期货投资培训讲义课件

期末复习期末复习1期货的起源13世纪，现货商品贸易获得了广泛的发展，许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场。在现货商品交易普遍推行的基础上，产生了专门从事商品转手买卖的贸易商人，因而也出现了大宗现货批发交易。由于那时交易的商品主要为农产品，而农产品的生产具有季节性，因而产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。这种贸易商人和商品生产者签订的远期供货合同，由初级形式到远期合约经过了漫长的发展时间，主要是合同条款、计价方式与价格以及合同的信用等方面，经过了不断的演变和完善，一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。期货的起源13世纪，现货商品贸易获得了广泛的发展，许多国家都219世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地，已经发展成为当时全美最大的谷物集散中心。随着农业的发展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力不足，农产品的供求矛盾日益突出。具体表现为：每当收获季节，农场主将谷物运到芝加哥，谷物在短期内集中上市，交通运输条件难以保证谷物及时疏散，使得当地市场饱和，价格一跌再跌，加之仓库不足，致使生产者遭受很大损失。到了来年春季，又出现谷物供不应求和价格飞涨的现象，使得消费者深受其苦，粮食加工商因原料短缺而困难重重。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商在交通要道设立商行，修建仓库，在收获季节向农场主收购谷物，来年春季再运到芝加哥出售。当地经销商的出现，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动，稳定了粮食生产。但是，当地经销商面临着谷物过冬期间价格波动的风险。为了规避风险，当地经销商在购进谷物后就前往芝加哥，与那里的谷物经销商和加工商签订来年交货的远期合同。19世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市3随着谷物远期现货交易的不断发展，1848年，82位美国商人在芝加哥发起组建了世界上第一家较为规范化的期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT，又称芝加哥谷物交易所）。交易所成立之初，采用远期合同交易的方式。交易的参与者主要是生产商、经销商和加工商，其特点是实买实卖，交易者利用交易所来寻找交易对手，在交易所缔结远期合同，待合同期满，双方进行实物交割，以商品货币交换了结交易。当时的交易所对供求双方来说，主要起稳定产销、规避季节性价格波动风险等作用。随着谷物远期现货交易的不断发展，1848年，82位美4随着交易量的增加和交易品种的增多，合同转卖的情况越来越普遍。为了进一步规范交易，芝加哥期货交易所于1865年推出了标准化合约，取代了原先使用的远期合同。同年，该交易所又实行了保证金制度（又称按金制度），以消除交易双方由于不能按期履约而产生的诸多矛盾。1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，而不必交割实物。一些非谷物商看到转手谷物合同能够盈利，便进入交易所，按照“贱买贵卖”的商业原则买卖谷物合同，赚取一买一卖之间的差价，这部分人就是投机商。为了更有效地进行交易，专门联系买卖双方成交的经纪业务日益兴隆，发展成为经纪行。为了处理日益复杂的结算业务，专门从事结算业务的结算所也应运而生。随着这些交易规则和制度的不断健全和完善，交易方式和市场形态发生了质的飞跃。标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算的实施，标志着现代期货市场的确立。随着交易量的增加和交易品种的增多，合同转卖的情况越来越普遍。5期货投资培训讲义课件6远期合约远期合约是一个特别简单的衍生证券。他是在一个确定的将来时刻，按确定的价格购买或出售某项资产的协议。与其相对应的事即期合约。当远期合约的一方同意在未来某个确定的日期以某个确定的价格购买标的资产时，我们称这一方为多头（longposition）。另一方同意在同样的日期以同样的价格出售该标的资产，这一方就称为空头（shortposition）。远期合约远期合约是一个特别简单的衍生证券。他是在一个确定的将7期货合约期货合约是双方之间签订的一个在确定的将来时间以确定的价格购买或出售某项资产的协议。与远期合约不同，期货合约通常在交易所内交易。期货合约的基本特征：1.合约标准化期货合约是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。期货合约期货合约是双方之间签订的一个在确定的将来时间以确定的82.场内集中竞价交易期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。3.保证金交易期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金（一般为5%～15%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易也被称为“杠杆交易”。期货交易的这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。期货交易的基本特征2.场内集中竞价交易期货交易的基本特征9保证金交易

