年金终值(FutureValue—―Annuity)的计算普通年金终值FVA=A×或：FVA=Ａ×(F/A,i,n)272、普通年金终值(FutureValue—―Annuity例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，已知银行利率是2％，求终值。答案：F＝A×(F/A,i,n)=1×（F/A,2％,10）＝10.9528例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，答案：283、即期年金现值的计算即期年金现值PVD＝年金（Ａ）×即期年金现值系数=年金（Ａ）×即期年金现值系数〔（P/A，i,n-1)+1〕或PVD=A（1+i)

293、即期年金现值的计算29例：每期期初存入1万元，年利率为10％，现值为多少？

方法1：

P＝A×（P/A,i,n）×（1+i）

＝1×（P/A,10％,3）×（1+10％）

＝2.4869×1.1

＝2.7591

30例：每期期初存入1万元，年利率为10％，现值为多少？

30方法2：

P＝A×（P/A,i,n-1）+1＝A×[（P/A,i,n-1）+1]

＝A×[（P/A,10％,2）+1]

＝1×（1.7591+1）＝2.759131方法2：314、即期年金终值的计算即期年金终值FVD＝年金（Ａ）×即期年金终值系数=年金（Ａ）×即期年金终值系数〔（F/A，i,n+1)-1〕或FVD=A(1+i)324、即期年金终值的计算32例：每期期初存入1万元，年利率为10％，终值为多少？

方法一：

F＝A×（F/A,i,n）×（1+i）

＝1×（F/A,10%,3）×（1+10%）

＝1×3.31×1.1

＝3.641

33例：每期期初存入1万元，年利率为10％，终值为多少？

3方法二、

F＝A×[（F/A,i,n+1）]-A

＝A×[（F/A,i,n+1）-1]

＝1×[（F/A,10％,3+1）-1]

＝1×（4.6410-1）

＝3.641

34方法二、345、永续年金现值的计算永续年金现值＝永续年金（A）/i永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。355、永续年金现值的计算35例如：某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。

方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，一直到无穷。

方案二、一次性购买，支付120万元。

目前存款利率为10％，问从年金角度考虑，哪一种方案更优？

方案一

P＝10×（1+10％）÷10％＝110

方案二

P＝120

所以方案一更优。

36例如：

366、递延年金现值的计算

递延期s，连续收支期n-s

公式一：P＝A×[（P/A,i,n）-（P/A,i,S）]

P＝A×[（P/A,i,n）-（P/A,i,S）]

公式二：P＝A×[（P/A,i,n-S）×（P,i,S）]

376、递延年金现值的计算

递延期s，连续收支期n-s

公式五、债券估价和股票估价

-------寻找金融资产的价值法国一位著名作家曾说：“在所有的天赋中，最伟大的便是估计事物真实价值的能力”。这意味着合理估计一项资产的价值并不是一件容易的事。38五、债券估价和股票估价

-------寻找金融资产的价值法国债券估价和股票估价(一)债券估价1、债券价值的含义

A、帐面价值B、清算价值C、市场价值D、内在价值39债券估价和股票估价(一)债券估价39债券估价和股票估价2、债券估价过程(1)评估资产的内在特征，包括该项资产预期能产生的未来现金流的水平、持续时间和风险。（2）决定投资者要求的最低收益率，它决定了投资者对该项资产未来现金流的预期和对风险的态度。（3）用投资者要求的收益率把资产未来现金流贴现为现值40债券估价和股票估价2、债券估价过程40债券估价和股票估价3、债券估价模型（最典型的债券估价模型，即分期付息，一次还本债券）债券内在价值=利息现值+面值现值即V=I（P/A，i，n）+M（P，i，n）债券的内在价值大于市价，则应该买进，否则放弃。41债券估价和股票估价3、债券估价模型（最典型的债券估价模型，即

nIMV＝Σ─────+─────t=1(1+i)t(1+i)t42nI债券估价和股票估价（二）、股票估价1、优先股估价模型优先股的价值V=D/K43债券估价和股票估价（二）、股票估价43债券估价和股票估价2、普通股估价模型（1）一般模型（零成长型）V=D/K（2）固定成长模型V=