保证金交易

10保证金交易保证金交易11期货交易基本特征4.双向交易期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入建仓（或称开仓），即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为“买空”，后者也称为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价格上升时，可通过低买高卖来获利；在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。5.对冲了结交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（即交收现货）来结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。6.当日无负债结算期货交易实行当日无负债结算，也称为逐日盯市。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。期货交易基本特征4.双向交易12期货与现货、远期交易的联系⑴从发展顺序上看，商品交易历经了现货交易—远期交易—期货的阶段⑵现货交易是期货交易的基础，期货交易是现货交易发展到高级阶段的方式。没有现货交易，期货交易就没有了产生的根基；缺少期货交易，现货交易的价格波动风险难以回避⑶远期交易是期货交易的雏形，期货交易由远期交易逐渐演变、发展而来期货与现货、远期交易的联系⑴从发展顺序上看，商品交易历经了13期货与现货、远期交易的区别期货与现货、远期交易的区别14期货交易的功能规避价格波动风险规避风险功能是指期货市场能够规避现货价格波动的风险。这是期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。期货交易的功能规避价格波动风险15例子3个月后大豆种植户将收获大豆并上市销售，大豆压榨企业需要在3个月后购进大豆原料，大豆经销商已与对方签订了在3个月后交货的销售合同。此时，这些生产经营者在现货市场上都面临着价格波动的风险。具体来说，3个月后如果大豆价格下跌，大豆种植户将蒙受损失；如果大豆价格上涨，大豆压榨企业和大豆经销商将加大采购成本，利润减少甚至出现亏损。为了规避大豆价格波动的风险，这些生产经营者这时可以通过期货市场进行套期保值。具体来说，大豆种植户卖出3个月后到期的大豆期货合约，如果3个月后大豆价格果真下跌了，那么大豆种植户在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时他买入大豆期货合约，把手中的卖出合约平仓，结果发现期货市场上的交易使他赚了一笔，而且可能正好抵补了他在大豆现货市场上的损失。再说大豆压榨企业和大豆经销商，他们买入3个月后到期的大豆期货合约，如果3个月后大豆价格果真上涨了，那么他们在大豆现货交易中就损失了一笔，但同时他们卖出大豆期货合约，把手中的买入合约平仓，结果他们发现期货市场上的交易使他们赚了一笔，而且可能正好抵补了它们在大豆现货市场上的损失。例子16例题一某钢厂3个月后要购买1万吨焦炭，为防止未来焦炭价格上涨，准备进行套期保值对冲风险，于是在期货市场中做多100手焦炭，现在期货市场的价格为1588元/吨，现货市场的价格为1508元/吨。3个月后焦炭现货价格上涨到了1865元/吨，期货价格为1905元/吨。求套期保值的盈亏。例题一某钢厂3个月后要购买1万吨焦炭，为防止未来焦炭价格上涨17例题二某钢厂3个月后要卖出1000吨螺纹钢，为防止未来钢材价格下跌，准备进行套期保值对冲风险，于是在期货市场中做空100手螺纹，现在期货市场的价格为3837元/吨，现货市场的价格为3798元/吨。3个月后螺纹现货价格下跌到了3687元/吨，期货价格为3627元/吨。求套期保值的盈亏。例题二某钢厂3个月后要卖出1000吨螺纹钢，为防止未来钢材价18基差基差=现货价格—期货价格影响因素影响基差的因素，归纳起来主要有三方面：一、品质。由于期货合同中规定买卖的是基准品级的货物，而现货实际交易的品质与交易所规定的期货合同的品级往往不一致，因此，基差中就包含了这种品质差价。二、地区。期货交易所的期货合同规定的货物交割地点是交易所指定的标准交货地点，而实际现货交易的交货地点往往并不是与交易所指定的交货地点一致，因此，两个交货地点之间的运费差价就造成了一定的基差。三、时间。由于现货交易交货的时间与期货交割的月份往往不一致，这样就造成了期货价格与现货价格之间存在着时间差价。时间影响基差主要表现在仓储费用上，具体费用包括库存费、保险费和利息。在现货市场的不同地点，基差的大小往往固定在一定的幅度内；交易者可以通过预测基差，结合期货价格来判断远期现货价格。基差基差=现货价格—期货价格19期货投机概念期货投机是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机交易主要以期货市场为对象，利用期货合约的价格频繁波动进行买空卖空的交易活动。作用承担价格风险促进价格发现减缓价格波动提高市场流动性期货投机概念20目前，国内期货交易所共有4家，分别是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所。上海期货交易所：铜、铝、银、黄金、锌、燃油、天然橡胶、螺纹钢、线材郑州商品交易所：强麦、硬麦、棉花、白糖、精对苯二甲酸（PTA）、菜籽油、早籼稻、菜粕、甲醇、玻璃大连商品交易所：黄大豆1号、黄大豆2号、玉米、豆粕、豆油、棕榈油、线型低密度聚乙烯（PVC）、聚氯乙烯、焦炭、焦煤中国金融期货交所沪深300指数目前，国内期货交易所共有4家，分别是上海期货交易所、郑州商21期货的制度保证金制度期货交易实行保证金制度。在期货交易中，期货买方和卖方必须按照其所买卖期货合约价值的一定比率（通常为5%～15%）缴纳资金，用于结算和保证履约。期货的制度保证金制度22涨跌停板制度在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上一交易日结算价的一定百分比。一般而言，对期货价格波动幅度较大的品种及合约，设定的涨跌停板幅度也相应大些。交易所可以根据市场风险状况进行调整。对涨跌停板的调整，一般具有以下特点：第一，新上市的品种和新上市的期货合约，其涨跌停板幅度一般为合约规定涨跌停板幅度的2倍或3倍。如合约有成交则于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如合约无成交，则下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度。涨跌停板是期货市场风险控制最根本、最重要的制度涨跌停板制度在我国期货市场，每日价格最大波动限制设定为合约上23持仓限额及大户报告制度持仓限额制度（PositionLimits）是指交易所规定会员或客户可以持有的、按单边计算的某一合约投机头寸的最大数额。大户报告制度是指当交易所会员或客户某品种某合约持仓达到交易所规定的持仓报告标准时，会员或客户应向交易所报告。通过实施持仓限额及大户报告制度，可以使交易所对持仓量较大的会员或客户进行重点监控，了解其持仓动向、意图，有效防范操纵市场价格的行为；同时，也可以防范期货市场风险过度集中于少数投资者。持仓限额及大户报告制度持仓限额制度（PositionLim24我国期货强行平仓制度的规定我国期货交易所规定，当会员、客户出现下列情形之一时，交易所有权对其持仓进行强行平仓：（1）会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。（2）客户、从事自营业务的交易会员持仓量超出其限仓规定。（3）因违规受到交易所强行平仓处罚的。（4）根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。（5）其他应予强行平仓的。我国期货强行平仓制度的规定我国期货交易所规定，当会员、客户出25信息披露制度我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所应当及时公布上市品种合约的成交量、成交价、持仓量、最高价与最低价、开盘价与收盘价和其他应当公布的即时行情，并保证即时行情的真实、准确。期货交易所不得发布价格预测信息。未经期货交易所许可，任何单位和个人不得发布期货交易即时行情。信息披露制度我国《期货交易管理条例》规定，期货交易所应当及时26交易所的5个重要职能（一）提供交易的场所、设施和服务（二）设计合约、安排合约上市（三）制定并实施期货市场制度与交易规则（四）组织并监督期货交易，监控市场风险（五）发布市场信息交易所的5个重要职能（一）提供交易的场所、设施和服务27交易所组织结构（一）会员制会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。会员制期货交易所一般设有会员大会、理事会、专业委员会和业务管理部门。（二）公司制公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份可以按照有关规定转让、以营利为目的企业法人。公司制期货交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。公司制期货交易所一般下设股东大会、董事会、监事会、总经理等，他们各负其责，相互制约。交易所组织结构（一）会员制28会员制和公司制期货交易所的主要区别会员制和公司制期货交易所的区别一般表现为三个方面：1.是否以营利为目标。会员制期货交易所通常不以营利为目标；公司制期货交易所通常是以营利为目标，追求交易所利润最大化。2.适用法律不同。会员制期货交易所一般适用民法的有关规定：公司制期货交易所首先适用公司法的规定，只有在公司法未作规定的情况下，才适用民法的一般规定。3.决策机构不同。会员制期货交易所的最高权力机构是会员大会，公司制期货交易所的最高权力机构是股东大会。会员制期货交易所最高权力机构的常设机构是理事会，公司制期货交易所最高权力机构的常设机构是董事会。会员制和公司制期货交易所的主要区别会员制和公司制期货交易所的29期货中介与服务机构一、期货公司二、介绍经纪商三、居间人四、期货信息资讯机构五、期货保证金存管银行六、交割仓库期货中介与服务机构一、期货公司30技术分析的概念技术分析是通过对市场行为本身的分析来预测市场价格的变化方向。即主要是将期货市场往日的价、量、时、空的日常交易资料，按照时间序列绘制成图形图表，然后对图形进行分析，做出对未来价格的预测判断。技术分析方法本质是一种经验模型。当我们将价格按照时间顺序排列时会发现某种相对比较稳定的模式，技术分析者就会判断这种模式今后也许还会继续出现，当它们再度出现时，就会根据已总结的模式去判断未来价格的变化趋势。不仅价格本身是经验模型，而且我们可以通过成交量、时间、空间分析，也可以发现许多经验模型，并加以应用。技术分析的概念技术分析是通过对市场行为本身的分析来预测市场价31技术分析的三大假设1.“市场行为涵盖一切信息”构成了技术分析的基础。技术分析者认为价格变化必定反映供求关系，也就是说，投资者不用关心价格涨落的原因，只需顺势而为就行了，因为市场行为或价格变化已经包含了各种信息。2.“价格以趋势方式演变”。“趋势”概念是技术分析的核心。研究价格图表的全部意义，就是要在一个趋势发生的早期，及时准确地把它揭示出来，从而达到顺势交易的目的。事实上，技术分析在本质上就是顺应趋势，即以判定和追随既成趋势为目的。依据“价格以趋势方式演变”推断，对于一个既成的趋势来说，市场价格下一步常常是沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向的可能性相对较小。一旦既有市场趋势发生转变，新的市场趋势就会形成。技术分析的三大假设1.“市场行为涵盖一切信息”构成了技术分析323.历史会重演既然这些图形在过去很有效，就不妨认为它们在未来同样有效，因为它们是以人类心理为根据的，而人类共性的心理和行为特征往往会在相似的博弈状态和市场条件下产生相似的博弈结果。3.历史会重演33道氏理论道氏理论是辨别价格运行主要趋势的最古老、最普遍的方法，许多技术分析的基本思想都源于道氏理论。这套理论的目标是判定市场中主要趋势的变化。道氏理论考虑的是趋势的方向，不预测趋势所涵盖的时间与幅度。道氏理论道氏理论是辨别价格运行主要趋势的最古老、最普遍的方法34道氏理论的主要内容1.平均价格涵盖一切因素2.市场波动具有三种趋势：主要趋势、次要趋势、短趋势3.大趋势可以分为3个阶段：第一阶段：建仓阶段，以熊市末尾牛市开端为例，此时所有经济方面的坏消息都被市场消化，于是那些最敏感的投机商开始逐步买进。第二阶段：上涨阶段，商业新闻趋暖还阳，绝大多数技术性的交易者顺应趋势入场，价格快速上扬。第三阶段：所有信息都让人乐观，大众投资者积极入市，交易量上涨。但当初在底部买进的人开始逐步卖空平仓。

道氏理论的主要内容1.平均价格涵盖一切因素35艾略特波浪理论的基本原理波浪理论具有三个重要方面——形态、比例和时间，其重要性依上述次序递减。所谓形态，指波浪的形态或构造，这是本理论最重要的部分。而比例分析的意思是，通过测算各个波浪之间的相互关系，来确定回撤点和价格目标。最后一方面是时间，各波浪之间在时间上也相互关联，我们可以利用这种关系来验证波浪形态和比例。在这种理论上述最基本的形式下，它认为股票市场遵循着一种周而复始的节律，先是五浪上涨，随之有三浪下跌，是一个完整的周期。数一数其中波浪的数目，那么，一个完整的周期包含8浪——5浪上升，3浪下降。在周期的上升阶段，每一浪均以数字编号。1浪、3浪和5浪是上升浪，称为主浪，而2浪和4浪的方向与上升趋势的方向相反，因为2浪和4浪分别是对1浪和3浪的调整，故称之为调整浪。艾略特波浪理论的基本原理波浪理论具有三个重要方面——形态、比36艾略特波浪理论和道氏理论的联系艾略特的五浪上涨的思想，同道氏理论的牛市上涨三阶段论是有联系的。很清楚，艾略特的想法——三浪上涨，间以二浪调整——与道氏理论是吻合的。无疑，艾略特受到了道氏理论的影响，而且，艾略特认为他超越了道氏理论，实际上是发展了后者。有意思的是，两位先生在构造他们的理论时，都从大海那里得着了启示。道氏把主要趋势、中等趋势和短暂趋势，分别比作大海之中的潮汐、浪涛和波纹。艾略特则在他的著作中，时时提到海水的“流与转”，并把他的思想命名为“波浪理论”。艾略特波浪理论和道氏理论的联系艾略特的五浪上涨的思想，同道氏37K线起源K线图这种图表源处于日本德川幕府时代，被当时日本米市的商人用来记录米市的行情与价格波动，后因其细腻独到的标画方式而被引入到股市及期货市场。目前，这种图表分析法在我国以至整个东南亚地区均尤为流行。由于用这种方法绘制出来的图表形状颇似一根根蜡烛，加上这些蜡烛有黑白之分，因而也叫阴阳线图表。通过K线图，我们能够把每日或某一周期的市况表现完全记录下来，股价经过一段时间的盘档后，在图上即形成一种特殊区域或形态，不同的形态显示出不同意义。我们可以从这些形态的变化中摸索出一些有规律的东西出来。K线起源K线图这种图表源处于日本德川幕府时代，被当时日本米市38绘制K线的方法在绘制日线图的时候，每根图线需要开市价、最高价、最低价和收市价四种价格。在蜡烛图的图线内部，有一段胖鼓鼓的部分，称为实体，它表示了相应交易日的开市价与收市价之间的价格范围。如果实体是黑色的（绿色）测代表当日的收市价低于开市价。如果实体是白色（红色）的（即．将它保留为空白），则表示当日收市价高于开市价。在实体的上方和下方十各有一条瘦瘦的竖直线段，称为影线.这两条影城分别表示当日市场曾经向上和向下运动的极端价格.实体上方的影城称为上影线.实体下方的影线称为下影线.相应地，上影线的顶端代表了当日的最高价，于影线的底端代表了当日的最低价.绘制K线的方法在绘制日线图的时候，每根图线需要开市价、最高价39期货投资培训讲义课件40最普遍的K线分析空方占优4种情形：上影线越长；下影线越短；阴线实体越长；阳线实体越短多方占优4种情形：下影线越长；上影线越短；阳线实体越长；阴线实体越短最普遍的K线分析空方占优4种情形：上影线越长；下影线越短；阴41反转形态——锤子线和上吊线如图所示的蜡烛图线具有明显特点.它们的下影线较长，而实体较小并且在其全天价格区间里，实体处在接近顶端的位置上.在本图上，我们同时列出了黑白两种蜡烛线.有趣的是，这两条蜡烛线都既可能是看涨的，也可能是看跌的，具体情况要由它们在趋势中所处的位置来决定.在这两种蜡烛线中，不管是哪一个，只要它出现在下降趋势中，那么，它就是下降趋势即将结束的信号.在这种情况下，这种蜡烛线称为锤子线，意思是说“市场正用锤子夯砸底部”.反转形态——锤子线和上吊线如图所示的蜡烛图线具有明显特点.它42锤子线和上吊线在上图所示的两种蜡烛线中，无论哪一种，如果出现在上冲行情之后，就表明之前的市场运动也许已经结束.显而易见，这类蜡烛线就称为上吊线.上吊线的名字是从它的形状得来的，这类蜡烛线看上去就像吊在绞刑架上双腿晃荡的一个死人.有趣的是，这两条蜡烛线都既可能是看涨的，也可能是看跌的，具体情况要由它们在趋势中所处的位置来决定.锤子线和上吊线在上图所示的两种蜡烛线中，无论哪一种，如果出现43锤子线和上吊线应用法则当上吊线出现时.一定要等待其它看跌信号的证实，这一点特别重要.通常，在出现这种蜡烛线之前，市场充满了向上的冲劲.突然，上吊线出现了.在上吊线这一天，市场的开市价就是当日最高价（或者当日的开市价接近最高价）.之后市场一度剧烈下跌，后来再上冲，最后收市于最高价的水平，或者接近最高价的水平.从上吊线的价格演化过程本身看来.未必令人联想到顶部反转形态.然而，这个价格变化过程预示着，一旦市场遭到空方的打压，就会不堪一击，迅速引发市场的向下突破.次日，如果市场开市在较低的水平，那么，凡是在上吊线当日的开市收市时买进的交易商，现在统统背上了亏损的头寸，被“吊”在上面.综合上述分析，我们就得到了关于上吊线的一条普遍原则；上吊线的实体与上吊线次日的开市价之间向下的缺口越大，那么上吊线就越有可能构成市场的顶部.在上吊线之后，如果市场形成了一条黑色的实体，并且它的收市价低于上吊线的收市价，那么，这也可以看作上吊线成立的一种佐证.锤子线和上吊线应用法则当上吊线出现时.一定要等待其它看跌信号44吞没形态吞没形态（或者说，抱线形态）是我们将介绍的第一类由数根蜡烛线组成的复合形态.吞没形态属于主要反转形态，是由两根颜色相反的蜡烛线实体所构成的.左图显示的是看涨吞没形态（看涨抱线形态）.在本图中，市场本来处于下降趋势之中，但是后来出现了一根坚挺的白色实体，这根白色实体将它前面的那根黑色实体“抱进怀里了”，或者说把它吞没了.这种情形说明市场上买进的压力已经压倒了卖出压力.右图是看跌吞没形态（看跌抱线形态）的示意图.在本例中，市场原本正向着更高的价位趋升，但是当前一个白色实体被后一个黑色实体吞没后，就构成了顶部反转的信号.这种情形说明，熊方已经从牛方手中夺走了统治权.看涨抱线形态看跌抱线形态吞没形态吞没形态（或者说，抱线形态）是我们将介绍的第一类由数45吞没形态三条判别标准1、在吞没形态之前，市场必须处在清晰可辨的上升趋势或下降趋势中，哪怕这个趋势只是短期的.2、吞没形态必须由2条蜡烛线组成.其中第二根蜡烛线的实体必须覆盖第一根蜡烛线的实体（但是不一定需要吞没前者的上下影线）.3、吞没形态的第二个实体必须与第一个实体的颜色相反.这一条标准有例外的情况，条件是，第一条蜡烛线的实体的必须非常小，小得几乎构成了一根十字线（或者它就是一根十字线）.如此一来，如果在长期的下降趋势之后，一个小小的白色实体为一个巨大的白色实体所吞没，那么也可能构成了底部反转形态.反之，在上升趋势中，如果一个小小的黑色实体为一个巨大的黑色实体所吞没，那么也可能构成了顶部反转形态.吞没形态三条判别标准1、在吞没形态之前，市场必须处在清晰可46如果吞没形态具有这样的特征，那么它们构成重要反转信号的可能性将大大地增强：l在吞没形态中，第一天的实体非常小，而第二天的实体非常大.这种情况可能说明原有趋势的驱动力正在消退，而新趋势的潜在力量正在壮大.2吞没形态出现在超长期的或非常急剧的市场运动之后.