D1

/(k-g)（3）非固定成长模型（分段计算）44债券估价和股票估价2、普通股估价模型44

nDtPtV＝Σ─────+─────t=1(1+k)t(1+k)t非固定成长模型（分段计算)45nDt六、风险与收益分析（一）风险及其衡量１、什么是风险？从财务管理角度看，风险就是企业在各项财务活动中，由于各种难于预料或控制的因素作用，使企业的预计收益和实际收益发生背离，指企业无法达到预期报酬的可能性

46六、风险与收益分析（一）风险及其衡量46

２、风险的类别（1）从个别投资主体的角度来看，风险分为市场风险和公司特有的风险。

市场风险：特点：不能通过多角化投资来分散公司特有风险：特点：能通过多角化投资来分散47

２、风险的类别47（2）从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险（筹资风险）

经营风险：指由于生产经营的不确定性带来的风险，它是任何商业活动都有的风险，如材料供应变化、价格升降等。财务风险：是指由于举债而给企业财务成果带来的风险.48（2）从公司本身来看，风险分为经营风险（商业风险）和财务风险风险与收益分析３、风险的衡量方法一：概率统计法

具体程序如下：49风险与收益分析３、风险的衡量49(1)确定收益的概率分布

Ei以及Pi

(2)计算期望值

E期望值＝Σ（Ei×Pi）

(3)计算标准离差

期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大。

σ＝[Σ（Ei-E期望值）2Pi]0.5

(4)计算标准离差率

标准离差率v＝σ/E期望值

50(1)确定收益的概率分布

Ei以及Pi

50风险与收益分析方法二、贝他系数分析法贝他系数(β)反映个别投资相对于平均风险投资的变动程度。它可以衡量出个别股票的市场风险，而不是公司特有风险

假如某种股票的贝他系数(β)等于l，则它的风险与整个市场的平均风险相同，假如某种股票的贝他系数(β)大于1，则它的风险程度大于股票市场的平均风险；假如某种股票的贝他系数(β)小于1，则它的风险程度小于市场平均风险。

51风险与收益分析方法二、贝他系数分析法514、风险价值（风险报酬）的计算投资报酬=无风险报酬+风险报酬524、风险价值（风险报酬）的计算52方法一：风险报酬=风险程度的函数=风险系数×标准离差率投资报酬=无风险报酬+风险系数×风险离差率

53方法一：53方法二：风险报酬=贝他系数（平均风险股票的必要报酬-无风险报酬）投资报酬=无风险报酬+贝他系数（平均风险股票的必要报酬-无风险报酬）

54方法二：54（二）风险分散----证券投资组合1、证券投资组合能降低风险2、证券投资组合风险报酬的计算

55（二）风险分散----证券投资组合55风险与收益分析1、为什么投资组合能降低风险？风险分散理论——若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但其风险不是这些证券风险的加权平均数，故证券投资组合能降低风险。56风险与收益分析1、为什么投资组合能降低风险？562、证券投资组合报酬的计算（1）计算综合β=

ΣβiWi（2）计算综合的风险报酬RR=ΣβiWi（RM-RF）（3）计算证券组合的报酬R=RF+ΣβiWi（RM-RF）572、证券投资组合报酬的计算57公司理财

——提升公司价值的重要手段58公司理财

——提升公司价值的重要手段1财务的四个领域1、公司理财2、投资3、金融机构4、国际财务管理——涉及的是公司理财、投资、金融机构的国际方面59财务的四个领域1、公司理财2