如果存在超长期的上升趋势，则增加了以下这种可能性潜在的买家已经入市买进，持有多头.在这种情况下，市场可能缺少足够的新的多头头寸的供应，无力继续推动市场上升.如果存在非常急剧的市场运动，则市场可能已经朝一个方向走得太远，容易遭受获利平仓头寸的打击.3在吞没形态中，第二个实体伴有超额的交易量.这种情形可能属于胀爆现象（如何在蜡烛图上进行交易量的配合分析，我们将在第十五章讨论）.4在吞没形态中，第二天的实体向前吞没的实体不止一个.如果吞没形态具有这样的特征，那么它们构成重要反转信号的可能性47乌云盖顶形态这种形态也是由两根蜡烛线组成的，属于顶部反转形态.它们一般出现在上升趋势之后，在有些情况下也可能出现在水平调整区间的顶部.在这一形态中，第一天是一根坚挺的白色实体；第二天的开市价超过了第一天的最高价（这就是说超过了第一天的上影线的顶端），但是，市场却收市在接近当日的最低价的水平，并且收市价明显地向下扎入到第一天白色实体的内部.第二天的黑色实体向下穿进第一天的白色实体的程度越深，则该形态构成顶部反转过程的可能性就越大.有些日本技术分析师要求，第二天黑色实体的收市价必须向下穿过前一天白色实体的50％.如果黑色实体的收市价没有向下穿过白色蜡烛线的中点，那么，当这类乌云盖须形态发生后，或许我们最好等一等，看看是否还有进一步的看跌验证信号.乌云盖顶形态这种形态也是由两根蜡烛线组成的，属于顶部反转形态48星线星蜡烛线（简称星线）的实体较小，并且在它的实体与它前面的较大的蜡烛线的实体之间形成了价格跳空.只要星线的实体与前一个实体没有任何重叠，那么这个星蜡烛线就是成立的.星线本身的颜色并不重要.星线既可能出现在市场的顶部，也可能出现在市场的底部.如果显线的实体已经缩小为十字线测称之为十字星线星线星蜡烛线（简称星线）的实体较小，并且在它的实体与它前49当星线，尤其是十字星线出现时，就是一个警告信号，表明当前的趋势或许好景不长了.星线的较小的实体显示，熊方和牛方的较量已经转入僵持状态.在强劲的上升趋势中，牛方一直占握主导地位.如果在一根长长的白色蜡烛线之后出现了一根星线，则构成了警告信号：因为市场原来受买方的控制，现在转变为买方与卖方势均力敌的僵持状态.这一僵局的发生，既可能是由于买方力量的衰减所造成的，也可能是由于卖方力量的增长所造成的.但不论出于哪一个原因，星线都能告诉我们，当前上升趋势的驱动力已经瓦解，市场容易遭到卖方的攻击而向下回落.如果在下降趋势中出现了星线，也是同样的道理，只是方向与上述相反.具体地说，在下降趋势中，如果在一根长长的黑色蜡烛线之后出现了星线，就反映出市场氛围的改变.举例而言，在下降趋势中，熊方一直占据主动，但是随着星线的出现，事情就发生了变化，此时，牛、熊双方的力量对比已经变得较为平衡了.如此一来.市场向下的能量也就减退了.这种局面当然不利于熊市的继续发展.当星线，尤其是十字星线出现时，就是一个警告信号，表明当前的趋50四种星线反转形态1、黄昏星形态；2、启明星形态；3、十字星形态；4、流星形态.四种星线反转形态1、黄昏星形态；51启明星形态启明星形态属于底部反转形态.它的名称的由来是，这个形态预示着价格的上涨就像启明星（水星）预示着大阳的升起一样.在本形态中，先是一根长长的黑色实体，随后是一根小小的实体，并且在这两个实体之间形成了一个向下跳空（这两条蜡烛线组成了基本的星线形态）.第三天是一根白色实体，它明显地向上推进到了第一天的黑色实体之内.本形态发出的信号是，牛方已经重新夺回了主导权.启明星形态启明星形态属于底部反转形态.它的名称的由来是，这个52黄昏星形态黄昏星是启明星的顶部对等形态，是看跌的、它的名称的由来也是显而易见的.黄昏星形态是由三根蜡烛线组成的.在前两根蜡烛线中，第一根是一根长长的白色实体，后一根是一根星线.星线的出现，是顶部形态的第一个征兆.第三根蜡烛线证实了顶部过程的发生，完成了这个三线形态的黄昏星形态.第三根蜡烛线具有黑色实体，它剧烈地向下扎入第一天的白色实体的内部.黄昏星形态黄昏星是启明星的顶部对等形态，是看跌的、它的名称的53持续形态窗口所谓窗口，是指在前一根蜡烛线的端点与后一根蜡烛线的端点之间存在着一个价格缺口.如图1所示，是在上升趋势中形成的一个“打开的”窗口.在图示的前一根蜡烛线的上影线与后一根蜡烛线的下影线之间，存在一段价格缺口.如图2所示，是下降趋势中的一个窗口.从中可以看到，在前一天的下影线和当日的上影线之间，未曾发生任何价格活动.持续形态窗口54窗口根据技术分析师的观点，市场参与者应当顺着窗口形成的方向建立头寸.同时，窗口还将演化为支撑区或阻挡区.因此，在上涨行情中，如果出现了一个窗口，则意味着价格将进一步上升.并且，今后当市场向下回撤时，这个窗口将形成其底部支撑水平.如果市场在向下回撤时关闭了这个窗口，并且在窗口关闭后，市场的抛售压力依然存在，那么，先前的上升趋势就不复成立了.类似地，在下跌的价格环境中，如果出现了一个窗口，则意味着市场还将进一步下降.此后形成的任何向上价格反弹，都会在这个窗口处遭遇阻挡、如果该留口被关闭，并且在窗口关闭后，上涨行情继续发展，那么，原来的下降趋势就完结了.窗口根据技术分析师的观点，市场参与者应当顺着窗口形成的方向建55交易量和持仓量交易量是指在我们所研究的基本时间单位内成交的合约总额。因为我们主要研究的是日线图，所以，我们最关心的是每日的交易量。每日交易量在图表下部、价格变化之下，以一条竖直线段表示。到某日收市时为止，所有未平仓了结的合约的总数就是当日的持仓量，持仓量也描画在对应日期的价格之下，但其位置高于交易量。持仓兴趣代表市场上多头一边或空头一边的未平仓合约的总数，而不是两方的总和。持仓兴趣以合约张数为单位。只有两个市场参与者——买方和卖方——会同起来才能创生一张合约。在商品市场上，交易所顺延一天发布正式的交易量和持仓兴趣的报告，从而在图表上，也相应地出现一天延迟的情况交易量和持仓量交易量是指在我们所研究的基本时间单位内成交的合56持仓量的变化如何发生持仓量的变化如何发生57交易量的解释交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的估价。交易量越高，则反应出的市场的强烈程度和压力就越甚。技术分析师通过观察配合价格变化的交易量的水平能够较好地估量市场运动背后买入或卖出的压力。我们也可以利用这项资料来验证价格运动，或者作为识别价格变化可靠与否的警讯。交易量应当在现有价格趋势的方向上，相应地增加或扩张。在上升趋势中，当价格上升时，交易量应较重，而在价格回跌时，交易量则应减少或收缩。只要上述情形仍在持续，那就说明交易量正在验证价格趋势。同时，也要密切注意相互背离现象的迹象。如果在上升价格趋势中，前一个峰被向上穿越，而与之同时交易量反而有所下降，那么就发生了背离现象。这就在警告投资者，市场的买入压力正在减轻。交易量的解释交易量水平是对价格运动背后的市场的强度或迫切性的58对持仓量的解释1．在上升趋势中，如果当价格上涨时，持仓量总额的增加超过其季节性平均值的增加（5年平均值），就说明新的资金正在流入市场，反映出新的买方行动大胆积极，所以，这是一个看涨信号。2．反过来，如果当价格上涨的时候，持仓量的下降超过了其季节性的下降，那么就说明这种价格上冲主要来自空头者买进斩仓的行为（这就是说，正日益蒙受损失的空头头寸持有者们终于缴械投降，被迫平仓了结空头头寸）。这时候，资金从市场流出而不是流入。在这种情况下，一旦上述被迫平仓了结空头头寸的过程完成之后，上升趋势很可能就要失去上涨的推动力，因此这是一个看跌信号。对持仓量的解释1．在上升趋势中，如果当价格上涨时，持仓量总59对持仓量的解释（续）3．在下降趋势中，如果当价格下跌时，持仓量总额的增加超过了其季节性平均值的增加，那么就说明新的资金正流入市场，反映出新的卖方行动大胆积极。这就表明下降趋势将持续下去的可能性有所增加，从而这是一个看跌信号。4．反过来，如果价格下跌时，持仓量总额的减少超过了其季节性的减少，那么这种价格下跌主要是由于日益蒙受损受的多头者最终不得不卖出斩仓的行为所引起的。在这种情况下，一旦持仓量减少得足够低，上述大多数多头交易者已经完成了卖出平仓的过程，下降趋势很可能即将终结，因此这是表明市场逐渐坚挺的技术信号。对持仓量的解释（续）3．在下降趋势中，如果当价格下跌时，持仓60一趋势的定义在技术分析中，趋势的概念绝对是核心内容。从一般意义上说，趋势就是市场何去何从的方向。不过，为了便于实际应用，我们需要更具体的定义。在通常情况下，市场不会朝任何方向直来直去，市场运动的特征就是曲折蜿蜒，他的轨迹酷似一系列前仆后继的波浪，具有明显的峰和谷。所谓市场趋势，正是这些波峰和波谷依次上升或下降所构成的。无论这些峰和谷是依次递增还是依次递降，或者横向延伸其方向就构成了市场的趋势。一趋势的定义在技术分析中，趋势的概念绝对是核心内容。61趋势具有三种方向市场具有三个运动方向——上升，下降，以及横向延伸。许多人习惯上认为市场只有两种趋势方向，要么上升，要么下降。但是事实上，仅就保守的估计来看，至少有三分之一的时间，价格处在水平延伸的形态中，属于所谓交易区间，所以，弄清楚这个分别颇为重要。这种水平伸展的状况表明，市场在一段时间内处于均衡状态，也就是说，在上述价格区间中，供求双方的力量达到了相对的平衡。不过，虽然我们把这种持平的市场定义成横向延伸趋势，但是更通用的说法还是“没有趋势”。趋势具有三种方向市场具有三个运动方向——上升，下降，以及横向62支撑和阻力支撑我们把谷，或者说“向上反弹的低点”称为支撑位。用某个价格水平或图表上某个区域来表示。在这个点位下方，买方兴趣强大，足以抗拒卖方形成的强大压力。结果价格在这里停止下跌，回头向上反弹。通常，当前一个向上反弹的低点形成后，就可以确定一个支撑位了。在图中点2，4分别代表上升趋势中的两个支撑位。支撑和阻力支撑63支撑位和阻力位阻力也是以某个价格水平或图表区域来表示。与支撑位相反，在其上方，卖方压力阻挡了买方的推进，于是价格有升转跌。阻力位通常以前一峰值为标志。在图中1，3为阻力位，2，4为支撑位。在上升趋势中，支撑位和阻力位呈现出逐渐上升的态势。下降趋势中则反之。支撑位和阻力位阻力64支撑和阻力在操作中的重要提示在上升趋势中，阻力位意味着上升的势头将在此处稍息，但此后它迟早会被向上穿越。而在下降趋势中，支撑位也不足以长久的撑拒市场的下滑，不过至少能使之暂时受挫。如果上升趋势要持续下去，每个相继的出现的低点（支撑位）就必须高过前一个低点。每个相继的上冲高点（阻力位）也非得高过前一个高点不可。下降趋势则反之。在上升趋势中，如果新一轮的调整一直下降到前一个低点的水平，这或许就是该上升趋势即将终结，或者至少即将蜕化成横向延伸趋势的先期预警。如果这个支撑位被击穿，可能就意味着趋势即将由上升反转为下降。下降趋势则反之。在上升趋势中，每当市场向上试探前一个阻力位时，这个上升趋势总是处于一个极为关键的时刻。一旦在上升趋势中不能越过前一个高点，或者在下降趋势中无力跌破前一个支撑位便发出了现行趋势即将有变的第一个警告信号。市场上的任何趋势图形都是建立在支撑和阻力位的基础上的。支撑和阻力在操作中的重要提示在上升趋势中，阻力位意味着上升的65如何确定支撑和阻力位的力度价格在一个区域发生的交易越频繁，就意味着越多的市场参与者在此处拥有“既得利益”，因而该区域就越发重要。支撑和阻力位的重要程度可以由以下三个方面决定：1：价格在该处所经历的时间。2：成交量。3：交易活动的发生时间距当前的远近。如何确定支撑和阻力位的力度价格在一个区域发生的交易越频繁，就66趋势线趋势线是图表分析中所使用的最简便也是最有价值的基本技术工具之一。上行的趋势线是沿着相继向上反弹低点连接而成的一条直线，位于相应的价格的下侧。下降趋势线是沿着相继上冲的高点连结而成的一条直线，位于相应价格的上侧。趋势线趋势线是图表分析中所使用的最简便也是最有价值的基本67试验趋势线与有效趋势线首先，必须确有根据说明趋势存在。换句话说，比如为了画出一条上升的趋势线，我们至少需要两个有效的向上反弹低点，并且后者要高于前者。也就是说两点确定一条直线。以上得到的还只是“试验性”的趋势线。为了验证其有效性，必须看到价格第三次触及该线，并从它的上面再次反弹出去。归纳起来，我们首先必须有两点方可作出趋势线，然后用第三个点来验证有效性。(螺纹）试验趋势线与有效趋势线首先，必须确有根据说明趋势存在。换句话68怎样使用趋势线只要第三点应验了，并且趋势仍照即定的方向继续发展，那么上述趋势线就有指导我们进行操作的意义。趋势概念的基本观点是，既成趋势的下一步常常是顺势发展。一旦某个趋势如其趋势线所标志，具备了一定的坡度或演进速率之后，通常将继续保持同样的坡度。因此趋势线不仅可以确定在市场调整阶段价格的极限位置，更重要的是，可以显示出在何种情况下原趋势正在发生变故。怎样使用趋势线只要第三点应验了，并且趋势仍照即定的方向继续发69举例来讲：在上升趋势中，调整性的下跌是不可避免的，但它常常只是触及或非常接近相应的上升趋势线。因为我们的目的就是在上升趋势中乘跌买进。所以趋势线在价格下方所提供的支撑边界，正好可以用做买进区域。而下降趋势线则可以用做阻力位，达成卖出的目的。只要趋势未被突破，我们就可以用它来确定买入或卖出区域。然而万一趋势线被突破，也就发出了趋势生变的信号，要求我们了结当初顺着原有趋势方向建立的所有仓位。趋势线的突破常常是趋势生变的最佳预警信号。举例来讲：70趋势线重要程度的确定1、未被触及地时间越长越重要2、试探的次数越多越重要3、成交量趋势线重要程度的确定71什么是对趋势线的有效突破为了有效的确定趋势线被穿越，排除坏信号（所谓拉锯现象），我们设计一些时间和价格的“过滤器”。价格过滤法：3%穿越原则。时间过滤法：两天原则。以上两个原则不仅适用于考察重要趋势线的突破，也同样可以应用于鉴别市场对支撑位及阻力位的突破。什么是对趋势线的有效突破为了有效的确定趋势线被穿越，排除坏信72趋势线的角色转换和测算意义一旦支撑和阻挡水平被击破，其角色就互相对换。这个规律也用于趋势线。换言之，上升趋势线（支撑线）一旦被决定性地向下突破后，就演化成阻挡线；下降趋势线（阻挡线）一旦被决定性地向上突破后，就演变为支撑线。正因为这一点，我们在趋势线被突破后依然把它们尽可能地向右延长。旧的趋势线演化成自身的反面，在未来再度形成支撑线或阻挡线的现象实在屡见不鲜。（塑料）趋势线的角色转换和测算意义一旦支撑和阻挡水平被击破，其角色就73反转形态的特性