公司理财决策领域

1.资本预算/CapitalBudgeting

2.营运资本管理/WorkingCapitalManagement

3.资金的来源,成本和风险/Sources,CostsandRisksofFunds

4.资本结构决策/CapitalStructureDecision

5.股利政策/dividendPolicy

6.风险收益分析/risk-ReturnAnalysis60

公司理财决策领域

1.资本预算/Capital

了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路

了解公司投资、融资和分配政策及其相互间的辩证关系

深入理解资本预算的重要意义、资本预算的基本方法

掌握科学的财务分析方法

课程目标

61

了解并掌握现代公司理财的基本知识、理论和思路

课程目标公司理财概论

62公司理财概论

5一、公司理财职能

理财在公司管理中的角色地位63一、公司理财职能

6财务管理在公司中的角色地位

总裁

生产技术营销副总

财务副总人力资源总务副总副总副总

会计长财务长

64财务管理在公司中的角色地位

财务副总裁

会计长财务长财务会计簿记管理会计成本会计税务会计数据处理现金管理短期投资管理应收账款和存货管理资本预算财务分析融资决策资本结构管理股利政策

与外部金融机构的关系

65财务副总裁二、公司理财目标

1、企业目标——价值创造生存、发展、获利。66二、公司理财目标

1、企业目标——价值创造9

投资、筹资与分配管理与企业目标间的逻辑关系

这就是企业财务活动的逻辑关系，价值创造是逻辑起点，追加盈利性投资项目是实现价值增值的手段，筹资及分配活动在很大程度上影响着这一价值创造过程。

企业目标：价值创造投资活动及决策管理：投资于超过最低可接受收益率的项目。如，项目风险与收益；资本预算等。筹资活动与决策管理：选择使投资项目价值最大化并与资产相配比的融资组合。如资本结构决策。分配活动与决策管理：如果没有可获得最低可接受收益率的足够项目，则考虑将盈利返还投资者。

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企业目标：价值创造投资活动及决策管理：投资于超过最低可接2、理财目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大682、理财目标11企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。69企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。3.理财目标:理论与现实的选择股东目标:股东财富最大化企业相关者利益社会责任703.理财目标:理论与现实的选择股东目标:股东财富最大化13有关财务目标的定位，以及由股东财富最大化目标而导致的矛盾及其协调机制，可以通过以下图来表示：

股东财富最大化目标整合机制总览治理机制：激励约束机制、控制权市场、大股东直接干预等经营者及其决策行为：投资决策及项目选择；融资决策；股利支付。金融市场及其校正机制：信息充分披露、虚假信息的法律制裁、活跃交易（如增强流动、低成本交易等

）债权人及校正机制：债务合约、取得股权社会及校正机制：法律、制度与道德规范

71有关财务目标的定位，以及由股东财富最大化目标而导致的矛盾及其三、公司理财环境环境变化：做商海的章鱼

——章鱼因其触角多且灵敏而栖身深海、在四面是敌、变幻莫测的水世界畅游。72三、公司理财环境环境变化：做商海的章鱼

15公司理财环境对企业财务活动和财务管理产生影响的企业内外条件的统称。涉及的方面：经济环境、法律环境、金融环境

73公司理财环境对企业财务活动和财务管理产生影响的企业内外条件的法律环境：是指企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规和规章。如：企业组织法律规范、税务法律法规、财务法律规范74法律环境：17金融环境

影响财务管理的金融环境因素：金融市场、金融机构和利息率

1、金融市场（1）金融市场是以资金为交易对象的市场

（2）金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场2、金融机构

银行和非银行金融机构75金融环境

183、利息率利率＝纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率

763、利息率19经济环境：

主要因素：1、经济发展水平2、经济周期3、政府的经济政策3、通货膨胀5、市场竟争77经济环境：

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四、货币时间价值

货币时间价值———是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。货币时间价值通常按照复利计算，内容包括复利终值和复利现值、年金终值和年金现值等。78

四、货币时间价值

货币时间价值———是指货币经过一定时间的（一）几个基本的概念1、单利(Simpleinterest)2、复利(Compoundinterest)3、现值(PresentValue)4、终值(FutureValue)5、年金(Annuity)——年金是指时间间隔相同、金额相同的系列收款和付款。普通年金、即期年金、永续年金、延期年金79（一）几个基本的概念22

复利终值（FV）和复利现值（PV）的计算公式分别为：FVn=PV(1+i)n

PV=FV8023单利终值＝现值×（1+n×i）

F＝P×（1+n×i）单利现值＝终值/（1+n×i）

P＝F/（1+n×i）81单利终值＝现值×（1+n×i）

（二）货币时间价值的计算1、普通年金现值(PresentValue―Annuity)的计算普通年金现值PVA＝年金×年金现值系数即PVA=A×82（二）货币时间价值的计算25例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需支付1万元的房屋物业管理等费用，已知银行利率为2％，求现在需要向银行存入多少？

答案：P＝A×（P/A，i,n)