1、反转形态的形成在于先有一个主要趋势的存在

2、趋势即将反转的第一个信号通常也表示重要趋势线的突破

3、图形愈大，价格移动愈大

4、顶部形态形成的时间较底部图形短，且震荡较大

5、底部形态的价格幅度较小，形成的时间则较长。反转形态的特性

1、反转形态的形成在于先有一个主要趋势的存在74底部与顶部特征

1、

底部特征：

①

形态上：W底、头肩底、圆弧底、V形底等底部形态。②成交量上极度萎缩，全年最小量，地量出地价，人气极度低迷。③周K线是否有见底K线组合，周KDJ在20线下发生黄金交叉。底部与顶部特征1、

底部特征：75顶部特征：

①形态上，是否出现M头，圆弧顶，头肩顶，倒V形顶等顶部形态。

②成交量上：是否出现价涨量缩或价平量增，放量滞涨，或者是天量出天价，人气是否极度狂热。

③周K线是否有见顶的K线组合，周KDJ是否在80线上发生死亡交叉。

期货投资培训讲义课件76头肩顶（白糖）头肩顶（白糖）77形成头肩顶的各个要素1．事先的上升趋势。2．左肩（点A）伴随著较重的交易量，且之后市场向下调整到点B。3．以较轻的交易量上冲到新高点（点C）。4．随后的下跌低于前一个峰（A点处），且接近前一个向上反弹低点（点D）。5．第三轮上冲（点E）具有显著减轻的交易量，且无力达到头顶的高度（点C处）。6．收市价低于颈线。7．反扑回颈线（点G），然后下跌至新低点形成头肩顶的各个要素1．事先的上升趋势。78目标价格先测出从头（点C）到颈线的垂直距离，然后从颈线上被突破的点出发，向下投射相同的距离。举个例子。假定头顶位于100，相应的颈线位置在80，那么其垂直距离便是两者的差，20。如果颈线如上图所示，那么我们就应该从颈线上的突破点开始，向下量出20点。突破点位于82，那么，向下突破的目标就被投射到62的水平（82—20—62）。目标价格先测出从头（点C）到颈线的垂直距离，然后从颈线上被突79头肩底头肩底80双底（顶）sr0908双底（顶）sr090881PTA1007PTA100782V型顶与底

sr1112（1）下跌阶段：通常Ｖ型底的左方跌势十分陡峭，而且持续一段时间。（2）转势点：Ｖ型的底部十分尖锐，一般来说形成这转势点的时间很短，而且成交量在这低点时明显增

多。有时候转势点就在恐慌交易日中出现。（3）回升阶段：接着价格从低点回升，成交量亦随之而增加。（4）价格在突破伸延Ｖ型的徘徊区顶部时，必须有成交量增加的配合，在跌破倒转伸延Ｖ型的徘徊底部时，则不必要成交量增加。形态意义：

由于市场中卖方的力量很大，令股价稳定而又持续地挫落，当这股沽售力量消失之后，买方的力量完全控制整个市场，使得股价出现戏剧性的回升，几乎以下跌时同样的速度收复所有失地；因此在图表上股价的运行，形成一个像Ｖ字般的移动轨迹。倒转Ｖ型情形则刚刚相反，市场看好的情绪使得股价节节扳升，可是突如其来的一个因素扭转了整个趋势，卖方以上升时同样的速度下跌，形成一个倒转Ｖ型的移动轨迹。这种形态不易辨认和交易。V型顶与底sr1112（1）下跌阶段：通常Ｖ型底的左方跌势83岛形反转sr1011向上衰竭跳空出现后，价格在其上方小范围地盘桓数日乃至一个星期，然后再度跳空而下，两者一起形成了岛形反转顶。岛形所持续的时间可长可短，可以是1个交易日，也可以是几个星期，但是此间的成交量总是比较大的。向上的衰竭跳空同向下的突破跳空结合在一起，就完成了一个反转形态，它通常意味着市场将发生一定幅度的折返。当然，这场反转的规模也取决于它本身在趋势的总体结构中所处的地位。岛形反转右边的突破缺口通常是不被回补的。岛形反转sr1011向上衰竭跳空出现后，价格在其上方小范围地84技术指标的应用应用技术指标应该从以下6个方面进行考虑，每种技术指标的使用，一定要考虑到这6个方面中的至少一种。这6个方面是：(1)指标的背离；(2)指标的交叉：(3)指标的取值；(4)指标的形态；(5)指标的转折；(6)指标的中轴；(7)指标的盲点。技术指标的应用应用技术指标应该从以下6个方面进行考虑，每种技85指标的背离。指标的背离是指技术指标曲线的波动方向与价格曲线的趋势方向不一致。实际中的背离有两种表现形式，第一种是顶背离；第二种是底背离。技术指标与价格背离表明价格的波动没有得到技术指标的支持。技术指标的波动有超前于价格波动的“功能”，在价格还没有转折之前，技术指标提前指明未来的趋势。技术指标的背离是使用技术指标最为重要的一点，在后面具体技术指标中将作详细的解释说明。技术指标与价格的背离指标的背离。指标的背离是指技术指标曲线的波动方向与价格曲线的86期货投资培训讲义课件87移动平均线移动平均线是分析价格变动趋势的一种方法,它主要是将一定时间内的价格加以平均,根据平均值作出图线。通常将每日的K线图与平均线绘在同一张图中,这样便于分析比较。通过分析平均线的走势以及平均线与K线之间的关系来决定买卖的时机,或是判断大势的方向。采用平均线的方式,着眼于价格变动的大趋势。不同的周期均线使用方法是基本一致的一般平均线采样数有5天,10天,20天，30天和60天等等,甚至有长期平均线取样时间长达150天和250天。各个品种会有自己的相对合理的均线。

移动平均线移动平均线是分析价格变动趋势的一种方法,它主要是88如何分析平均线系统首先,平均线系统本身已经反映了价格目前的运动趋势,可以说,平均线就是价格目前运动的趋势线。当平均线向上运动时,反应价格总的趋势是向上的,相反,当平均线向下倾斜的时候,说明价格正在一个下跌的趋势当中。平均线运行的角度反映了这个趋势的强弱程度。越是陡峭的平均线反应出价格运动趋势越是强烈。然而,平均线的运行角度是在不断变化的,这就反映出价格运动的趋势蕴含着变化的契机如何分析平均线系统首先,平均线系统本身已经反映了价格目前的运89分析平均线系统首先就是看它运动的方向和角度,从而判断目前价格运动的大趋势及这个趋势的强弱程度。其次,我们要观察不同期限的平均线的运动情况之间的关系。简单的说,就是观察短期,中期和长期均线之间的排列关系。这种排列常被分为多头排列,空头排列和整理形排列三种。

分析平均线系统首先就是看它运动的方向和角度,从而判断目前价格90MACD平滑异同移动平均线（MovingAverageConvergenceandDivergence）简称MACD，为近来美国所流行的技术分析工具，MACD乃是根据移动平均线的优点所发展出来的技术工具，运用移动平均线作为买卖时机的判断，最头痛的莫过于碰上牛皮盘档的行情，此时所有的买卖几乎一无是处，绩效收益奇差无比，但是趋势明显时，又能获致最巨大的利润绩效。MACD平滑异同移动平均线（MovingAverageC91

指数平滑异同移动平均线(MACD指标)该指标发出交叉信号、背离信号。MACDDIF指数平滑异同移动平均线(MACD指标)MACDDIF92DMI（趋向指标）DMI的计算过程比较复杂，包括±DI、DX、ADX和ADXR等4个组成指标:+DI和-DI。DI是DirectionalIndicator的缩写，称为方向线，+DI表示上升方向线，-DI表示下降方向线。尽管名称上有正负之分，但具体取值都是正数，没有负数，取值永远在O至100之间。通过比较上升方向的变动和下降方向的变动在全部变动中所占的比例衡量该方向上多空双方力量的绝对强度，这是DMI构造的基本思想。DMI（趋向指标）DMI的计算过程比较复杂，包括±DI、93威廉指标（％R）应用法则：

1、计算出的％R数值与RSI一样介于0至100之间。2、当“％R”，低于20，即处于超卖状态，行情将见底，20这一横线，称之为“买进线”3、当“％R”高于80，即处于超买状态，行情即将见顶，80这一横线，称之为“卖出线”。4、当“％R”由超卖区向上爬升，只是表示行情趋势转向，若是突破50中轴线，便是涨势转强，可以买进。5、当“％R”进入超买区，并不表示行情会立刻下跌，在超买区内的波动，只是表示行情价格仍然属于强势中，直至％R回头跌破“卖出线”时，才是卖出讯号。反之亦然。威廉指标（％R）应用法则：94随机指标（Stochastice,KDLine）应用原则：

D值在80以上时，市场呈现超买现象，D值20以下时市场呈现超卖现象。向上交叉买入向下交叉卖出随机指标（Stochastice,KDLine）应用原则：95RSI相对强弱指标（ReLativeStrengthIntex）从数学看，A表示14天中价格向上波动的大小，A+B表示价格总的波动大小。RSI实际上是表示向上波动的幅度占总的波动的幅度的百分比，如果占得比例大就是强势，否则就是弱市。很显然RSI的计算只涉及到收盘价，并且可以选择不同的参数，RSI取值介于0---100之间。（二）RSI之分配：1、

常态分配：30－70；2、

强势市场：85－95为卖出信号；3、

弱势市场：5－15为买进信号；4、

盘整区：65－80为卖出信号（70为卖点），20－35为买进信号（30为买点）RSI相对强弱指标（ReLativeStrengthIn96基本面分析理论基础：供求关系价格发现是期货市场的基本功能。期货价格的形成突破了现货分散交易形成价格的时空局限和信息的不完全性，能够真实准确地反映当前和未来的供求状况。期货投资基本面分析主要是从期货品种供求关系的角度解释和预测期货价格的变化。基本面分析理论基础：供求关系价格发现是期货市场的基本功能。期97商品供求关系对价格的指导作用市场供求总量研究。用以判断市场供应总量与市场需求总量之间的平衡状态，是否存在总量失衡，总量失衡是属于供不应求，还是属于供大于求。市场供求结构研究。即研究市场供应结构与市场需求结构之间的适应状态，是否存在结构性失衡，哪些商品供大于求(买方市场)，哪些商品供小于求(卖方市场)。市场供求变动因素研究。即从供应与需求两个方面分析研究影响市场供求总量失衡或者结构失衡的主要因素有哪些，它们作用的程度、方向如何。商品供求关系对价格的指导作用市场供求总量研究。用以判断市场供98商品供求关系对价格的指导作用影响需求的因素：价格、收入水平、偏好、相关产品价格、消费者的预期 D=f(P,T,I,Pr,Pe)影响供给的因素：价格、生产成本、技术和管理水平、相关产品价格、厂商的预期 S=f(P,M,V,Pr,Pe)商品供求关系对价格的指导作用影响需求的因素：价格、收入水平、99一、宏观经济对商品价格的影响经济波动与周期性因素总的来说，宏观经济形势对商品价格波动有一定的促进或者抑制的作用。繁荣时，刺激消费，利于价格上涨；萧条时，抑制消费，制约价格。主要表现：通胀与通缩一、宏观经济对商品价格的影响经济波动与周期性因素100财政政策财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。增加政府支出，可以刺激总需求，从而增加国民收入，反之则压抑总需求，减少国民收入。税收对国民收入是一种收缩性力量，因此，增加政府税收，可以抑制总需求从而减少国民收入，反之，则刺激总需求增加国民收入。财政政策是国家整个经济政策的组成部分。