＝1×（P/A，i,n)（P/A,2％,10）＝8.9826

83例：某人现要出国，出国期限为10年。在出国期间，其每年年末需2、普通年金终值(FutureValue—―Annuity)的计算普通年金终值FVA=A×或：FVA=Ａ×(F/A,i,n)842、普通年金终值(FutureValue—―Annuity例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，已知银行利率是2％，求终值。答案：F＝A×(F/A,i,n)=1×（F/A,2％,10）＝10.9585例：某人每年年末存入银行1万元，一共存10年，答案：283、即期年金现值的计算即期年金现值PVD＝年金（Ａ）×即期年金现值系数=年金（Ａ）×即期年金现值系数〔（P/A，i,n-1)+1〕或PVD=A（1+i)

863、即期年金现值的计算29例：每期期初存入1万元，年利率为10％，现值为多少？

方法1：

P＝A×（P/A,i,n）×（1+i）

＝1×（P/A,10％,3）×（1+10％）

＝2.4869×1.1

＝2.7591

87例：每期期初存入1万元，年利率为10％，现值为多少？

30方法2：

P＝A×（P/A,i,n-1）+1＝A×[（P/A,i,n-1）+1]

＝A×[（P/A,10％,2）+1]

＝1×（1.7591+1）＝2.759188方法2：314、即期年金终值的计算即期年金终值FVD＝年金（Ａ）×即期年金终值系数=年金（Ａ）×即期年金终值系数〔（F/A，i,n+1)-1〕或FVD=A(1+i)894、即期年金终值的计算32例：每期期初存入1万元，年利率为10％，终值为多少？

方法一：

F＝A×（F/A,i,n）×（1+i）

＝1×（F/A,10%,3）×（1+10%）

＝1×3.31×1.1

＝3.641

90例：每期期初存入1万元，年利率为10％，终值为多少？

3方法二、

F＝A×[（F/A,i,n+1）]-A

＝A×[（F/A,i,n+1）-1]

＝1×[（F/A,10％,3+1）-1]

＝1×（4.6410-1）

＝3.641

91方法二、345、永续年金现值的计算永续年金现值＝永续年金（A）/i永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。925、永续年金现值的计算35例如：某公司想使用一办公楼，现有两种方案可供选择。

方案一、永久租用办公楼一栋，每年年初支付租金10万，一直到无穷。

方案二、一次性购买，支付120万元。

目前存款利率为10％，问从年金角度考虑，哪一种方案更优？

方案一

P＝10×（1+10％）÷10％＝110

方案二

P＝120

所以方案一更优。

93例如：

366、递延年金现值的计算

递延期s，连续收支期n-s

公式一：P＝A×[（P/A,i,n）-（P/A,i,S）]

P＝A×[（P/A,i,n）-（P/A,i,S）]

公式二：P＝A×[（P/A,i,n-S）×（P,i,S）]

946、递延年金现值的计算

递延期s，连续收支期n-s

公式五、债券估价和股票估价

-------寻找金融资产的价值法国一位著名作家曾说：“在所有的天赋中，最伟大的便是估计事物真实价值的能力”。这意味着合理估计一项资产的价值并不是一件容易的事。95五、债券估价和股票估价

-------寻找金融资产的价值法国债券估价和股票估价(一)债券估价1、债券价值的含义

A、帐面价值B、清算价值C、市场价值D、内在价值96债券估价和股票估价(一)债券估价39债券估价和股票估价2、债券估价过程(1)评估资产的内在特征，包括该项资产预期能产生的未来现金流的水平、持续时间和风险。（2）决定投资者要求的最低收益率，它决定了投资者对该项资产未来现金流的预期和对风险的态度。（3）用投资者要求的收益率把资产未来现金流贴现为现值97债券估价和股票估价2、债券估价过程40债券估价和股票估价3、债券估价模型（最典型的债券估价模型，即分期付息，一次还本债券）债券内在价值=利息现值+面值现值即V=I（P/A，i，n）+M（P，i，n）债券的内在价值大于市价，则应该买进，否则放弃。98债券估价和股票估价3、债券估价模型（最典型的债券估价模型，即

nIMV＝Σ─────+─────t=1(1+i)t(1+i)t99nI债券估价和股票估价（二）、股票估价1、优先股估价模型优先股的价值V=D/K100债券估价和股票估价（二）、股票估价43债券估价和股票估价2、普通股估价模型（1）一般模型（零成长型）V=D/K（2）固定成长模型V=

D1

/(k-g)（3）非固定成长模型（分段计算）101债券估价和股票估价2、普通股估价模型44

nDtPtV＝Σ─────+─────t=1(1+k)t(1+k)t非固定成长模型（