财政政策财政政策是指国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任101货币政策货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施，尤指控制货币供给以及调控利率的各项措施。货币政策调节的对象是货币供应量，即全社会总的购买力。通过调节货币供应量，影响利率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求的一系列措施。货币政策分为扩张性的和紧缩性的两种。具体表现形式为：流通中的现金和个人、企事业单位在银行的存款。流通中的现金与消费物价水平变动密切相关，是最活跃的货币，一直是中央银行关注和调节的重要目标。货币政策货币政策是指政府或中央银行为影响经济活动所采取的措施102汇率变动及对期货市场的影响1.美元汇率变化的全面影响。国际市场，大部分商品在期货交易中都以美元标价，若美元贬值，则以美元标值的商品期货价格上涨。美元贬值意味着其他国际货币的相对升值，如日元和欧元。在那些以日元和欧元标价的商品期货市场上，伴随着本币不断升值，商品期货价格涨势受到了抑制。一般而言，美元和商品价格呈负相关性。美元汇率变化对不同商品价格影响有较大差异。就期货品种而言，美元与贵金属、工业品期货价格相关性较高，而与农产品期货价格相关性较弱汇率变动及对期货市场的影响1.美元汇率变化的全面影响。国际市103汇率变动及对期货市场的影响2.币值变化直接影响期货价格或比价关系。如果本国货币升值或升值预期强烈，受计价货币币值变化及市场套利机制影响，本国商品价格相对国际市场同种商品价格将下跌，或者内外商品比值减少;而在商品价格普遍上涨的情况下，国内商品价格涨幅小于国际市场价格涨幅。3.改变供求关系进而影响商品价格。对一个开放的国家而言，本币贬值，那么以本国货币表示的外国商品价格将上升，相对本国商品变得更贵，消费者倾向于选择更便宜的商品来替代，外国商品被本国商品替代，提升了本国商品的需求量。此外，本币贬值本国商品在国际市场价格相对下跌，有助于提升本国商品在国际市场的竞争力，扩大出口需求。总需求扩大，将增加对相关原材料商品的需求，促进现货及期货价格上涨。本币升值，则将减少本国商品的出口需求而增加对国外商品的进口，出口减少及进口增加会使国内商品价格面临下跌压力。汇率变动及对期货市场的影响2.币值变化直接影响期货价格或比价104二、库存的影响供求关系是影响商品价格的根本原因，而库存是供求关系的重要显性指标。对一些重要商品，无论是国家，还是生产、流通、消费企业，都会有一定的库存量。其中，国家库存表现为政府储备，政府储备不会因一般的价格变动而轻易投放市场，只有当市场供给出现严重短缺时，才有可能动用。但动用之后，还会在适当的时候进行回补。从一国的供求数量来看，期末库存与供求之间的关系式为：期末库存=期初库存+当期产量+当期进口量—当期出口量—当期消费其中，期初库存、当期产量、当期进口量这三项为当期可供应量；而当期出口量和当期消费为当期需求量。如果当期可供应量大于当期需求量，则期末库存势必增加，反之，则期末库存势必减少。二、库存的影响供求关系是影响商品价格的根本原因，而库存是供求105如果进出口渠道通畅，当国内供不应求时可以通过进口来弥补，这时实际进口价会成为影响国内价格的重要因素；当国内供大于求时可以通过出口来疏导，这时实际出口价也会成为影响国内价格的重要因素。期末库存减少，意味着当期需求大于供应，但不能下结论说价格一定会涨，因为还得看这个期末库存是否正常。比如，农产品以一年为周期，如果以月度作为观察期，则在收获季节之后肯定逐月减少。又如，某品种在以前积压太多，即使目前库存有所降低，但仍旧大大高于正常库存，价格就难以上涨。期货投资培训讲义课件106三、替代品的影响一般而言，替代品与被替代品之间具有竞争关系。如果替代品的供求关系发生重大变化，就会打破被替代品原有的平衡，导致价格出现较大的波动。与豆粨并列作为饲料的品种有许多，除了图中列出的大麦、玉米之外，肉骨粉、鱼粉也是常用饲料。这些商品的供给数量如果出现较大的变动，会引起豆粨、大豆价格的明显变化。例如，2003年12月23日，美国农业部宣布华盛顿州梅普尔顿一家农场发现美国有史以来首例疯牛病。24日开始，芝加哥期货交易所(CBOT)的大豆、豆粨价格接连两天暴涨。国内大连商品交易所的大豆、豆粨价格也随之上涨。有报道说，“日前该国已经开始禁止对包括牛在内的反鱼类牲畜使用肉骨柏作为饲料。目前美国每年使用的肉骨粉高达300多万吨，因此肉骨粉被禁止使用之后，作为其替代品的豆粨年需求量预计将增加200多万吨，即增加7%的用量三、替代品的影响一般而言，替代品与被替代品之间具有竞争关系。107四、季节性因素和自然因素的影响1.季节性影响。有些商品的供应或需求具有季节性特点，如农产品的供应都是每年同一时期集中上市，而需求却是分散的。还有，燃油在冬季的需求量明显超过其他季节。供需的季节性特点会引发价格的季节性波动，这一点，在农产品上表现的特别明显。比如，有人经过统计比较，发现国内大豆市场的特点为：每年从3，4月份开始，南美新豆上市，进口量增加，致使现货价格跌到谷底，随着5，6月份消费旺季的来临，价格从谷底缓慢回升，至7、8月份大豆青黄不接时，价格达到年内顶峰，10月份后由于北半球的新豆上市，价格再次回落至谷底，1、2月份随年关消费高潮的来临，价格略有反弹，并于年关后重回3、4月份的谷底。如此循环往复。四、季节性因素和自然因素的影响1.季节性影响。有些商品的供应1082.自然因素的影响自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。具体来讲，包括地震、洪水、干旱、严寒、虫灾、台风等方面的因素。农产品价格最容易受自然因素的影响，当自然条件不利时，农作物的产量就会受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨；反之，如气候适宜，会使农作物增产，市场供给增加，促使期货价格下跌。例如，巴西是全球第二大咖啡种植国，1994年7月，巴西遭受严重霜冻，消息一传出，国际咖啡期货价格连续几个交易日出现涨停板。又如，受天气预报影响，市场预期美国大豆及玉米主产区将出现的霜冻天气可能对产量造成影响，2009年9月15日芝加哥期货交易所(CBOT)的农产品期货全线大涨，其中玉米期价涨幅高达8.81%，大豆期货上涨5.6%。自然因素的重大变化对工业品和能源化工产品也会产生相当大的影响，比如，当生产、运输和仓储因地震、雨雪等恶劣条件而造成较大损失或阻碍时，期货价格就可能会上涨。2.自然因素的影响自然条件因素主要是气候条件、地理变化和自109五、政治因素及突发事件的影响政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发或国际关系格局的变化。例如一国国内的政变、内战、罢工、大选、劳资纠纷等，国际方面的战争、冲突、经济制裁、政坛重要人物逝世或遇刺等，都可能导致期货价格的剧烈波动。政治因素对期货市场具有很强的制约性，其影响往往是巨大的，所产生的后果通常也是十分严重的，有时可能直接决定某种商品期货在一定时期的价格走势。在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度是不同的。比如，在国际局势紧张时，战略性物资价格受影响的程度就比其他商品受影响程度大一些。五、政治因素及突发事件的影响政治因素主要指国际国内政治局势、110基本面分析常用方法一、平衡表法一些重要的大宗商品，都有专业的统计研究机构。这些机构既有官方的，也有非官方的。前者如美国农业部，定期免费公布各种农产品的数据报告在这些研究机构的各种统计报告中，平衡表(BalanceTable)备受市场关注。因为在其中列出了大量的供给与需求方面的重要数据，比如上期结转库存，当期生产量、进口量、消耗量、出口量、当期结转库存(对于不易储存的商品，库存的参考意义不是很大)，除此以外，还列出了前期的对照值及未来期的预测值。一些分析人士非常强调平衡表的功能，他们重视供给与需求中各种成分的变动，藉以预测价格变动的可能方向。基本面分析常用方法一、平衡表法111期货投资培训讲义课件112季节性分析法1.季节性图表法在研究价格季节性变动时，可以计算出相应的价格变动指标，并绘制成图表来发现商品的季节性变动模式。图表中包括的指标主要有上涨年数百分率、平均最大涨幅与平均最大跌幅差值、平均百分率变动等，以此来识别何时上涨概率较大，何时下跌概率较大；何时涨势较强，何时涨势较弱。季节性图表法的最大优点是实现了各个指标的相互验证，既直观地反映了特定研究周期的涨跌概率，又从绝对量和相对幅度对涨跌进行了度量，降低了因某个指标产生偏差的可能性。季节性分析法1.季节性图表法113期货投资培训讲义课件114第5列：月度收益率。该指标的含义为:本月底结算价与上月底结算价之差/上月底结算价，表明商品在该段时间内的收益率。第9，10、11列：平均百分率变动量。期初百分率的含义为：期初价格与该期最低价之差/该期高低价之差;期末百分率的含义为:期末价格与该期最低价之差/该期高低价之差。平均百分率变动量是所有年数计算值的平均。该指标的优点是以相对幅度的比率对涨跌幅进行了度量，避免了绝对量可能使平均数产生较大偏差的可能，是判断季节性波动最理想的指标。第5列：月度收益率。该指标的含义为:本月底结算价与上月底结115期货投资培训讲义课件116从图中的月度收益率均值来看，原油价格一年中有四个阶段性上涨高峰，分别是3月、7月、9月和12月，其中3月的收益率最大，达到4.66%。10月份收益率达到年度最低，‐3.467%。原油价格的季节性波动，主要是由于原油消费和飓风影响具有季节性。每年的冬季和夏季是用油高峰，库存倾向于减少，而春秋季度用油相对较少，这个时候原油库存通常处于增加的周期之中。一般10月份原油库存见底，然后逐渐升高，直至次年一季度出现季节性高点。飓风是影响原油价格的另一个重要因素，每年8‐10月是飓风的多发期，美国主要石油生产和加工都集中在墨西哥湾，而此地恰好是飓风频发地带之一。如果石油设施遭到飓风袭击，将直接导致产能下降。图中还反映了原油价格的另外一个特点，即月度收益率在10月份出现明显的降低。这是因为在汽油和取暖油两个用油高峰之间存在需求的空档期，夏季需求对原油价格的利好已经在9月份前得到了充分甚至过度的消化，前期的炒作已经令原油价格处于高位，这时反而对原油价格形成了抑制作用，9‐10月份期间原油价格更倾向于下跌。10月份之后，随着对前期下跌的修正以及冬季取暖油需求由预期到实现，原油月度收益率逐渐上涨，但总体来看仍然显著低于前三季度。从图中的月度收益率均值来看，原油价格一年中有四个阶段性上涨高117期货投资培训讲义课件118期末复习期末复习119期货的起源13世纪，现货商品贸易获得了广泛的发展，许多国家都形成了中心交易场所、大交易市场。在现货商品交易普遍推行的基础上，产生了专门从事商品转手买卖的贸易商人，因而也出现了大宗现货批发交易。由于那时交易的商品主要为农产品，而农产品的生产具有季节性，因而产生了根据商品样品的品质签订远期供货合同的交易方式。这种贸易商人和商品生产者签订的远期供货合同，由初级形式到远期合约经过了漫长的发展时间，主要是合同条款、计价方式与价格以及合同的信用等方面，经过了不断的演变和完善，一直到19世纪中叶才开始形成较完善的远期合约交易。期货的起源13世纪，现货商品贸易获得了广泛的发展，许多国家都12019世纪三四十年代，芝加哥作为连接中西部产粮区与东部消费市场的粮食集散地，已经发展成为当时全美最大的谷物集散中心。随着农业的发展，农产品交易量越来越大，同时由于农产品生产的季节性特征、交通不便和仓储能力不足，农产品的供求矛盾日益突出。具体表现为：每当收获季节，农场主将谷物运到芝加哥，谷物在短期内集中上市，交通运输条件难以保证谷物及时疏散，使得当地市场饱和，价格一跌再跌，加之仓库不足，致使生产者遭受很大损失。到了来年春季，又出现谷物供不应求和价格飞涨的现象，使得消费者深受其苦，粮食加工商因原料短缺而困难重重。在这种情况下，储运经销应运而生。当地经销商在交通要道设立商行，修建仓库，在收获季节向农场主收购谷物，来年春季再运到芝加哥出售。当地经销商的出现，缓解了季节性的供求矛盾和价格的剧烈波动，稳定了粮食生产。但